Prévia de Resultados 4T18

Janeiro

• Trimestre de contínuo crescimento dos lucros quando comparado a 2017, mas ainda aquém do potencial

• Esperamos que a tendência positiva acelere nos próximos trimestres, com aceleração do crescimento no Brasil

• Os setores de Varejo e Bancos devem ser os destaques positivos do trimestre, enquanto a Siderurgia, o destaque negativo

Janeiro 2019

Prévia do 4T184T18: Destaque positivo para Varejo e BancosEsperamos contínuo crescimento dos lucros no quarto trimestre quando comparado a 2017, mas aindaaquém do potencial. Na nossa visão, a tendência positiva de resultados deveria ganhar força ao longo de2019, com aceleração do crescimento no Brasil. Durante o trimestre, as empresas de varejo foramsazonalmente beneficiadas com vendas fortes na Black Friday e Natal. Os bancos também estão apresentandoum trimestre forte novamente, devido à expansão da carteira dos segmentos de varejo e menores provisões.Por outro lado, as siderúrgicas devem ser destaque negativo, com decepção no preço e custo, e volumesazonalmente maior. Além disso, a valorização do BRL também pesa em nomes relacionados a commodities(Suzano e Siderúrgicas). Abaixo resumimos os principais destaques positivos e negativos do trimestre, bemcomo os destaques dos maiores nomes/setores do IBOV. Mais detalhes nas páginas seguintes.

Destaques positivos• B2W (BTOW3): Crescimento das vendas online esperado de 34% e do marketplace em 67%, crescimento

da margem EBITDA de 40 bps A/A.• Banco do Brasil (BBAS3): Lucro Líquido esperado em R$3,6bn (+7,4% vs. 3T), sustentado pelo crescimento

de 5% da margem financeira bruta no trimestre.• JBS (JBSS3): Resultado forte com margens sólidas de 8% na carne bovina Brasil, 10% Seara e 7,3% nos

Estados Unidos, além de contínua desalavancagem.• Magazine Luiza (MGLU3): Deve continuar apresentando fortes resultados, impulsionados por Black Friday

e Natal. Esperamos vendas mesmas lojas de 14,1% no 4T18 e crescimento de vendas online de 55% A/A.• Ultrapar (UGPA3): Esperamos melhoria de margens da Ipiranga no trimestre dado o repasse parcial a

postos dos menores preços de combustíveis praticados pela Petrobras no trimestre.• Aluguel de Carros: Todas as empresas devem apresentar crescimento forte de volume no 4T18. Esperamos

que a Movida (MOVI3) apresente crescimento forte no segmento de aluguel de frotas (> 50%), enquanto osvolumes de aluguel de carros da Unidas (LCAM3) também devem crescer consideravelmente.

Destaques negativos• Ambev (ABEV3): Volume de cerveja deve apresentar queda no Brasil novamente, estimamos -1,5% A/A.

Esperamos margem EBITDA consolidada em 47% vs 48,5% em 4T17.• Via Varejo (VVAR11): Resultado fraco. Crescimento das vendas online de 15% e venda mesmas lojas de

5,4%, com margens pressionadas após dificuldade na implementação do novo sistema de vendas no 3T18.• Usiminas (USIM5): R$426mn EBITDA estimado (-40% vs. 3T, e o pior trimestre desde 4Q16), pressionado

por volumes mais fracos no Brasil, custos altos por parada e carvão e sem aumento de preço.• Gerdau (GGBR4): R$1,484bi EBITDA, com destaque negativo para o volume no Brasil, impactado pela

sazonalidade e um ambiente de demanda ainda fraco, assim como preços mais fracos do que se esperava.

Outros destaques relevantes• BRF (BRFS3): Esperamos resultados melhores sequencialmente, com EBITDA em R$645 milhões,

principalmente por resultados positivos no Brasil, com preços de proteína sustentados.• Suzano (SUZB3): R$ 4,6 bilhões de EBITDA (Suzano + Fibria), -15% vs 3T, mas ainda +35% vs 4T17, com

volumes impactados por diminuição de embarques à Ásia e custos pressionados, mas preços sustentados.• Petrobras (PETR4): Nossa estimativa de EBITDA de R$30.2 bilhões reflete um preço de petróleo médio de

US$68,4/barril e um câmbio médio de 3,81/dólar.• Companhias Aéreas: As margens devem melhorar em uma base sequencial. Os números da Gol (GOLL4)

devem ser positivamente impactados pela venda de jatos, levando a margem operacional a ~20%.

RESEARCH XP PRÉVIA 4T18

Calendário consolidado fevereiro

RESEARCH XP

Legenda

Antes da abertura do mercado

Após fechamento do mercado

A definir

PRÉVIA 4T18

SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA

1 Fevereiro

4 5 6 7 8

Itau - ITUB4

Lojas Renner - LREN3

Klabin - KLBN11

11 12 13 14 15

Banco do Brasil - BBAS3 Usiminas - USIM5

18 19 20 21 22

Via Varejo - VVAR3 Weg - WEGE3 Gerdau - GGBR4

Engie - EGIE3 TAESA - TAEE11 B3 - B3SA3

Ultrapar -UGPA3 Suzano - SUBZ3

Localiza - RENT3

Mag. Luiza - MGLU3

25 26 27 28

CTEEP - TRPL4 AES Tietê - TIET11 Movida - MOVI3 Ambev - ABEV3

BRF - BRFS3

Gol - GOLL4

Petrobras - PETR4

Calendário consolidado março

RESEARCH XP

Legenda

Antes da abertura do mercado

Após fechamento do mercado

A definir

PRÉVIA 4T18

SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA

1 Março

4 5 6 7 8

11 12 13 14 15

Azul - AZUL4

BRMalls - BRML3

18 19 20 21 22

Lojas Americanas - LAME4

B2W - BTOW3

25 26 27 28 29

Equatorial - EQTL3 Vale - VALE3 Unidas - LCAM3

Cemig - CMIG3

JBS - JBSS3

RESEARCH XP

Principais números

PRÉVIA 4T18

Empresas (R$milhões) 4T18E 4T17A A/A % 3T18A T/T% Comentários 4T18 data 4T18 call resultados

Receita Líquida 15.363 15.027 2,2% 11.064 38,9%28/02/2019 28/02/2019

EBITDA 7.226 7.295 -1,0% 4.451 62,3%12h00

Margem EBITDA 47,0% 48,5% -151,5 bps 40,2% 680,5 bps

Lucro líquido 4.624 4.326 6,9% 3.237 42,9%

Receita Líquida 8.906 8.901 0,0% 8.767 1,6%28/02/2019 28/02/2019

EBITDA 711 645 10,3% 604 17,8%10h00

Margem EBITDA 8,0% 7,2% 74,3 bps 6,9% 110,0 bps

Lucro líquido 192 -755 n.m. -826 n.m.

Receita Líquida 49.403 41.144 20,1% 45.176 9,4%28/03/2019 29/03/2019

EBITDA 4.430 2.371 86,8% 4.099 8,1%A definir

Margem EBITDA 9,0% 5,8% 320,4 bps 9,1% -10,6 bps

Lucro líquido -134 323 -141,4% -911 -85,3%

Empresas (R$milhões) 4T18E 4T17A A/A % 3T18A T/T% Comentários 4T18 data 4T18 call resultados

Receita Líquida 2.033 1.817 11,9% 1.557 30,6%20/03/2019 21/03/2019

EBITDA 188 157 19,7% 117 61,6%A definir

Margem EBITDA 9,3% 8,7% 60,7 bps 7,5% 178,0 bps

Lucro líquido -34 -35 n.m. -106 n.m.

Receita Líquida 3.983 3.621 10,0% 2.424 64,3%20/03/2019 21/03/2019

EBITDA 934 849 10,0% 514 81,7%A definir

Margem EBITDA 23,4% 23,4% 0,0 bps 21,2% 224,1 bps

Lucro líquido 367 225 63,2% -42 n.m.

Receita Líquida 2.495 2.222 12,3% 1.711 45,8%07/08/2019 08/08/2019

EBITDA 712 500 42,2% 122 n.m.A definir

Margem EBITDA 28,5% 22,5% 601,3 bps 7,2% 2137,6 bps

Lucro líquido 431 331 30,4% 70 n.m.

Receita Líquida 4.595 3.622 26,9% 3.671 25,2%21/02/2019 22/02/2019

EBITDA 349 313 11,7% 282 23,8%11h

Margem EBITDA 7,6% 8,6% -103,2 bps 7,7% -8,6 bps

Lucro líquido 172 166 3,7% 120 43,5%

Receita Líquida 8.256 7.442 10,9% 6.377 29,5%19/02/2019 20/02/2019

EBITDA 263 523 -49,7% 161 63,3%A definir

Margem EBITDA 3,2% 7,0% -384,4 bps 2,5% 65,9 bps

Lucro líquido 34 129 -73,7% -62 n.m.

Antes da

abertura do

mercado

Antes da

abertura do

mercado

Após o

fechamento

do mercado

Após o

fechamento

do mercado

Após o

fechamento

do mercado

Após o

fechamento

do mercado

Após o

fechamento

do mercado

Esperamos resultado fraco, ainda impactado

pelos problemas na implementação do novo

sistema de vendas ocorridos no 3T18.

Esperamos vendas mesmas lojas em +5,4%

A/A e vendas online crescendo 15% A/A.

Esperamos fortes resultados, com boas

perspectivas do negócio nos EUA, apesar de

margens da Pilgrim's Pride (subsidiária

produtora de carne de frango) mais

pressionadas e recuperação de margens no

Brasil. O câmbio em patamar depreciado

continuou sendo positivo para exportações.

Após o

fechamento

do mercado

Esperamos fortes resultados devido a boas

vendas na Black Friday e Natal. Estimamos

crescimento das vendas online de 34% A/A,

melhores margens com crescimento do

marketplace e geração de caixa.

Esperamos sólidos resultados com vendas

mesmas lojas crescendo 8,1% A/A.

Queda de volume esperada no Brasil

novamente (após -3% A/A no 3T18).

Esperamos volume de cerveja -1,5% A/A e

bebidas não-alcoolicas -1%.

Esperamos resultados sequencialmente

melhores com preços no mercado doméstico

sustentados, parcialmente compensados com

resultado do negócio internacional

pressionado. O foco continua na evolução do

plano de reestruturação.

Esperamos fortes resultados com vendas

mesmas lojas +10,9% A/A, seguindo vendas

positivas na Black Friday e Natal.

Esperamos fortes resultados com vendas

online crescendo 55% A/A e vendas mesmas

lojas +14,1% A/A, após vendas positivas na

Black Friday e Natal.

ALI

MEN

TOS

E B

EBID

AS

CO

NSU

MO

A definir

A definir

RESEARCH XP

Principais números

PRÉVIA 4T18

Empresas (R$milhões) 4T18E 4T17A A/A % 3T18A T/T% Comentários 4T18 data 4T18 call resultados

Receita Líquida 10.653 9.817 8,5% 12.836 -17,0%21/02/2019 21/02/2019

EBITDA 1.484 1.181 25,7% 2.013 -26,3%14h00

Margem EBITDA 13,9% 12,0% 190,0 bps 15,7% -175,3 bps

Lucro líquido 441 -1.385 n.m. 785 -0

Receita Líquida 3.577 3.077 16,3% 3.862 -7,4%15/02/2019 15/02/2019

EBITDA 426 450 -5,5% 703 -39,4%12h00

Margem EBITDA 11,9% 14,6% -273,5 bps 18,2% -629,6 bps

Lucro líquido 76 -50 n.m. 264 -1

Receita Líquida 6.022 4.993 20,6% 6.165 -2,3%

EBITDA 1.538 1.204 27,8% 1.627 -5,4%

Margem EBITDA 25,5% 24,1% 143,0 bps 26,4% -84,6 bpsA definir A definir

Lucro líquido 1.179 377 n.m. 752 56,7%

Empresas (R$milhões) 4T18E 4T17A A/A % 3T18A T/T% Comentários 4T18 data 4T18 call resultados

Receita Líquida 8.874 7.189 23,4% 9.842 -9,8%21/02/2019 22/02/2019

EBITDA 4.587 3.406 34,7% 5.387 -14,9%

Margem EBITDA 51,7% 47,4% 430,7 bps 54,7% -305,2 bps

Lucro líquido 1.525 358 n.m. -108 n.m.

Receita Líquida 2.716 2.298 18,2% 2.807 -3,3%07/02/2019 08/02/2019

EBITDA 1.140 855 33,3% 1.248 -8,6%11h

Margem EBITDA 42,0% 37,2% 477,1 bps 44,5% -247,6 bps

Lucro líquido 1.202 -83 n.m. 104 n.m.

A definir

Antes da

abertura do

mercado

Expectativa de trimestre sólido

- Preço doméstico ajuda a suportar margem

do segmento de papel.

- Custo caixa de papel pressionado pelo

aumento no custo de madeira.

- Maior custo caixa de celulose devido à

energia e custos de revestimento .

- Expectativa de 400kt em volume de celulose

com a Klabin operando acima da capacidade

nominal.

Expectativa de fortes resultados, suportado

por minério de ferro

- Volumes de aço devem vir um pouco abaixo,

com o aumento nos custos continuando a

pressionar o EBITDA.

- Minério de ferro é novamente o destaque

positivo, com volume recorde.

Antes da

abertura do

mercado

Resultados fracos, principalmente no Brasil

- Brasil: R$598mi EBITDA, 14,8% de margem

– com volumes mais fracos frente à

sazonalidade.

- América do Norte: R$438mi EBITDA, 10,1%

de margem – suportado por um melhor mix.

Trimestre mais fraco desde o 4T16

- Volume em 908kt (+1,5% ano contra ano, -

8,5% trimestre contra trimestre).

- Preços domésticos estáveis frente o

trimestre anterior.

- Custos pressionados por carvão e por

parada de manutenção.

PA

PEL

E C

ELU

LOSE

MIN

ERA

ÇÃ

O E

SID

ERU

RG

IA

Resultado sólidos apesar de volumes mais

fracos

- Volume de celulose esperado em 2,67kt,

queda de 8% no trimestre contra trimestre.

- Preço de celulose estável em dólares, com a

nova empresa segurando vendas para Ásia.

- Custo caixa pressionado por parada de

manutenção maior que a esperado em

Imperatriz.

Após o

fechamento

do mercado

Antes da

abertura do

mercado

RESEARCH XP

Principais números

PRÉVIA 4T18

Empresas (R$milhões) 4T18E 4T17A A/A % 3T18A T/T% Comentários 4T18 data 4T18 call resultados

Receita Líquida 2.450 2.186 12,1% 2.442 0,4%14/03/2018 14/03/2018

EBIT 250 297 -15,9% 174 43,6%A definir

Margem EBIT 10,2% 13,6% -340,0 bps 7,1% 307,4 bps

Lucro líquido 191 297 -35,7% 117 64,1%

Receita Líquida 3.235 2.978 8,6% 2.892 11,8%28/02/2018 28/02/2018

EBIT 677 388 74,6% 180 n.m.A definir

Margem EBIT 20,9% 13,0% 791,6 bps 6,2% 1471,0 bps

Lucro líquido 694 64 n.m. -309 n.m.

Receita Líquida 2.270 1.810 25,5% 2.073 9,5%21/02/2018 22/02/2018

EBITDA 436 386 12,9% 396 10,0%12:00 (Brasília)

Margem EBITDA 19,2% 21,3% -214,6 bps 19,1% 9,1 bps

Lucro líquido 176 175 0,9% 160 10,1%

Receita Líquida 676 571 18,3% 612 10,5%27/02/2018 28/02/2018

EBITDA 122 86 42,1% 119 1,8%A definir

Margem EBITDA 18,0% 15,0% 300,8 bps 19,5% -154,6 bps

Lucro líquido 46 20 n.m. 35 32,5%

Receita Líquida 935 322 n.m. 833 12,3%28/03/2018 29/03/2018

EBITDA 268 107 n.m. 236 13,2%A definir

Margem EBITDA 28,6% 33,2% -453,7 bps 28,4% 24,0 bps

Lucro líquido 74 23 n.m. 60 22,8%

Receita Líquida 3.191 2.674 19,4% 3.237 -1,4%20/02/2018 21/02/2018

EBITDA 504 376 34,0% 487 3,5%11:00 (Brasília)

Margem EBITDA 15,8% 14,1% 172,6 bps 15,0% 75,7 bps

Lucro líquido Recorrente 366 296 23,4% 380 -3,8%

Receita Líquida 361 371 -2,5% 313 15,5% 14/03/2018 15/03/2018

EBITDA Aj. 245 235 4,2% 223 10,1%A definir

Margem EBITDA 67,9% 63,5% 437,3 bps 71,2% -334,1 bps

Lucro líquido 155 -652 n.m. 92 68,1%

TRA

NSP

OR

TE, B

ENS

DE

CA

PIT

AL

& S

HO

PP

ING

S

Após o

fechamento

do mercado

- Esperamos crescimento mais forte da frota

no trimestre após o aumento de capital (~130

mil veículos).

- Esperamos aumento nas tarifas no

segmento de aluguel de carros em relação ao

3T18, impulsionadas pela sazonalidade e pelo

ambiente competitivo mais racional.

Após o

fechamento

do mercado

Antes da

abertura do

mercado

- Esperamos leve melhora na taxa de

ocupação dos shoppings e na inadimplência

em relação ao 3T18.

- Esperamos desaceleração no crescimento

do segmento de energia em comparação ao

3T18.

- Esperamos que o segmento industrial

contribua de forma relevante para o

crescimento de receitas do 4T18.

- Margens operacionais deverão ser

impactadas por efeitos não-recorrentes.

- O impacto positivo dos preços de petróleo

mais baixos deverá beneficiar o 1T19.

- Crescimento de volumes deverá ser

impulsionado pelo segmento de aluguel de

frotas (crescimento superior a 50% a/a).

- Margens mais fracas na comparação anual

por conta de um Real menos valorizado

(~50% dos custos são indexados à moeda).

Após o

fechamento

do mercado

Antes da

abertura do

mercado

Antes da

abertura do

mercado

- O impacto do Real menos valorizado deverá

ser parcialmente compensado pela venda de

jatos no 4T18.

- O impacto positivo dos preços de petróleo

mais baixos deverá beneficiar o 1T19.

- Volume de aluguel de carros deverá crescer

mais de 20% a/a, com tarifas mais altas em

relação ao 3T18.

- Volume de aluguel de frotas deve crescer

mais de 10% a/a, com competição mais

acirrada.

- A margem no segmento de Seminovos deve

melhorar na comparação trimestral, mas

ainda no campo negativo.

Após o

fechamento

do mercado

RESEARCH XP

Principais números

PRÉVIA 4T18

Empresas (R$milhões) 4T18E 4T17A A/A % 3T18A T/T% Comentários 4T18 data 4T18 call resultados

Margem Financeira bruta 12.765 12.820 -0,4% 12.578 1,5%08/11/2018 09/11/2018

Lucro líquido 3.654 3.188 14,6% 3.402 7,4%A definir

Annual. ROE 14,9% 14,1% 82,7 bps 14,2% 68,1 bps- Despesas com provisão devem seguir em

queda.

Margem Financeira bruta 18.082 16.941 6,7% 17.409 3,9%29/10/2018 30/10/2018

Lucro líquido 6.649 6.280 5,9% 6.454 3,0%A definir

Annual. ROE 21,8% 19,8% 202,9 bps 21,2% 63,0 bps

Empresas (R$milhões) 4T18E 4T17A A/A % 3T18A T/T% Comentários 4T18 data 4T18 call resultados

Receita 1.309 1.034 26,6% 1.156 13,2%08/11/2018 09/11/2018

EBITDA 919 722 27,3% 770 19,4%

A definir 11h00

Margem EBITDA 70,2% 69,9% 33,7 bps 66,6% 360,9 bps

Antes da

abertura do

mercado

Após o

fechamento de

mercado

- Conforme observado nos dados

operacionais do trimestre, o resultado será

forte e impactado por volumes maiores em

ações, derivativos e renda fixa.

BA

NC

OS

SER

VIÇ

OS

FIN

- Margem financeira crescendo e refletindo o

cenário mais favorável para concessão,

especialmente varejo.

- Projetamos expansão de lucro de 3% com a

margem financeira seguindo a expansão

carteira de crédito, em especial pessoas

físicas.

RESEARCH XP

Principais números

PRÉVIA 4T18

Empresas (R$milhões) 4T18E 4T17A A/A % 3T18A T/T% Comentários 4T18 data 4T18 call resultados

Receita Líquida 76.782 76.512 0,4% 98.260 -21,9%28/02/2019 28/02/2019

EBITDA 30.241 18.561 62,9% 33.108 -8,7%A definir

Margem EBITDA 39,4% 24,3% 1512,7 bps 33,7% 569,1 bps

Lucro líquido 6.421 -5.477 n.m. 6.644 -3,4%

Receita Líquida 20.589 21.574 -4,6% 23.834 -13,6%20/02/2019 21/02/2019

EBITDA 920 1.063 -13,4% 852 7,9%

Margem EBITDA 4,5% 4,9% -45,6 bps 3,6% 89,3 bps

Lucro líquido 232 405 -42,8% 327 -29,2%

Empresas (R$milhões) 4T18E 4T17A A/A % 3T18A T/T% Comentários 4T18 data 4T18 call resultados

Receita Líquida 4.889 6.409 -23,7% 6.252 -21,8%28/03/2019

EBITDA 1.192 1.208 -1,4% 888 34,2%A definir A definir

Margem EBITDA 24,4% 18,9% 552,4 bps 14,2% 1017,4 bps

Lucro líquido 230 261 -11,6% 245 -5,8%

Receita Líquida 612 696 -12,0% 606 1,0%25/02/2019 26/02/2019

EBITDA 483 543 -11,0% 481 0,5%A definir

Margem EBITDA 79,0% 78,1% 94,2 bps 79,4% -36,5 bps

Lucro líquido 188 233 -19,1% 188 0,0%

Receita Líquida 446 466 -4,3% 565 -21,0%26/02/2019 27/02/2019

EBITDA 269 198 36,0% 207 29,7%A definir A definir

Margem EBITDA 60,3% 42,4% 1784,3 bps 36,7% 2355,6 bps

Lucro líquido 105 43 n.m. 35 n.m.

Receita Líquida 2.384 2.067 15,3% 2.489 -4,2%19/02/2019 20/02/2019

EBITDA 1.064 1.013 5,0% 998 6,6%12h00

Margem EBITDA 44,6% 49,0% -438,3 bps 40,1% 453,0 bps

Lucro líquido 719 704 2,1% 475 51,4%

Receita Líquida 422 361 17,1% 403 4,7%20/02/2019 21/02/2019

EBITDA 283 245 15,8% 293 -3,3%

Margem EBITDA 67,1% 67,9% -73,3 bps 72,7% -552,7 bps

Lucro líquido 175 278 -36,9% 268 -34,6%

Receita Líquida 2.848 2.724 4,6% 2.732 4,2%25/03/2019 26/03/2019

EBITDA 709 650 9,0% 575 23,2%

Margem EBITDA 24,9% 23,9% 101,8 bps 21,1% 382,1 bps

Lucro líquido 336 470 -28,5% 248 35,4%

PET

RO

LEO

Antes da

abertura do

mercado

Sem grandes surpresas operacionais,

refletindo a previsibilidade do segmento de

transmissão de energia.

A definir

A definir

A definirResultados podem ser poluídos pela

incorporação dos resultados da Cepisa, cuja

conclusão foi concluída em 17 de outubro de

2018.

A definir

Lucro (IFRS) pode melhorar devido aos

maiores números do IGP-M.

A definir

Após o

fechamento de

mercado

A definir

A definir

Esperamos melhores margens na Ipiranga

dado que estimamos que distribuidoras

repassaram apenas parcialmente a psotos a

queda de combustíveis praticadas pela

Petrobras.

Resultados devem melhorar sequencialmente

com a hidrologia melhor no trimestre e a

alocação sazonal da capacidade de geração.

Não esperamos grandes surpresas

operacionais, com resultados refletindo a

melhor hidrologia no trimestre e o impacto

total da revisão tarifária da distribuidora

Cemig D.

Sem grandes surpresas operacionais,

ilustrando a eficiente alocação de capacidade

de geração de energia no ano. Em uma base

anual, destacamos o impacto das Usinas

Jaguara e Miranda.

Estimativas refletem um cambio médio de

3,81 e preços de petróleo de US$68,4/barril

no trimestre.

ELÉT

RIC

AS

Research XP COBERTURA E LINKS PARA PLATAFORMA DIGITAL

RESEARCH XP PRÉVIA 4T18

Bancos e serviços e financeiros - André Martins

Nome Ticker Recomendação Preço-alvo Preço atual Potencial ganho Teses de investimento

Itaú Unibanco ITUB4 Compra 45,00 38,78 + 16,0% Acesse a tese do Itaú

Banco do Brasil BBAS3 Compra 60,00 51,86 + 15,7% Acesse a tese do Banco do Brasil

Bradesco BBDC4 Compra 49,00 45,26 + 8,3% Acesse a tese do Bradesco

Santander Brasil SANB11 Neutro 52,00 48,07 + 8,2% Acesse a tese do Santander Brasil

Cielo CIEL3 Neutro 12,00 11,94 + 0,5% Acesse a tese de Cielo

B3 B3SA3 Compra 35,00 31,47 + 11,2% Acesse a tese de B3

Alimentos e Varejo - Betina Roxo

Nome Ticker Recomendação Preço-alvo Preço atual Potencial ganho Teses de investimento

BRF BRFS3 Neutro 28,00 23,54 + 18,9% Acesse a tese de BRF

JBS JBSS3 Compra 16,00 15,09 + 6,0% Acesse a tese da JBS

Ambev ABEV3 Neutro 18,00 17,51 + 2,8% Acesse a tese de Ambev

Magazine Luiza MGLU3 Neutro 175,00 179,07 - 2,3% Acesse a tese de Magazine Luiza

B2W BTOW3 Compra 58,00 50,00 + 16,0% Acesse a tese de B2W

Lojas Americanas LAME4 Compra 25,00 21,07 + 18,7% Acesse a tese de Lojas Americanas

Via Varejo VVAR3 Compra 7,00 6,00 + 16,7% Acesse a tese de Via Varejo

Lojas Renner LREN3 Neutro 43,00 45,50 - 5,5% Acesse a tese de Lojas Renner

Transportes, Bens de Capital e Shoppings - Bruna Pezzin

Nome Ticker Recomendação Preço-alvo Preço atual Potencial ganho Teses de investimento

Localiza RENT3 Compra 32,30 33,30 - 3,0% Acesse a tese da Localiza

Locamérica LCAM3 Compra 38,00 40,40 - 5,9% Acesse a tese de Locamérica

Movida MOVI3 Neutro 9,50 9,92 - 4,2% Acesse a tese de Movida

Gol GOLL4 Neutro 23,00 24,72 - 7,0% Acesse a tese de Gol

Azul AZUL4 Compra 40,00 37,11 + 7,8% Acesse a tese de Azul

BR Malls BRML3 Compra 13,20 14,55 - 9,3% Acesse a tese de BR Malls

WEG WEGE3 Neutro 19,70 18,84 + 4,6% Acesse a tese de WEG

Elétricas e Petróleo - Gabriel Francisco

Nome Ticker Recomendação Preço-alvo Preço atual Potencial ganho Teses de investimento

AES Tietê TIET11 Compra 15,00 11,65 + 28,8% Acesse a tese de AES Tietê

Engie Brasil EGIE3 Neutro 38,00 41,85 - 9,2% Acesse a tese de Engie Brasil

Cemig CMIG4 Neutro 13,00 13,85 - 6,1% Acesse a tese da Cemig

Equatorial EQTL3 Compra 90,00 88,15 + 2,1% Acesse a tese da Equatorial

TAESA TAEE11 Compra 25,00 25,72 - 2,8% Acesse a tese de TAESA

CTEEP TRPL4 Neutro 80,00 78,61 + 1,8% Acesse a tese de CTEEP

Petrobras PN Local PETR4 Compra 31,00 25,58 + 21,2% Acesse a tese de Petrobras

Petrobras ON Local PETR3 Compra 30,00 29,55 + 1,5%

Petrobras PN ADR PBR/A Compra 16,00 14,05 + 13,9%

Petrobras ON ADR PBR Compra 15,50 16,21 - 4,4%

Ultrapar UGPA3 Compra 60,00 57,20 + 4,9% Acesse a tese de Ultrapar

Mineração, Siderurgia, Papel e Celulose - Karel Luketic

Nome Ticker Recomendação Preço-alvo Preço atual Potencial ganho Teses de investimento

Vale (ADR) VALE Compra 18,00 12,42 + 45,0% Acesse a tese da Vale

Vale (Local) VALE3 Compra 66,00 45,50 + 45,1%

Suzano SUZB3 Compra 62,50 46,00 + 35,9% Acesse a tese de Suzano

Klabin KLBN11 Neutro 23,00 18,59 + 23,7% Acesse a tese de Klabin

CSN CSNA3 Compra 12,50 10,20 + 22,5% Acesse a tese de CSN

Gerdau GGBR4 Compra 22,00 15,65 + 40,6% Acesse a tese de Gerdau

Usiminas USIM5 Compra 12,50 9,81 + 27,4% Acesse a tese de Usiminas

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as ex igências previstas na Instrução CVM nº 598, de 3 de maio de 2018, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório.Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor.O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório.Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos.O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais.Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor.A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes.Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos.SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710.O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br.A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produtoO investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.

Disclaimer

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RECLAMAÇÕES

SAC: 0800 77 20202Se não estiver satisfeito: 0800 722 3710

Karel LuketicEstratégia, Mineração, Siderurgia e Celulose

André Martins, CFABancos e Instituições Financeiras

Betina RoxoAlimentos, Bebidas e Consumo

Bruna PezzinTransporte e Bens de Capital

Gabriel FranciscoPetróleo e Elétricas

EQUIPE RESEARCH

PARA INFORMAÇÕES

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