136ª reunião do copomaa%20reuni… · 136ª reunião 22 e 23/julho confidencial projeções de...

136ª Reunião

22 e 23/julhoConfidencial

Departamento de Estudos

e Pesquisas – Depep

Julho de 2008

136ª Reunião do Copom

136ª Reunião


Evolução das Projeções de Inflação

136ª Reunião


Projeções de Inflação2008

nov/06 4.3 5.1 5.3 4.9 4.4

jan/07 4.0 5.1 5.0 4.7 4.2

mar/07 4.0 5.0 4.9 4.6 4.3

abr/07 4.0 4.8 4.7 4.5 4.2jun/07 4.0 4.7 4.6 4.4 4.0

jul/07 4.0 4.3 4.4 4.2 3.9

set/07 4.0 4.7 4.3 4.3 4.2

out/07 4.1 4.8 4.2 4.4 3.9

jan/08 4.4 4.9 5.2 4.8 5.0

mar/08 4.4 4.5 4.9 4.6 4.7

abr/08 4.7 4.8 5.2 4.9 5.1

jun/08 5.5 5.6 5.9 5.7 5.8

jul/08 6.5 6.8 6.6 6.6 6.6

Reunião

CopomGerin

Média

modelos VAR

Média Cenário

Referência

Média Gerin,

Var e Mercado

Média Cenário

Mercado

136ª Reunião



3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

jan

/07

fev/0

7

ma

r/0

7

ab

r/0

7

ma

i/0

7

jun

/07

jul/

07

ag

o/0

7

set/

07

ou

t/0

7

no

v/0

7

dez/0

7

jan

/08

fev/0

8

ma

r/0

8

ab

r/0

8

ma

i/0

8

jun

/08

jul/

08

Média Cenário Ref. Média Cenário Merc. Média modelos VAR Gerin

136ª Reunião


Projeções de InflaçãoDoze Meses à Frente

jan/07 4.0 5.1 4.2 4.4 3.9

mar/07 3.8 4.3 4.0 4.0 3.7

abr/07 3.6 4.0 3.9 3.9 3.7jun/07 3.4 4.1 3.5 3.6 3.2

jul/07 3.5 4.3 3.6 3.8 3.4

set/07 3.9 4.2 4.0 4.0 4.0

out/07 3.8 4.3 4.0 4.0 3.7

jan/08 4.4 4.9 5.2 4.8 5.0

mar/08 4.3 4.5 4.6 4.5 4.3

abr/08 4.4 4.7 4.8 4.6 4.7

jun/08 5.0 5.2 5.1 5.1 5.1

jul/08 5.4 6.0 5.7 5.7 5.6

Média

modelos VAR

Média Cenário

Referência

Média Cenário

Mercado

Média Gerin,

Var e MercadoGerin

Reunião

Copom

136ª Reunião


Projeções de InflaçãoDoze Meses à Frente

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

ma

r/0

6

ab

r/0

6

ma

i/0

6

jul/

06

ag

o/0

6

ou

t/0

6

no

v/0

6

jan

/07

ma

r/0

7

ab

r/0

7

jun

/07

jul/

07

se

t/0

7

ou

t/0

7

jan

/08

ma

r/0

8

ab

r/0

8

jun

/08

jul/

08

Metas 12 meses à frente Média Cenário Ref. Média Cenário Merc. VAR Gerin

% aa

136ª Reunião



jan/08 4.2 4.7 4.7 4.5 4.3

mar/08 4.3 4.7 4.8 4.6 4.3

abr/08 4.4 4.7 5.0 4.7 4.8

jun/08 4.6 4.8 5.2 4.9 5.2

jul/08 5.0 5.3 5.5 5.3 5.4

Média Cenário

Mercado

Média Gerin,

Var e Mercado

Média Cenário

Referência

Média

modelos VAR

Reunião

CopomGerin

136ª Reunião



3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

jan/08 fev/08 mar/08 abr/08 mai/08 jun/08 jul/08

Média Cenário Ref. Média Cenário Merc. Média modelos VAR Gerin

136ª Reunião


Modelos VAR

136ª Reunião


Modelos VARInflação Acumulada em Doze Meses

Mensal Trimestral Média VAR

mai/08 5.58 5.58 5.58

jun/08 6.06 6.06 6.06

jul/08 6.48 6.48 6.48

ago/08 6.46 6.46 6.46

set/08 6.60 6.81 6.70

out/08 6.72 7.05 6.89

nov/08 6.74 7.21 6.97

dez/08 6.53 6.98 6.75

jan/09 6.62 7.01 6.81

fev/09 6.64 7.10 6.87

mar/09 6.60 7.20 6.90

abr/09 6.54 7.03 6.78

mai/09 6.14 6.60 6.37

jun/09 5.68 6.24 5.96

jul/09 5.39 5.88 5.63

ago/09 5.18 5.72 5.45

set/09 5.17 5.56 5.37

out/09 5.17 5.51 5.34

nov/09 5.22 5.46 5.34

dez/09 5.17 5.41 5.29

jan/10 5.15 5.36 5.26

fev/10 5.14 5.30 5.22

mar/10 5.13 5.25 5.19

abr/10 5.12 5.17 5.15

mai/10 5.11 5.10 5.10

jun/10 5.10 5.02 5.06

136ª Reunião


Modelos VARInflação Acumulada em Doze Meses

3.50

4.00

4.50

5.00

5.50

6.00

6.50

7.00

7.50

8.00

jan/0

8

fev/

08

mar

/08

abr/08

mai

/08

jun/0

8

jul/0

8

ago/0

8

set/0

8

out/08

nov/08

dez/0

8

jan/0

9

fev/

09

mar

/09

abr/09

mai

/09

jun/0

9

jul/0

9

ago/0

9

set/0

9

out/09

nov/09

dez/0

9

jan/1

0

fev/

10

mar

/10

abr/10

mai

/10

jun/1

0

Média das medianas

Máxima

Mínima

136ª Reunião


Modelo Estrutural de Pequeno Porte

136ª Reunião


Swap: Evolução e Projeções

136ª Reunião


Swap Real Ex-ante

Swap de 180 dias Swap de 360 dias

4

6

8

10

12

14

16

ma

r/0

6

ab

r/0

6

ma

i/0

6

jul/0

6

ag

o/0

6

ou

t/0

6

no

v/0

6

jan

/07

ma

r/0

7

ab

r/0

7

jun

/07

jul/0

7

se

t/0

7

ou

t/0

7

jan

/08

ma

r/0

8

ab

r/0

8

jun

/08

jul/0

8

%a.a.

7,46Swap Real - 6 meses

Projeção Depep - cenário de mercado

(6 meses anualizado)

Swap Real

Expectativa Gerin

(6 meses anualizado)

7,59

Swap nominal -

180 dias

4

6

8

10

12

14

16

jan

/06

ma

r/0

6

ab

r/0

6

ma

i/0

6

jul/0

6

ag

o/0

6

ou

t/0

6

no

v/0

6

jan

/07

ma

r/0

7

ab

r/0

7

jun

/07

jul/0

7

se

t/0

7

ou

t/0

7

jan

/08

ma

r/0

8

ab

r/0

8

jun

/08

jul/0

8

%a.a.

8,6

Swap Real - 12 meses

Projeção Depep

cenário de mercado

8,74

14,51Swap nominal -

360 dias

Swap Real - 12 meses

Expectativa Gerin

13,52

136ª Reunião


Swap Real Ex-ante e Ex-postSeis Meses

3.0

6.0

9.0

12.0

15.0

jan/0

6

mar/

06

abr/

06

mai/06

jul/06

ago/0

6

out/06

nov/0

6

jan/0

7

mar/

07

abr/

07

jun/0

7

jul/07

set/07

out/07

dez/0

7

jan/0

8

mar/

08

abr/

08

jun/0

8

jul/08

Data da Aplicação

% a.a.

7,466,55Swap real ex-ante

(6 meses Gerin)

Swap real ex-post

(6 meses - IPCA)

3,72

136ª Reunião


Swap Real Ex-ante e Ex-postDoze Meses

4

6

8

10

12

14

16

jan/0

6

mar/

06

abr/

06

mai/06

jul/06

ago/0

6

out/06

nov/0

6

jan/0

7

mar/

07

abr/

07

jun/0

7

jul/07

set/07

out/07

dez/0

7

jan/0

8

mar/

08

abr/

08

jun/0

8

jul/08

Data da Aplicação

% a.a.

4,39

8,60

6,98

Swap real ex-ante

(12 meses Gerin)

Swap real ex-post

(12 meses - IPCA)

136ª Reunião


Swap Real Ex-ante e Inflação

5.0

7.0

9.0

11.0

13.0

15.0

jan

/04

ab

r/0

4

jul/0

4

ou

t/0

4

jan

/05

ab

r/0

5

jul/0

5

ou

t/0

5

jan

/06

ma

i/0

6

ou

t/0

6

ma

r/0

7

jul/0

7

jan

/08

jun

/08

Data da Aplicação

% a.a.

1.50

2.50

3.50

4.50

5.50

6.50

7.50

8.50

Swap real ex-ante

(12 meses Gerin) IPCA ocorrido

(acum. 12 meses)

136ª Reunião


Swap Nominal Projetado

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

20

07

:2

20

07

:3

20

07

:4

20

08

:1

20

08

:2

20

08

:3

20

08

:4

20

09

:1

20

09

:2

20

09

:3

20

09

:4

20

10

:1

20

10

:2

% a

.a.

Com SELIC constante Com SELIC de Mercado Swap BM&F

136ª Reunião


Tabela de Transição

136ª Reunião


Variação Trimestral da FBKF e do PIB

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

20

04

.II

20

05

.I

20

05

.IV

20

06

.III

20

07

.II

20

08

.I

Período

Em

%

Investimento PIB

136ª Reunião


Taxa de Crescimento em 12 Meses do Produto

Potencial e da FBKF

-9

-6

-3

0

3

6

9

12

15

18

21

24

20

04

.II

20

05

.I

20

05

.IV

20

06

.III

20

07

.II

20

08

.I

Período

FB

KF

- e

m %

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

PIB

Po

ten

cia

l - em

%

FBKF PIB Potencial

136ª Reunião


Hiatos Estimados

-5.0%

-4.0%

-3.0%

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

2003:3

2004:1

2004:3

2005:1

2005:3

2006:1

2006:3

2007:1

2007:3

2008:1

Tendência Linear Função de Produção Hodrick Prescott Filtro de Kalman

136ª Reunião


Tabela de TransiçãoCenários de Referência e de Mercado

2008 2009

5.76 4.85

6.36 4.87

6.21 4.88

6.19 4.77

6.08 4.59

6.16 4.99

6.21 5.10

6.44 5.13

6.50 5.54

6.46 5.10

Selic constante e Câmbio Mercado

Projeção Junho: 2008: 5,87%; 2009: 5,13%

Câmbio: 2008: R$ 1,62; 2009: R$ 1,73 ; 2010: R$ 1,80

Administrados: 2008: 4,0%; 2009: 5,3%

Obs.

Projeção Junho Projeção Top 5: Maio: 0,67%; Junho: 0,42%; Julho: 0,37%

Selic:11,75% 12,25%

Swap: 2008-T4:13,15%; 2009-T4:12,59%; 2010-T4:12,33%

2008-T4:13,64%; 2009-T4:13,12%; 2010-T4:12,82%

Swap

pImportada dólar: 2008-T3 em diante: R$1,65 R$1,60

E(p) E (p) 2008: 5,48% 6,53%; 2009: 4,60% 5,00%;

2010: 4,50% 4,50%; 12 meses à frente: 5,01% 5,44%

Administrados Total dos Administrados

2008: 4,0% 4,0%; 2009: 4,5% 4,8%

Cenário de Referência - Com Top 5

julho e agostoProjeção Top 5: Julho: 0,64%; Agosto: 0,45%

Cenário de Mercado

Projeção Junho 2008: 5,80%; 2009: 4,76%

Selic: 2008: 13,66%; 2009: 13,94%; 2010: 12,15%

Swap: 2008: 14,92%; 2009: 14,54%; 2010: 12,85

pde Maio e JunhoMaio:0,67% 0,79%; Livres: 0,85% 1,02%; Adm: 0,25% 0,26%

Junho:0,42% 0,74%; Livres: 0,53% 0,96%; Adm: 0,17% 0,22%

HiatoHiato 2008:01: 0,11 % -0,01 % (dados até abril)

Hiato 2008:01: -0,01 % -0,18 % (dados até maio)

136ª Reunião


Tabela de TransiçãoJanela Móvel 4 trimestres

2007:03 a

2008:02

2007:04 a

2008:032008 2009

2009:02 a

2010:01

2009:03 a

2010:02

5.60 5.95 5.76 4.85 4.99 5.07

6.06 6.52 6.36 4.87 5.00 5.08

6.06 6.52 6.21 4.88 4.85 4.96

6.06 6.51 6.19 4.77 4.72 4.83

6.06 6.45 6.08 4.59 4.55 4.66

6.06 6.48 6.16 4.99 4.87 4.97

6.06 6.54 6.21 5.10 4.98 5.05

6.06 6.72 6.44 5.13 4.99 5.05

6.06 6.73 6.50 5.54 5.38 5.41

6.06 6.73 6.46 5.10 4.89 4.97

pde Maio e Junho

Hiato

Administrados

Cenário de Referência - Com Top 5

julho e agosto

Cenário de Mercado

Swap

pImportada

E(p)

Projeção Junho

Selic constante e Câmbio Mercado

136ª Reunião


Metas para a Inflação e ProjeçõesReuniões de Junho e Julho

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

07:3T a

08:2T

07:4T a

08:3T

2008 08:2T a

09:1T

08:3T a

09:2T

08:4T a

09:3T

2009 09:2T a

10:1T

09:3T a

10:2T

Metas de Inflação Cenário de referência - Junho Cenário de referência - Julho

Cenário de mercado - Junho Cenário de mercado - Julho

136ª Reunião


Núcleo por Exclusão

Referência Mercado Referência Mercado Referência Mercado

2008:1 4.42 4.42 6.03 6.03 -1.61 -1.61

2008:2 5.37 5.37 6.93 6.93 -1.56 -1.56

2008:3 6.21 6.23 7.12 7.14 -0.91 -0.91

2008:4 6.15 6.16 6.57 6.57 -0.41 -0.41

2009:1 5.93 5.93 6.13 6.13 -0.20 -0.20

2009:2 5.49 5.51 5.72 5.72 -0.23 -0.21

2009:3 5.46 5.44 5.55 5.51 -0.09 -0.07

2009:4 5.66 5.61 5.61 5.52 0.05 0.08

LivresNúcleo Diferença

136ª Reunião


Cenários Alternativos

2007:03 a

2008:02

2007:04 a

2008:032008 2009

2009:02 a

2010:01

2009:03 a

2010:02

6.06 6.73 6.46 5.10 4.89 4.97

6.06 6.71 6.43 5.17 4.96 5.02

6.06 6.71 6.43 5.16 4.97 5.01

6.06 6.72 6.45 5.45 5.30 5.37

Total Administrados: 2008: 3,8%; 2009: 5,0%; 2010: 4,5%

Cenário de Mercado Adm Gerin e Swap BM&F

E (p): 2008: 6,45%; 2009: 5,61%; 2010: 4,77%

Swap BM&F: 2008: 15,10%; 2009: 15,43%; 2010: 14,89%

Obs.

Cenário de Mercado

Projeção Junho 2008: 5,80%; 2009: 4,76%

Selic: 2008: 13,66%; 2009: 13,94%; 2010: 12,15%

Swap: 2008: 14,92%; 2009: 14,54%; 2010: 12,85

Cenário de Mercado com Expectativas

Implícitas nas NTN-B

Cenário de Mercado com Adm Gerin

136ª Reunião


Cenários AlternativosHiato do produto

FK FP CNC HP TL Média

6.43 6.44 6.54 6.68 6.72 6.56

FP TL HP FK CNC Média

5.13 5.35 5.41 5.57 5.62 5.42

FK FP CNC HP TL Média

6.42 6.46 6.59 6.72 6.75 6.59

FP TL HP FK CNC Média

5.10 5.50 5.59 5.65 6.00 5.57

Cen. Referência - 2008

Cen. Mercado - 2008

Cen. Referência - 2009

Cen. Mercado - 2009

136ª Reunião


Cenários AlternativosTaxa de Câmbio

2008 2009 2008 2009

Câmbio R$ 1,40 6.33 5.13 6.09 5.02

Câmbio R$ 1,50 6.39 5.13 6.28 5.08

Câmbio R$ 1,55 6.42 5.13 6.36 5.10

Câmbio R$ 1,60 - Referência 6.44 5.13 6.44 5.13

Câmbio R$ 1,70 6.50 5.13 6.60 5.17

Câmbio R$ 1,80 6.55 5.13 6.75 5.22

Câmbio R$ 1,90 6.59 5.13 6.90 5.26

Variações no Câmbio - Cenário de Referência

Cenário de referência

Com Variação em 2008-III Com Variação em 2008-IV

136ª Reunião


Cenários AlternativosPreços da Gasolina

Com Variação em dezembro/08

2008 2009 Administrados - 2008

Cenário de Mercado - US$ 101,00 6.44 5.13 4.0%

Petróleo a US$ 125,00 7.00 5.38 5.8%

Petróleo a US$ 145,00 7.47 5.60 7.4%

Petróleo a US$ 165,00 7.95 5.82 8.9%

Com Variação em janeiro/09

2008 2009 Administrados - 2009

Cenário de Mercado - US$ 101,00 6.44 5.13 4.8%

Petróleo a US$ 125,00 6.44 5.93 6.6%

Petróleo a US$ 145,00 6.44 6.61 8.2%

Petróleo a US$ 165,00 6.44 7.30 9.8%

Variações no Petróleo sobre a Gasolina - Cenário de Mercado

Variações no Petróleo sobre a Gasolina - Cenário de Mercado

136ª Reunião


Projeções Trimestrais I

Cenário de

Referência

Cenário de

MercadoTop 5

1º Trim 1.52 1.52 1.52

2º Trim 2.09 2.09 2.09

2008 3º Trim 1.52 1.53 1.47

4º Trim 1.17 1.17 1.30

Ano 6.44 6.46 6.53

1º Trim 1.36 1.38 1.45

2009 2º Trim 1.12 1.13 1.05

3º Trim 1.28 1.25 1.224º Trim 1.28 1.24 1.19

Ano 5.13 5.10 5.00

136ª Reunião


Projeções Trimestrais II

IPCA p livres p administrados p total p livres

2008 1 1.52 1.84 0.77 1.52 1.52 1.84

2008 2 2.09 2.73 0.63 2.09 2.09 2.73

2008 3 1.53 1.56 1.44 1.45 1.48 1.46

2008 4 1.17 1.19 1.14 1.31 1.40 1.53

2009 1 1.38 1.42 1.28 1.41 1.56 1.73

2009 2 1.13 1.05 1.32 1.11 1.25 1.28

2009 3 1.25 1.25 1.27 1.20 1.02 0.96

2009 4 1.24 1.22 1.29 1.19 1.42 1.52

2010 1 1.18 1.17 1.21 1.11 1.54 1.72

2010 2 1.20 1.20 1.21 1.11 1.21 1.26

Mês Modelos VAR (média)Cenário Mercado com Hiato FP Gerin

136ª Reunião


Probabilidade de o IPCA

maior que limite superior da meta

PeríodoInflação

ProjetadaProbabilidade

Inflação

ProjetadaProbabilidade

2008 6.44 48% 6.46 48%

2009 5.13 19% 5.10 21%

Cenário Referência Cenário de Mercado

136ª Reunião


Intervalo de ProbabilidadeCenário de Referência com Top 5

Inflação do IPCA, com juros constantes de 12,25% a.a.

(Cenário de referência)

Intervalo de confiança Probabilidade

50% acima do limite

Período 30% Projeção superior da

10% central banda

2008 2 6.1 6.1 6.1 6.1 6.1 6.1 6.1 0%

2008 3 6.3 6.5 6.6 6.8 6.9 7.1 6.7 65%

2008 4 5.8 6.1 6.3 6.6 6.8 7.0 6.4 48%

2009 1 5.6 5.9 6.2 6.4 6.7 7.0 6.3 41%

2009 2 4.3 4.7 5.1 5.4 5.8 6.2 5.3 19%

2009 3 4.0 4.4 4.8 5.2 5.6 6.0 5.0 16%

2009 4 4.1 4.5 4.9 5.3 5.7 6.2 5.1 19%

2010 1 3.9 4.3 4.8 5.2 5.6 6.1 5.0 18%

2010 2 3.9 4.4 4.8 5.3 5.7 6.2 5.1 20%

Obs.: Inflação acumulada em 12 meses em % a.a.

136ª Reunião


Intervalo de ProbabilidadeCenário de Mercado com Top 5

Projeção da inflação medida pelo IPCA, com

expectativas de mercado para as taxas de câmbio e de juros

Intervalo de confiança Probabilidade

50% acima do limite

Período 30% Projeção superior da

10% central banda

2008 2 6.1 6.1 6.1 6.1 6.1 6.1 6.1 0%

2008 3 6.4 6.5 6.7 6.8 6.9 7.1 6.7 67%

2008 4 5.9 6.2 6.4 6.6 6.8 7.0 6.5 48%

2009 1 5.7 6.0 6.2 6.4 6.7 6.9 6.3 42%

2009 2 4.4 4.8 5.1 5.5 5.8 6.2 5.3 19%

2009 3 4.0 4.4 4.8 5.2 5.6 6.1 5.0 18%

2009 4 3.9 4.4 4.9 5.3 5.8 6.3 5.1 21%

2010 1 3.5 4.1 4.6 5.1 5.7 6.3 4.9 21%

2010 2 3.4 4.1 4.7 5.3 5.8 6.5 5.0 25%

Obs.: Inflação acumulada em 12 meses em % a.a.

136ª Reunião


Variação Acumulada em 12 Meses

Projeção de Inflação Doze Meses à Frente

Cenário de Referência

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

jan

/08

fev/0

8

ma

r/0

8

ab

r/0

8

ma

i/0

8

jun

/08

jul/0

8

ag

o/0

8

se

t/0

8

ou

t/0

8

no

v/0

8

de

z/0

8

jan

/09

fev/0

9

ma

r/0

9

ab

r/0

9

ma

i/0

9

jun

/09

jul/0

9

ag

o/0

9

se

t/0

9

ou

t/0

9

no

v/0

9

de

z/0

9

jan

/10

fev/1

0

ma

r/1

0

ab

r/1

0

ma

i/1

0

jun

/10

Período

%

Projeção: abr/08 Projeção: jun/08 Projeção: jul/08

136ª Reunião


Projeção de inflação Doze Meses à Frente

Trajetória de Metas

Projeção baseada no cenário com Top 5

6.50 6.50

2.50 2.50

5.13

4.99 5.01

6.28

5.05 5.26

6.44

6.06

4.15

3.69

4.46

4.73

6.72

5.31

6.31

5.035.10

4.89 4.97

6.46

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

2007:2 2007:3 2007:4 2008:1 2008:2 2008:3 2008:4 2009:1 2009:2 2009:3 2009:4 2010:1 2010:2

Cenário de

Referência

Meta Central

Cenário de

Mercado

136ª Reunião


FIM

52ª Reunião de Mercado52ª Reunião de Mercado

DebanDeban

22.7.2008

35

40

45

50

55

60

65

70

à Vista

25.4%

Poupança

21.8%a Prazo

21.1%

Adicional

27.2%

DI Captado de

SAM

4.6%

Jul/2008 (até 17/7)

(20,7%)(22,3%)

(26,1%)

(27,5%)

(3,4%)

Recolhimentos CompulsóriosExigibilidade – Valor – R$ bilhões

2

5

10

15

20

25

30

35

Jan

2006

Mar Mai Jul Set Nov Jan

2007


2008

Mar Mai Jul

Recursos à vista Poupança Recursos a prazo Adicional DI captado de SAM

Recolhimentos Compulsóriossobre Recursos à Vista – R$ bilhões

Exigível por porte

25

30

35

40

45

50

55

60

Jan

2006


2007


2008

Mar Mai Jul

Grande

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Médio

Pequeno

Grande Médio Pequeno

3

Forma de CumprimentoGrande Médio Pequeno

0

10

20

30

40

50

60

Jan

2006


2007


2008

Mar Mai Jul

24%

25%

26%

27%

28%

29%

30%

31%

32%

Participação percentual do caixa Reservas Bancárias Caixa

Recolhimentos Compulsórios sobre Recursos a Prazo – Evolução – R$ bilhões

30

32

34

36

38

9

10

11

12

Grande Médio

4

20

22

24

26

28

Jan

2006


2007


2008

Mar Mai Jul

6

7

8

9

Grande Médio

Captação de DepósitosAcumulado a partir de jan/2006 – R$ bilhões

60

80

100

120

140

160

5

-40

-20

0

20

40

60

Jan

2006


2007


2008

Mar Mai Jul

FIF Consolidado Depósito a prazo Caderneta de poupança

Depósito à vista Debêntures CDB Subordinado

CDB Subordinado – Estoque – Principais EmissoresR$ bilhões

Informação excluída em razão do sigilo bancário (Lei Complementar nº 105, de 2001)

6

CDB Subordinado – Estoque – DetentoresR$ bilhões

20

25

30

35

40

45

7

0

5

10

15

20

Jan

2006

Fev Mar Mai Jun Ago Set Nov Dez Jan

2007

Mar Abr Jun Jul Set Out Dez Jan

2008

Mar Abr Jun Jul

Fundos Cliente Demais

Debêntures SAM – Estoque R$ bilhões

100

120

140

160

180

200

50%

60%

70%

80%

90%

8

0

20

40

60

80

Jan

2004

Abr Jul Out Jan

2005

Abr Jul Out Jan

2006

Abr Jul Out Jan

2007

Abr Jul Out Jan

2008

Abr Jul

0%

10%

20%

30%

40%

Debêntures % Operações de leasing/CDI Operações de leasing CDI

Recolhimentos Compulsórios – DI captados de SAM Simulação de alíquotas – R$ milhões

Nº bancos

Percentual da

exigibilidade

total

Nº bancos

Percentual da

exigibilidade

total

Nº bancos

Percentual da

exigibilidade

total

0% - 10% 5 5% 5 4% 4 1%

11% - 20% 1 7% 0 0% 1 3%

21% - 30% 2 22% 1 7% 0 0%

31% - 40% 2 27% 2 23% 0 0%

41% - 50% 0 0% 1 5% 1 7%

25%

Percentual da exigibilidade em relação à carteira total

10% 15%

Classe

(% da carteira)

9

Item 5% 10% 15% 25%

Exigibilidade 7.517,7 14.884,9 21.999,5 36.633,0

% da exigibilidade em relação à carteira total 12,4% 25,1% 37,1% 61,8%

41% - 50% 0 0% 1 5% 1 7%

51% - 60% 0 0% 1 22% 1 10%

61% - 70% 0 0% 0 0% 1 13%

71% - 80% 0 0% 0 0% 0 0%

81% - 90% 1 39% 0 0% 1 5%

91% - 100% 0 0% 0 0% 1 22%

> 100% 0 0% 1 39% 1 39%

Carteira de títulos – comprometimentoBancos com exigibilidade sobre DI – R$ bilhões

50

60

70

80

90

100

10

0

10

20

30

40

Jun

2006

Jul Ago Out Dez Jan

2007

Mar Abr Jun Jul Set Out Dez Jan

2008

Mar Mai Jun

Direcionamento Poupança Depósitos a prazo DI -SAM Própria

Recolhimentos Compulsórios Direcionamento para financiamento imobiliário – R$ bilhões

60

80

100

120

140

11

0

20

40

60

Jan

2003

Mai Set Jan

2004

Mai Set Jan

2005

Mai Set Jan

2006

Mai Set Jan

2007

Mai Set Jan

2008

Mai

Financiamento Habitacional Total Exigível Excesso

Recolhimentos Compulsórios Direcionamento para microfinanças – R$ bilhões

1,5

2,0

2,5

12

0,0

0,5

1,0

Set 2004 Jan

2005

Mai Set Jan

2006

Mai Set Jan

2007

Mai Set Jan

2008

Mai

Aplicação Deficiência Exigibilidade

Recolhimentos CompulsóriosSíntese

• Exigibilidade total

– Manutenção da trajetória de crescimento

– Exigibilidade média diária de R$ 226,8 bilhões em julho (17)

• Depósitos à vista

– Redução não-sazonal da exigibilidade

• Poupança

– Crescimento moderado da exigibilidade

13

• Depósitos a prazo

– Manutenção do ritmo de crescimento da exigibilidade

– Captação líquida em 2008 de R$ 104,9 bilhões

• DI captados por SAM

– Começo da vigência da alíquota de 10%

– Exigibilidade média diária de R$ 10,3 bilhões em julho (17)

• Debêntures

– Redução no volume de emissões a partir da instituição do compulsório

Composição das ReservasR$ bilhões

Composição das Reservas

0

30

60

90

120

150

180

210

240

270

300

330

Jan

2006

Abr Jul Out Jan

2007

Abr Jul Out Jan

2008

Abr Jul

Compulsório em espécie sem remuneração Compulsório em TPF

Compulsório em espécie com remuneração Atuação do Demab

14

Atuações do Demab

0

30

60

90

120

150

180

210

240

270

300

330

Jan

2006


2007


2008

Mar Mai Jul

Over 7dias 30 dias 90 dias mais de 90 dias

Compulsório em espécie com remuneração Atuação do Demab

Caixa Atuação do Demab (Média Móvel 3M)

Suprimento Individual de Liquidez – R$ milhões

50

60

70

80

90

100

Redesconto Over

150

200

250

300

Demab Doador

15

0

10

20

30

40

50

Jan

2006


2007


2008

Mar Mai Jul

0

50

100

150

Demab Doador - Nivelamento Redesconto Over

Liquidez IntradiaNecessidade Efetiva de liquidez – Sistema – R$ bilhões

300

400

500

600

16

0

100

200

Jan

2006

Abr Jul Out Jan

2007

Abr Jul Out Jan

2008

Abr Jul

Reservas Início de Dia Compulsórios

Títulos Livres Títulos Vinculados ao Compulsório

Necessidade Efetiva de Liquidez

Liquidez IntradiaDemanda e Redesconto Intradia – R$ bilhões

Demanda

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Jan

2006


2007


2008

Mar Mai Jul


17

0

10

20

30

40

50

60

Jan

2006


2007


2008

Mar Mai Jul

Não-Associado Associado

Redesconto Intradia


Redesconto Intradia Demanda Total

Liquidez Intradia Síntese

• Resgate líquido do Tesouro de R$120,3 bilhõesacumulado em 2008

18

• Expansão da base monetária devido a operaçõesdo setor externo de R$40,7 bilhões acumulada noano

BM&F Câmbio – Estréia do Câmbio Pronto EletrônicoR$ milhões

347,3

467,1448,3

308,6250

300

350

400

450

500

19

48

122,5

6070 83

4

0

50

100

150

200

250

14/7 15/7 16/7 17/7 18/7

Total Câmbio Pronto Eletrônico

Deban

20

Deban

Reunião do Copom

DEPARTAMENTO DE OPERAÇÕES DO MERCADO ABERTO

22/7/2008

DIRETORIA DE POLÍTICA MONETÁRIA

Demab 2

Copom

I. Condições de liquidez páginas 3 a 11

II. Mercado de juros e contratos futuros páginas 12 a 35

III. Instrumentos Cambiais páginas 36 a 39

IV. Mercado de títulos públicos federais páginas 40 a 59

V. Fundos de investimento páginas 60 a 65

VI. Expectativas páginas 66 a 70

Reunião do Copom

Demab 3

I. Condições de liquidez

Demab 4

Reservas bancárias Fatores condicionantes

Fonte: Depec/Dimob e Sisbacen

a) Inclui apenas as operações definitivas e os resgates de títulos em custódia vinculada sem impacto imediato em reservas bancárias. Desde fev/05 inclui as operações realizadas na Cetip.

b) Não inclui operações com títulos.

c) Inclui redesconto, depósitos de instituições financeiras, ajustes de derivativos e outras contas.

Em R$ bilhões

Final Papel- Títulos Variação Ajustes

de moeda Públicos Receitas Despesas Arrecadação Total Setor Outras s/Ajustes na

Período Federais (a) INSS Externo (c ) na Liquidez Liquidez

2005 (8,1) (29,6) (349,7) 416,0 (109,3) (43,0) 52,4 (0,4) (28,7) 33,1

2006 (15,8) 28,3 (384,2) 448,3 (123,3) (59,5) 74,4 4,6 31,5 (26,9)

ago/07 (1,4) (4,3) (37,6) 42,2 (11,8) (7,6) 5,8 (2,9) (10,4) 7,6

set/07 (4,1) (1,0) (36,5) 44,7 (11,5) (3,7) (0,0) 0,5 (8,2) 10,0

out/07 0,2 13,7 (36,8) 42,7 (11,9) (6,2) 6,4 1,2 15,2 (12,4)

nov/07 (4,2) (8,1) (41,6) 43,2 (12,0) (11,2) 10,0 (1,6) (15,2) 18,8

dez/07 (14,9) 10,6 (53,9) 69,5 (19,9) (4,8) 4,2 (2,9) (7,8) 8,7

2007 (17,1) 19,0 (442,3) 537,6 (142,5) (55,6) 155,4 (1,9) 99,8 (91,3)

jan/08 10,0 34,9 (30,1) 48,8 (12,3) 5,5 4,4 0,1 54,6 (60,7)

fev/08 3,0 (27,0) (43,0) 40,6 (12,4) (15,1) 5,2 2,2 (31,7) 30,4

mar/08 0,5 5,0 (35,7) 51,8 (12,4) 1,8 2,0 (2,3) 7,0 (4,0)

abr/08 (0,4) 43,4 (40,5) 39,9 (12,9) (14,5) 6,7 (1,1) 34,0 (38,6)

mai/08 (1,0) (9,0) (42,3) 45,2 (13,0) (11,5) 4,2 0,8 (16,5) 23,9

jun/08 (1,7) 6,4 (38,8) 50,4 (13,3) (2,8) 3,3 (0,4) 4,8 (6,8)

Até 17/jul/08 (0,0) 68,1 (26,5) 40,6 (12,6) 1,2 1,9 (1,7) 69,5 (67,7)

2008 10,3 121,7 (256,8) 317,4 (88,9) (35,3) 27,8 (2,4) 121,7 (123,3)

Operações do Tesouro Nacional (b) Outras Operações

Demab 5

Impacto monetário Resgates e colocações

Fonte: Demab e STN

• Em junho, o impacto monetário dos resgates e das colocações de títulos foi expansionista em R$6,4 bi. Em julho, será expansionista em 58,0 bi.

R$ bilhões

Leilão Resgate Giro (%) Leilão Resgate Giro (%) Leilão Resgate Giro (%)

Total em 2006 (a) 297,2 222,9 133% 91,1 245,3 37% 0,0 10,7 0%

3º trimestre/07 36,2 72,1 50% 27,5 36,6 75% 0,0 0,1 0%

4º trimestre/07 54,4 55,8 97% 23,2 34,9 66% 0,0 0,0

Total em 2007 271,9 266,6 102% 109,9 161,0 68% 0,0 0,1 0%

jan/08 15,1 56,3 27% 8,5 2,7 311% 0,0 0,1 0%

fev/08 27,8 8,8 317% 13,7 8,3 165% 0,0 0,0

mar/08 11,4 5,6 202% 13,1 27,3 48% 0,0 0,0

1º trimestre/08 54,3 70,7 77% 35,3 38,4 92% 0,0 0,1 0%

abr/08 10,3 53,4 19% 12,7 2,7 465% 0,0 0,0

mai/08 8,4 1,5 568% 7,6 3,0 251% 0,0 0,0

jun/08 6,9 2,5 272% 12,3 25,8 48% 0,0 0,0

2º trimestre/08 25,7 57,4 45% 32,6 31,6 103% 0,0 0,0

jul/08 (c) 8,8 75,5 12% 12,3 3,2 378% 0,0 1,0 0%

Total em 2008 88,7 203,6 44% 80,2 73,2 110% 0,0 1,1 0%

Leilão Resgate Giro (%) Leilão Resgate Giro (%) Leilão Resgate Giro (%)

Total em 2006 (a) 115,5 45,8 252% 0,0 9,0 0% 503,7 532,0 95%

3º trimestre/07 26,0 14,7 177% 0,0 1,1 0% 89,7 124,5 72%

4º trimestre/07 18,9 16,3 116% 0,0 5,7 0% 96,5 112,7 86%

Total em 2007 109,1 72,2 151% 0,0 9,9 0% 490,9 509,9 96%

jan/08 4,6 3,2 142% 0,0 0,8 0% 28,2 63,1 45%

fev/08 7,8 5,0 157% 0,0 0,3 0% 49,3 22,3 221%

mar/08 7,5 3,4 222% 0,0 0,6 0% 31,9 37,0 86%

1º trimestre/08 19,9 11,6 172% 0,0 1,7 0% 109,5 122,4 89%

abr/08 3,6 13,2 27% 0,0 0,6 0% 26,6 70,0 38%

mai/08 6,7 9,0 75% 0,0 0,2 0% 22,7 13,7 165%

jun/08 5,1 2,0 260% 0,1 0,4 13% 24,4 30,7 79%

2º trimestre/08 15,3 24,1 64% 0,1 1,3 4% 73,6 114,4 64%

jul/08 (c) 6,7 5,7 117% 0,0 0,3 0% 27,8 85,8 32%

Total em 2008 41,9 41,5 101% 0,1 3,3 2% 210,9 322,6 65%

(a) Os resgates e juros de NBCE somaram R$18,8 bilhões em 2004, R$6,2 bilhões em 2005 e R$6,9 bilhões em 2006.

(b) Inclui Cetip e outros títulos cambiais, exceto NTN-D e NBCE.

(c) Considerando-se que o Tesouro Nacional venda: no leilão de NTN-B, em 22/7, 0,8 milhão de títulos (R$1,3 bilhão);

no leilão de LTN, em 24/7, 2,5 milhões de títulos (R$2,3 bilhões);

no leilão de NTN-F, em 24/7, 0,7 milhão de títulos (R$0,6 bilhão).

Mês

Total

Cambiais (s/swap)

Indices de Preços Outros (b)

Prefixados LFT

Mês

Demab 6

Títulos da DPMFi Próximos vencimentos

Indexador ago/08 set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09 abr/09 mai/09 jun/09 jul/09Total em

12 meses

Pré 0 0 27.250 0 0 82.473 0 0 13.577 0 0 37.186 160.486

SELIC 12 20.922 926 11 28.352 1.039 12 21.944 14 12 14.164 14 87.421

IP 2.861 0 0 0 0 0 0 0 0 23.448 0 0 26.309

Outros 13 31 30 15 14 12 12 14 27 47 12 10 238

Total 2.886 20.953 28.206 27 28.367 83.524 24 21.958 13.617 23.508 14.176 37.210 274.455

Posição de 18/7/08

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

R$ m

ilhões

ago/08 set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09 abr/09 mai/09 jun/09 jul/09

SELIC Pré

IP Outros

Demab 7

Previsão de liquidez 22/07/08 a 08/09/2008

Tabela

250

270

290

22

/7

23

/7

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/7

25

/7

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/7

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/7

30

/7

31

/7

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8

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8

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8

7/

8

8/

8

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/8

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18

/8

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20

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/8

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28

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29

/8

1/

9

2/

9

3/

9

4/

9

5/

9

8/

9

SALDO MÉDIO DE R$ 273,9 BI

União: - R$ 6,4 bi

Col. Líq: - R$ 5,5 bi

União: - R$ 5,9 bi

União: + R$ 6,6 bi

União: + R$ 2,2 bi

Col. Líq: - R$ 6,7 biUnião: - R$ 9,1 bi

Col. Líq: - R$ 2,9 bi

Moeda: - R$ 1,9 bi

Demab 8

Previsão de liquidez até 08/09/08

Fonte: Demab e STN Volta

Demab 9 Fonte: Demab e STN

Liquidez mês a mês

R$ bilhões

Obs:

1) Liquidez total no final de DEZ/05: 24,4 bi; DEZ/06: 61,8 bi; JUN/07: 139,3 bi; DEZ/07: 168,4 bi.

Demab 10

Mercado aberto Saldo líquido das intervenções do BC

• Resultado líquido em R$ bi [Tomador (-)/Doador(+)]

Média do período: 45 dias >45 dias total

17/4 a 4/6 : -158,2 -78,9 -237,0

5/6 a 18/7 : -193,3 -73,0 -266,3

Período: 5/6 a 18/7

Taxa Selic: 12,17%

CDI: 12,09%

-360

-300

-240

-180

-120

-60

0

2/j

un 3 4 5 6 9

10

11

12

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16

17

18

19

20

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30

1/j

ul 2 3 4 7 8 9

10

11

14

15

16

17

18

R$

Bil

hõ

es

11,00

11,25

11,50

11,75

12,00

12,25

12,50

Taxa S

eli

c (

% a

.a.)

Atuação Bacen <= 45 dias Atuação Bacen > 45 dias Taxa Selic CDI Meta Selic


Meta para a taxa Selic: 12,25

%

Demab 11

Atuações do BC no mercado aberto Operações compromissadas longas

• Os títulos utilizados nos compromissos de recompra do BC referentes às operações de 5 meses

estão assim distribuídos: 65,5% em LTN, 19,1% em NTN-B e 15,4% em NTN-F;

• A distribuição nas operações de 7 meses é a seguinte: 77,1% em LTN, 11,2% em NTN-B e 11,7%

em NTN-F.

• As operações de 7 meses correspondem a 75,0% do estoque de operações compromissadas

longas.

0

1

2

3

4

5

6

7

8/1

0

15/

10

22/

10

29/

10

5/1

1

12/

11

19/

11

26/

11

3/1

2

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12

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12

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12

28/

12

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14/

1

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1

28/

1

6/2

11/

2

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2

25/

2

3/3

10/

3

17/

3

24/

3

31/

3

7/4

14/

4

22/

4

28/

4

5/5

12/

5

19/

5

26/

5

2/6

9/6

16/

6

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6

30/

6

7/7

14/

7

21/

7

Valo

r da

operação -

R$ b

ilh

ões

0

20

40

60

80

100

120

140

Esto

que -

R$ b

ilhões

Operação de 7 meses

Operação de 5 meses

Estoque total

Demab 12

II. Mercado de juros e contratos futuros

Reunião do Copom

Demab

Demab 13

4/7

11,50

11,75

12,00

12,25

12,50

12,75

13,00

13,25

13,50

13,75

14,00

14,25

14,50

14,75

15,00

15,25

15,50

15,75

1 43 85 127 169 211 253 295 337 379 421 463 505 547 589 631 673 715 757

Dias Úteis

Taxa %

a.a

.

Curva de juros DI futuro

Fonte: BM&F

4/6

1 ano 2 anos 3 anos

4/6 – Reunião do Copom.

5/6 – Ajuste à decisão do Copom.

16/6 – Aumento das incertezas no mercado externo e da aversão a risco; alta de 8,41% no preço do petróleo (6/6); IGP-DI superior ao consenso (9/6) IPCA acima do teto das estimativas e IGP-M acima das projeções (11/6); revisão em alta das expectativas de inflação e juros (Focus).

4/7 – Rebaixamento do rating das empresas seguradoras de bônus MBIA e Ambac e revisão em baixa da perspectiva dos ratings de GM, Ford e Chrysler (20/6); elevação da projeção para o IPCA de 2008 em 28 pb. e para o IPCA de 2009 em 15 p.b. na pesquisa Focus (23/6); IPCA-15 de junho acima do esperado (25/6); queda das bolsas devido ao aumento das preocupações com a saúde financeira de instituições bancárias nos EUA e com a escalada do preço do petróleo (26/6); IGP-M acima da mediana das estimativas (27/6); cotação do petróleo supera US$145/barril (3/7), aumento da aversão a risco.

18/7 – Recuo acentuado no preço do petróleo (7, 8, 15 a 17/7); IPCA de junho abaixo do piso das expectativas (10/7); BC reafirma determinação em trazer a inflação para o centro da meta em 2009 (15/7).

5/6

16/6

18/7

Demab 14

11,00

11,25

11,50

11,75

12,00

12,25

12,50

12,75

13,00

13,25

13,50

13,75

14,00

14,25

14,50

14,75

15,00

15,25

1 43 85 127 169 211 253 295 337 379 421 463 505 547 589 631 673 715 757

Dias Úteis

Taxa %

a.a

.

Curva de juros DI futuro

Fonte: BM&F

1 ano 2 anos 3 anos

4/6

16/4

18/7

21/7

Demab 15

11,0011,2511,5011,7512,0012,2512,5012,7513,0013,2513,5013,7514,0014,2514,5014,7515,0015,2515,5015,75

16/4

22/4

25/4

30/4 6/

5

9/5

14/5

19/5

23/5

28/5 2/

6

5/6

10/6

13/6

18/6

23/6

26/6 1/

7

4/7

10/7

15/7

18/7

Taxa

% a

.a.

Taxas prefixadas e Selic Evolução

1 ano

6 meses

2 anos

Selic

3 meses

3 anos

Variação

6/jun 18/jul 5/set 17/out 5/dez 23/jan 5/mar 16/abr 4/jun 18/jul (18/7 - 4/6)

Taxa Selic 12,43 11,93 11,43 11,18 11,18 11,18 11,18 11,18 11,64 12,17 53Taxa 3 meses 11,81 11,25 11,17 11,06 11,19 11,23 11,20 11,76 12,39 12,95 56Taxa 6 meses 11,48 10,98 11,20 11,08 11,35 11,47 11,45 12,19 13,00 13,58 59Taxa 1 ano 11,05 10,70 11,38 11,17 11,67 12,04 11,86 12,89 13,82 14,51 69Taxa 2 anos 10,62 10,62 11,81 11,30 12,34 12,99 12,41 13,42 14,25 15,01 76Taxa 3 anos 10,42 10,62 11,92 11,34 12,65 13,24 12,43 13,48 14,08 14,82 74Spread 3 meses (62) (68) (26) (12) 1 5 2 58 75 78Spread 6 meses (95) (95) (23) (10) 17 29 27 101 136 141Spread 1 ano (138) (124) (5) (1) 48 86 68 171 218 234Spread 2 anos (181) (132) 38 12 116 181 123 224 261 284Spread 3 anos (201) (131) 49 16 147 206 125 230 244 265

Prazo2007 2008

Demab 16 Fonte: BM&F

Estrutura a termo da taxa de juros

12,25

12,50

12,75

13,00

13,25

13,50

13,75

14,00

14,25

14,50

14,75

15,00

15,25

15,50

15,75

16,00

16,25

ago/08

set/

08

out/

08

nov-d

ez/08

jan-m

ar/

09

abr-

jun/09

jul-

set/

09

out-

dez/09

jan-m

ar/

10

Ta

xa %

a.a

.

16/04/2008

04/06/2008

18/07/2008

Demab 17

Evolução dos Spreads

DI futuro

jan09 jan10 jan12 jan10 - jan09 jan12 - jan10

18/7/2007 10,58 10,61 10,58 3 -3

5/9/2007 11,59 11,87 12,00 28 13

17/10/2007 11,22 11,29 11,34 7 4

5/12/2007 11,71 12,36 12,65 65 29

23/1/2008 11,98 12,97 13,24 100 27

5/3/2008 11,72 12,39 12,35 67 -4

16/4/2008 12,52 13,36 13,47 83 12

4/6/2008 13,12 14,21 13,92 109 -29

18/7/2008 13,48 14,93 14,64 146 -30

DataTaxas Spreads (p.b.)

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

16

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19

/4

22

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25

/4

28

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1/

5

4/

5

7/

5

10

/5

13

/5

16

/5

19

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22

/5

25

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28

/5

31

/5

3/

6

6/

6

9/

6

12

/6

15

/6

18

/6

21

/6

24

/6

27

/6

30

/6

3/

7

6/

7

9/

7

12

/7

15

/7

18

/7

Sp

rea

ds

(p.b

.)

jan10 - jan09 jan12 - jan10

Demab 18

Curva de juros e DI Futuro

Fonte: BM&F

A curva de juros futuros sofreu elevação em toda a sua

extensão. Os principais fatores determinantes do

movimento foram:

- decisão do Copom de junho;

- continuidade do movimento de elevação das expectativas de

inflação;

- índices de inflação corrente em patamar elevado;

- volatilidade na cotação do barril de petróleo;

- aumento da aversão a risco e piora do cenário externo.

Demab 19

11,75

12,00

12,25

12,50

12,75

13,00

13,25

13,50

13,75

14,00

14,25

14,50

14,75

15,00

15,25

15,50

15,75

16,00

16,25

16,50

23/ju

l

10/se

t

29/ou

t

10/dez

21/ja

n

4/m

ar

15/ab

r

27/m

ai

8/ju

l

Taxa %

Taxa a Termo Implícita no DI - 4/6 Taxa a Termo Implícita no DI - 21/7 Expectativa Gerin - Meta Selic - 18/7

Fonte: BM&F

Estrutura a termo da taxa de juros Período entre reuniões do Copom

+69 pb

+59 pb

+75 pb

+46 pb +14 pb

+22 pb

+76 pb

+20 pb

Demab 20

Probabilidade de redução/alta da taxa Selic

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

5/6/08

6/6/08

9/6/08

10/6/08

11/6/08

12/6/08

13/6/08

16/6/08

17/6/08

18/6/08

19/6/08

20/6/08

23/6/08

24/6/08

25/6/08

26/6/08

27/6/08

30/6/08

1/7/08

2/7/08

3/7/08

4/7/08

7/7/08

8/7/08

10/7/08

11/7/08

14/7/08

15/7/08

16/7/08

17/7/08

18/7/08

21/7/08

Prob. de aumento de 0,50 p.p. Prob. de aumento de 0,75 p.p. Prob. de aumento de 1,00 p.p.

Demab 21

Juro real no mês

Nota: As projeções (mai-08 em diante) foram efetuadas com base na curva de juros descontada pela mediana das expectativas de inflação mensal divulgada pelo Gerin; cálculos efetuados com os dados de 18/7.

• O aumento das projeções de IPCA levou à redução da estimativa de juro real

nos meses de julho a outubro/08.

0

3

6

9

12

15

mar/

07

ab

r/

07

mai/

07

jun

/0

7

jul/

07

ag

o/

07

set/

07

ou

t/0

7

no

v/

07

dez/

07

jan

/0

8

fev/

08

mar/

08

ab

r/

08

mai/

08

jun

/0

8

jul/

08

ag

o/

08

set/

08

ou

t/0

8

no

v/

08

dez/

08

% a

.a.

17/07/08

30/05/08(projetado)

Ocorrido Projetado

30/mai 18/jul

2004 8,0 8,3

2005 12,7 12,7

2006 11,8 10,9

jan/07 7,3 7,2

fev/07 7,1 7,4

mar/07 7,9 9,0

abr/07 9,3 8,6

mai/07 8,7 9,6

jun/07 8,3 10,7

jul/07 8,6 9,1

ago/07 5,3 6,1

set/07 8,8 7,6

out/07 7,3 7,6

nov/07 6,2 7,4

dez/07 1,8 6,6

2007 7,2 8,1

jan/08 4,2 3,7

fev/08 4,8 5,0

mar/08 5,0 6,6

abr/08 4,3 6,7

mai/08 1,6 3,8

jun/08 2,6 6,8

jul/08 7,0 4,3

ago/08 8,1 6,8

set/08 8,7 8,0

out/08 8,8 8,2

nov/08 8,4

dez/08 7,9

2008 3,7 5,4

Juro real (IPCA) % a.a.

DataOcorrido

ProjetadoProjetado

Demab 22

5

6

7

8

9

10

11

% a

.a.

12 meses 7,82 7,22 6,92 7,36 7,08 7,25 7,35 7,35 8,08 8,56 8,71

2009 6,82 5,52 6,33 7,82 7,03 8,36 9,05 8,37 9,04 9,82 10,12

13/4/07 1/6/07 13/7/07 31/8/07 11/10/07 30/11/07 18/1/08 29/2/08 11/4/2008 30/5/2008 18/7/2008

12 meses

2009

Juros reais projetados 12 meses e 2009

Nota: As projeções foram efetuadas com base na curva de juros descontada pela mediana das expectativas de inflação para os próximos 12 meses e para o ano de 2009 divulgada pelo Gerin. Cálculos efetuados com os dados de 18/7.

Elevação do juro real projetado para 12 meses e para o ano de 2009: o efeito do aumento das taxas de juros superou a elevação das estimativas de inflação.

Demab 23

Inflação projetada NTN-B

5,50%

5,44%

4,86%

5,27%

5,35%

5,15%

6,21%

6,54%

5,33%

4,53%

5,23% 5,31%

4,00%

4,50%

5,00%

5,50%

6,00%

6,50%

7,00%

21/j

un/0

8

15/a

go/0

8

15/m

ai/

09

16/n

ov/0

9

16/a

go/1

0

16/m

ai/

11

15/a

go/1

2

Ta

xa

% a

.a.

Curva a termo - 04/jun/08Curva à vista - 04/jun/2008Curva a termo - 21/jul/08Curva à vista - 21/jul/2008

Demab 24

Curva de juros NTN-B

Fonte: Andima

6,00

6,25

6,50

6,75

7,00

7,25

7,50

7,75

8,00

8,25

8,50

8,75

9,00

9,25

9,50

2008 2009 2009 2010 2011 2012 2013 2015 2017 2023 2024 2033 2035 2045

% a

.a.

4/6/08

16/7/08

18/7/08

Demab 25

Inflação Projetada 12 meses a frente

6,37

5,36

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

5,00

5,50

6,00

6,50

7,0031/jan/0

6

24/fev/0

6

31/m

ar/

06

28/a

br/

06

31/m

ai/06

30/jun/0

6

31/jul/06

31/a

go/0

6

29/s

et/06

31/o

ut/06

30/n

ov/0

6

28/d

ez/0

6

31/jan/0

7

28/fev/0

7

30/m

ar/

07

30/a

br/

07

31/m

ai/07

29/jun/0

7

31/jul/07

31/a

go/0

7

28/s

et/07

31/o

ut/07

30/n

ov/0

7

28/d

ez/0

7

31/jan/0

8

28/fev/0

8

31/m

ar/

08

30/a

br/

08

30/m

ai/08

30/jun/0

8

21/jul/08

Taxa %

ao a

no

Implícita 12 meses a frente

Expectativa Gerin 12 meses a frente

Demab 26

Juros reais projetados 12 meses

7,81

8,85

6,00

7,00

8,00

9,00

10,00

11,00

12,00

31/jan/0

6

24/fev/0

6

31/m

ar/

06

28/a

br/

06

31/m

ai/06

30/jun/0

6

31/jul/06

31/a

go/0

6

29/s

et/06

31/o

ut/06

30/n

ov/0

6

28/d

ez/0

6

31/jan/0

7

28/fev/0

7

30/m

ar/

07

30/a

br/

07

31/m

ai/07

29/jun/0

7

31/jul/07

31/a

go/0

7

28/s

et/07

31/o

ut/07

30/n

ov/0

7

28/d

ez/0

7

31/jan/0

8

28/fev/0

8

31/m

ar/

08

30/a

br/

08

30/m

ai/08

30/jun/0

8

21/jul/08

Taxa %

ao

an

o

Curva Real

Curva Pre - Expectativa Gerin

Demab 27

Inflação anual projetada NTN-B

O IPCA projetado pelo mercado para os próximos 12 meses está em 5,36%

(Focus - 21/7), enquanto as NTN-B projetam 6,37% para o mesmo período.

Histórico de Inflação Implícita nas NTN-B - por ano

4,00%

4,25%

4,50%

4,75%

5,00%

5,25%

5,50%

5,75%

6,00%

6,25%

6,50%

6,75%

7,00%

3/6/

08

5/6/

08

7/6/

08

9/6/

08

11/6

/08

13/6

/08

15/6

/08

17/6

/08

19/6

/08

21/6

/08

23/6

/08

25/6

/08

27/6

/08

29/6

/08

1/7/

08

3/7/

08

5/7/

08

7/7/

08

9/7/

08

11/7

/08

13/7

/08

15/7

/08

17/7

/08

19/7

/08

21/7

/08

Data de Estimação

Ta

xa %

ao

an

o

data de estimação a 31/12/2008

Ano 2009

Ano 2010

Ano 2011

Demab 28

DI futuro Evolução da posição em Valor Nocional e DV01 - PJF

Fonte: BM&F

• Vencimento do Jul08 (R$50 bi).

• Redução de posição aplicada no Jul08 e Ago08 após decisão do Copom.

• Stop de posição aplicada no Jan09.

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

20,0

22,0

4/6

5/6

6/6

9/6

10

/6

11

/6

12

/6

13

/6

16

/6

17

/6

18

/6

19

/6

20

/6

23

/6

24

/6

25

/6

26

/6

27

/6

30

/6

1/7

2/7

3/7

4/7

7/7

8/7

10

/7

11

/7

14

/7

15

/7

16

/7

17

/7

18

/7

Perd

a/

gan

ho

po

ten

cia

l - R

$ m

ilh

ão

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

Valo

r n

ocio

nal

- R

$ b

ilh

ões

PJF

DV01 PJF

• Aumento de posição aplicada. Aposta direcional de 50p.b. para o Copom.

Demab 29

DI futuro Evolução da posição em Valor Nocional e DV01 - IIN

Fonte: BM&F

• Vencimento do Jul08 (R$55 bi).

•Zeragem de posição tomada realizada para o Copom e aplicação direcional (JUL08); e zeragem de trava realizada para a reunião do Copom (JAN09).

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

4/6

5/6

6/6

9/6

10

/6

11

/6

12

/6

13

/6

16

/6

17

/6

18

/6

19

/6

20

/6

23

/6

24

/6

25

/6

26

/6

27

/6

30

/6

1/7

2/7

3/7

4/7

7/7

8/7

10

/7

11

/7

14

/7

15

/7

16

/7

17

/7

18

/7

Perd

a/

gan

ho

po

ten

cia

l - R

$ m

ilh

ão

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

Valo

r n

ocio

nal

- R

$ b

ilh

õesIIN

DV01 IIN

• Trava de NTN-B.

Informação excluída em razão do sigilo bancário (Lei complementar nº 105, de 2001).

Demab 30

DI futuro Evolução da posição em Valor Nocional e DV01 - INR

Fonte: BM&F

• Vencimento do Jul08 (R$7,8 bi).

-14,0

-12,0

-10,0

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

4/6

5/6

6/6

9/6

10

/6

11

/6

12

/6

13

/6

16

/6

17

/6

18

/6

19

/6

20

/6

23

/6

24

/6

25

/6

26

/6

27

/6

30

/6

1/7

2/7

3/7

4/7

7/7

8/7

10

/7

11

/7

14

/7

15

/7

16

/7

17

/7

18

/7

Perd

a/

gan

ho

po

ten

cia

l - R

$ m

ilh

ão

-140

-120

-100

-80

-60

-40

-20

0

Valo

r n

ocio

nal - R

$ b

ilh

ões

INR

DV01 INR

Demab 31

DI futuro Evolução da posição em DV01

Fonte: BM&F

Período: de 17/4/08 a 15/7/2008

PJF IIN INR PJF IIN INR PJF IIN INR PJF IIN INR PJF IIN INR PJF IIN INR

16/abr Copom 0,00 0,00 0,01 3,0 -2,0 -0,4 0,3 -0,1 -0,2 0,0 1,1 -1,1 2,9 -0,1 -2,7 2,9 0,7 -3,6

4/jun Copom -0,16 0,05 0,12 1,9 -0,3 -0,9 0,5 -0,2 -0,2 0,1 0,7 -0,7 3,4 0,7 -2,7 3,6 -0,1 -3,5

15/jul -0,01 -0,02 0,03 1,1 -0,1 -0,6 0,6 -0,2 -0,4 0,2 0,8 -1,0 5,2 -1,6 -3,5 5,2 -1,6 -3,5

(+) comprada / (-) vendida

JUL09 JAN10 JAN12AGO08 JAN09 ABR09

-7,0

-6,0

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

18/0

4

6/0

5

20/0

5

4/0

6

18/0

6

2/0

7

18/0

4

6/0

5

20/0

5

4/0

6

18/0

6

2/0

7

18/0

4

6/0

5

20/0

5

4/0

6

18/0

6

2/0

7

18/0

4

6/0

5

20/0

5

4/0

6

18/0

6

2/0

7

18/0

4

6/0

5

20/0

5

4/0

6

18/0

6

2/0

7

18/0

4

6/0

5

20/0

5

4/0

6

18/0

6

2/0

7

Perd

a/gan

ho p

ote

ncia

l -

R$

mil

hões

PJF IIN INR

Demab 32

DI futuro Valor Nocional

Fonte: BM&F

Posição das categorias em 18/7

-50,0

-40,0

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

AG

O08

SET0

8

OU

T0

8

NO

V0

8

JA

N09

AB

R0

9

JU

L09

OU

T0

9

JA

N10

AB

R1

0

JU

L10

OU

T1

0

JA

N11

AB

R1

1

JU

L11

OU

T1

1

JA

N12

>JA

N12

Vencimentos

No

cio

nal

- R

$b

i

PJF (R$117,4 bi)

IIN (R$5,3 bi)

INR (R$-107,8 bi)

Demab 33

DI futuro DV01

Fonte: BM&F

Posição das categorias em 18/7

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

AG

O08

SET0

8

OU

T0

8

NO

V0

8

JA

N09

AB

R0

9

JU

L09

OU

T0

9

JA

N10

AB

R1

0

JU

L10

OU

T1

0

JA

N11

AB

R1

1

JU

L11

OU

T1

1

JA

N12

>JA

N12

Vencimentos

Perd

a/

gan

ho

po

ten

cia

l-R

$ m

ilh

ões

PJF (R$16 mm)

IIN (R$-1,9 mm)

INR (R$-13,3 mm)

Demab 34

DI futuro Valor Nocional

Fonte: BM&F


Demab 35

DI futuro DV01

Fonte: BM&F


III. Instrumentos Cambiais

Reunião do Copom

Demab 36

Demab 37

Instrumentos cambiais Leilões de swap reverso

• Desde o segundo semestre de 2007, o Banco Central tem apenas efetuado a

rolagem dos vencimentos. Em 27/6, renovou-se 87,7% da posição líquida

ativa em câmbio com vencimento em julho (posição em swap cambial

‘reverso’ deduzida das posições em swap cambial tradicional e em NTN-D).

6

9

12

15

18

27

/1

1

21

/1

2

30

/1

27

/2

26

/3

25

/4

28

/5

27

/6

Em

meses

Prazo colocação

Prazo demanda

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

27

/1

1

21

/1

2

30

/1

27

/2

26

/3

25

/4

28

/5

27

/6

0

600

1.200

1.800

2.400

3.000

Em

US

$ m

ilh

ões

Financeiro (rolagem)

D/O

Demab 38

Instrumentos cambiais Rolagem

(1) Considerando-se o principal e os juros totais.

Tipo de

eventoFinanceiro

(1)

US$ milhões Giro (%)

(1) Resultado (1)

US$ milhões

Giro acumulado Resgate 24.416

em 2006 Colocações 14.288



Resgate 1.508

Colocações 1.470

Resgate 1.884

Colocações 1.980

Resgate 1.633

Colocações 1.630

Resgate 2.046

Colocações 2.040

Resgate 1.781

Colocações 1.805

Resgate 2.373

Colocações 2.375

Resgate 2.622

Colocações 2.795



Giro em jul/08 93,8 173

Giro em jun/08 100,1 2

Giro em mai/08 101,3 24

Giro em abr/08 99,7 (6)

Giro em fev/08 105,1 96

248101,8

Giro em jan/08 97,5 (38)

64,4 (8.802)

58,5 (10.128)

Giro em mar/08 99,8 (3)

Demab 39

Instrumentos cambiais Estrutura de vencimentos

Indexador ago/08 set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 jan/11 abr/24

Títulos 8 30 27 10 9 7 7 26 6 16 6 15 5 4 4.070

Swap -1.905 -1.228 -2.023 -2.080 -1.698 -2.218 -410 -2.230 -2.150 -858 -2.115 -2.015 -440 -1.280 0

Total -1.897 -1.198 -1.995 -2.070 -1.688 -2.210 -403 -2.204 -2.144 -842 -2.109 -2.000 -435 -1.276 4.070

Posição de 18/7/08

-3.000

-2.500

-2.000

-1.500

-1.000

-500

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

US$ m

ilhões

Títulos Swap

Demab 40

IV. Mercado de títulos públicos federais

Reunião do Copom

Demab

Demab 41

2,46,8

75,3

5,7

8,9 9,1

3,01,430,0

22,2

1,7

40,0

2,5

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Vencimentos

(junho)

Cronograma

(junho)

Realizado

(junho)

Vencimentos

(julho)

Cronograma

(julho)

Realizado

(julho)

R$

bil

hões

Recompras

LTN/NTN-F/NTN-B/LFT

NTN-C

Cambiais

NTN-B

LFT

LTN /NTN-F

Outros (NTN-P)

1 Exclui operações de troca; inclui operações especiais com os dealers; inclui leilão de compra de LTN, LFT, NTN-F, NTN-B e NTN-C.

Mercado primário Cronograma de emissões

• Em junho, considerando-se as recompras, o Tesouro emitiu 57% do valor máximo previsto e 75% dos vencimentos do mês. Na parcial de julho, até dia 18, esses percentuais alcançaram 40% e 21%, respectivamente.

18,6

16,1

78,2

24,7

32,5

Demab 42

Mercado primário Prefixados

LTN

LTN

• Vencimentos ofertados: out/08 out/09, abr/09 e jul/10.

• Alternância dos títulos mais curtos: out/08 e abr/09 em junho e

abr/09 e out/09 em julho.

• Estabilidade dos lotes das LTN mais curtas (1 milhão de títulos).

• Para a LTN jul/10, o Tesouro ofertou lotes pequenos (abaixo de 1

milhão de títulos). Apenas em 2 oportunidades (20/6 e 10/7)

ofertou lotes maiores.

• Colocação integral apenas da LTN out/08 (LTN abr/09 = 80%, LTN

out/09= 10% e LTN jul/10 = 96% do lote ofertado).

• Aumento das taxas.

• Redução do prêmio em relação ao CDI para o título mais longo.

Compra

Demab 43

Mercado primário Prefixados

NTN-F

NTN-F

• Vencimentos ofertados: jan/12, jan/14 e jan/17, com alternância

dos 2 mais longos.

• Não houve colocação integral (jan/12 90%, jan/14 25% e

jan/17 64%).

• Abertura das taxas de colocação.

• Em 17/7, a NTN-F jan/17 foi colocada com prêmio abaixo de 100%

do CDI.

Compra

Demab 44 Retorna

Mercado primário LTN

Taxa Prêmio

Máx % CDI p.b.

LTN out-08 5/6 12,58 100,22 2,9 1.000 1.000 2.000 2,0 961,7

20/6 12,61 99,88 -1,6 1.000 1.000 3.220 3,2 966,6

2.000 2.000 5.220 2,6 1.928,4

LTN abr-09 12/6 - - - 500 NIHIL - - -

26/6 13,89 100,16 1,8 1.000 1.000 1.430 1,4 904,7

10/7 13,95 100,22 2,7 1.000 1.000 1.105 1,1 909,1

2.500 2.000 2.535 1,0 1.813,8

LTN out-09 3/7 15,10 100,20 2,8 1.000 204 254 0,3 171,0

17/7 - - - 1.000 NIHIL 100 0,1 -

2.000 204 354 0,2 171,0

LTN jul-10 5/6 14,43 100,31 4,2 500 300 750 1,5 227,0

12/6 14,81 100,18 2,8 300 300 680 2,3 226,1

20/6 14,96 100,22 1,7 1.500 1.500 2.650 1,8 1.131,3

26/6 15,14 100,12 0,2 500 500 1.077 2,2 376,7

3/7 15,52 100,05 0,1 500 500 868 1,7 375,3

10/7 15,30 100,08 -0,7 1.000 1.000 1.345 1,3 755,6

17/7 15,16 99,93 -4,5 750 750 1.430 1,9 569,7

5.050 4.850 8.800 1,7 3.661,8

* Não considera as operações especiais com os dealers.

Título

Quantidade (mil)

D/O

Data

do

leilãoOfertada Demandada

Venci-

mento Colocada

Rent.Financeiro

(R$ milhões)

Demab 45 Retorna

Mercado primário NTN-F

Taxa Prêmio

Máx % CDI p.b.

NTN-F jan-12 5/6 14,16 100,40 5,3 750 750 1.380 1,8 699,9

12/6 14,68 100,53 7,3 300 300 450 1,5 277,0

20/6 14,75 100,62 7,1 500 500 712 1,4 462,5

26/6 14,99 100,58 8,6 300 150 300 1,0 138,3

3/7 15,37 100,42 5,4 300 300 759 2,5 259,9

10/7 15,17 100,55 7,4 1.000 1.000 1.200 1,2 873,3

17/7 14,93 100,44 5,3 2.000 1.660 2.190 1,1 1.462,9

5.150 4.660 6.991 1,4 4.173,8

NTN-F jan-14 12/6 - - - 150 NIHIL 60 0,4 -

26/6 14,83 100,32 4,5 150 60 260 1,7 52,7

10/7 15,04 100,31 4,1 150 50 200 1,3 41,6

450 110 520 1,2 94,3

NTN-F jan-17 5/6 13,78 100,05 -0,2 300 120 200 0,7 103,5

20/6 14,48 100,13 -2,4 300 251 281 0,9 210,6

3/7 15,05 100,11 0,2 150 150 376 2,5 115,9

17/7 14,50 99,83 -3,7 300 151 231 0,8 120,6

1.050 672 1.088 1,0 550,7

Total (LTN + NTN-F) 5/6 2.550 2.170 4.330 1,7 1.992,2

12/6 1.250 600 1.190 1,0 503,1

20/6 3.300 3.251 6.862 2,1 2.771,0

26/6 1.950 1.710 3.067 1,6 1.472,4

3/7 1.950 1.154 2.257 1,2 922,1

10/7 3.150 3.050 3.850 1,2 2.579,6

17/7 4.050 2.561 3.951 1,0 2.153,2

18.200 14.496 25.508 1,4 12.393,7


Quantidade (mil)Financeiro

(R$ milhões)Ofertada Colocada Demandada D/OTítulo

Venci-

mento

Data

do

leilão

Rent.

Demab 46

Mercado primário de prefixados Leilões de compra e de troca

Compra:

Troca:

• Após 4/6, houve apenas uma operação de recompra da LTN jul/08.

• Com o vencimento da LTN jul/08, houve substituição dos vencimentos ofertados

nas operações de troca: compra da LTN out/08 e venda das LTN out/09 e jul/09.

Retorna

Taxa %

Máx CDI

LTN jul-08 11/6 12,17 100,63 Até 4000 2.459 2.459 0,61 2.445,9

2.459 2.459 2.445,9

Total 11/6 4.000 2.459 2.459 0,61 2.445,9

Título

Quantidade (mil)

D/O

Data

do

leilão

Rentabilidade

Ofertada Demanda

Venci-

mento Aceito

Financeiro

(R$ milhões)

Ofertada Aceito Demanda D/O

2/6 LTN abr-09 1.500 0 0 0,00 0,0 LTN jul-08 0,0

LTN jul-09 1.500 0 0 0,00 0,0

3.000 0 0 0,00 0,0 0,0

18/6 LTN abr-09 1.500 0 0 0,00 0,0 LTN jul-08 87,1

LTN jul-09 1.500 100 100 0,07 87,1

3.000 100 100 0,03 87,1 87,1

2/7 LTN jul-09 1.500 0 0 0,00 0,0 LTN out-08 0,0

LTN out-09 1.500 0 0 0,00 0,0

3.000 0 0 0,00 0,0 0,0

16/7 LTN jul-09 1.500 50 50 0,03 44,0 LTN out-08 213,1

LTN out-09 1.500 200 200 0,13 169,1

3.000 250 250 0,08 213,1 213,1

Total geral (a partir de 2/6) 12.000 350 350 0,03 300,2 300,2


(R$ milhões)Vencimento

Data

do

leilão

CompraVenda

Título VencimentoFinanceiro

(R$ milhões)Título

Demab 47

Equivalente-Ano e DV01 Dívida prefixada1

1 Inclui as operações compromissadas prefixadas longas.

Fonte: Demab e BM&F

0

100

200

300

400

500

600

700o

ut/

05

jan

/0

6

ab

r/

06

jul/

06

ou

t/0

6

jan

/0

7

ab

r/

07

jul/

07

ou

t/0

7

jan

/0

8

ab

r/

08

jul/

08

Equ

ivale

nte

-an

o (

R$

bilh

ões)

0

10

20

30

40

50

60

70

DV

01

(R

$ m

ilh

ões)

DV01

Equivalente-ano

Demab 48

Equivalente-Ano e DV01 Dívida prefixada1

1 Inclui as operações compromissadas prefixadas longas e a carteira de crédito prefixada.

Fonte: Demab, Depec e BM&F

0

300

600

900

1.200ou

t/0

5

jan

/0

6

ab

r/

06

jul/

06

ou

t/0

6

jan

/0

7

ab

r/

07

jul/

07

ou

t/0

7

jan

/0

8

ab

r/

08

jul/

08

Eq

uiv

ale

nte

-an

o (

R$

bilh

ões)

0

30

60

90

120

DV

01

(R

$ m

ilh

ões)

DV01

Equivalente-ano

Demab 49

Mercado primário NTN-B

• Ocorreram três leilões de NTN-B no período. Nos leilões de 10/6 e

7/7, foram ofertados vencimentos do Grupo I (2011, 2013 e 2017)

Grupo II (2024, 2035 e 2045). Em 24/6, somente títulos do Grupo

I foram ofertados e a segunda etapa do leilão (troca na Cetip) foi

cancelada.

• Com exceção da NTN-B 2013, os demais vencimentos

apresentaram abertura das taxas (maior: NTN-B 2017 0,21 pp.).

• Em julho, aumento do lote do Grupo I.

2011 2013 2017 2024 2035 2045 (1ª etapa) (2ª etapa)

10/6 8,86 8,24 7,50 Até 750 913 479 0,8 0,0

10/6 7,10 6,95 6,80 Até 500 663 467 0,7 0,3

24/6 8,87 8,20 7,50 Até 750 622 510 0,8

7/7 8,90 8,15 7,71 Até 1500 1.156 249 0,4 0,0

7/7 7,15 7,02 6,84 Até 500 715 486 0,8 1,6

Col. (R$ bi)NTN-B - Taxas (% a.a.)Leilão

Oferta (mil)

(1ª etapa)

Dem.

(mil)

Colocação

(mil)

Demab 50

DV01 NTN-B e dívida prefixada

Fonte: Demab, Andima e BM&F

0

20

40

60

80

100

120ja

n/

06

jul/

06

jan

/0

7

jul/

07

jan

/0

8

jul/

08

DV

01

(R

$ m

ilh

ões)

DV01 (5)

DV01 (5+)

DV01 (pré)

Demab 51

Mercado primário LFT

Tabela

• Desde 2/6, realização de duas operações de troca e quatro

leilões de venda.

• Manutenção dos vencimentos ofertados: set/12 e set/14.

• LFT mais longa representou 68% do volume de colocação nos

leilões tradicionais e 54% da quantidade demandada.

• Relação D/O > 2,4 em todos os eventos de venda tradicional.

• Aumento do deságio nos dois prazos.

• Operações de troca: o Tesouro aceitou LFT com vencimento até

dez/08.

Demab 52 Retorna

Mercado primário LFT

Troca:

Rentabilidade

Taxa

única

07/09/12 2/6 (Troca) -0,030 Até 1000 917 1.102 3.179,7

5/6 -0,029 Até 1000 604 1.188 2.097,8

20/6 -0,035 Até 1500 238 1.939 829,0

2/7 (Troca) -0,031 Até 1000 865 865 3.032,5

3/7 -0,038 Até 1500 690 1.813 2.417,7

17/7 -0,040 Até 1000 95 1.282 335,8

Leilão tradicional 1.627 6.222 5.680,2

07/09/14 2/6 (Troca) -0,024 Até 1000 83 283 289,6

5/6 -0,025 Até 1000 395 1.299 1.372,1

20/6 -0,025 Até 1500 1.263 2.425 4.407,1

2/7 (Troca) -0,026 Até 1000 41 67 143,7

3/7 -0,027 Até 1500 810 1.821 2.840,2

17/7 -0,028 Até 1000 905 1.726 3.185,8

Leilão tradicional 3.372 7.270 11.805,2

Total 2/6 (Troca) 1.000 1.000 1.385 1,39 3.469,3

5/6 1.000 999 2.487 2,49 3.469,9

20/6 1.500 1.500 4.364 2,91 5.236,1

2/7 (Troca) 1.000 906 932 0,93 3.176,2

3/7 1.500 1.500 3.634 2,42 5.257,9

17/7 1.000 1.000 3.008 3,01 3.521,6

Leilão tradicional 5.000 4.999 13.492 2,70 17.485,5


Vencimento Data do leilão


(R$ milhões)Ofertada Colocada Demandada D/O

Ofertada Aceito Demanda D/O

2/6 LFT 7/9/2012 917 1.102 3179,7 LFT jun-08 423,4

LFT 7/9/2014 84 283 289,6 LFT set-08 2.781,7

LFT dez-08 264,2Até 1.000 1.000 1.385 1,39 3.469,3 3.469,3

2/7 LFT 7/9/2012 865 865 3032,5 LFT set-08 1.201,1

LFT 7/9/2014 41 67 143,7 LFT dez-08 1.975,2Até 1.000 906 932 0,93 3.176,2 3.176,3

Data

do

leilão

Venda Compra

Título VencimentoQuantidade (mil)

TítuloFinanceiro

(R$ milhões)Vencimento

Financeiro

(R$ milhões)

Demab 53

DPMFi Composição, por tipo de rentabilidade

Fonte: Demab e STN Dados de jul/08 são preliminares

• O estoque da DPMFi passou de R$1,25 trilhão em

30/6 para R$1,18 trilhão em 16/7.

• Em 30/6, véspera do resgate da LTN 1/7 e do

pagamento de juros intermediários de NTN-F, o

percentual de prefixados atingiu 34,8% da DPMFi. Em

16/7, caiu para 30,7%.

• Em 30/6, a participação dos títulos atrelados a

índices de preços atingiu sua maior marca desde o

início da série, em dez/1999 (27,9%). A parcial de

julho deve haver modificação devido à maior colocação

de prefixados até o final do mês.

Em R$ bilhões

Prefixados 457 37,3% 425 34,3% 434 34,8% 364 30,7%

Taxa Selic 449 36,6% 475 38,4% 466 37,3% 472 39,8%

Ind. Preços 322 26,3% 339 27,4% 348 27,9% 349 29,4%

Câmbio -28 -2,3% -26 -2,1% -25 -2,0% -25 -2,1%

Outros 26 2,1% 25 2,0% 26 2,0% 26 2,2%

Total 1.225 1.240 1.247 1.185

(*) Parcial de julho/08: posição até dia 16.

mai/08dez/07Rentabilidade jul/08jun/08

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

de

z/

99

de

z/

00

de

z/

01

de

z/

02

de

z/

03

de

z/

04

de

z/

05

de

z/

06

de

z/

07

Câmbio

Pré

Selic

IPOutros

Demab 54

DPMFi Prazo médio

Fonte: Demab e STN

• Nos dois últimos meses, o prazo médio de emissão aumentou em virtude da

queda da participação dos prefixados no volume de colocação e da elevação do

prazo de emissão das NTN-B.

• O prazo médio do estoque manteve trajetória de alta. Seu crescimento em julho deveu-se ao substancial resgate no dia 1º (R$77,2 bilhões).

Dados de jul/08 são preliminares

0

10

20

30

40

50

60

EMISSÃO 13,45 45,78 18,52 33,30 36,40 40,93 47,02 43,61 47,37 51,16 49,24 52,66 55,12

ESTOQUE 33,24 31,34 28,13 27,37 31,06 36,47 37,61 37,51 37,80 39,26 38,84 39,07 41,80

dez/02 dez/03 dez/04 dez/05 dez/06 dez/07 jan/08 fev/08 mar/08 abr/08 mai/08 jun/08 jul/08

Demab 55 Fonte: Demab e STN

• Redução do percentual de títulos vincendos em 12 meses. A exclusão dos

eventos de 1º de julho propiciou a melhora do indicador.


DPMFi Estrutura de vencimento

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

54.9% 44.0% 27.7% 41.1% 35.3% 46.1% 41.6% 35.7% 30.2% 30.6% 27.0% 28.3% 27.4% 25.5%

dez/99 dez/00 dez/01 dez/02 dez/03 dez/04 dez/05 dez/06 dez/07 mar/08 abr/08 mai/08 jun/08 jul/08

Demab 56

Mercado secundário Giro diário médio


4,8

6,3 5,9

8,74,8 6,4

3,3

4,44,43,3

4,93,53,73,0 3,8 3,8

9,7

8,7

4,4

7,0

2,02,1 1,71,91,2 1,51,41,6 1,62,8

0

4

8

12

16

dez/05 dez/06 dez/07 jan/08 fev/08 mar/08 abr/08 mai/08 jun/08 jul/08

R$

Bilh

õe

s

0

6

12

18

24

Me

se

s

Pré

Selic

Índice de preços

Prazo médio de negociação de prefixados

Demab 57

Mercado secundário de LTN Evolução dos prêmios (em p.b.)

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,01

0/

1

31

/1

21

/2

13

/3

3/

4

24

/4

15

/5

5/

6

26

/6

17

/7

out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 jul/10

Demab 58 Fonte: Andima

Mercado secundário NTN-B

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,01

2/1

0/0

7

12

/1

1/0

7

13

/1

2/0

7

13

/1

/0

8

13

/2

/0

8

15

/3

/0

8

15

/4

/0

8

16

/5

/0

8

16

/6

/0

8

17

/7

/0

8

Taxa (

% a

.a.)

15/8/10 15/5/11

15/8/12 15/5/13

15/5/15 15/5/17

15/8/24 15/5/35

Cupom negociado no mercado secundário

15/8/10 15/5/11 15/8/12 15/5/13 15/5/15 15/5/17 15/8/24 15/5/35

3/6/08 8,48 8,45 8,19 7,92 7,31 7,15 6,83 6,70

10/6/08 8,79 8,81 8,54 8,21 7,63 7,47 7,08 6,94

17/6/08 8,62 8,66 8,58 8,10 7,52 7,36 7,00 6,85

24/6/08 8,76 8,84 8,66 8,19 7,58 7,48 7,03 6,86

17/7/08 9,02 8,98 8,84 8,31 8,11 7,79 7,24 7,05

DATANTN-B

Demab 59

Investidores não-residentes no Selic Cliente – composição da carteira e perfil

Fonte: Demab Posição: 15/7

Fundo de

investimento

1%

Demais

investidores

institucionais

9%

Pessoa jurídica

não-financeira

33%

Pessoa jurídica

financeira

57%LFT

NTN-B

LTN

NTN-F

0

10

20

30

40

50

60

70

31

/7

6/

9

11

/1

0

19

/1

1

21

/1

2

28

/1

4/

3

8/

4

14

/5

18

/6

R$

bilh

ões

15

/7

Em R$ milhões

Data LFT LTN NTN-B NTN-C NTN-F NTN-I NTN-P Total

29/5/2008 3.095,5 16.266,7 8.850,3 - 25.483,4 22,7 - 53.718,6

15/7/2008 3.504,0 17.608,0 11.809,1 842,1 26.223,7 20,4 - 60.007,2

Diferença 408,5 1.341,2 2.958,8 842,1 740,3 (2,3) - 6.288,6 entre Copom 13,2% 8,2% 33,4% 2,9% -10,1% 11,7%

(15/7 - 29/5)

Em R$ milhões

DataPessoa física

Pessoa

jurídica não-

financeira

Pessoa

jurídica

financeira

Fundo de

investimento

Demais

investidores

institucionais

Total

29/5/2008 26,7 15.547,7 32.542,5 720,6 4.881,1 53.718,6 15/7/2008 29,1 19.795,5 33.878,0 866,2 5.438,4 60.007,2

Diferença 2,5 4.247,8 1.335,4 145,6 557,3 6.288,6 entre Copom 9,3% 27,3% 4,1% 20,2% 11,4% 11,7%

(15/7 - 29/5)


Demab 60

V. Fundos de investimento

Reunião do Copom

Demab

Demab 61

Captação líquida e patrimônio líquido

Fonte: ANBID

Em R$ bilhões

PL

Total

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul* Mai-08 Jun-08 Jul-08*

Ações 0,9 (0,1) (13,8) (1,9) 1,2 2,2 0,2 (11,3) 180 170 161

Renda Fixa (1) 4,8 (0,6) 8,4 (6,7) (8,0) (10,2) (1,7) (14,0) 363 358 358

DI (2) 12,8 5,1 2,0 2,5 (2,1) (3,8) (0,1) 16,3 226 225 226

Multimercados (5,8) (4,0) (6,7) (5,8) (3,4) 2,9 (1,0) (23,9) 250 257 256

Previdência 0,1 0,4 0,8 0,9 0,8 0,7 0,3 3,9 101 102 102

Direito Creditório 3,4 3,3 3,4 6,8 1,3 (2,3) 2,9 18,8 46 45 49

Fundos de participações - - 14,9 0,0 0,1 0,1 0,0 15,2 17 16 16

Outros 0,3 0,2 (0,2) 0,2 0,0 0,2 0,0 0,7 7 8 7

Total Doméstico 16,5 4,3 8,7 (4,0) (10,2) (10,2) 0,5 5,7 1.190 1.180 1.173

Captação Líquida

Tipos 2008

-25

-15

-5

5

15

25

35

3º tri 2007 4º tri 1º tri 2008 2º tri

Captação líquida (R$ bilhões)

Demab 62

Rentabilidade

Fonte: ANBID

• Após o bom desempenho no mês de maio, os fundos de ações e os de

participações obtiveram rentabilidade negativa nos dois últimos meses.

Em 2008, os fundos renda fixa apresentam o melhor resultado, sendo o

único tipo com rentabilidade acima do CDI.

Rent. % CDI Rent. % CDI Rent. % CDI Rent. % CDI

Ações 7,1% 787,1% -5,5% -594,1% -18,5% -1949,5% -4,5% -83,5%

Renda Fixa (1) 1,0% 115,1% 1,0% 106,8% 1,1% 106,7% 6,2% 107,4%

DI (2) 0,9% 101,1% 1,0% 100,5% 1,1% 100,4% 5,7% 99,4%

Multimercados 1,4% 158,2% 0,5% 57,7% -0,2% -15,0% 4,5% 78,9%

- Sem RV 0,9% 99,9% 1,1% 113,8% 1,2% 109,9% 5,5% 95,8%

- Com RV 1,5% 171,7% 0,1% 13,8% -0,2% -18,9% 4,0% 70,6%

- Sem RV com Alavancagem 0,2% 27,6% -2,4% -253,9% 1,2% 109,9% 0,1% 1,3%

- Com RV com Alavancagem 1,7% 197,1% 1,1% 114,1% -1,0% -100,7% 5,0% 88,3%

Previdência 1,4% 160,0% 0,4% 41,8% -0,5% -43,8% 5,1% 88,8%

Fundos de Participações 7,8% 867,3% -7,4% -808,4% -9,7% -978,1% 3,1% 54,0%

Junho Julho*MaioTipos

No Ano

Demab 63

Fundos registrados no Selic Principais cotistas

Fonte: Demab e CVM

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

fev/

06

jun

/0

6

ou

t/0

6

fev/

07

jun

/0

7

ou

t/0

7

fev/

08

jun

/0

8

Previ/Seg

PJNF

PF

PJFN

Outros

INR

Fundos

Demab 64

Fundos registrados no Selic Principais cotistas

Fonte: Demab e CVM abr/08 maio/08 jun/08

Investidores não-residentes

5,6

%

49

,0%

53

,2%

5,1

%

41

,6%

41

,6%

7,0

%

51

,4%

45

,3%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Prefixada Selic IP

Entidades de previdência e seguradoras

28

,5% 4

9,5

%

20

,1%

28

,0%

51

,8%

20

,1%

27

,4%

52

,4%

21

,9%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Prefixada Selic IP

Pessoa física

66

,2%

6,3

%26

,1%

68

,0%

5,7

%24

,3%

69

,4%

6,2

%

27

,4%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Prefixada Selic IP

Pessoa jurídica não-financeira

60

,7%

3,7

%

34

,7%

61

,4%

3,7

%

34

,6%

61

,1%

4,2

%

35

,5%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Prefixada Selic IP

Demab 65

Investidores não-residentes no Selic Cliente e cotista de fundo – composição da carteira

Fonte: Demab e CVM

0

10

20

30

40

50

60

70ju

l/0

7

ag

o/

07

set/

07

ou

t/0

7

no

v/

07

dez/

07

jan

/0

8

fev/

08

mar/

08

ab

r/

08

mai/

08

jun

/0

8

R$

bilh

ões Índice de preços

Prefixados

Taxa Selic

VI. Expectativas

Reunião do Copom

Demab 66

Demab 67

Expectativas/Recomendações

Fonte: Demab

Recomendação

12,75

47%

13,00

47%

13,25

6%

Expectativa

12,75

59%

13,00

41%

13,25

0%

Informação excluída por ser relativa a

atividade empresarial, cuja divulgação pode

representar vantagem

competitiva a outros agentes

econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº

7.724, de 2012).

Demab 68


Fonte: Demab

Das 17 instituições consultadas, 8 consideram que a decisão ideal seria manter o ritmo atual de uma elevação de 50 p.b. na meta para a taxa Selic. Dentre os argumentos que suportam tal recomendação, destacam-se:

• defasagem dos mecanismos de transmissão sugerem gradualismo na elevação da taxa de juros

• Comunicados do Banco Central

• combate aos efeitos secundários do choque dos preços da commodities

• expectativas de inflação para 2009 continuam próximas do centro da meta

• sinais de acomodação na taxa de crescimento do crédito e de vendas a varejo

• incertezas quanto à economia mundial

Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).






Demab 69


Fonte: Demab

Outras 8 instituições consideram que a decisão ideal seria uma aumentar o ritmo de elevação para 75 p.b. sem aumentar a magnitude total do ciclo, com base nos seguintes argumentos:

• índices de inflação corrente e projetada seguem pressionados, com potencial repasse da inflação no atacado, via preços administrados ou livres

• atividade econômica robusta, com descompasso entre oferta e demanda

• núcleos têm apresentado aceleração relevante

• forte desempenho do mercado de trabalho

• Comunicados do Copom de continuidade de ação preventiva e tempestiva no combate à inflação






Demab 70

Fim

136ª Reunião do COPOM

22 e 23.7.2008

2

Nível de atividade - quadro geral

Fonte: IBGE, ACSP, FGV, CNI e MTE

Mês de

referência

Mês Ano 12 meses Curto prazo Médio prazo

Dessazonalizado

1. Comércio

- Volume de vendas - Brasil (ampliado) Maio 0,6 10,9 10,3 Alta Alta

- Inadimplência (SCPC)1/ Junho 5,7

3/ ... 5,12/ Estabilidade Queda

- ICC (FGV) Junho -1,73/ 5,3 5,5 Alta Estabilidade

2. Indústria

- Produção (IBGE) Maio -0,5 6,2 6,7 Alta Alta

- Vendas (CNI) Maio -1,0 7,9 6,6 Alta Alta

- Emprego (CNI) Maio 0,2 4,5 4,2 Alta Alta

- Horas trabalhadas (CNI) Maio -0,6 5,8 4,7 Alta Alta

- UCI (CNI) Maio -0,4 1,2 1,7 Alta Estabilidade

- FBCF Maio -2,1 14,2 14,6 Alta Alta

3. Mercado de trabalho

- Emprego formal Junho 0,7 6,2 5,8 Alta Alta

- Taxa de desemprego (IBGE)1/ Maio 7,9 ... 10,1 Estabilidade Queda

- PEA Maio -0,33/ ... 2,1

2/ Alta Estabilidade

- Ocupados Maio 0,43/ ... 4,6

2/ Queda Alta

- Rendimentos médios habituais reais Maio -1,03/ 2,4 1,5

2/ Estabilidade Estabilidade

- Massa salarial real Maio -0,53/ 6,4 6,2

2/ Estabilidade Alta

1/ Taxa no período correspondente.2/ Igual mês do ano anterior.3/ Dados observados.

Variações percentuais Perspectivas

3 Fonte: IBGE

Volume de vendas no varejo - ampliado

Dados dessazonalizados

2003=100

110

120

130

140

150

160

Fev

2005

Abr Jun Ago Out Dez Fev

2006


2007


2008

Abr Jun*

Média móvel trimestral Mensal

Maio

Mês (dessazonalizado): +0,8%

Maio 2008 /Maio 2007: +11,3%

Ampliado

*Junho previsão: Jun08 / Jun07: +12,8% Jun08 / Mai08: +0,9%

4 Fonte: IBGE

Comércio varejista (acumulado no ano até maio)

12,9

21,1

9,3 9,5

16,5

8,6

6,8

14,2

21,4

11,5 10,9

18,9

11,9

6,8

0

5

10

15

20

25

Comércio varejista

ampliado (100%)

Veículos e motos

(58,7%)

Material de

construção (6,8%)

Comércio varejista Móveis e

eletrodomésticos

(15,7%)

Tecidos, vestuários

e calçados (5,8%)

Hipermercados,

supermercados

(1,3%)2007 2008

Setores selecionadosVariação %

5 Fonte: IBGE

Comércio varejista – por região

30,3

15,4

12,2 11,3

15,012,9

10,0

12,4

15,2 15,2 15,714,2

0

5

10

15

20

25

30

35

Norte Nordeste Sudeste Sul Centro-Oeste Brasil

2007 2008

Variação % acumulada no ano (Maio de 2008)

Ampliado

6 Fonte: ACSP

SCPC e Usecheque - São Paulo


1992=100

230

240

250

260

270

280

290

300

310

320

Fev

2005


2006


2007


2008

Abr Jun

Agregado SCPC Usecheque

USECHEQUE

Mês: +0,3%

Ano: +6,6%

AGREGADO

Mês: +0,4%

Ano: +6,9%

SCPC

Mês: +0,6%

Ano: +7,3%

7 Fonte: ACSP

Inadimplência - taxa líquida

6,4

6,0

4

5

6

7

Fev

2005


2006


2007


2008

Abr Jun

SCPC (SP) % - dados dessazonalizados

Dados observados

2008 2007

SCPC 5,7% 5,1%

8 Fonte: FGV

Índice de confiança do consumidor

90

95

100

105

110

115

120

125

130

Fev

2006


2007


2008

Abr Jun

Índice de confiança do consumidor Situação presente Expectativas

Set 2005=100

Jun/08: 107,2

Mai/08:114,6

Abr/08: 112,4

...

Jun/07: 109,0

9

Índice de confiança do consumidor

Fonte: Fecomercio SP

70

85

100

115

130

145

160

175

Jul

2004

Out Jan

2005

Abr Jul Out Jan

2006

Abr Jul Out Jan

2007

Abr Jul Out Jan

2008

Abr Jul

ICC Condições econômicas atuais Expectativas do consumidor

ICC: 131,5

ICEA: 140,3

IEC: 125,7

'

10

Investimentos

Fonte: IBGE e Funcex

%

Discriminação Referência No mês1/

No trimestre1/

Variação sobre ano anterior No ano 12 meses Carry-over

Mês/Mês Trim/Trim 2008

Formação bruta de Capital Fixo2/

Maio -2,1 3,0 6,1 11,7 14,2 14,6 8,2

Absorção de bens capital3/

(56,5%) Maio -3,1 3,9 7,8 16,1 18,8 20,5 10,7

Produção de bens de capital (91%) Maio -4,9 1,2 5,8 14,3 16,3 19,2 8,4

Importação de bens de capital (26,6%) Maio 12,6 -4,0 35,3 22,7 34,0 34,5 26,9

Exportação de bens de capital (-17,6%) Maio 7,0 -3,8 4,5 -0,2 6,2 9,5 3,2

Construção civil (43,5%) Maio 5,8 2,5 6,4 7,7 9,3 7,4 9,6

Formação bruta de Capital Fixo/PIB No Mês No trimestre No Mês (-12) Trimestre(-4) Últimos 12 meses

Mês Mês (-3) Mês (-12)

Estimativa Maio 17,8 18,6 18,2 17,6 18,1 17,9 16,7

2/ Estimativa do Depec a partir das séries de absorção e de insumos da construção civil.

3/ Produção de bens de capital + importação - exportação. .

Nota:

Discriminação Referência No mês1/

No trimestre1/

Variação sobre ano anterior No ano 12 meses Carry-over

Mês/Mês Trim/Trim 2008

Importação de bens de capital (26,6%) Junho 14,8 11,1 48,0 38,8 36,5 36,6 38,1

Exportação de bens de capital (-17,6%) Junho 10,7 -0,6 17,7 9,8 8,4 11,0 9,7

1/ Dados dessazonalizados.

11

Produção de bens de capital e UCI

Fonte: IBGE e CNI

5,8

82,7

-5

0

5

10

15

20

25

30

Jan

2005


2006


2007


2008

Mar Mai

78

79

80

81

82

83

84

Produção de bens de capital (T/T-12) UCI

.

UCI - dessazonalizada%

Bens de capital (T/T-12)

12

Utilização da capacidade instalada

Fonte: FGV

Discriminação Máximo desde 1995 2007 2008 Diferença

Nível Data em p.p.

Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jun08/Jun07

Indústria de transformação 87,2 Nov 2007 84,7 85,2 85,7 86,1 87,0 87,2 86,7 84,3 84,7 85,2 85,1 85,6 86,4 1,7

Setores

Bens de consumo 87,7 Nov 2007 81,7 83,5 84,1 84,6 86,4 87,7 87,2 83,5 82,2 83,6 84,8 85,6 86,5 4,8

Bens de capital 89,9 Mar 2008 85,5 85,4 86,6 87,3 86,6 85,5 86,8 85,5 88,9 89,9 88,5 87,5 89,4 3,9

Material de construção 88,9 Mai 2008 83,3 82,4 82,9 86,7 86,8 87,3 87,1 86,4 88,2 86,9 88,0 88,9 88,4 5,1

Bens intermediário 88,9 Out 2004 88,1 88,2 87,9 87,5 88,4 88,2 87,2 86,5 87,2 87,6 86,8 87,1 87,9 -0,2

Gêneros industriais

Minerais não-metálicos 89,5 Mai 2008 85,6 85,2 86,0 86,5 87,0 88,2 86,8 87,5 87,5 87,7 87,5 89,5 88,8 3,2

Metalurgia 94,4 Mai 2007 93,6 94,4 93,7 93,2 93,3 93,9 92,3 92,1 92,9 92,6 92,5 92,1 92,4 -1,2

Mecânica 91,3 Mar 2008 86,2 86,3 84,6 86,5 87,7 88,2 88,4 87,3 88,3 91,3 88,6 88,2 87,7 1,5

Material elétrico e de comunicações 85,0 Out 2004 77,6 78,5 78,8 79,8 80,3 81,8 80,6 77,4 81,7 81,4 81,0 82,8 84,0 6,4

Material de transporte 93,2 Abr 2008 85,8 86,2 86,4 86,5 88,9 90,6 90,5 89,3 89,0 92,3 93,2 92,5 93,0 7,2

Mobiliário 86,6 Nov 2007 78,7 77,7 79,0 83,3 84,2 86,6 85,8 82,8 80,6 80,9 82,1 81,6 77,1 -1,6

Papel e papelão 95,0 Abr 1995 91,2 93,1 93,6 93,5 92,9 92,6 92,4 92,6 92,2 92,7 91,7 92,7 92,2 1,0

Química 91,0 Out 1996 84,7 85,4 86,0 86,1 86,5 86,1 85,4 84,6 84,9 85,1 83,4 83,5 85,1 0,4

Produtos farmac. e veterinários 87,0 Jul 1997 73,5 73,3 73,3 67,4 67,5 69,9 71,7 67,2 73,4 73,2 73,9 75,7 74,1 0,6

Matérias plásticas 88,7 Jan 2005 84,2 86,6 87,1 87,1 88,0 87,4 86,6 83,8 83,0 83,0 85,1 84,2 84,4 0,2

Têxtil 90,9 Jan 2003 85,6 86,4 83,6 86,9 87,4 85,3 85,4 83,9 85,9 86,2 87,3 87,6 88,2 2,6

Vestuário, calçados e artigos de tecidos 88,8 Out 2006 86,0 85,2 87,1 86,0 87,4 88,3 88,0 80,4 87,9 88,0 86,0 87,8 88,2 2,2

Produtos alimentares 89,4 Out 2007 81,0 82,8 85,7 88,1 89,4 89,1 87,8 79,8 79,0 78,5 81,0 83,7 86,0 5,0

Outros 82,6 Abr 1995 80,2 79,3 79,4 79,5 80,9 80,0 81,4 80,1 78,4 78,4 78,3 77,8 78,8 -1,4

13

Produção industrial

Fonte: IBGE

Maio de 2008 Variação (%)

Participação Mês2/ 3 meses2/ 6 meses2/ Maio 2008/ Ano 12 meses Carry-over 3/

percentual1/ Maio 2007

Indústria Geral -0,5 0,7 1,3 2,4 6,2 6,7 3,1

Extrativa 5,3 1,0 -2,9 4,3 7,2 6,1 6,3 4,1

Transformação 94,7 -0,6 0,8 1,2 2,1 6,2 6,7 3,0

Bens de Capital 8,2 -4,9 1,2 6,3 5,8 16,3 19,2 8,4

Bens Intermediários 53,3 0,3 -0,9 2,0 2,2 5,2 5,4 2,8

Bens de Consumo 38,4 0,3 1,6 0,0 1,4 4,7 5,4 2,4

Durável 7,4 -1,3 2,4 4,1 6,0 13,7 13,2 7,6

Semidurável e não-durável 31,1 1,3 0,8 -1,1 -0,04 1,8 3,1 0,7

1/ Participação estimada.

2/ Dados dessazonalizados.

3/ Estimativa da variação para 2008, mantido o patamar do último mês observado.

14

Produção industrial, comércio varejista e importação

Fonte: IBGE e Funcex


2002=100

107

112

117

122

127

132

137

142

147

Fev

2005


2006


2007


2008

Abr Jun

110

130

150

170

190

210

230

250

Produção industrial Comércio varejista Importação

Importação

15

Indicadores antecedentes de produção industrial

Fonte: Anfavea, NOS e ABPO

Produção de máquinas agrícolas


2002=100

60

80

100

120

140

160

180

Fev

2005

Abr JunAgo OutDezFev

2006

Abr JunAgo Out DezFev

2007

Abr JunAgoOut DezFev

2008

Abr Jun


Junho

Mês: +12,3%

Ano: +38,7%

Produção de autoveículos


2002=100

120

150

180

210

Fev

2005


2006


2007


2008

Abr Jun


Junho

Mês: -0,01%

Ano: +22%

Carga própria de energia elétrica


2002=100

105

110

115

120

125

130

135

Fev

2005

Abr Jun Ago OutDezFev

2006

Abr JunAgoOutDezFev

2007

Abr JunAgoOutDezFev

2008

AbrJun


Junho

Mês: +0,2%

Ano: +3,2%

Expedição de papelão ondulado


2002=100

96

101

106

111

Fev

2005


2006


2007


2008

Abr Jun


Junho

Mês: +0,3%

Ano: -0,1%

16

Indicadores antecedentes de produção industrial

Fonte: Petrobras, IBGE e ABCR/Tendências

Carga processada de petróleo


2002=100

95

100

105

110

115

120

Fev

2005


2006


2007


2008

Abr Jun


Junho

Mês: +1,5%

Ano: +0,8%

Produção de petróleo


2002=100

100

105

110

115

120

125

Fev

2005


2006


2007


2008

Abr Jun


Junho

Mês: -0,8%

Ano: +2,2%

100

105

110

115

120

125

130

135

140

145

150

155

Fev

2005


2006


2007


2008

Abr Jun

ABCR Pesados Indústria de transformação

Dados observados

1999=100

Junho

Mês (dessaz.): -0,6%

Ano: +7,3%

17

Estimativa da produção industrial

Em Junho de 2008

– Indústria geral (+3,1%)

• Extrativa mineral (+0,5%)

• Transformação (+3,0%)

– Produção de máquinas agrícolas (+12,3%)

– Carga processada de petróleo (+1,5%)

– Expedição de papelão ondulado (+0,3%)

– Carga própria de energia elétrica (ONS) (+0,2%)

– Produção de autoveículos (-0,01%)

– Índice ABCR (pesados) (-0,6%)

– Produção de petróleo (-0,8%)

18

Estimativa da produção industrial

Efeito do método de dessazonalização Variação (%)

Mês

IBGE Depec IBGE Depec IBGE Depec

jan/08 1,8 1,9 -0,3 0,0 0,3 0,7

fev/08 -0,4 0,0 0,2 0,5 0,2 0,7

mar/08 0,5 0,7 0,6 0,9 0,6 1,3

abr/08 0,3 -0,3 0,1 0,1 1,0 1,4

mai/08 -0,8 1,4 0,0 0,6 0,7 1,6

jun/08 3,1 0,2 0,8 0,4 1,0 1,1

1/ Previsão para junho.

MM3 TrimestralMensal

19

Produção industrial – dados dessazonalizados

Fonte: IBGE

105

110

115

120

125

130

Fev

2005


2006


2007


2008

Abr Jun


Maio

Mês: -0,5%

Ano:+6,2%


2002=100

20

Índice de confiança da indústria

Fonte: FGV

85

95

105

115

125

135

Fev

2006


2007


2008

Abr Jun

Confiança da indústria Situação atual Expectativas

21

Sondagem industrial - FGV

Fonte: FGV

Estoques Bens de consumo Bens de capital

Material para construção Bens intermediários

93

102103

94

101

95

92

90

9392

97

93

100

94

99

80

90

100

110

Abr

2007

Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Jan

2008

Fev

2008

Mar Abr Mai Jun

98

109

116

110

101 102

109111

10099

114112

114

100

110

80

90

100

110

120

Abr

2007


2008

Fev

2008

Mar Abr Mai Jun

108

104 104

115112

106

102104

102

113

103101

103 104101

70

80

90

100

110

120

Abr

2007


2008

Fev

2008

Mar Abr Mai Jun

97 97

100101

97

101

9899

10099

96 96

98

100100

80

90

100

110

Abr

2007


2008

Fev

2008

Mar Abr Mai Jun

22

Emprego formal – contratações no ano

Fonte: MTE

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez

2006 2007 2008

Em mil pessoas

Emprego

2004: 1.523.276

2005: 1.253.981

2006: 1.228.686

2007: 1.617.392

2008: 1.361.388 (até junho)

Em 12 meses, foram criados 1.883.277 empregos.

23 Fonte: IBGE

Taxa de desemprego aberto

%

8,0

8,78,6

10,1

9,7

7,4

9,5

8,5

7,9

7,5* 7,5*

7

8

9

10

11


2005 2006 2007 2008*Estimativa

24 Fonte: IBGE

Taxa de desemprego aberto - sazonal

7,4*

7,6

8,0

10,7

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

9,5

10,0

10,5

11,0

Jan

2005

Mar Mai Jul Set NovJan

2006


2007


2008

Mar Mai Jul

%

* estimativa

25 Fonte: IBGE

Taxa de desemprego aberto - regional

10,1

12,4

14,6

8,38,0

11,2

7,57,9

8,7

11,3

6,86,4

8,6

6,1

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Total Recife (6,5%) Salvador

(7,6%)

Belo Horizonte

(10,8%)

Rio de Janeiro

(23,8%)

São Paulo

(42,9%)

Porto Alegre

(8,4%)

Maio 2007 Maio 2008

%

26 Fonte: IBGE

Ocupados, massa salarial e rendimento médio

110

113

116

119

122

125

Jan

2005


2006


2007


2008

Mar Mai

83

88

93

98

103

108

113

118

123

Ocupados Massa salarial Rendimento médio real

Ocupados

(mar/02=100)

Rendimento médio

Massa salarial

(mar/02=100)

Em 2008 - até maio Ocupados: +3,9%

Rendimento: +2,4%

Massa salarial: +6,4%

27

Produto Interno Bruto

Fonte: IBGE

Pesos Crescimento acumulado no ano1/

2007 2008

2007 II III IV I II IV

Estimado Estimado

Agropecuária 4,7 2,3 4,5 5,3 2,4 7,3 5,6

Indústria 24,6 5,1 5,0 4,9 6,9 6,1 5,4

Extrativa mineral 1,7 5,0 3,9 3,0 3,3 3,8 5,9Transformação 15,2 5,3 5,5 5,1 7,3 5,7 4,7Construção civil 4,5 4,3 4,6 5,0 8,8 8,9 7,4

Produção e distribuição de eletricidade,

gás e água 3,2 4,9 4,5 5,0 5,5 5,6 5,1

Serviços 56,3 4,5 4,5 4,7 5,0 4,7 4,4

Comércio 9,4 7,1 7,2 7,6 7,7 7,4 7,0Transporte, armazenagem e correio 4,7 4,9 4,8 4,8 3,7 4,3 5,3Serviços de informação 3,3 7,1 7,6 8,0 9,5 8,1 6,0

Intermediação financeira, seguros,

previdência e serviços relativos 6,5 9,4 10,7 13,0 15,2 12,4 9,8Outros serviços 12,0 2,9 2,5 2,3 2,6 2,5 2,4Atividades imobiliárias e aluguel 7,5 4,2 3,9 3,5 2,1 1,7 1,9

Administração, saúde e educação

públicas 12,8 1,1 1,1 0,9 1,1 1,9 2,2

Valor adicionado a preços básicos 85,6 4,4 4,6 4,8 5,5 5,3 4,7

Impostos sobre produtos 14,4 8,1 8,3 9,1 8,0 6,4 5,6

PIB a preços de mercado 100,0 4,9 5,1 5,4 5,8 5,5 4,8

Em 4 trimestres 4,8 5,1 5,4 5,8 5,7 4,8

PIB (trim/trim(-1) - dessaz.) 1,5 1,8 1,6 0,7 1,0 n.d.

Mesmo período ano anterior 5,4 5,6 6,2 5,8 5,1 3,7

1/ Comparativamente ao mesmo período do ano anterior.

28

Produto Interno Bruto - demanda

Fonte: IBGE

%

Período PIB Consumo Consumo Consumo Formação Bruta Exportações Importações

(pm) das famílias do governo total de Capital fixo

2003 1,1 -0,8 1,2 -0,3 -4,6 10,4 -1,6

Contribuição (p.p.) -0,5 0,2 -0,2 -0,8 1,5 0,2

2004 5,7 3,8 4,1 3,9 9,1 15,3 13,3

Contribuição (p.p.) 2,4 0,8 3,2 1,4 2,3 -1,6

2005 3,2 4,5 2,3 3,9 3,6 9,3 8,5

Contribuição (p.p.) 2,7 0,4 3,1 0,6 1,5 -1,1

2006 3,8 4,6 2,8 4,2 10,0 4,7 18,3

Contribuição (p.p.) 2,8 0,6 3,4 1,6 0,7 -2,1

2007 5,4 6,5 3,1 5,7 13,4 6,6 20,7

Contribuição (p.p.) 3,9 0,6 4,5 2,2 1,0 -2,4

2008 - estimado 4,8 6,6 4,3 6,0 11,6 3,0 20,2

Contribuição (p.p.) 4,0 0,8 4,9 2,0 0,4 -2,5

Variação trimestral de 2008 sobre o mesmo período de 2007 (acumulado no ano)

I trimestre 5,8 6,6 5,8 6,4 15,2 -2,1 18,9

Contribuição (p.p.) 4,0 1,1 5,1 2,7 -0,3 -2,3

II trimestre 5,5 6,6 4,6 6,1 14,3 1,0 22,4

Contribuição (p.p.) 4,0 0,9 4,9 2,5 0,1 -2,8

IV trimestre 4,8 6,6 4,3 6,0 11,6 3,0 20,2

Contribuição (p.p.) 4,0 0,8 4,9 2,0 0,4 -2,5

29

Produto Interno Bruto

Fonte: IBGE

Contribuição para o crescimento do PIB(trimestre sobre igual trimestre do ano anterior)

4,0

7,3

2,5

3,4

5,7

7,0

5,8 5,7

7,78,0

8,5

7,8

1,4

0,30,7

0,4 0,4 0,5 0,6

-1,9

-1,3

-1,8-1,4

-0,2

-2,1

-2,6 -2,6

4,6

2,92,5

3,8

2,9

4,9

-0,6

-1,8

0,4

-4

-2

0

2

4

6

8

10

04 I 04 II 04 III 04 IV 05 I 05 II 05 III 05 IV 06 I 06 II 06 III 06 IV 07 I 07 II 07 III 07 IV 08 I 08 II

p.p.

Absorção doméstica setor externo

30

Nível de atividade - síntese

• Demanda interna em patamar elevado no 2º trimestre

de 2008, suprida com aumento da oferta de bens

importados;

• Vendas do comércio varejista em nível elevado

sustentadas principalmente por emprego e renda;

• Desemprego em patamar baixo, com melhora

quantitativa e qualitativa na geração de postos de

trabalho;

• NUCI estável em patamar elevado, mesmo com forte

investimento.

31 Fonte: IBGE e FGV

Quadro geral - Preços

Ocorrido (IPCA e IGP-10) Estimado (IPCA e IGP-DI)

Junho Julho

Mês Ano 12 meses Mês 2008

IPCA 0,74 3,64 6,06 0,61 6,54

IGP-10/IGP-DI 2,00 8,64 14,72 1,20 11,73

IPA-10/IPA-DI 2,54 10,32 10,32 1,58 15,20

1 - Principais influências observadas em junho (IPCA) e julho (IGP-10): Consumidor

Atacadista

2 - Principais influências esperadas em julho (IPCA e IGP-DI):

Consumidor

AtacadistaQueda: Arroz, Algodão e Material Eletrônico

Queda: Arroz, Material eletrônico e equip. de comunicação, Algodão, Laranja, Cana-de-açúcar,

Minerais metálicos

Elevação: Alimentação fora do domicílio, Carnes, TV a cabo

Queda: Energia elétrica residencial, Vestuário, Leite e derivados e Avoes e ovos

Elevação: Soja, Metalurgia básica, Combustíveis, Carnes, Milho e Óleos

Acumulado

Elevação: Carnes, Arroz, Refeição, Empregado doméstico, Higiene pessoal, Vestuário, Lanche,

Tubérculos, raízes e legumes, Carnes e peixes industrializados e Produtos farmacêuticos

Queda: Energia elétrica residencial, Frutas , Aparelhos eletroeletrônicos e Óleo de soja

Elevação: Soja, Bovinos, Metalurgia básica, Derivados do petróleo e álcool, Produtos químicos,

Carnes, produtos de carne e pescados, Óleos e gorduras vegetais, Milho, Suínos e Artigos de

borracha e de material plástico

32 Fonte: FGV

Índices de preços por atacado

Preços agrícolas e industriais variação mensal encadeada de IPA-10, IPA-M e IPA-DI (em %)

4,66

-1,31

2,80

6,15 5,955,42

-3,89

-2,67

1,711,42

-0,29

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

Jan

2005

Mar Mai Ago Out Dez Mar Mai Jul Out Dez Fev

2007

Mai Jul Set Dez Fev

2008

Abr Jul

Produtos agrícolas Produtos industriais

33

20

25

30

35

40

45

50

55

jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

Fonte: FGV

Índices de preços por atacado

Índice de difusão industrial IPA-10, IPA-M IPA-DI no mês encadeados e Índice de difusão (em %)

variação: 1,71 (IPA-10)

tendência difusão

difusão: 54,78 (IPA-10)

34 Fonte: IBGE e FGV

Índices de preços

IPA e IPCA industriais variação mensal (em %)

1,33

-0,42

1,59

1,97

0,10

0,84

0,65

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

Fev

2005

Abr Jun Set Nov Jan

2006

Abr Jun Ago Nov Jan

2007

Mar Jun Ago Out Jan

2008

Mar Mai Jul

(IPA 10, IPA-M e IPA-DI) - exceto combustíveis e remédios

IPCA Industrial - exceto combustíveis e remédios

35

Preços agrícolas

Bovinos cotações diárias em R$ e em US$

R$/arroba US$/arroba

Fonte: Gazeta mercantil

US$ 58,14 em 4/julho

R$ 93,56 em 4/julho

13

18

23

28

33

38

43

48

53

58

jan/00 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08

35

45

55

65

75

85

95

105

Bovinos (em US$) Bovinos (em R$)

36

Preços agrícolas

Bovinos preços no atacado e ao consumidor (variação acumulada no ano em %)

Fonte: Gazeta mercantil, FGV e IBGE

*estimativas

19,3

34,6

37,4

1,3 1,3

3,4

5,6

9,4

17,9

30,3

33,4

-0,4 -0,6

2,9

6,9

11,2

7,1

13,3

20,9

0,4

-1,3

-3,1-1,9

2,0

23,0

-1,9-0,6

25,3

28,0

23,8

30,3

15,5

10,2

15,8

7,2

13,7

-0,8

0,2

10,2

2,9

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

out/07 nov/07 dez/07 jan/08 fev/08 mar/08 abr/08 mai/08 jun/08 jul/08

Bovinos atacado (Esalq) Bovinos IPA-DI Bovinos IPC-DI Bovinos IPCA

37

IPCA e IPCA-15

Fonte: Banco Central e IBGE

Variação %

Discriminação Pesos1/

Maio Junho

IPCA-15 IPCA IPCA-15 IPCA

MêsIPCA / IPCA-15 100,0 0,56 0,79 0,90 0,74Livres 70,2 0,74 1,02 1,18 0,96 Comercializáveis 33,6 1,11 1,37 1,50 1,19 Não-comercializáveis 36,5 0,41 0,69 0,89 0,75 Serviços 23,4 0,45 0,56 0,61 0,40

Monitorados 29,8 0,15 0,26 0,25 0,22

AnualizadoIPCA / IPCA-15 6,93 9,90 11,35 9,25Livres 9,25 12,95 15,12 12,15 Comercializáveis 14,16 17,74 19,56 15,25 Não-comercializáveis 5,03 8,60 11,22 9,38 Serviços 5,54 6,93 7,57 4,91Monitorados 1,81 3,17 3,04 2,67

12 mesesIPCA / IPCA-15 5,25 5,58 5,89 6,06Livres 6,98 7,41 7,80 7,98 Comercializáveis 6,74 7,09 7,60 7,78 Não-comercializáveis 7,18 7,70 7,97 8,16 Serviços 5,52 5,58 5,89 5,75Monitorados 1,41 1,50 1,63 1,77

1/ Pesos do IPCA de junho de 2008.

38

0,74

0,74

0,78

67,19

50,52

64,32

69,01

45

50

55

60

65

70

75

Jan

2005

Mar Jun Ago Nov Jan

2006

Abr Jun Set Nov Fev Abr Jul Set Dez Fev Mai

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

IPCA e IPCA-15

Índice de difusão variação mensal e índice de difusão (em %)

Fonte: Banco Central e IBGE

IPCA - variação no mês Índice de difusão

39

2,08

3,94

1,36 1,48

3,72

6,57

2,271,84

3,23

0,43

1,79

0,29

3,20

2,58

-1,56

1,05

0,06

0,40

-0,93

0,631,02

2,33

3,47

4,06

0,55

3,35

1,43

3,09

3,64

8,65

-4

-2

0

2

4

6

8

10

1º semestre de 2007 2º semestre de 2007 1º semestre de 2008

IPCA

Grupos do IPCA variação acumulada no semestre (em %)

Fonte: IBGE

IPCA

100%

Vestuário

6,53%

Alimentação

e bebidas

22,45%

Habitação

13,09%

Saúde e

cuidados

10,76%

Educação

7,10%

Artigos de

residência

4,29%

Transportes

20,03%

Comunicação

6,03%

Despesas

pessoais

9,72%

40

9,11

7,28

5,95

6,06

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

10,0

jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08

IPC-C1 (1 a 2,5 s.m.) INPC (1 a 6 s.m.) IPC-DI (1 a 33 s.m.) IPCA (1 a 40 s.m.)

Fonte: IBGE e FGV

Preços ao consumidor

IPCs por faixas de renda variação acumulada em 12 meses (em %)

41 Fonte: IBGE

Preços monitorados no IPCA

2008

Pesos 1/

2006 2007 Jan - Jun Ano

IPCA 100,0 3,14 4,46 2,08 6,54

Livres 70,2 2,6 5,7 1,8 7,6

Monitorados 29,8 4,3 1,7 0,9 4,0

Principais itens monitorados

Taxa de água e esgoto 1,6 5,0 4,8 2,8 6,7

Gás de bujão 1,1 7,5 0,1 1,9 0,0

Energia elétrica 3,3 0,3 -6,2 -1,1 1,1 Ônibus urbano 3,8 8,1 4,7 2,2 6,6

Gasolina 4,3 2,9 -0,7 -1,2 0,0

Plano de saúde 3,4 12,3 8,1 3,2 6,4 Telefone fixo 3,5 -0,8 0,3 0,4 3,5

Remédios 2,9 4,6 0,5 3,5 3,7

Demais itens 6,0 3,3 3,8 1,3 6,0

1/ Pesos de junho de 2008.

Evolução das cotações internacionais da gasolina e preços Petrobras

Informação excluída por ser relativa a atividade empresarial, cuja divulgação pode

representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do

Decreto nº 7.724, de 2012).

43 Fonte: FGV

Monitor da inflação

Dados semanais

0,66

0,86

0,650,62

0,36

0,71

0,78

0,610,66

0,57

0,65

0,74

0,46

0,620,62

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

8

Jan

15 22 29 5

Fev

12 21 28 7

Mar

14 21 28 4

Abr

14 21 28 7

Mai

14 21 28 4

Jun

12 19 27 7

Jul

14 21

Ponta Média

%

44 Fonte: FGV


Alimentos no domicílio

Dados semanais

2,44 2,29

-0,09

0,410,12

1,34

2,00

2,42

3,75

2,92

2,16

1,31

1,71

2,372,10

1,40

3,05

1,92

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

8

Jan

15 22 29 5

Fev

12 21 28 7

Mar

14 21 28 4

Abr

14 21 28 7

Mai

14 21 28 4

Jun

12 19 27 7

Jul

14 21

Ponta Média

%

45 Fonte: FGV


Núcleo com exclusão alimentos domicílio, monitorados e

educação

(dados semanais)

0,38 0,410,42

0,19

0,47

0,25

0,59 0,60

0,480,44

0,26

0,490,44

0,29

0,390,33

0,48

0,05

0,39

0,29

0,78

0,47 0,35

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

8

Jan

15 22 29 5

Fev

12 21 28 7

Mar

14 21 28 4

Abr

14 21 28 7

Mai

14 21 26 4

Jun

12 19 27 7

Jul

14 21

Ponta Média

%

46 Fonte: IBGE

IPCA variações mensais

%

Pesos Abr 2008 Mai Jun Jul*

IPCA 100,0 0,55 0,79 0,74 0,61

Livres 70,2 0,72 1,02 0,96 0,63

Alimentação 22,5 1,29 1,95 2,11 1,47

Livres sem alimentação 47,7 0,46 0,59 0,42 0,23

In natura 1,9 3,63 2,15 0,29 -0,17

Livres sem in natura 68,2 0,64 0,99 0,98 0,65

Monitorados 29,8 0,15 0,26 0,22 0,56

* Estimado.

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

Abr 2008 Mai Jun Jul*

IPCA Alimentação Monitorados Livres sem alimentação Livres sem in natura

%

47 Fonte: IBGE e Banco Central

IPCA e núcleos

Mês Índice Mês Anualizado 12 meses Mês Anualizado 12 meses Mês Anualizado 12 meses

Jun 07 IPCA-15 0,34 4,16 3,30 0,37 4,53 3,60 0,27 3,29 2,44

IPCA 0,22 2,67 3,42 0,34 4,16 3,72 0,23 2,80 2,55

Jul IPCA-15 0,09 1,09 3,30 0,21 2,55 3,52 0,15 1,81 2,54

IPCA 0,08 0,96 3,36 0,20 2,43 3,63 0,17 2,06 2,52

Jan 08 IPCA-15 0,47 5,79 4,05 0,34 4,16 3,83 0,45 5,54 3,47

IPCA 0,40 4,91 4,10 0,37 4,53 4,02 0,41 5,03 3,68

Fev IPCA-15 0,75 9,38 4,22 0,34 4,16 3,97 0,46 5,66 3,74

IPCA 0,69 8,60 4,28 0,27 3,29 4,05 0,36 4,41 3,84

Mar IPCA-15 0,28 3,41 4,32 0,28 3,41 3,98 0,28 3,41 3,76

IPCA 0,36 4,41 4,41 0,39 4,78 4,16 0,41 5,03 4,01

Abr IPCA-15 0,44 5,41 4,59 0,39 4,78 4,15 0,39 4,78 3,99

IPCA 0,53 6,55 4,66 0,48 5,91 4,36 0,41 5,03 4,14

Mai IPCA-15 0,55 6,80 4,84 0,41 5,03 4,28 0,40 4,91 4,06

IPCA 0,68 8,47 5,03 0,50 6,17 4,56 0,55 6,80 4,39

Jun IPCA-15 0,75 9,38 5,26 0,58 7,19 4,50 0,62 7,70 4,42

IPCA 0,55 6,80 5,37 0,49 6,04 4,72 0,48 5,91 4,65

Jul IPCA2/

0,41 5,03 5,73 0,38 4,66 4,91 0,50 6,17 5,00

1/ Sem monitorados e alimentos no domicílio.

2/ Previsão

Médias Aparadas

Com suavização Sem suavização

Núcleo exclusão1/


IPCA e núcleos

Núcleos do IPCA variação acumulada no semestre (em %)

1,58

1,38

1,83

0,91

2,08 2,021,86

1,63

2,33

2,052,14

1,96

3,64

3,26

2,522,64

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

IPCA Exclusão Médias aparadas com

suavização

Médias aparadas sem

suavização

2º semestre de 2006 1º semestre de 2007 2º semestre de 2007 1º semestre de 2008


IPCA

3,69

2,94

3,19

4,46

2,83

3,22

6,06

3,50

4,08

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

IPCA Exceto alimentação e bebidas Exceto alimentação no domicílio

Jun 2007

Dez 2007

Jun 2008

IPCA exceto alimentação variação acumulada em 12 meses (em %)

50

Estimativas de inflação

Mediana (em %)Discriminação 2008 2008

Jul Ago Set Out Nov Dez

IGP-DI Instituição financeira 1,42 0,80 0,63 0,55 0,50 0,50 12,11 Consultorias 1,42 0,90 0,55 0,51 0,55 0,64 11,89 Agregado 1,42 0,80 0,62 0,55 0,50 0,53 12,03 Top 5 - curto 1,47 0,80 0,82 0,56 0,40 0,43 11,59 Depec 1,20 0,50 0,60 0,50 0,60 0,50 11,73

IGP-M Instituição financeira 1,61 0,93 0,60 0,56 0,50 0,50 11,97 Consultorias 1,51 0,90 0,60 0,50 0,51 0,60 11,71 Agregado 1,60 0,93 0,60 0,56 0,50 0,50 11,96 Top 5 - curto 1,80 1,00 0,93 0,60 0,50 0,42 12,49 Depec 1,55 0,73 0,57 0,73 0,57 0,73 11,91

IPCA Instituição financeira 0,63 0,45 0,39 0,40 0,42 0,50 6,56 Consultorias 0,60 0,47 0,35 0,35 0,40 0,50 6,36 Agregado 0,62 0,45 0,39 0,40 0,42 0,50 6,53 Top 5 - curto 0,64 0,45 0,40 0,40 0,40 0,52 6,53 Depec 0,61 0,50 0,40 0,50 0,40 0,50 6,54

IPC-Fipe Instituição financeira 0,60 0,45 0,35 0,40 0,41 0,45 6,50 Consultorias 0,55 0,45 0,40 0,40 0,40 0,50 6,80 Agregado 0,60 0,45 0,35 0,40 0,40 0,45 6,51 Depec 0,60 0,56 0,46 0,56 0,46 0,56 7,03

51

Operações de crédito - SFN

R$ bilhões

Descrição 2007 2008 Variação %

Jun Jan Mar Jun t-1 t-3 t-12

Total 799,9 945,0 993,1 1067,4 2,1 7,5 33,4

Recursos livres 557,4 667,4 705,4 763,5 2,3 8,2 37,0

Pessoas físicas 272,5 324,1 338,0 360,9 1,6 6,8 32,4

Crédito referencial para taxas de juros1/

217,4 246,3 253,6 263,5 0,7 3,9 21,2

Crédito consignado 57,0 65,9 68,7 72,7 1,3 5,9 27,5

Leasing 19,3 31,1 36,3 45,5 7,4 25,4 135,8

Pessoas jurídicas 284,9 343,3 367,5 402,5 3,0 9,5 41,3

Pessoas jurídicas - recursos domésticos 227,6 273,3 289,0 328,0 4,3 13,5 44,1

Crédito referencial para taxas de juros1/

177,7 216,9 226,9 259,7 5,0 14,4 46,1

Leasing 24,9 37,1 39,8 45,2 3,5 13,4 81,7

Pessoas jurídicas - recursos externos 57,4 70,0 78,4 74,6 -2,1 -4,9 30,0

Recursos direcionados 242,5 277,6 287,6 303,9 1,7 5,7 25,3

BNDES 139,4 161,5 167,5 174,3 1,1 4,1 25,0

Rural 57,6 64,7 66,8 72,3 2,3 8,1 25,5

Outras2/

45,5 51,4 53,3 57,3 1,2 4,6 22,9

1/ Operações de crédito relacionadas com a Circular 2.957.

2/ Inclui operações de crédito habitacional.

52

Operações de crédito - SFN

Crédito total

Variação % em 12 meses

33,4

0

5

10

15

20

25

30

35

Jun

2003

Dez Jun

2004

Dez Jun

2005

Dez Jun

2006

Dez Jun

2007

Dez Jun

2008

Crédito/PIB

36,5

20

24

28

32

36

40

Jun

2003

Dez Jun

2004

Dez Jun

2005

Dez Jun

2006

Dez Jun

2007

Dez Jun

2008

53

Operações de crédito – Pessoa física

Total PF recursos livres - saldo

% 12 meses

32,4

27,430,1

43,9

20

25

30

35

40

45

50

jun

2005

ago out dez fev

2006

abr jun ago out dez fev

2007


2008

abr jun

Crédito consignado - saldo

Variação % em 12 meses

27,5

102,0

54,9

25

45

65

85

105

125

Jun

2005

Set Dez Mar

2006

Jun Set Dez Mar

2007

Jun Set Dez Mar

2008

Jun

54

Operações de crédito – Pessoa jurídica

Total PJ recursos livres - saldo

% 12 meses

13,9

20,9

22,9

41,3

10

15

20

25

30

35

40

45

jun

2005

ago out dez fev

2006


2007


2008

abr jun

Capital de giro - saldo

% 12 meses

80,7

32,2

25,5

29,8

10

20

30

40

50

60

70

80

90

jun

2005

ago out dez fev

2006


2007


2008

abr jun

55

Mercado de capitais – Emissões primárias

Emissões primárias - acumulado até junhoR$ bilhões

33,1

12,3 9,4

5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

35,0

2006 2007 2008

Ações Notas Promissórias Debêntures FIDCFonte: CVM

56

Taxas de juros - crédito referencial

PJ

38,0

26,6

49,1

22

26

30

34

38

42

46

50

54

58

62

Jun

2006

Set Dez Mar

2007

Jun Set Dez Mar

2008

Jun

%a.a.

PF

Média

Taxas de juros consolidados %a.a.

Período Selic1/

Média PJ PF

2007 Mai 12,50 37,2 24,3 48,4

Jun 12,00 36,7 23,7 47,8

2008 Jan 11,25 37,3 24,7 48,8

Fev 11,25 37,4 24,8 49,0

Mar 11,25 37,6 26,5 47,8

Abr 11,75 37,4 26,3 47,7

Mai 11,75 37,6 26,9 47,4

Jun 12,25 38,0 26,6 49,1

t-1 0,50 0,4 -0,3 1,7

t-3 1,00 0,4 0,1 1,3

t-12 0,25 1,3 2,9 1,31/ - Meta Selic - dados de final de mês

57

159,1

136

140

144

148

152

156

160

164

Jun

2006

Set Dez Mar

2007

Jun Set Dez Mar

2008

Jun

51,4

34,040

46

52

58

64

70

Jun

2006

Set Dez Mar

2007

Jun Set Dez Mar

2008

Jun

30

34

38

42

46

50

Crédito pessoal

Aquisição de bens

Créd. Pessoal - % a.a. Aq. de bens - % a.a.

%a.a.

Cheque Especial

Taxas de juros PF %a.a.

Período Selic1/ Cheque

especial

Crédito

pessoal

Aquisição

de bens

2007 Mai 12,50 140,3 51,7 33,0

Jun 12,00 139,7 51,1 32,7

2008 Jan 11,25 145,5 53,1 34,3

Fev 11,25 146,0 52,6 34,2

Mar 11,25 149,8 50,5 33,3

Abr 11,75 152,7 50,6 32,8

Mai 11,75 157,1 48,4 33,7

Jun 12,25 159,1 51,4 34,0

t-1 0,50 2,0 3,0 0,3

t-3 1,00 9,3 0,9 0,7

t-12 0,25 19,4 0,3 1,3

1/ - Meta Selic - dados de final de mês

Taxas de juros - crédito referencial - Pessoa física

58

Spread bancário - crédito referencial

24,6

13,9

34,7

10

13

16

19

22

25

28

31

34

37

40

Jun

2006

Set Dez Mar

2007

Jun Set Dez Mar

2008

Jun

PJ / Média

22

26

30

34

38

42

GERAL

PF

PF

PJ

Spread bancário p.p.

Período Selic1/

Geral PJ PF

2007 Mai 12,50 26,0 12,8 37,5

Jun 12,00 25,8 12,6 37,1

2008 Jan 11,25 25,7 13,7 36,6

Fev 11,25 26,0 14,1 36,9

Mar 11,25 25,5 14,7 35,2

Abr 11,75 25,0 14,4 34,7

Mai 11,75 24,5 14,5 33,5

Jun 12,25 24,6 13,9 34,7

t-1 0,50 0,1 -0,6 1,2

t-3 1,00 -0,9 -0,8 -0,5

t-12 0,25 -1,2 1,3 -2,41/ - Meta Selic - dados de final de mês

59

Inadimplência - crédito referencial

4,0

1,7

7,0

1

2

3

4

5

6

7

8

Jun

2006

Set Dez Mar

2007

Jun Set Dez Mar

2008

Jun

%.

PF

GERAL

PJ

Inadimplência %

Período Geral PJ PF

2007 Mai 4,8 2,6 7,2

Jun 4,7 2,5 7,1

2008 Jan 4,4 2,0 7,1

Fev 4,4 2,0 7,1

Mar 4,1 1,8 6,9

Abr 4,2 1,8 7,1

Mai 4,3 1,8 7,4

Jun 4,0 1,7 7,0

t-1 -0,3 -0,1 -0,4

t-3 -0,1 -0,1 0,1

t-12 -0,7 -0,8 -0,1% da carteira com atrasos superiores a 90 dias

60

Prazos médios - crédito referencial

350

495

240

260

280

300

320

340

360

380

400

Jun

2006

Set Dez Mar

2007

Jun Set Dez Mar

2008

Jun

320

340

360

380

400

420

440

460

480

500

Pessoas Jurídicas

Pessoas Físicas

Dias Corridos - PJ Dias Corridos - PF

Prazo médio dias corridos

Período PJ* PF**

2007 Mai 294 424

Jun 304 431

2008 Jan 355 471

Fev 351 474

Mar 350 478

Abr 344 485

Mai 344 484

Jun 350 495

t-1 6 11

t-3 0 17

t-12 46 64* - Exceto Conta Garantida

** - Exceto Cheque Especial

61

Metas fiscais - 2008 R$ milhões

Esfera 2008

Meta Estimado Diferença

Jan-dez (A) Junho Até junho (B) A - B

Resultado Primário

Governo Central -59 439 -7 502 -61 111 1 673

Estados e municípios -29 934 -2 077 -18 198 -11 736

Estatais -34 461 -1 707 -6 927 -27 534

Meta 4,3 % -123 834 -11 286 -86 236 -37 597

Média mensal - 4,3% -6 266

Resultados para Junho - proj

Nominal Primário

Ac 12 meses 51.725 -116.168

Ac 12 meses % PIB 1,90 -4,28

Primário requerido p/4,3% (11.931,84)

M aio (o bservado 12 meses):

nominal: 1,72

primário: -4,34

62

Resultado Nominal e NFSP

NFSP Acumuldas 12 meses como proporção do PIB

1,6

2,3

1,9

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08

% do PIB

DLSP/PIB

44,7

40,4

40,5

42,7

38,0

40,0

42,0

44,0

46,0

dez/06 abr/07 ago/07 dez/07 abr/08 ago/08 dez/08

% do PIB

63 Fonte: MDIC/Secex

Balança comercial - média diária US$ milhões

Exportação Importação Saldo

Valor Var.% 1/ Valor Var.% 1/ Média Total

2006 553,4 17,2 366,9 25,1 186,6 46.457

2007 642,6 17,2 482,5 31,3 160,1 40.027

I trimestre 548,4 17,3 407,8 27,6 140,6 8.719

II trimestre 632,4 22,1 441,2 25,8 191,3 11.858

III trimestre 677,9 8,7 516,1 31,0 161,8 10.357

Julho 641,8 -1,3 489,8 28,7 152,0 3.344

IV trimestre 710,5 17,6 563,8 39,8 146,7 9.093

20082/ 748,1 25,5 650,7 50,9 97,4 13.338

I trimestre 634,3 15,7 588,1 44,2 46,1 2.815

II trimestre 838,0 32,5 700,3 58,7 137,6 8.534

III trimestre2/ 846,0 31,6 703,9 44,9 142,1 1.989

Julho2/ 846,0 31,6 703,9 44,9 142,1 1.989

2007 160.649 16,6 120.622 32,0 160 40.027

2008 182.000 13,3 157.000 30,2 98 25.000

ocorrido até Julho2/ 102.489 23,7 89.151 48,8 97 13.338

a executar3/ 79.511 2,2 67.849 11,8 100 11.662

média diária 680 -3,0 580 6,1 - 100

1/ Variação percentual sobre igual período do ano anterior.

2/ Ocorrido até a terceira semana de julho.

3/ A partir de 21 de julho 2008.

64 Fonte: MDIC/Secex e Funcex

Exportações - FOB

Variação percentual

Discriminação Particip.(%) Valor Preço Quantum

Jan-Jun/2008 Jun-20081/

Jun-20082/

Jun-20083/

Jun-20083/

Exportação 100,0 35,0 0,5 34,8 5,2

Básicos 35,3 80,8 -2,5 58,2 20,1

Semimanufaturados 13,5 13,3 -15,0 29,1 -7,7

Manufaturados4/

51,2 15,3 8,4 20,4 -1,8

1/ Média diária; variação em relação ao ano anterior.2/ Dessazonalizado, variação em relação a maio/08.

3/ Variação em relação a igual período do ano anterior.

4/ Inclui operações especiais.

65 Fonte: Funcex

Exportações – FOB – preço e quantum

Jan-jun 2008 / Jan-jun 2007

25,3

39,9

21,0

16,6

-1,6 -0,9-3,9

0,9

-6

0

6

12

18

24

30

36

42

Total Básicos Semimanuf. Manufaturados

%

Preço Quantum

66 Fonte: MDIC/Secex e Funcex

Importações - FOB

Variação percentual

Discriminação Particip.(%) Valor Preço Quantum

Jan-Mai/2008 Jun-20081/

Jun-20082/

Jun-20083/

Jun-20083/

Importação 100,0 62,6 6,1 26,3 35,0

Bens de capital 20,5 49,1 8,1 9,1 48,0

Mat.-primas e interm. 48,5 51,8 4,7 22,4 31,6

Bens cons. duráveis 6,9 54,6 5,7 7,7 53,3

B.cons.não-duráveis 5,6 51,9 24,9 10,6 38,4

Comb. e lubrificantes 18,5 123,6 3,4 69,7 29,1

1/ Média diária; variação em relação ao ano anterior.2/ Dessazonalizado, variação em relação a maio/08.

3/ Variação em relação a igual período do ano anterior.

67

Importações - FOB – preço e quantum

Fonte: Funcex

Jan-jun 2008 / Jan-jun 2007

22,3

9,4

18,9

4,7

57,4

18,3

36,5

21,7

63,0

11,8 11,611,8

0

10

20

30

40

50

60

70

Total B.Capital B.Intermed. Duráveis Não-duráveis Comb.e lubrif.

%

Preço Quantum

68 Fonte: Funcex

Termos de troca

88

90

92

94

96

98

100

102

104

106

108

Fev

2001

Jun Out Fev

2002

Jun Out Fev

2003

Jun Out Fev

2004

Jun Out Fev

2005

Jun Out Fev

2006

Jun Out Fev

2007

Jun Out Fev

2008

Jun

Base: média 2006 = 100

69

Transações correntes US$ bilhões

Discriminação 2007 2008

Jun Jan-Jun Ano Jun Jan-Jun Ano1/

Transações correntes 0,5 2,4 1,8 -2,6 -17,3 -21,0

Balança comercial 3,8 20,6 40,0 2,7 11,3 25,0

Exportações 13,1 73,2 160,6 18,6 90,6 182,0

Importações 9,3 52,6 120,6 15,9 79,3 157,0

Serviços -1,3 -6,0 -13,1 -1,7 -8,5 -16,3

Rendas -2,3 -14,1 -29,2 -3,9 -21,9 -33,5

Juros -0,6 -4,5 -7,3 -0,5 -3,2 -4,9

Lucros e dividendos -1,7 -9,8 -22,4 -3,4 -19,0 -29,0

Transferências correntes 0,3 1,9 4,0 0,3 1,9 3,8

Memo:

Transações correntes (12 meses) 13,3 1,8 -17,9 -21,0

Transações correntes (12 meses)/PIB (%) 1,1 0,1 -1,3 -1,5

Taxas de crescimento:

Exportações (%) 14,4 19,9 16,6 41,7 23,8 13,3

Importações (%) 26,3 26,8 32,0 70,7 50,6 30,2

1/ Projeção.

70

Transações correntes em 12 meses

1 762 (0,1% do PIB)

ocorrido até junho

-17 933 (-1,3% do PIB)

14 657 (1,7% do PIB)

-24.000

-20.000

-16.000

-12.000

-8.000

-4.000

0

4.000

8.000

12.000

16.000

20.000

Jan

2003

Jul Jan

2004

Jul Jan

2005

Jul Jan

2006

Jul Jan

2007

Jul Jan

2008

Jul

US

$ m

ilhõ

es

71

Investimentos estrangeiros diretos

US$ bilhões



No país 10,3 20,9 34,6 2,7 16,7 35,0

Participação no Capital 6,8 15,2 26,1 2,4 10,7 26,4

Privatizações 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Conversões 0,5 1,3 2,6 0,4 1,6 2,8

Demais 6,3 13,9 23,5 2,1 9,2 23,6

Empréstimos Intercompanhias 3,6 5,7 8,5 0,3 6,0 8,6

Desembolsos 4,0 8,5 15,9 1,2 10,9 21,0

Amortizações 0,4 2,8 7,4 0,9 4,9 12,3

Memo: IED/PIB (%) 9,4 3,3 2,6 2,3 2,4 2,5

1/ Projeção.

72

Outras fontes de financiamento

US$ bilhões



Total do setor privado 173% 77% 109% 115% 198% 100%

Títulos privados 1/ 334% 254% 186% 106% 169% 100%

Empréstimos diretos 42% 20% 53% 147% 269% 100%

Empréstimos de curto prazo (líquido) -1,7 21,8 13,8 -0,2 1,1 -3,0

Títulos de curto prazo (líquido) 0,3 3,1 3,7 0,2 -0,8 0,0

Ingressos em portfólio no país (líquido) 3,4 18,8 45,1 0,6 15,3 25,0

1/ Compreende bônus, notes e commercial papers.

2/ Projeção.

73

Investimento em portfólio no país

Jul/08: até dia 18 US$-1.753 milhões

13.584

16.901

45.064

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000


US

$ m

ilhõe

s

2006 2007 2008Acumulado anual

74

Ingressos líquidos em portfólio no país

17 de março:

IOF de 1,5% sobre o ingresso

em título de renda fixa

2.529

-2.602

1.519

5.865

-314

11.055

849

36230944

-5.000

-4.000

-3.000

-2.000

-1.000

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

10.000

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Jan-Jul

US

$ m

ilhõe

s

Ações no país Títulos no país Jul: até dia 18

COPOM – 136a. REUNIÃO

DEPIN

1

Julho 2008

DEPIN

Sumário

1) Economia Global

1.1) Economia Global

1.2) Commodities

1.3) Estados Unidos

Reunião do CopomDepartamento de Operações das Reservas Internacionais

2

1.3) Estados Unidos

1.4) Europa

1.5) Ásia

1.6) Forex

2) Mercado de Dólares Local

3) Pesquisa Copom – Dealers de câmbio

3

Economia Global - Indicadores

PMI: desaceleração claraMundo

4

Fonte: JPMorgan

Produção Industrial Global recua fortementeMundo

5

Fonte: JPMorgan

Não fosse pela China....Mundo

6

Fonte: JPMorgan

Condições MonetáriasMundo

EU

UK

7

Fonte: Goldman Sachs

US

JP

Políticas expansionistas, apesar da alta da inflaçãoMundo

8

Inflação nas economias emergentes

Emergentes

9

Fonte: Depin / JP Morgan

Inflação e salários nas economias emergentes

Emergentes

Variação (% aa) no 1ºtrim 2008 de Salários, Custo de

trabalho e Inflação

10

12

14

16

18

20

Salários

Custo unitário do trabalho

Inflação (núcleo)

10


0

2

4

6

8

10

Emerging Markets Latin America Emerging Asia CEEMEA

11

Commodities

CRB – Energia puxa alta do índice

Commodities

12

CRB – Energia puxa alta do índice

Commodities

Preço do Petróleo x Pos. Especulativa

100

120

140

160

80000

100000

120000

140000

13

0

20

40

60

80

24/7/2

007

7/8/2

007

21/8/2

007

4/9/2

007

18/9/2

007

2/10/2

007

16/10/2

007

30/10/2

007

13/11/2

007

27/11/2

007

11/12/2

007

25/12/2

007

8/1/2

008

22/1/2

008

5/2/2

008

19/2/2

008

4/3/2

008

18/3/2

008

1/4/2

008

15/4/2

008

29/4/2

008

13/5/2

008

27/5/2

008

10/6/2

008

24/6/2

008

8/7/2

008

-20000

0

20000

40000

60000

WTI (Esc. Esquerda) Pos. Especulativa

Petróleo e Gasolina – Estoques

Commodities

Os preços da gasolina e do petróleo reagiram à divulgação dos dados de estoque no dia 16 de julho, bem acima das previsões

Variação nos Variação nos

Estoques* Estoques*

(Estimado) (Real)

Petróleo -2200 2952

Gasolina -800 2472

*Milhões de barris

14Fonte: Goldman Sachs

Fonte: BNP, Bloomberg

Gasolina – Demanda sente os efeitos da alta nos preços

Commodities

Estoques de Gasolina/EUA - mb

Demanda de Gasolina/EUA - mb

15

Fonte: BNP

Alta das commodities agrícolas

Commodities

Variação nos preços (%)

150

200

250

300

2008

2005 - 2008

16

Fonte: Deutshce Bank

-50

0

50

100

Milho Soja Trigo Cacau Algodão Café

Demanda crescente da China

Commodities

17

Fonte: Deutsche Bank

Soja

Algodão

Cenário

� Divergências entre economias emergentes e desenvolvidas se acentuam.

� Inflação é maior ameaça para economias emergentes.

� Desaceleração econômica é maior ameaça para economias desenvolvidas.

Global

18

desenvolvidas.

� Taxas básicas: no aguardo de políticas mais restritivas.

� Preço do Petróleo: rumos indefinidos.

19

Estados Unidos

Bolsas: o colapso dos Bancos e das AgênciasEUA

-40

-20

0

20

20

Fonte: Bloomberg

-100

-80

-60

jun-

07

jul-0

7

jul-0

7

ago-

07

set-0

7

out-0

7

nov-

07

dez-

07

jan-

08

fev-

08

mar

-08

abr-

08

mai

-08

jun-

08

S&P 500

BANCOS INVEST E BROKERS

BANCOS REGIONAIS

FANNIE MAE

Agências: AAA?EUA

IRSwap

Crédito – Spreads contra as Treasuries, 10 anos

21

Fonte: Bloomberg

FHLMC

BIS

Agências: no aguardo da cavalariaEUA

Plano de Suporte às Agências

FNMA – FHLMC

1) Acesso ao redesconto do FED;

2) Aumento da linha de crédito junto ao Tesouro;

3) Tesouro pode injetar recursos temporariamente nas agências;

22

Fonte: Bloomberg / Depin

3) Tesouro pode injetar recursos temporariamente nas agências;

4) Contrapartida: Fed é consultado sobre adequação de capital.

Observação:

• Em 15 de julho a SEC baixou a norma 58166, que proibe, temporariamente a realização de vendas a descoberto das ações de agências e dos principais bancos americanos.

Agências: problema de insolvência? EUA

23

Agências: ajuda só para investidores de renda fixaEUA

24

Agências: ameaça internacionalEUA

Distribuição dos Benchmarks da Fannie Mae (dívida senior)

25

Fonte: Bofa

FNMA + FHLMC

Dívida Senior: aproximadamente US$ 1.5 trilhão

MBS (securitização): aproximadamente US$ 5 trilhões

Emissor Venc Nominal US$

FHLB 30/7/2008 89MM 91.2MM

FHLB 14/8/2008 130MM 133.2MM

FHLMC 14/8/2008 130MM 133.1MM

Exposição BCB

Crise de crédito ainda não acabouEUA

26

Mercado de trabalho: sem vagas no momentoEUA

27

Gasolina em alta consumo em baixaEUA

28

Inflação x recessõesEUA

29

Inflação: uma questão de energiaEUA

30

Expectativas de inflaçãoEUA

31

Taxas de Longo PrazoEUA

32

Mercado (des)precifica alta de jurosEUA

2.00 2.250%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

%

Probabilidades FOMC 5/AGO/08 (Futuros)

17/6/2008

10/7/2008

21/7/2008

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

2.00 2.25 2.50

%

Probabilidades FOMC 16/SET/08 (Futuros)

17/6/2008

10/7/2008

21/7/2008

33

Fonte: Bloomberg

%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

2.00 2.25 2.50 2.75

%

Probabilidades FOMC 29/OUT/08 (Futuros)

17/6/2008

10/7/2008

21/7/2008

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

2.00 2.25 2.50 2.75 3.00

%

Probabilidades FOMC 16/DEZ/08 (Futuros)

17/6/2008

10/7/2008

21/7/2008

Cenário

� Taxa Básica: diminuem as chances de aumento.

� Bolsa: crise financeira, lucros baixos, continuam em foco.

EUA

34

� Economia: pacote fiscal traz alívio de curto prazo.

� Inflação: ao sabor do petróleo.

35

Europa

Piora acentuada nos indicadores de confiança

PMI abaixo de 50

36

Fonte: Eurostat / Bloomberg / DEPIN

PMIsProd. Indust. Eurozona x IFO Expectativas

-1.5

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

jan-9

5

ago

-

mar-

out-

mai-

dez-

jul-

98

fev-

set-

abr-

nov-

jun

-

jan-0

2

ago

-

mar-

out-

mai-

dez-

jul-

05

fev-

set-

abr-

nov-

jun

-

85

90

95

100

105

110

P ro dução Industrial, média mó vel 3m

IF O C o mpo nente Expectat ivas

Perspectivas para o consumo pioram com inflação

37

Vendas no Varejo (YoY)

-3

-2.25

-1.5

-0.75

0

0.75

1.5

2.25

3

jun-03 jan-04 ago-04 mar-05 out-05 mai-06 dez-06 jul-07 fev-08

-3.0

-2.3

-1.5

-0.8

0.0

0.8

1.5

2.3

3.0

Vendas Varejo EZ (YoY) Média Móvel 3mFonte: Eurostat / Bloomberg / DEPIN

Confiança do Consumidor

75

85

95

105

115

125

jan-03 ago-03 mar-04 out-04 mai-05 dez-05 jul-06 fev-07 set-07 abr-08

-45

-40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

Alemanha (Lhs) Itália (Lhs) França (Rhs) Eurozona (Rhs)

Inflação bem acima da meta

38

Fonte: Bloomberg/Depin

Ameaça dos “second-round effects” mais próxima

Commodities deterioram expectativas inflacionárias e

aumentam poder de barganha dos sindicatos

CRB Sub-Índice de Energia (em EUR) x

InflationSwap5y

1.9

2.1

2.3

2.5

2.7

2.9

3.1

jan-05 jul-05 fev-06 ago-06 mar-07 set-07 abr-08

300

400

500

600

700

800

900

InflSwap5y Energia

39

Fonte: Depin / Bloomberg

InflSwap5y Energia

Movimento ECB em 12 meses

-150

-120

-90

-60

-30

0

30

60

90

120

1-m

ar16

-mar

31-m

ar15

-abr

30-a

br15

-mai

30-m

ai14

-jun

29-ju

n

14-ju

l

Indefinição nas expectativas sobre os próximos passos de política monetária

40

1-m

ar16

-mar

31-m

ar15

-abr

30-a

br15

-mai

30-m

ai14

-jun

29-ju

n

14-ju

l

Movimento BoE em 12 meses

-150

-120

-90

-60

-30

0

30

60

90

120

1-m

ar16

-mar

31-m

ar15

-abr

30-a

br15

-mai

30-m

ai14

-jun

29-ju

n

14-ju

l

Fonte: Bloomberg/Credit Suisse/Barclays

� Taxa Básica : Piora mais rápida do que esperado na

economia aumenta incertezas sobre novas altas de taxa pelo

ECB. Preços do petróleo têm importância destacada na

expectativa de atuação do ECB.

� Economia: Atividade econômica deve continuar em ritmo de

Cenário – Europa

41

� Economia: Atividade econômica deve continuar em ritmo de

desaceleração, agravado com impactos negativos da inflação

sobre o consumo e piora no cenário econômico mundial.

42

Japão

Sentimento em deterioração preocupaJapão

43

Inflação em altaJapão

44

Lucros nas empresas em queda

45

Exportações continuam aquecidasJapão

46

Demanda externa sustentada pela Ásia ex-ChinaJapão

47

Cenário

� Valorização do iene e das commodities impactaperspectivas de crescimento econômico

� Inflação japonesa sobe com custos de energia e

alimentação

Japão

48

alimentação

� Comércio exterior sustentado pela demanda asiática

ex-China

49

China

Demanda externa mostra enfraquecimentoChina

50

Demanda interna fortalecida

51

Inflação: arrefecimento no índice amploChina

52

Perspectivas de trajetória benignaChina

53Fonte: Depin/Bloomberg

Cenário

�Expectativas de desaceleração devido ao cenário

externo.

�Demanda externa enfraquecida

China

54

� Alimentos impulsionam inflação.

55

Forex

USD Index perde força

56

USD: a desvalorização continua


Grande alta das moedas do leste europeu


Europa em forte alta, Ásia estável


Carry Emergente se destaca


Interessa ao governo americano o USD forte?

Inflação X Câmbio Crescimento X Câmbio

61

Estados Unidos: ameaça de perda de status?

CDS de Países

25

30

35

40

USA Alemanha França Japão UK

62

Fonte: Bloomberg / Depin

0

5

10

15

20

28/1/2008

11/2/2008

25/2/2008

10/3/2008

24/3/2008

7/4/2008

21/4/2008

5/5/2008

19/5/2008

2/6/2008

16/6/2008

30/6/2008

14/7/2008

Desvalorização USD X Status de reserva

63

Cenário

• No G-10, o mercado de moedas está sem tendência, com o risco de crises no

mercado financeiro e com o mercado sem uma definição clara sobre a política

monetária dos principais bancos centrais.

• Caso não ocorra uma nova crise, as moedas do G-10 devem permanecer em

64

• Caso não ocorra uma nova crise, as moedas do G-10 devem permanecer em

“range” largo devido à volatilidade.

65

Mercado de Câmbio Doméstico

Aumento das Saídas FinanceirasCÂMBIO

DOMÉSTICO

2

4

6

8

10

Fluxo

US$ Bilhões

66

Fonte:DepinAtualizado até 18/07/08

-8

-6

-4

-2

0

Outubro Novembro Dezembro Janeiro Fevereiro Março Abril Maio Junho Julho

Comercial Financeiro Total

Fluxo (Médias Diárias)CÂMBIO

DOMÉSTICO

100

200

300

400

500

Média Diária do Fluxo

US$ Milhões

67

Fonte: DepinAtualizado até 18/07/08

-400

-300

-200

-100

0


Comercial Financeiro Total

Principais Componentes do Fluxo FinanceiroCÂMBIO

DOMÉSTICO

Saldos dos Principais Componentes do Fluxo Financeiro

6

8

10

12

14

mai

/07

jun/

07

jul/0

7

ago/

07

set/0

7

out/0

7

nov/

07

dez/

07

jan/

08

fev/

08

mar

/08

abr/0

8

mai

/08

jun/

08

jul/0

8US$

Bilhões*

68

Fonte: Depin

(8)

(6)

(4)

(2)

-

2

4

Empréstimos e financiamentos Juros

Investimentos Lucros e Dividendos* Projeção

Redução do Fluxo Resol. 2689CÂMBIO

DOMÉSTICO

2

4

6

8

10

Fluxo

US$ Bilhões

69

Fonte: Depin

-8

-6

-4

-2

0

2


Resolução 2689 Atualizado até 18/07/08

Saldo de Capital Externo BovespaCÂMBIO

DOMÉSTICO

Saldo de Capital Externo Bovespa (R$ Milhões)

R$ 0

R$ 2,000

R$ 4,000

R$ 6,000

R$ 8,000

Milh

õe

s

70

Fonte: Bovespa

(R$ 10,000)

(R$ 8,000)

(R$ 6,000)

(R$ 4,000)

(R$ 2,000)

R$ 0

jul/0

7

ago/0

7

set/0

7

out/07

nov/07

dez/0

7

jan/0

8

fev/

08

mar

/08

abr/0

8

mai

/08

jun/0

8

jul/0

8

Atualizado até 16/07/08

Fluxo e ComprasCÂMBIO

DOMÉSTICO

71

Informação excluída em razão do sigilo bancário (Lei Complementar nº 105, de 2001)

Redução Posição Comprada no ProntoCÂMBIO

DOMÉSTICO

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

Posição dos Bancos

US$ Bilhões

Cupom Cambial e LIBOR

Próximo vencimento

Taxa anualizada

72

Fonte: Depin/Reuters

-

2.000

4.000

6.000

1/1

0/2

007

16

/10

/20

07

30

/10

/20

07

14

/11

/20

07

29

/11

/20

07

13

/12

/20

07

28

/12

/20

07

15/1

/20

08

29/1

/20

08

14/2

/20

08

28/2

/20

08

13/3

/20

08

28/3

/20

08

11/4

/20

08

28/4

/20

08

13/5

/20

08

28/5

/20

08

11/6

/20

08

25/6

/20

08

9/7

/20

08

0.00%

2.00%

4.00%

Posição dos Bancos Cupom LiborAtualizado até 18/07/08

Posição dos Investidores na BM&FCÂMBIO

DOMÉSTICO

-2

0

2

4

6

8

10

1.75

1.80

1.85

1.90

1.95

2.00

Posição em Futuros de Dólar BM&F

US$ Bilhões

Dólar Comercial

R$/US$

73

Fonte: Depin/Reuters/BM&F

-12

-10

-8

-6

-4

-2

3/9

/20

07

18/9

/20

07

2/1

0/2

007

17

/10

/20

07

31

/10

/20

07

16

/11

/20

07

4/1

2/2

007

18

/12

/20

07

7/1

/20

08

21/1

/20

08

7/2

/20

08

21/2

/20

08

6/3

/20

08

20/3

/20

08

4/4

/20

08

18/4

/20

08

6/5

/20

08

20/5

/20

08

4/6

/20

08

18/6

/20

08

2/7

/20

08

16/7

/20

08

1.50

1.55

1.60

1.65

1.70

Invest. Institucional Estrangeiro Invest. Institucional Nacional Dólar ComercialAtualizado até 18/07/08

Dólar e CommoditiesCÂMBIO

DOMÉSTICO

1.45

1.50

1.55

1.60

420

440

460

480

500

Real

CRB

em US$

Dólar

74

Fonte: Depin/Reuters

1.65

1.70

1.75

1.80

1.85

1.90

21-ju

l

30-ju

n

9-ju

n

19-m

ai

28-a

br

7-ab

r

17-m

ar

25-fe

v

4-fe

v

14-ja

n

300

320

340

360

380

400

420 Real

CRB

Cenário

� Fluxo equilibrado

� Redução da liquidez internacional

� A posição técnica do mercado favorece apreciação do real (Carry e Dólar Index)

CÂMBIODOMÉSTICO

75

Riscos:

� Queda acentuada no preço das commodities

76

Pesquisa CopomDepartamento de Operações das Reservas Internacionais

Dealers de Câmbio – Opinião / Previsão

Informação excluída em razão de conter dados de natureza empresarial de instituição financeira, cuja

77

Informação excluída em razão de conter dados de natureza empresarial de instituição financeira, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto

nº 7.724, de 2012).

Destaques

Das instituições consultadas, argumentos destacados para alta de 50 pontos:

�A inflação já mostra sinais de arrefecimento ainda que em um ritmo lento;

�A atividade econômica já dá sinais de desaceleração;


nº 7.724, de 2012).


78

�A inflação ainda está sob controle e o BC precisa manter a coerência.

divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).


nº 7.724, de 2012).

Destaques

Das instituições consultadas, argumentos destacados para alta de 75 pontos:

�Os indicadores estão ligeiramente melhores, mas a inflação continua preocupante. O IPCA no final do ano deve ficar muito próximo da banda de cima;

�O Copom poderia aproveitar agora e apertar um pouco o ritmo para talvez em janeiro parar com o ciclo de alta;

Informação excluída em razão de conter dados de natureza empresarial de instituição financeira, cuja divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).


79

�Para conter ao menos as expectativas de inflação é preciso fazer com que o juro real ande e ele está parado, apesar do aumento no nominal;

� Forte deterioração das expectativas desde a última reunião. Se o BC subir 50 pontos, essas expectativas continuarão piorando o que levará certamente a uma alta de 75 pontos na próxima reunião.

representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).



Empresas – Opinião / Previsão

Informação excluída em razão de conter dados de natureza empresarial de instituição financeira, cuja

80


nº 7.724, de 2012).

Destaques

Das empresas consultadas, argumentos destacados para alta de 25 pontos:

� A inflação dos alimentos preocupa, mas considera uma alta de 25 pontos suficiente para o atual momento.


81

divulgação pode representar vantagem competitiva a outros agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).

Destaques


�Controle da inflação continua em foco, contudo não convém modificar o ritmodo ajuste agora pois o efeito do atual ciclo de alta ainda não se reflete nosíndices;

� A expectativa de inflação em 2008 já se aproxima do teto da meta, ao passo que a inflação esperada para 2009 também preocupa ultrapassando o centro da meta;


82

meta;

� Um aumento maior daria a impressão que o BC estaria atrasado em relação à evolução da inflação;

�A inflação parece se acomodar, além disso a retração nos preços das commodities permite ao BC manter o atual nível de ajuste.




Destaques


� O atual nível da inflação exige do BC uma atuação mais contundente.

Das empresas consultadas, argumentos destacados para alta de 100 pontos:� O BC deveria dar aumentos maiores agora para que o ciclo de alta não se


nº 7.724, de 2012).

83

� O BC deveria dar aumentos maiores agora para que o ciclo de alta não se estendesse muito.


nº 7.724, de 2012).

84

Anexos

Previsões Contrapartes EuropaPrevisões das Contrapartes para PIB e CPI em 2008

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

abr/07 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08

Europa

85

abr/07 jun/07 ago/07 out/07 dez/07 fev/08 abr/08

PIB HICPPrevisões das Contrapartes para PIB e CPI em 2009

1.3

1.4

1.5

1.6

1.7

1.8

1.9

2.0

2.1

jan/08 fev/08 mar/08 abr/08 mai/08

PIB HICP

Política monetária e impacto no crescimentoEmergentes

Aperto monetário necessário para levar a inflação (headline) para a meta (banda) em Dez/09

86

Fonte: Depin / Deutsche

Custo do tightening no crescimento, bpsChoque de 10% nas commodities: “aperto” necessário para levar a inflação anual para a meta (banda) em Dez/09

Bancos Centrais em cheque

Emergentes

Política Monetária nas Economias Emergentes até Dez/08

87


Inflação nas economias emergentes

Emergentes

88


Inflação e salários nas economias emergentes

Emergentes

Variações nos salários e inflação núcleo %a.a

89


1

Gerin

Avaliação das Expectativas

do Mercado


julho de 2008

2

Expectativas para o IPCA Mensal:

Diferenças entre Projetado e Ocorrido

p.p

.

diferença entre a mediana do mercado e o IPCA ocorrido

(mediana antes da divulgação do IPCA-15)

IPCA ocorrido > IPCA projetado

IPCA ocorrido < IPCA projetado

-0,29

-0,25

-0,21

-0,17

-0,13

-0,09

-0,05

-0,01

0,03

0,07

0,11

0,15

0,19

0,23

jan 05

abr 05

jul 05

out 05

jan 06

abr 06

jul 06

out 06

jan 07

abr 07

jul 07

out 07

jan 08

jun 08

3

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

220

jan

04

jul

04

jan

05

jul

05

jan

06

jul

06

jan

07

jul

07

jan

08

jul

08

IPCA – Efetivo/Esperado,

com lag de 3 meses %


4

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

220

jan

04

jul

04

jan

05

jul

05

jan

06

jul

06

jan

07

jul

07

jan

08

jul

08

IPCA – Efetivo/Esperado,

com lag de 6 meses %


5

Expectativas para o IPCA de Junho %

%

0,74

Copom

jun: 0,42

9/jul

0,78

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

mai

07

jun

07

jul

07

ago

07

set

07

out

07

nov

07

dez

07

jan

08

fev

08

mar

08

abr

08

mai

08

jun

08

jul

08

6

Expectativas para o IPCA de Julho %

%

18/jul

0,62

Copom

jun: 0,40

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

jun

07

jul

07

ago

07

set

07

out

07

nov

07

dez

07

jan

08

fev

08

mar

08

abr

08

mai

08

jun

08

jul

08

7

Coletas de Preços (3a. semana Julho/08) (Média SP e RJ) – Variações quadrissemanais

Peso no

Grupo (%)

Variações

(%)

Alimentação no domicílio 1,80

In Natura 11,6 0,71

Semi-elaborados 27,9 3,44

Carnes 12,5 5,74

Aves e Ovos 7,6 1,45

Industrializados 60,5 1,17

Carnes e peixes industrializ. 5,1 4,13

Panificados 13,2 0,96

Açúcares e derivados 5,5 1,33

Leite e derivados 13,4 0,64

Bebidas e infusões 12,1 1,19

Combustíveis

Álcool 8,0 0,40

Gasolina 92,0 -0,04

0,00

100,0

100,0

Informação excluída em razão de conter

dados de natureza empresarial, cuja

divulgação pode representar vantagem

competitiva a outros agentes

econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº

7.724, de 2012).

8

Alimentação e Bebidas (IPCA) (Média SP e RJ) – Variações % quadrissemanais

Correlação entre jan07-jun08 = 0,933

%

15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30 15 30

set out nov dez jan fev mar abr mai jun jul

0

1

2

3

2007 2008

carry-over >

IPCA >

(Alim & Bebidas) >

Informação excluída em razão de conter dados de

natureza empresarial, cuja divulgação pode

representar vantagem competitiva a outros

agentes econômicos (Art. 5º, § 2º, do Decreto nº

7.724, de 2012).




competitiva a outros agentes econômicos

(Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).

9

Alimentação e Bebidas (no domicílio) (Média SP e RJ) – Variações % quadrissemanais

%

-4

-2

0

2

4

6

8

10

4a

.Fe

v0

8

2a.M

ar0

8

4a.M

ar0

8

2a.A

br0

8

4a.A

br0

8

2a

.Mai0

8

4A

.Mai0

8

2a.J

un

08

4a.J

un

08

2a.J

ul0

8

4a.J

ul0

8

Semi-elaborados

(27,9%)

In natura

(11,6%)

Industrializados

(60,5%)

carry-over >




competitiva a outros agentes econômicos

(Art. 5º, § 2º, do Decreto nº 7.724, de

2012).

10

Combustíveis (Média SP e RJ) – Variações % quadrissemanais

%

-2

-1

0

1

2

3

1a.M

ar0

8

1a

.Ab

r08

1a.M

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8

1a.J

un

08

1a.J

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8

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go

08

-2

-1

0

1

2

3

1a.M

ar0

8

1a.A

br0

8

1a.M

ai0

8

1a.J

un

08

1a.J

ul0

8

1a.A

go

08

Combustíveis

Álcool (8,0%)

Gasolina (92,0%)

carry-over > carry-over >

Informação excluída em razão de

conter dados de natureza

empresarial, cuja divulgação pode

representar vantagem competitiva a

outros agentes econômicos (Art. 5º, §

2º, do Decreto nº 7.724, de 2012).

11

Expectativas para o IPCA Trimestral %

2007 2008 2009

1T 1,26 1,52 1,41

2T 0,81 2,09 1,11

3T 0,89 1,47

4T 1,43 1,33

Copom

junho

3T08

4T08

1T08

2T08

1T09

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

2,2

fev

07

abr

07

jun

07

ago

07

out

07

dez

07

fev

08

abr

08

jul

08

2T09

12

IPCA Acumulado em 12 Meses

IPCA (acumulado em 12 meses)

expectativas de

mercado

%

jun 08:

6,06%

2008: 6,53%*

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

jan

03

jul

03

jan

04

jul

04

jan

05

jul

05

jan

06

jul

06

jan

07

jul

07

jan

08

jul

08

jan

09

jul

09

*18/7

13

Expectativas para o IPCA

dos Próximos 12 Meses

%

%

Copom

jun: 4,80

18/jul 5,36

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

jul

04

out

04

jan

05

abr

05

jul

05

out

05

jan

06

abr

06

jul

06

out

06

jan

07

abr

07

jul

07

out

07

jan

08

abr

08

jul

08

14

Expectativas para o IPCA - 2008 %

a.a

.

média mediana

18/jul 6,53 6,53

Copom

junho

5,50

5,49

3,8

4,3

4,8

5,3

5,8

6,3

6,8

jan

07

mar

07

mai

07

jul

07

set

07

nov

07

jan

08

mar

08

mai

08

jul

08

15

Expectativas para o IPCA - 2008

16/abr: 4,70

4/jun: 5,50

18/jul: 6,53

0

10

20

30

40

50

<4,0 <4,3 <4,6 <4,9 <5,2 <5,5 <5,8 <6,1 <6,4 <6,7 <7,0 <7,3 <7,6

freq

üên

cia

rela

tiva (

%)

16

Expectativas para o IPCA - 2009 %

a.a

.

Copom

junho

18/jul

5,00

4,89

4,60

4,60

média mediana

3,9

4,1

4,3

4,5

4,7

4,9

5,1

jan

07

mar

07

mai

07

jul

07

set

07

nov

07

jan

08

mar

08

mai

08

jul

08

17

Expectativas para o IPCA - 2009

16/abr: 4,40

4/jun: 4,60

18/jul: 5,00

0

10

20

30

40

<3,7 <3,9 <4,1 <4,3 <4,5 <4,7 <4,9 <5,1 <5,3 <5,5 <5,7 <5,9

freq

üên

cia

rela

tiva (

%)

18

Expectativas para o IPCA

2008 2009 2010 2011 2012

18/julho 6,53 5,00 4,50 4,50 4,30

%

18/julho 6,53 4,89 4,45 4,34 4,27

Medianas

Médias

30/maio 5,48 4,60 4,50 4,30 4,00

30/maio 5,46 4,58 4,32 4,23 4,15

19

Expectativas para Preços Administrados

e Preços Livres 2008

%

18/jul

7,71

3,80

Copom

junho

6,29

3,70

administrados livres

3,3

3,8

4,3

4,8

5,3

5,8

6,3

6,8

7,3

7,8

jan

07

mar

07

mai

07

jul

07

set

07

nov

07

jan

08

mar

08

mai

08

jul

08

20

Expectativas para o IGP-M 2008 %

18/jul

11,96

Copom

junho

8,73

3

6

9

12

mai

06

ago

06

nov

06

fev

07

mai

07

ago

07

nov

07

fev

08

jul

08

21

Expectativas para o IGP-M 2009 %

18/jul

5,50

Copom

junho

4,79

3,9

4,1

4,3

4,5

4,7

4,9

5,1

5,3

5,5

5,7

ago

05

nov

05

fev

06

mai

06

ago

06

nov

06

fev

07

mai

07

ago

07

nov

07

fev

08

jul

08

22

Expectativas para o Câmbio 2008 R

$/U

S$

Copom

junho

18/jul 1,70

1,70

média anual

fim de período 1,66

1,63 1,5

1,7

1,9

2,1

2,3

2,5

2,7

2,9

3,1

jul

05

out

05

jan

06

abr

06

jul

06

out

06

jan

07

abr

07

jul

07

out

07

jan

08

abr

08

jul

08

23

Expectativas para a Selic 2008 %

a.a

.

Copom

junho 18/jul

14,25

12,56

13,75

média anual

fim de período 9

10

11

12

13

14

15

jan

05

abr

05

jul

05

out

05

jan

06

abr

06

jul

06

out

06

jan

07

abr

07

jul

07

out

07

jan

08

abr

08

jul

08

12,53

24

Expectativas para a Selic 2009 %

a.a

.

12,77

12,50

18/jul

14,00

13,75

Copom

junho

média anual

fim de período

8

9

10

11

12

13

14

15

jan

05

abr

05

jul

05

out

05

jan

06

abr

06

jul

06

out

06

jan

07

abr

07

jul

07

out

07

jan

08

abr

08

jul

08

25

Expectativas para o PIB 2008 %

18/jul 4,80

Copom

junho

4,75

3,45

3,65

3,85

4,05

4,25

4,45

4,65

4,85

5,05

jan

06

abr

06

jul

06

out

06

jan

07

abr

07

jul

07

out

07

jan

08

abr

08

jul

08

26

Expectativas para o PIB 2009 %

18/jul

4,0

Copom

junho

4,0

3,45

3,65

3,85

4,05

4,25

jan

06

abr

06

jul

06

out

06

jan

07

abr

07

jul

07

out

07

jan

08

abr

08

jul

08

27

Expectativas para o Setor Externo 2008 U

S$

bil

hõ

es

Balança

Comercial

Transações

Correntes

18/jul

22,7 18/jul

-24,0

Copom

junho

24,0 -22,0

Copom

junho

20

22

24

26

28

30

32

34

36

38

jan

05

jul

05

jan

06

jul

06

jan

07

jul

07

jan

08

jul

08

-26

-22

-18

-14

-10

-6

-2

2

6

jan

05

jul

05

jan

06

jul

06

jan

07

jul

07

jan

08

jul

08

28

Expectativas para a

Balança Comercial 2008

16/abr: 25,45

4/jun: 23,07

18/jul: 22,79

5

15

25

35

45

<16 <18 <20 <22 <24 <26 <28 <30 <32 <34 <36 <38

freq

üên

cia

rela

tiva (

%)

29

Expectativas para as

Transações Correntes 2008

16/abr: -16,00

4/jun: -22,00

18/jul: -24,00

5

15

25

35

45

<-34 <-31 <-28 <-25 <-22 <-19 <-16 <-13 <-10 <-7 <-4 <-1

freq

üên

cia

rela

tiva (

%)

30

Expectativas para o Setor Externo 2009 U

S$ b

ilh

ões

Balança

Comercial

Transações

Correntes

18/jul

-31,4

-30,0

Copom

junho

18/jul

15,0

15,0

Copom

junho

11

15

19

23

27

31

35

jan

05

jul

05

jan

06

jul

06

jan

07

jul

07

jan

08

jul

08

-32

-28

-24

-20

-16

-12

-8

-4

0

jan

05

jul

05

jan

06

jul

06

jan

07

jul

07

jan

08

jul

08

31

Expectativas para a

Balança Comercial 2009

16/abr: 19,35

4/jun: 15,02

18/jul: 14,68

5

15

25

35

<0 <3 <6 <9 <12 <15 <18 <21 <24 <27 <30 <33 <39 <42

freq

üên

cia

rela

tiva (

%)

32

Expectativas para as

Transações Correntes 2009

16/abr: -20,35

4/jun: -30,00

18/jul: -31,40

0

10

20

30

<-50 <-46 <-42 <-38 <-34 <-30 <-26 <-22 <-18 <-14 <-10 <-6 <-2

freq

üên

cia

rela

tiva (

%)

33

Expectativas para o IED - 2008 U

S$ b

ilh

ões

Copom

junho

33

18/jul

33

15

17

19

21

23

25

27

29

31

33

35

jan

06

mai

06

set

06

jan

07

mai

07

set

07

jan

08

jul

08

34

Expectativas para o IED - 2009 U

S$ b

ilh

ões

Copom

junho

30

18/jul

30

15

17

19

21

23

25

27

29

31

jan

06

mai

06

set

06

jan

07

mai

07

set

07

jan

08

jul

08

35

Expectativas 2008 – Quadro Resumo

IPCA

Preços Administrados

IGP-M

IPA-DI

Selic (Fim)

Selic (Média)

Câmbio (Fim)

Câmbio (Média)

Copom

julho

Balança Comercial

PIB

6,53

3,81

11,96

14,02

14,25

12,56

1,63

1,66

4,80

Investimento Estrangeiro Direto 33,0

22,67

Copom

junho

5,50

3,70

8,73

9,97

13,75

12,53

1,70

1,70

4,75

33,0

24,00

=

36

Expectativas 2009 – Quadro Resumo

IPCA

Preços Administrados

IGP-M

IPA-DI

Selic (Fim)

Selic (Média)

Câmbio (Fim)

Câmbio (Média)

Copom

julho

Balança Comercial

PIB

5,07

5,50

6,00

13,75

14,00

1,74

1,70

4,00

Investimento Estrangeiro Direto 30,0

15,00

=

5,00

Copom

junho

4,50

4,79

5,00

12,50

12,77

1,77

1,76

4,00

30,0

15,00

4,60

=

=

37

Gerin

Avaliação das Expectativas

do Mercado


julho de 2008

136ª reunião do copomaa%20reuni… · 136ª reunião 22 e 23/julho confidencial projeções de...

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