orçamento de capital

ORÇAMENTO DE CAPITALDECISÕES DE INVESTIMENTO

Profa. Dra. Delza Rodrigues de Carvalho

Universidade Estadual do Sudoeste da Bahia (UESB)

ANÁLISE DE CENÁRIOS E SENSIBILIDADES

OBJETIVOS

Avaliar o grau de risco de previsão e identificar

os componentes mais críticos para o sucesso e insucesso do investimento

Avaliar o impacto das premissas dos fluxos de caixa futuros sobre as estimativas de VPL

ORÇAMENTO DE CAPITAL

Diz respeito aos investimentos de longo prazo.

Identificação das oportunidades de investimento cujo valor para a empresa seja inferior ao seu custo de aquisição

DECISÕES DE INVESTIMENTO

Fluxo de Caixa Operacional (FCO): fluxo de caixa resultante das atividades diárias de produção..

Examine o Fluxo de Caixa numa base depois depois da tributação.da tributação.

exclui a depreciação (que não é uma saída de caixa).

DECISÕES DE INVESTIMENTO

O FCO informa se as entradas de caixa são suficientes para cobrir os pagamentos diários.

FCO = LAJI + Depr. - Impostos LAJI = Receita Líquida de Venda

(RLV) - Custo de Produção (CP) - Depr.

FCO = RLV - CP - Impostos

Avaliação de Estimativas de VPL

Riscos de Previsão na projeção dos Fluxos de Caixa

Abordagens básicas para tratar com a incerteza.

Análise de Cenários : A determinação do que acontece com as estimativas de VPL , quando faz-se a pergunta: E se tal coisa acontecer?

Análise de Cenários

É uma variante da análise de sensibilidade.

Cenários específicos definidos

Crescimento/lucros característicos para cada

VPL/TIR estimada para cada cenário

Limitação da Análise de Cenários

Assume cenários claramente definidos, dentro dos quais os resultados oscilam.

Deveremos estimar valores esperados para a variáveis.

Uma expectativa para cada cenário.

Simulações: Passos

Em vez de usar o valor esperado para cada variável, desenvolve-se uma distribuição de probabilidade para cada variável.

Desenhe os resultados para cada distribuição.

Estime o novo VPL, baseado nos resultados projetados.

Repita os passos anteriores um número suficiente de vezes.

Simulações: Passos

Computar uma estatística sumária do VPL através de todas as simulações, desenhe um gráfico do VPL.

Use a distribuição do VPL para realizar as decisões

Análise de Cenários

E se tal coisa acontecer? Defini-se um limite superior e inferior aos vários

componentes do projeto Limite inferior: Decréscimo de 8,33% nas Un. Vendidas Decréscimo de 6,25% nos preços Limite superior: Aumento de 8,33% nas Un. Vendidas Aumento de de 6,25% nos preços Inclui-se nesse intervalo os valores iniciais

projetados

Análise de Cenários

38.282,3537.625,1537.953,75CUSTO FIXO ANUAL

31,0840,7744,69CUSTO VARIAVEL

85,6996,81111,14PREÇO (UN)

1.170825756UN. VENDAS

L. SUPERIORL. INFERIORCASO-BASEVARIÁVEIS

Simulações: PIOR CASO

Atribui-se o valor mais baixo para as unidades vendidas e preço unitário

Atribui-se o valor mais alto para os custos fixos e variável

Simulações: Melhor CASO

Atribui-se o valor mais alto para as unidades vendidas e preço unitário

Atribui-se o valor mais baixo para os custos fixos e variável

Análise de Cenário

Apresentar resultados em termos de VPL/TIR.

Incorporar os resultados da análise de sensibilidade na avaliação, a fim de auxiliar na decisão de aceitar ou rejeitar o projeto.

Análise de Cenário

Cenários Caso Base P- Caso M-Caso

L.Líquido 15.039,67 10.303,15 40.400,23

F.de Caixa 20.133,42 15.396,90 45.493,98

VPL 13.668 -10.035 56.467

TIR 33,68% 2,40% 87,63%

Análise de Sensibilidade

Variação da análise de cenários Investigação sobre o que acontece ao VPL

quando apenas uma das variáveis é alterada

Identificar as áreas nas quais o risco de previsão é grave

Escolha das Variáveis

Análise de Sensibilidade: Alteração nas Unidades de Vendas

49,18%33,38%TIR

121.67513.668VPL

20.133,42Fluxo de Caixa

825756Un. Vendas

M.-CASOPior-Caso CASO-BASEVARIÁVEIS

1.170

25.911,01 69.911,61

24.452

160,63

Análise de Sensibilidade Alteração nos Custos Fixos

TIR

34.57710.47113.668VPL

Fluxo de Caixa

1.080900756Un. Vendas

M.-CASOPior-Caso CASO-BASEVARIÁVEIS

20.133,42 24.677,70 35.587,11

33,68% 31,23% 61,66%

Análise de Sensibilidade

Conclusões O VPL estimado do projeto é mais sensível à

alteração das unidades vendidas do que à alteração de Custos Fixos

A análise de sensibilidade ajuda a assinalar as variáveis que merecem maior atenção

A análise de sensibilidade é útil para diagnosticar onde os erros de previsão causarão os maiores danos, mas não nos diz o que fazer a respeito dos dos erros possíveis

Limitações da Análise por Simulação

Número grande de informações necessárias para que a simulação proporcione resultados satisfatórios .

Interação entre as variáveis deve ser incorporada na análise

Nenhuma regra clara de decisão é criada.