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FEA- USP-EAC Curso de Graduação em Ciências Contábeis

EAC0564 : Contabilidade de Instrumentos Financeiros e Derivativos - 2015_02 – T20

Profa. Dra Joanília Cia

TEMA 3. Derivativos-Contabilidade

Profa. Joanília Cia- FEA-USP -

TEMA 3. Derivativos-Contabilidade

�Quais são as estratégias de uso dos derivativos?

�Quais são os impactos do uso de derivativos na contabilidade financeira das empresas?

�Quias são as contas envolvidas na contabilização de derivativos?

�Como se contabiliza os derivativos para negociação?

�Como se contabiliza os derivativos enquadrados como Hedge Accounting?


Profª. Joanilia Cia PÁG. 3

Derivativos : Conceito

• Derivativo é um direito ou obrigação de fazer troca futura, com vistas a transferir riscos entre as partes

• Possui todas as três características:

– (a) seu valor se altera em resposta a mudanças no preço de instrumento financeiro, preço de commodity, taxa de câmbio, na taxa de juros específica, etc

– (b) não é necessário qualquer desembolso inicial ou o desembolso inicial é menor do que seria exigido para outros tipos de contratos

– (c) deve ser liquidado em data futura

Derivativos – Introdução

Instrumento de Hedge (Derivativo)

Riscos a Hedgear:

1. Contratos a Termo,2. Contratos a Futuro,3. Contratos de

Swaps4. Opções: de

compra (call) e devenda (put)

�Financeiros: �Variação cambial(US$,Euro etc)�Mudança preço de título/valor mobiliário�taxa de juros (CDI etc)�índice de bolsa de valores (IBOVESPA)

�Nao Financeiros:�Mudança Preço Agropecuários(soja, café, boi), Metais(ouro)



Derivativos – Operacionalização

• Local de Negociação - Mercados – Balcão (fora da bolsa) – contratos não padronizados (termo),

swap)

– Bolsa – contratos padronizados :

• Formas de redução de risco– Câmeras de Compensação (clearing): bolsa assume o papel de

compradora/vendedora, e consequentemente o risco

– Limites operacionais: de posição em aberto, de oscilação de preço, etc

– Depósito de Margem de Garantia: Depósito feito pelos clientes (dinheiro, títulos, ações, carta de fiança, certificado de custódia etc) para servir de garantia para a liquidação das operações (inicial, adicional e de manutenção).

– Ajustes diários dos contratos (financeiro): antecipando recebimento e pagamento de lucros ou prejuízos.

5Prof. Joanilia Cia| PÁG. 6

Derivativo ( Futuro, Termo, Opção, Swap) – Fluxo Financeiro

.........

Início Ao longo da operação Final

Termo Liquidação financeira do ganho ou perda (+/-)

Futuro Depósito da margem (bolsa)

Ajuste diário (+/-) Liquidação financeira do ganho ou perda (+/-) Liberação da margem

Opção Valor pago (recebido) de prêmioDepósito da margem (bolsa)

Ajuste diário (+/-) (vendido) Liquidação financeira do ganho ou perda (+/-) Liberação da margem

Swap Ajustes periódicos Liquidação financeira do ganho ou perda (+/-)


Derivativos - Participantes do mercado

Hedgers(Buscam Proteção)

Especuladores

• Buscam eliminar riscos de variação de preços do bem subjacente, que está ligado à sua atividade operacional.•Detentor original, presente ou futuro, do ativo ou passivo cujo valor deseja garantir• Usa derivativo para posicionar-se contrariamente a posição assumida no mercado á vista, transferindo o risco decorrente de flutuações adversas nos preços.

Buscam remuneração por assumir riscos de variação do preço do bem subjacente.; atuam como contraparte do hedger, assumindo o risco de oscilação de preços,

Arbitradores: Buscam aproveitar “imperfeições” momentâneas de mercado (“oportunistas”); Compram barato e vendem caro ( à vista/

futuro), anulando distorções

Estratégias e Impactos do uso dos Derivativos nas Empresas

Estratégias de uso: Impacto (Efeito)

EspeculaçãoInvestimento com risco

FinanceiroFlucax, Risco e Retorno

HedgeProteção contra riscos Contábil

Patrimoniale de resultado de acordo com a norma contábil (CPC, IFRS e COSIF)

ArbitragemGanho com discrepâncias no mercado

Tributário

Receita tributável e despesa dedutível (IF/CSLL)Profa. Joanília Cia- FEA-USP -

No mercado de derivativos, o especulador

a) executa operações de renda fixa.

b) atua como contraparte às operações de hedge porque aceita maior risco e objetiva maior retorno..

c) assegura que o preço negociado no mercado seja sempre justo.

d) possui interesse no preço do ativo no mercado à vista.

e) defende-se do risco de oscilações nos preços.

Quiz


Uma das operações de derivativos é conhecida como arbitragem. Um investidor, operando nessa modalidade, identifica que existe um contrato futuro de ouro que vence em 30 dias, ao preço de R$ 115.000,00.Esse investidor não possui os recursos necessários para operar, mas não tem nenhuma dificuldade em obter crédito. Assim, realiza os movimentos apresentados a seguir.No momento atual:

Passados 30 dias, o investidor entrega o ouro ao operador e paga o empréstimo.Baseado nessas informações, o resultado apurado nessa operação de derivativos, exclusivamente, foia) ganho de 5.000,00..b) ganho de 15.000,00.c) perda de 5.000,00.d) perda de 10.000,00.e) perda de 15.000,00

Quiz


x.


Derivativos: Contratos a Termo/Futuro

•Acordo com compra e venda de ativo em determinada data futura (T), por preço de entrega ( K)•TERMO: •Liquidado no vencimento, podendo ser física (produto) ou financeira (ST).•Ativos (Contratos) não padronizados, podendo ser realizado em bolsa ou mercado de balcão.•FUTURO:•Liquidado a qualquer momento, •Ativos padronizados, negociados em bolsa•Deve ser ajustado a valor de mercado (financeiramente) diariamente.

Posição comprada (long): concorda em comprar o ativo, entregando na liquidação o preço fixado

Posição Vendida (short): concorda em vender o ativo, entregando na liquidação o ativo.

11Profª. Joanilia Cia PÁG. 12

Derivativos – OPÇÕES –Características

•Direito negociável de comprar ou vender um ativo•Geram obrigações apenas de uma das partes

Opção de Compra (Call); Concede ao titular o direito de comprar uma quantia do ativo objeto,pagando um preço de exercício especificadoOpção de Venda (Put) ; Concede ao titular o direito de vender uma quantia do ativo objeto,pagando um preço de exercício especificado (pouco usada no Brasil)

Partes:Comprador (Titular) :Adquire o direito, mas não a obrigação de exercer a opção, e para isso paga em prêmio (assume posição comprada, long)Vendedor(Lançador) : Vende o direito de exercer a opção e, para isso, recebe um prêmio. Terá assim obrigação de exercer a opção , caso o titular desejar. (assume posição vendida, short). Deve depositar margem.Prêmio (Pr): preço de negociação, cotação da opçãoPreço de Exercício (Strike price) (K): preço que o titular deverá pagar ou receber do lançador caso venha a exercer o direito

12

Uma empresa tomou emprestado US$ 1 milhão. Para se proteger de possíveis oscilações da moeda estrangeira, a alternativa é:

a)Comprar uma opção de compra de dólar.

b)Vender uma opção de compra de dólar.

c)Comprar uma opção de venda de dólar.

d)Vender uma opção de venda de dólar.

e)Nenhuma das respostas anteriores

Quiz


Derivativos – SWAP -Características

Swap

Contrato para troca futura de fluxo de caixa, onde as partes se obrigam, em data futura, a trocarem os resultados dos fluxos acordados.

Ponta ativa = comprada Ponta passiva = vendida

Principal não é pago, servindo somente de base de cálculo, sendo liquidada pela diferença entre os valores a pagar e a receber

�Taxa de juros (pré ou pós)

�Taxa de câmbio (Moeda)


Situação Posição à vista Risco Tipo de hedge

Exemplo: Importador de produtos chineses que tem contas a pagar de US$ 1 milhão para fechar câmbio em 15/10/2014

Vendido em US$ Que o dólar suba

• Comprar US$

futuro

• Comprar opção de

compra de US$

1. Empresa que tem hoje uma DÍVIDA de R$ 100 mil em US$

2. Empresa tem uma APLICAÇÃO de R$ 100 mil em US$

3. Exportador de calçados que tem contas a receber de US$ 1 milhão para fechar câmbio em 15/10/2014

Exercício

Em cada uma das situações a seguir, identifique em que posição àvista a empresa se encontra (comprado ou vendido), que risco a

empresa está incorrendo, e que opções, em termos de derivativos, ele pode escolher para hedgear seu risco.

Prof. Joanilia Cia| PÁG. 16

Exercício: Como se hedgear usando derivativos?

Quer tipo de derivativo pode ser usado nos seguintes casos?

• Um produtor rural precisa vender boi em 60 dias e gostaria de se proteger contra a queda preço...

• Um frigorífico precisa comprar boi em 60 dias e precisa se hedgear contra o aumento do preço...

• Um banco tem passivos em US$ de R$ 100 MM, prazo de 3 anos e a expectativa é de aumento do US$...

• Um banco tem títulos que rendem taxa pré de 20%aa, prazo de 5 anos, e a expectativa é de aumento da taxa de juros...

Impacto (efeito) Contábil

• Depende:– da norma contábil aplicada (CPC, IFRS, COSIF)

– do enquadramento ou não como Contabilidade de Hedge: de acordo com o enquadramento: Hedge de Valor Justo, de Fluxo de Caixa, de Investimento no exterior

• Impacto:– nas demonstrações financeiras (Balanço/DRE/DRA):

saldo do ativo, passivo, PL, valor do resultado e do resultado abrangente no período, volatilidade no resultado e no caixa

– nos indicadores financeiros: Estrutura de capital/Endividamento, Retorno, Lucro por ação


Impacto (efeito) Contábil

• CPC/IFRS leva a necessidade de uso julgamento para mensuração e evidenciação de instrumentos financeiros:– Qual é a essência da operação? Em que

momento reconhecer/ desreconhecer?– Como classificar de acordo com a intenção?– Qual é seu valor justo?– Qual é a finalidade, hedge ou especulação?


Impacto (efeito) Contábil –Contabilização

PASSOS:1 – Identificar os eventos a serem registrados:

– Contratação (pagamento de taxas, prêmios, depósito da margem, etc)

– Ajuste financeiro e recebimento/pagamento de diferencial

– Ajuste Contábil do valor justo– Liquidação

2 – Analisar quais contas foram alteradas com o evento


Impacto (efeito) Contábil - Contabilização

ATIVO PASSIVO

Caixa Empréstimos

Instrumentos Financeiros - IF - Derivativos Instrumentos Financeiros Passivos (empréstimos)

Instrumentos Financeiros Ativos (Aplicações, empréstimos)

Instrumentos Financeiros- IF - Derivativos

Estoque PL

Contas a ReceberOutros Resultados Abrangentes - Ajuste de Avaliação Patrimonial

Outros ativos Lucros Acumulados

DESPESAS RECEITAS

Receita de Vendas

Perda com desvalorização de estoque Ganho com valorização de estoque

Perda com IF-Derivativos Ganho com IF-Derivativos

Despesa Financeira Receita Financeira

Outras Despesas Outras Receitas

Impacto (efeito) Contábil -Contabilização

• Depende do tipo de operação:

Termo Futuro Opçõe

sSwap

Taxas e emolumentos X X X X

Margens de garantia ( se negociado em bolsa)

X X

Prêmios pagos ou recebidos X

Ajustes financeiros diários X

Diferencial a receber/a pagar X

Ajuste contábil (valor justo) X X X X


Derivativos – Efeito Contábil -Formas de contabilização

Derivativo para negociação

Derivativo destinado a Hedge

Mensurado ao valor justo por meio do resultado

Contabilidade de Hedge.

. Variação do item hedgeado (objeto de hedge)segue lógica doVariação do instrumento de hedge (derivativo)

. Variação do item hedgeado( objeto de hegde) e do Instrumento de hedge (derivativo) são ambos reconhecidos no resultado no mesmo período contábil (regime de competência).


DERIVATIVOS PARA NEGOCIAÇÃO

Contratos –Tipos de Liquidação Financeira

Tipo Características

Compra à Vista (spot)

Compra a Prazo

Contrato a Termo/futuro

Ativo

Pagamento

Ativo

Pagamento

Fechamento

Negociação:- características do ativo- preço (futuro)- data da liquidação- quantidade

Ativo

Pagamento


Derivativos: Contratos a Termo/Futuro

• Principais contratos no Brasil:– DI1: DI de um dia (Juros)– DOL: Dólar comercial (Câmbio)– DDI e FRA: cupom cambial (sujo e limpo) (juros x câmbio)– IND: Ibovespa– Outros: boigordo(BGI), soja(SOI)etc– NDF: Contrato a termo sem entrega física de moeda(hedge)

• Custos– Taxa Operacional Básica (corretagem)– Taxa de emolumentos (transações: negociação, encerramento,

exercício)– Taxa de registro (Câmera de derivativos)– Taxa de permanência (contratos em aberto)– Taxa de liquidação

Termo x Futuro

Contratos a Termo Mercado Futuro

Ajuste financeiro apenas no vencimento

Exige ajuste financeiro diário

Prazos diferentes Prazo padronizado

Liquidação com entrega física (2%) ou diferença do valor de compra e venda.

Liquidação pela diferença

Dificuldade de fixação de preço (mercados distintos, clientes distintos)

Mercado mais líquido com preços mais fáceis de serem fixados

Dificuldade de padronização Ativos padronizados

Pela Bolsa de futuro


Derivativos – Contratos a Termo/Futuro -Exemplo

Posição Retorno PREÇO Retorno Posição

Mercado= R$ 2,50

Perda de $0,50

Ganho de $0,50

VENDEDOR R$ 2,00 COMPRADOR

Ganho de $0,50

Perda de $0,50

Mercado= R$ 1,50

Ex.O Banco Verdinho comprou um contrato a termo equivalente a

US$1.000, com vencimento em 6 meses , a uma taxa de câmbio de entrega de R$ 2,00/US$ (K:Taxa de entrega). O preço atual do dólar e R$ 1,75/US$. Qual é o resultado, e consequentemente o ajuste , se o preço no mercado (ST) , no vencimento (T), sobe para R$ 2,50? E cai para R$ 1,50? E do ponto de vista do vendedor do contrato?


Contratos Futuros Ajuste FINANCEIRO diário

AjusteComprador

Preço do Futuro

AjusteVendedor

Acum. Diário K = 1.700 Diário Acum. Suponto Ft =

- 11 - 11 1.689 11 11 8 19 1.708 - 19 - 8 4 - 4 1.704 4 - 4

- 6 - 10 1.694 10 6 - 17 - 11 1.683 11 17 - 2 15 1.698 - 15 2

19 21 1.719 - 21 - 19 20 1 1.720 - 1 - 20

GANHO FINAL =20 Supondo St = 1.720.

PERDA FINAL= -20


Data da negociação:- características- preço (futuro)- data da liquidação- quantidade

Preço spot do ativo (S0)

ST=Preço de Mercado

T=vencimento do Termo/futuro

K=Preço a Termo/futuro

Comprado a Termo (long)

Vendido a Termo (short)

Direito: receber ativo (ST)Obrigação: pagar moeda (K)

Direito: receber moedaObrigação: entregar ativo

Mercado a Termo

Derivativos – Contratos a Termo/Futuro


Ganhos e Perdas Mercado a Termo/Futuro

• Assim o ganho (perda) de uma posição comprada (long) na data da entrega é sempre:

(ST – K)

• ST: spot price at T (preço à vista na data T)• K : delivery price (preço de entrega)

• Como não há “criação nem destruição” de risco, só uma transferência de risco, o ganho (perda) de uma posição vendida (short) é o negativo da posição comprada (long):

-(ST – K) = (K – ST)


Exercício

• Considere um agente que compra (long) US$1milhãopara entrega em 3 meses (T) ao câmbio de R$1,90 /US$ (K). Se na data de entrega a taxa (ST) subir para R$2,00/US$ qual é o seu ganho ou perda com este contrato?

• Considerando ainda o mesmo agente, que compra (long) US$1milhão para entrega em 3 meses (T) ao câmbio de R$1,90/US$(K). E se na data de entrega a taxa (ST) cair para R$1,70/US$ (K) qual é o seu ganho ou perda com este contrato?


• A Petroamerica prevê produzir 100.000 barris no 1º. Trim de X1. Em dez/X0, o petróleo era vendido a R$ 25,00 o barril no mercado à vista, e o produtor enfrenta o risco do preço do petróleo diminuir antes que possa ser vendido. Em 10dez/X0 ele decide fazer um Hedge da venda antecipada de 100.000 barris, vendendo contratos de futuro para entrega em março, no valor de $ 24,50. No vencimento o valor de mercado do petróleo chega a R$ 20,00.

• Pede-se: determine o fluxo de caixa que a empresa terá ao final desse período. E se o preço de mercado no momento chegar a R$ 27,00?

Exercício

Profa. Joanília Cia- FEA-USP -2014

• Um importador de produtos eletrônicos, temendo I do real, deve II contratos futuros de dólar na BM&F, assumindo uma posição III no mercado futuro. Preenchem correta e respectivamente as lacunas I, II e III acima: (obs: não esqueça, long é comprada e shor é vendida)

a) valorização vender long

b) valorização comprar short

c) desvalorização vender short

d) desvalorização comprar long

e) desvalorização vender long

Quiz


Termo/Futuro para fins de proteção Hedging

• Hedger busca reduzir riscos por ser importador, exportador, tomador de empréstimos ou aplicador

• Riscos:

– De variação de valor de ativo (estoque, títulos) ou passivo (empréstimo)

– De fluxo futuro ( de pagamentos/recebimentos operacionais e financeiros e de valor de investimento no exterior)

• Para que haja proteção do bem* subjacente em todo o período em que há risco de variação de preço, é necessário escolher um contrato futuro deste bem* que vença após a “entrega física”.


Termo/Futuro para fins deproteção Hedging

• Um agente importador (vendido em US$), tem que pagar US$ 1 milhão em três meses (T), e comprou US$ a termo por R$2,05/US$ (K). Qual será o desembolso final (em R$) que ele terá que fazer, caso o mercado (ST) chegue a 1,90? e 2,10?

STMercados

R$ 1,90/US$ R$ 2,10/US$

à Vista

a Termo (K= R$ 2,05/US$)

Líquido

Profa. Joanília Cia- FEA-USP - Profª. Joanilia Cia PÁG. 36

Mensuração do Valor justo do Contrato a Termo/Futuro

Valor justo = diferença entre o preço atual(F0) e o acordado do termo/futuro(K) trazido a valor presente

Compra: f = (F0 – K) e-it

Venda : f = (K – F0)/ (1+ i)t

Onde:

K é o preço acordado do termo/futuro ( de entrega)

F0 é o preço atual do termo/futuro

i é a taxa de juros (custo de carregamento)

t é o prazo (horizonte de tempo)


Mensuração do Valor justo do Contrato a Termo/Futuro - Exemplo

Em 01/12/x6 a empresa XPTO comprou um contato de futuro do dólar na MBF(US$ 100.000) com vencimento em 01/02/x7, quando a taxa do dólar comercial era R$ 2,50. O preço negociado do contrato futuro para fev/x7 foi :01/12 = R$ 2,515 31/12 = R$ 2,535Calcule o valor justo do contrato em 31.12 e o ganho/perda final no

vencimento, sabendo-se que o preço à vista no vencimento era R$ 2,550 e a taxa de juros mensal de 1,255% a.m..

Data tPreço a

vista

Preço

futuro US$

para

01/02/x7

(F)

F0 – K (1+i)^tValor justo do

contrato

Variação do

valor justo

01/12/x6 2,50 2,515

31/12/x6 1 2,52 2,535 0,020 1,01255 0,01975 1.975 1.975

01/02/x7 0 2,55 2,550 0,035 1,000 0,035000 3.500 1.525

Contabilização de Derivativos para Negociação- Futuro/Termo

FUTURO – TERMO PARA NEGOCIAÇÃO - CONTABILIZAÇÃO

Inicial D C

Depósito da Margem inicial Outros Ativos - Margem Caixa

A cada ajuste (FUTURO)

Ajustes financeiro diário (-

/+) – FUTURO

IF- Derivativos

ou

Caixa

Caixa

ou

IF- Derivativos

A cada período

Ajuste a valor justo do

futuro/termo(+/-)

IF-Derivativos

Ou

Perda com IF-Derivativos

Ganho com IF-Derivativos

ou

IF-Derivativo

Na Liquidação

Retorno da margem Caixa Outros Ativos - Margem


Um agente importador (vendido em US$ à vista), tem que pagar US$ 1 milhão em três meses (T), e comprou US$ FUTURO por R$2,05/US$ (K) para 28/02. Efetue as contabilizações, considerando que o ajuste financeiro de posição se dá em 15/01 e 15/02, e considerando as seguintes cotações do US$ futuro e os valores justos:Suponha ainda um depósito de margem de R$ 20.000

2,051.000.000,0 (1) Caso a operação seja para negocição

AJUSTES FINANCEIROSAJUSTES CONTÁBEIS

Data CotaçãoValor justo do

contrato Acumulado Período

15/jan2,10 0,05 50.000 0,05 50.000

31/jan2,00 0,012 12.000,0 -0,05

-50.000

-0,10

-100.000

-62.000

15/fev1,95 -0,10

-100.000

-0,05

-50.000

28/fev1,90 --0,15

-150.000

-0,05

-50.000

-88.000

Exemplo Contabilização Futuro Exemplo futuro


CONTABILIZAÇÃO US$ FUTURO

Um agente importador (vendido em US$ à v ista), tem que pagar US$ 1 milhão em três meses (T), e comprou US$ FUTURO no dia 10/01/14 para liquidação em 28/02/14.

Valor do Contrato 1.000,0

Preço de entrega 2,70R$

em R$ 2.700,00R$

Efetue as contabilizações em 15 e 31/01/14, considerando que o ajuste financeiro de posição se dá quinzenalmente ( 15/01, 31/01 ,15/02 e na liquidação), e o ajuste contábil no final de cada mês,

Considere as seguintes cotações do US$ futuro eo valor justo calculado para 31/01::

Data Cotação US$ (S) Valor R$ (S a cada data)Variaçao da CotaçãoVariação R$ Variação da CotaçãoVariação R$ Valor Justo Ajuste (Variação)

1 15/jan R$ 2,850 R$ 2.850 R$ 0,150 150,00R$ R$ 0,150 R$ 150

2 31/jan R$ 2,600 R$ 2.600 (R$ 0,100) (100,00)R$ (R$ 0,250) (R$ 250) (R$ 59) (158,82)R$

TOTAL (R$ 100)

Cálculo do valor justo: Ajustes financeiros prev istos até o final, trazidos a valor presente

Supondo o US$ variando a seguinte taxa ate o final do período

31/jan (R$ 59)

28/fev R$ 2,5400 (R$ 0,0600) (R$ 60)

Taxa de juros considerada 2,00% a.m.

Considere os seguintes eventos ocorridos na operação:

Data transação valor

1 15/jan Recebimento de ajuste financeiro 150,00R$ Recebimento

2 31/jan Ajuste financeiro (250,00)R$ Pagamento

3 31/jan

Ajuste Contábil-Marcação a Mercado

do ativo/passivo objeto de hedge

(GANHO)

158,82R$ Ganho

4 31/janAjuste Contábil (v r.justo/marcação a

mercado) do derivativo (PERDA)(158,82)R$ Perda

AJUSTES FINANCEIROS AJUSTES CONTÁBEIS

Variação desde o início (acumulada) Variação do Período (quinzena)

Opções

Profa. Joanília Cia- FEA-USP - Profª. Joanilia Cia PÁG. 42

Derivativos - Opções - Conceito

�No contrato futuro ou a termo tanto a parte comprada (long) como a vendida (short) tem o DEVER de comprar ou vender o ativo objeto pelo preço de entrega (K)

�Já quem compra uma opção de compra (venda) tem o direito de exercer ou não o direito de comprar (vender) o ativo objeto pelo preço de exercício

�Assim, opção é um contrato pelo qual o comprador adquire o direito de comprar ou de vender uma quantidade específica de um determinado bem ou instrumento financeiro (ativo objeto, base subjacente) a um preço estabelecido (preço de exercício (X)) pagando por isso um dado preço (Prêmio=Pr)


Nomenclatura:

• Uma call é uma opção de compra

• Uma put é uma opção de venda

• Uma Opção Européia pode ser exercidaapenas no vencimento

• Uma Opção Americana pode ser exercida a qualquer momento

Derivativos - Opções - Conceito Derivativos – OPÇÕES –Opção de Venda (PUT)

Lançador – Vendido - SHORT Titular – comprado LONG

Direito Vender (se quiser)

Obrigação

Comprar ao preço pré-fixado ( de exercício) Receber (se exercer)

Opção de Compra (CALL)Lançador – Vendido - SHORT Titular – comprado -LONG

Direito Comprar(se quiser)

Obrigação

Vender ao preço pré-fixado de exercício) Pagar (se exercer)

Data da contratação

Prêmio = Pr

T = data do exercício

Valor do Exercício (K)

Preço Mercado (ST) = variável aleatória


Prof. Joanilia Cia| PÁG. 45

Titular Lançador(pagou prêmio). (recebeu prêmio).

Long -COMPRADOShort –VENDIDO

Opção Compra

Titular paga um prêmio adquirindo o direito de

COMPRAR um ativo (se quiser) por um preço

prefixado, até (ou na) data prefixada.

Comprado (Long) na opção de compra (CALL)

Vendido (Short) na opção de compra (CALL)

Direito de pagar o valor pela entrega do ativo.

Obrigação de receber o valor de exercício

($)

Opção Venda

Titular paga um prêmio adquirindo o direito de VENDER um ativo (se quiser) por um preço

prefixado, até (ou na) data prefixada.

Comprado (Long) na opção de venda (PUT).

Vendido (Short) na opção de venda (PUT).

Direito de receber o valor pela entrega do ativo.

Obrigação de pagar o valor de exercício

($).

Derivativos – OPÇÕES

No que diz respeito aos derivativos denominados opções, é correto afirmar que

a)o lançador de uma call e o titular de uma put assumem os mesmos compromissos em relação às suas contrapartes.

b)tanto opções européias quanto opções americanas só podem ser exercidas em uma data predeterminada.

c)preço de exercício é o valor pago pelo comprador de uma opção de venda para obter o direito de comprar o ativo objeto da opção.

d)a expressão call, no mercado, refere-se a uma opção de venda, e a expressão put refere-se a uma opção de compra.

e)prêmio é o valor recebido pelo vendedor da opção como contrapartida à sua exposição ao risco

Quiz



Estratégias de uso de Opção nas Empresas

Especulação/Arbitragem Proteção(Hedge):

Compra de opção de compra (call)

Investidor espera beneficiar-se do aumento de preço do ativo, e valorização do prêmio, com investimento baixo do valor do prêmio (alavancado)Investidor acredita que preço de ativo é atrativo mas não tem recursos para comprar.

Empresa espera fixar preço de aquisição de um ativo, se protegendo contra flutuações futuras positivas no valor desse ativo.

Compra de opção de venda (put)

Investidor espera beneficiar-se da queda de preço do ativo, e valorização do preço da opção, com investimento baixo do valor do prêmio (alavancado)

Empresa espera fixar preço de venda de um ativo, se protegendo contra flutuações futuras negativas no valor desse ativo. Profª. Joanilia Cia PÁG. 48

Estratégias de uso de Opção nas Empresas

Especulação/Arbitragem Proteção(Hedge):

Venda de opção de compra (call)

Investidor espera beneficiar-sepela queda do preço do ativo , e, com opção não sendo exercida, ganho do prêmio.

Normalmente não aplicável

Venda de opção de venda (put)

Investidor espera beneficiar-sepelo aumento do preço do ativo , e, com opção não sendo exercida, ganho do prêmio.

Normalmente não aplicável

Exercício

A empresa Cia comprou opções de compra do seguinte ativo:

Tipo Dólar

Data contração 03/03/2009

Data Vencimento 31/03/2009

Preço Exercício 2,50

Prêmio recebido 0,20

O que acontece se no vencimento o preço de mercado for:

A) 3,00

B) 2,00Profa. Joanília Cia- FEA-USP -

• A fábrica de azeite longa vida compra 1.000 contratos de opção de compra (Call) de soja em 15/12/2013 com vencimento em 15/04/2014, ao preço de exercício de R$ 100,00 por contrato, pagando um premio de R$ 3,00 por opção. No vencimento o valor de mercado da Soja chega a R$ 110,00.

• Pede-se: determine o fluxo de caixa que a empresa terá ao final desse período.

• E se o preço da soja chega a R$ 95?

Exercício


Contabilização de Derivativos para negociação- Opções

Opções para Negociação - Contabilização

Na contratação D C

Pelo pagamento do

prêmio IF- Derivativos Caixa

A cada período

Pelo Ajuste a valor de

Mercado da opção

IF- Derivativos

ou



ou

IF- Derivativos

Na liquidação

Pela compra das açõesIF-Ações Caixa

Acerto do derivativoIF-Ações IF- Derivativos


Uma Cia comprou 1.000 opções de compra

Contratação: 15/fevVencimento 31/marPreço de exercício 2,40

Prêmio 0,20 Efetue as contabilizações, considerando que o valor justo da opção em 28/02 seja 0,25 ( 250 no total) e o preço de mercado em 31/03 é 2,70

Exercício



Mensuração do Valor justo das Opções

Fatores que afetam o preço da opção:

Opção de Compra Opção de Venda

Preço à vista do ativo-objeto S

+ -

Preço de exercício X - +Taxa livre de risco r + -Prazo até o exercício T

+ +

Volatilidade do ativo-objeto

+ +

Taxa de dividendos (ações)

- +


Mensuração do Valor justo das Opções

Valor justo de c (opção de compra) e p(opção de venda)Modelo Black&scholes (ações)c = S*N (d1) – Xe-iT*N(d2)d1=( ln(S/X) + ( i + desvio2/2)T)/(desvio*RAIZ(T))d2 = d1 - desvio*RAIZ(T))Onde: c é o preço da opçãoS é o preço à vista do ativo-objetoN(x) é a probabilidade da variável ser menor do que d1 e d2 (desvios)X é o preço de exercício (strike)i é a taxa livre de risco(composição contínua)T é o prazo até o exercícioe é uma constante matemática = 2,71828


Ex: Valor justo Opção

• Calcule o preço de uma opção européia de compra sobre uma ação da vale, supondo que não paga dividendos, com as seguintes características:

• C = 1,97

Preço a vista (S) 40

Preço de exercício (X) 42

Desvio-padrão 30%

Prazo até o vencimento (T) 0,25 3meses

Taxa livre de risco 10%

e 2,71828

Swap


Derivativos – SWAPS – Exemplo:

• Exemplo: Um Banco com dívida corrigida peloCDI, temendo uma alta de juros, pode trocar oindexador do passivo por uma taxa pré. Assim,se as taxas de juros subirem no período, aperda que a empresa tem com a alta do CDI,será compensada por um ganho financeiro naoperação de swap.

• A taxa de juros que ela paga fica definida nadata zero, na hora da montagem do swap


Derivativos – SWAPS -Características

ADólar → CDI

Dólar 5% - CDI 7%Variação da Carteira : 5

Receita Swap : 2

Resultado: 7


Despesa Swap : 1

Resultado: 4

BCDI → Dólar


Despesa Swap : 2

Resultado: 5


Receita Swap : 1

Resultado: 5

Swap de APLICAÇÃO(ATIVO) no valor de R$ 100


Derivativos – SWAPS -Características

ADólar → CDI


Despesa Swap : 2

Resultado: 7


Receita Swap : 1

Resultado: 4

BCDI → Dólar


Receita Swap : 2

Resultado: 5


Despesa Swap : 1

Resultado: 5

Swap de CAPTAÇÃO(PASSIVO) no valor de R$ 100


• O Banco A realizou com o Banco B uma operação de Swap de taxas de uma operação ativa, para trocar variação do Dólar por variação do CDI, no mês de março/x1. O valor de referência do contrato é de R$ 3.000.000,00 e a cotação do dólar na data do fechamento do contrato era de R$ 1,50. No encerramento do mês, o dólar estava cotado a R$ 1,65, e a variação do CDI foi de 7%. O resultado do Banco A com a operação, em R$, no período foi:a) Despesa de R$ 300.000,00.

b) Despesa de R$ 90.000,00.

c) Receita de R$ 210.000,00.

d) Receita de R$ 90.000,00.

e) Zero, pois a operação não gera resultado por competência.

Quiz


Uma empresa brasileira emitiu, em outubro de 2003, Eurobonds, no valor de US$ 500.000 a taxa de US$ + 6% a.a., pelo prazo de 10 anos. A companhia temia a alta do dólar, e optou por fazer hedge cambial e considerou as seguintes opções:a) Swap onde fica ativa a USD+6% a.a. e paga % equivalente do CDI

b) Swap onde fica ativa a USD+6% a.a. e paga % equivalente a taxa fixa de 10% aa

Supondo que o US$ tenha a cotação de R$ 2,30 na contratação e chegue a R$ 3,50 no vencimento, tendo o CDI variado 11% aa.

Pede-se: determine o fluxo de caixa que a empresa terá ao final desse período.

Exercício


Contabilização de Derivativos para negociação- Swap

SWAP PARA NEGOCIAÇÃO - CONTABILIZAÇÃO

A cada pagamento/ recebimento

de ajuste D C

Pelo pagamento/recebimento

do Ajuste

IF- Derivativos

ou

Caixa

Caixa

ou

IF- Derivativos

A cada período D C

Pelo Ajuste a valor de Mercado

do Swap

IF- Derivativos

ou

Perda com IF-

Derivativos


ou

IF- Derivativos


Profa. Joanília Cia- FEA-USP

Um banco fez um swap de uma operção passiva de pré para CDI + 0,5, pelo prazo de 2 anos, ajuste financeiro e a valor justo trimestralaç

Efetue as contabilizações do pagamento do ajuste e do ajuste contábil ao valor justo

Data 01/01/2006

Prazo 2 anos

Valor Nocional 100.000.000,00

Contrato recebe trimetralmente

Ativa - Recebe 16,50% aa

Passiva-Paga CDI+0,5%

0,50% Valor Justo

Atualização do

Vr.Justo

Período CDI ao ano Taxa Passiva Taxa Passiva Taxa ativa DiferencialAJUSTE

TRIMESTRAL

Valor

presente(VPL) Variação do VPL TOTAL GANHOS/

PERDAS

CDI+0,5% CDI+0,5% 16,50% Faltam AJUSTE +

VARIAÇÃO VPL

1t 2006 16,00% 16,50% 3,892% 3,892% 0,0000% 01/01/2006 - 8 - -

2t 2006 16,10% 16,60% 3,914% 3,892% -0,0223% 31/03/2006 22.287- 7 134.195- 134.195- 156.482-

3t 2006 16,30% 16,80% 3,959% 3,892% -0,0668% 30/06/2006 66.819- 6 350.744- 216.550- 283.369-

4t 2006 16,40% 16,90% 3,981% 3,892% -0,0891% 30/09/2006 89.063- 5 396.705- 45.961- 135.024-

1t 2007 16,30% 16,80% 3,959% 3,892% -0,0668% 30/12/2006 66.819- 4 242.781- 153.924 87.105

2t 2007 16,45% 16,95% 3,992% 3,892% -0,1002% 31/03/2007 100.180- 3 278.050- 35.269- 135.449-

3t 2007 16,50% 17,00% 4,003% 3,892% -0,1113% 30/06/2007 111.293- 2 209.900- 68.150 43.143-

4t 2007 16,60% 17,10% 4,025% 3,892% -0,1335% 30/09/2007 133.509- 1 128.343- 81.557 51.952-

31/12/2007 128.343- -

718.311,53- 718.311,53-

Taxa trimestral Valor Trimestral


Mensuração do Valor justo do Swap

• Valor justo de Swap= Estimação do valor presente dos fluxos de caixa futuros oriundos do contrato.

• MTMSW = (MTMA – MTMP)

• MTMSW = Valor do swap marcado a mercado

• MTMA = Resultado da ponta ativa marcada a mercado

• MTMP = Resultado da ponta passiva marcada a mercado


Swap – Valor Justo - Exemplo

• Empresa realizou operação de swap

• Data 01/01/2006

• Valor 50.000.000,00

• Ativa Pre 11,50% aa Recebe

• Passiva Indexada ao CDI CDI+0,5% Paga

• Prazo 2 anos

• Contrato recebe trimestralmente

• Qual é o valor justo do Swap no final de cada trimestre?


Swap – Valor Justo - Exemplo

0,50%Taxa trimestral Valor Trimestral Valor Justo

Atualização do

Vr.Justo

Per

íod

o

CDI ao anoTaxa

PassivaTaxa Passiva Taxa ativa Diferencial

Valor

presente(VPL) Variação do VPL

CDI+0,5

%CDI+0,5% 11,50% Faltam

1t 2006 11,00% 11,50% 2,759% 2,759% 0,0000% 01/01/2006 - 8 - -

2t 2006 10,90% 11,40% 2,736% 2,759% 0,0230% 31/03/2006 11.523,91 7 R$ 72.517,92 R$ 72.517,92

3t 2006 11,30% 11,80% 2,828% 2,759% -0,0691% 30/06/2006 - 34.525,29 6 -R$ 188.102,44 -R$ 260.620,36

4t 2006 11,40% 11,90% 2,851% 2,759% -0,0920% 30/09/2006 - 46.018,28 5 -R$ 211.651,30 -R$ 23.548,86

1t 2007 11,30% 11,80% 2,828% 2,759% -0,0691% 30/12/2006 - 34.525,29 4 -R$ 128.864,21 R$ 82.787,10

2t 2007 11,45% 11,95% 2,862% 2,759% -0,1035% 31/03/2007 - 51.761,89 3 -R$ 146.802,90 -R$ 17.938,69

3t 2007 11,50% 12,00% 2,874% 2,759% -0,1150% 30/06/2007 - 57.503,57 2 -R$ 110.233,01 R$ 36.569,89

4t 2007 11,60% 12,10% 2,897% 2,759% -0,1380% 30/09/2007 - 68.981,18 1 -R$ 67.039,26 R$ 43.193,75

31/12/2007 -R$ 67.039,26

DERIVATIVOS DE HEDGE–CONTABILIDADE DE HEDGE

(Hedge Accounting)


Derivativos – Efeito Contábil -Formas de contabilização

Derivativo para negociação

Derivativo destinado a Hedge

Mensurado ao valor justo por meio do resultado

Contabilidade de Hedge.

. Variação do item hedgeado (objeto de hedge)segue lógica doVariação do instrumento de hedge (derivativo)

. Variação do item hedgeado( objeto de hegde) e do Instrumento de hedge (derivativo) são ambos reconhecidos no resultado no mesmo período contábil (regime de competência).


Contabilidade de Hedge

• Metodologia especial para que as demonstrações financeiras reflitam de forma adequada e na sua essência o regime de competência quando da realização de operação de proteção (Hedge) pela empresa.

• Não é obrigatório, é um direito da empresa.

• Altera a base de mensuração e forma de contabilização dos objetos de Hedge e instrumentos de hedge

• Somente pode ser aplicada a transações entre entidades do mesmo grupo nas demonstrações contábeis individuais dessas entidades e não nas demonstrações consolidadas do grupo.


Derivativos Destinados a HegdeConceito

• Derivativos (Instrumentos de hedge) que tenham o objetivo de compensar variação no valor de mercado de ativos e passivos (itens hedgeados), ou fluxos de caixa nas seguintes condições, dentre outras:

– Transação provável

– Designar e documentar Hegde:

– Comprovar eficácia do hedge (compensar variações de 80% a 125%)



Designar e documentar Hegde: - Critérios a serem atendidos:

� Identificar itens ou transações objeto de hedge

� Identificar a natureza do risco do objeto de hedge e o período

� Identificar o instrumento de hedge

� Demonstrar que o hedge será altamente eficaz (efetividade) (Pode não ser eficaz pelo preço à vista diferente por

conta de custos de entrega, qualidade do ativo, etc).

� Monitorar a eficiência do hedge


Contabilidade de Hedge -Efetividade

• Grau em que a mudança no valor justo ou fluxo de caixa do objeto de hedge é compensada pela mudança no valor justo ou fluxo de caixa do instrumento de hedge (prospectivamente e retrospectivamente)

• Não explicitado na norma mas precisa ser solucionado e documentado no início da operação.

• Principais métodos– Correlação

– Variabilidade reduzida

– Regressão


Derivativo Item Hedgeado (Objeto de Hedge)

Um objeto de hedge pode ser um ativo ou passivo reconhecido, um compromisso firme não reconhecido, uma transação prevista altamente provável ou um investimento líquido em operação no exterior que expõe a empresa a risco de mudança de valor justo, ou fluxo de caixa futuro que podem afetar resultado, e foi designado para ser hedgeadoObjeto de Hegde Risco a Hedgear

Ativo (Hegde de Valor justo): Ex: Títulos, estoque

hedge de variação de taxa de juros do título, cambial, crédito, variação do preço de estoque (reposição),

Passivo (Hedge de Valor justo):Ex: Empréstimos

hedge de variação cambial do saldo empréstimo em moeda estrangeira, variação cambial, etc

Transação (Hedge de Fluxo de Caixa):

Ex: Receita e despesas -Futuras

Variação cambial, variação de preço, etc


Derivativos Instrumento de Hedge

• É um derivativo ou ativo ou passivo financeiro não derivativo (título, aplicação, empréstimo, dívida), neste caso para risco cambial.

• Em que se espera que seu valor justo ou fluxos de caixa compense as alterações no valor justo ou nos fluxos de caixa de um objeto de hedge.

• Todos os derivativos podem ser tratados como instrumento de hedge exceto opções lançadas.

• É possível designar somente uma parte (x%) do instrumento para a relação de Contabilidade de Hedge, porém não é permitido somente para uma parte da sua duração.

• Um único instrumento pode ser designado para hedge de mais de um tipo de risco


Derivativos Instrumento Hedge

Instrumento de Hedge

Riscos a Hedgear:

Derivativo1. Contrato a Termo,2. Contrato Futuro,3. Swaps de moeda e

de taxa de juros4. Compra de Opções: de

compra (call) e devenda (put) de juros

Ativo ou passivofinanceiro (Títulos, dívida,aplicações)

�Financeiros: �Variação cambial(US$,Euro etc)�Mudança preço de título/valor mobiliário�taxa de juros (CDI etc)�índice de bolsa de valores (IBOVESPA)

�Nao Financeiros:�Mudança Preço Agropecuários(soja, café, boi), Metais(ouro)


Custo Amortizado

Valor Justo Contra Patrimônio Liquido

Empréstimo, depósitos,Títulos emitidos

Ativos Disponíveis para Venda (Títulos, Ações)

Valor Justo contra Resultado

Valor Justo contraResultado


RECONHECIDO NO RESULTADO NO MESMO PERÍODO

Eliminação de Volatilidade e descasamentos contábeis

Forma de mensuração do ativo/passivo

Objeto de Hedge

Reconhecimento

Operação FuturaAltamente Provável

≠

≠

≠ Valor Justo contra Resultado

=

=

=

Derivativos de

juros / moeda / crédito

Forma de mensuração do derivativo

Instrumento de Hedge


Contabilidade de Hedge - Tipos

(a) Hedge de valor justo

•hedge de exposição às alterações no valor justo de ativo ou passivo reconhecido ou de compromisso firme não reconhecido, ou de parte identificada de tal ativo, passivo ou compromisso firme, que seja atribuível a um risco particular e possa afetar o resultado;

(b) Hedge de fluxo de caixa

•hedge de exposição à variabilidade nos fluxos de caixa que (i) seja atribuível a um risco particular associado a um ativo ou passivo reconhecido (tal como todos ou alguns dos futuros pagamentos de juros sobre uma dívida de taxa variável) ou a uma transação prevista altamente provável e que (ii) possa afetar o resultado;

(c) Hedge de Investimento no Exterior

•hedge de investimento líquido em operação no exterior , o valor da participação detida pela entidade investidora no patrimônio líquido da entidade investida, adicionado (ou diminuído) de crédito ou (débito) junto a essa investida que tenha natureza de investimento.


Identifique que em tipo de hedge pode ser classificado:

Operação Tipo

•Compra de opção de venda de ações para proteger do risco de queda de preço das ações contabilizadas em Instrumentos Financeiros- ações do Banco BB

.

Venda a termo de petróleo para proteger mudança no fluxo de caixa da receita futura da Petrobrás

Venda futura de cobre para proteger mudança no valor do estoque da Empresa XPTO

.

Swap de dívida pré por pós (flutuante), assumindo ponta ativa de 15% e passiva de Libor + 2, para mudança no valor do débito em taxa fixa para o Banco BB

.

Swap de dívida pós(flutuante) para pré, para proteger variabilidade de taxa de juros de empréstimo.


Contabilidade de Hedge – Tipos (AG102)

• Um exemplo de hedge de valor justo é o hedge da exposição a alterações no valor justo de instrumento de dívida de taxa fixa em consequência de alterações nas taxas de juros. Tal hedge poderia ser celebrado pelo emitente ou pelo detentor.

• Um exemplo de hedge de fluxo de caixa é o uso de swap para alterar a dívida de taxa flutuante para dívida de taxa fixa (ou seja, hedge de transação futura em que os fluxos de caixa futuros a serem cobertos são os pagamentos de juros futuros).



(a) Hedge de valor justo

•Protege exposição às mudanças no valor justo do objeto de hedge ( ativo ou passivo reconhecido)•o reconhecimento do valor justo desse instrumento de hedge se confronta com os efeitos contábeis desse ativo ou passivo (item hedgeado) (concomitante) no resultado•Ex: Hedge de estoque, de títulos disponíveis para venda, de um empréstimo pré-fixado.

(b) Hedge de fluxo de caixa

• Protege exposição à variabilidade nos fluxos de caixa•as variações no instrumento de hedge devem ser contabilizadas no patrimônio líquido (ajustes de avaliação patrimonial), lá permanecendo até o momento da realização do item objeto de hedge (venda projetada, por exemplo).•Ex: Contrato futuro de câmbio hedgeando a venda futura.

(c) Hedge de Investimento no Exterior (idem fluxo de caixa)


Derivativos Destinados a Hedge Contabilização (Contabilidade de Hedge)

-Hedge de Valor Justo -Hedge de fluxo de caixa- Hedge de Investimento no Exterior

•Todos os ganhos e perdas são contabilizados no resultado , de forma que no somatório não há ganhos e perdas líquidas a não ser da parcela não efetiva do hedge e/ou do risco não hedgeado.

(a) Derivativo (instrumento de hedge)mensurado a valor justo no resultado

(b) Objeto de hedge (ativo ou passivo) o valor contábil mensurado a valor justo no resultado (pelo risco hedgeado)

No Resultado ao mesmo tempo

(a) Derivativo (instrumento de hedge)mensurado a valor justo

(b) Objeto de hedge (fluxo futuro)

Parcela do efetiva do hedge: Reconhecido direto no Patrimônio Líquido (PL)

Parcela não efetiva do hedge: Resultado


Derivativos de Hedge – Contabilidade de Hedge

HEDGE ACCOUNTING D C

A cada período

Hedge de Fluxo de Caixa - o ajuste da parcela efetiva não é no resultado e sim no PL-Ajuste de

Avaliação patrimonial

Ajuste a valor de

mercado do

derivativo(+/-)

IF-Derivativos

ou PL-Ajuste de Avaliação

Patrimonial

PL-Ajuste de Avaliação Patrimonial

ou

IF-Derivativos

Hedge de valor justo – Ajuste a valor de mercado do ativo ou passivo objeto de hedge e do

derivativo, zerando o efeito no resultado.

Ajuste a valor de

mercado do

derivativo(+/-)

IF-Derivativos

ou



ou

IF-Derivativos

Ajuste de valor de

mercado do

ativo/passivo

ATIVO

ou

PASSIVO

ou

Perda com Desvalorização do Ativo

ou

Perda com Valorização do Passivo

Ganho com Valorização do Ativo

ou

Ganho com Desvalorização do Passivo

ou

ATIVO

ou

PASSIVO


• Refazer exercícios de contabilização resolvidos anteriormente, caso seja considerado Hedge de Fluxo de Caixa e Valor justo.

Exercícios


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