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#interna
Por Richardi Ferreira, Victor Pennae Kamila Oliveira
Fundos ImobiliáriosCarteira Sugerida
Novembro 2021
BB Investimentos 2
#interna
Em outubro, o mercado de fundos imobiliários seguiuem tendência de queda, com o IFIX, principal índice dereferência do mercado, recuando 1,47% e fechando omês aos 2.674 pontos, sendo este o terceiro mêsconsecutivo de queda, o que coloca o índice bempróximo da sua mínima observada nos últimos 12 meses.
Apesar do avanço do processo de vacinação e daflexibilização das medidas de restrição, houve umadeterioração das expectativas em relação às principaisvariáveis macroeconômicas. Internamente, a persistênciado processo inflacionário e o aumento da percepção derisco em relação à questão fiscal têm sido determinantesno movimento observado na bolsa nas últimas semanas.
Esse cenário de instabilidade segue influenciando ocomportamento das curvas de juros, tanto nos vérticesmais longos quanto nos vértices mais curtos. Na mesmalinha, com o objetivo de conter a inflação, o Copomdecidiu, em sua última reunião, acelerar o ritmo de altada Selic de 1,0 para 1,5 ponto percentual elevando,assim, a taxa básica de juros para o patamar de 7,75% a.a.
O último boletim Focus do dia 29/10 já precifica umaSelic em 9,25% a.a para 2021. A expectativa de que osjuros ultrapassem a casa dos dígitos no início do próximoano tem levado muitos investidores a migrarem recursosda bolsa para a renda fixa. Esse movimento vempressionando para baixo o preço das cotas dos fundosimobiliários. Entendemos que esse tipo de ajuste é, decerta forma, natural em função da exigência de umprêmio de risco maior por parte dos investidores.
IFIX
Cotação em 29/10/2021 pts 2.676
Máxima (52 sem.) pts 2.897
Mínima (52 sem.) pts 2.674
Variação no mês % -1,47%
Variação em 2021 % -6,78%
Variação em 12 meses % -3,29%
Base 100 = Setembro/2020
Panorama do Mercado
IBOV x IFIX x CDI
Com relação ao mercado de FIIs, no entanto, éimportante ressaltar que a maioria dos papéis, em tese,tem sua remuneração corrigida pela inflação ao longo dotempo. Logo, o ideal é utilizarmos como base decomparação o cupom das NTN-B (tesouro IPCA) que,para um título com vencimento em 10 anos, está girandoem torno de 5,4% a.a. Com o Yield médio do IFIX na casados 9,0% a.a., entendemos que o mercado de FIIspermanece atrativo, sobretudo para aqueles investidorescom objetivos de longo prazo.
Dentre os segmentos que compõem o IFIX, os fundos depapel seguem entregando rendimento superior à médiabeneficiados, principalmente, pela persistência dos níveisde inflação. Os fundos de tijolos, em sua maioria,permanecem com bons fundamentos e com perspectivasde recuperação no médio e longo prazo. Para o mês denovembro, implementamos apenas uma alteração nacarteira. Visando aproveitar oportunidades de retornomais robustas e consistentes, providenciamos, pelaprimeira vez, a inclusão de um fundo do segmento Agro,o Riza Terrax, em substituição ao TRX Real Estate, dosegmento Varejo. Com isso, nossa carteira passa a vigorarcom a seguinte configuração:
Fontes: Economatica (em 29/10/2021), BB Investimentos
Outubro - Novembro | Em mais um mês de instabilidade na bolsa, o IFIX voltou a apresentar desvalorização, encerrando outubro aos 2.676 pontos, uma desvalorização de 1,47% na comparação mensal.
90100110120130140
IBOV IFIX CDI
BB Investimentos 3
#interna
R$ milhares
Panorama do Mercado
Liquidez (média diária em 12 meses)% em 12 meses
Retorno Total
% em 12 meses
Dividend Yield (Dividendo/Valor Médio da Cota)vezes
Preço sobre Valor Patrimonial (P/VP)
Fonte: Economatica (em 29/10/2021), BB Investimentos | Considera apenas: (i) FIIs que participam do IFIX; (ii) listados no segmento Tradicional da B3; (iii) Dividend yield > 0
A análise conjunta de determinados indicadores permite uma melhor avaliação do investimento. Abaixo, listamos alguns indicadores de mercado e os FIIs que se destacaram em ambas as direções.
Maiores Menores
FII Kinea Ip KNIP11 11.571 FII Cshgprim HGPO11 352
FII Hectare HCTR11 9.492 FII Brrealty BZLI11 347
FII Iridium IRDM11 9.175 FII Gen Shop FIGS11 313
FII Capi Sec CPTS11 8.264 FII Rb Cfof RFOF11 284
FII CSHG Log HGLG11 7.285 FII S F Lima FLMA11 184
Maiores Menores
FII SP Downt SPTW11 33,01 FII Gen Shop FIGS11 5,22
FII Xp Macae XPCM11 28,73 FII Kinea Ri KNCR11 4,51
FII Urca Ren URPR11 21,56 FII S F Lima FLMA11 4,35
FII Arctium ARCT11 19,77 FII Hedgebs HGBS11 3,98
FII Hectare HCTR11 19,29 FII Sant Pap SADI11 3,85
Maiores Menores
FII Urca Ren URPR11 51,54 FII SP Downt SPTW11 -24,65
FII Arctium ARCT11 34,48 FII Patr Log PATL11 -25,16
FII Hectare HCTR11 26,87 FII G Towers GTWR11 -27,83
FII Torde Ei TORD11 24,96 FII BB Prgii BBPO11 -27,91
FII Habit 2 HABT11 24,52 FII Xp Macae XPCM11 -59,82
Maiores Menores
FII Brrealty BZLI11 1,51 FII Patr Log PATL11 0,69
FII Urca Ren URPR11 1,26 FII Js Real JSRE11 0,65
FII Habit 2 HABT11 1,21 FII Bc Fund BRCR11 0,63
FII CSHG Log HGLG11 1,13 FII Gen Shop FIGS11 0,58
FII Iridium IRDM11 1,12 FII Xp Macae XPCM11 0,31
BB Investimentos 4
#interna
Carteira Sugerida de Fundos ImobiliáriosA carteira é atualmente composta por 8 ativos com exposição aos setores de lajes corporativas, logística, residenciais, agronegócio, recebíveis imobiliários e shoppings.
Fonte: Economatica (em 29/10/2021), BB Investimentos | 1Retorno total considerando os dividendos pagos
Carteira Taxa de
Adm. +Gestão
(% a.a.)
IFIX (%)
Idade(anos)
Cota R$Prêmio
P/VPA
Vol.MédioDiário
3mR$ mil
Retorno1 (%) Dividend Yield (%)
Ativo Segmento Ticker ÚltimaMínimo
12 mMáximo
12 mMês
6 meses
12 meses
Mês6
meses12
meses
FII Riza Tx Agronegócios RZTR11 1,25% 1,04% 1,0 96,90 89,63 102,49 0,98 3211,3 -2,2% -3,0% 8,3% 1,0% 4,9% 9,0%
FII Merito I Desenvolvimento MFII11 2,00% 0,46% 8,2 113,90 99,97 123,02 1,02 605,8 -0,1% 0,1% 3,5% 1,0% 5,5% 11,0%
FII Vinc Cor Lajes Comerciais VINO11 1,10% 0,75% 9,9 60,59 53,98 60,59 1,03 1795,4 0,9% 5,1% 10,8% 1,1% 5,0% 9,1%
FII Bresco Logística BRCO11 1,00% 1,39% 3,5 95,75 95,75 117,86 0,88 2901,0 -2,2% -10,4% -15,9% 0,6% 3,5% 6,9%
FII Rbr Log Logística RBRL11 1,20% 0,60% 1,9 90,36 90,36 107,43 0,85 747,4 -8,2% -13,6% -11,9% 0,8% 4,7% 8,9%
FII Bees Cri Recebíveis BCRI11 1,00% 0,66% 3,3 107,87 92,41 112,35 1,02 1426,9 -0,8% -2,1% 16,8% 1,0% 7,1% 13,0%
FII Rec Rece Recebíveis RECR11 1,20% 2,43% 6,6 99,35 80,80 103,58 1,04 7287,6 -1,0% 0,5% 23,0% 1,1% 6,8% 14,6%
FII Malls Bp Shoppings MALL11 0,50% 0,67% 4,3 91,50 83,15 101,97 0,87 1144,8 -2,0% -3,6% 8,5% 0,6% 3,3% 6,9%
BB Investimentos 5
#interna
Carteira Sugerida de Fundos Imobiliários
Base 100 = Out/20
Carteira x IFIX x CDI
%
Risco e Retorno em 12 meses
Fonte: Economatica (em 29/10/2021), BB Investimentos | Risco = desvio-padrão dos ativos
Performance da Carteira Recomendada | Em 12 meses, a carteira apresenta uma valorização acumulada de 0,52% versus uma queda de 3,29% do IFIX, uma diferença de 3,81 pontos percentuais.
Período Carteira CDI % CDI IFIXDiferença
IFIX
Mês -1,78% 0,49% -365,39% -1,47% -0,30 p.p.
6 Meses -4,38% 2,31% -189,57% -6,48% 2,10 p.p.
12 Meses 0,52% 3,35% 15,48% -3,29% 3,81 p.p.
2021 -5,28% 3,03% -174,31% -6,78% 1,49 p.p.
95
100
105
110Carteira IFIX CDI
BCRI11
RZTR11MALL11
MFII11
VINO11
RECR11
BRCO11RBRL11
IFIX
IBOVCarteira
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0
Ret
orn
o 1
2M
(%
)
Volatilidade 12M (%)
BB Investimentos 6
#interna
Por Richardi Ferreira, Victor Pennae Kamila Oliveira
Fundos SelecionadosCarteira FII
Novembro 2021
BB Investimentos 7
#interna
Panorama Base 100
R$
Riza Terrax
RZTR11 x IFIX
Rendimentos
Fonte: Economatica| IBGE | https://www.rizaasset.com/products/riza-terrax/description | *Também cobra taxa de performance de 20% do rendimento que exceder CDI + 2% a.a.
O fundo tem como principal objetivo gerar retorno no longo prazo através do arrendamento e da compra e venda de propriedades agrícolas em 3 diferentes estratégias: Sale & Leaseback, Buy to Lease e Land Equity
Riza Terrax RZTR11 - Resumo
Lançamento Out/2020
Segmento Agronegócio
Gestor Riza Asset
Administrador Banco Genial
Taxa de Administração* 1,25%
Patrimônio Líquido R$ 1,1 bilhão
Participação no IFIX 1,04%
P/VP 0,98
Liquidez Média Diária R$ 3,6 milhões
Desempenho da Cota
Período Retorno Divid. Yield
No mês -2,16% 0,98%
Em 6 meses -3,03% 4,87%
Em 12 meses 8,33% 9,01%
Em 2021 -0,61% 7,40%
O FII Riza Terrax tem como principal objetivo gerar retorno para os investidores no longo prazo através do arrendamento e da compra e venda de propriedades agrícolas em 3 diferentes estratégias:
• Sale & Leaseback – O fundo adquire a terra e arrenda de volta para o mesmo vendedor;
• Buy to Lease – O fundo adquire uma propriedade de determinado produtor e arrenda a terra para um terceiro;
• Land Equity – O fundo adquire participação em uma propriedade buscando retorno com a valorização das terras no longo prazo.
Atualmente, o fundo detém investimentos em 14 propriedades rurais em regiões estratégicas, com uma área total de 51,8 mil hectares. O yield médio dos contratos de arrendamento é de 12,59% a.a. e o prazo médio de vencimento destes é de 11,5 anos.
Do valor total das terras já investidas, cerca de dois terços estão situadas no estado do Mato Grosso que, além de ser o maior produtor nacional de soja, também é o estado com o maior valor da produção agrícola, somados todos os produtos levantados pela última pesquisa de Produção Agrícola Municipal elaborada pelo IBGE.
95
100
105
110
115RZTR11 IFIX CDI
0,00%0,20%0,40%0,60%0,80%1,00%
0,150,350,550,750,951,15
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
BB Investimentos 8
#interna
O agronegócio vem se consolidando, cada vez mais, como um dos segmentos mais resilientes da economia. O setor, que atualmente responde por cerca de um quarto do PIB do Brasil, cresceu mais de 24% em 2020, mesmo na pandemia. Os números do segmento colocam o Brasil hoje em uma posição de potência agrícola. A demanda por alimentos cresce consistentemente no mundo, o que deve conferir uma importância cada vez maior ao agronegócio, sobretudo em países com potencial de crescimento da produção, como é o caso do Brasil.
O país conta atualmente com pouco mais de 68 milhões de hectares de lavoura. De acordo com o último censo agropecuário, no entanto, apenas cerca 6% destas propriedades estão arrendadas. O crescimento desse setor demandará cada vez mais investimentos em modernização, tecnologia e logística, e o mercado de capitais tende a figurar, cada vez mais, como um dos principais financiadores dos produtores rurais.
Até o último mês de outubro, o fundo já havia viabilizado a alocação de 96% do PL e, assim, após um ano do seu lançamento, o RZTR11 já vem conseguindo pagar um dividend Yield próximo de 1,0% ao mês. Em 29/10/2021, foi anunciado, inclusive, o dividendo de R$ 0,95 por cota referente ao mês de outubro a ser pago no próximo dia 08/11.
Acompanhamento do fundo % da área total investida % do valor total investido
% do valor total investido % do valor total investido
Riza Terrax
Concentração por Área Investida Concentração por valor Investido
Alocação por Tese de Investimento Prazo dos Arrendamentos
Fonte: Economatica| IBGE | https://www.rizaasset.com/products/riza-terrax/description
Riza Terrax
MT49%
GO7%
MA6%
PI24%
BA14%
MT67%
GO8%
MA6%
PI12%
BA7%
Buy to Lease45%
Sale & Leaseback
55%
Land Equity0%
46%
0% 0%
35%
8%12%
10 anos 11 anos 12 anos 13 anos 14 anos 15 anos
BB Investimentos 9
#interna
O fundo tem por objetivo principal a aquisição de participações em empreendimentos de incorporação imobiliária residencial desenvolvidos em parceria com incorporadoras de excelência comprovada, com atuação ativa do gestor na seleção e no monitoramento desses ativos.
Atualmente, o fundo possui 23 ativos, dos quais 11 estão concluídos, 3 em obras e 8 em pré-lançamento. Além disso, o fundo contabilizou 5 empreendimentos desinvestidos e mais de 4,8 milhões de m² concluídos, com 77% vendidos e 82% das obras concluídas.
Quase dois terços dos empreendimentos nos quais o fundo tem participação são destinados ao segmento de baixa renda, onde concentra-se o maior déficit habitacional do país, sendo este um de seus principais atrativos, além da própria diversificação geográfica.
Panorama Base 100
R$
Mérito Desenvolvimento Imobiliário I
MFII11 x IFIX
Rendimentos
Fonte: Economatica | http://meritoinvestimentos.com.br/fundos-de-investimento/merito-desenvolvimento-imobiliario-i-fii/ | * Também cobra taxa de performance de 20% sobre o rendimento que exceder CDI
O fundo tem foco na aquisição de participações em empreendimentos imobiliários desenvolvidos em parceria com incorporadoras de excelência, com atuação ativa do gestor na seleção e no monitoramento desses ativos.
Mérito Desenvolvimento Imobiliário I MFII11 - Resumo
Lançamento Ago/2013
Segmento Desenvolvimento
Gestor Mérito Investimentos
Administrador Planner
Taxa de Administração* 2,0%
Patrimônio Líquido R$ 465 milhões
Participação no IFIX 0,46%
P/VP 1,02
Liquidez Média Diária R$ 556 mil
Desempenho da Cota
Período Retorno Divid. Yield
No mês -0,08% 1,04%
Em 6 meses 0,11% 5,55%
Em 12 meses 3,48% 11,02%
Em 2021 -6,26% 9,09%
85
90
95
100
105
110MFII11 IFIX CDI
0,00%0,20%0,40%0,60%0,80%1,00%1,20%
0,300,500,700,901,101,30
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
BB Investimentos 10
#interna
Apesar da alta recente dos juros, o segmento de desenvolvimento residencial segue aquecido. Se, por um lado, a demanda por novos imóveis permanece alta, por outro, a oferta tem sido reduzida em função do aumento dos custos na construção civil.
Em relação aos ativos do MFII11, o empreendimento Way Parque das Nações encerrou o mês de setembro com 100% das unidades vendidas, e o loteamento Damha Fit, localizado em Uberaba (MG), está em fase final dos preparativos para seu lançamento.
Em outubro, o fundo comunicou ter apurado o valor de R$ 3,73 por cota a ser distribuído como rendimento referente ao período de julho a setembro de 2021, e que irá realizar o pagamento em 3 parcelas, sendo de (i) R$ 1,24 por cota aos cotistas detentores de cotas em 30 de outubro de 2021, com pagamento em 16 de novembro de 2021; (ii) R$ 1,24 por cota aos cotistas detentores de cotas em 30 de novembro de 2021, com pagamento em 14 de dezembro de 2021; e (iii) R$ 1,25 por cota aos cotistas detentores de cotas em 30 de dezembro de 2021, com pagamento em 14 de janeiro de 2022.
Acompanhamento do fundo % do PL % do PL
% do PL % do PL
Mérito Desenvolvimento Imobiliário I
Alocação por segmento Alocação por faixa de renda
Andamento dos projetos Diversificação por região
Fonte: Economatica | http://meritoinvestimentos.com.br/fundos-de-investimento/merito-desenvolvimento-imobiliario-i-fii/
Mérito Desenvolvimento Imobiliário I
Nordeste53%
Sudeste47%
Urbanização78%
Incorporação Residencial
22%
Obras13%
Pré-Lançamento
12%
Concluído75%
Baixa Renda69%
Média/Baixa Renda21%
Média Renda6%
Média/Alta Renda4%
BB Investimentos 11
#interna
O Vinci Offices FII (VINO11) tem como estratégia investir, preferencialmente, em participações de controle em edifícios corporativos. Apesar do foco em renda, o fundo busca imóveis que apresentem algum potencial de valorização. Localização privilegiada e locatários de primeira linha são requisitos básicos para os imóveis prospectados pelo fundo, que também é aberto a novas tendências como CoWorking e Space as a Service.
O portfólio do Fundo é composto por participação em 9 imóveis, sendo dois deles na zona sul do Rio de Janeiro e sete em localizações privilegiadas na região metropolitana de São Paulo, totalizando mais de 50 mil m² de área bruta locável (ABL) própria. Os imóveis possuem prazo médio remanescente dos contratos vigentes (WAULT) de 5,3 anos. Cerca de 6% da receita de aluguel do fundo corresponde a contratos com vencimento até 2024, e os 94% remanescentes apresentam vencimento após o ano de 2025. Em relação ao tipo dos contratos, há um equilíbrio entre as modalidades típico (52%) e atípico (48%).
Panorama Base 100
R$
Vinci Offices
VINO11 x IFIX
Rendimentos
Fonte: Economatica | https://www.vincifii.com/nossos-fundos/vinci-offices-fii-vino11/ | *Também cobra taxa de performance de 20% sobre o rendimento que exceder IPCA+6% a.a.
O Fundo irá investir, preferencialmente, em participações de controle em edifícios corporativos, majoritariamente locados e que estejam dentro dos pilares estratégicos definidos pelo gestor.
Vinci Offices VINO11 - Resumo
Lançamento Nov/2011
Segmento Lajes Comerciais
Gestor Vinci Real Estate
Administrador BRL Trust
Taxa de Administração* 1,1%
Patrimônio Líquido R$ 745 milhões
Participação no IFIX 0,75%
P/VP 1,03
Liquidez Média Diária R$ 1,9 milhão
Desempenho da Cota
Período Retorno Divid. Yield
No mês 0,92% 1,07%
Em 6 meses 5,07% 5,02%
Em 12 meses 10,77% 9,09%
Em 2021 3,68% 7,94%
95
100
105
110
115VINO11 IFIX CDI
0,00%0,20%0,40%0,60%0,80%1,00%1,20%
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
BB Investimentos 12
#interna
O resultado do Fundo em setembro foi de R$ 4,4 milhões, o equivalente a R$ 0,35/cota. A receita dos imóveis totalizou R$ 5,1 milhões. O resultado financeiro foi de R$ 130 mil, fruto do rendimento das aplicações do caixa do Fundo, líquido de tributos. O Fundo encerrou o mês, após a distribuição dos rendimentos, com uma reserva de resultado não distribuído de R$ 11,7 milhões, equivalente a R$ 0,92/cota.
Apesar da valorização de suas cotas, o VINO11 segue entregando um dividend yield acima da média da indústria. Nos últimos 12 meses, o dividend yield médio do Fundo foi de 9,5% versus a média de 7,3% da cesta de escritórios do IFIX.
Em setembro, a gestão havia anunciado um rendimento de R$ 0,65 por cota, utilizando para tal parte do caixa retido, uma vez que ainda contava com R$ 0,92/cota de resultado acumulado. No dia 29/10/2021, o fundo anunciou o dividendo de R$ 0,53 por cota o que, apesar da queda, está dentro do intervalo previsto pela gestão para os próximos meses, entre R$ 0,50 e R$ 0,72 por cota.
Acompanhamento do fundo % da ABL % da Receita com locação
% da Receita com locação % da Receita com locação
Vinci Offices
Idade dos Imóveis Vencimento dos Contratos
Modalidade dos contratos Diversificação por segmento
Fonte: Economatica | https://www.vincifii.com
Vinci Offices
Até 3 anos41%
De 3 a 5 anos20%
De 5 a 10 anos22%
Acima de 10 anos17%
Típico52%
Atípico48%
Financeiro27%
Construção Civil17%
Varejo15%
Coworking13%
Outros28%
1% 0% 3% 2%
94%
2021 2022 2023 2024 2025+
BB Investimentos 13
#interna
O fundo tem como objetivo a obtenção de renda, mediante locação ou arrendamento, com a exploração comercial de empreendimentos imobiliários nos segmentos logístico e/ou industrial, e gestão ativa dos Ativos Imobiliários por parte do gestor.
Atualmente, seu portfólio é focado na aquisição de quaisquer direitos reais sobre bens imóveis no território nacional, relacionados à empreendimentos logísticos e/ou industriais, e que estejam “estabilizados”, assim definidos como aqueles com uma taxa de ocupação igual ou superior a 85% no momento de sua aquisição.
O fundo possui, atualmente, 11 propriedades com 446 mil m² de ABL, e potencial para expansão em 6%. O portfólio do fundo encontra-se com uma receita anual estabilizada de mais de R$134 milhões, sendo 36% provenientes de propriedades localizadas na cidade de São Paulo. Os contratos de locação possuem prazo médio remanescente de 4,3 anos e 58% são atípicos.
Panorama Base 100
R$
Bresco Logística
BRCO11 x IFIX
Rendimentos
Fonte: Economatica | https://www.brescologistica.com.br/ | *Também cobra taxa de performance de 20% sobre o rendimento que exceder IPCA+6% a.a.
O fundo tem como objetivo a obtenção de renda, mediante locação ou arrendamento, com a exploração comercial de empreendimentos imobiliários nos segmentos logístico e industrial.
Bresco Logística BRCO11 - Resumo
Lançamento 12/2019
Segmento Logística
Gestor Bresco
Administrador Oliveira Trust
Taxa de Administração* 1,0%
Patrimônio Líquido R$ 1,6 bilhão
Participação no IFIX 1,39%
P/VP 0,88
Liquidez Média Diária R$ 3,1 milhão
Desempenho da Cota
Período Retorno Divid. Yield
No mês -2,18% 0,60%
Em 6 meses -10,44% 3,48%
Em 12 meses -15,93% 6,90%
Em 2021 -12,74% 5,75%
80
85
90
95
100
105
BRCO11 IFIX CDI
0,00%
0,20%
0,40%
0,60%
0,40
0,45
0,50
0,55
0,60
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
BB Investimentos 14
#interna
O crescimento do comércio eletrônico e do omnichannel¹ acabou sendo intensificado pela pandemia de Covid-19. Essa transformação vem exigindo das empresas um investimento cada vez maior na logística de distribuição. Neste sentido, o last mile² vem se consolidando como prioridade e o portfólio do Bresco Logística está apto a atender a essa nova tendência, dado que 71% da receita do fundo provém desse segmento.
Em setembro, o Fundo celebrou a locação de 11.806,00m² do imóvel Bresco Canoas para a TW Transportes e Logística LTDA., equivalente a 35,5% da ABL do imóvel, eliminando a vacância física do empreendimento. O contrato de locação possui prazo de 36 meses, com início em 01/10/2021, sendo que foi concedido um mês de carência. Com essa locação, o fundo passa a ter 0% de vacância física de sua área logística.
Em 29/10/2021, o fundo anunciou um rendimento por cota de R$ 0,57 mantendo, assim, o mesmo patamar distribuído nos últimos meses.
Acompanhamento do fundo % em relação a receita com locação % em relação a receita com locação
% em relação a receita com locação % em relação a receita com locação
Bresco Logística
Principais Locatários Setor de atuação
Tipos de Contrato Vencimento dos Contratos
Fonte: Economatica | https://www.brescologistica.com.br/ | ¹Integração entre lojas físicas e virtuais | ²Última etapa do processo de entrega de uma encomenda
Bresco Logística
Grupo Pão de Açucar25%
Mercado Livre13%
Natura13%
Whirlpool10%
BRF7%
B2W6%
Magalu6%
Carrefour6%
Outros14%
Varejo/e-commerce56%
Bens de Consumo
34%
Operador Logístico
7%
Indústria2%
Atípico58%
Típico42%
2,8%
23,0%15,5%
3,5%
55,2%
2021 2022 2023 2024 2025+
BB Investimentos 15
#interna
O fundo tem por objetivo a valorização e rentabilidade de suas cotas por meio de investimentos na aquisição ou no desenvolvimento de empreendimentos imobiliários logísticos ou industriais, inclusive para desenvolvimento de novos empreendimentos e para realização de operações de Built to Suit e Sale Leaseback. O fundo busca a diversificação de seus investimentos através de quatro principais estratégias:
(i) Core: investimento “tijolo” diretamente ou FII exclusivo;
(ii) Tática: via FIIs listados, buscando arbitragens;
(iii) Liquidez: renda Fixa, LCIs, CRIs, e FIIsbuscando melhorar o carrego do fundo;
(iv) Desenvolvimento: direto ou via FIIs, quando identificadas oportunidades de construir abaixo do preço que o mercado negocia ativos no público/privado.
Panorama Base 100
R$
RBR Log
RBRL11 x IFIX
Rendimentos
Fonte: Economatica | https://www.rbrasset.com.br/fundos/rbr-logistica-rbrl11/ | * Também cobra taxa de performance de 20% sobre o rendimento que exceder IPCA + Yield do IMA B 5.
O RBR Log é um fundo imobiliário com investimentos destinados a empreendimentos imobiliários de galpões logísticos.
RBR Log RBRL11 - Resumo
Lançamento Abr/2020
Segmento Logística
Gestor RBR Asset Management
Administrador BRL Trust
Taxa de Administração* 1,18%
Patrimônio Líquido R$ 713 milhões
Participação no IFIX 0,60%
P/VP 0,85
Liquidez Média Diária R$ 973 mil
Desempenho da Cota
Período Retorno Divid. Yield
No mês -8,17% 0,83%
Em 6 meses -13,65% 4,67%
Em 12 meses -11,94% 8,91%
Em 2021 -11,59% 7,47%
85
90
95
100
105
RBRL11 IFIX CDI
0,00%0,20%0,40%0,60%0,80%1,00%
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
BB Investimentos 16
#interna
No mês de setembro, o fundo recebeu a terceira e última parcela referente ao desinvestimento do Galpão Resende I. Conforme antecipado em relatórios anteriores e nos Fatos Relevantes que abordaram o assunto, a venda gerou um lucro total para o Fundo de aproximadamente R$ 13,8 milhões, o que equivale a uma taxa interna de retorno superior a 20%a.a., em ciclo de investimento total de 18 meses. Após o recebimento dessa última parcela, a equipe de Gestão estima uma distribuição estabilizada de, aproximadamente, R$ 0,75 por cota até o final de 2021. O resultado dos últimos meses foi bastante impactado por eventos não recorrentes.
Outro fator que vem gerando impacto positivo sobre a receita do fundo ao longo de 2021 é o mecanismo de correção dos contratos de locação pela inflação. No caso do RBRL11, 56% da receita possui como indexador o IPCA. Já o restante, 44%, é reajustado pelo IGP-M. No período, o reajuste médio aplicado sobre as locações do portfólio foi de 15,6% .
Acompanhamento do fundo % da receita imobiliária % da receita imobiliária
% da receita imobiliária % da receita imobiliária
RBR Log
Investimentos Core – Tijolo (Galpões) Índice de Reajuste
Distribuição Geográfica Vencimento dos Contratos
Fonte: Economatica | https://www.rbrasset.com.br/fundos/rbr-logistica-rbrl11/
RBR Log
SP38%
MG62%
IPCA56%
IGP-M44%
KSM38,3%
FW516,3%
Hortolândia II
11,9%
WT RBR Log I
18,3%
Hortolândia I 8,2%
Itapevi7,0%
0%
12%
0%
19%
70%
2021 2022 2023 2024 2025+
BB Investimentos 17
#interna
O fundo tem como objetivo a aquisição de ativos financeiros de base imobiliária, como Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI), Letra de Crédito Imobiliário (LCI), Letras Hipotecárias (LH), quotas de FII, quotas de FIDC, quotas de FI Renda Fixa e Debêntures. O benchmark do Fundo é IGP-M + 6% a.a.
Apesar da concentração no segmento de CRIscorporativos, cerca de 75% do PL alocado em CRIs, o fundo segue com um portfólio de devedores bastante diversificado, sendo que nenhum destes responde por mais de 5,2% da carteira. A maior parte dessas operações (52,2%) possui como indexador o IPCA.
Além do investimento em CRIs, o fundo também tem parte do PL, cerca de 11%, alocada em cotas de outros FIIs e o restante, 12,3%, é mantido em aplicações de renda fixa remuneradas pelo CDI.
Panorama Base 100
R$ e %
Banestes Recebíveis Imobiliários
BCRI11 x IFIX
Rendimentos
Fonte: Economatica | https://www.brltrust.com.br/?administracao=banestes-recebiveis-imobiliarios-fii&lang=pt
O Banestes busca diversificação no mercado de renda fixa atrelada ao mercado imobiliário, cujo benchmark do Fundo é o IGP-M + 6% a.a.
Banestes Recebíveis Imobiliários BCRI11 - Resumo
Lançamento Jun/2015
Segmento Recebíveis Imobiliários
Gestor Banestes DTVM
Administrador BRL Trust
Taxa de Administração 1,0%
Patrimônio Líquido R$ 662 milhões
Participação no IFIX 0,66%
P/VP 1,02
Liquidez Média Diária R$ 1,1 milhão
Desempenho da Cota
Período Retorno Divid. Yield
No mês -0,85% 1,03%
Em 6 meses -2,09% 7,11%
Em 12 meses 16,77% 13,00%
Em 2021 4,21% 11,00%
95100105110115120125
BCRI11 IFIX CDI
-0,20%
0,30%
0,80%
1,30%
1,80%
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
BB Investimentos 18
#interna
No mês de setembro, o Fundo Banestes Recebíveis Imobiliários distribuiu o valor de R$ 1,11/cota BCRI11, perfazendo um dividend yield de 1,01%, ou cerca de 12% em termos anualizados. O IGP-M registrado no mesmo período foi negativo em 0,64%. Desta forma, até o mês passado, o índice acumulava uma alta de 24,86%.
Ainda em setembro, o gestor informou que não ocorreram eventos de inadimplência relacionados aos rendimentos dos ativos da carteira, nem eventos de liquidação antecipada. Depois de distribuir um montante de rendimentos no total de R$ 6,9 milhões, o fundo ainda encerrou o mês com cerca de 15% dos recursos em caixa que, de acordo com a gestão, deverá consumido ao longo dos próximos meses com a aquisição de novas operações de CRIs, as quais inclusive já estão em análise.
Já em outubro, no último dia 29, o fundo comunicou a distribuição de um dividendo por cota de R$ 1,13, o que representa uma ligeira elevação em relação ao rendimento do mês anterior.
Acompanhamento do fundo % PL em CRIs % PL
% PL em CRIs % PL em CRIs
Banestes Recebíveis Imobiliários
Banestes Recebíveis Imobiliários Alocação por Setor Carteira do Fundo
Alocação por Indexador Alocação por Série
Fonte: Economatica | https://www.brltrust.com.br/?administracao=banestes-recebiveis-imobiliarios-fii&lang=pt
Pulverizado7%
Corporativo71%
Residencial10%
Shopping7%
Loteamento4%
Multipropriedade1%
IPCA79%
IGP-M5%
IGP-DI1%
CDI15%
CRI77%
FII11%
Renda Fixa12%
Sênior/Única98,5%
Subordinada/Mezanino1,5%
BB Investimentos 19
#interna
O objetivo do Fundo é o investimento e a gestão ativa de ativos de renda fixa de natureza imobiliária, com preponderância em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs). A rentabilidade alvo é o IMA-B + 1,0% a.a.
Ao final do mês de setembro, 98% dos ativos detidos pelo fundo estavam investidos em CRIs. O portfólio de CRIs do fundo é bastante diluído, com cerca de 76 operações vigentes. A maior destes contratos, cerca de 94%, está indexada à índices de inflação. Os segmentos de incorporação residencial e loteamentos respondem, juntos, por mais de dois terços destas operações.
Panorama Base 100
R$
REC Recebíveis Imobiliários
RECR11 x IFIX
Rendimentos
Fonte: Economatica | https://www.rec-gestao.com/fundos/recr11/
O objetivo do Fundo é o investimento e a gestão ativa de ativos de renda fixa de natureza imobiliária, com preponderância em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs).
REC Recebíveis Imobiliários RECR11 - Resumo
Lançamento Dez/2017
Segmento Recebíveis Imobiliários
Gestor REC Gestão
Administrador BRL Trust
Taxa de Administração 1,20%
Patrimônio Líquido R$ 1,8 bilhão
Participação no IFIX 2,43%
P/VP 1,04
Liquidez Média Diária R$ 9,7 milhões
Desempenho da Cota
Período Retorno Divid. Yield
No mês -0,99% 1,09%
Em 6 meses 0,50% 6,83%
Em 12 meses 22,97% 14,59%
Em 2021 6,77% 11,95%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
0,300,500,700,901,101,301,50
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
95
105
115
125
135
RECR11 IFIX CDI
BB Investimentos 20
#interna
Em setembro, o Fundo anunciou a distribuição do montante de cerca de R$ 21 milhões aos cotistas, o que equivale a um rendimento de R$ 1,09 por cota. Ao longo daquele mês, a gestão viabilizou a alocação em 11 novas operações de CRIs que, somadas, totalizam mais de R$ 346 milhões. Com isso, o percentual do PL alocado em CRIs subiu de 87% em agosto para 98% em setembro.
No último dia 29/10/2021, o fundo comunicou o encerramento da sua 11ª Emissão de Cotas, com uma captação de cerca de R$ 479 milhões, o que é bastante significativo considerando o cenário de instabilidade dos mercados observado durante o período da oferta. Essa captação representa cerca de 87% do montante inicialmente previsto. De acordo com a gestão, os valores devem ser rapidamente alocados em novas operações, já prospectadas, que tendem a elevar o yield médio da carteira de CRIs.
Acompanhamento do fundo % PL em CRIs % PL em CRIs
% PL em CRIs % PL em CRIs
REC Recebíveis Imobiliários
REC Recebíveis Imobiliários Alocação por segmento Distribuição por Séries
Alocação por Indexador Loan To Value (LTV) das Operações
Fonte: Economatica | https://www.rec-gestao.com/fundos/recr11/
Incorporação44%
Loteamento24%
PF12%
Invest. Imob.8%
Varejo5%
Logística4%
Outros3%
IPCA62%
IGP-M25%
IGP-M (sem var. negativa)7%
CDI2%
Pré-fixado4%
Sênior16,3%
Subordinada0,3%
Mezanino0,4%
Única82,9%
3,1%
17,2%
40,1%36,6%
0,0%
Até 20% 20% - 40% 40% - 60% 60% - 80% Acima de 80%
BB Investimentos 21
#interna
O fundo tem como objetivo obter renda a partir da exploração imobiliária de participações em shopping centers no Brasil, e ganho de capital por meio da compra e venda dos ativos da sua carteira.
Sua tese de investimentos consiste na aquisição de ativos regionalmente dominantes, com uma administração profissional e que possua um fluxo de caixa sólido e consistente.
Hoje, o fundo possui participação em 7 shoppings localizados nos estados de São Paulo, Rio de Janeiro, Bahia, Pernambuco e Alagoas. Além da participação nos shoppings, o Fundo possui 48,83% da Loja C&A Feira, localizada no Boulevard Shopping Feira, e fração ideal de um terreno, ambos na cidade de Feira de Santana-BA.
Panorama Base 100
R$
Malls Brasil Plural
MALL11 x IFIX
Rendimentos
Fonte: Economatica | https://mallsbrasilplural.com.br/
O fundo tem como objetivo obter renda a partir da exploração imobiliária de participações em shopping centers no Brasil e ganho de capital através da compra e venda dos ativos da sua carteira.
Malls Brasil Plural MALL11 - Resumo
Lançamento Dez/2017
Segmento Shoppings
Gestor BRPP Gestão
Administrador Genial Investimentos
Taxa de Administração 0,5%
Patrimônio Líquido R$ 796 milhões
Participação no IFIX 0,67%
P/VP 0,87
Liquidez Média Diária R$ 1,1 milhão
Desempenho da Cota
Período Retorno Divid. Yield
No mês -2,04% 0,62%
Em 6 meses -3,65% 3,28%
Em 12 meses 8,50% 6,94%
Em 2021 -8,40% 5,78%
90
100
110
120
MALL11 IFIX CDI
0,00%
0,20%
0,40%
0,60%
0,80%
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
BB Investimentos 22
#interna
Em agosto, o Maceió Shopping retornou ao horário de funcionamento regular (das 10 hs às 22 hs). Desta forma, todos os shoppings que integram o portfólio do fundo já voltaram a operar no horário padrão. Em termos de geração de NOI, aquele mês apresentou o segundo melhor resultado do ano. Além disso, os demais indicadores operacionais já apresentam resultados em patamares próximos aos da pré-pandemia. Ainda naquele mês, houve a segunda taxa negativa consecutiva de inadimplência líquida (-7% em agosto e -4% em julho), o que significa que a recuperação de aluguéis de períodos anteriores se sobrepôs ao montante inadimplido no período.
O indicador de NOI (Net Operating Income), que equivale a receita operacional líquida, também apresentou uma melhora de 17% frente ao mês anterior, e ficou em um patamar muito próximo ao de agosto/2019. Parte deste aumento, de acordo com o gestor, se deve ao movimento do dia dos pais. Vale destacar também que em agosto, o Maceió Shopping, Boulevard Shopping Feira de Santana e Shopping Park Lagos apresentaram as Vendas/m2 em níveis maiores quando comparadas com mesmo mês de 2019.
No último dia 29/10/2021, o fundo comunicou um rendimento de R$ 0,60 por cota, a ser pago no dia 16/11/2021.
Acompanhamento do fundo % do NOI % em relação ao aluguel faturado
Malls Brasil Plural
Portfólio Inadimplência Líquida
NOI por m² (R$)
Vendas por m² (R$)
Fonte: Economatica | https://mallsbrasilplural.com.br/
Malls Brasil Plural
Maceió Shopping (AL)26%
Shopping Park Lagos (RJ)18%
Boulevard Shopping Feira (BA)19%
Shopping Park Sul (RJ)15%
Suzano Shopping (SP)10%
Shopping Taboão (SP)6%
Shopping Tacaruna (PE)6%
123
78
74
74
80
78
84
77
77
78
79
91
126
81
59
3 1 4 13 32
48
58
65
74
98
72
48
35 4
9
62
64
75
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
2019 2020 2021
5%
0%
0% 3%
0% 1% 2% 3%
1% 0% 5
%
2%6
%
2% 10
%
74
%
58
%
57
%
34
%
20
%
12%
3%
3% 6%
19%
9% 17
% 24
%
10%
6%
-4%
-7%
0%
0%
0%
0%
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
2019 2020 2021
1.29
2
1.0
77
1.13
7
1.16
8
1.2
24
1.21
3
1.21
2
1.17
3
1.11
5
1.2
24
1.4
52
2.0
68
1.36
4
1.15
6
56
4
33
55 32
6
65
2
1.0
39
98
0
1.17
6
1.3
60
1.8
46
1.0
50
94
7
72
1
74
0
1.12
8
1.0
61
1.20
1
99
5
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
2019 2020 2021
#interna
BB Investimentos 23BB Investimentos 23
Glossário
Termo Descrição
ABL (m²) Área Bruta Locável (m²) - Total
Cotação de Mercado Valor da Cota do FII, conforme negociações nos mercados de bolsa ou de balcão organizado da BMF&Bovespa (B3)
Dividend Yield (%) Somatório da rentabilidade dos dividendos pagos nos últimos 12 meses em relação ao preço atual
IFIX Índice de Fundos de Investimentos Imobiliários com o objetivo de ser o indicador do desempenho médio das cotações dos fundos imobiliários (FII) negociados nos mercados de bolsa e de balcão organizado da BMF&Bovespa (B3).A participação de cada ativo no índice é ponderada pelo valor de mercado de cada FII, não podendo ser superior a 20%, com rebalanceamento quadrimestral
IMOB Índice Bovespa Setorial Imobiliário. Indicador do desempenho médio das cotações dos ativos de maior negociabilidade e representatividade dos setores da atividade imobiliária (exploração de imóveis e construção civil)
Retorno (%) Variação na Cotação de Mercado ajustada pelo dividendos pagos no referido período
Vacância Percentual da Área Bruta Locável que está disponível para locação
P/VP Relação entre o Valor de Mercado e Valor Patrimonial (contábil)
Volume Médio Diário
Média do volume diário negociado dos FIIs nos mercados de bolsa ou de balcão organizado da BMF&Bovespa (B3)
LTV (Loan to Value) - É a razão entre o valor da dívida e o valor de mercado do imóvel
#interna
BB Investimentos 24BB Investimentos 24
Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base eminformações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não sejamincertas ou equivocadas, no momento de sua publicação, o BB-BI não garante que tais dados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessasinformações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários(“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa, não implicando necessariamente naobrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. Quaisquer divergências de dados neste relatório podem ser resultado de diferentesformas de cálculo e/ou ajustes.
Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como materialpromocional, recomendação, oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É recomendada a leiturados prospectos, regulamentos, editais e demais documentos descritivos dos ativos antes de investir, com especial atenção ao detalhamento do risco do investimento. Investimentos nosmercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao capital investido. A rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. O BB-BI não garante o lucro enão se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas nesse material. É vedada a reprodução, distribuição ou publicaçãodeste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade.
Nos termos do art. 22 da Resolução CVM 20/2021, o BB-Banco de Investimento S.A declara que:
1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ouuniversalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A (“Grupo”) pode ser remunerado por serviços prestados oupossuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmointeresse dessa(s) empresa(s).
2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar ou intermediar valoresmobiliários da(s) empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s)empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado.
3 – O Banco do Brasil S.A. detém indiretamente 5% ou mais, por meio de suas subsidiárias, de participação acionária no capital da Cielo S.A, companhia brasileira listada na bolsa de valores eque pode deter, direta ou indiretamente, participações societárias em outras companhias listadas cobertas pelo BB–Banco de Investimento S.A.
DisclaimerInformações relevantes.
#interna
BB Investimentos 25BB Investimentos 25
Declarações dos Analistas
O(s) analista(s) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que:
1 - As recomendações contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente eautônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo.
2 – Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para a(s) companhia(s) emissora(s)objeto do relatório de análise ou pessoas a ela(s) ligadas.
O(s) analista(s) declara(m), ainda, em relação à(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório:
3 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão da(s)companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório. 4 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interessefinanceiro em relação à(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório. 5 – O(s) analista(s) tem vínculo com pessoa natural que trabalha para a(s)companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório. 6 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, estão, direta ou indiretamente envolvidos na aquisição,alienação ou intermediação de valores mobiliários da(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório.
RATING: “RATING” é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estarsujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. “O investidor não deve considerar em hipótese alguma o “RATING” comorecomendação de Investimento.
DisclaimerInformações relevantes: analistas de valores mobiliários.
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Victor Penna X X X - - -
Kamila Oliveira X X X - - -
#interna
BB Investimentos 26BB Investimentos 26
DisclaimerMercado de Capitais | Equipe de Research
Diretor Gerente Executivo Gerentes da Equipe de Pesquisa
Francisco Augusto Lassalvia Alfredo Savarego Wesley Bernabé, CFA Victor Penna
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Estratégia de Renda Variável e Renda Fixa
Renda Variável Equipe de Vendas BB Securities - London
Especialista: Leonardo Nitta Agronegócios, Alimentos e Bebidas Imobiliário Contatos Managing Director – Juliano Marcatto de Abreu
[email protected] Mary Silva Kamila Oliveira [email protected] Henrique Catarino
[email protected] [email protected] açõ[email protected] Bruno Fantasia
Catherine Kiselar Melina Constantino Óleo e Gás Gianpaolo Rivas
[email protected] [email protected] Daniel Cobucci Gerente – Henrique Reis Daniel Bridges
Hamilton Moreira Alves Luciana Carvalho [email protected] [email protected]
[email protected] [email protected] Sid. e Min, Papel e Celulose
José Roberto dos Anjos Bancos e Serv. Financeiros Mary Silva Denise Rédua de Oliveira Banco do Brasil Securities LLC - New York
[email protected] Henrique Tomaz, CFA [email protected] Eliza Mitiko Abe Managing Director – Andre Haui
Renato Odo [email protected] Transporte e Logística Fábio Caponi Bertoluci Marco Aurélio de Sá
[email protected] Rafael Reis Renato Hallgren Marcela Andressa Pereira Leonardo Jafet
[email protected] [email protected] Pedro Gonçalves
Educação e Saúde Utilities Sandra Regina Saran
Fundos Imobiliários Melina Constantino Rafael Dias
Richardi Ferreira [email protected] [email protected]
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