11-02-2012 apostila derivativos financeiros - esalq fev 2012 [modo de compatibilidade] (1)

1

DERIVATIVOSFINANCEIROS

Rogério Marques

MERCADO FINANCEIRO

Módulo 1 - Conceitos Básicos

Módulo 2 - Mercado de Ações, seus Derivativos

Módulo 4 - Índices de Ações

Módulo 5 - Mercados Futuros

2

MERCADO FINANCEIRO

Módulo 1 Conceitos Básicos

SEGMENTAÇÃO DO MERCADO FINANCEIROSEGMENTAÇÃO DO MERCADO FINANCEIRO

Mercado FinanceiroMercado FinanceiroCambial Monetário Crédito Valores

Mobiliários

À Vista e a Curto À Vista, Curto e Prazos Curto, Prazos Curto,Prazo Curtíssimo Prazos Médio, Aleatórios Médio, Longo e

Indeterminado

Transformação da Controle da Financiamentos de : Financiamentos de:Moeda Estrangeira Liquidez Bancária . Capital de Giro . Capital de Giroem Moeda Nacional . Capital Fixo . Capital Fixoe Vice-Versa . Habitação Underwriting

. Rural . Ações

. Consumo . Debêntures

Bancário e Bancário , Bancário e Não Bancário e Auxiliar Não Bancário e Não Bancário Auxiliar

Auxiliar

3

OPEN MARKET - Mercado AbertoDinâmica do Mercado Interbancário

Público

Banco 01 Banco 02 Banco 03 Banco 04

Tesouro Nacional

Banco Central

Mercado Interbancário

Venda Primária

Overnight :Overnight :

Em D + 0 :Títulos

Banco A Banco B

Em D + 1 :Títulos

Banco A Banco B

4

Taxas Internacionais de juros. Libor. Prime

Taxa de Risco do País

Taxa SELICCOPOM

DefiniçãoComposição

Mercados Financeiros Mercados Financeiros –– Alguns indicadoresAlguns indicadores

Algumas Taxas de Juros Domésticas

TR

TBF

TJLP

Mercado FinanceiroMercado Financeiro

5

Definição

Debêntures

Securitização de Recebíveis

Commercial Papers

Underwriting (Subscrição)

Operações de SWAP

OPERAÇÕES DE INTERMEDIAÇÃOOPERAÇÕES DE INTERMEDIAÇÃO

Definição

Estruturação

Tipos

Formas de Colocação

Garantias

DebênturesDebêntures

6

Definição

Objetivo

Estruturação

Ativos Possíveis

CRI

Securitização de RecebíveisSecuritização de Recebíveis

Definição

Objetivo

Prazo

Remuneração

Notas Promissórias ComerciaisNotas Promissórias ComerciaisCommercial Papers Commercial Papers (Inst. CVM 134/90)(Inst. CVM 134/90)

7

Definição

Tipos de Operação

Tipos de Garantia

Preço de Emissão

UNDERWRITING UNDERWRITING -- SUBSCRIÇÃOSUBSCRIÇÃO

Definição

Objetivo

Negociação

Registro

Operações de SWAPOperações de SWAP

8

A rec.2 %

Fazem SWAP de Rent.Inv.A

Apl. Pré(5%)

Operações de SWAP Operações de SWAP –– Mecânica OperacionalMecânica Operacional

Inv.BApl. Pós(CDI)

Se Var % DI > 5% ( 7%)B paga

2 %

Se Var % DI < 5% ( 3,5%)A paga1,5 %

B rec.1,5 %

Inv.AApl. Pós(CDI)

Inv.BApl. Pré

(5%)

MERCADO FINANCEIRO

Modulo 2 Mercado de Ações e seus Derivativos

9

Sociedade por AçõesSociedade por Ações

. . Definição

. Características

. Tipos

AçãoAção

. . Definição

. Espécie

. Forma

. Classe

10

Segmentos do MercadoSegmentos do Mercado

-- Mercado Primário

- Mercado Secundário

Mercado SecundárioMercado Secundário

É o mercado onde ocorre a negociação dos valores mobiliários entre os investidores

Mercado de Balcão Bolsa de Valores

Não Organizado Organizado

Não tem lugar físico determinado

Qualquer título pode ser negociado

Sistema eletrônicode negociação

Supervisionaa liquidaçãodas operações

Mantém sistema eletrônico adequado para a realização de negócios (Pregão Eletrônico).

Divulga e registra rapidamente os negócios executados

Supervisiona a liquidação das operações

11

.Histórico

.Conceituação Legal

.Objetivos Sociais

BVM&F BVM&F –– Segmento BOVESPASegmento BOVESPA

Mercados das Bolsas de ValoresMercados das Bolsas de Valores

. A Vista

. Derivativos

12

. LOTE PADRÃO

PETR 3indicador do tipo (ON)

código da empresa (Petrobras)

. FRACIONÁRIO

Igual ao do Lote + F

PETR 3 F

Mercado à Vista Mercado à Vista -- CodificaçãoCodificação

Formação do Preço a VistaFormação do Preço a Vista

Oferta e Procura

Determinantes

desempenho histórico

perspectivas futuras

13

Escolas de Análise de InvestimentoEscolas de Análise de Investimento

Fundamentalista

Técnica

• Mercado a Termo

• Mercado de Opções

Mercados Derivativos Mercados Derivativos -- LíquidosLíquidos

14

Compra ou venda de um ativo, com preçoacertado no ato, para liquidação em uma data futura, pré- determinada

. Prazos: mínimo 16máximo 999 dias corridos

. Preço a Termo: Preço à Vista + Juros

Mercado a TermoMercado a Termo

. Tipos de Contrato:Vontade do Comprador

. Formas de Por Decurso de PrazoLiquidação: Antecipada

Por Diferença

. Responsabilidade : 1. Comitente2. Sociedade Corretora3. Agente de Compensação4. CBLC

Mercado a TermoMercado a Termo

15

. Vendedores Cobertos

. Compradores - Margem

Inicial. Liquidez

Int. Margem. Volatilidade

Adicional

Cálculo Diário

Mercado a Termo Mercado a Termo -- GarantiasGarantias

. Estratégia de Atuação

Comprador a TermoFixação de Preço de CompraOperação Caixa

Vendedor a TermoFinanciar

Mercado a TermoMercado a TermoMercado a TermoMercado a Termo

16

Opção“Direito”

Titular Paga prêmio

LançadorRecebe Prêmio

Opção de Compra

Opções de Venda

Comprar Vender

DonoAssume Obrigação

Opções Opções –– Quadro ResumoQuadro Resumo

• O comprador de uma opção adquire o direito

mas não a obrigação de fazer a operação.

• É a possibilidade de escolha que é a principal

característica de uma opção para seu

comprador.

Titular da Opção Titular da Opção (Comprador)(Comprador)

17

• O lançador se obriga a fazer a transação

especificada sempre e quando o titular desejar.

• Em retorno, o lançador recebe um pagamento

do titular, o prêmio.

Lançador de OpçãoLançador de Opção(Vendedor)(Vendedor)

• O preço pelo qual a transação terá lugar é

chamado preço de exercício.

Preço de ExercícioPreço de Exercício

18

. Americanas

. Européias

Estilo de OpçõesEstilo de Opções

• Abertura de Posições pela compra / venda de

opções, através do prêmio.

• Fechamento de Posições através de uma

operação oposta a que possui ou pelo

exercício da posição.

Negociação de OpçõesNegociação de Opções

19

. Exigidas somente do lançador

Cobertura

Margem

GarantiasGarantias

Codificação

Por exemplo:VALEC26VALE : código da empresa (VALE)C : tipo da opção e o mês de vencimento (no caso

opções de compra para março)26 : indica a série (preço de exercício)

Mercado de OpçõesMercado de Opções

20

Ação XYZ

Mercado à Vista Opção de Compra

Preço à vista: $ 32,00 Preço de Exercício: $ 30,00Prazo até Vencto. : 25 dias

Prêmio: $ 2,60

Valor Intrínseco = $ 2,00 $ 0,60 = Valor Tempo

Max (O, Pv - Pex) Max (O, Pr - V. Intr. )

Formação de Prêmio Formação de Prêmio -- ExemploExemplo

. Ação XYZ

Mercado à Vista Opção de Compra

Preço à vista: $ 32,00 Preço de Exercício: $ 36,00Prazo até Vencto. : 25 dias

Prêmio: $ 0,10

Valor Intrínseco = 0 $ 0,10 = Valor Tempo

Max (O, Pv - Pex) Max (O, Pr - V. Intr. )

Formação de Prêmio Formação de Prêmio -- ExemploExemplo

21

Negociação com Opções

. D 0 , D 1

Exercício das Opções

. D 0 , D 3

Ciclo de LiquidaçãoCiclo de Liquidação

Comprador / Titular - Opção de Compra

Ganhos e Perdas

( + )

Prêmio

PE

Preço de Mercado doAtivo na data de exercício

( - )

0

PM=E

Mercado de OpçõesMercado de Opções

22

Vendedor / Lançador - Opção de Compra

Ganhos e Perdas

( + )

Prêmio

Preço de Mercado doAtivo na data de exercício

( - )

PM=E PM=E+P

0

Mercado de OpçõesMercado de Opções

Comprador / Titular - Opção de Venda

Ganhos e Perdas

( + )

Prêmio

PM=E-P

Preço de Mercado doAtivo na data de exercício

( - )

o

PM=E

Mercado de OpçõesMercado de Opções

23

Vendedor / Lançador - Opção de Venda

Ganhos e Perdas

( + ) Prêmio

Preço de Mercado doAtivo na data de exercício

( - )

PM=E-P PM=E

o

Mercado de OpçõesMercado de Opções

Opção de Compra – Trava de Alta

Ganhos e Perdas

( + )

Preço de Mercado doAtivo na data de exercício

( - )

PM=E T PM=E L

o

Mercado de OpçõesMercado de Opções

(EL - ET) + Lq Pr

Lq Pr

PM=ET + Lq Pr

24

Opção de Compra – Trava de Baixa

Ganhos e Perdas

( + )

Preço de Mercado doAtivo na data de exercício

( - )

PM=E T

PM=E L

o

Mercado de OpçõesMercado de Opções

PM=E L + Lq Pr

Lq Pr

(EL - ET) + Lq Pr

Opção de Compra – Lançador Coberto

Ganhos e Perdas

( + ) E – (PV – Prêmio)

Preço de Mercado doAtivo na data de exercício

( - )

PM=E-P PM=E

o

Mercado de OpçõesMercado de Opções

25

Vendedor / Lançador - Opção de Venda

Ganhos e Perdas

( + ) Prêmio

Preço de Mercado doAtivo na data de exercício

( - )

PM=E-P PM=E

o

Mercado de OpçõesMercado de Opções

BTCBTC

BANCO DE TÍTULOSBANCO DE TÍTULOS

CBLCCBLC

26

• O que é

• Participantes

• Operacionalização

BTCBTC

MERCADO FINANCEIRO

Módulo 3 – Índices de Ações

27

Índice de ações

• O que são– Carteiras Teóricas de Ações, selecionadas de acordo com regras pré-definidas (metodologia)– Reavaliadas periódicamente

• Utilidade– Indicador do comportamento médio das ações mais representativas do mercado como um todo,

do setor ou do segmento (dependendo do Foco do indicador)– Referencial de rentabilidade para carteiras (investidor e fundos)– Indicador de expectativas futuras (“Termomêtro do Mercado”)– Base para lançamentos de produtos (ETFs e Derivativos)

D D+1Ações Qtde. Preços Ponto

do índice

Preços Ponto do

índice

Osc.%

A 100 3,00 300 3,30 330 + 10

B 200 2,50 500 2,25 450 - 10

C 400 0,50 200 0,60 240 + 20

1.000 1.020 + 2

Mecânica Operacional

Apesar da composição e foco dos índices serem diversos, a apuração do

comportamento diário de todos eles é feito de forma semelhante ao exemplo abaixo.

28

• IBOVESPA – ÍNDICE BOVESPA

− Companhias que respondem por mais de 80% do número de negócios e do volume financeiro verificados no mercado à vista (lote-padrão) da BM&FBOVESPA.

• IBrX-50 – ÍNDICE BRASIL 50

− é composto pelos 50 papéis mais líquidos da BM&FBOVESPA

• IBrA - ÍNDICE BRASIL AMPLO

− é composto por todas as ações listadas que atendam seus critérios de liquidez

•IBrX – ÍNDICE BRASIL

− é composto por 100 papéis escolhidos em uma relação de ações classificadas em ordem decrescente por liquidez

• IDIV – ÍNDICE DIVIDENDOS

− é composto pelas ações que apresentaram os maiores “dividend yields” nos últimos 24 meses anteriores a seleção da carteira

•IVBX-2 – ÍNDICE VALOR BOVESPA

− é composto por 50 papéis escolhidos em uma relação de ações classificadas em ordem decrescente por liquidez/valor de mercado, a partir da 11ª.

• MLCX – ÍNDICE MID-LARGE CAP

− as empresas que. em conjunto. representarem 85% do valor de mercado total da Bolsa são elegíveis para participarem

•SMLL – ÍNDICE SMAL CAP

− demais ações não incluídas no MLCX

ÍNDICES AMPLOS

1- Índices Atuais

• ICON – ÍNDICE DE CONSUMO

− ações mais representativas do setor de consumo cíclico e não cíclico

• IEE – ÍNDICE DE ENERGIA ELÉTRICA

− ações mais líquidas do setor de energia elétrica

• IFNC – ÍNDICE FINANCEIRO

− Mais representativas dos setores de intermediários financeiros. serviços financeiros diversos e previdência e seguros

• INDX – ÍNDICE DO SETOR INDUSTRIAL

− ações mais líquidas do setor industrial

• IMAT – ÍNDICE MATERIAS BÁSICOS

− Ações mais representativas do setor de embalagens, madeira e papel, mat. diversos, mineração, químicos e siderurgia e metalurgia

• IMOB – ÍNDICE IMOBILIÁRIO

− Ações mais representativas do setor: construção civil. intermediação imobiliária e exploração de imóveis

• ITEL – ÍNDICE SETORIAL DE TELECOMUNICAÇÕES

− empresas mais representativas do setor de telecomunicações

• UTIL– ÍNDICE SETORIAL DE TELECOMUNICAÇÕES

− empresas mais representativas do setor de utilidade pública – energia elétrica, água e saneanmento e gás

ÍNDICES SETORIAS

• IGC – ÍNDICE DE GOVERNANÇA CORPORATIVA

− companhias negociadas no: Novo Mercado, Nível 2 e Nível1

• IGCT - ÍNDICE DE GOVERNANÇA CORPORATIVA TRADE

– companhias integrantes do IGC (Novo Mercado, Nível 2 e Nível1) e que atendam os critérios de liquidez.

• ITAG – ÍNDICE DE AÇÕES COM TAG ALONG

− as ações cujas empresas oferecem tag along diferenciado

• ISE – ÍNDICE DE SUSTENTABILIDADE EMPRESARIAL

− empresas com responsabilidade social e sustentabilidade empresarial

• ICO2 – ÍNDICE CARBONO EFICIENTE

− ações pertencentes ao IBrX-50 e que adotem práticas transparentes com relação a suas emissões de gases efeito estufa (GEE),.

ÍNDICES DE GOVERNANÇA

1- Índices Atuais

29

ETFs

• O que são

• Características

MERCADO FINANCEIRO

Módulo 4 - Mercados Futuros

30

Conceituação- O que é negociado ?- O que é contrato futuro ?

Mercados de Ativos Financeiros

Modalidades de Mercados Futuros

Mercados FuturosMercados Futuros

Características- Operações Padronizadas- Negociação em Bolsa- Usa Camara de Compensação- Ajuste Diário- Posições Intercambíaveis

Mercados FuturosMercados Futuros

31

Benefícios- Facilita administração de Risco- Ajuda no planejamento estratégico- Estimula a liquidez- Atrai diversos participantes

Mercados FuturosMercados Futuros

Funções dos Mercados Futuros

- Possibilita Hedge

- Sinaliza expectativa de preços

- Possibilita Financiamentos

Mercados FuturosMercados Futuros

32

ClientesClientes

. Hedger

. Especulador

. Arbitrador

CorretorasCorretoras

. Operador BolsaBolsa

Clearing House

Membros de Compensação

Participantes Dos Mercados FuturosParticipantes Dos Mercados Futuros

HedgerHedger Proteção contra riscosProteção contra riscos

EspeculadorEspeculador Opera tendênciaOpera tendência(compra/venda risco)(compra/venda risco)

ArbitradorArbitrador Aproveita imperfeições dos Aproveita imperfeições dos mercados / “trava” posições mercados / “trava” posições com baixo riscocom baixo risco

Clientes dos Mercados FuturosClientes dos Mercados Futuros

33

Especificações

Margem InicialSistema de Garantia

Margem Adicional

Ajuste Diário

Limite de Oscilação

Contratos Futuros FinanceirosContratos Futuros Financeiros

I I –– Para posições abertas no diaPara posições abertas no dia

ADADTT = ( PA= ( PATT –– PAPAoperoper) * M * n) * M * n

II II –– Para posições abertas em dia anteriorPara posições abertas em dia anterior

ADADTT = ( PA= ( PATT –– PAPATT--11 ) * M * n) * M * n

Positivo : C recebe ; V pagaPositivo : C recebe ; V pagaNegativo : C paga ; V recebeNegativo : C paga ; V recebe

Ajuste DiárioAjuste Diário -- CálculoCálculo

34

Pf (preço futuro)

Pm (Preço à vista)

B = Pf - Pm

Pf = Pm + C = Paridade do preço à vistaC = Custo de carregamento ( Carrying Cost )

Preço Futuro e BasePreço Futuro e Base

a) Ouro i) Global 2019

b) Índice Bovespa j) Boi Gordo

c) Cupom Cambial k) Etanol

d) DI 1 dia l) Soja

e) Índice IDI m) Café Arábica

f) Dólar Comercial n) Açúcar

g) Cupom IPCA o) Milho

h) Euro

AlgunsAlguns Contratos FuturosContratos Futuros da BM&Fda BM&F

35

(Mercado Futuro de Depósito Interfinanceiro de um d ia )

Objetivo: Oferecer cobertura ao risco assim comosinalização de oscilação das taxas de jurosàs Instituições Financeiras, Empresas, OrgãosGovernamentais e Investidores.

Juros: Oscilam em função de - oferta/demanda de recursos- comportamento da economia

Cotação: Taxa Anual Efetiva (252 dias)Reflete a variação da taxa esperada para umperíodo futuro.

Mercado Futuro de Taxa de JurosDI de um dia

� CDI Cetip de um dia � Valor do contrato :

100.000 no vencto� Negocia -se a taxa,� depois convertida

em PU preço final 100.000 PU <=> Taxa

VCTO

BASE

(100.000)

DI Futuro

36

100.000 PU = -------------------------------

[1 + ( Tp + 100 ) ]

100.000 PU = ----------------------------------- = 97.676,66

[1 + (10,397 + 100 ) ]

PU = 97.676,66 (taxa: 10,377) eDU = 60 dias

VCTO ( 100.000)

n/252

60/252

Cálculo do PU

Negociação e Cotação em taxa de juros efetiva anual Negociação e Cotação em taxa de juros efetiva anual (252 dias)(252 dias)

Inversão da Natureza da Operação para efeito de Inversão da Natureza da Operação para efeito de registroregistro

OperaçãoOperação RegistroRegistro

CC TaxaTaxa VV PUPU

VV TaxaTaxa CC PUPU

Mercado Futuro de Taxa de JurosDI de um dia

37

Impacto da Taxa de Juros no PU:

Se a taxa de juros aumenta => PU cai

“É necessário aplicar menos R$ hoje para obter R$ 100 mil no vencimento”

os vendidos são favorecidos

Se a taxa de juros cai => PU aumenta

“É necessário aplicar mais R$ hoje para obter R$ 100 mil no vencimento”

os compradores são favorecidos

Mercado Futuro de Taxa de JurosDI de um dia

Exemplo:

Uma instituição financeira compra 200 contratos do DI futuro por 10,200%aa faltando 122 du para o vcto.

a) Qual o PU e Valor Financeiro dessa operação?

b) Qual será a posição aberta para a instituição ao final do pregão?

Mercado Futuro de Taxa de JurosDI de um dia

38

Exemplo:

Uma instituição financeira compra 200 contratos do DI futuro por 10,200%aa faltando 122 du para o vcto.

a) Qual o PU e Valor Financeiro dessa operação?- 100.000 = PU x (1 + 10,200/100)^122/252

- PU = 95.406,67- Financeiro: 95.406,67 x 200 = 19.081.334,62

b) Qual será a posição aberta para a instituição ao final do pregão?

Venda de 200 contratos (PU)

Mercado Futuro de Taxa de JurosDI de um dia

Exemplo:

Uma instituição financeira vende 1.000 contratos do DI futuro por 10,16%aa faltando 248 du para o vcto., ficando posicionada para o dia seguinte. Sofre um ajuste por 90.924,71. No dia seguinte zera a operação por 10,10%aa.

Qual foi o resultado dessa operação? Sabendo que o CDI CETIP foi de 10,8543%aa.

Mercado Futuro de Taxa de JurosDI de um dia

39

Mercado Futuro de Taxa de JurosDI de um dia

Primeiro dia

Operação Taxa Registro PU Qtde. Financeiro

V 10,16 C 90.916,59 1.000 (90.916.586,00)

- - Ajuste V 90.924,71 1.000 90.924.708,87

Total 8.122,87

Ajuste Diário: 90.924,71 x 1,108543^1/252 = 90961,8971

Segundo dia

Operação Taxa Registro PU Qtde. Financeiro

- - C 90.961,90 1.000 (90.961.897,08)

C 10,1 V 91.000,08 1.000 91.000.084,27

Total 38.187,19

Resultado Final: 8.122,87 + 38.187,19 = 46.310,06

O que se negocia:Expectativa de variação da Taxa de Câmbio Reais porDólar Norte-Americano em um certo período de tempo

Objetivos:

Administrar Risco decorrente da necessidade futura decomprar dólares (HEDGE)

Administrar o Risco decorrente da necessidade futur a devender dólares (HEDGE)

Operar Volatilidade (expectativas de osc. nos preço s)

Arbitrar diferenciais de preço

Futuro de Taxa de Câmbio

40

� Ativo objeto: Dólar Comercial de Venda, � opção 5 Ptax 800

� Valor do Contrato : O equivalente em Reais a US$ 50.000,00

� Cotação: Em reais por mil dólares

Futuro de Taxa de Câmbio

Algumas Operações possíveis :

Captação : Venda US$ à vista + Compra Futuro

Financiar : Compra US$ à vista + Vende Futuro

Hedge Importador : Compra Futuro

Hedge Exportador : Vende Futuro

Futuro de Taxa de Câmbio

41

Exemplo:

Um investidor comprou 150 contratos de dólar futuro janXX por 1.842,5000, ficou posicionado por 4 pregões, sendo que no último pregão vendeu seus contratos por 1.861,5308. Qual foi seu resultado?

Este produto também trabalha com ajustes diários.- 1° dia: 1.852,4970- 2° dia: 1.872,6188- 3° dia: 1.847,9336

Futuro de Taxa de Câmbio

Futuro de Taxa de Câmbio

1º dia 2º dia

Operação Qtde. Preço Financ. Operação Qtde. Preço Financ.

C 150 1.842,5000 (13.818.750,00) C 150 1.852,4970 (13.893.727,50)

Ajuste V 150 1.852,4970 13.893.727,50 Ajuste V 150 1.872,6188 14.044.640,79

Total 74.977,50 Total 150.913,29

3º dia 4º dia

Operação Qtde. Preço Financ. Operação Qtde. Preço Financ.

C 150 1.872,6188 (14.044.640,79) C 150 1.847,9336 (13.859.502,14)

V 150 1.847,9336 13.859.502,14 V 150 1.861,5308 13.961.481,21

Total (185.138,65) Total 101.979,07

Resultado final: 74.977,50+150.913,29+(185.138,65)+ 101.979,07 = 142.731,21

42

O que se negocia:Expectativa de variação de preços das principais aç ões negociadas na Bovespa em um certo período de tempo

Objetivos:HEDGE de posição a vista de ações

Financiamento (CV + VF)

Operar Volatilidade

Arbitrar diferenciais de preço

Exposição em Ações sem posição a vista

Futuro de Índice Bovespa

� Ativo objeto: Índice Bovespa

� Valor do Contrato : cada ponto = $ 1,00� Negociação: valor do ÍBovespa no vcto,

o qual é comparado � com o Ibovespa a vista � na data de vencto., para� efeito do calculo do� valor de liquidação fin.� da operação

Ind. Vista58.546,00

Ind. Fut

BASE

59.080,00

N = 29

Futuro de Índice Bovespa

43

� Ativo objeto: Diferencial entre a taxa de juro efetiva (CDI – Cetip acumulado entre a data da operação e o último dia do mês anterior ao mês de vcto.) e a variação cambial verificada no mesmo período.

� Valor do contrato: US$ 50.000,00

Futuro de DDI

� Cotação: � A negociação é feita em taxa anual linear

efetiva com 02 casas decimais.� O PU é definido como 100.000 pontos

descontados pela taxa de juros, sendo cada ponto US$ 0,50

Futuro de DDI

100.000 PU = -------------------------------

[1 + ( Taxa% x (dc/360 ) ]

44

� Como no DI Futuro:

Comprar Taxa = Vender PU

Vender Taxa = Comprar PU

� Valor de cada ponto: US$ 0,50

Futuro de DDI

Exemplo:

Um investidor comprou 100 DDI Abr12 por -0,40%aa. (60dc), sabendo que o PU de ajuste foi de 100.257,33 e que a PTAX foi 1,8371. Qual o resultado dessa operação?

Futuro de DDI

45

Exemplo:

Um investidor comprou 100 DDI Abr12 por -0,40%aa. (60dc), sabendo que o PU de ajuste foi de 100.257,33 e que a PTAX foi 1,8371. Qual o resultado dessa operação?

PU = 100.000 /( 1 +(-0,0040 x (60/360)) = 100.066,71

Ajuste = (100.066,71 – 100.257,33) x 0,50 x 1, 8371 x 100

Ajuste = - 17.509,30 (inv. Recebeu)

Futuro de DDI

� DDI: o PU de ajuste é corrigido para D+1

� Cálculo do Ajuste para o dia seguinte:

Futuro de DDI

1 + DI Hoje / 100Aj CorrigidoCorrigidoCorrigidoCorrigido = Aj Hoje x -------------------------------

PTax Hoje / PTax Ontem