AVALIAÇÃO DE PROJETOS NUM MUNDO INCERTO

É sabido que as decisões sobre

projetos são tomadas envoltas por

incertezas quanto ao futuro. Não é

possível garantir que as expectativas

formadas sobre os benefícios e custos

serão perfeitamente realizadas.

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AVALIAÇÃO DE PROJETOS NUM MUNDO INCERTO

Como, então, proceder a avaliação de projetos nestas condições?

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AVALIAÇÃO DE PROJETOS NUM MUNDO INCERTO

Na presença de risco, não é válido basear o processo de escolha com base simplesmente no valor presente de cada projeto.

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AVALIAÇÃO DE PROJETOS NUM MUNDO INCERTO

De modo geral, a viabilidade de cada projeto, depende, com maior ou menor intensidade, mais da possibilidade de erros em certos parâmetros do que em outros.

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AVALIAÇÃO DE PROJETOS NUM MUNDO INCERTOExistem, basicamente, três maneiras de introduzir risco na tomada de decisão:

1 - O Cálculo do Payback 2 - Análise de Sensibilidade 3 - Prêmio para Risco n/Taxa Desc.

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PAYBACKO Payback mostra o número de períodos requeridos para recuperar os recursos dispendidos com a implantação do projeto.

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Fluxo de Caixa = 56.305,43Disp.Líquida / Tx.Atratividade + 1 =

Fluxo Caixa DescontadoAno 1 30.145,53/1,17 = 25.765,41Ano 2 35.266,44/(1,17²) = 25.762,61Ano 3 41.256,67/(1,17³) = 25.759,45Cálculo do Tempo de Retorno:(56.305,43) + 25.765,41 = 30.537,02(30.537,02) + 25.762,61 = 4.774,41(4.774,41) / 25.759,45 = 0,180,18 * 12 (meses) = 2,160,16 * 30 (dias) = 4,8 Resultado: 2 anos, 2 meses e 4 dias

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ANÁLISE DE SENSIBILIDADEDetermina o grau de variação dos resultados e dos indicadores de viabilidade de um determinado projeto, face as alterações nas variáveis mais relevantes para a determinação da viabilidade, nomeadamente variações nos preços de venda, preços de custo, variações nas quantidades vendidas e variações nas quantidades dos inputs.

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ANÁLISE DE SENSIBILIDADE Gasto Total $ 90 milhões 100 mil unidades/ano Preço Produto $ 410,00/unidade 0,5 horas/homem Preço médio $ 100,00/hora Preço Insumo $ 90,00/unidade Taxa de Desconto 15% a.a. Dois fatores: Trabalho e insumo

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VP = -90.000 + [410 - (0,5 * 100 + 2 * 90)] * 100 / 0,15 = 30.000

CasoPreço do Preço da Preço do Insumo A Cálculo

ProdutoMão-de-

obra 50,00 90,00 170,00

a 280 80 +3,3 -50,0 -156,70

b 410 100 +83,3 +30,0 -76,7

c 610 120 +210,0 +156,7 +50,0

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ANÁLISE DE SENSIBILIDADE

Os praticantes deste método sugere

que funciona satisfatoriamente

quando são poucos os parâmetros

sujeitos a amplas flutuações, ou

seja, até três ou quatro parâmetros.

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PRÊMIO PARA RISCO NA TAXA DE DESCONTO

Juros e retornos variam com os riscos,

atividades e empreendimentos mais

sujeitos a risco e devem oferecer uma

taxa média de retorno esperado mais

elevada do que outras atividades

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MAXIMIZAÇÃOO critério de maximização

corresponde à maximização de

utilidade obtida com a

ponderação da utilidade dos

benefícios líquidos possíveis

pelas respectivas probabilidades

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DEFINIÇÃO DE TESESDomar e Musgrave, na década de 40, definiam

risco como simplesmente o valor esperado das

perdas de um determinado evento

Os trabalhos de Markwitz, Tobin e outros

passaram a identificar risco simplesmente como

variância dos retornos

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A MELHOR ALTERNATIVA É TENTAR NEUTRALIZAR OS EFEITOS DAS DISTORÇÕESSharpe, Lintner, Fama e outros, o risco

privado total, ou variância dos retornos de um projeto é decomposto em dois componentes: o risco não diversificável e o risco diversificável.

Hirshleifer e outros sugerem a produtividade marginal do capital no setor privado como a taxa de desconto em projetos públicos

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A MELHOR ALTERNATIVA É TENTAR NEUTRALIZAR OS EFEITOS DAS DISTORÇÕES

Economistas como Vickrey,

Samuelson, Arrow, Dasgupta,

Sem, Marglin e outros consideram

que o risco é indubitavelmente, um

componente da taxa de desconto

privado. 17