curso avançado de governança corporativa para membros do conselho de administração

Material elaborado para utilização exclusiva nos cursos do IBGC.

Curso Avançado de Governança Corporativa para Membros do Conselho de Administração

Finanças Corporativas

Palestrante: João Verner [email protected]

Maputo, 07 de junho de 2010

Material preparado e de responsabilidade dos professores J. P. Rossetti / A. AndradeMaterial elaborado para utilização exclusiva nos cursos do IBGC.

Introdução

• Visão panorâmica de Finanças Corporativas.

• Inter-relação de causas e efeitos financeiros.

• Posicionamento de Conselheiro de Administração / de Sócio.

• Foco em conceitos / lógica / princípios.

• “Pensar” é mais importante e deve anteceder o “calcular”.

2


Fundamentos de finanças e estratégia financeira

3


QUESTÕES• O que são decisões financeiras ? • Quais são as decisões financeiras ?• Quem é responsável por decisões financeiras ?• “Finanças” é uma questão uni-pessoal / uni-departamental ?

1. APLICAÇÃO DE RECURSOS- Investimento Fixo X Capital de Giro- Investimentos Financeiros- Liquidação de Passivos

2. BUSCA DE RECURSOS- Fontes Internas . Redução de ativos . Geração de resultados- Fontes Externas . Aumento de passivos exigíveis (dívidas) . Aumento de capital societário

3. ESTRUTURA DE CAPITAL- Balanceamento de Capital Próprio X de Terceiros

4. CRIAÇÃO DE VALOR PARA OS ACIONISTAS- Eficiência de Processos e Recursos- Geração de Resultados- Redução de Riscos- Planejamento e Execução das Ações Executivas

DEC

ISÕ

ES N

AFU

NÇÃ

O F

INAN

CEIR

A

Definição e amplitude d função financeira

4


Produto Contas a receber

MateriaisMão-de-obra

Custos IndiretosCaixa

Dívida(Cap.3os)Dívida(Cap.3os)

Capital PróprioCapital Próprio

Imóveis

Equipamento

Escritórios

Veículos

Marcas, etc

Imóveis

Equipamento

Escritórios

Veículos

Marcas, etc

Contas a pagar

Principal + juros

Lucro

Dividendos

Impostos

Lucros retidos

Capital

Permanente

Investimento

Capital de Giro

Fluxo – alocação – estrutura de capital: inter-relação

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ESTOQUES M.PRIMA PROD.ELAB PROD.ACABs

ESTOQUES M.PRIMA PROD.ELAB PROD.ACABs

Capital PróprioACIONISTASCapital PróprioACIONISTAS

CAIXACAIXA

Resgate

Duplicatas

MDOEnergia

ImpostosMat.Exped.

Etc.

ATIVO FIXO

ATIVO FIXO

Cap.Terceiros CREDORESCap.Terceiros CREDORES

INVESTIM. FINANCEIROS

INVESTIM. FINANCEIROS

Venda de ativo

Venda a prazo

Venda a vista

EmpréstimoCapital

Custos e despesas

Dividendos

Cobrança

Investimentos

Principal e juros

Fluxo – alocação – estrutura de capital: visão de caixa

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Para estabelecer a estratégia empresarial e a estratégia financeira, os decisores precisam considerar e equilibras demandas conflitantes de diversas entidades.

EMPREGADOSEMPREGADOS

DIRETORIADIRETORIAACIONISTAS

INVESTIDORES

ACIONISTASINVESTIDORES

FAMÍLIAFAMÍLIA

GOVERNOGOVERNO

MERCADOFINANCEIRO

MERCADOFINANCEIRO

MERCADOACIONÁRIO

MERCADOACIONÁRIO

CLIENTESCLIENTES

FORNECEDORESFORNECEDORES

ESTRATÉGIA EMPRESARIALESTRATÉGIA FINANCEIRASOLUÇÕES FINANCEIRAS

O desenvolvimento de soluções financeiras apropriadas dependerá do correto entendimento do grau de influência de cada entidade na estratégia empresarial.

SOCIEDADE / COMUNIDADE

SOCIEDADE / COMUNIDADE

Equilíbrio de demandas conflitantes

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MAXIMIZAÇÃODO VALOR DA

EMPRESA

MAXIMIZAÇÃODO VALOR DA

EMPRESA

DECISÕES:• De aplicação de capital• De fontes de recursos• De estrutura de capital• Operacionais• Ambientais, sociais, etc

CONSIDERAÇÕES, DIREITOS E INFLUÊNCIAS DE TODAS AS PARTES INTERESSADAS(“STAKEHOLDERS”)

Gestão donegócio ou do

portfólio de negócios

NORTEAR DECISÕES SEMPRE IMAGINANDO A VENDA FUTURA DA EMPRESA

RAZÕES / VANTAGENS• BUSCA DE CRÉDITO• BUSCA DE SÓCIOS• VENDA DA CIA• QUESTÕES NEGOCIAIS• COMERCIAIS

Maximização do valor da empresa

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Base das decisões

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1 . A maximização de valor depende de considerações de FINANÇAS CORPORATIVAS.

2 . A eficácia das soluções depende do claro entendimento e considerações das DEFINIÇÕES DOS ACIONISTAS.

OBJETIVOS DOS ACIONISTAS

OBJETIVOS DA ORGANIZAÇÃO

ESTRATEGIA EMPRESARIAL

ESTRATEGIA FINANCEIRA

NECESSIDADES FINANCEIRAS

SOLUÇÕES FINANCEIRAS

OBJETIVOSDOS SÓCIOS

ESTRATÉGIA

EXECUÇÃOE GESTÃO

CAMINHO DO SUCESSO

Objetivos dos acionistas

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Desenvolver uma concepção do que se pretende ser e que sirva para filtrar as decisões atuais e futuras sobre

produtos, serviços, usários, cliente, mercado, etc.

O QUE SOMOS

ONDE ESTAMOS

O QUE QUEREMOS SER

ONDE QUEREMOS ESTAR

GAP !!

CAPACIDADETECNOLOGIA

ESTRUTURA, etc

COMO FECHAR O GAP ?

RECURSOSFINANCEIROS

$

RECURSOSHUMANOS

GERIR EINTEGRAR

Importância do pensamento estratégico

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Para analisar, mapear e principalmente tomar decisões relativas a priorização e alocação de recursos com monitoramento de riscos é sempre recomendável uma categorização dos riscos por natureza e conseqüente relevância.

TODOS ELES PODEM COMPROMETER ATIVOS, CRIAR PASSIVOS, AFETAR RECEITAS, CRIARDESPESAS IMPREVISTAS, ETC, INCLUSIVE ACARRETAR O DESAPARECIMENTO DA EMPRESA

Considerações sobre risco

RISCOS ESTRATÉGICOS: associados ao modo como a organização é administrada. Focado em questões corporativas amplas como competição, governança, estrutura, tomada de decisões, desenvolvimento de produtos e mercado, formação de preços, etc.

RISCOS FINANCEIROS: associados à posição financeira, tesouraria, controles, taxas, etc.

RISCOS DE TECNOLOGIA DA INFORMAÇÃO: associados à falta de informação para o controle adequado das operações, a tomada de decisões e a perpetuação do negócio.

RISCOS OPERACIONAIS: associados à habilidade de operar e controlar os processos principais de maneira previsível e pontual.

RISCOS DE CONFORMIDADE: associados com a habilidade de cumprir com normas reguladoras, legais e exigências fiduciárias.

RISCOS COM O MEIO AMBIENTE: relacionados à gestão inadequada de questões ambientais.

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Variáveis Macro• SETOR DE ATIVIDADE: Capital x MDO, ciclo de produção, concorrência, poder de clientes e

fornecedores, etc• INTERFERÊNCIA GOVERNAMENTAL: Regulação, tributação, etc

Estrutura de capital• Juros x Dividendos, Riscos de performance, Tipo de Credor, Tipo e porte de acionistas, etc

Localização• Custo de capital, benefícios fiscais, efeitos da logística, custos operacionais, “custo Brasil”.

Internacionalização de mercados e recursos• OPORTUNIDADES: Ampliação de mercado, maior suprimento, tecnologia, fontes de

recursos, etc• AMEAÇAS:Competição, protecionismos, escala, acesso diferenciado a capital, logística,

governos

O mundo em mudança

Influências na gestão financeira

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DINÂMICA, INSTÁVEL, EVOLUTIVA, COMPLEXA

SOBREVIVÊNCIA EXIGE ADAPTAÇÃO A ESSA REALIDADE

ÚNICA CERTEZA: TUDO VAI MUDAR

Exemplo: Comércio eletrônico de US$ 9 Bi a US$ 2 Tri em 5 anos

MUDAR OU MORRER

ALTERNATIVA: VENDER

PRESSÕES DO AMBIENTE

EXTERNO

SOCIED

ADE

EM M

UDANÇA

Tom Peters : “só existirão os ágeis e os mortos

1

2

3

O mundo em mudança

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Nesse novo cenário mundial é imprescindível responder a quesitos que até então, muitas vezes, eram irrelevantes:

• TECNOLOGIA ?• LOCALIZAÇÃO ?• O QUE PRODUZIR ? O QUE VENDER ?• COMO PRODUZIR ? COMO VENDER ?• CUSTOS ?• COMO FINANCIAR-SE ? (ESTRUTURA DE CAPITAL ?)• ESTRUTURA ORGANIZACIONAL ?• PESSOAS ?• ETC.

DITO DE OUTRA FORMA: REVER

• RECURSOS• PROCESSOS• RELAÇÕES• IDENTIDADE

ANTECIPAR-SE ÀS MUDANÇAS ESTRATÉGIA

QUESTIONE-SE SEMPRE, POIS A ÚNICA CONSTANTE É A MUDANÇA !

A SOBREVIVÊNCIA SÓ ESTÁ NO FUTURO !

$

O mundo em mudança (2)

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Ferramentas de gestão financeira

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ORÇAMENTOOrçamento é o processo pelo qual se estabelecem futuras expectativas e ações operacionais, administrativas e financeiras, visando conduzir a organização aos objetivos traçados pelos acionistas, com ações definidas pelo planejamento estratégico e dentro das limitações impostas pela realidade de mercado.

Conceitos fundamentais:• Origem nos objetivos da empresa (e dos acionistas)• Consideração extensiva a fatores externos, macro e microeconômicos• Responsabilidade e envolvimento de toda a organização• Instrumento de gestão

ELABORAÇÃO ==> ACOMPANHAMENTO ==> AJUSTE / REVISÃO

DEMONSTRATIVO DE “FLUXO DE CAIXA”

Demonstrativo que resume os valores de entradas e saídas de recursos monetários de um

empreendimento, de uma atividade ou projeto, em determinado período de tempo. Reflete a

capacidade de geração de recursos monetários do projeto ou da empresa, bem como a

necessidade de recursos em determinado período.

Ferramentas de gestão financeira

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Sistema de informações gerenciais

Balanços – Lucros e perdas

Auditoria (Interna e Externa)

INTEGRAÇÃO

DE SIST

EMAS

Ferramentas de gestão financeira (2)

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AVALIAÇÃO DE PERFORMANCEDeve ser a comparação desta com os objetivos e metas estabelecidos, bem como com o comportamento do mercado e da concorrência (“Beyond Budgeting”)

INDICADORES• CAPACIDADE DE SALDAR DÍVIDAS (LIQUIDEZ) Moratória• COBERTURA DE CAPITAL DE TERCEIROS (SOLVÊNCIA) Falência• GERAÇÃO OPERACIONAL DE CAIXA (“EBITDA”)• RETORNO AOS ACIONISTAS

- Retorno sobre Patrimônio Líquido (ROE)ROE = LL / PTLQ = função da “lucratividade”, da “atividade” e “estrutura de capital”

- Valor Econômico Agregado (“EVA”)Valor adicionado por investimentos que geram retornos superiores ao custo do capital investido EVA = (r – c ) x Capital empregado

BALANCED SCORE CARD (“BSC”)Estabelecimento de metas e medidas de desempenho, financeiras e não-financeiras, nasdimensões relativas a “Clientes”, “Processos”, “Aprendizado e Crescimento” e “Finanças”

BEYOND BUDGETINGSistema de gestão e avaliação que abandona o tradicional procedimento de orçamentação ecomparação de performance com o orçamento e utiliza objetivos e metas gerais estabelecidasem relação ao mercado e à concorrência

DECISÕES EMPRESARIAIS REQUEREM BOM SENSO, RACIOCÍNIO, LÓGICA PROSPECTIVA, EM ADIÇÃO A FÓRMULAS EXCLUSIVAMENTE MATEMÁTICAS DECISÕES EMPRESARIAIS E FINANCEIRAS REQUEREM JULGAMENTO PESSOAS SÓ O FUTURO DIRÁ SE ESTIVEMOS CERTOS (“Técnico X Comentarista esportivo”)

Ferramentas de gestão financeira (3)

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Decisões de alocação e fontes do capital

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Decisões de investimentos envolvem a alocação de um recurso SEMPRE escasso: CAPITAL. Portanto, existe a necessidade de optarmos pelos melhores investimentos.

INVESTIMENTOS DEVEM TER EM MENTE AUMENTAR RESULTADOS

• Reduzir custos• Aumentar receitas

REDUZIR RISCOS AUMENTAR O VALOR DA EMPRESA

ALTERNATIVAS DE ALOCAÇÃO DE CAPITAL AUMENTAR ATIVOS

- Estoques- Duplicatas (Prazo de venda)- Ativos fixos- Aplicações financeiras, etc

REDUZIR PASSIVOS - Liquidar empréstimos

- Recomprar ações

OPTAR ENTRE INVESTIMENTOS É TAREFA GERALMENTE DIFÍCIL, POIS PRECISAMOS COMPARARRESULTADOS DE PROJETOS QUE DIFEREM NO VOLUME DE INVESTIMENTOS, TEMPO DE RETORNO(OU MATURAÇÃO), TEMPO DE VIDA, GRAU DE CERTEZA DOS RETORNOS (i.e., RISCO) E IMPORTÂNCIAESTRATÉGICA PARA A COMPANHIA

CUSTOX

BENEFÍCIO

Métodos de “timing” do retorno: • “Payback descontado”• “Valor Presente Líquido” (NPV)• “Taxa Interna de Retorno” (IRR ou TIR)

Decisões de alocação do capital

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CAPITAL DE GIRO AVALIAÇÃO DE NECESSIDADES, USOS E FONTES

AS CONTAS CRÍTICAS

MÁ GESTÃO GERA ENDIVIDAMENTO E CUSTOS

CERTEZA DOS PAGAMENTOS E PROBABILIDADE DOS RECEBIMENTOS

A CARÊNCIA DE CAPITAL DE GIRO SIGNIFICA A MORTE DA EMPRESA

MODERNAMENTE É MAIS IMPORTANTE DO QUE O INVESTIMENTO FIXO

INVESTIMENTO FIXO AVALIAÇÃO DE CUSTOS x BENEFÍCIOS

ANÁLISE DE CUSTOS, BENEFÍCIOS E DE SEU EFEITO LÍQUIDO

ANÁLISE DO FLUXO DE RECURSOS

ESCOLHA DO MÉTODO DE DECISÃO

CRIAÇÃO DE VALOR: > RETORNO OU < RISCO

Capital de giro e investimentos

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REDUÇÃO DE ATIVOS

RESGATE DE APLICAÇÕES

CESSÃO DE CRÉDITOS

REDUÇÃO DE ESTOQUES

REDUÇÃO DE PRAZOS DE VENDA

VENDA DE PARTICIPAÇÕES / INVESTIMENTOS

VENDA DE IMOBILIZADO

“SALE-AND-LEASE-BACK”

GERAÇÃO DE RESULTADOS

AUMENTO DE PASSIVOS

CRÉDITO DE FORNECEDORES

ADIANTAMENTO DE CLIENTES

EMPRÉSTIMOS

ADIANTAMENTO DE CONTRATOS

LEASING

DEBÊNTURES

AUMENTO DE CAPITAL (Lançamento de Ações)

FON

TES

INTE

RNAS

FON

TES

EXTE

RNAS

INFLUÊNCIAS DA INTERNACIONALIZAÇÃO DOS MERCADOS

MAIOR ACESSO A CRÉDITO E CAPITAL

CONCORRÊNCIA COM OUTROS TOMADORES

EXIGÊNCIAS DE QUALIDADE, GOVERNANÇA E CONSIDERAÇÕES DE RISCO (empresa e país)

Decisões de fontes de capital

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Estrutura e custo do capital

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CUSTO DE CAPITAL (k) É O RETORNO EXIGIDO / COBRADO PELOS SUPRIDORES DE CAPITAL DAS EMPRESAS, I.E., POR ACIONISTAS, INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS E OUTROS CREDORES.

O CUSTO DE CAPITAL (k) É UMA VARIÁVEL PROSPECTIVA, OU SEJA, LIGADA A AÇÕES FUTURAS. (Decisões de investimentos, de fontes de recursos e de estrutura de capital são tomadas com base no custo de capital dos NOVOS recursos a serem captados e não dos que foram captados no passado).

CUSTO DE CAPITAL é derivado do RETORNO EXIGIDO pelos supridores de recursos

Acionistas = taxa de risco zero + inflação + prêmio de risco

Financiadores = taxa de captação + lucro + inflação + prêmio de risco

Importante:

Não confundir “risco dos supridores de capital” (i.e. “risco de retorno do capital empregado”), que difere para cada supridor, com “risco da empresa” (i.e. ramo, porte, localização, etc), que é igual para todos

Nos países desenvolvidos, com menores taxas de juro e menores cargas tributárias, este risco é MAIOR para os acionistas, já que financiadores, ao possuirem algum tipo de garantia, estão mais “seguros” do que os acionistas. Portanto, o “prêmio de risco” cobrado por acionistas deve ser MAIOR do que o cobrado por financiadores. Isto pode fazer com que o custo de capital de recursos próprios seja MAIOR do que o de capital de terceiros. Nos países em desenvolvimento, como o Brasil, o custo do capital de terceiros tende a ser maior.

Custo de capital

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ESTRUTURA DE CAPITAL = COMPOSIÇÃO ENTRE RECURSOS PRÓPRIOS E DE TERCEIRO

OBJETIVO: Maximizar o valor da empresa para os acionistas

QUAL A ALAVANCAGEM MÁXIMA ?

“A ESTRUTURA ÓTIMA DE CAPITAL É AQUELA QUE

- MAXIMIZA O VALOR DA EMPRESA PARA OS ACIONISTAS e- A PARTIR DA QUAL O CUSTO DE CAPITAL SOBE”

ou também definida como aquela que- AUMENTA A GERAÇÃO POSITIVA DE CAIXA E/OU- REDUZ OS SEUS RISCOS

CONSIDERAR RISCOS E RETORNOS: NÃO EXISTE FÓRMULA PRONTA

BOM ROTEIRO PARA ANÁLISE: PROCESSO “RILCHE”RIsco aos financiadoresLucro por açãoControle Hedging / Especulação

Estrutura de capital

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RIsco aos financiadores

A capacidade de débito é estabelecida pelo montante que pode ser coberto pela geração de recursos da empresa

Cobertura por caixa: LAJIR + DEPRECIAÇÃO - ( CAGIR + INVESTs.FIXOS)

JUROS + PRINCIPAL

Lucro por ação

Avaliar impacto da estrutura de capital sobre o LPA (Lucro por Ação)

Controle

Avaliar possibilidade de perda de controle acionário ou de gestão, por diluição de capital decorrente da emissão de novas ações garantias / proteções (“covenants”) impostos pelos financiadores aos acionistas ou gestores

Hedging / Especulação

Levando em consideração - nível das taxas de juros - nível (comportamento) do mercado acionário - o preço das ações da companhia - a qualidade (classificação) da empresa como risco de crédito

decidir tres aspectos:a) uso de financiamento de curto X longo prazob) origem e tipo dos recursosc) a seqüência das fontes de recursos, i.e., o que utilizar primeiro

“DECISÃO SOBRE ESTRUTURA DE CAPITAL E AS CONSIDERAÇÕES DA ANÁLISE “RILCHE” PRECISAM SER FEITAS À LUZ DA ESTRATÉGIA CORPORATIVA E DA FILOSOFIA E POLÍTICA DOS ACIONISTAS”

Estrutura de capital (2)

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ATIVO

Capital 200

200 200

PASSIVO

A

ATIVO

Empréstimo 75 Capital 125

200 200

PASSIVO

B

ATIVO

Empréstimo 150 Capital 50

200 200

PASSIVO

C

Estrutura de capital versus LPA

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A FRACO MÉDIO BOM ÓTIMOVENDAS 100 150 200 250L. OPER. 30 50 60 75DESP. FIN. 0 0 0 0LUCRO 30 50 60 75IR 15 25 30 37,5L. LÍQ. 15 25 30 37,5LPA 0,08 0,13 0,15 0,19

B FRACO MÉDIO BOM ÓTIMOVENDAS 100 150 200 250L. OPER. 30 50 60 75DESP. FIN. 18,75 18,75 18,75 18,75LUCRO 11,25 31,25 41,25 56,25IR 5,63 15,63 20,63 28,13L. LÍQ. 5,63 15,63 20,63 28,13LPA 0,05 0,13 0,17 0,23

C FRACO MÉDIO BOM ÓTIMOVENDAS 100 150 200 250L. OPER. 30 50 60 75DESP. FIN. 31,25 31,25 31,25 31,25LUCRO -1,25 18,75 28,75 43,75IR 0,63 9,38 14,38 21,88L. LÍQ. -0,63 9,38 14,38 21,88LPA -0,01 0,13 0,19 0,29

Estrutura de capital versus LPA (2)

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Estrutura de Capital x LPA

-0,05

0,00

0,05

0,10

0,15

0,20

0,25

0,30

0,35

Vendas

LPA

LPA A 0,08 0,13 0,15 0,19

LPA B 0,05 0,13 0,17 0,23

LPA C -0,01 0,13 0,19 0,29

100 150 200 250

AB

C

Estrutura de capital versus LPA (3)

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DILUIÇÃO DO CONTROLE ACIONÁRIO: LÓGICA E TENDÊNCIA

• Menor geração interna de recursos, por menores margens de lucro.

• Maiores necessidade de recursos (tecnologia, concorrência, mercado, etc).

• Menores margens e maior concorrência Limite da capacidade de repassar custos aos preços de venda, incluindo despesas financeiras.

• Portanto, limitação de recorrer a recursos de terceiros.

• Assim, crescente necessidade de recursos dos acionistas.

• Como normalmente os atuais acionistas tem limitações financeiras para acompanhar aumentos de capital....

• resta a imposição crescente de buscar novos acionistas, o que significa, entre outros aspectos, diluir participação acionária, partilhar o poder e dividir os lucros, fatos que nem todos estão preparados a encarar.

CONSIDERAÇÕES SOCIETÁRIAS:

ESTRATÉGIA X LIMITAÇÕES FINANCEIRAS X CULTURA

O atual e grande dilema societário

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• REMUNERAÇÃO DO CAPITAL DOS ACIONISTAS• DECORRENTE DO LUCRO GERADO PELO NEGÓCIO• OPÇÃO DE RETER OU DISTRIBUIR• BASE TEÓRICA DE DECISÃO: Retorno aos acionistas e Valor da Companhia• OUTRAS CONSIDERAÇÕES INTERNAS - Objetivos dos acionistas

- Planejamento Estratégico- Necessidades e Planos de Investimento- Estrutura e Fontes de Capital- Questões Operacionais e de Risco- O conflito entre executivos e acionistas- Pagamento + chamada de capital

• OUTRAS CONSIDERAÇÕES EXTERNAS- Legislação societária e tributária- Payout X Yield- Percepção dos financiadores- Percepção dos investidores influência no preço da ação

CONFLITOS NA DECISÃO SOBRE DIVIDENDOS

• Na empresa pequena conflito individual entre expansão e consumo• Na empresa familiar mesmo conflito, entre maior número de pessoas• Na sociedade aberta conflitos entre grupos de acionistas e entre acionistas X executivos

CONCLUSÃO: BUSCAR O EQUILÍBRIO, FOCADO NA VALORIZAÇÃO E PRESERVAÇÃO DA COMPANHIA DECISÃO DE ESTRATÉGIA FINANCEIRA

Considerações sobre dividendos

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COMO AVALIAR UMA EMPRESA ?

CIA ABERTA / AÇÕES NEGOCIADAS EM BOLSA* Preço em Bolsa / Market Capitalization

CIA FECHADA / SEM NEGOCIAÇÃO* Diversos métodos

MÉTODOS:PATRIMÔNIO LÍQUIDO CONTÁBILPATRIMÔNIO LÍQUIDO AJUSTADOPAY BACKPAY BACK AJUSTADOVALOR DE REPOSIÇÃOFLUXO DE CAIXA DESCONTADO (= GERAÇÃO DE RESULTADOS)MÚLTIPLO DE LUCROS (ÍNDICE P / L)VALOR DE LIQUIDAÇÃO

QUAL O MELHOR ? QUAL O MAIS USADO ?CONFLITOS ENTRE AS PARTESA QUESTÃO DO VALOR DA MARCA / DO FUNDO DE COMÉRCIO

COMO AUMENTARO VALOR ? PERCEPÇÃO

FATORES:

> RENTABILIDADE + Receitas / - Custos / + Eficiência< RISCO + Capital / - K / + Fluxo de Caixa MELHOR GESTÃO / TECNOLOGIA / PODER

Valoração da empresa

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MOVIMENTO MUNDIAL CRESCENTE ENVOLVE ALTA COMPLEXIDADE

TIPOS PRINCIPAIS DE NEGÓCIOS

OBJETOS DE TRANSAÇÃO (itens passíveis de serem incluidos ou excluidos da transação)

RAZÕES PARA COMPRA• Vantagens operacionais / economias de escala / reduções de custo • Aquisição de tecnologia• Crescimento de market share• Diversificação de produtos / mercados • Aumento de poder de barganha / capacidade de compra• Sinergia na fabricação ou comercialização• Eliminação de concorrência• Aproveitamento de prejuízos fiscais (=planejamento tributário)• Garantia de suprimento• Aquisição de capacidade operacional / gerencial, ETC

RAZÕES PARA VENDA• Falta de capital / problemas financeiros• Falta de sucessão / de motivação• Disputa entre sócios• Obrigação de relocalização / de investimentos• Perda de capacidade competitiva ( por tecnologia, obsolescência, localização, gestão, etc)• Razões estratégicas / foco, ETC

• Crescer

• Gerar recurso

s

•Obter capita

l

• Aplicar re

cursos

• Reduzir risc

os

ESTRATÉGIA

Compra, venda e associação de empresas

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OBSTÁCULOS AO FECHAMENTO DAS TRANSAÇÕES

CONFLITOS DE POSICIONAMENTO

DIVERGÊNCIAS DE INTENÇÕES OBJETIVOS MOTIVAÇÕES

DIFERENÇAS DE PRESSÃO Efeitos não quantitativos: TIMING emoções / irracionalidade FLEXIBILIDADE PREÇO

QUESTÕES JURÍDICASCONTRATOGARANTIASNECESSIDADE DE APROVAÇÃO DE ACIONISTASDIREITO DE DISSIDÊNCIA DE MINORITÁRIOLEGISLAÇÃO (CADE, ETC)DIMENSIONAMENTO E TRATAMENTO DE RISCOS (Trabalhistas, fiscais, ambientais, etcDIREITO INTERNACIONAL

FORMAS E FONTES DE PAGAMENTO

MAIOR DIFICULDADE:ACORDO DE

VALOR

Compra, venda e associação de empresas (2)

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DIFICULDADES POSTERIORES À TRANSAÇÃO• INTEGRAÇÃO DE CULTURAS E PROCESSOS

• ENTROSAMENTO / ADAPTAÇÃO DE PESSOAS

• PREPOTÊNCIA DO ADQUIRENTE / DO MAIOR

• SUBMISSÃO / DESAJUSTE DO ADQUIRIDO / DO MENOR

OUTRAS QUESTÕES

• AUDITORIA OU NÃO ? QUANDO ?

• TRATAMENTO DE OPERAÇÕES NÃO OFICIAIS

• CONCORDATÁRIAS / FALIDAS PODEM SER UM BOM NEGÓCIO

Vantagens: - passivo conhecido- débitos alongados- fragilidade dos credores

Desvantagens: - trabalho- negociações- imagem- “sprit de corp” da empresa-problema


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ASPECTOS RELEVANTES

• NÃO TENTE AGIR SOZINHO: UTILIZE INTERMEDIÁRIO E SUPORTE (CAPAZ e EXPERIENTE)(mínimo) - estrategista / negociador

- advogado- fiscalista

• CONHECER O NEGÓCIO, NÃO SIGNIFICA SABER NEGOCIAR

• INDIVIDUALIDADE DE CADA OPERAÇÃO: ESTRATÉGIA ESPECÍFICA

• SIGILO ABSOLUTO (Salvo em ocasiões especiais)

• ANALISE SE A TRANSAÇÃO FAZ PARTE DA ESTRATÉGIA EMPRESARIAL COM OBJETIVO DE- Aumentar o valor do patrimônio dos acionistas- Aumentar a competitividade e os resultados Criar valor- Diminuir os riscos

• ESTEJA PREPARADO PARA LONGA MATURAÇÃO


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1. O QUE SÃO DECISÕES FINANCEIRAS ?

2. QUAIS SÃO AS DECISÕES FINANCEIRAS ?

3. QUEM É RESPONSÁVEL POR DECISÕES FINANCEIRAS ?

4. “FINANÇAS” É UMA QUESTÃO UNI-PESSOAL / UNI-DEPARTAMENTAL ?

1. TODAS AS DECISÕES EMPRESARIAIS TEM IMPLICAÇÕES FINANCEIRAS

2. TODAS AS ÁREAS DE GESTÃO DEVEM PREOCUPAR-SE COM OS ASPECTOS FINANCEIROS INERENTES

3. A FUNÇÃO FINANCEIRA (=RESPONSABILIDADE) É CORPORATIVA

4. IMPORTÂNCIA DA CONSIDERAÇÃO FINANCEIRA: A FALÊNCIA SE MATERIALIZA SEMPRE POR CARÊNCIA DE CAIXA

Definição e amplitude da função financeira

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DECISÕES DE FINANÇAS CORPORATIVAS ENVOLVEM CONSIDERAÇÕES REFERENTES A

TODOS OS ATIVOS DA ORGANIZAÇÃO, AVALIAÇÃO DE TODAS AS POSSÍVEIS FONTES DE

RECURSOS, A GESTÃO DE TODA A SUA OPERACIONALIDADE INDUSTRIAL, COMERCIAL

E LOGÍSTICA, TUDO FEITO À LUZ DA DEFINIÇÃO ESTRATÉGICA DE RUMO TRAÇADA

PELOS ACIONISTAS E LEVANDO EM CONSIDERAÇÃO A DINÂMICA MUNDIAL QUE NOS

IMPÕE UM CONSTANTE ESTADO DE VIGILÂNCIA, MUDANÇA E FLEXIBILIDADE.

NESSE SENTIDO, CRESCE INTERNACIONALMENTE A IMPORTÂNCIA DADA GOVERNANÇA CORPORATIVA E SUAS BOAS PRÁTICAS PARA

• A GESTÃO DAS EMPRESAS• O PROCESSO DECISÓRIO • A ADAPTAÇÃO ÀS MUDANÇAS• ACOMPANHAMENTO DAS TENDÊNCIAS• PERPETUAÇÃO DA COMPANHIA• A CAPTAÇÃO DE RECURSOS (CRÉDITO E SÓCIOS)

Conclusão

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Material elaborado para utilização exclusiva nos cursos do IBGC.

Obrigado!

Palestrante: João Verner [email protected]

Maputo, 7 de junho de 2010

curso avançado de governança corporativa para membros do conselho de administração

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