trabalho de adm finaceira e orçamentaria

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UNIVERSIDADE ANHANGUERA-UNIDERP. CENTRO DE EDUCAÇÃO A DISTÂNCIA POLO JUAZEIRO-BA ADMINISTRAÇÃO ALUNOS (A): FRANCISCA DEUSIANE CARVALHO SIPAÚBA – RA: 416446 ELIZABETE SILVA NASCIMENTO -- RA: 409340 MIRIAN SANTOS DA SILVA TORRES -- RA: 425702 ELAIZIA PEREIRA DA SILVA -- RA: 411030 MARCOS DANIEL ANDRADE SILVA -- RA: 418168 DISCIPLINA: ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA

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Page 1: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

UNIVERSIDADE ANHANGUERA-UNIDERP.

CENTRO DE EDUCAÇÃO A DISTÂNCIA

POLO JUAZEIRO-BA

ADMINISTRAÇÃO

ALUNOS (A):

FRANCISCA DEUSIANE CARVALHO SIPAÚBA – RA: 416446

ELIZABETE SILVA NASCIMENTO -- RA: 409340

MIRIAN SANTOS DA SILVA TORRES -- RA: 425702

ELAIZIA PEREIRA DA SILVA -- RA: 411030

MARCOS DANIEL ANDRADE SILVA -- RA: 418168

DISCIPLINA: ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA

PROFESSOR (A): WAGNER VILLALVA

JUAZEIRO-BA

SETEMBRO 2015

Page 2: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

Sumario:

Introdução________________________________________________________________03

Administração financeira e orçamentária________________________________________04

________________________________________________________________________05

Resolução________________________________________________________________06

Risco e retorno____________________________________________________________07

Avaliação de investimentos__________________________________________________08

Avaliação de risco dos projetos_______________________________________________09

Conceito de avaliação de ações e títulos________________________________________10

________________________________________________________________________11

________________________________________________________________________12

Métodos de orçamentos de capital com risco____________________________________13

________________________________________________________________________14

Avaliação dos riscos nas tomadas de decisões dos ativos___________________________15

________________________________________________________________________16

Relatório de fechamento_____________________________________________________17

________________________________________________________________________18

Conclusão_______________________________________________________________19

Referencias Bibliografia____________________________________________________20

02

Page 3: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

Introdução

O presente trabalho tem o objetivo de fornecer informações aos acadêmicos do curso

de Administração sobre a importância da Administração Financeira, bem como analisar os

riscos e os impactos da desvalorização da moeda em relação a taxas da inflação, risco e

retorno sobre investimentos e ser capaz de elaborar o controle administrativo-financeiro de

uma organização.

Trataremos de conceitos básicos que todo empreendedor individual, micro e pequeno

empresário deve saber. Nesta pesquisa, iremos mostrar algumas particularidades do

Planejamento que visa o futuro, está intimamente ligado à determinação dos objetivos da

Empresa, que de certa forma indica o que se pretende fazer. Levando em conta empresas já

em pleno funcionamento, encontraremos na maioria delas poucos controles financeiros

efetivos. E será sobre esse assunto de fundamental importância que iremos tratar.

03

Page 4: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

Administração Financeira e Orçamentária

A Administração Financeira está estritamente ligada à Economia e à Contabilidade,

pode ser vista como uma forma de Economia aplicada, que se baseia amplamente em

conceitos econômicos e em dados contábeis para suas análises. No ambiente macro a

Administração Financeira enfoca o estudo das instituições financeiras e dos mercados

financeiros e ainda, de como eles operam dentro do sistema financeiro nacional e global. O

nível micro aborda o estudo de planejamento financeiro, administração de recursos, e capital

de empresas e instituições financeiras.

A inflação alta é prejudicial para a economia de um país. Quando alta ou fora de

controle, pode gerar diversos problemas e distorções econômicas. Taxas de inflação altas são

aquelas que ficam acima de 6% ao ano. Com a inflação elevada, a moeda vai perdendo seu

valor com o passar do tempo e os consumidores (trabalhadores) que não tem reajustes

constantes não conseguem comprar os mesmos produtos com o mesmo valor usado

anteriormente. O preço dos produtos sofre reajustes constantes. Uma inflação de 50% ao mês

(hiperinflação), por exemplo, corrói pela metade o salário dos trabalhadores. Outro problema

é que enquanto a moeda do país se desvaloriza, as outras (principalmente o dólar) faz o

movimento inverso. Se este país com inflação elevada é muito dependente de importações, os

produtos importados aumentam de preço, fato que alimenta ainda mais a alta da inflação.

Diminuição dos investimentos no setor produtivo. Num ambiente de inflação elevada,

muitos investidores preferem deixar o dinheiro aplicado em bancos (para que ocorra a

correção monetária) do que investir no setor produtivo. Embora dê uma falsa ideia de que o

dinheiro está “rendendo” muito, muitas pessoas preferem as aplicações financeiras. Um país

que sofre de inflação alta é visto no mercado internacional de forma negativa. Os grandes

investidores e empresas evitam fazer investimentos produtivos de médios e longos prazos

nestes países, pois sabem que a inflação alta é um indicativo de economia com problemas.

O aumento da especulação financeira, Muitos investidores externos, em busca de

rendimentos altos e rápidos, costuma fazer investimentos em países de inflação alta com o

objetivo de tirar vantagens das altas taxas de juros. Este capital especulativo é prejudicial para

a economia de um país, pois grandes somas de capital podem entrar e sair rapidamente,

causando instabilidade no mercado de câmbio. Muitos países usam o recurso da elevação da

taxa de juros como mecanismo de controlar a inflação. A lógica é simples: com juros elevados

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Page 5: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

o consumo diminui, forçando os preços a caírem. Porém, a alta dos juros desestimula a

tomada de financiamentos, prejudicando assim os investimentos internos no setor produtivo, o

mercado imobiliário e a venda de bens de consumo duráveis (veículos, eletrodomésticos,

etc.). Países que não conseguem baixar e controlar a inflação sofre, no longo prazo, com o

aumento das taxas de desemprego. Isso acontece, pois ocorre diminuição significativa nos

investimentos no setor produtivo.

Em 2014, a inflação no Brasil foi de 5,84% (IPCA). Vale lembrar que a meta

estipulada pelo governo brasileiro é de 4,5%, com margem de dois pontos para mais ou para

menos. Alguns consideram a função financeira e a contábil dentro de uma empresa como

sendo virtualmente a mesma. Embora haja uma relação íntima entre essas funções,

exatamente como há um vínculo estreito entre a Administração Financeira e Economia, a

função contábil é visualizada como um insumo necessário à função financeira – isto é, como

uma função da Administração Financeira. O Administrador financeiro está mais preocupado

em manter a solvência da empresa, proporcionando os fluxos de caixa necessários para honrar

as suas obrigações e adquirir e financiar os ativos circulantes e fixos, necessários para atingir

as metas da empresa

ORÇAMENTOS

Orçamento nada mais é do que colocar na frente aquilo que está acontecendo hoje.

Outra definição que pode ser dada é que o orçamento é a expressão quantitativa de um plano

de ação e ajuda à coordenação e implementação de um plano. O orçamento geral resume os

objetivos de todas as subunidades de uma organização – vendas, produção, distribuição e

finanças. Quantificam metas para vendas, produção, lucro líquido e posição de caixa e para

qualquer outro objetivo especificado pela administração. O orçamento geral normalmente

consiste num demonstrativo de lucro futuro esperado, num balanço, num demonstrativo de

receitas e despesas de caixa e em quadros de cálculos.

05

Page 6: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

RESOLVA A SEGUINTE QUESTÃO

Um Investidor decide que a taxa de desconto a ser aplicada a uma ação é de 6%; outra ação

com o dobro dos riscos terá uma taxa de desconto de 12%. Determinado o nível de risco,

realizar o ajuste dos retornos futuros.

Taxa de 6%

PERÍODO VP JUROS%VF= VP(1+R)³ VF TAXA DE JUROS

3 R$100.000,00 6% 100.000(1+0,06)³ 119.101,60= 19.101,60

Taxa de 12%

PERÍODO VP JUROS% VF=VP(1+R)³ VF TAXA DE JUROS

3 R$ 100.000,00 12% 100.000(1+0,12)³140.492,80 =40.492,80

Resposta: O risco de aplicar o montante na segunda opção é maior, porém trará maior retorno

caso tudo corra como esperado. A escolha por um ou outro investimento vai depender do

negócio e do retorno que se deseja alcançar.

O Que É Risco?

O risco é uma característica iminente a toda e qualquer atividade, principalmente nas

áreas que tratam diretamente com o patrimônio das empresas. Tudo o que é feito hoje,

visando a um resultado no futuro, está sujeito a algum grau de risco.

Com base em fatos conhecidos e informações adquiridas, podemos estabelecer meios

capazes de projetar os acontecimentos futuros. Esses acontecimentos poderão realmente

acontecer, mas não serão "exatamente" como havíamos projetado. Geralmente, o risco está

associado a algum fator negativo que possa impedir ou dificultar a realização do que foi

planejado. No mundo atual, a gestão de riscos em empresas é indispensável, pois um fato

econômico que acontece em qualquer lugar do mundo provoca reflexos imediatos na

economia brasileira. A gestão de riscos pode ser entendida como um processo onde são

tomadas decisões de aceitar um risco conhecido ou de minimizá-lo. Como risco pode destacar

duas modalidades:

Risco sistemático: que afeta as empresas em geral;

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Page 7: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

Risco sistemático: que afeta especificamente uma empresa ou um pequeno grupo de

empresas.

RISCO X RETORNO

Risco é o grau de incerteza de um investimento, quando dois investimentos têm o

mesmo retorno, calcula-se aquele que tem menor risco. Em finanças, o risco é mensurado pelo

grau de volatilidade ao retorno esperado e pelo prazo do investimento, pois o dinheiro perde

seu valor ao longo do tempo.

Análise Comparativa de Investimentos, Sendo dois investimentos, Poupança e CDB, os

investidores esperam retorno de R$ 1.800,00 e R$ 2.125,00 ao final de 3 anos. A taxa de

desconto da poupança é de 5% e do CDB 8%, portanto, os valores presentes descontados

são:

VPp = 1800_ + 2125 = R$ 3.059,22

(1,05)¹ (1,05)³

VPcdb = 1800_ + 2125 = R$ 3.353,17

(1,08)¹ (1,08)³

Cálculo de Juros Reais e Inflação

(1 + taxa nominal) = (1 + taxa real) * (1 + taxa de inflação)

(1 + 0,089) = (1 + r) * (1 + 0,065)

1,089 = (1 + r) * (1,065)

1,089 = 1,065 * 1,065r

1,089 – 1,065 = 1,065r

0,024 = 1,065r

r = 0,024/1,065

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Page 8: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

r = 0,0225

r = 2,25%

Avaliação do investimento em ações da empresa fictícia Companhia Água

Perido Aplicação Taxa de Juros RealValor futuro variação de retorno(%)

1 50.000,00 1,000 R$ 49.504,95 1%

2 50.000,00 2,030 R$ 49.014,80 2%

3 50.000,00 3,091 R$ 48.529,51 3%

4 50.000,00 4,184 R$ 48.049,02 4%

5 50.000,00 5,309 R$ 47.573,28 5%

6 50.000,00 6,468 R$ 47.102,26 6%

7 50.000,00 7,662 R$ 46.635,90 7%

8 50.000,00 8,892 R$ 46.174,16 8%

9 50.000,00 0,159 R$ 45.716,99 9%

10 50.000,00 1,464 R$ 45.264,35 9%

Total 500.000,00 40,259 R$ 473.565,23 53%

Retornos Esperados

Informativos das ações      

Dividendos R$ 10,00 / ação  

Preço das Ações ano corrente R$ 50/ação  

Quantidade Invest. R$ 500.000,00  

Preço da ação no ano anterior R$ 22,00/Ação  

     

Taxa de Retorno mercado (Rm) 9,5% a.a  

Taxa de retorno ibovespa( Rf) 6,5% a.a  

Calcular o Risco deste investimento (beta)4,83  

   

Retorno esperado usando probabilidades

Condições Economicas Retorno Efetivos(K) Probabilidade (P)R

Recessão 15% 0,4 0,06

Normal 25% 0,5 0,125

Expansão 35% 0,6 0,21

Page 9: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

Probabilidades     0,395

Riscos e Retornos de titulos selecionados  

 

Retorno anual

média(%) Desvio-padrão CV

Ações Preferenciais 16,5 36,5 2,21

Ações Ordinarias 12,7 21 1,65

Titulos Empresarias de Longo Prazo5,9 8,7 1,47

Titulos governamentais de Longo Prazo4,2 8,4 2,00

Obrigações do tesouro brasileiro 3,9 4,7 1,21

Coeficiente de Variância     8,55

     

Riscos e Retornos  

  Retorno Anual Desvio Padrão CV

Projeto A 280 170 0,61

Projeto B 280 130 0,46

Coeficiente de Variancia     1,07

Avaliação de risco dos projetos

Interpretar o balanceamento entre risco e retorno, usando os números, no qual os

desvios padrão são: 170 para o Projeto A e 130 para o Projeto B, considerando que o retorno

esperado para ambos é de 280. Calcular e avaliar qual dos projetos apresenta menor risco.

Para se chegar ao resultado do problema proposto recorre-se ao cálculo do Coeficiente

de variação - (CV), que é calculado simplesmente dividindo-se o desvio-padrão () de um

ativo pelo seu valor esperado (k) através da fórmula:

CV = / k

Projeto A: Projeto B:

CV= 170/280 CV= 130/280

CV= 0,6071 CV= 0,4642

09

Conceito Avaliação de Ações e Títulos.

Page 10: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

Ações são títulos. As ações são títulos de renda variável (não se sabe se vai haver

ganhado ou prejuízo) e os demais títulos (CDB, Debentures não conversíveis, Públicos etc.)

tem renda fixa (rentabilidade definida no vencimento) ou renda fixa variável (sujeitos a

pagamento de juros fixos + indexadores financeiros).

Não existe diferença, pois ação é também um título, só que de renda variável.  

São as seguintes as operações realizadas nos mercados financeiro e de capital.

Nesses mercados são negociados títulos, valores mobiliários e ativos financeiros que, de

acordo com as características do ativo ou contrato objeto da operação, podem ser classificados

em dois grandes segmentos:

Mercado de Renda Variável.  

Compõe-se de ativos de renda variável, quais sejam, aqueles cuja remuneração ou

retorno de capital não pode ser dimensionado no momento da aplicação. São eles as ações,

quotas ou quinhões de capital, o ouro, ativo financeiro, e os contratos negociados nas bolsas

de valores, de mercadorias, de futuros e assemelhadas. 

Mercado de Renda Fixa.  

Compõe-se de ativos de renda fixa aqueles cuja remuneração ou retorno de capital

pode ser dimensionado no momento da aplicação. Os títulos de renda fixa são públicos ou

privados, conforme a condição da entidade ou empresa que os emite. Como títulos de renda

fixa públicos citam-se as Notas do Tesouro Nacional (NTN), os Bônus do Banco Central

(BBC), os Títulos da Dívida Agrária (TDA), bem como os títulos estaduais e municipais.

Como títulos de renda fixa privados, aqueles emitidos por instituições ou empresas de direito

privado, citam-se as Letras de Câmbio (LC), os Certificados de Depósito Bancário (CDB), os

Recibos de Depósito Bancário (RDB) e as Debêntures. 

Equiparam-se a operações de renda fixa, para fins de incidência do imposto de renda

na fonte, as operações de mútuo e de compra vinculada à revenda, no mercado secundário,

10

Page 11: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

tendo por objeto ouro, ativo financeiro, as operações de financiamento, inclusive box,

realizadas em bolsas de valores, de mercadorias e de futuros e as operações de transferência

de dívidas, bem como qualquer rendimento auferido pela entrega de recursos a pessoa

jurídica. 

Companhia A: o Beta é 1,5, o retorno da carteira de mercado é de 14%, título do

governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de

crescimento de dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$ 6,00 de dividendos

por ação no próximo ano.

Tx Lr + Beta ( Rm - TX Lr ) 9,75 + 1,5 . ( 14 - 9,75 ) 9,75 + 1,5 . ( 4,25 ) 9,75 + 1,5 . 4,25 =

6,37 9,75 + 6,37 = 16,12

Companhia Z: tem um Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado é de 14%, título

do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de

crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber R$ 8,00 de dividendos

por ação no próximo ano.

Tx Lr + Beta ( Rm - TX Lr ) 9,75 + 0,9 . ( 14 - 9,75 ) 9,75 + 0.9 . ( 4,25 ) 9,75 + 0.9 . 4,25 =

3,82 9,75 + 3,82 = 13,57

A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescerão a taxa de 18%

durante os próximos três anos, e após esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de

apenas 7%. O dividendo anual por ação deverá ser R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de 15%,

qual é o preço mais alto oferecido aos acionistas ordinários?

D = $4 g = 18% / 7% Ks = 15% Vf = P (1 + i) Vf = 4 (1 + 0,18) = 4,72 P = Vf / (1 + i)

Ano Renda Taxa requerida de retorno15% VP da Renda

1 D1 = 4,72 (1 + 0,15)¹ $4,10 2 D2 = 5,57 (1 + 0,15)² $4,21 3 D3 = 6,57 (1 + 0,15)³ $4,32 P3

= 87,87 (1 + 0,15)³ $57,77

VP Total = $70, 41

11

Page 12: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

Avaliar dois projetos industriais independentes, cujo investimento inicial para o projeto A é

de R$ 1.200.000,00 e para o projeto B é de R$ 1.560.000,00. A projeção é para 10 anos, com

taxa mínima de atratividade de 10,75% a.a. Calcular a viabilidade por meio do Valor Presente

Liquido, Taxa Interna de Retorno e Índice de Lucratividade dos Projetos.

250.000,00 = 250.000,00 = 225.733,63

(1 + 0.10,75 )¹ 1.1075

250.000,00 = 250.000,00 = 203.815,42

(1 + 0,1075)² 1.2266

250.000,00 = 250.000,00 = 184.040,05

(1 + 0.10,75 )³ 1.3584

250.000,00 = 250.000,00 = 166.179,21

( 1 + 0.10,75 ) 1.5044

250.000,00 = 250.000,00 = 150.042,01

(1 + 0.10,75 )¹ 1.6662

250.000,00 =250.000,00 = 135.479,32

(1 + 0.10,75 )¹ 1.8453

250.000,00 = 250.000,00 = 122.333.14

( 1 + 0.10,75 )¹ 2.0436

250.000,00= 250.000,00 = 110.458,18

250.000,00 _ = 250.000,00 = 99.736,69

( 1 + 0.10,75 )¹ 2.5066

12

Page 13: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

250.000,00 = 250.000,00 = 90.057,64

( 1 + 0.10,75 )¹ 2.7761

Total = 1.487.875,29 - 1.200.000,00 = 287.875,29

1.200.000,00 CHS G CFJ

250.000,00 G CFJ

10 G Nj i F Irr = 16, 19

4,21 3 D3 = 6,57 (1 + 0,15)³ $4,32 P3 = 87,87 (1 + 0,15)³ $57,77

VP Total = $70, 41

Métodos De Orçamentos De Capital Com Risco

Projeto com máximo de retorno possível e com menor risco de prejuízo

Risco é outra expressão para incerteza e instabilidade. Um investimento é chamado

livre de risco se o seu retorno é estável e confiável.

Em orçamento de capital, não há projetos livres de risco. Os fluxos de caixa futuros de

um projeto, inesperadamente, podem aumentar ou diminuir. Existem muitos fatores que

podem reduzir os fluxos de caixa esperados: perda de participação no mercado, aumento no

custo dos produtos vendidos, novas regulamentações ambientais, aumento no custo de

financiamento. A principal tarefa dos analistas de investimento é selecionar projetos sob

condições de incerteza.

A análise de sensibilidade mensura as mudanças no VPL, na TIR e em outros

indicadores de lucro ou risco, como vendas, custos, taxa de desconto, ou outras variáveis. O

propósito é descobrir o grau de sensibilidade do VPL ou da TIR as mudanças em uma dada

variável. Entre dois projetos, aquele mais sensível a uma mudança é considerado portador do

maior risco.

O CAPM calcula a taxa requerida de retorno para um projeto. As taxas requeridas de

13

Page 14: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

retorno para um projeto. As taxas requeridas de retorno são calculadas pelo o uso da equação

normal do CAPM; de dois projetos, aquele com o maior beta é considerado o mais arriscado.

Se um projeto é similar a outros investimentos da companhia, o beta da ação da companhia

pode ser usado como o beta do projeto. Caso contrário, o beta médio de um grupo de

companhias com projetos similares deve representar o beta do projeto.

Inflação é uma alta generalizada de preços numa economia. Quando a inflação

aumenta, o valor real dos fluxos de caixa esperado diminui. Portanto, as técnicas de

orçamento de capital que ignoram a inflação estão sempre desajustadas.Como tratar com a

inflação em orçamento de capital? A resposta é que se deve ajustar tanto o fluxo de caixa

como a taxa de desconto à taxa anual de inflação.

O custo de capital é adotado como um método de medição de propostas de

investimentos, ou seja, um critério correto de aceitação-rejeição das decisões financeiras.

O risco total de um ativo pode ser avaliado em duas partes: sistemático e

diversificável. A parcela do risco sistemático é determinada por fatores conjunturais e de

mercado que atingem todas as empresas. Esse risco permanece na carteira independe da

diversificação, sendo relevante para todo investidor. Exemplos de risco sistemático são: crise

cambial, crise política, guerras, inflação etc.

Para um investidor, a taxa livre de risco deve expressar o correto cumprimento da

obrigação de pagamento, por parte do devedor, do principal e encargos financeiros, em

conformidade com seus respectivos vencimentos. Em outras palavras, uma taxa livre de risco

não pode revelar incerteza alguma com relação ao inadimplemento (“default”) de qualquer

obrigação prevista no contrato de emissão do título.

O custo de oportunidade de capital, indicativo da taxa de retorno mínima que o

investidor exige em suas decisões financeiras, é definido pela maioria dos analistas de

mercado e acadêmicos pelo modelo do CAPM. Apesar das críticas à sua simplicidade e

eficiência quando aplicado a determinados ambientes econômicos, o modelo é quase um

consenso na avaliação econômica, não se identificando nenhum outro disponível na literatura

financeira que responda satisfatoriamente a todas as críticas formuladas.

Os principais problemas presentes na realidade brasileira, limitando a qualidade das

informações do modelo são: o mercado acionário brasileiro é pouco expressivo em termos de

companhias de capital aberto participantes do mercado acionário e em quantidade de papéis e

volume de negociações; contata-se reduzida participação de ações ordinárias nas negociações

de mercado.

14

Page 15: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

Os negócios são baseados, em sua maior parte, em ações preferenciais, sem direito a voto e

com prioridade nos dividendos, não incorporando em conseqüência o prêmio pelo controle.

Esses títulos não evidenciam, de forma mais rigorosa, o efetivo desempenho e valor

econômico agregado pelas empresas; em sua ampla maioria, o capital das empresas é

controlado por pequenos grupos de investidores, determinando uma reduzida liquidez dos

papéis. Com isso, os negócios são concentrados nas mãos de poucos participantes do

mercado; existência de qualidade precária de informações e, muitas vezes, irreais. Não há

maiores exigências pelas informações contábeis, deixando os demonstrativos financeiros com

deficiente poder analítico e informativo e, forte volatilidade das informações, determinada

principalmente pela inflação, desvalorizações da moeda nacional, taxas de juros elevadas,

risco-país, entre outras características de um mercado emergente. Essa volatilidade tem

eliminado a representatividade das médias de mercado e a consistência do comportamento das

taxas para projeções de tendências futuras, conforme constatação em testes estatísticos

efetuados neste estudo.

Avaliação Dos Riscos Nas Tomadas De Decisões Dos Ativos

1. Fazer uma análise de sensibilidade sobre o investimento, considerando que os fluxos de

caixa do Projeto X sejam de R$ 70.000,00 para os três primeiros anos e R$ 130.000,00 para

os dois últimos anos. O projeto Z tem fluxos esperados de R$ 180.000,00 para os três

primeiros anos e de R$ 130.000,00 para os dois últimos anos. Qual projeto é o mais arriscado

se a taxa de desconto mudar de 10% para 14%?

PROJETO X

ANO FLUXO DE CAIXA

1 R$ 70.000,00

2 R$ 70.000,00

3 R$ 70.000,00

4 R$ 130.000,00

5 R$ 130.000,00

PROJETO Z

ANO FLUXO DE CAIXA

1 R$ 180.000,00

Page 16: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

2 R$ 180.000,00

3 R$ 180.000,00

4 R$ 130.000,00

5 R$ 130.000,00

PROJETO VPL A 10% VPL A 14% Percentual de variação VPL

X R$ 341.991,16 R$ 305.402,60 - 10,70 %

Z R$ 615.544,88 R$ 560.782,13 - 8,90 %

Comparando-se os valores, pode-se observar que a variação percentual no VPL do

projeto X é -10,70%, enquanto a do projeto Z é -8,90%. Portanto, o projeto X é mais sensível

a uma alteração na taxa de desconto, ou seja, no projeto X, o risco é mais acentuado do que no

projeto Z, se a taxa de desconto se alterar no futuro.

2. Supor que você deseja encontrar o VPL de um projeto, mas não tem ideia de qual taxa de

desconto utilizar. Você sabe, entretanto, que o beta da companhia é 1, 5, a taxa livre de risco é

8%, e o retorno da carteira de mercado, tal como o Dow Jones, é de 16%. Você acredita

também que o risco do projeto não é muito diferente do risco de outras companhias. Avaliar o

nível de risco para esse investimento.

Kp = Rf + B x (Km – Rf)

Kp = 0,08 + 1,50 x (0,16 – 908) = 20

1º passo

1,50 x 0,08

2º passo

0,08 + 0,12

0,20%

O nível de risco para esse investimento é 20%.

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Page 17: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

Calcular a viabilidade que a companhia Doce Sabor traçou para cinco simulações sobre os

projetos X, Y, e Z.

Projetos da Companhia Doce Sabor

ANO PROJETO X PROJETO Y PROJETO Z

VPL Desvio Padrão VPL Desvio Padrão VPL Desvio Padrão

1 200 12 150 34 250 10

2 300 17 300 41 380 35

3 400 21 450 27 430 54

4 500 20 550 30 640 68

5 600 33 670 20 720 62

PROJETO VPL médio simulado Desvio Padrão Médio Coeficiente de Variação simulado

X 400 20,6 5,15%

Y 424 30,4 7,17%

Z 484 45,8 9,46%

Os resultados da tabulação mostram que o coeficiente de variação (CV) simulado no projeto

X é menor que dos projetos Y e Z. Portanto, o projeto X possui um CV menor baseado na

compensação risco-retorno.

Relatório De Fechamento.

O orçamento de capital refere – se aos métodos para avaliar, comparar e selecionar

projetos que obtenham o máximo retorno ou a máxima riqueza para os acionistas. O máximo

retorno é mensurado pelo o lucro, e a máxima riqueza reflete – se no preço das ações.A taxa

média de retorno é um método muito simples que mede a lucratividade de um projeto, mas

ignora os fluxos de caixa e o valor do dinheiro no tempo. O método do período de

recuperação do investimento é largamente utilizado para calcular quanto tempo demora até

um capital original, ou investimento inicial, seja recuperado. Esse método não é recomendado

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Page 18: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

por duas razões: do mesmo modo que a taxa média de retorno, não leva em conta o valor do

dinheiro no tempo, nem serve como medida de lucratividade. O valor presente líquido e o

índice de lucratividade são métodos confiáveis para avaliar um projeto ou para comparar dois

ou mais projetos. O método do VPL compara o valor presente de fluxos de caixa futuros de

um projeto com o seu custo inicial por meio de um critério simples: qual é o maior valor? O

método do IL compara as mesmas quantias, porém na forma de uma razão. Se o IL for igual

ou maior que 1, então aceita – se o projeto. Se o IL for menor que 1, rejeita – se o projeto. Os

analistas financeiros, na avaliação de projetos, devem ser muito cautelosos na escolha da taxa

de desconto mais adequada. A taxa interna de retorno TIR é um método popular no

orçamento de capital. A TIR é uma taxa de desconto que torna o valor presente de fluxos de

caixa previstos igual ao investimento inicial. Entretanto, quando usar a TIR, você deve se

assegurar de que a TIR calculada não é muito diferente de uma taxa de reinvesti mento

realista. Orçamento de capital com risco: risco é uma outra expressão para a incerteza e

instabilidade. A abordagem equivalente à certeza converte os fluxos de caixa esperados em

fluxos de caixa certos e desconta – os à taxa livre de risco. A análise de sensibilidade mensura

as mudanças no VPL, na TIR e em outros indicadores de lucro ou risco, como vendas, custos,

taxa de desconto, ou outras variáveis. O propósito é descobrir o grau de sensibilidade do VPL

ou da TIR as mudanças em uma dada variável. Entre dois projetos, aquele mais sensível a

uma mudança é considerado portador do maior risco. A simulação mede o risco e o retorno de

um projeto. Há vários aplicativos disponíveis atualmente para processar simulação visando à

seleção de projetos. O custo de capital é a taxa requerida de retorno que uma empresa deve

obter a fim de cobrir o custo de captar fundos no mercado. Baseando – se na avaliação do

risco de cada empresa, os investidores só fornecerão novos fundos a uma empresa se esta

remunera - los pela taxa requerida de retorno, compensando – os pelo o risco investir em suas

ações e títulos. Sendo o custo de capital a taxa requerida de retorno que a empresa deve pagar

para captar fundos. Quando há diferenças no grau de risco entre uma empresa e suas divisões,

deve – se utilizar a abordagem da taxa de desconto ajustada ao risco para determinar as suas

rentabilidades. A administração financeira visa a uma maior rentabilidade possível sobre o

investimento efetuado pelos sócios ou acionistas, através da melhor utilização de recursos.

Por isso, todos os aspectos de uma empresa estão sob a ótica da administração financeira. A

administração financeira é uma área muito desafiadora e compensadora.

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Page 19: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

CONCLUSÃO

Portanto, concluímos que em nosso trabalho conseguimos almejar nosso objetivo

conhecendo melhor os métodos de avaliação, métodos de orçamento de capital com risco e

sem risco podendo fazer análises e avaliações de determinados projetos sem prejuízos futuros.

Não é difícil concluir que, para enfrentar essa situação, é necessário um planejamento

muito cuidadoso, para traçar o plano, caso contrário, os riscos de prejuízos são muito grandes.

Assim podemos concluir que a realização do Planejamento Financeiro e Orçamentário

faz se um requisito de suma importância para que os Planos Financeiros obtenham êxito e

desempenhem um papel relevante para operação e continuidade da Empresa, dando uma

maior segurança, e maior liquidez em suas operações financeiras.

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Page 20: Trabalho de Adm Finaceira e Orçamentaria

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