Análise de Viabilidade

Financeira de um Projeto

Como toda organização possui um único objetivo, maximizar seus lucros, a implantação de um projeto visa alcançar o objetivo citado anteriormente.

Antes de decidir se o projeto deverá ser realizado considere a análise de viabilidade. Caso o resultado seja positivo a realização do projeto será aceito pelos gestores .

Objetivo

A análise mostra quais os projetos aceitar e

quais os projetos rejeitar, sendo talvez a parte mais importante, mostrando para a organização se o projeto é viável ou não.

A análise financeira utiliza previsões realizadas no fluxo de caixa do projeto, para calcular a taxa de rentabilidade, taxa interna de retorno, valor atual líquido mostrando a sua viabilidade.

Objetivo

Trata-se uma demonstração sintetizada dos fatos administrativos que envolvem os fluxos de dinheiro ocorridos durante um determinado período.

Compreende o movimento de entradas e saídas de dinheiro na empresa

Fluxo de Caixa

• Avaliar a liquidez e a flexibilidade financeira;

• Avaliar as decisões gerenciais;• Determinar a capacidade de pagar

dividendos aos acionistas e empréstimos aos credores;

• Mostrar a relação entre lucro líquido e o caixa;

• Ajudar a prever futuros fluxos de caixa.

Propósito do Fluxo de Caixa

Quando analisamos o fluxo de caixa de um projeto é importante destacar duas óticas:

Fluxo de caixa da empresa;

Fluxo de caixa do acionista.

Análise do Fluxo de Caixa

Fluxo de Caixa da Empresa:

◦ São os fluxos que sobram após o pagamento das despesas operacionais e impostos, mas antes que sejam realizados quaisquer pagamento a detentores de direitos.

Análise do Fluxo de Caixa

Fluxo de Caixa do Acionista

o São os fluxos de caixa excedentes depois do pagamento de todas as despesas operacionais, impostos e obrigações financeiras.

Análise do Fluxo de Caixa

Exemplo de Fluxo de Caixa

Métodos de Avaliação

Payback;

Valor atual líquido;

Taxa interna de retorno

Método que analisa o período necessário para recuperar o investimento inicial também conhecido como “período de recuperação de investimento”.

Payback

Se o período de um payback representa um período de tempo aceitável para a empresa o projeto será selecionado .

Pela sua simplicidade é muitas vezes usado como uma primeira tentativa de visualizar o problema.

Payback

Suponhamos que um período máximo aceitável de recuperação de investimento para um empresa seja de quatro anos.

Considere que um projeto proporcione uma entrada anual de caixa de $20.000 para os próximos 6 anos e que o investimento inicial seja de $70.000.

Um simples cálculo mostra que após 4 anos o pojeto contribuirá para a entrada de $80.000

(20.000 x 4). Portanto ele deve ser aceito pois seu investimento inicial é pago em 4 anos.

Aplicação do Payback

Uma outra forma de verificar o valor do PBS é apresentada abaixo:

PBS = I / F

Onde:I é o investimento realizado;F é o fluxo dos períodos.Assim, no exercício acima encontramos:

PBS = 2100 / 550 = 3,82

3,82 períodos para recuperar o investimento inicial.

Payback Simples

Após elaborar os cálculos, devemos definir o prazo máximo para fixar um limite de tempo para recuperar o investimento.

Assim, determinado como limite um período de 4 anos, temos:

Se PBS > 4 anos, rejeitamos o projeto;

Se PBS = 4 anos, somos indiferentes;

Se PBS < 4 anos, aceitamos o projeto.

Critério de Decisão

Vantagens: O método pode ser visto como uma medida de risco

(rudimentar), uma vez que quanto maior for o PBS, mais elevado será o risco do projeto;

Desvantagens: Não leva em consideração o valor do dinheiro ao

longo do tempo;

Subjetividade ao determinar o tempo máximo para o indicador;

Não considera o que ocorre com o projeto (fluxos) após a recuperação do dispêndio inicial.

Análise do Método - PBS

Com o intuito de corrigir uma falha do método PBS, passaremos a incluir o custo de capital (i) em nossa análise.

Determinado o custo de capital para o projeto (10%), traremos ao valor presente os fluxos de caixa do projeto para cada período.

PayBack Descontado (PBD)

Período $ V. P. Fluxo acumulado (descontado)

0 -2100 -2100 -2100

1 550 500 -1600

2 550 454,55 -1145,45

3 550 413,22 -732,23

4 550 375,66 -356,57

5 550 341,51 -15,07

6 550 310,46 295,39

Estrutura - PBD

O critério de decisão é análogo ao do PBS;

Observe que ao incorporar o custo de capital e trazer ao valor presente todos os fluxos, o tempo de resgate do capital é maior. Observando o nosso exemplo, partimos de um PBS de 3,82 para um PBD de aproximadamente 5,05;

Se continuássemos com a tolerância máxima de 4 anos este projeto seria rejeitado;

Análise do Método - PBD

Mesmo incorporando o custo de capital, o PBD ainda revela algumas falhas, dentre elas a determinação do prazo máximo para aceitar ou não um projeto;

Diante do que foi exposto, estas técnicas serão utilizadas como uma primeira aproximação e para confirmar outros indicadores.

Análise do Método - PBD

Valor Presente Líquido - VPL

É uma função utilizada na análise da viabilidade de um projeto de investimento.

É definido como o somatório dos valores presentes dos fluxos estimados de uma aplicação, calculados a partir de uma taxa dada e seu período de duração.

Valor Presente Líquido - VPL

Os fluxos estimados podem ser negativos ou positivos dependendo das entradas e saídas.

A taxa fornecida representa o rendimento esperado do projeto.

Caso o VPL seja negativo o retorno do projeto será menor que o investimento.

Valor Presente Líquido - VPL

Uma das vantagens do VPL é fornecer um valor monetário para o projeto, pois até agora só havíamos determinado o período de recuperação do investimento inicial ( Payback).

O princípio é bem claro se o projeto apresentar um resultado positivo, deverá ser aceito, pois significa que os fluxos de caixa foram suficientes para cobrir os custos .

Valor Presente Líquido - VPL

Corresponde à soma dos valores dos fluxos de caixa (FCX) descontados. O objetivo é escolher aqueles projetos que valem mais do que custam.

Critério de Decisão

VPL > 0: Aceitar o projeto; VPL = 0: Indiferente; VPL < 0: Rejeitar o projeto.

Exemplo: O investimento em uma máquina foi estimado em $10.000,00. A utilização deste equipamento proporcionará à empresa um fluxo de caixa anual de $2.000,00. Se a vida útil é de seis anos (tempo de vida do projeto), determine o VPL do empreendimento e analise o resultado.

O fluxo anual (do período 1 em diante) é de R$ 2.000,00;

Investimento inicial é de R$ 10.000,00; Custo de capital (i) de 5% ao ano.

VPL

VPL

6543210 05,1

000.2

05,1

000.2

05,1

000.2

05,1

000.2

05,1

000.2

)05,1(

000.2

)05,1(

000.10VPL

38,151 $VPL

Até o momento analisamos apenas um projeto isoladamente. Entretanto, o método é eficiente quando precisamos selecionar projetos concorrentes ou mutuamente exclusivos. De fato, considerando dois projetos (concorrentes) com escalas semelhantes e a mesma vida útil devemos escolher aquele projeto com o maior VPL.

VPL – Considerações Finais