relatório semanal - desmistificandofii...2016/09/25 · outro dado que chamou a atenção no...

Rodrigo Costa Medeiros Analista de Valores Mobiliários – CNPI 1597

[email protected] – www.desmistificandofii.com

Relatório Semanal 42/2016 – Período: 19/09 a 23/09

Divulgado em: 25/09/2016

Reflexão do relatório anterior

No último relatório havia comentado que as notícias referentes à vacância de VLOL, à

ocupação de FVBI11b e à renegociação em um dos contratos de aluguéis de FIIP11b nos trazia

muito aprendizado sobre o investimento em fundos imobiliários.

E quais aprendizados poderiam ser?

Com esses fatos relevantes, divulgados na mesma semana, o investidor consegue

observar um pouco das características de se investir em imóveis para geração de renda a partir da

locação.

Quando se investe em imóveis para locação, a vacância é um fato normal, irá ocorrer

várias vezes, queira ou não queira o investidor. Também serão normais futuras ocupações, dessas

áreas vagas. Além disso, para se evitar uma vacância em um período de crise, o proprietário do

imóvel poderá optar por renegociar o contrato de aluguel, podendo-o aumentar no futuro, quando

as condições econômicas do país permitirem.

Isso é normal e faz parte do investimento em imóveis para renda, assim, sendo os fundos

imobiliários uma forma inteligente de se investir em imóveis para renda, porque qualquer vacância

ou qualquer renegociação de contrato será vista como negativa, ou porque uma nova ocupação

será vista como positiva?

A vacância só deve ser vista como um fato muito negativa quando o fundo imobiliário for

muito dependente de um único locatário, ou de poucos locatários, no entanto, essa avaliação deve

ser feita já antes de se investir neste fundo, exigindo um prêmio de rendimentos mensais muito

superior que os demais não tão dependentes desta situação. Essa situação seria piorada cada o

fundo fosse muito dependente do locatário, como ocorreu em fundos como XTED11, em que a

saída do locatário ocasionar uma enorme dificuldade em nova locação, casos que também

precisam ser avaliados previamente ao investimento, observando o investidor se está adquirindo

um imóvel ou um contrato de aluguel e exigir o prêmio de rendimento compatível com a sua

aquisição.

A situação também poderia ser considerada muito negativa quando se tratar de fundos

imobiliários proprietários de imóveis antigos e que começaram a perder a atratividade, seja pela

localização, seja pela existência de imóveis mais modernos e com preços parecidos.

Entendo que, como dito no relatório anterior, se o objetivo do investidor é substituir o

investimento em imóveis, deve este se preocupar mais em adquirir bons ativos, os quais serão

capazes de passar por períodos de vacância, ocupação e renegociação e continuarem atrativos por

um longo período de tempo, não se preocupando com falsos fatos negativos ou positivos.

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2 Cenário econômico

Esta semana o FED decidiu manter novamente a sua taxa de juros inalterada,

aumentando a probabilidade de o fazer na reunião de dezembro. Entendo que as altas nas taxas

de juros nos EUA terão pouco impacto inicialmente nos juros dos países emergentes, como já

explicado em textos anteriores, devendo o investidor se preocupar em observar mais os dados

econômicos do país, pelo menos no curto prazo.

Esta semana foi divulgada a segunda prévia do IGPM para o mês de setembro, o qual

ficou em 0,27%, consideravelmente superior ao igual período de agosto, que havia ficado em 0,09%.

Também foram divulgados o IPCA-15, IPCA medido entre os dias 15 e 15 de cada mês, e o IPC-S,

IPC Semanal. O IPCA-15 fechou em 0,23%, bem abaixo que o índice anterior de 0,45%. Já o IPC-

S da semana subiu 0,18%, abaixo dos 0,27% da semana anterior, fortemente impulsionado pela

redução da inflação de alimentos, que passou de 0,44% para 0,11% esta semana.

É possível observar que os IPCs estão em certo descompasso com os IGPs, apesar de

que de uma formal geral ambos estejam em queda quando comparamos com os meses anteriores.

Esse certo descompasso provavelmente poderá dificultar a avaliação da equipe econômica de que

se afastou a tão temida inflação inercial de uma vez por todas.

Assim, com o objetivo de avaliar melhor o momento que os juros no país poderão ser

reduzidos, tenho estudo um pouco sobre os efeitos inflacionários que ocorreram no Brasil e li alguns

textos de Bresser e de Pérsio Árida, os quais ajudaram o Brasil a combater a hiperinflação citam

muito sobre a inflação autônomo e a inflação inercial, forte preocupação atual do Banco Central.

A questão é muito complexa e difícil de ser compreendida. Não sou economista, apenas

uma analista, mas tenho tentado interpretar o que as autoridades monetárias estão falando, pois é

necessária essa compreensão para melhor se investir. Por minhas interpretações, essa

preocupação com a inflação inercial é muito grande, não com um receio de que se volte a ter

hiperinflação no país, mas com um medo de que ao se liberar a demanda, com a redução dos juros,

ative-se um gatilho inflacionário decorrente dessa chamada “inflação inercial”, podendo até mesmo

voltar a uma velocidade assustadora, o que seria difícil de controlar.

Esse tipo de inflação, comum na América Latina, segundo esses autores, ocorre

independentemente da demanda ou da oferta. Ou seja, se você aumentar a taxa de juros, tentando

conter a demanda, você não consegue controlar essa inflação, já que ela é uma inflação que se

retroalimenta. Os empresários aumentam os seus preços porque a inflação dos insumos no

passado ainda não foi repassada. Como esses preços são aumentados, outros empresários da

cadeia sucessiva também irão aumentar. Ocorre que esses aumentos somente serão possíveis

quando houver consumo, ou seja, quando se liberar a demanda pelo incentivo ao crédito, ou com

o investimento do governo, que acaba por gerar mais empregos.

Segundo os textos desses economistas, essa inflação autônomo e/ou inercial, só se

controla com um choque econômico, principalmente com um ajuste fiscal forte, o qual teu o poder

de evitar o excesso de demanda, ainda que ocorra a redução da taxa de juros.

O governo é novo, e não irá querer uma inflação alta, afinal não foi ele quem ocasionou

essa inflação e essa taxa de juros, assim, ela não precisa correr este risco para baixar a taxa de

juros.

Assim, vejo que a aprovação da PEC do teto pode ser um ponto de partida para a redução

da taxa de juros, motivo pelo qual entendo que a possibilidade de redução dos juros na próxima

reunião do Copom ainda seja inferior de 50%, aumentando-se a probabilidade consideravelmente

para a reunião em novembro.

3 Quanto ao patamar que a taxa de juros poderá estar no final de 2017, entendo que isso

dependerá muito de outras reformas no âmbito fiscal a serem implementadas, as quais poderão

liberar cortes mais profundos ou não nessa taxa de juro.

Semana dos Fundos Imobiliários

Foi divulgado o boletim mensal dos fundos imobiliários e o grande destaque ficou por

conta da redução do número de investidores, o qual passou de 88.115 para 85.582, uma redução

de 2,87%, bastante considerável.

Outro dado que chamou a atenção no relatório é que os dois fundos mais negociados no

mês foram responsáveis por quase metade de todos os negócios, tendo sido o primeiro o fundo

KNCR com 25,98% de participação e o segundo BRCR com 21,95% de participação, vindo em

terceiro, quarto e quinto, os seguintes fundos: BBPO – 13,40%; KNRI – 11,94%; e NSLU – 6,16%.

Os fatos relevantes dos fundos imobiliários, por sua vez, foram em grande maioria

marcados pelas divulgações dos resultados das assembleias gerais para adaptações dos

regulamentos dos fundos à nova ICVM 571. De um modo geral as assembleias não tiveram quóruns

mínimos de 25% do total dos cotistas, necessário para alteração da remuneração dos

administradores/gestores, o que de certa forma ainda é normal, no entanto, as assembleias dos

fundos RNGO11 e AEFI11 chamam muito a atenção.

As assembleias desses fundos tiveram a presença de 0,02% do total de cotas, em cada

um, ou seja, muito provavelmente houvesse apenas um cotista, o que demonstra ainda a pouca

participação dos investidores de forma ativa na administração/gestão dos fundos.

SDIL11 foi outro fundo com baixíssima participação, apenas 0,0054% do total de cotas.

E neste o momento o investidor deve dar um pouco de ombros e se perguntar, e o que

isso tem a ver com os meus investimentos?

Eu tento responder. Os investidores desses fundos não devem estar os tratando como

investimentos imobiliários, como um substituto do investimento em imóveis, mas como um papel

como outro qualquer, logo, a sua tendência a volatilidade do valor da cota é muito maior.

Observem ONEF11, o fundo teve a participação de mais de 25% do total de cotas

emitidas em sua assembleia, ou seja, os investidores estão preocupados com o investimento

imobiliários feito e com a administração do fundo. É verdade que nesse caso se objetivava mais

que dobrar a taxa de administração, no entanto, se os investidores não tivessem uma visão de mais

longo prazo, provavelmente não teriam participando e simplesmente teriam se desfeito de suas

cotas, mas não é o que ocorreu.

Assim, interpreto que esses fundos em que a participação dos investidores seja mais

ativa, o valor da cota tende a ser menos volátil, tendo em vista a expectativa dos seus cotistas

quanto ao investimento.

Isso não significar dizer que um fundo é melhor ou pior, mas ajuda a entender um pouco

do porquê fundos como RNGO11 possuem o valor de sua cota tão baixa, ainda que haja a tendência

de aumento em sua vacância. Aproveito para apresentar uma análise de RNGO11 de forma mais

detalhada do que normalmente é feito nos relatórios e do que é proposto neste relatório, como

forma de continuar a reflexão sobre a importância de se conhecer a fundo os detalhes do ativo

imobiliários que se investe.

4

Esse relatório ainda tem comentários sobre os seguintes fundos:

- relatórios mensais: ABCP11, FEXC11b, JRDM11b, SHPH11, TRNT11b, XTED11

- fatos relevantes: FIIP11b, HGRE11, MAXR11b, MFII11, ONEF11, PRSV11, SAAG11,

SHPH11, WMRB11b

- rendimentos: CNES11b, EDGA11b, TBOF11

- análise de fundo: RNGO11

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RELATÓRIOS

ABCP11 Último fechamento R$ 11,59

O fundo Grand Shopping Plaza apresentou um bom aumento nos valores recebidos de

aluguel quando comparado com o mesmo período do ano anterior, em 8,2%, e um aumento de

15,7% na receita de estacionamento, quando comparado com o mesmo período do ano anterior.

O fundo tem mantido uma excelente performance, mesmo diante de tamanha crise que

o país passa e que afeta a região do ABC paulista, onde está o shopping.

Resta saber se, no caso de aprovação da alteração do administrador/gestor, se o fundo

manterá esta performance, ou se haverá um risco de alteração no controle do próprio shopping.

FEXC11b Último fechamento R$ 111,95

O relatório do fundo de setembro demonstra a forte redução da receita, especialmente

as provenientes dos CRIs. A receita do fundo reduziu de R$ 2,057 milhões para R$ 1,716 milhões,

devido à forte redução do IGPM, que em junho havia sido de 1,69% e em julho foi de 0,18%.

Seguindo essa tendência, no próximo mês a receita continuará neste patamar, um

pouco mais baixo só, tendo em vista que o IGPM de agosto fechou em 0,15%, o que deve fazer o

próximo rendimento vir em R$ 1,10.

Importante ressaltar que essa redução poderá ser acentuada na medida que a taxa de

juros for reduzida, pois, apesar de os CRIs quase não serem expostos ao CDI, as LCIs e as RF são

expostas a este índice.

A tendência do rendimento desse fundo no curto prazo é que haja uma redução dos

seus rendimentos, o que poderá afetar o valor de sua cota que já está quase 10% acima do seu

valor patrimonial.

Assim, continuo mantendo a recomendação para venda deste fundo.

JRDM11b Último fechamento R$ 67,88

O rendimento real do fundo no mês de agosto, sem a RMG, segundo a gestora, teria

sido de R$ 0,56.

Importante lembrar que o próximo rendimento do fundo já será pago sem a RMG. Aos

investidores interessados em adquirir as cotas deste fundo nos próximos meses, sugiro um

acompanhamento por um período mais longo, tendo em vista a necessidade de observação do

impacto que eventuais obras necessárias no shopping podem ocasionar no rendimento. Como já

se está próximo do período de natal, é provável que eventuais obras de melhoria sejam postergadas

para após o ano novo.

Além disso, o fundo deverá reembolsar a BR Malls das despesas extraordinárias, que

atualmente somam R$ 7.735.794,36. Segundo o prospecto e os relatórios, essa dívida deverá ser

paga em 36 meses, sendo feita por meio da retenção de 5% do valor a ser distribuído aos cotistas

por mês, sendo que ao final desse período, o saldo remanescente deverá ser pago em até 240

meses.

6 Assim, considerando que o fundo tem tido uma média de rendimento real de R$ 0,56, o

impacto dessa retenção provocaria uma redução do rendimento de R$ 0,03, ou seja, para uma

média de R$ 0,53.

Como este saldo de despesas extraordinárias será atualizado pelo IGPM, o fundo

chegaria ao final do período, após esses pagamentos intermediários, com uma dívida de

aproximadamente R$ 6,8 milhões, o que provavelmente ensejaria a emissão de algum CRI para

que se quite a dívida.

Assim, é importante o investidor estar atento a todas as informações que envolvem o

fundo que se está acompanhando.

Quanto aos dados do shopping, segue uma tabela comparativo entre os períodos:

Agosto de 2016 Julho de 2016 Agosto de 2015

Receita de Venda R$ 40.550.305 R$ 43.002.456 R$ 39.405.049

Receita de Estacionamento

R$ 1.088.113 R$ 1.065.250 R$ 994.516

SHPH11 Último fechamento R$ 785,00

O fundo teve um incremento em sua receita operacional de forma bastante substancial,

de 25%, passando de R$ 2,036 milhões no mês anterior para R$ 2,556 milhões neste mês.

Tendo em vista que o número de inadimplentes do fundo é muito baixo, provavelmente

essa melhora não deve ser referente há algum adimplemento de locatário. Esse aumento também

não deve ser em decorrência do aumento de vendas do shopping, uma vez que houve uma pequena

redução no valor de vendas se comparado com o mês anterior.

É necessário observar melhor os próximos relatório, no entanto, não seria de se

espantar se essa melhora fosse decorrente da redução de despesas do shopping.

TRNT11b Último fechamento R$ 155,00

Entrou em vigência o novo e pequeno contrato de locação por 18 meses, o que reduziu

a vacância de 40% para 39,35%.

Esse novo contrato praticamente não irá alterar o rendimento do fundo, sendo que o

fundo ainda pode ter fortes reduções de receita em razão do fato de que 50% dos contratos podem

passar por revisional este ano e 18% dos contratos vencem este ano e outros 40% em 2017.

Assim, este é um fundo a ser bem acompanhado para o próximo ano, pois eventuais

quedas da cota em razão da redução do rendimento, podem abrir a oportunidade de compra de um

fundo proprietário de um excelente ativo.

XTED11 Último fechamento R$ 22,19

O fundo divulgou o seu relatório de agosto em que o resultado final foi negativo em –

R$ 86.787,71, ou seja, mais um mês em que o resultado é mais negativo do que o previsto, que era

de -R$ 74.937,98.

7 Se o fundo continuar nesse ritmo acima do previsto, a sua durabilidade será de no

máximo até abril de 2017 e não junho de 2017 como se está prevendo nos relatórios mensais.

Isso é bastante preocupante, pois é possível que o fundo se veja obrigado a alugar os

seus imóveis a qualquer valor, só para que não haja a necessidade de se fazer uma nova emissão.

Um aluguel a qualquer valor pode prejudicar o cotista com um baixo rendimento por anos, assim, o

investimento neste fundo tem um risco potencial bastante elevado e precisar ser muito bem

analisado antes de se fazer.

O investidor deve avaliar se no seu objetivo entra este tipo de ativo.

OUTROS RELATÓRIOS

Também foram divulgados os relatórios de ATSA (Atrium Shopping), WPLZ (West

Plaza), no entanto nada de novo foi acrescido.

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FATOS RELEVANTES

FIIP11b Último fechamento R$ 155,00

O fundo divulgou novo fato relevante referente à renegociação do contrato de locação

com a Barry Callebaut.

Este novo FR não traz nenhum dado novo, apenas esclarece o que já havia interpretado

no relatório anterior, que a redução de 8% da receita não levaria em consideração o aluguel anual

pago pela AMBEV e que se os cálculos o considerar, essa redução seria de 6,6%, desconsiderando

os efeitos inflacionários nos contratos.

Assim, nada se altera das informações apresentadas no relatório anterior sobre essa

renegociação e continuo entendo que a queda da semana foi apenas uma oportunidade para se

comprar mais cotas deste fundo.

HGRE11 Último fechamento R$ 1.279,00

O fundo alterou o seu regulamento para o adaptar à ICVM 571. A remuneração do

administrador passou a ser de 1% a.a. sobre o valor de mercado do fundo e não sobre o valor

patrimonial, quando o fundo passar a integrar o índice de mercado.

Como atualmente o fundo faz parte do índice IFIX, haverá uma pequena redução da

taxa de administração, equivalente a R$ 0,28 por cota ao mês.

MAXR11b Último fechamento R$ 1.449,99

O fundo Maxi Retail alterou o regulamento do fundo e aumentou a remuneração do

administrador. Pela nova tabela de remuneração, esta seria de aproximadamente R$ 23 mil por

mês, pois fixou-se em 0,47% a.a. sobre o P.L., no entanto, fixou um valor mínimo mensal de R$ 45

mil. A taxa de administração que o fundo vinha pagando era na média de R$ 15 mil por mês; no

entanto, essa nova taxa de administração também irá englobar a taxa do consultor imobiliários,

recém contrato, que teria um custo mensal de em média R$ 23 mil.

Assim, esta nova taxa de administração custará aos investidores uma redução do

rendimento da ordem de aproximadamente R$ 0,11 por mês.

Além disso, foi incluída uma taxa de performance de 30% de o que exceder o

benchmark do fundo, o qual passa a ser a NTN-b com vencimento para 6 anos, sendo que no

cálculo da taxa de performance, passar-se-á a considerar a valorização da cota do fundo.

Apesar de alguns investidores entenderem a taxa de performance como positiva, pois

de certa forma forçaria ao gestor se esforçar para que as cotas se valorizassem; no entanto, não

entendo assim. Fundos imobiliários são investimentos em imóveis e o

consultoria/gestor/administrador deveriam ser remunerados para fazer o máximo possível pelo

imóvel, sem a necessidade de uma taxa de performance.

9 MFII11 Último fechamento R$ 103,00

Teve início o período de subscrição do fundo de desenvolvimento da Mérito, para

aqueles cotistas que receberam o respectivo direito de subscrição.

Assim, é importante o cotista ficar atento ao período para o exercício que vai do dia 20/9

a 3/10.

O valor de subscrição é de R$ 100,00 e não será permitida a negociação dos direitos

de subscrição. O fundo também permitiu a subscrição parcial, ou seja, apenas de parte dos direitos

de subscrição, no entanto, neste caso é necessário fazer uma subscrição de no mínimo R$ 1 milhão.

Assim, temos um fundo fazendo uma nova emissão de cotas, no total de 285% do atual

número de cotas do fundo, em um valor abaixo do valor de mercado e praticamente obriga o atual

cotista a fazer a subscrição integral, pois se assim não fizer terá o valor de sua cota diluída por um

novo cotista que irá pagar um valor mais baixo que o seu.

Bem, neste caso, os cotistas que já possuem o direito de subscrição em sua conta,

podem utilizar a mesma estratégia sugerida em CPTS11b, vender as cotas que possui no mercado

secundário e exercer o seu direito de subscrição, no entanto, será necessário exercer todos os

direitos que possui.

Sugiro de antes de tentar fazer esta estratégia, que converse com o seu Agente

Autônomo para verificar se o direito de subscrição já está depositado e se já pode exercer os direitos.

Importante ressaltar que continuo não sugerindo a compra deste fundo de

desenvolvimento.

PRSV11 Último fechamento R$ 500,00

O fundo Presidente Vargas divulgou que a Anac, sua única locatária do Torre Boa Vista,

solicitou a renegociação do contrato de locação como condição de continuidade do contrato de

aluguel.

O pedido é para que o aluguel se situe no valor de mercado.

Considerando que o edifício do lado, também de propriedade do fundo, está, segundo

o site Buildings, para alugar por R$ 85,00 o m2, conforme consta no seguinte LINK, seria de se

imaginar que a ANAC irá solicitar que o aluguel reduza para no mínimo R$ 80,00 o m2, já que o

anunciado está em R$ 85,00, o que faria o rendimento reduzir para aproximadamente R$ 2,85.

SHPH11 Último fechamento R$ 785,00

A assembleia não obteve o quórum mínimo de 25% das cotas emitidas para aprovar a

alteração da taxa de administração, ficando mantida nos patamares anteriores.

https://acesse.buildings.com.br/edificios-comerciais/4730-torre-vargas-914

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ONEF11 Último fechamento R$ 861,00

A assembleia do fundo teve o quórum mínimo para instalação e deliberação sobre o

aumento da remuneração do gestor, conforme convocação.

Os cotistas não aprovaram o aumento do rendimento, tendo sido mantido no atual

patamar, o que entendo como excelente para o fundo, já que se pretendia um aumento de 100%

nesta remuneração.

Interessante destacar o desenho de ocupação do prédio que a administradora

apresentou na assembleia e disponibilizou em seu site:

Fonte: https://fnet.bmfbovespa.com.br/fnet/publico/visualizarDocumento?id=4521

O fundo tem revisionais previstas, em sua grande maioria, apenas para 2018, período

que se acredita começará a ter uma melhora no quadro de vacância em São Paulo e possa dificultar

reduções nos valores dos aluguéis.

SAAG11 Último fechamento R$ 113,99

Em assembleia não se obteve o quórum mínimo necessário para análise da alteração

da remuneração do fundo, de qualquer forma, os presentes reprovaram o aumento na remuneração

do administrador do fundo.

Interessante destacar o mapa que a gestora apresentou na assembleia da localização

de suas agências, ajuda os investidores conhecerem mais dos seus investimentos:

https://fnet.bmfbovespa.com.br/fnet/publico/visualizarDocumento?id=4521

11

Fonte: https://fnet.bmfbovespa.com.br/fnet/publico/visualizarDocumento?id=4476

WMRB11b Último fechamento R$ 386,00

No relatório 40/2016 fiz o seguinte comentário sobre a OPA que estava se propondo:

Em um primeiro momento a oferta pode até parecer muito boa, já que a última cotação do fundo

foi de R$ 371,26; no entanto, o valor patrimonial do fundo é de R$ 467,97, logo, a oferta não é

tão boa e lembra um pouco a oferta feita em THERA, que, apesar de superior ao valor de

mercado, não corresponde ao valor patrimonial real do fundo.

Agora observe o investidor o que o CITI afirma em seu laudo de avaliação:

5.6. Em nosso entendimento, apesar do prêmio ofertado em relação à cotação média do

mercado, o indicativo de oferta não é condizente com o valor de liquidação dos ativos. Tanto é

assim que o valor patrimonial das cotas em agosto de 2016 (R$ 471,08) foi superior ao preço

proposto pelos Ofertantes (R$ 390,00).

5.7. Desse modo, embora consideremos a Oferta oportuna em face da qualidade dos créditos

constantes da carteira do Fundo, não recomendamos a aceitação da Oferta, dado que, em nosso

julgamento, o valor ofertado não representa fidedignamente os justos parâmetros de mercado

para a valoração da carteira.

VI – CONCLUSÃO

6.1. Diante de todo o exposto, nossa opinião é contrária à aceitação da Oferta.

Esse relatório de avaliação da OPA apenas corrobora com a visão deste analista, no

entanto, cada investidor deverá avaliar a sua melhor opção, especialmente a possibilidade de o

fundo passar a ser tributado por ficar com menos de 50 cotistas em sua base.

https://fnet.bmfbovespa.com.br/fnet/publico/visualizarDocumento?id=4476

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RENDIMENTOS EM DESTAQUE

CNES11b Último fechamento R$ 88,75

O fundo teve uma redução grande do rendimento, pagando R$ 0,39, mas ao que tudo

indica, foi uma redução pontual, sendo necessário acompanhar melhor para observar se ocorreu

algo com o fundo.

EDGA11b Último fechamento R$ 60,64

Os rendimentos do fundo Edifício Galeria começaram a demonstrar o efeito da forte

inadimplência que ocorre no fundo, tendo anunciado um rendimento de R$ 0,33.

Importante destacar que no caso da saída desses locatários que não estão pagando o

aluguel, o rendimento deverá reduzir mais, tendo em vista o aumento das despesas de manutenção

das unidades, principalmente de condomínio e IPTU, se é que esses locatários já não estão

deixando de pagar e ocasionarão um prejuízo ainda maior para o fundo.

Assim, e considerando os diversos comentários já feitos sobre o mercado imobiliários

do Rio de Janeiro, continuo entendo que não seja o momento para estar posicionado neste fundo.

TBOF11 Último fechamento R$ 60,01

O fundo teve um aumento do seu rendimento para R$ 0,30, em parte já explicado pelo

relatório 39/2016, no qual adiantava que o rendimento iria aumentar para R$ 0,27 em razão da

finalização do pagamento de parte do IPTU de anos anteriores. A outra parte não está bem

esclarecida pelos demonstrativos contábeis do fundo, isso porque na demonstração de resultados

do mês de agosto não consta as despesas de condomínio das áreas vagas, a qual tem custo, em

média, R$ 0,05 para o fundo.

Assim, será necessário verificar o próximo relatório e a próxima demonstração

financeira do fundo para avaliar o rendimento que se estabilizará, mas calculo que seja por volta de

R$ 0,27.

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ANÁLISE DE FUNDO

RNGO11 Último fechamento R$ 72,65

O fundo foi lançado em: 20.7.2012; no valor de R$ 100,00 por cota e não houve

lançamentos secundário de cotas. O fundo esteve em RMG até novembro de 2013 e pagou neste

período um rendimento mensal de R$ 0,83.

Trata-se de um fundo de renda, com gestão passiva em lajes corporativas, assim, o seu

rendimento provém dos aluguéis dos imóveis que compõem o fundo. Assim, importante conhecer

os imóveis que compõem o fundo.

O fundo é composto por imóveis localizados no Centro Empresarial Rio Negro em

Alphaville/SP, o qual possui a certificação LEED de sustentabilidade, selo exigido por muitas

empresas para se instalarem em um empreendimento. O complexo todo possui 4 edifícios, 3

corporativos e 1 comercial, além do deck park (estacionamento) e lojas térreas. O empreendimento

também conta com um boulevard de convivência, com área de serviços, gastronomia e paisagismo.

O fundo é proprietário de 2 edifícios corporativos, o Demini e o Padauiri, além de 744

vagas do deck park, 3 lojas comerciais no bloco A e 10 depósitos. O primeiro edifício possui 25

unidades corporativas, 1 centro de convenções, 1 loja e 1 academia, já o segundo edifício possui

26 unidades corporativas e 1 restaurante.

A ABL (área bruta locável) dos edifícios é de 31.972m2, além de 17.298m2 de

estacionamento (deck park), 478m2 de lojas e 927m2 de depósito.

Se dividirmos o atual valor do fundo pelo seu tamanho total em ABL, o valor do m2 seria

de R$ 3.830,00. Caso seja desconsiderado os espaços de estacionamento e de depósito, dividindo-

se o valor total do fundo apenas pela ABL do edifício e das lojas, o resultado será de R$ 6.000,00

m2. Mas observe que estamos ignorando um estacionamento com 744 vagas e 10 depósitos.

Em uma pesquisa de preços no site de imóveis ZAP Imóveis, é possível encontrar salas

comerciais à venda na região por valores a partir de R$ 6.000,00 m2, variando para cima com base

na qualidade do imóvel. Essas salas não possuem vagas de garagem.

Assim, é possível afirmar que o preço do imóvel, com base no valor de mercado do

Fundo é bastante abaixo do mercado real de imóveis, pois se desconsiderarmos o estacionamento

com 744 vagas é que teremos um valor por m2 igual ao do mercado “real”.

O imóvel está localizado na cidade de Barueri, que fica a 30km da cidade de São Paulo

e passou a ser o destino de muitas empresas em razão de alguns incentivos fiscais concedidos

pela prefeitura, como desconto de ISS, e da facilidade de acesso após a inauguração do rodoanel

de SP. Entre 2002 e 2010 o PIB da cidade dobrou em razão dessas medidas. É possível visualizar

o imóvel pelo google maps, conforme segue o link:

https://www.google.com/maps/d/edit?mid=zLWtY5S_OolM.ktgmOhJqozsU&usp=sharing

Atualmente os edifícios possuem 30 locatários, sendo que três deles desocuparão

quatro unidades neste semestre, provocando uma vacância de 8,10%. Os contratos são típicos e

reajustados pelo IGPM.

Segundo estudos da consultoria JLL para imóveis AA & A, no 2º semestre de 2015 a

região de Alphaville foi a 2ª região com maior absorção líquida de imóveis, com um total um pouco

superior a 8.500m2; no entanto, ela continuou sendo a região com a maior vacância do estudo,

https://www.google.com/maps/d/edit?mid=zLWtY5S_OolM.ktgmOhJqozsU&usp=sharing

14

30% (vacância ajustada). Das regiões apontadas no estudo, esta também é a região com o menor

valor de aluguel por m2, R$ 55,00.

Em razão da situação atual de mercado e das renovações de aluguéis, o valor médio

do aluguel das salas comerciais é parecido com aquele praticado no lançamento, em dezembro de

2011, quais sejam: na torre Padauiri era de R$ 54,38 o m2 e da torre Demini era de R$ 55,64 o m2.

Esses valores gerariam um cap rate de quase 1%a.m, muito acima do que qualquer investidor irá

conseguir na aquisição de uma sala comercial individualmente. Além dos aluguéis das salas, o

fundo também recebe os seguintes aluguéis, que, como não é possível individualizar os valores

atuais, apresentaremos os valores praticados no lançamento, em dezembro de 2011:

- deck park, sendo que 324 vagas possuem locação mensal e as demais são exploradas

por uma empresa terceirizada na exploração de estacionamento, repassando 34,89% da receita

para o Fundo. Em dezembro de 2011 gerava uma receita de R$ 68.888,99.

- lojas, em dezembro de 2011 o aluguel era de R$ 61,25 o m2.

- depósitos, em dezembro de 2011 geravam uma receita extra mensal no valor total de

R$ 4.692,60, e são alugados para os próprios locatários dos imóveis.

Além dessas receitas, o fundo ainda conta com as seguintes receitas:

Gerador de Receita Receita gerada por mês em dezembro de 2011

1.120 m2 de ABL destinados ao varejo na torre Padauiri

R$ 36.081,52

1.318 m2 de ABL destinados ao varejo na torre Demini

R$ 17.335,80

Aluguel de espaços para antena e caixas eletrônicos

R$ 7.782,46

Assim, podemos observar um mix de receitas bem diversificado do fundo, são receitas

de aluguéis de andares corporativos, lojas de varejo, restaurante, academia, estacionamento,

depósito, espaço de caixa eletrônico e antenas, além de ter um número grande de locatários. Tudo

isso aumenta a segurança do Fundo em relação às vacâncias, uma vez que a opção de alguns

locatários em saírem do imóvel não seria capaz de impactar o rendimento de forma brusca.

Em conclusão, considero este fundo de escritório altamente resistente à vacância em

razão da diversidade de locatários e do mix de receitas, tanto que mesmo passando a ter novas

vacâncias, com a saída de outros 3 locatários, o rendimento se reduziu para R$ 0,63 (sem a multa

rescisória), mantendo um dos maiores yelds do setor da bolsa.

Importante salienta, ainda, que em setembro de 2016 ocorrerá mais duas vacâncias e

em dezembro de 2016 ocorrerá mais uma vacância, elevando-a de 16% para 18% e reduzindo o

rendimento para aproximadamente R$ 0,60.

Apesar dessas vacâncias, ainda considero o fundo uma excelente opção de

investimento, em razão de toda a qualidade do imóvel e da sua diversificação de receita.

15

FUNDOS DE PAPEL Conforme tenho explicado ao longo dos relatórios, é preciso termos uma atenção

especial ao valor patrimonial dos fundos de papéis e verificar se o valor de rendimento distribuído

é sustentável e se está lhe protegendo da inflação.

De uma forma simplificada, podemos dizer que: se o valor patrimonial do fundo de papel

esteja em constante redução, isso significa que apesar das distribuições altas, você está perdendo

valor patrimonial e no futuro o seu rendimento será menor; b) se o valor patrimonial esteja subindo,

significa que o fundo está distribuindo o rendimento e mesmo assim o patrimônio está crescendo,

o que provavelmente significa que parte da inflação está ficando retida e será possível aumentar o

rendimento no futuro; e c) se o valor patrimonial está se mantendo constantemente, significa que o

rendimento distribuído deve se compor dos juros e da correção monetária, assim, apesar do bom

rendimento, o seu valor patrimonial não está sendo corrigido pela inflação.

Essa conclusão é simplificada e não leva em consideração vários fatores, como algum

CRI que está subindo o seu valor patrimonial por que ficou inadimplente, ou um fundo de recebíveis

que também investem em FII, como JSRE, os quais possuem o valor patrimonial alterado com base

no mercado. Essa variação, no entanto, é muito importante de ser acompanhada nesses fundos,

pois possibilitar fazer uma comparação e ver qual realmente possui um bom rendimento sustentável

no futuro.

Assim abaixo há a tabela com os valores patrimoniais dos fundos de papéis, para

facilitar o acompanhamento dos clientes.

Fundo Valor início do semestre do ano anterior (janeiro

de 2015)

Valor início do semestre anterior

(julho de 2015)

Valor início do semestre atual (janeiro

de 2016)

Valor mês atual

CPTS R$ 101,95 R$ 102,24 R$ 102,08 R$ 101,00

BCRI R$ 0,00 R$ 96,23 R$ 96,55 R$ 95,86

FEXC R$ 100,27 R$ 99,96 R$ 101,95 R$ 102,22

HGCR R$ 1.010,21 R$ 1.020,02 R$ 1.009,90 R$ 1.019,89

JSRE R$ 105,97 R$ 106,00 R$ 102,51 R$ 107,78

KNCR R$ 101,61 R$ 101,37 R$ 100,24 R$ 103,12

NCHB R$ 1.012,83 R$ 857,53 R$ 533,21 R$ 550,18

PLRI R$ 104,61 R$ 108,02 R$ 109,87 R$ 114,61

PORD R$ 101,95 R$ 103,37 R$ 105,98 R$ 107,70

RBCB R$ 691,90 R$ 642,93 R$ 576,64 R$ 517,96

RBVO R$ 98,76 R$ 102,69 R$ 97,03 R$ 99,50

REIT R$ 1.042,29 R$ 1.086,12 R$ 1.144,25 R$ 1.214,90

RNDP R$ 995,36 R$ 1.014,75 R$ 1.022,89 R$ 1.031,56

VRTA R$ 107,35 R$ 107,38 R$ 105,30 R$ 103,97

WMRB R$ 497,83 R$ 440,62 R$ 462,07 R$ 467,97

XPGA R$ 101,34 R$ 104,64 R$ 107,53 R$ 110,65

16

TABELA DE RENDIMENTOS Código Nome do Fundo Cotação

Último dia

"com"

Data

Pagamento

Último

Rendimento

Último

yield

DY 12

meses

Últimos

12 meses

ABCP11

FDO INV IMOB

GRAND PLAZA

SHOPPING R$ 11,59 31/08/2016 08/09/2016 R$ 0,070 0,60% 7,621% R$ 0,88

AEFI11

AESAPAR FDO INV

IMOB - FII R$ 126,86 31/08/2016 15/09/2016 R$ 1,100 0,87% 10,090% R$ 12,80

AGCX11

FDO INV IMOB

AGÊNCIAS CAIXA -

FII R$ 1.270,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 8,800 0,69% 7,843% R$ 99,60

ALMI11B

FDO INV IMOB - FII

TORRE ALMIRANTE R$ 1.999,00 31/08/2016 14/09/2016 R$ 24,390 1,22% 13,469% R$ 269,25

BBFI11B

BB FDO INV IMOB

PROGRESSIVO R$ 2.525,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 20,700 0,82% 9,909% R$ 250,20

BBPO11

BB PROGRESSIVO II

FDO INV IMOB - FII R$ 125,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 0,955 0,76% 8,497% R$ 10,62

BBRC11

BB RENDA

CORPORATIVA FDO

INV IMOB - FII R$ 108,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 0,790 0,73% 8,685% R$ 9,38

BBVJ11

FDO INV IMOB BB

VOTORANTIM JHSF C

JARD CONT TOWER R$ 56,00 31/08/2016 09/09/2016 R$ 0,277 0,49% 7,284% R$ 4,08

BCFF11B

FDO INV IMOB - FII

BTG PACTUAL

FUNDO DE FUNDOS R$ 68,14 08/09/2016 15/09/2016 R$ 0,550 0,81% 10,717% R$ 7,30

BMLC11B

FDO INV IMOB BM

BRASCAN LAJES

CORPORATIVAS - FII R$ 85,00 08/09/2016 15/09/2016 R$ 0,737 0,87% 10,526% R$ 8,95

BNFS11

BANRISUL NOVAS

FRONTEIRAS FDO

INV IMOB - FII R$ 106,50 31/08/2016 15/09/2016 R$ 0,660 0,62% 6,229% R$ 6,63

BPFF11

FDO INV IMOB

BRASIL PLURAL

ABSOLUTO FDO DE

FUNDOS R$ 79,49 31/08/2016 08/09/2016 R$ 0,670 0,84% 10,718% R$ 8,52

BRCR11

FDO INV IMOB - FII

BTG PACTUAL CORP.

OFFICE FUND R$ 96,36 08/09/2016 15/09/2016 R$ 0,800 0,83% 32,711% R$ 31,52

CBOP11

CASTELLO BRANCO

OFFICE PARK FDO

INV IMOB - FII R$ 640,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 4,900 0,77% 10,897% R$ 69,74

CEOC11B

FDO INV IMOB - FII

CEO CYRELA

COMMERC.

PROPERTIES R$ 65,00 05/09/2016 12/09/2016 R$ 0,000 0,00% 0,079% R$ 0,05

http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=ABCP&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=AEFI&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=AGCX&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=ALMI&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=BBFI&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=BBPO&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=BBRC&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=BBVJ&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=BCFF&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=BMLC&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=BNFS&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=BPFF&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal




http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=BRCR&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=CBOP&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=CEOC&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal




17

Código Nome do Fundo Cotação

Último dia

"com"

Data

Pagamento

Último

Rendimento

Último

yield

DY 12

meses

Últimos

12 meses

CNES11B

FDO INV IMOB - FII

CENESP R$ 88,75 22/09/2016 29/09/2016 R$ 0,398 0,45% 9,586% R$ 8,51

CPTS11b

CAPITANIA

SECURITIES II FDO

INV IMOB - FII R$ 102,89 31/08/2016 15/09/2016 R$ 1,300 1,26% 15,356% R$ 15,80

CTXT11

FDO INV IMOB

CENTRO TEXTIL

INTERNACIONAL R$ 3,78 31/08/2016 09/09/2016 R$ 0,033 0,88% 10,092% R$ 0,38

CXCE11B

FDO INV IMOB CAIXA

CEDAE R$ 2.144,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 16,510 0,77% 9,119% R$ 195,52

CXRI11

CAIXA RIO BRAVO

FUNDO DE FDO INV

IMOB - FII R$ 979,95 01/09/2016 13/09/2016 R$ 8,000 0,82% 10,372% R$ 101,64

CXTL11

FDO INV IMOB CAIXA

TRX LOGÍSTICA

RENDA R$ 515,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 5,399 1,05% 10,989% R$ 56,59

DOMC11

DOMO FDO INV IMOB

- FII R$ 480,00

10/08/2016 R$ 0,000 0,00% 14,204% R$ 68,18

DRIT11B

MULTIGESTÃO

RENDA COMERCIAL


EDFO11B

FDO INV IMOB

EDIFÍCIO OURINVEST R$ 252,50 31/08/2016 09/09/2016 R$ 1,787 0,71% 8,623% R$ 21,77

EDGA11B

FDO INV IMOB - FII

EDIFÍCIO GALERIA R$ 60,64 23/09/2016 30/09/2016 R$ 0,330 0,54% 10,642% R$ 6,45

EURO11

FDO INV IMOB

EUROPAR R$ 191,00 31/08/2016 19/09/2016 R$ 0,800 0,42% 7,330% R$ 14,00

FAED11B

FDO INV IMOB - FII

ANHANGUERA

EDUCACIONAL R$ 189,32 08/09/2016 15/09/2016 R$ 1,548 0,82% 9,631% R$ 18,23

FAMB11B

FDO INV IMOB - FII

EDIFÍCIO ALMIRANTE

BARROSO R$ 4.600,00 31/08/2016 14/09/2016 R$ 31,690 0,69% 7,456% R$ 343,00

FCFL11B

FDO INV IMOB - FII

CAMPUS FARIA LIMA R$ 1.732,00 16/09/2016 23/09/2016 R$ 10,550 0,61% 6,835% R$ 118,39

FEXC11B

FDO INV IMOB - FII

BTG PACTUAL

FUNDO DE CRI R$ 111,95 08/09/2016 15/09/2016 R$ 1,120 1,00% 12,441% R$ 13,93

FFCI11

FDO INV IMOB RIO

BRAVO RENDA

CORPORATIVA R$ 1,77 06/09/2016 15/09/2016 R$ 0,012 0,66% 8,011% R$ 0,14

FIGS11

FDO INV IMOB

GENERAL SHOPPING

ATIVO E RENDA - FII R$ 63,78 31/08/2016 15/09/2016 R$ 0,833 1,31% 15,673% R$ 10,00

http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=CNES&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=CPTS&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=CTXT&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=CXCE&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=CXRI&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=CXTL&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=DOMC&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=DRIT&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=EDFO&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=EDGA&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=EURO&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=FAED&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=FAMB&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=FCFL&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=FEXC&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=FFCI&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=FIGS&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



18


Último dia

"com"

Data

Pagamento

Último

Rendimento

Último

yield

DY 12

meses

Últimos

12 meses

FIIB11

FDO INV IMOB

INDUSTRIAL DO

BRASIL R$ 280,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 2,200 0,79% 8,454% R$ 23,67

FIIP11B

RB CAPITAL RENDA I


FIXX11

FATOR IFIX FDO INV

IMOB - FII R$ 76,80 31/08/2016 15/09/2016 R$ 0,642 0,84% 11,135% R$ 8,55

FLMA11

FDO INV IMOB

CONTINENTAL

SQUARE FARIA LIMA R$ 2,17 15/09/2016 22/09/2016 R$ 0,012 0,57% 8,350% R$ 0,18

FLRP11B

FDO INV IMOB - FII

FLORIPA SHOPPING R$ 776,00 23/09/2016 30/09/2016 R$ 4,730 0,61% 7,805% R$ 60,56

FMOF11

FDO INV IMOB

MEMORIAL OFFICE R$ 98,00 31/08/2016 19/09/2016 R$ 0,160 0,16% 11,102% R$ 10,88

FPAB11

FDO INV IMOB

PROJETO ÁGUA

BRANCA R$ 302,00 31/08/2016 14/09/2016 R$ 2,000 0,66% 10,000% R$ 30,20

FVBI11B

FDO INV IMOB VBI FL

4440 - FII R$ 85,60 31/08/2016 08/09/2016 R$ 0,735 0,86% 7,685% R$ 6,58

GRLV11

CSHG GR LOUVEIRA

FDO DE INV IMOB -

FII R$ 1.000,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 8,100 0,81% 9,170% R$ 91,70

GWIR11

FDO INV IMOB GWI

RENDA IMOBILIÁRIA -

FII R$ 214,75 18/08/2016 26/08/2016 R$ 1,110 0,52% 7,017% R$ 15,07

HCRI11B

FDO INV IMOB - FII

HOSPITAL DA

CRIANÇA R$ 240,00 13/09/2016 20/09/2016 R$ 2,120 0,88% 10,133% R$ 24,32

HGBS11

CSHG BRASIL

SHOPPING - FDO INV

IMOB - FII R$ 1.940,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 13,800 0,71% 8,536% R$ 165,60

HGCR11

CSHG RECEBÍVEIS

IMOBILIÁRIOS FDO

INV IMOB - FII R$ 960,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 9,000 0,94% 12,436% R$ 119,39

HGJH11

CSHG JHSF PRIME

OFFICES FDO INV

IMOB - FII R$ 1.287,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 7,800 0,61% 7,529% R$ 96,90

HGLG11

CSHG LOGÍSTICA

FDO INV IMOB - FII R$ 1.180,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 8,700 0,74% 8,847% R$ 104,40

HGRE11

CSHG REAL ESTATE

FDO INV IMOB - FII R$ 1.279,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 10,100 0,79% 9,984% R$ 127,70

HTMX11B

FDO INV IMOB - FII

HOTEL MAXINVEST R$ 120,31 31/08/2016 09/09/2016 R$ 0,687 0,57% 8,016% R$ 9,64

JRDM11B

FDO INV IMOB - FII

SHOPPING JARDIM

SUL R$ 67,88 08/09/2016 15/09/2015 R$ 0,760 1,12% 13,406% R$ 9,10

http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=FIIB&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=FIIP&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=FIXX&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=FLMA&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=FLRP&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


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19


Último dia

"com"

Data

Pagamento

Último

Rendimento

Último

yield

DY 12

meses

Últimos

12 meses

JSRE11

JS REAL ESTATE

MULTIGESTÃO - FII R$ 100,19 31/08/2016 22/09/2016 R$ 0,950 0,95% 11,847% R$ 11,87

KNCR11

KINEA

RENDIMENTOS

IMOBILIÁRIOS FDO

INV IMOB - FII R$ 113,01 31/08/2016 14/09/2016 R$ 1,230 1,09% 12,008% R$ 13,57

KNRI11

KINEA RENDA

IMOBILIÁRIA FDO INV

IMOB - FII R$ 134,01 31/08/2016 15/09/2016 R$ 0,920 0,69% 8,238% R$ 11,04

MAXR11B

FDO INV IMOB - FII

MAX RETAIL R$ 1.449,99 08/09/2016 15/09/2016 R$ 5,760 0,40% 8,314% R$ 120,55

MBRF11

FDO INV IMOB

MERCANTIL DO

BRASIL - FII R$ 822,00 06/09/2016 15/09/2016 R$ 7,300 0,89% 14,474% R$ 118,98

MFII11

MÉRITO

DESENVOLVIMENTO

IMOBILIÁRIO I - FII R$ 103,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 1,170 1,14% 13,243% R$ 13,64

MXRF11

MAXI RENDA FDO

INV IMOB - FII R$ 89,89 31/08/2016 15/09/2016 R$ 0,800 0,89% 12,493% R$ 11,23

NSLU11B

FDO INV IMOB - FII

HOSPITAL NOSSA

SRA DE LOURDES R$ 183,83 31/08/2016 08/09/2016 R$ 1,876 1,02% 11,341% R$ 20,85

ONEF11

FDO INV IMOB THE

ONE R$ 861,00 06/09/2016 15/09/2016 R$ 3,900 0,45% 6,864% R$ 59,10

PLRI11

POLO FDO INV IMOB

- FII RECEBÍVEIS

IMOBILIÁRIOS I R$ 110,00 31/08/2016 08/09/2016 R$ 1,220 1,11% 12,636% R$ 13,90

PQDP11

FDO INV IMOB - FII

PARQUE D. PEDRO

SHOPPING CENTER R$ 2.100,04 31/08/2016 20/09/2016 R$ 12,660 0,60% 5,925% R$ 124,42

PRSV11

FDO INV IMOB - FII

PRESIDENTE

VARGAS R$ 500,00 13/09/2016 22/09/2016 R$ 3,400 0,68% 9,090% R$ 45,45

RBBV11

JHSF RIO BRAVO

FAZENDA BOA VISTA

CAP. PROT. - FII R$ 61,35 01/09/2016 13/09/2016 R$ 0,611 1,00% 15,454% R$ 9,48

RBCB11

RIO BRAVO CRÉDITO

IMOBILIÁRIO I FDO

INV IMOB R$ 460,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 4,250 0,92% 12,826% R$ 59,00

RBDS11

RB CAPITAL

DESENV. RESID. II


RBGS11

RB CAPITAL

GENERAL SHOP

SULACAP FDO INV

IMOB - FII R$ 36,68 31/08/2016 15/09/2016 R$ 1,030 2,81% 30,502% R$ 11,19

http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=JSRE&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=KNCR&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal




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http://bvmf.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=PLRI&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



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http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=RBGS&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal




20


Último dia

"com"

Data

Pagamento

Último

Rendimento

Último

yield

DY 12

meses

Últimos

12 meses

RBRD11

RB CAPITAL RENDA II


RBVO11

RIO BRAVO CRÉDITO

IMOBILIÁRIO II FDO

INV IMOB -FII R$ 86,50 31/08/2016 08/09/2016 R$ 0,620 0,72% 8,000% R$ 6,92

RDES11

RENDA DE

ESCRITÓRIOS FDO

INV IMOB - FII R$ 60,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 0,290 0,48% 7,075% R$ 4,25

RNDP11

BB RENDA DE

PAPÉIS

IMOBILIÁRIOS FDO

INV IMOB - FII R$ 1.029,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 12,130 1,18% 12,706% R$ 130,75

RNGO11

FDO INV IMOB RIO

NEGRO - FII R$ 72,65 31/08/2016 15/09/2016 R$ 0,650 0,89% 12,195% R$ 8,86

SAAG11

SANTANDER

AGÊNCIAS FDO INV

IMOB - FII R$ 113,99 31/08/2016 15/09/2016 R$ 0,820 0,72% 8,115% R$ 9,25

SDIL11

SDI LOGÍSTICA RIO


SHPH11

FDO INV IMOB

SHOPPING PÁTIO

HIGIENÓPOLIS R$ 785,00 06/09/2016 15/09/2016 R$ 3,400 0,43% 5,401% R$ 42,40

SPTW11

SP DOWNTOWN FDO

INV IMOB - FII R$ 56,55 31/08/2016 08/09/2016 R$ 0,833 1,47% 17,423% R$ 9,85

TBOF11

FDO INV IMOB - FII

TB OFFICE R$ 60,01 20/09/2016 30/09/2016 R$ 0,300 0,50% 5,355% R$ 3,21

THRA11B

FDO INV IMOB - FII

CYRELA THERA

CORPORATE R$ 76,89

15/09/2016 R$ 0,000 0,00% 0,000% R$ 0,00

TRNT11B

FDO INV IMOB - FII

TORRE NORTE R$ 155,00 13/09/2016 20/09/2016 R$ 0,490 0,32% 7,263% R$ 11,26

TRXL11

TRX REALTY

LOGÍSTICA RENDA I


VLOL11

FDO INV IMOB - FII

VILA OLÍMPIA

CORPORATE R$ 73,39 31/08/2016 15/09/2016 R$ 0,527 0,72% 7,573% R$ 5,56

VRTA11

FATOR VERITA FDO

INV IMOB - FII R$ 120,00 31/08/2016 15/09/2016 R$ 1,375 1,15% 13,408% R$ 16,09

WPLZ11B

FDO INV IMOB - FII

SHOPPING WEST

PLAZA R$ 69,30 13/09/2016 20/09/2016 R$ 0,152 0,22% 2,254% R$ 1,56

XPCM11

XP CORPORATE

MACAÉ FDO INV

IMOB - FII R$ 79,60 31/08/2016 15/09/2016 R$ 0,750 0,94% 12,839% R$ 10,22

http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=RBRD&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=RBVO&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=RDES&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



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21


Último dia

"com"

Data

Pagamento

Último

Rendimento

Último

yield

DY 12

meses

Últimos

12 meses

XPGA11

XP GAIA LOTE I - FDO

INV IMOB - FII R$ 82,40 31/08/2016 15/09/2016 R$ 0,850 1,03% 12,561% R$ 10,35

XTED11

TRX EDIFÍCIOS

CORPORATIVOS FDO

INV IMOB - FII R$ 22,19 31/08/2016 15/09/2016 R$ 0,000 0,00% 24,663% R$ 5,47

http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=XPGA&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal


http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=XTED&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal



22

TABELA DE VALOR PATRIMONIAL


Valor

Patrimonial por

Cota - 07/2016 Cotação/VP

Variação

do último

VP VP - 12/2015

ABCP11

FDO INV IMOB GRAND

PLAZA SHOPPING R$ 11,59 R$ 10,450 1,11 0,48% R$10,40

AEFI11

AESAPAR FDO INV IMOB -

FII R$ 126,86 R$ 148,550 0,85 0,00% R$148,55

AGCX11

FDO INV IMOB AGÊNCIAS

CAIXA - FII R$ 1.270,00 R$ 1.072,540 1,18 0,46% R$1.067,64

ALMI11B

FDO INV IMOB - FII TORRE

ALMIRANTE R$ 1.999,00 R$ 2.964,030 0,67 0,02% R$2.963,48

BBFI11B

BB FDO INV IMOB

PROGRESSIVO R$ 2.525,00 R$ 3.807,110 0,66 -6,96% R$4.091,85

BBPO11

BB PROGRESSIVO II FDO

INV IMOB - FII R$ 125,00 R$ 93,310 1,34 -0,59% R$93,86

BBRC11

BB RENDA CORPORATIVA

FDO INV IMOB - FII R$ 108,00 R$ 90,800 1,19 0,92% R$89,97

BBVJ11

FDO INV IMOB BB

VOTORANTIM JHSF C JARD

CONT TOWER R$ 56,00 R$ 79,970 0,70 -0,19% R$80,12

BCFF11B

FDO INV IMOB - FII BTG

PACTUAL FUNDO DE

FUNDOS R$ 68,14 R$ 89,320 0,76 15,01% R$77,66

BMLC11B

FDO INV IMOB BM

BRASCAN LAJES

CORPORATIVAS - FII R$ 85,00 R$ 110,180 0,77 0,25% R$109,90

BNFS11

BANRISUL NOVAS

FRONTEIRAS FDO INV

IMOB - FII R$ 106,50 R$ 94,670 1,12 -1,29% R$95,91

BPFF11

FDO INV IMOB BRASIL

PLURAL ABSOLUTO FDO

DE FUNDOS R$ 79,49 R$ 81,460 0,98 8,61% R$75,00

BRCR11


PACTUAL CORP. OFFICE

FUND R$ 96,36 R$ 118,510 0,81 -21,71% R$151,37

CBOP11

CASTELLO BRANCO

OFFICE PARK FDO INV

IMOB - FII R$ 640,00 R$ 752,080 0,85 -0,25% R$753,99

CEOC11B

FDO INV IMOB - FII CEO

CYRELA COMMERC.

PROPERTIES R$ 65,00 R$ 64,040 1,01 9,40% R$58,54

CNES11B FDO INV IMOB - FII CENESP R$ 88,75 R$ 110,000 0,81 -7,56% R$118,99

CPTS11b

CAPITANIA SECURITIES II

FDO INV IMOB - FII R$ 102,89 R$ 101,590 1,01 -0,84% R$102,45










































23


Valor

Patrimonial por


Variação

do último

VP VP - 12/2015

CTXT11

FDO INV IMOB CENTRO

TEXTIL INTERNACIONAL R$ 3,78 R$ 3,340 1,13 0,30% R$3,33

CXCE11B

FDO INV IMOB CAIXA

CEDAE R$ 2.144,00 R$ 2.322,490 0,92 0,27% R$2.316,14

CXRI11

CAIXA RIO BRAVO FUNDO

DE FDO INV IMOB - FII R$ 979,95 R$ 1.024,960 0,96 12,20% R$913,55

CXTL11

FDO INV IMOB CAIXA TRX

LOGÍSTICA RENDA R$ 515,00 R$ 871,330 0,59 0,33% R$868,46

DOMC11 DOMO FDO INV IMOB - FII R$ 480,00 R$ 991,660 0,48 1,66% R$975,45

DRIT11B

MULTIGESTÃO RENDA

COMERCIAL FDO INV IMOB

- FII R$ 101,38 R$ 129,050 0,79 -0,34% R$129,49

EDFO11B

FDO INV IMOB EDIFÍCIO

OURINVEST R$ 252,50 R$ 155,660 1,62 -1,04% R$157,30

EDGA11B

FDO INV IMOB - FII

EDIFÍCIO GALERIA R$ 60,64 R$ 89,300 0,68 -0,30% R$89,57

EURO11 FDO INV IMOB EUROPAR R$ 191,00 R$ 350,150 0,55 0,81% R$347,33

FAED11B

FDO INV IMOB - FII

ANHANGUERA

EDUCACIONAL R$ 189,32 R$ 161,730 1,17 -0,20% R$162,05

FAMB11B

FDO INV IMOB - FII

EDIFÍCIO ALMIRANTE

BARROSO R$ 4.600,00 R$ 3.683,920 1,25 0,53% R$3.664,37

FCFL11B

FDO INV IMOB - FII

CAMPUS FARIA LIMA R$ 1.732,00 R$ 1.476,300 1,17 0,25% R$1.472,60

FEXC11B


PACTUAL FUNDO DE CRI R$ 111,95 R$ 102,250 1,09 0,68% R$101,56

FFCI11

FDO INV IMOB RIO BRAVO

RENDA CORPORATIVA R$ 1,77 R$ 1,810 0,98 0,00% R$1,81

FIGS11

FDO INV IMOB GENERAL

SHOPPING ATIVO E RENDA

- FII R$ 63,78 R$ 89,480 0,71 -6,10% R$95,29

FIIB11

FDO INV IMOB INDUSTRIAL

DO BRASIL R$ 280,00 R$ 363,320 0,77 0,32% R$362,15

FIIP11B

RB CAPITAL RENDA I FDO

INV IMOB - FII R$ 155,00 R$ 169,650 0,91 -6,53% R$181,51

FIXX11

FATOR IFIX FDO INV IMOB -

FII R$ 76,80 R$ 82,940 0,93 11,51% R$74,38

FLMA11

FDO INV IMOB

CONTINENTAL SQUARE

FARIA LIMA R$ 2,17 R$ 3,080 0,70 0,00% R$3,08










































24


Valor

Patrimonial por


Variação

do último

VP VP - 12/2015

FLRP11B

FDO INV IMOB - FII

FLORIPA SHOPPING R$ 776,00 R$ 1.177,780 0,66 0,81% R$1.168,30

FMOF11

FDO INV IMOB MEMORIAL

OFFICE R$ 98,00 R$ 181,870 0,54 -0,18% R$182,20

FPAB11

FDO INV IMOB PROJETO

ÁGUA BRANCA R$ 302,00 R$ 405,270 0,75 0,16% R$404,62

FVBI11B

FDO INV IMOB VBI FL 4440 -

FII R$ 85,60 R$ 83,620 1,02 0,69% R$83,05

GRLV11

CSHG GR LOUVEIRA FDO

DE INV IMOB - FII R$ 1.000,00 R$ 1.094,470 0,91 0,38% R$1.090,34

GWIR11

FDO INV IMOB GWI RENDA

IMOBILIÁRIA - FII R$ 214,75 R$ 214,660 1,00 0,20% R$214,24

HCRI11B

FDO INV IMOB - FII

HOSPITAL DA CRIANÇA R$ 240,00 R$ 256,580 0,94 0,00% R$256,58

HGBS11

CSHG BRASIL SHOPPING -

FDO INV IMOB - FII R$ 1.940,00 R$ 2.115,590 0,92 0,31% R$2.109,15

HGCR11

CSHG RECEBÍVEIS

IMOBILIÁRIOS FDO INV

IMOB - FII R$ 960,00 R$ 1.042,130 0,92 2,45% R$1.017,16

HGJH11

CSHG JHSF PRIME

OFFICES FDO INV IMOB -

FII R$ 1.287,00 R$ 1.202,030 1,07 -0,06% R$1.202,74

HGLG11

CSHG LOGÍSTICA FDO INV

IMOB - FII R$ 1.180,00 R$ 1.061,360 1,11 0,43% R$1.056,80

HGRE11

CSHG REAL ESTATE FDO

INV IMOB - FII R$ 1.279,00 R$ 1.514,080 0,84 0,52% R$1.506,24

HTMX11B

FDO INV IMOB - FII HOTEL

MAXINVEST R$ 120,31 R$ 149,930 0,80 -1,02% R$151,47

JRDM11B

FDO INV IMOB - FII

SHOPPING JARDIM SUL R$ 67,88 R$ 84,800 0,80 -0,34% R$85,09

JSRE11

JS REAL ESTATE

MULTIGESTÃO - FII R$ 100,19 R$ 107,400 0,93 3,15% R$104,12

KNCR11

KINEA RENDIMENTOS


IMOB - FII R$ 113,01 R$ 103,120 1,10 3,61% R$99,53

KNRI11

KINEA RENDA IMOBILIÁRIA


MAXR11B

FDO INV IMOB - FII MAX

RETAIL R$ 1.449,99 R$ 2.023,220 0,72 0,73% R$2.008,49

MBRF11

FDO INV IMOB MERCANTIL

DO BRASIL - FII R$ 822,00 R$ 1.278,350 0,64 -1,05% R$1.291,89










































25


Valor

Patrimonial por


Variação

do último

VP VP - 12/2015

MFII11

MÉRITO

DESENVOLVIMENTO

IMOBILIÁRIO I - FII R$ 103,00 R$ 103,120 1,00 -0,01% R$103,13

MXRF11

MAXI RENDA FDO INV IMOB

- FII R$ 89,89 R$ 106,900 0,84 7,33% R$99,60

NSLU11B

FDO INV IMOB - FII

HOSPITAL NOSSA SRA DE

LOURDES R$ 183,83 R$ 183,070 1,00 0,04% R$183,00

ONEF11 FDO INV IMOB THE ONE R$ 861,00 R$ 939,510 0,92 -0,72% R$946,36

PLRI11 FDO INV IMOB THE ONE R$ 110,00 R$ 113,420 0,97 3,75% R$109,32

PQDP11

FDO INV IMOB - FII

PARQUE D. PEDRO

SHOPPING CENTER R$ 2.100,04 R$ 2.394,990 0,88 6,01% R$2.259,28

PRSV11

FDO INV IMOB - FII

PRESIDENTE VARGAS R$ 500,00 R$ 792,570 0,63 0,02% R$792,39

RBBV11

JHSF RIO BRAVO FAZENDA

BOA VISTA CAP. PROT. - FII R$ 61,35 R$ 100,300 0,61 -0,69% R$101,00

RBCB11

RIO BRAVO CRÉDITO

IMOBILIÁRIO I FDO INV

IMOB R$ 460,00 R$ 524,270 0,88 -9,97% R$582,30

RBDS11

RB CAPITAL DESENV.

RESID. II FDO INV IMOB - FII R$ 582,00 R$ 573,170 1,02 -19,22% R$709,54

RBGS11

RB CAPITAL GENERAL

SHOP SULACAP FDO INV

IMOB - FII R$ 36,68 R$ 98,690 0,37 -1,17% R$99,86

RBRD11

RB CAPITAL RENDA II FDO

INV IMOB - FII R$ 63,50 R$ 69,130 0,92 2,05% R$67,74

RBVO11

RIO BRAVO CRÉDITO

IMOBILIÁRIO II FDO INV

IMOB -FII R$ 86,50 R$ 99,500 0,87 4,43% R$95,28

RDES11

RENDA DE ESCRITÓRIOS


RNDP11

BB RENDA DE PAPÉIS


IMOB - FII R$ 1.029,00 R$ 1.036,020 0,99 2,13% R$1.014,40

RNGO11

FDO INV IMOB RIO NEGRO

- FII R$ 72,65 R$ 89,490 0,81 -0,04% R$89,53

SAAG11

SANTANDER AGÊNCIAS


SDIL11

SDI LOGÍSTICA RIO FDO

INV IMOB - FII R$ 72,85 R$ 94,550 0,77 -0,16% R$94,70

SHPH11

FDO INV IMOB SHOPPING

PÁTIO HIGIENÓPOLIS R$ 785,00 R$ 606,200 1,29 -0,77% R$610,88












































26


Valor

Patrimonial por


Variação

do último

VP VP - 12/2015

SPTW11

SP DOWNTOWN FDO INV

IMOB - FII R$ 56,55 R$ 97,420 0,58 -7,85% R$105,72

TBOF11

FDO INV IMOB - FII TB

OFFICE R$ 60,01 R$ 72,390 0,83 0,04% R$72,36

THRA11B

FDO INV IMOB - FII CYRELA

THERA CORPORATE R$ 76,89 R$ 70,130 1,10 4,84% R$66,89

TRNT11B

FDO INV IMOB - FII TORRE

NORTE R$ 155,00 R$ 167,350 0,93 0,12% R$167,15

TRXL11

TRX REALTY LOGÍSTICA

RENDA I FDO INV IMOB - FII R$ 53,00 R$ 86,000 0,62 -0,05% R$86,04

VLOL11

FDO INV IMOB - FII VILA

OLÍMPIA CORPORATE R$ 73,39 R$ 87,390 0,84 -0,44% R$87,78

VRTA11

FATOR VERITA FDO INV

IMOB - FII R$ 120,00 R$ 103,970 1,15 -0,04% R$104,01

WMRB11B

WM RB CAPITAL FDO INV

IMOB - FII R$ 386,00 R$ 467,970 0,82 2,67% R$455,81

WPLZ11B

FDO INV IMOB - FII

SHOPPING WEST PLAZA R$ 69,30 R$ 96,230 0,72 5,70% R$91,04

XPCM11

XP CORPORATE MACAÉ


XPGA11

XP GAIA LOTE I - FDO INV

IMOB - FII R$ 82,40 R$ 107,120 0,77 0,00% R$107,12

XTED11

TRX EDIFÍCIOS

CORPORATIVOS FDO INV

IMOB - FII R$ 22,19 R$ 63,740 0,35 -0,75% R$64,22















http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=WMRB&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal

http://www.bmfbovespa.com.br/Fundos-Listados/FundosListadosDetalhe.aspx?Sigla=WMRB&tipoFundo=Imobiliario&aba=abaPrincipal










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MÍNIMAS E MÁXIMAS 52 SEMANAS A tabela a seguir conta com os valores mínimos e máximos das últimas 52 semanas

dos fundos imobiliários, bem como da média diária de cotas negociadas.

Infelizmente o dado só é possível obter dos fundos que são negociados no mercado

normal, as de mercado balcão, aquelas com um “b” no final não é possível.

Código Cotação Máxima 52 semanas

Mínima 52 semanas

Média de cotas negociadas diariamente

ABCP11 R$ 11,59 R$ 14,87 R$ 9,01 376

AEFI11 R$ 126,86 R$ 133,00 R$ 95,81 951

AGCX11 R$

1.270,00 R$ 1.279,91 R$ 900,00 215

BBPO11 R$ 125,00 R$ 125,00 R$ 89,95 11.680

BBRC11 R$ 108,00 R$ 110,92 R$ 79,11 828

BBVJ11 R$ 56,00 R$ 57,60 R$ 37,00 3.115

BNFS11 R$ 106,50 R$ 115,00 R$ 84,00 224

BPFF11 R$ 79,49 R$ 85,00 R$ 56,15 1.859

BRCR11 R$ 96,36 R$ 109,20 R$ 75,51 25.350

CBOP11 R$ 640,00 R$ 699,97 R$ 540,00 62

CTXT11 R$ 3,78 R$ 4,20 R$ 2,69 4.709

CXRI11 R$ 979,95 R$ 1.000,00 R$ 695,00 19

CXTL11 R$ 515,00 R$ 640,00 R$ 345,00 22

DOMC11 R$ 480,00 R$ 590,00 R$ 420,15 30

EURO11 R$ 191,00 R$ 194,01 R$ 142,00 466

FFCI11 R$ 1,77 R$ 1,77 R$ 1,19 49.828

FIGS11 R$ 63,78 R$ 71,45 R$ 55,15 2.808

FIIB11 R$ 280,00 R$ 285,00 R$ 214,64 394

FIXX11 R$ 76,80 R$ 86,50 R$ 57,06 260

FLMA11 R$ 2,17 R$ 2,29 R$ 1,59 22.541

FMOF11 R$ 98,00 R$ 115,00 R$ 91,00 5.846

FPAB11 R$ 302,00 R$ 322,90 R$ 270,05 60

GRLV11 R$

1.000,00 R$ 1.149,00 R$ 500,00 58

HGBS11 R$

1.940,00 R$ 1.966,99 R$ 1.270,00 326

HGCR11 R$ 960,00 R$ 995,00 R$ 870,00 90

HGJH11 R$

1.287,00 R$ 1.399,99 R$ 900,00 177

HGLG11 R$

1.180,00 R$ 1.229,92 R$ 840,00 329

HGRE11 R$

1.279,00 R$ 1.350,00 R$ 933,02 516

JSRE11 R$ 100,19 R$ 101,99 R$ 79,31 5.305

KNCR11 R$ 113,01 R$ 114,99 R$ 103,00 32.589

KNRI11 R$ 134,01 R$ 138,00 R$ 98,50 11.467

MBRF11 R$ 822,00 R$ 1.058,00 R$ 640,02 35

MFII11 R$ 103,00 R$ 103,40 R$ 78,11 367

MXRF11 R$ 89,89 R$ 93,00 R$ 75,18 2.690

ONEF11 R$ 861,00 R$ 919,99 R$ 700,01 61

PLRI11 R$ 110,00 R$ 116,63 R$ 86,75 53

PQDP11 R$

2.100,04 R$ 2.100,04 R$ 1.300,00 82

28

Código Cotação Máxima 52 semanas

Mínima 52 semanas

Média de cotas negociadas diariamente

PRSV11 R$ 500,00 R$ 624,74 R$ 463,00 58

RBBV11 R$ 61,35 R$ 69,50 R$ 58,04 155

RBDS11 R$ 582,00 R$ 771,98 R$ 500,01 1

RBGS11 R$ 36,68 R$ 44,80 R$ 28,51 2.513

RBRD11 R$ 63,50 R$ 66,00 R$ 48,22 775

RBVO11 R$ 86,50 R$ 90,00 R$ 60,00 394

RDES11 R$ 60,00 R$ 75,00 R$ 53,00 225

RNDP11 R$

1.029,00 R$ 1.030,00 R$ 870,00 54

RNGO11 R$ 72,65 R$ 81,99 R$ 64,75 5.284

SAAG11 R$ 113,99 R$ 117,49 R$ 80,00 5.748

SDIL11 R$ 72,85 R$ 76,99 R$ 52,05 1.584

SHPH11 R$ 785,00 R$ 794,99 R$ 520,00 37

SPTW11 R$ 56,55 R$ 80,00 R$ 51,61 3.036

TBOF11 R$ 60,01 R$ 66,90 R$ 48,75 6.998

TRXL11 R$ 53,00 R$ 75,02 R$ 47,07 1.656

VLOL11 R$ 73,39 R$ 80,00 R$ 51,43 1.728

VRTA11 R$ 120,00 R$ 122,90 R$ 95,27 4.723

XPCM11 R$ 79,60 R$ 80,01 R$ 53,20 3.066

XPGA11 R$ 82,40 R$ 89,00 R$ 75,00 1.857

XTED11 R$ 22,19 R$ 41,61 R$ 19,00 2.567

29

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Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem

o prévio consentimento dos autores.

Os relatórios foram elaborados por Analista de Valores Mobiliários autônomo, de forma independente e sem nenhuma vinculação a

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O autor não recebe nenhuma remuneração, ou quaisquer outros benefícios, dos administradores, gestores, ou pessoas ligadas aos

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A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas administradoras e suas projeções. As

condições de mercado, o cenário macroeconômico, a análise das ações judiciais na qual o fundo está envolvido, entre outras notícias

públicas.

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Este material tem caráter meramente informativo. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões

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títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar

e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são

adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não

devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a

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