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O processo de

concentração no

mercado de provedores

Como se preparar

Manaus, março de 2018


Com investimentos bilionários, o FTTH está avançando sobre as demais tecnologias de acesso internet no mundo

Número de acessos de Fibra¹ - OECD

MM acessos, % do total de acessos fixos, 2010-2017

72

(19%)

2013

358 88

(22%)

344

+4%

297

2015

305

Outros

371

2016 2014

61

(17%)

393

Fibra 305

76

(20%)

381

2017

299

322 54

(16%)

286

48

(14%) 43

(13%)

2010 2012

290

307 334

2011

279 269

38

(12%)

Projetos de fibra - Exemplos

55%

58%

0%

58%

62%

2%

TotalPlay, provedor mexicano presente

em mais de 22 cidades, investiu 400

MM USD em FTTH entre 2015-16

Avançando de 2 MM para 6 MM de

home-passed

61%

67%

3%

65%

70%

5%

68%

72%

12%

71%

73%

23%

Em 2015, mais de 2,6 M de km de

fibra foram instalados

Pretensão de atingir 80% de

penetração FTTH em 2016

(Ministério de comunicações)

Google está testando o

comportamento de cidades com

internet de 1 Gbps

– investiu mais de 1 bi USD em

projetos de FTTH

– apenas a fibra permite capacidades

tão elevadas

Visão Geral País

Penetração (%)

FTTH – Contexto global

Maior penetração mundial

0% 1% 1% 3% 4% 5%

2

13%

2%

Crescimento

médio anual %

1. Fibra inclui FTTH e FTTB, exclui FFTC

2. Brasil não faz parte da OECD

Fonte: OECD, clippings, ANATEL. Análise ADVISIA Investimentos

72%

74%

28%

75%

76%

40%

6% 11%


Fonte: Anatel,. Análise ADVISIA Investimentos

O cenário de fibra no Brasil é promissor – a base de usuários está crescendo rapidamente e a penetração ainda é muito baixa

Número de acessos por tecnologia - Brasil

MM acessos,% dos acessos totais, 2011-2017

62%

7%

94%

dez-17 dez-16

6%

97%

17,0

95%

3%

dez-12

99%

96%

26,8

dez-15

25,5

5% 24,0

4%

19,8 89%

22,2

dez-11

1%

dez-14

28,7

dez-13

11%

1%

99%

Fibra

Outras

tecnologias

Crescimento

médio anual %


Evolução de acessos internet

MM de acessos, EoP1

21,9

2013

2,6

15,9

1,1

4,6

2,1

1,5

18,5

1,9

3,7

20,6

2,9

1,4

2011 2014 2012 2015

23,1

2016

24,5

8,0

4,2

2017

23,7

3,0

5,8

2,4

Conexões PR reportadas

Estimativa conexões PR reais Big Telcos & Outros

16% 12%

6% 5%

3% 3%

19%

14%

26%

25% 25%

38%

Legenda:

O aumento nos acessos internet vem sendo alavancado pelo crescimento dos provedores regionais, que ganham participação sobre as big telcos

% Crescimento médio anual

24%

7%

10%

PR: Provedores Regionais

1. EoP: End of Period (fim do período)

Fonte: ANATEL. Análise ADVISIA Investimentos


90’s em diante 80’s 70’s

O cenário atual dos provedores regionais pode ser comparado com o processo de consolidação da TV a cabo nos EUA (1/2)

Histórico do setor de TV a cabo - EUA

60’s 50’s

Antenas

comunitárias

70 a 500 CATVs

1962: regulamenta-

ção restritiva

500 a 1000 CATVs

1984: “Cable

Communications

Policy Act”

Consolidação entre

empreendedores

1000 a 2500 CATVs

Corrida do ouro

1ª onda de

consolidação

Aceleração dos

maiores players

2ª onda de

consolidação

37%

21%24%

18%26%

25% 29%

20%Outros

Top 1

1997 1994

Centenas de M&As

aconteceram

durante essas duas

décadas

Início do lançamento

de infra de cabo

Início das discussões

regulatórias

Crescimento do

mercado Marco regulatório Consolidação

acelerada

Top 3 Top 10

Concentração do Mercado de TV a Cabo EUA

Compliance necessário para

investidores institucionais

Momento atual dos PRs

Fonte: FCC, Harvard, HPC Puckett & Company. Análise ADVISIA Investimentos


O cenário atual dos provedores regionais pode ser comparado com o processo de consolidação da TV a cabo nos EUA (2/2)

USA Paging

Thomsic

Internet USA

F & S Fyber Systems

Cable USA

Antiless Wireless

American Media

1980 1990 2000 2010

GTR

Prime

Jones Intercable

Ganett

Country Cable

Multimedia Cablevision

1st Commonwealth

Media General

Cable Plus

TCA

AT&T

SCI Holdings

E.W.Scripps

Halcyon

Philadelphia Cablevision

Midcontinent

Lenfest

USA Media Group

AT&T Broadband

Susquehanna

Fibervision

Adelphia

Patriot Media

Community Cable

Hickman & Yarnell

Calvideo

Millisat

Richey Pacific

Heritage Cable

Liberty Cable

Matrix Enterprises

Times Mirror

Prime

TCI (Va. e Ari.)

Time Warner (Neb.)

Cable America Corp.

Bowers Cable

Hartman TV

Oates TV

Wheelers

Hunt, Dr Jack

St. Joseph

White Pine

Schell & Schell

Eagle Cable Netarts Cable TV

Interlink

Julian Cablevision

Avalon

Renaissance

Helicon

Falcon Cable Media

Scott Cable

AT&T Broadband (Mont.,Wyo.,Colo.)

Alabama Broadband

Bresnan Broadband

Bright House

Maclean Hunter

Bresnan

Cablevision (Mich.)

Jon P. Langhout

Summit

KBLCOM

Cablevision Industries

Cable Texas

Adelphia

NaviSite

Insight

Dukenet

Co

mp

ra

12 37 20 7 76

M&As Timeline do processo de consolidação de operadoras de cabo

Realizadas em 89 transações devido a algumas

aquisições parciais da mesma empresa

Fonte: FCC, Harvard, HPC Puckett & Company, sites institucionais. Análise ADVISIA Investimentos


Fatores de Interesse Principais Obstáculos Status do Interesse

Tipificação dos maiores interessados em PRs

Big Telcos

Acesso a mercados de

alto crescimento

5G

Restrição de caixa

Paradigma de operação + -

Empresas/

Fundos de

Infra

Alocação de capital

Diversificação Exposição a varejo

+ -

Fundos PE

early stage

Aplicação de know-how

Alto potencial de retorno Risco muito concentrado

+ -

Fundos PE

later stage

Alocação de capital

Alto potencial de retorno Estágio das empresas

+ -

Consolida-

dores

Ganhos de escala

Preparação para a saída Não estão prontos ainda

+ -

No Brasil, diversos players têm perfil para aquisição de provedores regionais, mas os fundos de private equity são os mais interessados atualmente

Frio Quente


Fonte: Análise ADVISIA Investimentos


Os fundos de private equity já estão investindo na consolidação do FTTH ao redor do mundo

Comprador/

Investidor Target Ano Observações

2015

Valor deal

bi EUR

ND

2016

2013

Estratégia: Construção e operação de uma ampla rede de FTTH em áreas

pouco povoadas da Alsácia, região leste da França

A iniciativa faz parte do projeto (concessão) do governo francês de investir

€20 bi (fundos públicos e privados) nos próximos 10 anos em redes de

fibra

0,19

Estratégia: Expansão de FTTH em regiões rurais ou suburbanas na

Alemanha

Capex planejado de €450 MM de para a expansão de FTTH nos próximos

anos

ND

2016 0,25

Estratégia: Expansão da rede de FTTH e aquisição de players no

mercado fragmentado de Wielkopolska, região oeste da Polônia

É o player líder em cabo na Wielkopolska e quarto maior da Polônia

Estratégia: Expansão de FTTH em áreas mal servidas, especialmente

pequenas áreas rurais na Alemanha (<10k hab.)

A empresa apresentou um CAGR de 34% entre 2011 e 2015

Com a aquisição, há planos para consolidação do mercado e expansão

Transações de fibra óptica no mercado mundial

Fonte: Clippings. Análise ADVISIA Investimentos

Não-exaustivo


No Brasil, o cenário de M&A em fibra óptica também está aquecido, tanto no mercado corporativo quanto no varejo

Comprador/

Investidor Target Ano Observações

Valor deal

bi BLR

0,20 2013

2015

2014

Fusão entre Avvio e Southtech criou a Vogel

Juntas, Avvio e Southtech reportaram 79 MM BLR em receita em 2013

Vogel também recebeu investimentos do fundo P2 Brasil

ND

0,33

2015 ND

2012 – Fundo de PE GHP investiu 250 MM BLR na Ascenty

2014 – Ascenty levantou 325 MM BLR (dívida e equity) para investir na

estrutura de data center e expandir a rede de fibra em 1.500 km.

Internexa, empresa do grupo Colombiano ISA, adquiriu NQT a fim de

expandir sua rede no Brasil

NQT possuía 2.700 km de rede de fibra antes da aquisição

Axxon Group e InvestTech adquiriram participações minoritárias

Em 2017, America Net revelou estratégia de expansão no mercado de

varejo

Investidores

Privados

Transações de fibra óptica no mercado brasileiro

Fonte: Valor Econômico, clippings. Análise ADVISIA Investimentos

2017 0,23

Cartesian Capital Group se comprometeu a investir 230 MM BRL até 2021

22 MM BRL já foram investidos correspondem a uma participação na

empresa

2018 1,00

GIC, fundo soberano de Cingapura, investiu 1 bi BRL na Algar, sendo c.

0,35 MM BRL em aumento de capital e o restante em cash-out

O GIC passou a deter 25% da empresa

Não-exaustivo

2015

Acon comprou participação relevante nas empresas de cabo do nordeste,

que passaram a lançar fibra óptica

Acon tem outras transações no setor de fibra, ainda não divulgadas

ND


Tempo

Va

lor

Business de

provedores baseado

em rádio

Fase Inicial

No processo de consolidação, timing é o grande desafio


Fonte: análise ADVISIA Investimentos

Timeline do valor agregado ao equity de PRs


Tempo

Va

lor

Business de

provedores baseado

em rádio

Fase Inicial Fase de

Valorização




Disrupção tecnológica

Escalabilidade das conexões FTTH

Aumento da demanda por

conectividade: Mobilidade, IOT






conectividade: Mobilidade, IOT Nessa janela é

importante

estar pronto

Tempo

Va

lor

Business de

provedores baseado

em rádio


Valorização

Fase de

Monetização

Momento

de máxima

valorização






Momento

de máxima

valorização





importante

estar pronto

Tempo

Va

lor

Business de

provedores baseado

em rádio


Valorização

Fase de

Monetização

Fim dos

espaços vazios

Aumento do

Custo de

Aquisição

Aumento da

competição

Fase de

Desvalorização






Momento

de máxima

valorização





importante

estar pronto

Tempo

Va

lor

Business de

provedores baseado

em rádio


Valorização

Fase de

Monetização

Fim dos

espaços vazios

Aumento do

Custo de

Aquisição

Aumento da

competição

Fase de

Desvalorização

Potencial disrupção do

modelo de negócios

Estabilidade ou Potencial

Perda de Atratividade










importante

estar pronto

Tempo

Va

lor

Business de

provedores baseado

em rádio


Valorização

Fase de

Monetização

Fim dos

espaços vazios

Aumento do

Custo de

Aquisição

Aumento da

competição

Fase de

Desvalorização




Estabilidade ou Potencial

Perda de Atratividade

O que significa estar pronto?

Potencial disrupção do

modelo de negócios

Momento

de máxima

valorização


O que significa estar pronto?


Fase de

Monetização

Nessa janela é

importante

estar pronto

Controles e processos em “grau de

investimento”

Estrutura tributária e societária aceitável

Compliance

Acesso a informação sobre o timing do

mercado

Alinhamento às expectativas do setor

Informação

Momento

de máxima

valorização


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