Origens da CriseCrédito, Juros & Bolhas

Poupança Pessoal nos EUA em Bilhões de Dólares

Fonte: Bureau of Economic Analysis

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Queda do muro de Berlin

Bônus da paz

Juros & Poupança Pessoal nos EUA

Fonte: Bureau of Economic Analysis & Federal Reserve

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FED FundsPoupança Pessoal

Preço Mediano dos Imóveis nos EUA em US Dólar com Média Móvel de 12 Meses

Fonte: InvestmentTools.com

Preço dos Imóveis nos EUA em Ouro

Fonte: InvestmentTools.com

Preço dos Imóveis nos EUA Deflacionado pelo Índice Dow Jones Industrial

Fonte: InvestmentTools.com

EUA: Grande Consumidor EUA: Grande Consumidor MundialMundial

País / RegiãoPaís / Região% do PIB em % do PIB em relação ao relação ao mundomundo

% do Consumo % do Consumo em relação ao em relação ao mundomundo

EUAEUA 20,5%20,5% 24,6%24,6%

Zona do EuroZona do Euro 14,8%14,8% 14,6%14,6%

ChinaChina 12,8%12,8% 8,1%8,1%

JapãoJapão 6,1%6,1% 5,6%5,6%

Valores ajustados com a PPP segundo a PWT2006

Ação dos GovernosNo Mundo & no Brasil

Países Desenvolvidos

• Derivativos e securitizações difundiram os créditos imobiliários;

• Por não saber quais instituições detinham tais créditos, gerou-se uma crise de confiança;

• 1ª Medida: FED reduz a taxa de redesconto.

Países Desenvolvidos

• Com o agravamento da crise as dificuldades se agravam, principalmente para:– bancos de investimento que carregavam muitos papéis

imobiliários;

– seguradoras que cobriam risco de crédito bancário.

• Algumas destas instituições ficam insolventes;• 2ª Medida: Tesouro americano adota uma postura

“tática” e socorre instituições com maior poder de transmissão de crise.

Países Desenvolvidos

• A crise chega a um ponto de comprometimento do sistema financeiro como um todo;

• Os derivativos e securitizações imobiliárias causam estragos além-mar, uma vez que bancos europeus e asiáticos também os detém em abundância em suas carteiras;

• Congresso americano rejeita primeiro pacote de ajuda. A mensagem é clara: os contribuintes americanos não pagarão a conta sozinhos.

Países Desenvolvidos

• Depois de anúncios de países europeus sobre pacotes de ajuda, o Congresso americano aprova o pacote;

• 3ª Medida: Recursos governamentais capitalizam instituições financeiras insolventes e, em contra-partida adquirem ações das mesmas.

Brasil e Outros Países• Sistema financeiro da Islândia virtualmente quebra.

Socorro do FMI;• Argentina estatiza fundos de pensão;• No Brasil, são reduzidos os depósitos compulsórios

que podem ser utilizados na compra de carteiras de bancos menores;

• Isso ajuda a resolver problema de rolagem do passivo do sistema bancário;

• Venda de reservas cambiais socorre empresas que passaram do ponto no hedge cambial e se tornaram especuladoras contra o Dólar;

Perspectivas 2009Efeitos da crise no Brasil

Previsões do Mercado para o PIB de 2009

Fonte: Relatório FOCUS (BACEN)

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Variação da Produção Física Industrial Desazonalizada no Mês e nos Últimos 12

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Fonte: IBGE

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Mês-Ano

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Variação nos últimos 12 meses

Variação no mês

Problemas no Balanço de Pagamentos à Vista

• Lado Bom:– Dólar mais forte favorece

as exportações e enfraquece as importações;

– Brasil muito mais preparado para enfrentar a crise: inflação sob controle, investment grade e reservas cambiais em nível confortável.

• Lado Ruim:– Queda na demanda global

por commodities;– Recessão nos países ricos

podem enfraquecer nossas exportações

– Baixa sensibilidade à crise (até agora) pode fazer que as importações permaneçam altas por um tempo;

– Crédito mais caro e menor abundância de capitais poderão piorar a conta de capitais.

Saldo em Conta Corrente e seus Componentes – 12 meses

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Balança Comercial

Transações Correntes

Balança de Serviços

Fonte: BACEN

Balanço de Pagamentos e seus Componentes – 12 meses

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Anos

Sa

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em

US

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Conta de Capital & Financeira

Transações Correntes

Balanço de Pagamentos

Fonte: BACEN

Conta de Capital e Investimento Estrangeiro Direto – 12 meses

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Anos

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Investimento Estrangeiro Direto

Conta de Capital & Financeira

Fonte: BACEN

Previsões do Mercado para os Saldos da Balança Comercial e em Conta Corrente

em 2009

Fonte: Relatório FOCUS (BACEN)

nov-2007dez-2007

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mar-2008abr-2008

mai-2008jun-2008

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set-2008out-2008

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Data

Saldo Balança Comercial

Saldo Conta Corrente

Crédito Total Fornecido pelo Setor Financeiro

Fonte: BACEN

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jan-01 jul-01 jan-02 jul-02 jan-03 jul-03 jan-04 jul-04 jan-05 jul-05 jan-06 jul-06 jan-07 jul-07 jan-08 jul-08

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Operações de Crédito Totais

Variação em Relação ao Ano Anterior

Vendas de Automóveis de Passeio

Fonte: ANFAVEA

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Ritmo de crescimento das vendas = 3.504 carros a mais por mês.

Financiamento de Imóveis a Pessoas Físicas

Fonte: BACEN

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Ritmo de crescimento dos recursos financiados = R$ 1,05 bilhões a mais por mês.

Cenários para 2009

• Bolsas mundiais (e no Brasil) fracas. Compras para longo prazo. Possível recuperação no segundo semestre;

• Câmbio com pressão altista, dependendo muito da atuação do BACEN;

• Juros com tendência à estabilidade, ou talvez leve queda, pois apesar das pressões inflacionárias e cambiais, a desaceleração da atividade econômica terá efeito benéfico sobre o nível de preços.