fixed income weekly · 분석 급변동현황 행계획 요상위종목주 ... 자료
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주간신용등
주간채권발
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시장동향
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발행계획
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낙찰되었음.
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진미 연구원 9-3336) @koreaap.com
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Fixed Income Weekly
3
지난주 CP시장에서는 전전주대비 6,450억원 증가한 5조 9억원이 발행되었
고, 전전주대비 3조 2,297억원 증가한 6조 1,223억원 상환됨에 따라 1조 1,214
억원이 순상환 되었음. MMF자금이 100조원대 수준의 풍부한 유동성을 보이는
가운데 연휴 이후 CP 발행물량이 증가하며 전반적으로 박스권을 횡보하였음.
등급변동으로는 GS건설 CP가 한기평에서 A2로 공시됨에 따라 A2+에서 A2로
하향 조정되었음.
지난주 전자단기사채(EP) 시장에서는 15조 3,922억원이 발행되었음. A1 증
권사 EP가 11조원 이상 발행되었으며, 1일물이 2% 중반대 수준에서 거래되었
음. 신규발행으로는 2월 24일 이랜드파크 EP 87일물이 60억원 발행있었음.
주간 전자단기사채 발행
발행일 등급 종목명 만기일 발행액 (억)
2015-02-17
A1 NH투자증권 6 700
A1 NH투자증권 7 1,500
A1 대신증권 6 3,500
A1 대우증권 6 7,900
A1 대우증권 9 1,300
A1 미래에셋증권 6 2,700
A1 삼성카드 10 1,300
A1 신한금융투자 7 600
A1 키움증권 6 900
A1 한국증권금융 8 700
A1 한화투자증권 7 700
A1 현대홈쇼핑 6 520
2015-02-23
A1 삼성카드 7 700
A1 삼성카드 9 1,000
A1 키움증권 9 700
A1 현대백화점 25 890
2015-02-24 A1 삼성카드 10 1,100
A1 아이비케이투자증권 7 600
2015-02-25 A1 삼성카드 15 600
A1 한국증권금융 7 700
2015-02-26 A1 NH투자증권 7 1,900
A1 대우증권 7 1,300
*만기 5일 이하, 발행액 500억원 미만 제외
주간 CP 거래
구분 등급 종목명 만기(일) 금리(%)
공사 A1
대한석탄공사 86 2.09
서울특별시도시철도공사 150 2.11
한국전력공사 25 2.04
한국토지주택공사 32 2.04
일반기업 A1
교보증권 6 2.09
미래에셋증권 92 2.14
한화투자증권 7 2.09~2.14
NH투자증권 88 2.15
NH투자증권 87 2.14
CP 91일물 전전주대비 보
합인 2.2%에 마감
-
Fixed Income Weekly
4
NH투자증권 90 2.12
NH투자증권 104 2.15
군인공제회 92 2.11
동원에프앤비 7 2.07
롯데칠성음료 3 2.07
부산롯데호텔 2 2.07
삼성물산 3 2.07
센트럴시티 23 2.09
신세계인터내셔날 16 2.11
신세계조선호텔 60 2.12
씨제이제일제당 14 2.07
아워홈 3 2.07
엘아이지넥스원 120 2.17
오리온 7 2.08
이마트 1 2.05
제일모직 6 2.08
케이씨씨 4 2.06
코리아세븐 21 2.11
코카콜라음료 2 2.07
태경농산 19 2.12
포스코에너지 35 2.11
한국무역협회 88 2.13
한국장학재단 59 2.06
한무쇼핑 1 2.04
현대에이치씨엔 10 2.11
호텔롯데 82 2.14
홈플러스 22 2.1
E1 30 2.1
카드/캐피탈 A1 산은캐피탈 317 2.2
신한캐피탈 23 2.12
지난 주 ABCP 발행은 전전 주 대비 7,090억원 증가한 1조 4,834억원이었
으며, 상환은 2조 6,193억원으로 1조 1,359억원 순상환되었음. 주간 발행금액
은 4주 평균 ABCP 발행액인 1조 5,672억원보다 838억원 감소한 수준을 나타
냈음. 기초자산의 유형별로는 PF Loan (신규4건, 차환14건) 9,111억원, 매출채권
(차환4건) 811억원, 대출채권 (차환8건) 2,915억원, Synthetic ABCP (신규1건)
366억원, 예금 ABCP (신규1건, 차환7건) 634억원 및 기타 (신규1건, 차환3건)
997억원 발행되었음.
지난 주 ABCP 발행시장은 은행신용공여가 들어간 A1등급 매출 및 대출
ABCP와 PF ABCP의 차환발행이 주를 이루었음. PF ABCP/ABSTB는 지속적인 강
세를 보였고 이중에서도 현대건설이 시공을 담당한 1년 만기 PF ABCP는 3개
월 만기 금리 수준으로 발행되었음. 2/26일에는 첫 EUR화 외화 정기예금
ABCP가 발행되었음.
신규 ABCP 발행 감소, 순
상환 전환
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Fixed Income Weekly
5
주간 ABCP 발행 (2월17일~2월26일)
등급 종목명 만기(일) 발행액(억) 발행일 비고
A1
제이에이치엠에스제일차 31 727 2-17 동문건설 PF Loan
(우리은행 신용공여)
지니포레버제이차 286 1.4 2-17 칼제십일차 장래매출채권
광교뉴시티제일차 86 500 2-23 현대엔지니어링 PF Loan
(신한은행 신용공여)
도공제오차유동화전문 84 360 2-23 중앙선 도로관리권 신탁수익
(우리은행 신용공여)
동우에이치에스티제일차 87 100 2-23 동우에이치에스티 대출
(산업은행 신용공여)
마산마린씨티 86 1244 2-23
현대산업개발 PF Loan
(외환 경남 광주 전북은행
신용공여)
밸류플러스제이십일차 28 25 2-23 엘지실트론 대출채권
(신금투 자금보충)
서진산업제일차 88 100 2-23 서진산업 자동차부품 장래매출
(산업은행 신용공여)
에스러셀제일차 92 347.5 2-23
Shanghai International Port
Co., 대출채권
(신한은행 신용공여)
에오스 88 94 2-23
동성화학, 대영포장, 신대양
제지, 동아엘텍 무보증 사모
분리형 신주인수권부사채
(농협은행 신용공여)
엠스퀘어성수제일차 85 325 2-23 티티벤처인베스트먼트 대출
(메리츠증권 대출확약)
율량칸타빌 92 320 2-23 대원 성지건설 PF Loan
(대한주택보증 지급보증)
제이더블유중외제약제육차 25 350 2-23 JW중외제약 매출채권
(산업은행 신용공여)
케이디비블루오션제이차 87 1560 2-23 현대상선 대출채권
(정금, 산업은행 대출보증)
프로젝트아오자이제일차 87 2160 2-23 Lotte Coralis Vietnam Co
(우리, 외환은행 신용공여)
도이치파이낸셜오토제일차 28 30 2-24 도이치파이낸셜 대출채권
(기업은행 신용공여)
밸류플러스제십칠차 28 284 2-24 매일유업 BW 신주인수권 제
외 사채권
세천뉴시티제일차 59 220 2-24 현대엠코 PF Loan
(신한은행 신용공여)
아이비윌셔제사차 87 101 2-24
Turner Construction
Company PF Loan
(HMC증권 투자확약)
비앤디리조트 28 770 2-25
부영덕유산리조트 PF Loan
(우리 전북 외환은행 농협중
앙회 신용공여)
송도오션제일차 114 446 2-25 현대건설 PF Loan
태전스테이트제일차 364 1434 2-25
-
Fixed Income Weekly
6
피피씨제일차 90 180 2-25 태평양물산 대출채권
(산업은행 신용공여)
호계베스트 28 7 2-25 일성건설 PF Loan
(우리은행 신용공여)
두산큐벡스제일차 28 519 2-26 두산큐벡스 신탁수익권
(우리 외환은행)
디비에스드림제일차 263 366 2-26 한국증권금융 예수금/ Single
name CDS
스피카제육차 180 600 2-26 정기예금
에스러셀제일차 89 347.5 2-26
Shanghai International Port
Co., 대출채권
(신한은행 신용공여)
해피파트너스제이차 246 40 2-26 현대건설 PF Loan
A2+ 하이블루문 364 565 2-17 GS건설 PF
주간 ABSTB 발행 (2월17일~2월26일)
등급 종목명 만기(일) 발행액(억) 발행일 비고
A1 부산삼정그린 87 110 2-17 삼정 PF
(대한주택보증 신용보강)
A1 에이에이공삼제오차 87 50 2-17 대우건설 PF
(하이투자증권 매입확약)
A1 지니포레버제이차 87 607 2-17 칼제십일차 장래매출채권
A1 티브이힐 28 104 2-17 지에스네오텍 PF
(HMC증권 매입의무)
A1 프레스트지아이비제삼차 29 203 2-17 제이알제16호 발행 주식
(HMC증권 인수확약)
A1 하이프로젝트제이십차 87 305 2-17 대우건설 서희건설 PF
(하이투자증권 신용공여)
A1 해링스톤 87 230 2-17 효성 PF
(HMC증권 인수의무)
A2+ 엠에스당진제일차 87 300 2-17 철근종합건설 PF
(동아쏘시오홀딩스 연대보증)
A2+ 챔스제팔차 27 818 2-17 대우-망갈리아 중공업 대출채권
(대우조선해양 연대보증)
A2 에이에이공삼제사차 87 50 2-17 대우건설 PF
A2 태전제이차 87 390 2-17 효성 진흥기업 PF
A1 글로벌디케이제일차 24 297 2-23 Ce Line 1&2 Corp. 대출채권
(HMC증권 사모사채 인수)
A1 마인디앤씨 14 202 2-23
엘투이천십삼제일차 무보증
사모사채
(한화투자증권 대출확약)
A1 신금투플러스제일차 28 205 2-23 엘원제사차 대출채권
(신한금융투자 자금보충)
A1 에스더블유에스제삼차 24 295 2-23 Ce Line 1&2 Corp. 대출채권
(한국투자증권 사모사채 인수)
A1 에이블디씨엠제삼차 86 406 2-23 한국철도시설공단 무보증사
채/중국국채연계스왑계약
A1 에이블디씨엠제오차 84 201 2-23 수협중앙회 신탁수익권 / 통
안채연계스왑
-
Fixed Income Weekly
7
A1 엠디에스오션제삼차 59 300 2-23 두산건설 PF
(메리츠증권 담보대출)
A1 이천십사에이블오포제이차 56 270 2-23 대림산업 PF Loan
(현대증권 자금보충)
A1 하이프로젝트제십구차 28 298 2-23 대우건설 서희건설 PF
(하이투자증권 신용공여)
A1 현대에이비전단채 7 1507.25 2-23 신한은행 원화예금
A1 엔젤스카이제일차 87 77 2-24
Turner Construction
Company PF
(한국투자증권 인수확약)
A1 포트폴리오알오케이제이차 84 200 2-24 롯데쇼핑 신종자본증권 /
Single name CDS
A2 드비어스 17 100 2-24 SK건설 PF
A2 슈퍼스트롱제일차 87 200 2-24
A2- 에이치벨류제일차 28 214.2 2-24 한화건설 PF
A1 스마트에코제일차 28 151 2-25
우리에코에너지발전특별자산
투자신탁 제 1호 수익증권
(현대증권 인수확약)
A1 아이비문정제사차 86 100 2-25 현대엔지니어링 PF
(하이투자증권 매입확약)
A1 아이비문정제삼차 86 150 2-25 현대엔지니어링 PF
(한화투자증권 매입보장)
A1 아이비문정제이차 86 50 2-25 현대엔지니어링 PF
(하이투자증권 매입확약)
A1 아이비문정제일차 86 50 2-25 현대엔지니어링 PF
(IBK투자증권 매입보장)
A1 에스오당산제이차 86 73 2-25 효성 PF
(미래에셋증권 지급보증)
A1 에이블디씨엠제구차 86 200 2-25 SK건설 PF
(현대증권 총액인수의무)
A1 체인지김포원제이차 86 300 2-25 대우건설 동부건설 PF
(하이투자증권 신용공여)
A1 체인지김포원제일차 86 200 2-25 대우건설 동부건설 PF
(교보증권 신용공여) A1 체인지김포투제오차 86 100 2-25
A1 체인지김포투제이차 86 200 2-25 대우건설 동부건설 PF
(현대증권 신용공여)
A1 카시아제일차 89 250 2-25 동원건설산업 PF
(동원엔터프라이즈 연대보증)
A1 하이하프문 86 200 2-25 SK건설 PF
(하이투자증권 자금보충)
A2 체인지김포원제사차 86 200 2-25
대우건설 동부건설 PF A2 체인지김포원제삼차 86 200 2-25
A2 체인지김포투제삼차 86 300 2-25
A2 체인지김포투제일차 86 150 2-25
A2 하프문제사차 86 400 2-25 SK건설 PF
A2 하프문제오차 86 300 2-25
A3 디비에스에프제삼차 86 248 2-25 한라 공사대금채권 유동화
A1 네오피닉스제일차 89 420 2-26 GS건설 PF
(하이투자증권 신용공여)
-
Fixed Incom
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A1 아이
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A2 디에
신규발행 3,2
에프당진제일차
이비송파제이차
이비송파제일차
엠해피니스
클리드제이차
이검단제일차
캐슬독산제사차
캐슬독산제삼차
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26일 경남은행
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발행일
20150223
20150224
20150225
20150226
2-26
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20150424
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포스코건설
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1,500
300
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3,200
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Fixed Income Weekly
9
지난 주 국채시장은 설 연휴 동안 상승한 미국 국채 금리 영향으로 약세
출발하였음. 주 중반에는 미 연준 의장이 ‘금리 인상에 인내심이 필요하다’는
선제적 안내 문구가 변경되더라도 시장이 동요할 필요가 없다고 강조하며
미국 금리 조기인상 우려를 희석하는 비둘기적 입장을 보였음. 이에 따라 국
내 국채 금리는 크게 하락되었고, 전일 상승폭을 일부 희석시켰음. 주 후반
부에는 크게 방향을 결정지을 만한 재료가 부재한 상태로 외국인 거래에 영
향을 받으며 보합권에서 등락을 보이며 장을 마감하였음.
국고채 3년 수익률은 전전주 대비 2bp 하락한 2.035%를 기록하였고, 국고
채 5년 수익률은 전전주 대비 4.0bp 하락한 2.107%, 국고채 10년 수익률은
전전주 대비 2.5bp 하락한 2.355%, 20년 수익률은 전전주 대비 2.0bp 하락
한 2.535%를 기록하였음. 이로인해 10년-3년 스프레드는 전전주 대비 0.5bp
축소된 32.0bp, 20년-10년 스프레드는 전전주 대비 0.5bp 확대된 18.0bp를
기록함.
(단위 : bp)
구분 3년 5년 10년 20년
’15.02.17 2.055 2.147 2.380 2.555
’15.02.27 2.035 2.107 2.355 2.535
주간변동 -2.0 -4.0 -2.5 -2.0
(단위 : bp)
구분 5년-3년 10년-3년 10년-5년 20년-10년
’15.02.17 9.2 32.5 23.3 17.5
’15.02.27 7.2 32.0 24.8 18.0
주간변동 -2.0 -0.5 1.5 0.5
주간국공채시장동향
‘미 연준 의장 금리인상 유연성 발언에 국내 채권 시장 영향’
지난 주 국채시장은 설 연휴 기간의 미 금리상승을 반영하면서 약세로 출발
하였으나, 주 중반 미 옐런 의장의 시장 친화적 발언에 장기 구간 중심으로
강세를 보였음.
김윤정 대리(399-3352)
조화연 대리(399-3485)
미 옐런 의장의 금리 조
기인상 우려 희석 발언
에 국내 국채 시장 영향
-
Fixed Incom
me Weekly
국고 3 년
자료: 한국자산평
900
000
00
00
00
400
00
600
통안3개월
%)
0
0
0
0
0
0
14/12/19 14/
(bp)
5,000
2,500
0
2,500
5,000
7,500
0,000
15-2-1
(계약)
외국인
선추이와장단기
선추이와장단기금
안 1년물 (1.2
예정)이 2.04
.590%에 0.85
2.050%에 1.5
년수익률과투자자
평가
통안1년 통안
주간등락폭(우
/12/29 15/01/0
국고채1
국고채5
17
증권/선물
금리등락폭
금리등락폭
20조원 예정)이
40%에 1.30조원
59조 낙찰되었
조 낙찰되었음
자별국채선물매수
안2년 국고3년
우) 2015-
8 15/01/18
10년-국고채3년
5년-국고채3년
15-2-24
물 투신
이 2.050%에 1
원 낙찰되었음
었음. 2/25 (수)
음.
수현황
국고5년 국
-02-17 2
15/01/28 15/0
15-2
은행
1.20조원 낙찰
음. 국고 20년물
), 재정증권 63
고10년 국고20년
2015-02-27
02/07 15/02/17
2-26
국고3년 수
10
찰. 통안 91
물이 (0.85
3일물 (1.5
-5.00
-4.00
-3.00-2.00
-1.00
0.00
1.00
2.003.00
4.00
5.00
년
(bp)
7
1.990
2.000
2.010
2.020
2.030
2.040
2.050
2.060
2.070
2.080
2.090
수익률(우)
-
Fixed Income Weekly
11
지난 주 공사채 발행시장에서는 총 8건 발행되었음. 발행금액은 총 6,000억
원을 기록하였으며, 상환금액은 7,300억원으로 1,300억원이 순상환 되었음. 지
난 주 공사채 발행물은 지방공기업의 발행비율이 높아 전체 발행물의 약 42%
를 차지하였고, 만기별로는 3년물 이하 약 47%, 5년물 이하 약 17%, 10년물
이상 약 37% 를 차지하였음. 3월에는 부산교통공사 5년물, 한국지역난방공사
5년물, 여수광양항만공사 7년물 등의 발행이 예정되어 있음.
지난 주 유통시장에서는 전전주 대비 총 거래량이 45,690억원을 기록하였으
며, 순매수는 6,970억원 이였음. 지난 주 유통물은 중단기물 위주로 거래 및
호가 출회되었고, 2017.07월 만기인 토지주택채권 145 와 2016.07월 만기인
토지주택채권221 이 여타 채권에 비해 소폭 강하게 거래됨. 단기채는 다소 약
하게 거래되었고, 중장기물의 경우는 지표 대비 스프레드 강보합 수준이었음.
AAA 공사채 3년물의 국고 대비 스프레드는 8.7bp, 5년물의 국고 대비 스프레
드는 10.3bp를 기록하였음.
주간주요국공채발행현황 (2월 23일~2월 27일)
입찰일 종목명 만기 낙찰
금리(%)
국고대비
스프레드
수량 (억원)
예정 발행 응찰
2/23 통안 0197-1602-0101 1년 2.050% 12,000 12,000 13,600
2/23 통안 DC15-0526-0910 91일 2.040% 13,000 13,000 21,000
2/23 국고03750-3312 20년 2.590% 8,500 8,590 31,920
2/25 재정증권 2015-0030-0063 63일 2.050% 15,000 15,000 29,210
2/24 한국장학재단15-9 3년 2.105% 3.8 600 300
2/24 한국장학재단15-10 5년 2.250% 7.5 300 300
2/24 한국장학재단15-11 15년 2.603% 6.6 1,000 200
2/25 농금채(중앙회)2015-02이5Y-F 5년 2.241% 11.1 2,500 700
2/26 인천도시공사92 0.9년 2.512% 50.7 1,200
2/26 인천도시공사93 1.5년 2.620% 59.5 600
2/26 인천도시공사94 3년 2.744% 70.4 700
2/26 도로공사616 15년 2.549% 8.4 2,000 2,400
합계 54,590
지난 주 공사채는 총 8건
으로 6,000억원이 발행되
었음.
AAA 공사채 3년물의 국
고채 대비 신용 스프레드
는 8.7bp, 5년물은 10.3bp
이었음.
-
Fixed Incom
오은주 연구
ejoh@korea
은행채 3년
간 위주로
축소
me Weekly
구원(399-3364)
eaap.com
이상 중장기
스프레드 소
은
대비 0
감하였
원 증
행되
만기
잔존만기별
창구매출은행채
79
1년미만만기
주간 금
전채, 발행시
행채 시장은 스
서 움직였으나
을 이어감.
1년물의 지표대
축소되었음.
행채 발행금액
만기별 발행금
하 구간에서
채권이 1,800
채대비은행채 S
별은행채발행금액
채, 외화채제외
0
50
1년 1.5년 이
금융채
시장 강세’
스프레드 축소
나 금리메리트가
대비 스프레드
1년 미만 단기
은 2조 5,700
금액은 1년 이하
9,000억원, 3년
0억원 발행되었
Spread
액*주간동향
0
90
하 2년 이하
2015.01.26~2015.
2015.02.09~2015.
시장 동
소 분위기가 한
가 있는 여전채
드는 5.2bp, 3년
기 구간에서는
0억원으로 전전
하 단기 구간에
년 이하 2,000
었음.
20
3년 이하 5년 이
01.30 2015.02.
02.13 2015.02.
이기(399 lee한진(399han@
동향
한풀 꺾이며 은
채는 발행시장
년물은 9.8bp
스프레드 보
전주 대비 1조
에서 1조 2,90
0억원 발행되었
0
18
이하 5년 초과
발행액(백억원)
.02~2015.02.06
.23~2015.02.27
기호 연구원 9-3243) [email protected]
진미 연구원 9-3336) @koreaap.com
은행채 스프레
장과 유통시장
12
로 전전주
합으로 마
조 1,300억
00억원 발
었고, 15년
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
om 드가 보합권
에서 강세흐
-
Fixed Income Weekly
13
은행채순발행금액*주간동향
자료: 코스콤, 한국자산평가 금융채*순매수추이
자료: 코스콤
주*: 은행채및카드∙캐피탈채포함임
카드, 캐피탈채
여전채 발행시장에서는 전전주보다 1,350억원 증가한 6,550억원 발행되었
음. 특히 JB우리캐피탈, 비에스캐피탈, 산은캐피탈 등 AA-급의 발행이 전체 발
행의 56%를 차지하였고, 등급상향 이슈가 있는 하나캐피탈(A+)은 3년물 기준
민평 -20bp 수준에서 발행되었음. 여전채 AA+급 2년물은 신용스프레드가
11.3bp로 전전주 대비 1.2bp 축소되었고, 3년물은 15.5bp로 전전주 대비
0.5bp 축소되었음.
-400
-200
0
200
400
14.03(1주) 14.04(2주) 14.05(3주) 14.06(3주) 14.07(4주) 14.08(4주) 14.10(1주) 14.11(2주) 14.12(3주) 15.01(4주)
(백억원)순발행액or순상환액(발행-상환) 상환(예정)금액 발행금액
ㄹ
12.5
1512532
706
223448
21147118
1718
483617
-1000-800-600-400-200
0200400600800
100012001400160018002000
은행 보험 투신 기금,공제 기타법인,개인 기타
(십억
원) 2015.02.24~2015.02.27
2015.02.09~2015.02.13
AA-급 발행이 주를 이루며
여전채 발행시장 강세
-
Fixed Incom
me Weekly
주간카드·캐피
종목명
비에스캐피탈65-
비에스캐피탈65-
비에스캐피탈65-
비에스캐피탈65-4
비에스캐피탈65-
현대커머셜192-1
현대커머셜192-2
현대캐피탈1543
에이치농협캐피탈7
산은캐피탈533-1
산은캐피탈533-2
산은캐피탈533-3
아이비케이캐피탈10
우리캐피탈282
우리캐피탈282
우리캐피탈282
현대캐피탈1545
현대캐피탈1544
하나캐피탈186-1
하나캐피탈186-2
하나캐피탈186-3
하나캐피탈186-4
한국캐피탈304
이비캐피탈296-
이비캐피탈296-
현대캐피탈1546
아주캐피탈287
한국캐피탈305
: 유가증권신고
및회사채수익률추
피탈채발행현황
발행금리
1 2.181
2 2.225
3 2.335
4 2.430
5 2.573
1 2.186
2 2.460
3 2.569
71 2.355
1 2.244
2 2.315
3 2.547
5 2.281
2-1 2.336
2-2 2.474
2-3 2.534
5 2.187
4 2.294
1 2.227
2 2.377
3 2.417
4 2.458
3.300
-1 2.244
-2 2.328
6 2.114
2.937
3.450
02월
서, 각사
추이(3년)
(%, 억원)
발행일
2015-02-23
2015-02-23
2015-02-23
2015-02-23
2015-02-23
2015-02-24
2015-02-24
2015-02-25
2015-02-25
2015-02-26
2015-02-26
2015-02-26
2015-02-26
2015-02-26
2015-02-26
2015-02-26
2015-02-26
2015-02-26
2015-02-26
2015-02-26
2015-02-26
2015-02-26
2015-02-26
2015-02-27
2015-02-27
2015-02-27
2015-02-27
2015-02-27
월23일~ 02월27
상환일
2016-02-2
2017-02-2
2018-02-2
2019-02-2
2020-02-2
2017-02-2
2020-02-2
2022-02-2
2017-08-2
2017-02-2
2018-02-2
2020-02-2
2018-02-2
2018-05-2
2019-08-2
2020-01-2
2018-08-2
2020-02-2
2017-02-2
2018-02-2
2018-08-2
2019-02-2
2016-02-2
2018-02-2
2019-02-2
2017-02-2
2018-02-2
2017-02-2
일합계 (총28건
발행액
23 200
23 200
23 400
22 200
21 200
24 400
24 400
25 200
25 200
24 200
26 100
26 300
26 500
25 200
26 100
23 100
24 400
26 300
26 200
26 200
26 300
26 100
26 150
27 100
27 100
27 400
27 100
27 300
건)
14
신용등급
AA-
AA-
AA-
AA-
AA-
AA-
AA-
AA+
A+
AA-
AA-
AA-
AA-
AA-
AA-
AA-
AA+
AA+
A+
A+
A+
A+
A
AA-
AA-
AA+
A+
A
-
Fixed Income Weekly
15
지난 주 회사채 발행종목은 전전주 대비 8건 증가한 총 10건이었고, 발행
금액은 전전주 대비 2,660억원 증가한 6,160억원을 기록하였음. 지난 주 수요
예측을 진행한 기업은 현대중공업(2/24일, AA), 롯데쇼핑(2/24일, AA+), LG상사
(2/25일, AA-), 지에스이피에스(2/25일, AA), 대성홀딩스(2/26일, A+), SK가스
(2/26일, AA-)로 총 6개사였음. 현대중공업은 희망공모금리의 밴드를 개별민평
대비 +20~30bp 수준으로 제시해 미매각 없이 발행에 성공하였음. 반면, 롯데
쇼핑 5년물은 AAA 5년과 AA+ 5년 금리간의 스프레드가 3bp로 축소된 상황에
서 너무 낮은 금리 수준을 제시해 미매각되었음.
회사채 유통시장에서는 AA급 이상, 만기 3년 이하 중단기물 위주로 거래가
활발한 모습이었음. 신용스프레드는 보합권에서 혼조세를 나타냈음. AAA급 발
전자회사 및 최근 발행 강세로 절대금리 메리트가 감소한 종목은 신용스프레
드가 소폭 확대되어 거래되었음. 또한 정유관련 업종의 SK에너지, GS칼텍스 등
의 신용등급이 하향되면서 관련 기업들의 신용등급도 대규모로 하향되었음.
회사채 공모 AA- 3년물의 국고대비 스프레드는 25bp를 기록하였음.
신용등급별 거래량 추이
자료:한국자산평가, KOSCOM
주: 당발물과 buy-back에 따른 거래물량 및 자전성 거래는 제외하였음. 용지보상채 제외
5,500.0
11,120.0
4,688.6
233.5 0.0
5,000.0
10,000.0
15,000.0
20,000.0
25,000.0
AAA AA A BBB
(억원) 1/26~1/30 2/2~2/6 2/9~2/13 2/23~2/27 4주평균
회사채 발행 강세 기조 속
에서 절대금리 메리트 있는
채권 인기
주하영 대리(399-3368)
구자비 (399-3449)
주간 회사채 시장 동향
‘AA급 이상, 만기 3년 이하 위주로 거래 활발’
지난 주 회사채 유통시장에서는 AA급 이상, 만기 3년 중단기물 중심으로 호가가
출회되었으며, 신용스프레드는 보합권에서 혼조세를 나타냈음. 또한 정유관련
업종에 속한 기업들의 신용등급이 대규모로 하향되었음.
-
Fixed Income Weekly
16
회사채 3년 Credit Spread 추이
자료: 한국자산평가
거래량 상위종목 (단일종목 누적거래량 500억원 이상)
종 목 명 만 기 일 주간 거래량 (억원) 신용등급
GS건설128-1 2016-02-05 1,200 A
인천도시공사72 2015-05-19 1,000 AA+
한국중부발전16 2015-04-22 800 AAA
대우조선해양5-2 2017-11-29 700 A+
인천도시공사73 2015-05-21 700 AA+
한국서부발전14 2015-03-19 700 AAA
삼성토탈17-1 2017-02-26 600 AA
LG전자64 2016-09-30 500 AA
메리츠금융지주1-2 2016-08-19 500 AA
이마트11 2016-04-15 500 AA+
하나금융지주23 2017-07-06 500 AAA
호텔신라64-2 2016-10-21 500 AA
주: 거래량은 매수매도 합산 수치
지난 주 회사채 유통시장에서는 AA급 이상, 3년 이하 중단기물 위주로 거
래가 활발한 모습이었음. 신용스프레드의 축소 분위기는 다소 주춤해진 양상이
었음. 연합자산관리, 하나금융지주 등은 신용스프레드가 소폭 축소되어 거래된
반면, 발전자회사 및 신용스프레드가 크게 축소되어 AAA 금리 수준으로 발행
되었던 LG생활건강, 씨제이제일제당 등은 신용스프레드가 소폭 확대되어 거래
되었음.
전전주에 이어 대우조선해양 5-1, 5-2 종목이 전일대비 +30~70bp 수준에
확대되어 거래되었음. 또한 GS건설 128-1 종목이 전일대비 +15bp 수준에 거
래되었으며, 대한항공 43-2 종목이 전일대비 +2~6bp 수준에 거래되며 약세를
보였음.
지난 주(2/23~2/27) 주간 회사채 거래량은 전전주 대비 1,740억원 가량 감
소한 2조 1,542억원을 기록하였음. 등급별 거래량 비중은 AAA급 25.5%, AA급
51.6%, A급 21.8%, BBB급 1.1%이었음. 만기 별로는 1년 미만에서 42.4%, 1~3
년에서 42.8%, 3년 이상에서 14.8%이었음.
500
550
600
650
700
0
50
100
150
200
250
300
13/05/14 13/08/08 13/12/06 15/01/30
(bp)(bp)
AA-3년-국고3년(좌)A- 3년-국고3년(좌)BBB-3년-국고3년(우)
-
Fixed Income Weekly
17
등급별, 잔존만기별 거래 비율 (전체 거래량 기준 비율, %)
구 분 AAA AA A BBB 합계
1년 미만 11.1% 20.9% 10.3% 0.0% 42.4%
1년~3년 10.2% 22.3% 9.3% 1.0% 42.8%
3년 이상 4.2% 8.4% 2.2% 0.0% 14.8%
합 계 25.5% 51.6% 21.8% 1.1% 100.0%
자료: 한국자산평가, KOSCOM
주: 당발물과 buy-back에 따른 거래물량 및 자전성 거래는 제외하였음. 용지보상채 제외
지난 주 회사채 발행종목은 전전주 대비 8건 증가한 총 10건이었고, 발행금
액은 전전주 대비 2,660억원 증가한 6,160억원을 기록하였음. 등급별로는 AA
급에서 3,300억원 발행되었고, A급에서 2,860억원 발행되었고, 그 외 등급은
발행이 없었음.
지난 주 수요예측 결과가 발표된 기업은 롯데쇼핑(AA+), 현대중공업(AA), GS
이피에스(AA), LG상사(AA-), 대성홀딩스(A+)로 총 5곳임. 롯데쇼핑(AA+)은 5년
물 2,000억원 모집에 1,000억원이 미매각되어 오버부킹된 7년물을 증액하고 5
년물은 감액을 결정함. GS이피에스(AA) 또한 5년물 1,000억원 모집에 700억원
의 유효수요로 300억원 미매각되어 오버부킹된 7년물을 증액하고 5년물은 감
액하였음. 1월 대비 크레딧 스프레드가 축소되며 상대적으로 금리메리트가 높
은 7년물에 수요가 쏠린 것으로 보여짐. 반면, 현대중공업(AA)은 업황리스크에
도 불구하고 높은 상단금리를 제시하여 수요예측에 성공하였음.
금주에 예정되어 있는 투자등급 무보증 공모회사채 신규발행은 11건으로 발
행예정금액은 1조 1,500억원이며, 상환금액은 1조 5,800억원으로 총 4,300억원
순상환 될 예정임.
변경 기업명 변경일 이전등급
(유효)
현재등급
(유효) 내용
상향 한일시멘트 2015-02-25 A A+
시멘트 가격 인상과 유연탄 가격 하락
세로 영업수익성이 개선되었고, 설비투
자가 마무리되어 차입금 규모가 감소함.
하향 SK에너지 2015-02-26 AA+ AA 정제마진 및 PX스프레드 축소로 수익성
이 저하되면서 현금창출력이 약화되어
재무안정성이 저하되었음. 유가변동성
및 경쟁 심화, 수요 둔화 등으로 업황
개선여부가 불확실함.
하향 SK인천석유화학
(SK에너지보증) 2015-02-26 AA+ AA
하향 SK인천석유화학 2015-02-26 AA- A+
하향 GS칼텍스 2015-02-25 AA+ AA
하향 GS에너지 2015-02-25 AA AA-
총자산에서 GS칼텍스의 지분이 64%를
차지하는 중간 지주회사로 GS칼텍스에
대한 의존도가 높음.
하향 GS 2015-02-25 AA AA-
GS그룹의 지주회사로 GS에너지 배당과
GS칼텍스의 브랜드수수료가 영업수익의
52.6%에 달해 의존도가 높음.
하향 GS건설 2015-02-25 A+ A
해외 저가수주로 인해 수익성 개선이
더디며, 주요 계열사의 신용등급 하락으
로 계열지원능력이 저하될 것으로 보임.
1월 대비 크레딧 스프레드
가 축소되어 상대적으로 금
리메리트가 있는 장기물 선
호도가 강해짐.
-
Fixed Incom
me Weekly
전
수요예측일
2015-02-24
2015-02-24
2015-02-24
2015-02-24
2015-02-24
전주 회사채 수요
일 종 목
4 현대중공업11
4 현대중공업11
4 현대중공업11
4 롯데쇼핑65-1
4 롯데쇼핑65-2
회사
구 분
발 행
상 환
순 발 행
A-이
구 분
발 행
상 환
순 발 행
회
주: 발행금액은
회
자료: 한국자산
요예측 결과
명 발행예
(억원
7-1 1,80
7-2 50
7-3 70
1,60
2,40
사채 순발행 추이
2014.10
46,300
36,700
9,600
상 등급 순발행
2014.10
45,300
34,900
10,400
사채 발행금액
은 투자등급, 무보
사채 등급별 발
산평가, KOSCOM
예정
원) 만기
00 3년
0 5년
0 7년
00 5년
00 7년
이
2014.11
36,150
43,535
-7,385
행 추이
2014.11
35,050
39,810
-4,760
추이
보증사채에 한정
발행금액 추이
M
공모희망금
개별민평3년
-0.10%~+0.2
개별민평5년
-0.05%~+0.2
개별민평7년
0.00%~+0.30
개별민평5년
-0.18%~+0.0
개별민평7년
-0.18%~+0.0
2014.12
18,300
32,350
-14,050
2014.12
17,900
31,050
-13,150
정함
리 낙찰금
년
0%
개별민
0.15
년
5%
개별민
0.20
년
0%
개별민
0.30
년
02%
개별민
0.02
년
02%
개별민
0.00
(
2015.01
33,550
27,600
5,950
(
2015.01
33,550
24,000
9,550
금리 유효
경쟁률
민평3년
5% 2.27:
민평5년
0% 1.8:1
민평7년
0% 1:1
민평5년
2% 0.5:1
민평7년
0% 1.4:1
18
(단위: 억원)
2015.02
36,190
51,450
-15,260
단위: 억원)
2015.02
33,990
48,350
-14,360
효
률
신용
등급
1 AA
1 AA
AA
1 AA+
1 AA+
-
Fixed Income Weekly
19
2015-02-25 LG상사115 500 7년 개별민평7년
-0.18%~+0.02%
개별민평7년
-0.03% 3.6:1 AA-
2015-02-25 지에스이피에스8-1 700 5년 개별민평5년
-0.18%~+0.02%
개별민평5년
0.02% 0.7:1 AA
2015-02-25 지에스이피에스8-2 800 7년 개별민평7년
-0.18%~+0.02%
개별민평7년
-0.08% 1.5:1 AA
2015-02-26 대성홀딩스8 500 3년 개별민평3년
-0.17%~+0.03%
개별민평3년
-0.17% 3.6:1 A+
자료: 금융감독원 전자공시시스템, 한국자산평가
전주 회사채 발행 및 금주 계획
발 행 일 자 종 목 명 만 기 일 발행액면
(억원) 발행금리 신용등급
자금
사용용도
2015-02-25 효성265-1 2017-02-25 500 3.054 A 운영
2015-02-25 효성265-2 2018-02-25 1,000 3.275 A 운영/차환
2015-02-25 효성265-3 2020-02-25 500 3.763 A 운영
2015-02-25 SK케미칼192-1 2018-02-25 200 2.928 A 차환
2015-02-25 SK케미칼192-2 2020-02-25 460 3.343 A 운영/차환
2015-02-26 SK텔레콤66-1 2022-02-26 1,000 2.402 AAA 차환
2015-02-26 SK텔레콤66-2 2025-02-26 1,500 2.491 AAA 운영/차환
2015-02-26 SK텔레콤66-3 2030-02-26 500 2.608 AAA 운영
2015-02-26 KB금융지주6 2022-02-26 300 2.377 AAA 운영
2015-02-27 크라운제과28 2018-02-27 200 2.762 A- 차환
2월 23일 ~ 2월 27일 6,160억원
2015-03-03 LG상사115 2022-03-03 500 2.782 AA- 차환
2015-03-03 현대중공업117-1 2018-03-03 1,800 2.523 AA 운영
2015-03-03 현대중공업117-2 2020-03-03 500 2.745 AA 운영
2015-03-03 현대중공업117-3 2022-03-03 700 3.144 AA 운영
2015-03-03 롯데쇼핑65-1 2020-03-03 1,600 2.353 AA+ 차환
2015-03-03 롯데쇼핑65-2 2022-03-03 2,400 2.546 AA+ 차환
2015-03-05 지에스이피에스8-1 2020-03-05 700 2.364 AA 차환
2015-03-05 지에스이피에스8-2 2022-03-05 800 2.547 AA 운영/차환
2015-03-05 대성홀딩스8 2018-03-05 500 2.482 A+ 차환
2015-03-06 SK가스33-1 2020-03-06 1,000 미정 AA- 운영
2015-03-06 SK가스33-2 2022-03-06 1,000 미정 AA- 운영
3월 2일 ~ 3월 6일 1조 1,500억원
투기등급, 보증, 사모, 옵션부, 여전채, 외화채, ABS, ELS, FRN, 파생상품연계, 주식관련사채, 첨가소화채 제외
자료: Bloomberg
금주 회사채 만기도래 상환일자 회 사 명 발 행 일 상환금액 (억원) 신용등급
2015-02-28 SC금융지주10 2012-02-28 1,000 AAA
2015-02-28 SK에너지16-2 2008-02-28 1,000 AA+
2015-02-28 SK에너지16-2 2008-02-28 1,000 AA+
2015-02-28 크라운제과25 2012-02-28 300 A-
2015-02-28 크라운제과25 2012-02-28 300 A-
-
Fixed Incom
me Weekly
2015-0
2015-0
2015-0
2015-0
2015-0
2015-0
2015-0
2015-0
2015-0
2015-0
2015-0
2015-0
2015-0
2015-0
투기등급, 보
자료: Bloom
03-02 SK케
03-02 SK케
03-03 SK텔
03-03 SK텔
03-04 LS산
03-04 LS산
03-05 오리
03-05 오리
03-05 효성
03-05 효성
03-06 대우
03-06 대우
03-06 일진
03-06 일진
2월 28일
보증, 사모, 옵션
mberg
기관별 회사
국자산평가, KO
자료는 회사채로
투자등급, 무보증
기관별 순매수
채 은행
) 631
) -360
a) -991
채 은행
) 310
) -801
a) -1,111
화채, ABS, ELS,
사채 순매수
OSCOM
로 분류되는 모
증, 공모사채와
수 변동
보험
453
809
356
보험
81
16
-65
2012-03-0
2012-03-0
2008-03-0
2008-03-0
2010-03-0
2010-03-0
2012-03-0
2012-03-0
2010-03-0
2010-03-0
2012-03-0
2012-03-0
2012-03-0
2012-03-0
FRN, 파생상품
모든 채권을 포함
다른 양상을 보
투신 특수
494 전주
1,607 금주
1113 증감
투신 금융
669 전주
1,823 금주
1,154 증감
02
02
03
03
04
04
05
05
05
05
06
06
06
06
1조 5,800
품연계, 주식관련
함하였기 때문에
보일 수 있음.
수채 은행
주(a) 100
주(b) -15
감(b-a) -115
융채 은행
주(a) 860
주(b) 617
감(b-a) -243
600
600
2,000
2,000
600
600
400
400
700
700
1,500
1,500
300
300
0억원
련사채, 첨가소화
에 본 보고서의
(단
행 보험
3
140
5 137
행 보험
220
483
3 263
20
A
A
AAA
AAA
AA-
AA-
AA
AA
A
A
A
A
A-
A-
화채 제외
Reporting
단위:십억원)
투신
44
416
372
투신
427
1,718
1,291
-
Fixed Income Weekly
21
지난 주 ABS 발행시장에서는 MBS 1건이 4,838억원 규모로 발행되었으며,
지난 주 ABS 발행시장에서는 ABS 1건이 선순위 1,740억원 규모로 발행되
었으며, 금주에는 단말기할부 ABS 1건 선순위 3,600억원, PF ABS 1건 선순위
1,200억원, MBS 1건 선순위 1조 3,070억원(미확정)으로 총 3건의 ABS가 선순
위 1조 7,870억원 규모로 발행될 예정임.
2/27일 발행된 에스모아제28차는 SKT 단말기할부채권을 기초자산으로 발
행한 ABS로 신한은행의 부분 신용공여(212억원 한도), 보증보험 가입, 하자담
보책임 등으로 신용을 보완하여 전 tranches AAA급으로 발행되었음. 발행스프
레드는 최근 발행된 단말기할부 ABS 수준에서 결정되었음( 참조).
지난 주 ABS발행 현황
SPC명 기초자산 발행금액
(억원)비고 기준금리· 발행Spread (bp)
에스모아
제28차
(02/27)
신한카드㈜가 보유한
단말기할부금채권 등1,740
신한은행
신용공여
(1- 1) AAA 3개월 +1
(1- 2) AAA 3개월 +1
(1- 3) AAA 3개월 +2
(1- 4) AAA 4개월 +2
(1- 5) AAA 5개월 +2
(1- 6) AAA 6개월 +3
(1- 7) AAA 7개월 +3
(1- 8) AAA 8개월 +3
(1- 9) AAA 9개월 +3
(1-10) AAA 10개월 +3
(1-11) AAA 11개월 +4
(1-12) AAA 12개월 +4
(1-13) AAA 13개월 +4
(1-14) AAA 14개월 +4
(1-15) AAA 15개월 +5
(1-16) AAA 16개월 +5
(1-17) AAA 17개월 +5
(1-18) AAA 18개월 +6
(1-19) AAA 19개월 +6
(1-20) AAA 20개월 +6
(1-21) AAA 21개월 +6
(1-22) AAA 22개월 +6
(1-23) AAA 23개월 +6
(1-24) AAA 24개월 +6
(1-25) AAA 28개월 +6
(1-26) AAA 36개월 +6
자료: 한국자산평가
신정선 대리(399-3435)
주간 ABS 시장 동향
‘단기 MBS 거래 활발’
지난 주 ABS 발행시장은 ABS 1건이 1,740억원 규모로 발행되었고, 금주에는 총 3
건의 ABS가 선순위 1조 7,870억원 규모로 발행될 예정임. 지난 주 ABS 유통시장은
구정 연휴 이후 기관들의 단기물에 대한 매수수요가 유입되며 활기를 보였음.
지난주 ABS 발행시장에서는 총 1건의 ABS가 1,740억원 규모로 발행되었음
-
Fixed Income Weekly
22
최근 단말기할부채권 ABS 발행스프레드 비교(단위 bp)
만기
올레케이티제18차
(14.12.24)
선순위 24개,
2,405억원
우리은행 C/L
㈜KT(AAA)
와이즈모바일13차
(15.01.21)
선순위 27개,
2,500억원
농협은행 C/L
KB국민카드(AA+)
유플러스엘티이19차
(15.02.09)
선순위 16개,
2,630억원
신한은행 C/L
LG유플러스(AA)
에스모아제28차
(15.02.27)
선순위 26개,
1,740억원
신한은행 C/L
신한카드(AA+)
3개월 2.219%
AAA 3개월+2
2.067%
AAA 3개월+2 -
2.092%
AAA 3개월+2
6개월 2.242%
AAA 6개월+3
2.085%
AAA 6개월+3
2.061%
AAA 6개월+3
2.110%
AAA 6개월+3
9개월 2.260%
AAA 9개월+3
2.098%
AAA 9개월+3 -
2.126%
AAA 9개월+3
12개월 2.283%
AAA 1년+4
2.121%
AAA 1년+4
2.080%
AAA 1년+4
2.149%
AAA 1년+4
15개월 2.302%
AAA 1년3개월+5
2.140%
AAA 1년3개월+5-
2.164%
AAA 1년3개월+5
18개월 2.321%
AAA 1년6개월+6
2.159%
AAA 1년6개월+6
2.109%
AAA 1년6개월+6
2.179%
AAA 1년6개월+6
21개월 2.328%
AAA 1년9개월+6
2.176%
AAA 1년9개월+6-
2.182%
AAA 1년9개월+6
24개월 - 2.193%
AAA 2년+6
2.117%
AAA 2년+6
2.186%
AAA 2년+6
27개월 - 2.199%
AAA 2년3개월+6- -
30개월 - - 2.139%
AAA 2년6개월+6 -
자료: 한국자산평가
금주에 발행될 ABS 3건의 주요 발행정보를 정리하면 다음과 같음.
03/03 올레케이티제19차(기업매출-Static Pool)는 선순위 총 27 tranches로 3,600억원 규모
유동화자산 KT가 보유하고 있는 이동통신가입자에 대한 단말기할부금채권 및 이를 담보
하기 위한 보증 및 보증보험금 등 청구권 기타 이에 부수하는 권리
ABS
상환재원 단말기 할부대금채권 회수금
Call행사
관련사항
제1-27회 선순위사채: 제1-26회 유동화사채가 전액 상환된 이후, 발행일로
부터 29개월이 경과한 날 및 그 이후 유동화사채 발행일에 해당하는 날
(2017.08.03 포함)에 콜옵션 행사가능
신용보강 ㈜우리은행의 신용공여(180원 한도), 보증보험가입(전체 단말기할부가입자
에 대하여 100% 서울보증보험에 가입), KT의 하자담보책임
자산보유자 ㈜KT 신용평가사 한신평, 한신정
자산관리자 ㈜KT 업무수탁사 ㈜우리은행
자료: 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr/)
03/05 비바신길7유동화(PF)는 선순위 총 1 tranche로 1,200억원 규모
유동화자산 한화투자증권㈜이 보유하고 있는 ‘신길7구역주택재개발정비사업조합’에 대한
대출채권(1,200억원) 및 이에 부수하는 권리
ABS
상환재원
서울시 영등포구 신길동 2039 번지 일대 ‘신길7구역 주택재개발정비사업’
분양수입금
- 2014.08 착공, 2017.04 준공/입주(E)
– 아파트 19개동(1,722세대) 및 부대복리시설 공급
Call행사
관련사항 대출 약정 위반시에는 기한 이익 상실에 따라 강제조기상환 됨
신용보강 시공사 삼성물산㈜(AA-)의 대출원금 100% 지급보증, 삼성물산의 대출이자
에스모아제28차의 발행 스프레드는 최근 발행된 단말기할부채권 ABS 수준 에서 결정되었음
3/3일 KT가 보유한 단말기 할부채권을 기초자산으로 한 기업매출채권 ABS 발행
3/5일 한화투자증권㈜이 보유한 PF Loan(서울 영등포구 신길7구역 주택재개발정비사업 분양수입금 -시공사: 삼성물산)을 기초 자산으로 한 PF ABS 발행
-
Fixed Incom
지난 주 A연휴 후 기관가 유입되며로 활발히 거
3/5일 주금u-보금자리적격대출을 한 혼합형
me Weekly
ABS 유통시장관들의 매수수
며 단기물 중심거래되었음
공이 보유한 론, 디딤돌대출기초자산으로
MBS 발행
자산보
자산관
자료: 전자
03/05 주
유동화
ABS
상환재
Call행
관련사
신용보
자산보
자산관
자료: 전자
ABS 주간
: 한국자산평가,
당발물과 buy-b
지난주 ABS 유
물 중심으로 활
지난 주 ABS
지난 주 신용
oan- 서울시 중
설)으로 대출원
됨(A+→A0)에 따
부, 시공사 책임
자증권㈜
자증권㈜
http://dart.fss.or
BS2015-4(MBS)
이 보유한 u-보금
출(353억원), 중기
자리론, 디딤돌대
2015.06.05 이
2017.03.05 이
2018.03.05 이
2019.03.05 이
2020.03.05 이
융공사 지급보증
융공사
융공사
http://dart.fss.or
간거래량추이
, KOSCOM
back에 따른 거
유통시장에서는
활발히 거래됨에
신용등급변경
용등급이 변경
중구 만리2구
원리금에 대해
따라 유동화사
시공 등
신용평
업무수
r.kr/)
)는 선순위 총
금자리론(3,219억
기적격대출(42억
대출 및 적격대출
후 매 3개월마다
후 매 3개월마다
후 매 3개월마다
후 매 3개월마다
후 매 3개월마다
증
신용평
업무수
r.kr/)
래물량은 제외하
는 연휴 이후
에 따라 주간거
경된 ABS 종목
역주택재개발
지급보증을 제
사채의 등급이
평가사 한기평,
수탁사 광주은행
8 tranches로 1
억원), 디딤돌대출
억원), 금리조정적
출 원리금 회수
다 1% 단위 부분
다 1% 단위 부분
다 1% 단위 부분
다 1% 단위 부분
다 1% 단위 부분
평가사 -
수탁사 -
하였음.
기관들의 매수
거래량이 2,56
목은 뉴스타만
정비사업 분양
제공하는 GS건
아래와 같이
한신정
행
13,070억원(미확
출(4,077억원),
적격대출(5,094억
금 등
분상환가능
분상환가능
분상환가능
분상환가능
분상환가능
수 수요가 유입
66억원을 기록
리유동화1(기초
양수입금, 시공
건설의 신용등
하향되었음.
23
확정) 규모
억원)
입되며 단
록하였음.
초자산: Pf
공사: GS건
급이 하향
-
Fixed Income Weekly
24
주간 ABS 신용등급변경
업 체 명 유효등급 한 기 평 한 신 평 한 신 정
직전 신규 직전 신규 직전 신규 직전 신규
뉴스타만리유동화1(PF) A+ A0 A+ A0 A+
주: 업체명에 빨간색(파란색)은 유효등급이 상승(하락) 된 것이며, 선순위채권만 대상으로 함
지난 주 조기상환 공고
지난 주 조기상환이 공시된 생각대로티제십칠차1-11, 주택금융공사 MBS
2005-5(1-8), MBS2011-3(1-6), SLBS2007-2(1-6)는 전액 조기상환 공시가 확
정되었고, 그 외 아래 8 종목의 부분 조기상환 행사가 확정되었음.
주간 ABS 조기상환 행사공고
한글종목명 표준코드 법정만기일 행사일 행사비율(누적)
생각대로티제십칠차1-11 KR616164B297 2015-06-17 2015-03-17 100.00(100.00)%
주1: 빨간색은 강제 조기상환 되는 채권
주간 MBS/SLBS 조기상환 행사공고
한글종목명 표준코드 법정만기일 행사일 행사비율(누적)
주택금융공사MBS2005-5(1-8) KR3544087R67 2025-06-27 2015-03-27 5.00(100.00)%
주택금융공사MBS2006-2(1-8) KR3544087S33 2026-03-30 2015-03-30 15.00(60.00)%
주택금융공사MBS2008-3(1-8) KR3544167V31 2028-03-27 2015-03-27 20.00(50.00)%
주택금융공사MBS2010-12(1-6) KR3544087090 2020-09-29 2015-03-29 22.00(86.00)%
주택금융공사MBS2010-3(1-7) KR3544087033 2025-03-30 2015-03-30 27.00(52.00)%
주택금융공사MBS2011-14(1-5) KR3544097198 2018-09-29 2015-03-29 26.00(68.00)%
주택금융공사MBS2011-3(1-6) KR3544067134 2021-03-29 2015-03-29 11.00(100.00)%
주택금융공사MBS2011-3(1-7) KR3544077133 2026-03-29 2015-03-29 17.00(17.00)%
주택금융공사SLBS2007-2(1-6) KR3544147T63 2017-06-19 2015-03-19 15.00(100.00)%
주택금융공사SLBS2007-2(1-7) KR3544157T60 2022-06-19 2015-03-19 5.00(5.00)%
주택금융공사SLBS2007-4(1-7) KR3544077TC4 2022-12-17 2015-03-17 20.00(29.00)%
주1: 빨간색은 강제 조기상환 되는 채권
-
Fixed Income Weekly
25
옐런 미 연방준비제도(Fed) 의장의 비둘기파적 발언으로 국채 상승
지난주 미 국채 가격은 그리스가 ECB에 대한 기존 부채를 연장하기로
함에 따라 하락으로 출발함. 이후 유가하락과 부진한 주택판매 실적, 옐런 미
연준 의장의 비둘기파적 발언 등으로 상승세가 지속됨. 다만, 주 막판 소비자
물가 지수의 상승으로 상승폭을 반납함.
첫날인 23일 미 국채 가격은 그리스 긴장 완화로 하락함. 그리스와
유로그룹이 기존 부채를 4개월 연장하기로 합의 하면서 안전자산에 대한
선호가 감소하여 미 국채 가격은 하락으로 한 주를 시작함.
화요일인 24일, 유가 하락과 부진한 1월 주택판매 수치발표로 미 국채
가격은 상승함. 유가 약세가 지속됨에 따라 낮은 인플레이션율이 미 연준의
금리인상을 어렵게 할 것이라는 시장의 전망 속에 국채 가격은 상승함. 또
전미부동산중개인협회(NAR)는 1월 기존 주택판매가 전월 대비 4.9%
감소했다고 발표했는데, 이는 시장 예상치 보다 낮은 수치로 9개월 만에
최저치를 기록함.
수요일인 25일에는 옐런 연방준비제도(Fed) 의장의 발언으로 미 국채
가격이 다시 상승함. 옐런 의장은 상원 은행위원회 질의응답에서 6월
금리인상 가능성을 일축함. 옐런 의장은 다음날인 26일에도 하원
금융서비스위원회에서 물가 하락압력은 일시적이지만 인플레이션 상황을
주시할 것이라고 밝히면서 국채 가격 상승세를 이어감.
하지만 마지막 날인 27일에는 내구재수주실적 호조와 소비자물가 상승으로
미 국채 가격은 하락함. 1월 내구재수주 실적은 전월 대비 2.8% 증가했으며
근원 소비자 물가가 예상보다 높은 0.2% 상승을 기록함.
2월 27일(한국 기준) 미국의 10년 만기 국채 수익률은 전주대비 9.5bp
하락한 2.018%를 기록했고, 2년 만기 국채 수익률은 전주대비 1.3bp 하락한
0.645%를 기록함. 10년 물과 2년 물 장단기 스프레드는 8.2bp 축소된
137.3bp를 기록함.
윤용진 연구원(399-3541)
황태현 연구원(399-3101)
김현진 대리(399-3494)
주간 외화채 시장 동향
‘옐런 미 연방준비제도(Fed) 의장의 비둘기파적 발언으로 국채 상승’
그리스 구제금융 협상 타결로 유로존 장단기 금리 스프레드 축소.
그리스발 우려 완화, 아시아 달러채권 스프레드 축소.
유가하락과 미 연준의 금
리 인상 가능성 약화로
미 국채 가격은 상승
그리스의 부채 연장으로
미 국채 가격 하락
유가하락, 부진한 경제 지
표 발표로 미 국채 가격
상승
옐런 의장이 상원 은행위
원회 질의 응답에서 금리
인상 가능성을 일축하며
국채가격은 상승
경제 지표 호조로 미 국
채 가격 하락 전환하며
한 주를 마감
10년 만기 미 국채 수익
률은 전 주 대비 9.5bp
하락함
-
Fixed Incom
me Weekly
미국채
자료: Bloomber
표 21> 지난 주
경제
1월 기
2월 리치
1월 신
1월
주간실업
4분기
4분기
2월 시
주*: 이전기 정정
채2년물 및 10년
rg, 한국자산평가
주 발표된 주요
지표 이름
기존주택판매
몬드 제조업지수
신규주택판매
내구재주문
업급여청구건수
GDP 물가지수
기 개인소비
시카고 PMI지수
정값(revised valu
년물 스프레드(b
가
미국 경제 지표
발
(한국
2월
수 2월
2월
2월
수 2월
2월
2월
2월
ue)
bp) 추이
표 (02/20~02/
발표일
시간기준)
월 24일
월 25일
월 26일
월 26일
월 26일
월 27일
월 27일
월 27일
27)
전망치
4.95M
6
470K
1.60%
290K
0
4.30%
58
발표치
4.82M
0
481K
2.80%
313K
--
--
--
26
이전기
발표치*
5.04M
6
481K
-3.40%
283K
0
4.30%
59.4
-
Fixed Income Weekly
27
그리스 구제금융 협상 타결로 유로존 장단기 금리 스프레드 축소.
트로이카와 그리스간의 구제금융 4개월 연장안 타결과 유로존 전반의
경기회복 지표들이 발표되며 유로존 장단기 금리 스프레드는 축소됨.
주 초반 2월 복합PMI(구매 관리자 지수)가 7개월 최고치를 기록하는 등의
호전된 경제지표 발표에도 불구하고, 그리스 채무협상을 앞둔 불확실성의
영향으로 유로존 벤치마크 국채가격은 혼조세로 출발.
이후 EU/ECB/IMF로 구성된 트로이카와 그리스가 구제금융 4개월 연장에
대한 조건부 합의가 이뤄짐. 합의 조건은 23일까지 그리스가 개혁안을
유로그룹에 제출한 후 이를 트로이카가 수용하면 구제금융이 4개월 연장되는
조건임. 이러한 조건부 합의로 불확실성은 여전히 남아 유로존 벤치마크
국채가격은 혼조세를 이어감.
주 중반 트로이카 회의에서 그리스가 제출한 개혁 리스트를 수용하기로
결정하고 그리스 구제금융 4개월 연장안은 승인됨. 협상 타결에도 불구하고
미국 연방준비위원회(Fed)에서 조기 기준금리 인상에 대하여 부정적인 발언이
나오며 ECB 양적완화를 앞두고 유로존 벤치마크 국채 수요가 증가하며
유로존 벤치마크 국채 가격은 상승함.
주 막판 독일의 3월 소비자신뢰지수가 전월 대비 0.2포인트 상승한 9.7을
기록하며 예상치를 웃도는 수치를 보였고, 동시에 발표된 독일 2월
실업자수는 전월 대비 2만명 감소한 281만명으로 나타나며 경기회복에 대한
기대감이 높아짐. 독일 뿐만 아니라 유로존 전제 1월 은행대출도 전년
동월대비 0.1% 감소한 것으로 나타나며 유로존 금융시장 회복에 대한
기대감도 높아짐. 이러한 흐름에 따라 유로존 국채 가격은 하락세를 보이며
마감함.
유로존 벤치마크 독일 Bund 10년물 수익률은 전주대비 6.8bp 하락한 0.298%,
2년물 수익률은 1.2bp 하락한 -0.237%로, 10년물과 2년물 장단기 스프레드는
5.6bp 축소된 535bp를 기록함.
그리스 구제금융 협상안에
시장의 이목에 모아짐.
트로이카와 그리스간의 구
제금융 4개월 연장 합의가
그리스 개혁시행 조건부로
타결됨.
그리스가 개혁안을 제출하
며 구제금융 4개월 연장안
은 최종 합의함.
유럽의 경기 및 금융시장
회복세을 나타내는 지표들
이 발표로 국채가격 상승
세 제한됨.
-
Fixed Income Weekly
28
그리스발 우려 완화, 아시아 달러채권 스프레드 축소.
유로그룹이 그리스 구제금융 4개월 연장에 합의함에 따라 그리스 위기
해소 기대감이 고조된 가운데 경기 지표 호조 및 중국 경기 부양 기대감으로
아시아 달러채권 스프레드 축소됨.
유로존 재무장관들은 그리스에 대한 구제금융을 4개월 연장하는 방안에
합의함에 따라 그리스는 6월 말까지 유럽재정안정기금(EFSF) 펀드를 이용할 수
있게 됨. 이로써 그리스는 은행권의 유동성 문제를 해결해 유로존 탈퇴 위기를
모면해 그리스발 위기 해소 기대감이 고조되면서 투자심리가 회복됨.
주 중반까지 중국의 신년 연휴 휴장이 이어져 거래가 한산한 가운데
중국의 제조업지표가 호조를 보이고, 사우디의 전세계 석유 수요 증가 추세
발언으로 국제 유가가 상승세로 전환됨. 이 가운데 중국의 최대 정치행사인
‘양회’를 앞두고 경기부양에 대한 기대감이 높아져 스프레드 축소세가 지속됨.
iTraxx Asia IG Index는 2bp 축소된 98bp를 기록했으며 아시아 주요국의
국가5년물 CDS 역시 축소됨. 다만 주 후반 전세계적 석유 공급과잉에 대한
우려가 되살아나며 국제유가가 다시 하락세로 전환되어 스프레드 축소폭은
제한됨.
최근 발행된 중국의 TENCENT HOLDINGS (BBB-) 2020년물은 전 주 대비
13bp 축소된 126bp, 2025물은 20bp축소된 158bp, 한국산업은행(A+)
2027년물은 4bp축소된 92bp에 마쳤고, 한국 수출입은행 2020년물(BBB-)
스프레드는 전주대비 3bp 축소된 132bp로 마침.
발행시장에서는 일본의 TOKYO-MITSUBISHI 은행(A)이 15억달러 규모의
2020년물 채권을 87bp에 발행하여 83bp로 아시아시장에서 한 주를 마감함.
그 결과 2019년 만기 외평채 수익률은 전 주 대비 3.7bp 상승한 1.843%,
2019년 만기 Hutchinson물 수익률은 전 주 대비 3.2bp 하락한 2.42%로
마감함. 저등급 시장의 필리핀 4% 쿠폰 2021년물은 전 주 대비 0.16달러
상승한 109.756달러에 거래를 마침.
그리스 구제금융 연장합의
로 그리스발 우려가 완화되
어 스프레드 축소 출발.
경기지표 호조 및 경기부양
기대감으로 아시아 달러채
권 스프레드 축소세를 이어
감.
최근 발행물 스프레드는 전
반적 축소됨.
-
Fixed Income Weekly
29
미국채 수익률과 주요 아시아물 수익률 및 스프레드 추이
2015-02-27 2015-02-17 한달 전
종 목 명 국가 수익률
(%)
스프레드
(bp)
수익률
(%)
스프레드
(bp)
수익률
(%)
스프레드
(bp)
US Treasury 2년 0.644 0.627 0.513
US Treasury 5년 1.523 1.506 1.333
US Treasury 10년 2.019 2.016 1.816
Germany Treasury 10년 0.304 0.315 0.387
EIBKOR 4 01/14/24 KR 2.749 73 2.766 75 2.636 82
GSCCOR 3 1/4 10/01/18 KR 2.603 108 2.676 117 2.693 136
HANABK 3 1/2 10/25/17 KR 1.824 81 1.877 85 1.803 93
HATELE 2 7/8 10/29/18 KR 2.333 81 2.346 84 2.333 100
HYUCAP 3 1/2 09/13/17 KR 1.954 94 2.007 98 2.043 117
KDB 3 03/17/19 KR 2.033 51 2.026 52 1.893 56
KDB 3 3/4 01/22/24 KR 2.759 74 2.776 76 2.636 82
KOEWPW 2 5/8 11/27/18 KR 2.133 61 2.186 68 2.143 81
KOFCOR 2 7/8 08/22/18 KR 1.923 40 1.966 46 1.973 64
KOREA 3 7/8 09/11/23 KR 2.439 42 2.436 42 2.246 43
KORGAS 2 7/8 07/29/18 KR 1.993 47 2.056 55 2.053 72
KORGAS 4 01/15/24 KR 2.859 84 2.876 86 2.736 92
KOROIL 2 3/4 01/23/19 KR 2.233 71 2.286 78 2.133 80
KOROIL 4 01/23/24 KR 2.869 85 2.896 88 2.766 95
KOWEPW 2 7/8 10/10/18 KR 2.073 55 2.106 60 2.143 81
NACF 2 1/4 09/19/17 KR 1.794 78 1.817 79 1.843 97
NFFSHC 3 1/2 05/03/17 KR 1.684 67 1.717 69 1.663 79
BBLTB 3.3 10/03/18 TH 2.353 83 2.366 86 2.403 107
TEMASE 2 3/8 01/23/23 SG 2.481 46 2.538 52 2.467 65
ICICI 4.8 05/22/19 IN 2.727 120 2.765 126 2.888 156
IOCLIN 5 3/4 08/01/23 IN 3.992 197 4.038 202 4.205 239
HKLSP 4 5/8 01/16/24 HK 3.362 134 3.420 140 3.268 145
AGRBK 2 7/8 12/10/18 CN 2.445 92 2.458 95 2.434 110
BCHINA 3 1/8 01/23/19 CN 2.633 111 2.674 117 2.601 127
SINOPE 4 3/8 10/17/23 CN 3.271 125 3.383 137 3.344 153
자료: 한국자산평가
금주 주요경제지표 발표일정
03/02 MON 03/03 TUE 03/04 WED 03/05 THU 03/06 FRI
한국
-산업활동동향
(1월)
-국제수지(!월)
-소비자물가
동향(2월)
미국
-개인소득(1월)
-개인지출(1월)
-ISM 가격지불
지수(2월)
-ISM 제조업지
수(2월)
-건설지출(1월)
-ADP 고용지
표(2월)
-ISM 서비스업
지수(2월)
-단위노동비용
(4분기)
-비농업생산성
(4분기)
-주간실업급여
신청건수
-공장주문(1월)
-무역수지(1월)
-비농업부문
일자리 수 증
감(2월)
-실업률(2월)
주: 한국시간기준. 자료: Bloomberg, 각 정부
-
Fixed Income Weekly
30
I. 서론 – 중국본토 채권시장에 주목해야 하는 이유
- 지난 2014년 7월 3일, 한-중 정상회담에서는 위안화의 국제화 추세에 발맞춰 원-위안화 직거래 시장 개설, 위안화 청산은행 지정, RQFII(위안화 적격해외기관투자자) 자격 부여 및 QFII(적격해외기관투자자)를 통한 중국시장에 대한 투자확대, 위안화표시 채권 발행 장려 등 5가지 사항에 합의함.
- 이와 같은 한-중 정상의 합의에 따라 열리게 되는 중국본토 채권시장은 경제규모에 비해 작으나, 채권시장의 규모가 미국과 일본에 이어 세계 3~4위에 이르고 있으며, 중국정부의 채권시장 활성화 노력으로 성장잠재력 역시 높을 것으로 전망되고 있음.
- 우리나라 금융기관들도 성장성과 고금리의 메리트를 가진 중국채권에 높은 관심을 보여 왔는데, 한-중 정상회담을 통해 800억 위안 규모의 RQFII 쿼터1를 확보하면서 중국본토 채권시장에 직접 접근할 수 있는 기회가 열리게 되었음.
아시아 주요국의 Local Currency 채권시장 규모 비교 (% of GDP)
자료: ADB, Asia Bond Monitor Nov. 2014
- 국내 금융기관들은 중국본토 채권의 고금리를 매력으로 채권형 펀드를 출시하거나 출시할 예정에 있으며, 직접운용을 하려는 국내 자산운용사들은 RQFII 신청에 적극적인 상황임. 따라서, 본 리포트에서는 직접투자를 할 수 있게 된 중국본토 채권시장에 대한 이해를 넓힐 수 있는 사항들을 중심으로 살펴 보기로 함.
1 위안화 적격해외기관투자가(RQFII) 자격을 취득하면, 적격해외기관투자가(QFII)와 달리 중국본토에서의 달러/
위안의 환전 과정을 거치지 않고 외국기업이 자체적으로 조달한 위안화로 상하이와 선전 증시에 상장된 주식,
채권 등 다양한 금융상품에 투자할 수 있음.
53%
120%102%
83% 76%59%
206%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
중국 한국 말레이시아 싱가포르 태국 신흥
동아시아
일본
KAP 채권분석
중국 채권시장의 이해
김신근 이사(399-3361) [email protected] 김현진 대리(399-3494) [email protected]
-
Fixed Income Weekly
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II. 본론 – 중국본토 채권시장의 이해
1. 중국본토 채권 발행시장
- 중국본토 채권은 발행 주체별로 국채, 지방정부채, 중앙은행채, 금융채(정책성은행채2, 상업은행채, 기타금융기관채), 회사채(국유기업채, 민간기업채, 중기어음3), 국제위안화채권(팬더, 딤섬)등으로 구분됨( 참조). 이중 국채, 지방정부채, 중앙은행채, 정책성은행채는 별도의 신용등급 없이 발행가능한 Sovereign채권으로 “금리채(利率债, rate bond)”라고 불리며, 금융채(정책성은행채 제외), 회사채는 신용위험이 있는 “신용채(信用債, credit bond)”로 구분됨.
- 중국본토 채권시장은 1958~1980년에 시행되었던 ‘대내외 무부채 정책’이 중단되면서 1981년에 재정자금 조달용 국채가, 1984~1985년에는 국영기업과 은행의 자금조달용 회사채와 은행채가 발행되면서 싹이 트기 시작하였음. 1997년 은행간 채권시장이 개설된 이후 중국본토 채권시장은 성장궤도로 진입하였으며, 2001년 WTO 가입 시 금융서비스 분야를 개방하기로 한 약속에 따라 중국정부는 채권시장 육성을 본격적으로 추진하였음.
중국본토 발행채권 종류 및 특징
발행기관 채권유형 발행목적 발행만기 유통시장
금 리 채
중앙정부 국채
(國債) -부족한 재정자금 마련 3 월~50 년
은행간
거래소
지방정부 지방정부채
(地方政府債)
-지방정부의 재정자금 마련
-사회간접시설 건설 및 확충
3 년, 5 년,
7 년, 10 년
은행간
거래소
인민은행 중앙은행채
(央行票据)
-과잉유동성 흡수 및 공개시장
조작 수단
Bill:3 월,6 월,1 년
이표:3 년 은행간
중국개발은행 수출입은행 농업발전은행
정책성은행채
(政策性银行债)
-국가프로젝트 추진 자금공급
-상품 및 서비스 수출 촉진
-중요농산물 저장, 수매 및
농업개발 정책성 대출업무
2 년~20 년
은행간
(거래소
미미)
신 용 채
상업은행 상업은행채
(商业银行债券) -대출 등 상업금융자금 조달 2 년~20 년 은행간
거래소
국유기업 국유기업채
(企業债,SOE) -사회간접자본 투자자금 조달 1 년~10 년 은행간
거래소
상장민간기업 민간기업채
(公司債)
-기업의 운영·시설투자자금
조달 1 년~10 년 거래소
국제기구 국제기구채 -중국 내 대규모 개발자금 조달 3 년~10 년 거래소
자료: 안유화(2013.12), 김진우(2014.7), 김상훈(2014.8), 윤항진(2014.4)
- 이하에서는 중국본토에서 발행되고 있는 채권의 종류별로 성장 배경과 최근 상황들을 살펴 보기로 함.
2 중국개발은행(国家开发银行, CDB), 중국농업발전은행(中国农业发展银行, ADBC), 중국수출입은행(中国进出口银行, EXIMC)이 발행한 채권을 정책성은행채라고 부르며, 중국본토 채권시장에서 정부채권(지방정부채 포함)에 이
어 두 번째 규모이며 채권발행시장의 35%(이중 CDB 63%, ADBC 21%, EXIMC 16%)를 차지하고 있음. 이들 은
행은 수신기능이 없거나 미미하기 때문에 채권발행을 통해서 자금을 조달함. 정책성은행채에 대한 정부의 채무
보증 규정은 없으나 유사시 정부의 지원가능성이 높아 무위험채권으로 분류되고 있으며, 국제신평사도 중국 국
가등급과 동일한 신용등급을 부여하고 있음. 은행간 채권시장에서 주로 거래되고 있는 정책성은행채는 발행물량
도 많으면서 유동성도 좋아 투자자들의 선호도가 높음. 동 채권은 우리나라 기관투자가들의 중국본토채권 투자
대상에도 포함될 것으로 예상되고 있음. 3 중기어음(MTN, 中期票據)은 비금융업체들이 발행하는 1년~10년의 채권[1년 미만은 기업어음(短期融资券, CP), 270일 미만은 단기기업어음(超短期融资券, SCP]으로 2008년부터 발행되기 시작하였으며, 중국 국내 신용평가사로부터 AAA등급을 받은 업체만 발행가능하며, 은행간 채권시장에서만 거래 가능함.
-
Fixed Incom
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중국 회사채
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Fixed Income Weekly
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2) 지방정부채 발행물량 증가
- 중국정부는 과거 1989~90년대 초 지방정부가 인프라건설에 필요한 자금을 마련하기 위해 지방정부채를 발행하였으나, 지방정부의 채무상환 능력의 불확실성으로 인해 1993년 중국의 최고행정기관인 국무원(國務院)에서 지방정부채 발행을 금지하였음. 1994년 세제개혁(分稅制 실시)으로 조세수입의 상당부분이 중앙재정에 이전된 반면, 재정지출의 대부분은 계속 지방정부가 부담하였음. 급속한 도시화 진전에 따른 지방정부의 SOC투자 수요 증가, 글로벌 금융위기 직후 지방정부의 대규모 경기부양책 시행 등으로 늘어난 재정지출을 감당하기 위해 지방정부들은 외부차입를 급격히 늘려 재무구조가 악화되었음.
- 악화된 지방정부의 재무구조를 개선하기 위해 중국정부는 지방정부채권 발행을 제한적으로 다시 2009년부터 허용하였음[발행 및 상환은 재정부(财政部, 국무원에 소속되어 재정을 관리)가 대행]. 2011년부터는 지방정부 채무의 투명한 관리와 지방정부의 자금유동성 확보를 위해 4개의 지방정부로 하여금 비준한도 내에서 자체적으로 채권을 발행하고 원리금 상환은 재정부가 대행하는 형태로 사업을 전개함.
중국 지방채 발행과 지방정부 부채 만기도래 추이 (단위: 10억위안)
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
총 발행
200 200 200 250 350 400 부채만기도래
1,858 1,261 848 2,042자체 발행
23 29 65 107
자료: ChinaBond, 노수연(2014.10)
- 국무원은 부동산 경기침체의 장기화와 대규모 지방정부 부채의 만기도래에 따라 지방정부의 채무상환 루트를 다양화하기 위해 2014년 5월 지방채 자체발행 시범지역을 10개지역7으로 확대하였음. 또한, 지방정부 부채의 직접발행규모를 확대하였으며, 원리금 상환주체의 변경(재정부�