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Radar

Outubro/2016

Cenário Internacional

Atividade local segue enfraquecida, enquanto BCE

tenta combater manutenção da

inflação em patamares desconfortavelmente baixos e

riscos de contágio do sistema

financeiro

Fed vem sinalizando com mais ênfase que pretende voltar a elevar os juros

ainda este ano, na ausência de

novos fatores de risco

Últimos dados do mercado de

trabalho mostram queda no ritmo de criação de vagas, mas taxa de

desemprego segue estável em 4,9%

Cenário Político

Elaboração: 4E Consultoria

• Ambiente no Congresso Nacional é mais favorável ao governo

• Questão central AINDA é distinguir pautas corriqueiras, onde Temer provavelmente terá sucesso, de grandes ajustes que exigirão habilidade da base

• Governo continua desafiado por declarações polêmicas de seus membros e busca

articular melhor a comunicação do Planalto com a sociedade

• Eleições de 2018 podem contrapor interesses dentro da base do governo

• PSDB sai fortalecido das eleições municipais, mas rachas internos se acentuam

• PSB poderia receber Geraldo Alckmin caso o PSDB não lance o governador paulista

• PT sai muito enfraquecido, e depende da conjuntura econômica e da “força”

de Lula

• PDT não se fortaleceu tanto em torno de Ciro Gomes nessas eleições

• Reforma Política volta com força à pauta nacional – Senado encabeça propostas

mais agudas. Questões mais importantes estão associadas ao:

• Modo como as campanhas foram financiadas – teste de 2016 não agradou

políticos

• Possibilidade de reativação da cláusula de barreira

• Possibilidade de fim das alianças em eleições proporcionais

• Possibilidade de partidos se unirem em federações (regionais)

• O ativismo da justiça continua impactando fortemente o cenário político nacional

Aspectos políticos centrais

Cenário Político

Imagem: Amarildo.com.br

Combate à corrupção e economia

• Continua incerto o cenário acerca do envolvimento de partidos e seus principais líderes em

investigações da justiça

• Sérgio Moro decretou sigilo em parte das investigações associadas à Odebrecht – notícias afirmam que parte dos envolvidos são líderes relevantes do PSDB

• Prisão de ex-ministros da Fazenda dos governos Lula e Dilma – Antônio Palocci e Guido Mantega – fecha cerco sobre as principais lideranças petistas

• Declarações do Ministro da Justiça sobre possível prisão de Palocci antecipadamente gera

suspeitas sobre o recebimento de informações priv ilegiadas. Membros da oposição cobram sua demissão – Temer o mantém no poder e notícias dão conta de “dív ida de gratidão”

• Dilma Rousseff e conselho da

Petrobrás à época da compra da refinaria em Pasadena tem proposta de bloqueio de bens pelo TCU – o

tribunal deve condenar a ex-presidente pelas contas (pedaladas)

de 2015

• Deflagração da Operação Greenfieldcoloca mais luz sobre a administração federal durante os governos do PT em

suas relações de favorecimento a empresas que recebiam recursos de

fundos de pensão. Os mov imentos são deficitários e geraram prejuízos de bilhões de reais

Cenário Político

Eleições 2016

• PSDB foi o grande vencedor das eleições municipais, não somente por

vitória em SP

• PMDB conseguiu se manter acima de 1000 prefeituras

• PT foi o grande derrotado (cai de 3º para 10º em número de prefeituras)

• Houve também maior fragmentação partidária

• Há ainda 55 cidades em disputa, PSDB concorre em 19, PMDB em 14 e

PT em 7

Figura: Valor Econômico

• A recuperação da produção

industrial foi interrompida em

agosto, após 5 meses

consecutivos de crescimento,

com uma queda de 3,8% na margem

• A projeção para o PIB de 2016

é de -3,0% e, para 2017, 1,3%

• Após bater “fundo do poço”,

recuperação, ainda que

lenta, deve acontecer já neste

último trimestre

• Novo ciclo de crescimento

deverá ser acompanhado de uma retomada mais forte de

investimentos, enquanto o

consumo das famílias deverá

crescer em linha com o PIB

PIB

Fonte: IBGE e FGV (Projeções: 4E Consultoria)

80,6

88,2

91,0

60

70

80

90

100

110

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jul/

16

Índices de Confiança(ICC e ICI - com ajuste sazonal)

ICC

ICI

Média 5 anos (ICC e ICI)

4,0

%

6,1

%

5,1

%

-0,1

%

7,5

%

3,9

%

1,9

% 3,0

%

0,1

%

-3,8

% -3,0

%

1,3

%

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20

17

PIB (%YoY)

Fonte: 4E

PIB Regional

Maiores detalhes do cenário regional, com projeções e análises aprofundadas, podem ser encontrados no Relatório Regional 4E

• Na média do crescimento sobre a curva sem efeitos

sazonais dos últimos três

meses até jul/16, Sudeste e Norte apresentaram alta

• Centro-Oeste e Sul apresentaram queda

• O Nordeste apresentou

estabilidade

• Destaque negativo para

GO (-2,3%), DF (-2,2%) e MS (-1,7%), refletindo o mau

desempenho da safra de

grãos no ano

• Destacamos os resultados

positivos para os estados do AM (+1,9%), PE (+1,5%),

refletindo a recuperação na

margem da indústria (9,7% e 9,6% segundo a PIM)

• Nos últimos 12 meses, o saldo

líquido é de 1,66 milhão de

empregos formais perdidos

• A taxa de desocupação de

agosto subiu para 11,8%

• Patamar atual é mais alto que

o projetado para o fim do ano.

No entanto, fatores sazonais

explicam o aumento no ritmo de avanço do desemprego

• Quadro negativo no mercado

de trabalho deve persistir ao

longo de 2017, recuperação

econômica tem efeitos

defasados e desemprego deve ter queda só nos anos a seguir

Mercado de Trabalho

Fonte: IBGE e MTE (Projeções: 4E Consultoria)

9,2

%

8,9

%

7,8

%

9,1

%

8,2

%

7,3

%

6,7

%

7,1

%

6,8

%

8,5

%

11

,4%

13

,3%

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Taxa de desemprego - PNAD

-300

-200

-100

0

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200

300

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5

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-16

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6

Milh

are

s

Caged - criação de vagas(dessaz.)

• A valorização do câmbio e

contração nos preços da soja e

do milho deve retirar pressão

da inflação no atacado no

segundo semestre, com impactos baixistas sobre a

inflação ao consumidor

Inflação

• No IPCA, revisamos a

projeção de 2016 de 7,4%

para 7,2%

• Menor pressão em alimentos e redução de preço dos

combustíveis - sem aumento

da Cide - justificam a revisão

Fonte: IBGE e FGV (Projeções: 4E Consultoria)

3,1

%

4,5

%

5,9

%

4,3

%

5,9

%

6,5

%

5,8

%

5,9

%

6,4

%

10,7

%

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%

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IPCA

3,8

%

7,8

%

9,8

%

-1,7%

11,3

%

5,1

%

7,8

%

5,5

%

3,7

%

10,5

%

8,2

%

5,3

%

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IGP-M

• O Banco Central trouxe em seu

relatório um cenário prospectivo

de inflação razoavelmente

benéfico, já sinalizando o início

do ciclo de baixa de juros mediante a redução das

incertezas em alguns pontos

críticos, com destaque, entre

outros, para o ajuste fiscal e a

aprovação da PEC do teto dos

gastos

• Com isso, uma vez que a PEC já

foi aprovada e a inflação de

agosto veio abaixo das

expectativas do mercado, o Banco Central tem argumentos

em favor do início do ciclo de

baixa da Selic

• Após baixar 0,25 p.p. em outubro,

próximas reuniões devem trazer cortes de 0,50 p.p.

Fonte: Banco Central (Projeções: 4E Consultoria)

Política Monetária13,2

5%

11,2

5%

13,7

5%

8,7

5%

10,7

5%

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0%

7,2

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5%

13,5

0%

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Taxa de Juros (fim de período)

11,8

%

7,2

%

6,1

%

5,5

%

3,7

% 4,8

%

2,5

%

2,1

%

4,2

%

2,4

%

6,4

%

6,4

%

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Taxa de juros reais (deflacionado pelo IPCA)

Política Fiscal

Fonte: Banco Central (Projeções: 4E Consultoria)

3,2

%

3,2

%

3,3

%

1,9

% 2,6

%

2,9

%

2,2

%

1,7

%

-0,6

%

-1,9

%

-2,1

%

-1,6

%

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Resultado primário (%PIB)

55,5

%

56,7

%

56,0

% 59,2

%

51,8

%

51,3

%

53,8

%

51,7

%

57,2

%

66,5

%

72,5

% 76,2

%

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Dívida Bruta (%PIB)

• Aprovação da PEC do teto dos

gastos tem efeito praticamente nulo

no curto prazo, e governo segue

avesso a aumentar alíquotas de

impostos

• Esperança para o cumprimento da meta deste ano é o programa de

repatriação dos recursos no exterior,

que se inalterado deve gerar

montante próximo a R$ 50 bilhões

• Desafio para o próximo ano ainda

é grande, uma vez que baixo crescimento da atividade não deve

alavancar a arrecadação

• Dificuldade em implementar ajuste

ainda não está sendo bem

precificada pelo mercado

Taxa de câmbio

• Taxa de câmbio continua

razoavelmente apreciada, puxada

pelo cenário externo, com os

resultados algo abaixo das

expectativas nos EUA -, e domesticamente por conta da

aprovação da PEC e da repatriação

dos recursos do exterior

• Em nossa visão, entretanto, ambos os fatores devem ser vistos com

cautela:

• No âmbito externo, Fed deve retomar o processo de normalização

monetária em dezembro, de forma

que seus impactos sobre o câmbio

seriam apenas passageiros

• No plano interno, mercado parece

fazer vista grossa à dificuldade em

implementar o ajuste fiscal no curto

prazo e às consequências da indecisão do governo

Fonte: Banco Central e Bloomberg (Projeções: 4E Consultoria)

2,1

4

1,7

7 2

,34

1,7

4

1,6

7

1,8

8

2,0

4

2,3

4

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0

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Taxa de câmbio - R$/US$(fim de período)

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Taxa de câmbio real - (R$/US$)

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