impactos da crise mundial sobre a economia brasileira

$301 CIESP Campinas - 29/07/09

Impactos da Crise Mundialsobre a Economia Brasileira

Centro das Indústrias do Estado de São Paulo - CIESPCampinas (SP)

29 de julho de 2009

Início:� reversão da tendência de

elevação no preços das

residências nos EUA

(“estouro da bolha

imobiliária”) causando...

Crise de 2008

breve histórico

Estados UnidosÍndice e variação dos preços de imóveis

Início:

� ... aumento nas taxas de

inadimplência dos

empréstimos imobiliários

Crise de 2008

breve histórico

Estados Unidos Taxa de inadimplência no mercado

imobiliário

Crise de 2008

breve histórico

2º estágio:

� crise de confiança e de

liquidez em escala global

� quebra do banco Lehman

Brothers (quase um “credit

crunch”)

Mercado monetário internacionalLibor-OIS spreads

Forte queda nos preços dos ativos em escala global

3º estágio:

� reversão da postura da

política monetária em

economias avançadas

Crise de 2008

breve histórico

Política monetária em açãoJuros nos menores patamares históricos

3º estágio:

� recessão nas economias

avançadas

� forte desaceleração

nas economias emergentes

Crise de 2008

breve histórico

Recessão nas economias avançadas

Forte desaceleração nas economias emergentes

Desaceleração global reduz cotações das commodities

O que vem pela frente:

“fundo do poço” deve ser

atingido ainda este ano

Ambiente externo

OCDELeading Indicators

Conference Board

Leading indicators dos EUA

Purchasing Managers Index

China, Europa e Estados Unidos

Purchasing Managers Index

Alemanha, França e Itália

Cotações do petróleoApesar da recuperação recente...

Hiato do produto... riscos inflacionários são relativamente baixos

Fonte: OCDE

Principais riscos à

perspectiva de recuperação

mundial são ...

Ambiente Externo

� lenta recuperação do mercado

de trabalho pode ter repercus-

são negativa sobre mercado

imobiliário e recuperação

do sistema bancário

Principais riscos ao cenário

de recuperação

Estados UnidosDeterioração do mercado de trabalho

� dificuldades de reversão na

política fiscal

de recuperação

� elevação do prêmio de risco

para financiamento da dívida

pública

Estados UnidosPremissas adotadas pela Casa Branca são

relativamente otimistas para recuperação da atividade

Estados UnidosElevação recente nos juros longos podem ter

implicações negativas sobre atividade

� ... nova rodada de incertezas

quanto à solvabilidade do

sistema bancário americano

de recuperação

Testes de estresseNecessidades são “pequenas” se comparadas

à ajuda já recebida...

Testes de estresse... e às perdas totais estimadas

(EUA e economias desenvolvidas)

� ajuste nos “balanços” das

famílias americanas deve

manter consumo contido

por um bom período

de recuperação

Estados UnidosElevação recente na renda real disponível

tem sido canalizada para poupança

� queda no consumo das

famílias americanas será

compensado por aumentos

em outros países?

de recuperação

ChinaDados recentes do PIB sugerem retomada

em curso

ChinaContudo, investimento em ativos fixos foi

principais indutor da recuperação

A crise e o ambiente

doméstico

Antes de tudo, o Brasil

mudou, ...

... aumentou a

resiliência a choques

externos

Brasil e a crise financeiraRepercussões sobre economia brasileira

Brasil e a crise financeiraPropagação de choques externos no

passado

Brasil e a crise financeiraPropagação de choques externos

Brasil e a crise financeiraRedução da vulnerabilidade a variações

na taxa de câmbio

Brasil e a crise financeiraMenores patamares alcançados pelo prêmio derisco sugerem avaliação positiva do mercado

Brasil e a crise financeiraMenor desvalorização da taxa de

câmbio também é sinalização positiva

Brasil e a crise financeiraMelhora nos indicadores de vulnerabilidade

externa reforçaram resiliência do Brasil a choques

CANAIS DE TRANSMISSÃO

CRCRÉÉDITODITO EXPECTATIVASCOMÉRCIO EXTERIOR

CRISE FINANCEIRA GLOBAL

� Externo

� Doméstico

� Preços de commodities

� Câmbio

� Empresários

� Consumidores

Brasil e a crise financeiraComo a crise se propagou sobre a

economia brasileira

IBOVESPAQueda acentuada nos preços dos ativos

-60,0%

-85,3%

Brasil: para onde

iremos?

Atividade econômica

� dados contrariam tanto

visão mais pessimista

como as mais otimistas

Atividade EconômicaVariação do PIB (trim./trim. ano anterior)

� últimos indicadores da

economia sinalizam que

o “fundo do poço” ficou

para trás

Nível de Atividade – NUCI

Atividade Econômica - emprego:recuperando, mas de maneira lenta

+ 401,3

- 797,5

� recuperação, no entanto,

não tem sido uniforme

� mais afetados: bens de capital e duráveis

� menos afetados: não-duráveis

Atividade EconômicaRecuperação da produção industrial tem

sido desigual

� expectativas também

sugerem recuperação

Nível de atividade:confiança dos empresários

Nível de atividade:confiança dos consumidores

Mercado de Trabalho:taxa de desemprego ainda deve deteriorar

ao longo do anoRetirar elaboração DIREO e colocar gráfico de linha

Ambiente Interno:massa real de salários: projeção de crescimento

Atividade Econômica - PIB:indústria tem sido o setor mais afetado pela crise

Comércio Varejista:crise afetou setores de forma assimétrica

� últimos indicadores da

economia sinalizam que

o“fundo do poço” ficou

para trás

Atividade EconômicaInvestimentos

Atividade Econômica - PIB:para 2009, mercado segue mais pessimista que o

Governo e que o BB

Ambiente Interno:PIB: exercício com Cenário Base

� comportamento recente

das commodities tem

sido fator importante

para desempenho

das exportações

ExportaçõesDivisão por fatores de uso indica aparente

concentração em manufaturados

ExportaçõesAnálise mais detalhada mostra maior

dependência de produtos “commoditizados”

ExportaçõesPreços têm sustentado o volume de

exportações

Taxa de câmbio:ao contrário do passado, tendência de valorização

pode ser mais prejudicial ao setor externo

Preços de commodities:Elevada correlação entre preços de commodities e

das exportações nacionais.

Ambiente Interno:Balança comercial e corrente de comércio:

evolução e projeções

Ambiente Interno:Transações correntes: evolução e projeções

Ambiente Interno:Fluxo cambial

Ambiente Interno:Reservas internacionais: projeções

Ambiente Interno:DLSP e juros nominais: evolução recente e projeção

Ambiente interno:Evolução da arrecadação federal

• PolPolíítica Monettica Monetááriaria::

� espaespaçço para novos ajustes o para novos ajustes éé residual, considerandoresidual, considerando:

� magnitude da distensão monetária

� processo de recuperação, ainda que lento, da economia

� efeitos defasados da política monetária

� fraco desempenho dos investimentos

� obstáculo: remuneração da poupança?

Ambiente Interno:IPCA: evolução, núcleos e projeção

Ambiente Interno:IPCA: trajetória dos exercícios de

inflação do BC

Ambiente Interno:IPCA: expectativas de mercado

Crédito:ainda que sem apresentar o crescimento do passado recente,

expansão projetada é consistente.

Que “Brasil” sairá da

crise?

� Situação externa confortável

� sistema financeiro sólido e sofisticado

� manutenção do grau de investimento

�Estabilidade macroeconômica

�bons fundamentos fiscais

�câmbio flutuante

�inflação baixa e sob controle

�banco central autônomo

Brasil e a crise financeiraRazões para o otimismo

� estabilidade institucional

� estabilidade monetária

� maior resistência a choques externos

� responsabilidade fiscal

� melhora gradual e continuada da distribuição de

� inclusão social

Brasil e a crise financeiraFundamentos sólidos nas dimensões institucional,

econômica e social propiciam crescimento sustentado

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