Ambev 14 MAR 2011

Rua Líbero Badaró, 293 – 23º andar – Centro – São Paulo/SP – CEP 01009-907 www.souzabarros.com.br – tel.: (11) 3292-6900

Gráfico dos últimos três meses da ação. Fonte: Economática.

A Companhia de Bebidas das Américas

(AmBev) integra a maior plataforma de

produção e comercialização de cervejas do

mundo: a Anheuser-Busch InBev.

Individualmente, é a quarta maior cervejaria do

mundo e líder do mercado latino-americano,

produzindo e comercializando cervejas,

refrigerantes e bebidas não carbonatadas. A

empresa também é líder no mercado brasileiro

de cervejas e está presente em 14 países das

Américas e tem aproximadamente 70% do

mercado brasileiro.

A receita liquida da AmBev apresentou

crescimento de 10%. Passando de R$ 6.778

milhões no quarto trimestre de 2009 para R$

7.455 milhões no quarto trimestre de 2010.

O custo de produto vendido (CPV) consolidado

teve um aumento de 8,9% no trimestre, no

Brasil também houve um aumento de 16,9% da

passagem do quarto trimestre de 2009 para

2010, segundo a companhia o aumento do CPV

foi principalmente devido aos hedges de açúcar

combinados com latas importadas mais caras. O

crescimento da despesas com vendas, gerais e

administrativas, excluindo depreciação e

amortização, foi consequência dos maiores

custos logísticos em cerveja no Brasil, que

foram parcialmente compensados pela

diferença, no momento, de gastos de marketing

e vendas durante o ano e pela menor provisão

para remuneração variável.

O resultado financeiro líquido no quarto

trimestre de 2010 melhorou em R$ 89,4

milhões, porém continua negativo em R$ 75,4

milhões, o que representou melhora de 54,24%.

A AmBev apresentou alguns motivos para esta

Oscilação (%): AMBV4 IBOV

No mês 3,54% (0,32%)

No ano (9,41%) (3,08%)

Em 12 meses 40,76% (3,13%)

Valor de Mercado R$ 127,2 Bilhões

Patrimônio Líquido R$ 24,4 Bilhões

Código da Ação AMBV4

Preço Alvo R$ 57,90

Recomendação Manter

Preço (14/03/2011) R$45,15

R$ milhões 4T09 4T10 ∆%

Receita Líquida

6.778,7 7.455,3 9,98%

Margem Bruta %

66,8 67,1 0,3p.p.

Ebitda Normalizado*

3.021,3 3.822,0 26,5%

Lucro Líquido 1.790,9 2.585,8 44,39%

Ambev 14 MAR 2011

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melhora, são elas: menores perdas com

instrumentos derivativos relacionados à

política de hedge e menores despesas líquidas

com juros.

No quarto trimestre de 2010 a AmBev

apresentou lucro liquido de R$ 2,58 bilhões,

comparado a um lucro líquido de R$ 1,79

bilhão no mesmo período do ano anterior,

representando aumento de 44,4%.

O Ebitda "Normalizado*" da AmBev foi de

R$ 3,82 bilhões no trimestre como resultado

do crescimento de dois dígitos da receita e

expansão na margem Ebitda de 310 pontos-

base, conforme a companhia devido aos

aumentos de preços principalmente no Brasil

e na América Latina Sul Cerveja, também

impulsionados pela redução de CPV e das

despesas com vendas, gerais e administrativas

no Canadá. O Ebitda Normalizado no ano foi

de R$ 11,70 bilhões, resultando em

crescimento de 13,5% e expansão de margem

de 10 pontos-base. A dívida total da AmBev

teve uma redução, passando de R$ 7,.26

bilhões em dezembro de 2009 para R$ 6,.77

bilhões em dezembro de 2010.

A nossa recomendação é de manter em

carteira de longo prazo,. apesar da liderança

da companhia no mercado de cerveja

nacional, sua forte geração de caixa e liquidez,

que vem propiciando bom nível de pagamento

de dividendos aos acionistas. Também merece

destaque o perfil defensivo do papel em

momentos de maior volatilidade do mercado.

A grande preocupação é com o aumento de

preços de commodities como açúcar e

alumínio, concorrência, regulamentação de

publicidade de bebidas alcoólicas.

*Receitas e (despesas) especiais são receitas

ou despesas que não ocorrem no curso normal

das atividades da Companhia.

Clodoir Vieira - CNPI(i) - Economista da

Corretora Souza Barros e professor de Mercado de

Capitais na FIB e na pós-graduação na IPOG-

Goiânia.

Larissa Gatti Nappo

Disclaimer - (i) Declaração do analista de valores

mobiliários de investimento, nos termos do art. 17 da ICVM

483 - As informações financeiras utilizadas neste relatório foram

obtidas diretamente das empresas. Todas as informações foram

obtidas de fontes públicas que acreditamos confiáveis e de boa fé,

mas não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia,

expressa ou implícita, é feita sobre sua exatidão, ou se a informação

é completa.

Este documento foi preparado pelo analista da Souza Barros e está

sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As

informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data

presente e estão sujeitas a mudanças como resultado de alterações

nas condições de mercado, sem aviso prévio.

O analista de investimento ou de valores mobiliários, envolvido na

elaboração deste relatório “Clodoir Gabriel Vieira” ou

simplesmente “Clodoir Vieira”, declara que as recomendações

contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre

a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma

independente e autônoma, inclusive em relação à Corretora Souza

Barros Câmbio e Títulos S.A. e demais empresas do Grupo.

O analista de investimentos, envolvido na elaboração deste relatório,

tem vínculo como cotista do “Clube de investimento SB”, porém não

participa da administração. A empresa analisada pode fazer ou não

parte da carteira. As operações realizadas podem ou não seguir a

tendência da recomendação.