INTRODUÇÃO

A nossa ATPS (Atividades Práticas Supervisionadas) é composta por 04 Etapas.

Na Etapa I, abordaremos a importância das análises Horizontal e Vertical, que apesar

de não serem exigidas pela legislação contábil, são muito utilizadas por levarem o

Fluxo de Caixa das organizações. Iremos trabalhar com o Balanço Patrimonial da

Indústria Romi S/A os quais estaremos justificando a sua aplicabilidade. O uso da

Análise Horizontal e Vertical, que se deve fazer o uso destes índices sempre em

conjunto, poiJá a Etapa II teremos nada mais nada menos que onze índices

para avaliar a empresa em questão. A finalidade de estudar todos esses

índices é dar uma visão ampla da situação econômica da empresa Indústria

Romi S/A.

Na Terceira Etapa falaremos Sobre a Análise pelo método Dupont e

Termômetro de

s se complementam.

Insolvência. O Método Dupont procura utilizar-se de vários indicadores da

situação econômica, financeira e patrimonial, para chegar a um número que

identifique o potencial de geração de lucro da empresa, no nosso caso a

Indústria Romi S/A.

O método Termômetro de Insolvência utiliza-se também de vários indicadores,

em especial os que medem a liquidez e o endividamento, ou seja, se a

empresa é solvente ou caminha para a falência.

A Etapa IV,trabalharemos a parte conceitual do Capital de Giro e as mais

variadas formas de aplicabilidade.Demonstra ainda que o custo para financiar o

Capital de Giro está muito ligado ao Capital Circulante Líquido.

Etapa 1 – Análise Vertical e Análise Horizontal

CONCEITO

A análise das demonstrações financeiras ou contábeis é a técnica contábil que

consiste na decomposição, comparação e interpretação das demonstrações

contábeis. As demonstrações analisadas podem ser: o balanço patrimonial, a

demonstração dos lucros ou prejuízos acumulados, a demonstração do

resultado do exercício e a demonstração das origens e aplicação de recursos.

A técnica de análise contábil podem também ter aplicação para valores não

evidenciados nas demonstrações, mas que possam ser decompostos,

comparados e interpretados. Exemplificando os salários, os alugueis, juros, etc.

podem ser relacionados, por mês de competência, para analise das variações

mensais.

A análise contábil não é exigida por lei. Decorre da necessidade de

informações mais detalhadas sobre a situação do patrimônio e de suas

variações. A análise do ponto de vista econômico é aquela que leva em

consideração o processo de formação dos resultados, ou seja, os lucros e

prejuízos.

A análise do ponto de vista financeiro leva em consideração o fluxo de caixa.

Neste sentido, são considerados aspectos como a capacidade de pagamentos

das obrigações.

Os processos mais utilizados na analise das demonstrações contábeis são:

Analise vertical;

Analise horizontal;

ANÁLISE HORIZONTAL: consiste em se verificar a evolução dos elementos

patrimoniais ou do resultado durante um determinado período. Sendo assim

possibilita a comparação entre

os valores de uma mesma conta ou grupo de contas em diferentes exercícios

sociais. Os exercícios comparados são homogêneos, mas os períodos de

avaliação são diferentes. Necessitamos pelo menos de dois exercícios para

efeito de comparação dos mesmos elementos em demonstrações de períodos

distintos.

ANÁLISE VERTICAL: também denominada analise da estrutura, a analise

vertical envolve a relação entre um elemento e o grupo de que ele fez parte.

Relaciona a parte com o todo. A análise vertical envolve elementos

homogêneos mais relativos a um exercício, ao contrario da analise horizontal,

que é relativa, necessariamente, a exercícios distintos. Difere da analise por

quocientes porque nessa normalmente a razão estabelecida é entre elementos

heterogêneos de um mesmo exercício. Já a analise vertical consiste em se

estabelecer uma razão entre elementos homogêneos (a parte em relação ao

todo) de um mesmo exercício.

Demonstraremos os cálculos da Análise Horizontal e da Análise Vertical da

empresa Indústria Romi S/A, conforme tabelas abaixo:

Podemos tirar algumas conclusões:

• O Ativo Total cresceu 19,4% (119,4 - 100) de 2008 para 2009, este

crescimento se deve em parte ao crescimento das Contas Valor a Receber

Repasse Finame 37,5% (137,5 - 100) e Estoque 40,4% (140,4 – 100) de 2008

para 2009.

Na análise acima verificamos que o Passivo Circulante aumentou em 19,4%

(119,4 – 100) de 2008 para 2009, o que contribui em parte por isso foi

Financiamentos – Finame Fabricante 40,0% (140,0 – 100) no Passivo

Circulante e também no Exigível a Longo Prazo - Financiamentos – Finame

Fabricante 30,0% (130,0-100) de 2008 para 2009.

Analisando a DRE acima podemos constar que ouve um aumento da Receita

Operacional Líquida em 5,09% (105,9 – 100) de 2008 para 2009, o que

contribui em parte para esse aumento foi o Custos dos Produtos e Serviços

Vendidos em 9,65% (109,65 – 100) de 2008 para 2009.

2008. Isto ocorreu principalmente pelo aumento da Conta Estoque.

O mesmo ocorre com relação ao Total do Passivo o aumento é de também

19,42% de 2007 para 2008. O que mais contribui foi o Total da Conta Exigível a

Longo Prazo ou Passivo não Circulante em 2007 era de 30,1% , passando para

33,2% em 2008.

Ao analisarmos a DRE acima, identificamos que o Lucro Líquido no Exercício

caiu de 19,8% em 2007, para 17,2% para 2008. O que contribui muito para

este fato foi o aumento dos Custos dos Produtos e Serviços Vendidos de

58,3% em 2007 para 60,8% em 2008. Outro fator que devemos levar em conta

são o Total das Despesas Operacionais, em 2007 representavam 21,6% e

passou para 22,5% em 2008.

Etapa II – Técnicas por Análises de Índices

ESTRUTURA DE CAPITAL

Participação de capitais de terceiros:

Este índice mostra qual participação de capitais de terceiros no total dos

recursos obtidos para o financiamento do ativo da empresa. Quanto menor ela

for, melhor.

Composição de endividamento

Indica quanto da dívida total da empresa deverá ser pago a Curto Prazo, isto é,

as

Obrigações a Curto Prazo comparadas com as obrigações totais.

Imobilização do Patrimônio Líquido

O índice de imobilização do PL indica quanto do Patrimônio Líquido da

empresa está aplicado no Ativo Permanente, ou seja, o quanto do Ativo

Permanente da empresa é financiado pelo seu Patrimônio Líquido,

evidenciando, dessa forma, a maior ou menor dependência de recursos de

terceiros para manutenção dos negócios.

Imobilização dos recursos não correntes

Este índice indica que percentuais de Recursos Não Correntes a empresa

aplicou no

Ativo Permanente. A interpretação do índice é no sentido de que “quanto

menor, melhor”.

A parcela de Recursos não Correntes destinada ao Ativo Circulante é

denominada

Capital Circulante Liquido que, além de serem formados pelo Capital Circulante

Próprio e o Exigível a Longo Prazo, ainda representa os financiamentos de que

a empresa dispõe para o seu giro e que não serão cobrados a Curto Prazo.

Ode 2, 5, 10 ou 50 anos.

Assim, não é necessário financiar todo o Imobilizado com Recursos Próprios. É

perfeitamente possível utilizar recursos de Longo Prazo, desde que o prazo

seja compatível com o de duração do Imobilizado, ou então que o prazo seja

suficiente para a empresa gerar recursos capazes de resgatar as dívidas de

Longo Prazo. Daí a lógica de comparar aplicações fixas.

Ativo Permanente com os Recursos Não Correntes (Patrimônio Liquido +

Exigível a Longo Prazo).

Liquidez geral

Este índice fornece-nos uma medida da liquidez de curto prazo da empresa,

pois envolvem apenas os bens e direitos realizáveis em curto prazo e as

dívidas de curto prazo O ativo circulante é também conhecido como o capital

de giro da empresa subtraindo do capital de giro o Passivo Circulante, temos o

Capital de Giro Líquido ou Capital Circulante Líquido.

Quanto maior esse índice, melhor a situação financeira da empresa no curto

prazo.

Os itens de maior liquidez no capital de giro da empresa são:

• Caixa;

• Bancos;

• Aplicações Financeira de Curto Prazo;

• Duplicatas a Receber de Clientes;

• Estoque de Mercadorias.

Portanto, é necessário verificar onde estão concentrados os recursos da

empresa para avaliar sua capacidade de pagamento. E, da mesma forma, é

necessário analisar os vencimentos das dívidas da empresa.

Liquidez corrente

Este índice irá refletir a capacidade de pagamento da empresa em curto prazo,

ele nasce da confrontação de quanto a empresa possui no ativo circulante com

as dívidas existentes no Passivo Circulante, ou seja, se a empresa possui

recursos suficientes no ativo circulante para cobrir suas dívidas de curto prazo.

Liquidez seca

Este índice apresenta uma situação mais adequada para a situação de

liquidez, uma vez que dele são eliminados os estoques, que são considerados

como fontes de incertezas. Com a retirada dos estoques, a liquidez da empresa

passa a não depender dos elementos não monetários, suprindo assim a

necessidade do esforço de “venda” para quitação das obrigações de curto

prazo.

Há casos em que nem sempre os estoques que a empresa possui podem ser

s elementos do Ativo Permanente têm vida útil que pode ser

convertidos em dinheiro, por exemplo, a empresa tem um estoque de tomate

que estragou, mas a contabilidade não tomou conhecimento e, portanto não

baixou do estoque então, nesse caso tem-se uma falsa ideia de que se tem um

produto conversível monetariamente, ou seja, uma falsa ideia de liquidez.

Rentabilidade

Giro do ativo:

Relaciona o total das vendas produzidas com o ativo da empresa. Mostra

quantas vezes o ativo girou no período. Corresponde a um índice de eficiência

no uso dos ativos.

Margem liquida

Margem Líquida mede a eficiência e viabilidade da empresa, expressando o

percentual de Lucro Líquido em relação às Vendas Líquidas de um exercício

social.

A Margem Líquida ("ML") mede a fração de cada real de vendas que resultou

em lucro líquido. Corresponde ao Lucro Líquido ("LL") dividido pelas vendas

líquidas. As vendas líquidas correspondem àquilo que a empresa auferiu com

vendas decrescido dos custos dessas vendas. No caso de Bancos, as vendas

líquidas correspondem ao Resultado Bruto da Intermediação Financeira.

Rentabilidade do ativo

Rentabilidade do Ativo é um indicador muito útil para acompanhamento da

evolução ao longo do tempo da empresa. A porcentagem resultante mostra a

eficiência da aplicação dos ativos e quanto lucro eles estão gerando, onde

quanto for maior a porcentagem, melhor.

Rentabilidade do patrimônio liquido

Rentabilidade do Patrimônio Líquido mostra percentual de Lucro Líquido ou

Prejuízo Líquido auferido relacionado ao montante total aplicado pelos

acionistas. Quanto maior a porcentagem positiva, melhor.

Nesta etapa de nossa ATPS, veremos os diversos tipos de técnicas de análises

por índices, onde iremos utilizar o Balanço Patrimonial e a DRE da Indústria

Romi S/A conforme tabela abaixo:

|Financeiro |

|Participação de capitais de |[pic] x 100 |

|terceiros (endividamento) |

|

| |2007 |2008 |

| | | |

| |[pic] |[pic] |

| | | |

|Composição do endividamento |[pic] |

| |2007 |2008 |

| |[pic] |[pic] |

|Imobilização do Patrimônio |[pic] |

|Líquido | |

| |2007 |2008 |

| |[pic] |[pic] |

|Imobilização dos recursos não|[pic] |

|correntes | |

| |2007 |2008 |

| |[pic] |[pic] |

|Liquidez |

|Liquidez Geral

|[pic] |

| |2007 |2008 |

| |[pic] |[pic] |

|Liquidez corrente |[pic] |

| |2007 |2008 |

| |[pic] |[pic] |

|Liquidez Seca |[pic] |

| |2007 |2008 |

| |[pic] |[pic] |

|Econômico – Rentabilidade |

|Giro do Ativo |[pic] |

| | |

| | |

| |2007 |2008 |

| |[pic] |[pic] |

| | | |

|Margem Líquida |[pic] |

|

| | | |

| |2007 |2008 |

| |[pic] |[pic] |

|Rentabilidade do Ativo |[pic] |

| |2007 |2008 |

| |[pic] |[pic] |

|Rentabilidade do Patrimônio |[pic] |

|Líquido | |

| |[pic] |

| |[pic] |

| |[pic] |

Etapa III - Cálculo da Rentabilidade do Ativo pelo Método Dupont

O principal conceito do método Dupont é demonstrar a eficiência do uso do

Ativo das empresas. Utilizando o Balanço Patrimonial e a Demonstração de

Resultado da empresa terá os seguintes resultados pelo Método Dupont:

RA = Vendas Liquidas/Ativo Liquido x Lucro/Vendas Liquidas

Venda Liquida = R$ 626.291,00 - R$ 6.428,00 = R$ 619.863,00

Ativo Líquido = R$ 1.334.694,00 – R$ 35.927,00 = R$ 1.298.767,00

Lucro antes das Despesas Financeiras = 125.748,00

Lucro Líquido = 124.219,00

Simplificando:

|Giro = 56.201,10/1.298.767,00 = 0, 043 vezes

|

|Margem = 124.219,00 / 619.863,00 x 100 = 20,03% |

|Retorno sobre o Ativo = 0, 043 x 20,03% = 0,861%. |

Desta maneira podemos analisar que o indicador nos mostra que a eficiência

do patrimônio total da empresa, que é o Ativo Líquido é de 0,861%.

Utilizando o modelo de Stephen Kanitz

Kanitz atribui pontos indicadores de controles do Balanço Patrimonial e

formulou o Termômetro de Insolvência, depois ter analisado as possíveis

falências em empresas, assim como as boas situações financeiras também.

Calculando pelo Método de Kanitz:

|Termômetro de Insolvência referente ao ano de 2007 |

|[pic] |[pic] |

| |B)[pic]x1,65 [pic] |

| | |

|[pic] | |

|[pic] |[pic] |

|[pic] |[pic] |

|[pic] |[pic] |

|F1= A +B + C - D - E |F1 = 0,01 + 1,39 + 6,75 -2,59 - 0,47 = 5,09 |

F1 = 5,09 Solvência

Pelo o que observamos podemos verificar que o indicador demonstra a

eficiência do patrimônio total, que é o ativo liquido referente ao ano de 2007.

Agora, analisando o Termômetro de insolvência referente o ano de 2008.

|Termômetro de Insolvência referente ao ano de 2007 |

|[pic] |[pic] |

|[pic] |B)[pic]x1,65 [pic] |

|[pic] |[pic] |

|[pic] |[pic] |

|[pic] |[pic] |

|F1= A + B + C - D – E |0,01 + 2,88 + 5,14 – 2,19 – 0,44 = 5,40 |

FI = 5,40 Solvência

Podemos então dizer que Indústria Romi S/A encontra-se em estado de

solvência.

Etapa IV – Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa

O fato de fornecer informações das atividades operacionais, decisões tomadas

pela alta gerência, à forma de financiamento das aplicações de recursos

destaca a necessidade de obter controle sobre o capital de Giro da empresa.

A manutenção de determinado volume de recursos aplicado no capital de giro

visa à sustentação da atividade operacional. Muitas são as variáveis que

determinam o impacto decorrem do volume de vendas e dos prazos médios de

rotação.

O cálculo da necessidade de capital de giro de cada ano pode ser determinado

pela seguinte fórmula:

NCG=(Duplicata a receber + Estoque)-(Contas a pagar)

As contas de duplicata a receber e estoque sofrem diretamente da política de

vendas da companhia e as contas a pagar são as fontes ou origens dos

recursos que irão financiar as futuras vendas.

Os prazos médios de recebimento, de pagamento e de estocagem são

importantes também para a identificação do ciclo operacional da empresa e

para a composição do cálculo do ciclo de caixa.

O prazo de recebimento representa o tempo de espera, para a

realização, em dinheiro, das vendas a prazo. O volume total das aplicações em

valores a receber poderá ser reduzido na adoção da prática do desconto de

títulos. Como as variáveis rotação de estoque, de recebimento e de pagamento

influem na determinação do financiamento do capital de giro, a expressão

matemática sob estas relações, estabelece uma equação das variáveis, ao

encontrar a equação, poderemos utilizá-la para a obtenção da necessidade de

capital de giro.

Ao tentar estimar o capital de giro através da regressão múltipla, obtemos as

seguintes conclusões:

Verificou-se que os prazos médios têm um alto grau de correlação com a

necessidade de capital de giro; Através da regressão múltipla o capital de giro

poderá ser estimado, facilitando ao administrador antecipar ações que poderão

ocorrer no futuro e uma melhor administração de seus recursos a curto prazo; e

o gestor, com a planilha eletrônica (EXCEL), poderá simular as diversas

situações que poderão acontecer.

A necessidade de capital de giro é calculadada seguinte forma:

Através do saldo das contas no Balanço Patrimonial:

NCG = Valor das Contas a Receber + Valor em Estoque - Valor das Contas a

Pagar.

Exemplo: Contas a Receber: R$ 25.000,00 + Estoques R$ 40.000,00 - Contas

a Pagar R$ 35.000,00 = Necessidade Capital de Giro: R$ 30.000,00.

2. Através do Ciclo Financeiro (Prazo Médio de Estoques + Prazo Médio de

Recebimentos - Prazo Médio de Pagamentos).

NCG = Ciclo Financeiro x Valor das Vendas por Dia

Exemplo: P.M. Recebimentos 30 dias + P.M. Estoques 45 dias - P.M.

Pagamentos 35 dias = Ciclo Financeiro: 40 dias

Vendas por dia: R$ 750,00

Necessidade Capital de Giro: R$ 30.000,00 (R$ 750,00 x 40 dias).

A escolha por um dos métodos depende das necessidades do momento. O

cálculo, através do ciclo financeiro, possibilita mais facilmente prever a

necessidade de capital de giro em função de uma alteração nas políticas de

prazos médios, ou no volume de vendas.

De fundamental importância no controle gerencial e gestão de negócios,

refletem a cultura organizacional da empresa, dentro do seu ramo de negócios.

Seus valores dependem dos processos de produção, capacidade de vendas e

recebimentos de clientes. No caso

do ciclo financeiro considera-se também o pagamento a fornecedores.

Suponhamos que nossas mercadorias permaneçam 42 dias em estoque, com

uma média de recebimento de clientes igual a 60 dias sendo o pagamento a

fornecedores em 30 dias. Teremos os seguintes valores para o cálculo dos

ciclos como exemplo:

• Prazo Médio de Estocagem (PME) = 42 dias

• Prazo Médio de Contas a Receber (PMCR) = 60 dias

• Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores (PMPF) = 30 dias

É preciso estar atento a demanda do mercado e atento as modificações dos

ciclos econômicos e operacionais dentro da empresa ele é a base de

informação que confirma dados importantes. O ciclo econômico é o tempo em

que a mercadoria permanece em estoque. Vai desde a aquisição dos produtos

até o ato da venda, não levando em consideração o recebimento das mesmas

(encaixe).

Fórmula:

Ciclo Econômico = Prazo Médio de Estocagem (PME)

Exemplo:

Ciclo Econômico = 42 dias

O ciclo operacional abrange o período entre a data da compra até o

recebimento de cliente. Caso a empresa trabalhe somente com vendas á vista,

o ciclo operacional tem o mesmo valor do ciclo econômico.

Fórmula:

Ciclo Operacional = Ciclo Econômico + Prazo Médio de Contas a Receber

(PMCR)

Exemplo:

Ciclo Operacional = 42 dias + 60 dias

Ciclo Operacional = 102 dias

O ciclo financeiro também conhecido como Ciclo de caixa é o tempo entre o

pagamento a fornecedores e o recebimento das vendas. Quanto maior o poder

de negociação da empresa com fornecedores, menor o ciclo financeiro.

Fórmula:

Ciclo Financeiro = Ciclo Operacional - Prazo Médio de Pagamento a

Fornecedores (PMPF).

Exemplo:

Ciclo Financeiro = 102 dias - 30 dias

Ciclo Financeiro = 72 dias

É importante para a empresa, sempre buscar alternativas que resultem em

ciclos financeiros reduzidos, observando sempre as limitações do mercado e o

setor econômico inserido. Com ciclos menores temos o aumento do giro de

negócios, proporcionando maiores retornos sobre os investimentos.

Uma empresa pode estimar o tamanho do capital de giro necessário ao

negócio, procurando as melhores formas de supri-lo junto a

fornecedores e clientes, fortalecendo o capital próprio investido, de forma a

viabilizar o crescimento das vendas com sustentabilidade real. Além de

conhecer o seu ciclo operacional e financeiro, é muito importante uma

organização poder estimar estas mesmas condições dos seus principais

concorrentes, podendo desta forma, prever o impacto de suas estratégias de

negociação em relação a mesma.

A análise financeira pode ser definida como um conjunto de técnicas

específicas destinadas a interpretar criticamente as informações financeiras de

uma organização, visando à identificação de tendências e possíveis problemas.

O Balanço Patrimonial é a demonstração de resultados, relatórios principais

fornecidos pela contabilidade, apresentam informações em estado bruto; por

isso são necessários instrumentos de análise dessas demonstrações, para que

os aspectos mais importantes sejam evidenciados.

O planejamento consiste em definir como as atividades irão acontecer

identificar o volume de recursos necessários à sua realização e definir como

esses recursos deverão ser obtidos e combinados. Está, portanto, dirigido para

o que deverá acontecer, ou melhor, o que se deseja que aconteça.

.

Conclusão

Ao finalizar a Etapa I de nossa ATPS, podemos verificar o quanto é importante

fazer a analisar um Balanço Patrimonial e a DRE, utilizamos nesta etapa os

índices de Análise Vertical e Horizontal, não são obrigatório pela Legislação,

mas são muito usados. Nós usamos como meio de pesquisa os dados da

Indústria Romi S/A. É recomendado sempre utilizar estes índices em conjunto,

pois ambos se complementam.

Na Etapa II abordamos os mais diversos Índices Financeiros, utilizados para

analisar as demonstrações financeiras elaboradas pelas empresas.são ao todo

onze índices que compõem a estrutura do Capital, e usados para saber como

está a saúde financeira da empresa. A empresa em que aplicamos os índices é

a mesma da Etapa I.

A Etapa III focalizamos a Análise pelo Método Dupont e o Termômetro de

Insolvência. Vimos que estes dois métodos são de suma importância para a

empresa e seus empreendedores, pois é uma forma de analisar a rentabilidade

e sua alavancagem

financeira. Aplicamos os dois índices nas Demonstrações Financeira (Balanço

Patrimonial e DRE) da Indústria Romi S/A.

Na Etapa IV conceituamos Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa (Ciclo

Financeiro). Esta etapa foi totalmente voltada para o Capital de Giro, gerenciá-

lo envolve um processo contínuo visando tomadas de decisões voltadas,

sobretudo para preservação da liquidez da companhia.

Contudo chegamos ao final desta ATPS, realizados pelo conhecimento

adquirido, muito aprendemos ao desenvolver mais este “Desafio”, pois temos

certeza do quanto a Disciplina Estrutura e Análise das Demonstrações

Financeira, será importante em nossa vidas.

Bibliografia:

(PLT 312)

Fahl, Alessandra Cristina, Marion Carlos José Contabilidade Financeira

Valinhos: Anhanguera Publicações Ltda, 2011. 256p PLT 312

(Bibliografia I)

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Lauro Arrend, Güntner Gärrtner. 2. Ed. Ver. E atual São Paulo Saraiva, 2009.

(Bibliografia II)

http://www.administradores.com.br/informe-se/artigos/regime-de-competencia-

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(Bibliografia III)

http://www.asscontcontabilidade.com.br/portal/index.php?

Itemid=30&id=58&option=com_content&task=view_pesquisado_em_14.10.201

1_às_ 20h_e_55min

http://www.portaltributario.com.br/tributos/icms.html.pesquisado_em_15/10/11_

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http://www.algosobre.com.br/contabilidade-geral/operacoes-com-mercadorias-

1.2.-inventarios.html.

http://www.idepac.org.br/apostilas/contabilidadegeral.pdf

http://www.fiscosoft.com.br/c/2t9t/controle-de-inventario-permanente-roteiro-de-

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http://www.faculdadexvdeagosto.edu.br/revista/revista_2/06.pdf_pesquisado_e

m_14/10/2011_às_18h_e_55min

GATES, Bill. A empresa na velocidade do pensamento. São Paulo: Companhia

das

Letras,1999.

MATHUR, Iqbal. Introdução à administração financeira. Rio de Janeiro: Livros

Técnicos e Científicos, 1984.

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Utilizando a técnica de Análise Vertical, verificamos que houve aumento na

representatividade do Ativo Total, de 19,42% de 2007 para