comissão de assuntos econômicos do senado federal€¦ · fonte: u.s. bureau of economic analysis...

1

Alexandre Tombini

Presidente do Banco Central do Brasil

Março de 2015

Audiência Pública

Comissão de Assuntos Econômicos

do Senado Federal

2

Roteiro

• Inflação

• Economia global

• Atividade econômica

3

Economia Global

4 Fonte: FMI (WEO Update, janeiro de 2015)

Economia global em recuperação gradual

5,4

4,1

3,4 3,3 3,3

3,5

3,7

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

201

0

201

1

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2

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3

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4

201

5

201

6

var.

% Crescimento global

5 Fonte: U.S. Bureau of Economic Analysis / Federal Reserve

Recuperação da economia dos EUA

65

70

75

80

85

90

-6

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4

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sazonal)

Va

r. %

a/a

PIB Nível de utilização da capacidade instalada (direita)

6 Fonte: U.S. Bureau of Economic Analysis

Recuperação da economia dos EUA

2,8

2,4

-5

-4

-3

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1

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1

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1

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2

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3

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4

Var.

% a

/a

Consumo das famílias PIB

7 Fonte: Federal Reserve / Bloomberg

EUA: aumento dos juros mais gradual

Expectativas de juros dos membros do FOMC (Copom) do FED

2014 2015 2016 2017 Longo prazo 0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

% a

o a

no

Set / 2014 - Mediana Mar / 2015 - Mediana Reunião Março 2015 Curva de juros

8 Fonte: Bloomberg

Europa – crescimento e inflação

Inflação ao consumidor – Área do Euro

0,9

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

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07

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11

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14

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14

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%

Crescimento do PIB – Área do Euro

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5

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15

Em

12

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%

9 Fonte: Bloomberg

Japão – inflação

2,4

0,4

-3,0

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0,0

1,0

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15

Em

12 m

eses -

%

Inflação ao consumidor

Inflação ao consumidor (observado)

Inflação ao consumidor (estimativa ex-alta de imposto sobre vendas)

10 Fonte: FMI (WEO Update, janeiro de 2015)

Emergentes – moderação no crescimento

*projeção para o fechamento de 2015

4,3

2,4

-4

-3

-2

-1

0

1

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5

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2

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3

201

4

20

15*

Cre

scim

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anual do P

IB -

%

Emergentes Avançadas

11

China – desaceleração gradual

Fonte: Bloomberg

6

7

8

9

10

11

12

13

jan 1

0

jul 1

0

jan 1

1

jul 1

1

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2

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2

jan 1

3

jul 1

3

jan 1

4

jul 1

4

jan

15

Va

r. %

(a/a

)

Indicador antecedente do PIB Crescimento real do PIB

12

China – desaceleração gradual

Fonte: CEIC / Bloomberg

10,7

15,7

6,8

0

5

10

15

20

25

30

35

40

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9

jan 1

0

jan 1

1

jan 1

2

jan 1

3

jan 1

4

jan 1

5

Var.

% (

a/a

)

Vendas no varejo Investimento Produção industrial

13 Fonte: Bloomberg

Taxas de desemprego – Área do Euro e EUA

Mercado de trabalho reflete evolução distinta das economias

dos EUA e Área do Euro

5,5

11,2

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13ja

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8

jul 0

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09

jul 0

9

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10

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0

jan 1

1

jul 1

1

jan 1

2

jul 1

2

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3

jul 1

3

jan 1

4

jul 1

4

jan 1

5

%

Taxa de desemprego - EUA Taxa de desemprego - Área do Euro

14

0

1

2

3

4

5

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5

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7

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jan 1

0

jan 1

1

jan 1

2

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3

jan 1

4

jan 1

5

%

Juros de títulos de 10 anos

Japão Estados Unidos Área do Euro

Fonte: Bloomberg

Divergência na política monetária

15 Fonte: Bloomberg

Valorização do dólar é tendência global (1)

* Até 23 de março. O Dollar Index mede o valor internacional do dólar contra uma cesta das seis maiores moedas de reserva do mundo (franco

suíço, dólar canadense, iene japonês, libra esterlina, euro e coroa sueca).

115,7

79,9

84,8

85,6

75

80

85

90

95

100

105

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125m

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nov 1

4

jan 1

5

mar

15

Iíndic

e (

21/0

5/2

013 =

100)

Índice do US$* Índice de 20 Moedas Emergentes Euro Iene

16 Fonte: Bloomberg


* Até 23 de março. O Dollar Index mede o valor internacional do dólar contra uma cesta das seis maiores moedas de reserva do mundo

(franco suíço, dólar canadense, iene japonês, libra esterlina, euro e coroa sueca). Atingiu em 13 de março o valor de 100,3, maior em 12 anos.

..

Dollar index atinge valor máximo em 12 anos*

97,4*

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125ja

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6

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1

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12

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4

jan 1

5

jan 1

6

US

$ c

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moed

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ese

rva

17 Fonte: BIS / Bloomberg


-34,3 -19,7

-14,6 -13,4 -12,9

-10,7 -9,3 -8,3 -7,2 -6,5 -6,1 -6,1 -5,9 -5,3 -4,2

10,4 11,0 11,2

13,1

-40 -30 -20 -10 0 10 20

Rússia

Colômbia

Canadá

Brasil

Chile

Japão

Argentina

República Tcheca

África do Sul

Área do Euro

Indonêsia

Turquia

Hungria

Peru

Índia

Suíça

EUA

Coréia do Sul

Reino Unido

Taxa de Câmbio Real Efetiva (Var. %)*

* Desde o mês anterior ao anúncio da retirada de estímulos monetários pelos EUA (de abr/13 a fev/15).

18 Fonte: Bloomberg

Preços de commodities em queda

0

50

100

150

200

250

300ja

n 0

0

jan

01

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6

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11

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14

jan

15

Índic

e (

média

2005=

100)

Índice de commodities e subíndices calculados pelo FMI

Índice de Preços de Commodities Alimentos Metais Energia

19

Economia brasileira

Atividade econômica

20 Fonte: IBGE (SCN)

Produto Interno Bruto (PIB)

-1,6

1,5

2,6 2,7

2,0

1,3 1,0 1,0 0,8

0,5 0,0 0,0 0,2 0,4 0,5

0,8

0,2

2,0

-0,5

0,5

-0,2 -0,6

0,1

1,4

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-2

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1

2

3

4

5

6

7

8

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09

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09

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10

2T

10

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10

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10

1T

11

2T

11

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11

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11

1T

12

2T

12

3T

12

4T

12

1T

13

2T

13

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13

4T

13

1T

14

2T

14

3T

14

variação (

%)

trimestral 4 trimestres

21

PIB – Valor agregado da indústria

-5,6

2,1

4,2 4,8

2,5 1,6

0,1 0,7 1,0

0,2

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1,3

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1,7

0,5

-0,5

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12

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2T

10

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10

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10

1T

11

2T

11

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11

1T

12

2T

12

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13

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14

2T

14

3T

14

variação (

%)


Fonte: IBGE (SCN)


PIB – Valor agregado dos serviços

1,3 1,0

1,9 1,5

1,3 1,0

1,8

0,4

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10

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12

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13

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14

2T

14

3T

14

variação (

%)


23

188,1 192,8

199,6

120

130

140

150

160

170

180

190

200

210

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015*

milh

ões d

e tonela

das

Fonte: IBGE (LSPA)

Produção de grãos

*estimativa em fevereiro de 2015

2015 / 2014

∆ = 3,5%


Consumo das famílias

1,0

2,9 2,6

0,7

1,8

1,1

2,4

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0,6 0,9

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0,7 1,1

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0,3 0,4

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10

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11

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11

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12

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12

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12

1T

13

2T

13

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13

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13

1T

14

2T

14

3T

14

variação (

%)



Investimento (FBCF)

4,9

8,3 9,2

4,7

2,8 2,5

0,8 2,2

0,3

-0,2 -0,2

-2,4 -1,3 -1,3

0,9

3,6 4,3

-1,7 -2,1 -2,6

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14

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3T

14

variação (

%)



Exportações – bens e serviços

-8,8

8,2

-1,0 -1,9

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3,7

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0,5

2,9 1,9

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1,0

3,4 3,5

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12

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09

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10

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10

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10

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10

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11

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11

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11

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11

1T

12

2T

12

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12

4T

12

1T

13

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13

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13

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13

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14

2T

14

3T

14

variação (

%)



Importações – bens e serviços

-15,2

6,3 5,4

12,9 11,3

4,2

7,6

1,2

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5,5

0,2 1,2

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0

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1T

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09

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09

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10

2T

10

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10

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10

1T

11

2T

11

3T

11

4T

11

1T

12

2T

12

3T

12

4T

12

1T

13

2T

13

3T

13

4T

13

1T

14

2T

14

3T

14

variação (

%)



Contribuição do setor externo

Contribuição do setor externo e da demanda doméstica no PIB

(acumulado em 4 trimestres)

-1,4 -0,8

-0,2

-0,2 -0,7

-1,6

-2,7 -2,7 -2,5

-1,8 -1,0

-0,7 -0,4 -0,3 -0,1 0,0 -0,4 -0,3

-0,8 -0,9 -0,5

-0,2

0,3

4,4

1,5

-1,2

-0,1

3,3

7,0

10,2 10,3

8,7

6,7

4,7

3,4

2,3

1,5 1,0 1,0

1,7 2,3

3,2 3,3 3,0

1,6 0,4

-4

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121

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10

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10

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10

4T

10

1T

11

2T

11

3T

11

4T

11

1T

12

2T

12

3T

12

4T

12

1T

13

2T

13

3T

13

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13

1T

14

2T

14

3T

14

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Setor externo Demanda doméstica

29

Economia brasileira

Mercado de trabalho

30

2,4

2

3

4

5

6

7

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2

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12

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4

out 1

4

jan 1

5

var.

em

12

meses (

%)

Fonte: IBGE

Massa real de salários

dados até janeiro de 2015

31 Fonte: IBGE / BCB

Taxa de desemprego

5,4

4

6

8

10

12

14

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3

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5

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0

jan 1

1

jan 1

2

jan 1

3

jan 1

4

jan 1

5

Taxa d

e d

esem

pre

go

d

essazonaliz

ada (

%)

32

Economia brasileira

Crédito e Sistema

Financeiro Nacional

33 Fonte: BCB

Crédito / PIB

25,8 26,0 24,6 25,7

28,3 30,9

35,5

40,7

43,9 45,4

49,1

53,9 56,0

58,9 58,5

0

10

20

30

40

50

602

00

1

200

2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5*

% d

o P

IB

2009-2014: 16,1% (crescimento médio do

saldo nominal )

2005-2008: 25,4% (crescimento médio do

saldo nominal)

nova metodologia a partir de 2011

*jan 15

34

jan 15 2,86

2,5

2,7

2,9

3,1

3,3

3,5

3,7

3,9

4,1

mar

11

set 11

mar

12

se

t 1

2

mar

13

set 13

mar

14

set 14

%

jan 15 11,0

10

13

16

19

22

25dez 0

9

jun 1

0

dez 1

0

jun 1

1

dez 1

1

jun 1

2

dez 1

2

jun 1

3

dez 1

3

jun 1

4

dez 1

4

var.

% e

m 1

2 m

eses

Fonte: BCB

Crédito e inadimplência

Expansão do saldo do crédito Inadimplência

35 Fonte: BCB

Endividamento das famílias em declínio

Endividamento das famílias em relação à renda anual e comprometimento

da renda das famílias com serviço de dívida (exceto habitacional)*

*dados até novembro de 2014

17

18

19

20

21

22

27

28

29

30

31

32ja

n 1

0

jul 1

0

jan

11

jul 1

1

jan

12

jul 1

2

jan

13

jul 1

3

jan

14

jul 1

4

% d

a re

nda

%

da r

enda a

nual

Endividamento (% da renda anual) exceto habitacional (esquerda)

Comprometimento (% da renda) exceto habitacional (direita)

36 Fonte: FMI (FSI – últimos dados disponíveis)

Indicadores de solidez financeira

11,6

12,3

13,3

13,5

13,7

14,3

14,4

14,5

15,3

15,4

15,6

15,6

15,9

16,1

19,2

19,6

10 12 14 16 18 20

Austrália

Índia

Espanha

Rússia

Itália

Canadá

EUA

Coreia

Turquia

França

África do Sul

México

Japão

Brasil

Alemanha

Reino Unido

Índice de Basiléia

-39

-19

-18

-17

-13

-12

-10

-9

-6

-4

-3

7

11

-50 -25 0 25

Espanha

África do Sul

Japão

Índia

Austrália

EUA

Rússia

Reino Unido

Canadá

Coreia

Turquia

México

Brasil

(Provisões -Inadimplência)

Capital

25

33

36

41

44

48

48

72

79

88

105

108

141

183

0 100 200

Índia

África do Sul

Reino Unido

Japão

Austrália

México

Canadá

Turquia

Rússia

EUA

Itália

Coreia

Alemanha

Brasil

Ativos líquidos / passivo de curto prazo

37

Economia brasileira

Fiscal

38 Fonte: BCB

Evolução da Dívida Pública

0

10

20

30

40

50

60

70

jan 0

2

jan 0

3

jan 0

4

jan 0

5

jan 0

6

jan 0

7

jan 0

8

jan 0

9

jan 1

0

jan 1

1

jan 1

2

jan 1

3

jan 1

4

jan 1

5

% P

IB

Empresas Estatais**

Estados e Municípios

Governo Federal e Banco Central

** federais, estaduais e municipais

Dívida Bruta do Governo Geral

64,4

45,2

35

39

43

47

51

55

59

63

67

jan 0

7

jan 0

8

jan 0

9

jan 1

0

jan 1

1

jan 1

2

jan 1

3

jan 1

4

jan 1

5

% P

IB

Dívida bruta do Governo Geral

Dívida bruta exceto reservas internacionais

Dívida Líquida do Setor Público

39

Economia brasileira

Balanço de Pagamentos

40 Fonte: BCB

Balanço de Pagamentos

Principais contas do Balanço de Pagamentos anual (US$ bilhões)

2010 2011 2012 2013 2014

Transações correntes -47,3 -52,5 -54,2 -81,2 -91,3

Balança comercial 20,1 29,8 19,4 2,3 -4,0

Serviços e rendas -70,3 -85,3 -76,5 -86,9 -89,3

Transferências unilaterais 2,9 3,0 2,8 3,4 1,9

Conta capital e financeira 99,9 112,4 70,0 74,4 99,1

Conta capital 1,1 1,6 -1,9 1,2 0,6

Conta financeira 98,8 110,8 71,9 73,2 98,5

Investimento direto 36,9 67,7 68,1 67,5 66,0

Investimento brasileiro direto -11,6 1,0 2,8 3,5 3,5

Investimento estrangeiro direto 48,5 66,7 65,3 64,0 62,5

Investimentos em carteira 63,0 35,3 8,8 25,7 30,2

Outros -1,1 7,8 -5,0 -20,0 2,2

41

Economia brasileira

Inflação

42

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

200

0

200

1

200

2

200

3

200

4

20

05

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

var.

% e

m 1

2 m

eses

Fonte: BCB / IBGE

Inflação – IPCA em 12 meses

fev 15

7,7%

43

0

3

6

9

12

15

jan 0

4

jul 0

4

jan 0

5

jul 0

5

jan 0

6

jul 0

6

jan 0

7

jul 0

7

jan 0

8

jul 0

8

jan 0

9

jul 0

9

jan 1

0

jul 1

0

jan 1

1

jul 1

1

jan 1

2

jul 1

2

jan 1

3

jul 1

3

jan 1

4

jul 1

4

jan 1

5

% 1

2 m

eses

IPCA Monitorados IPCA Livres

Fonte: BCB / IBGE

Ajuste de preços relativos em curso

fev 15

9,66

fev 15

7,12

44 Fonte: BCB

Depreciação da taxa de câmbio nominal

dados até 23/mar

107%

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0199

9

200

0

200

1

200

2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

R$ / U

S$

Taxa de câmbio nominal

45 Fonte: BCB

Depreciação da taxa de câmbio real

*dados até fevereiro de 2015

50

70

90

110

130

150

170

190

210ju

n 9

4

jun 9

5

jun 9

6

jun 9

7

jun 9

8

jun 9

9

jun 0

0

jun 0

1

jun 0

2

jun 0

3

jun 0

4

jun

05

jun 0

6

jun 0

7

jun 0

8

jun 0

9

jun 1

0

jun 1

1

jun 1

2

jun 1

3

jun 1

4

Índic

e J

un / 9

4 =

100

Índice da taxa de câmbio real (R$ / US$)

+48%

46 Fonte: BCB

Taxa de câmbio e taxa Selic Taxa de câmbio nominal (R$/US$) e Taxa Selic (% a.a.)

3,24

12,75%

dados até 20/mar

0

5

10

15

20

25

30

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

jan 0

1

jan 0

2

jan 0

3

jan 0

4

jan 0

5

jan 0

6

jan 0

7

jan 0

8

jan 0

9

jan 1

0

jan 1

1

jan 1

2

jan 1

3

jan 1

4

jan 1

5

% a

o a

no

R$ / U

S$

Taxa de câmbio (R$/US$) Taxa Selic (% a.a.)

47

55

75

95

115

135

155

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

20

15

IC-Br (R$) IC-Br (US$)

2010 =

100

Fonte: BCB (IC-Br)

Preços de commodities

dados até fev 15

IC-Br (em reais e em dólares americanos)

48

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

jul 1

2

out 1

2

jan 1

3

abr

13

jul 1

3

out 1

3

jan 1

4

ab

r 1

4

jul 1

4

out 1

4

jan 1

5

var.

% e

m 1

2 m

eses

IPP IPA (10, M e DI) IGP (10, M e DI)

Fonte: IBGE / FGV

Preços ao produtor

3,38%

IGP-10 mar 15

1,23%

IPA-10 mar 15

7,14%

IPP jul 12

6,13%

IPA-10 jul 12

2,85%

IPP jan 15

6,03%

IGP-10 jul 12

49

Expectativas de inflação para o IPCA anual (Focus mediana)

2015 2016 2017 2018

2 jan 6,56 5,70 5,50 5,50

20 mar 8,12 5,61 5,10 5,00

variação 1,56 p.p. -0,09 p.p. -0,40 p.p. -0,50 p.p.

Fonte: BCB

Expectativas de inflação

Intensificação do ajuste

de preços relativos

Política macroeconômica atuando nas expectativas

de médio e longo prazo

50

Alexandre Tombini

Presidente do Banco Central do Brasil

Março de 2015

Audiência Pública

Comissão de Assuntos Econômicos

do Senado Federal

comissão de assuntos econômicos do senado federal€¦ · fonte: u.s. bureau of economic analysis...

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