3 Dezembro 2007

Financiamento de Projectos de Resíduos

Your business comes first

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Índice

I. Espirito Santo Investment

II. Financiamento de Projectos de Resíduos

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O ESPIRITO SANTO INVESTMENT tem

focado a sua actividade no eixo Iberia-

Africa-Brazil e alargou a sua presença

para a Europa Central, estando neste

momento a analisar diversas alternativas

de desenvolvimento de plataformas de

distribuição, nomeadamente nos EUA e

potencialmente na Ásia.

Presença Internacional do ESI

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Banco de Project Finance de Primeira Linhagem

> O ESI é líder de mercado em Portugal e um dos bancos europeus mais activos na Assessoria e Financiamento em Project Finance.

– ESI classificou nos 10 primeiros bancos europeus na Assessoria Financeira e Financiamento

Financiamentos PF Europa – Mandated Lead ArrangerAté 30.09.07

Fonte: Dealogic

1.118Natixis101.228Sumitomo Mitsui Banking Corp91.237BBVA8

1.293Banco Espirito Santo Investimento71.369BSCH6

2.119SG Corporate & Investment Banking52.294BNP Paribas42.653Dexia3

2.679Calyon23.115Royal Bank of Scotland1

US$mMandated Lead ArrangerRank.

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Reconhecimento do Mercado

> O ESI recebeu diversos prémios em reconhecimento da sua prática de excelência na área do project finance.

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Selecção de Projectos de Resíduos

Portugal

1997-1998

EUR 20 mn

Assessoria Financeira aoconsórcio vencedor do

Concurso Público de Concessãodo sistema de captação,

distribuição e tratamento de águas da Figueira da Foz

Portugal

2002 (em curso)

EUR 139 mn

Assessoria Financeira à CâmaraMunicipal e Santa Maria da Feira

para o Concurso Público de Concessão do sistema de

captação, distribuição e tratamentode águas de Santa Maria da Feira

Portugal

2004 (em curso)

EUR 20 mn

Assessoria Financeira aoConsórcio Hidurbe-Befesa no

Concurso Público Internacionalpara instalação e exploração de um Centro Integrado de Recuperação,

Valorização e Eliminação de Resíduos Perigosos (CIRVER)

Portugal

2005

Assessoria Financeira à Tomás de Oliveira na apresentação de

propostas nos Projectos Tratolixo e Lipor Biogás

Portugal

2006

Assessoria Financeira àUniversidade do Minho, nadefinição da solução para o

Tratamento de Resíduos nosAçores, a ser apresentada ao

Governo Regional

Portugal

2007

Assessoria Financeira aoconsórcio liderado pela AFA –

Avelino, Farinha e Agrela, SA parao Concurso Público da concessão

da actividade de concepção, construção, exploração e gestão

do sistema de drenagem, tratamento e rejeição de águasresiduais no Município da Horta

Portugal

2005

EUR 170,85 mn

Financiamento à Tratolixo para o Projecto de Gestão do Sistema de

Tratamento Integrado de RSUsproduzidos nos municípios de

Oeiras, Cascais, Mafra e Sintra

Arranger

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Ampla Experiência Sectorial

Infraestruturas

> Portagens reais e virtuais

> Pontes e Túneis> Ferroviárias> Aeroportos> Portos> Estacionamentos> Estádios> Água e Saneamento> Mineração> Lazer

Accomodation

> Hospitais> Prisões> Escolas> Imobiliário> Lares

Energia

> Parque Eólicos> Mini-hídricas> Co-geração> Bio-massa> Solar (photovoltaico)> Solar (Thermoeléctrico)> Waste-to-energy

Oil & Gas

> Bio-fuels:- Bio ethanol- Bio diesel- Biogás

> PlataformasPetrolíferas

Outros

> Resíduos> Defesa> TMT> Balsas> Fundos de

Infraestrutura

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Índice

I. Espirito Santo Investment

II. Financiamento de Projectos de Resíduos

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SEM RECURSO / RECURSO LIMITADO

Não afectação dos balanços dos Promotores;

Não assunção / assunção limitada de responsabilidade directa pela dívida;

Aferição e monitorização rigorosas dos principais pressupostos e variáveis do projecto;

Possibilidade de obtenção de prazos mais longos em condições financeiras atractivas;

Possibilidade de utilização de estruturas contratuais e instrumentos financeiros que maximizem a racionalização dos custos e o retorno para os accionistas.

Lógica de Project Finance

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Concessionária(SPV)

Concessionária(SPV)

BancosBancos

AccionistaA

AccionistaA

AccionistaC

AccionistaC

Contrato Concessão /Contrato-Programa

FundosAccionistas

DívidaSénior

Leasings /FinanciadoresEquipamento

Leasings /FinanciadoresEquipamento

Leasing ouFinanciamento

Operador eManutençãoOperador eManutenção

Contrato deO & M

FornecedorEquipamentoFornecedorEquipamento

ContratoFornecimento

Apólices de Seguros

AccionistaB

AccionistaB

AccionistaD

AccionistaD

Investidores /Bancos

Investidores /Bancos

DívidaSubordinada

OutrosOperadores

OutrosOperadoresContratos

Comerciais

ConstrutoresInfra-Estrutura

(ACE)

ConstrutoresInfra-Estrutura

(ACE)

ContratoConstrução

SeguradorasSeguradoras

Participações

Entidade Adjudicante

II. A Experiência das Parcerias Publico Privadas Estrutura Contratual Típica

ContratosSubscrição e Parassocial

BEIBEI

DívidaBEI

Garantias

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COBRANÇA DIRECTA AOS UTENTES

Risco de procura é transferido para a Concessionária, e.g. auto-estradas com portagens reais, águas residuais

PAGAMENTO DE DISPONIBILIDADE

Pagamento sujeito a penalizações por falhas de desempenho e disponibilidade, e.g. hospitais, escolas, SCUTs

COMBINAÇÃO DE PAGAMENTO DE DISPONIBILIDADE E COBRANÇA DIRECTA AOS UTENTES

Possibilidade de estruturação das receitas através de um mecanismo de top-up

PARTILHA DE RECEITAS

Possibilidade de estruturação de um mecanismo de partilha de receitas em cenários de receitas acima das estimadas

Mecanismo de Remuneração

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Tratamento Contabilístico no Sector Público

Projectos executados via parcerias público-privadas poderão ser tratados como activos fora do balanço das contas públicas no caso de se verificar uma transferência suficiente de risco para o sector privado;

Os seguintes riscos deverão ser transferidos para o sector privado:

Risco de Construção; e um dos seguintes

Risco Procura ou Risco de Disponibilidade.

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Perfil de Cash Flow típico de um Project Finance

Cash Flow Available For Debt Service / Senior Debt Service

-60.000

-50.000

-40.000

-30.000

-20.000

-10.000

0

10.000

20.000

30.000

40.000

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30

Debt Service

Cash Flow Available For Debt Service

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Existência de enquadramento regulatório / legislativo adequado;

Estabilização dos pressupostos de investimento e operacionais, tendo em conta as conclusões do processo de due diligence;

Implementação dos adequados mecanismos de mitigação de riscos (construção, operação e manutenção, taxas de juro);

Definição de um nível mínimo de Fundos Próprios a aportar pelos accionistas;

Definição de níveis mínimos para os rácios de cobertura da dívida em Caso Base e em cenários de sensibilidade;

Identificação do nível máximo de Dívida Sénior admitido para o Projecto.

Aspectos Chave na Estruturação Financeira dos Projectos

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• Fundos Próprios (10% a 30%)

- Capital Social;

- Prestações Acessórias / Suplementares;

- Dívida Subordinada;

- Responsabilidades Contingentes.

• Subsídios / Incentivos

• Capitais Alheios

- Mezzanine;

- Dívida Sénior

- Financiamento Bancário MLP;

- Mercado de Capitais:

> Empréstimos Obrigacionistas;

> Securitização (dívida, créditos futuros);

> Necessidade de obtenção de rating;

> Utilização de mecanismos de credit enhancement.

Principais Fontes de Financiamento

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• Clara aplicabilidade da lógica de project finance ao financiamento de projectos de resíduos – amplamente testada em diversos projectos de resíduos a nível nacional e internacional;

• Financiamento bancário tem-se revelado como o modo mais adequado e expedito na fase inicial / de arranque dos projectos;

• Estruturas de financiamento utilizadas tendencialmente mais agressivas – elevados graus de "alavancagem” – maior flexibilidade nas distribuições aos accionistas – menor liquidez nos projectos;

• Tendência de maior dificuldade na obtenção de notações de rating – Investment Grade(em consequência do referido no ponto anterior);

• Existência de potencial de benefícios associados à montagem de operações de refinanciamento / mercado de capitais – reformulação / maior optimização das estruturas em vigor e aplicação de mecanismos de credit enhancement.

Principais Conclusões

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Contactos

Francisco Cardoso Pinto

Project Finance & Securitização

Espírito Santo Investment

Edifício Quartzo

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