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CONFIDENCIAL
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O processo de
concentração no
mercado de provedores
Como se preparar
Manaus, março de 2018
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Com investimentos bilionários, o FTTH está avançando sobre as demais tecnologias de acesso internet no mundo
Número de acessos de Fibra¹ - OECD
MM acessos, % do total de acessos fixos, 2010-2017
72
(19%)
2013
358 88
(22%)
344
+4%
297
2015
305
Outros
371
2016 2014
61
(17%)
393
Fibra 305
76
(20%)
381
2017
299
322 54
(16%)
286
48
(14%) 43
(13%)
2010 2012
290
307 334
2011
279 269
38
(12%)
Projetos de fibra - Exemplos
55%
58%
0%
58%
62%
2%
TotalPlay, provedor mexicano presente
em mais de 22 cidades, investiu 400
MM USD em FTTH entre 2015-16
Avançando de 2 MM para 6 MM de
home-passed
61%
67%
3%
65%
70%
5%
68%
72%
12%
71%
73%
23%
Em 2015, mais de 2,6 M de km de
fibra foram instalados
Pretensão de atingir 80% de
penetração FTTH em 2016
(Ministério de comunicações)
Google está testando o
comportamento de cidades com
internet de 1 Gbps
– investiu mais de 1 bi USD em
projetos de FTTH
– apenas a fibra permite capacidades
tão elevadas
Visão Geral País
Penetração (%)
FTTH – Contexto global
Maior penetração mundial
0% 1% 1% 3% 4% 5%
2
13%
2%
Crescimento
médio anual %
1. Fibra inclui FTTH e FTTB, exclui FFTC
2. Brasil não faz parte da OECD
Fonte: OECD, clippings, ANATEL. Análise ADVISIA Investimentos
72%
74%
28%
75%
76%
40%
6% 11%
3 © ADVISIA Investimentos 2018
Fonte: Anatel,. Análise ADVISIA Investimentos
O cenário de fibra no Brasil é promissor – a base de usuários está crescendo rapidamente e a penetração ainda é muito baixa
Número de acessos por tecnologia - Brasil
MM acessos,% dos acessos totais, 2011-2017
62%
7%
94%
dez-17 dez-16
6%
97%
17,0
95%
3%
dez-12
99%
96%
26,8
dez-15
25,5
5% 24,0
4%
19,8 89%
22,2
dez-11
1%
dez-14
28,7
dez-13
11%
1%
99%
Fibra
Outras
tecnologias
Crescimento
médio anual %
4 © ADVISIA Investimentos 2018
Evolução de acessos internet
MM de acessos, EoP1
21,9
2013
2,6
15,9
1,1
4,6
2,1
1,5
18,5
1,9
3,7
20,6
2,9
1,4
2011 2014 2012 2015
23,1
2016
24,5
8,0
4,2
2017
23,7
3,0
5,8
2,4
Conexões PR reportadas
Estimativa conexões PR reais Big Telcos & Outros
16% 12%
6% 5%
3% 3%
19%
14%
26%
25% 25%
38%
Legenda:
O aumento nos acessos internet vem sendo alavancado pelo crescimento dos provedores regionais, que ganham participação sobre as big telcos
% Crescimento médio anual
24%
7%
10%
PR: Provedores Regionais
1. EoP: End of Period (fim do período)
Fonte: ANATEL. Análise ADVISIA Investimentos
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90’s em diante 80’s 70’s
O cenário atual dos provedores regionais pode ser comparado com o processo de consolidação da TV a cabo nos EUA (1/2)
Histórico do setor de TV a cabo - EUA
60’s 50’s
Antenas
comunitárias
70 a 500 CATVs
1962: regulamenta-
ção restritiva
500 a 1000 CATVs
1984: “Cable
Communications
Policy Act”
Consolidação entre
empreendedores
1000 a 2500 CATVs
Corrida do ouro
1ª onda de
consolidação
Aceleração dos
maiores players
2ª onda de
consolidação
37%
21%24%
18%26%
25% 29%
20%Outros
Top 1
1997 1994
Centenas de M&As
aconteceram
durante essas duas
décadas
Início do lançamento
de infra de cabo
Início das discussões
regulatórias
Crescimento do
mercado Marco regulatório Consolidação
acelerada
Top 3 Top 10
Concentração do Mercado de TV a Cabo EUA
Compliance necessário para
investidores institucionais
Momento atual dos PRs
Fonte: FCC, Harvard, HPC Puckett & Company. Análise ADVISIA Investimentos
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O cenário atual dos provedores regionais pode ser comparado com o processo de consolidação da TV a cabo nos EUA (2/2)
USA Paging
Thomsic
Internet USA
F & S Fyber Systems
Cable USA
Antiless Wireless
American Media
1980 1990 2000 2010
GTR
Prime
Jones Intercable
Ganett
Country Cable
Multimedia Cablevision
1st Commonwealth
Media General
Cable Plus
TCA
AT&T
SCI Holdings
E.W.Scripps
Halcyon
Philadelphia Cablevision
Midcontinent
Lenfest
USA Media Group
AT&T Broadband
Susquehanna
Fibervision
Adelphia
Patriot Media
Community Cable
Hickman & Yarnell
Calvideo
Millisat
Richey Pacific
Heritage Cable
Liberty Cable
Matrix Enterprises
Times Mirror
Prime
TCI (Va. e Ari.)
Time Warner (Neb.)
Cable America Corp.
Bowers Cable
Hartman TV
Oates TV
Wheelers
Hunt, Dr Jack
St. Joseph
White Pine
Schell & Schell
Eagle Cable Netarts Cable TV
Interlink
Julian Cablevision
Avalon
Renaissance
Helicon
Falcon Cable Media
Scott Cable
AT&T Broadband (Mont.,Wyo.,Colo.)
Alabama Broadband
Bresnan Broadband
Bright House
Maclean Hunter
Bresnan
Cablevision (Mich.)
Jon P. Langhout
Summit
KBLCOM
Cablevision Industries
Cable Texas
Adelphia
NaviSite
Insight
Dukenet
Co
mp
ra
12 37 20 7 76
M&As Timeline do processo de consolidação de operadoras de cabo
Realizadas em 89 transações devido a algumas
aquisições parciais da mesma empresa
Fonte: FCC, Harvard, HPC Puckett & Company, sites institucionais. Análise ADVISIA Investimentos
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Fatores de Interesse Principais Obstáculos Status do Interesse
Tipificação dos maiores interessados em PRs
Big Telcos
Acesso a mercados de
alto crescimento
5G
Restrição de caixa
Paradigma de operação + -
Empresas/
Fundos de
Infra
Alocação de capital
Diversificação Exposição a varejo
+ -
Fundos PE
early stage
Aplicação de know-how
Alto potencial de retorno Risco muito concentrado
+ -
Fundos PE
later stage
Alocação de capital
Alto potencial de retorno Estágio das empresas
+ -
Consolida-
dores
Ganhos de escala
Preparação para a saída Não estão prontos ainda
+ -
No Brasil, diversos players têm perfil para aquisição de provedores regionais, mas os fundos de private equity são os mais interessados atualmente
Frio Quente
PR: Provedores Regionais
Fonte: Análise ADVISIA Investimentos
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Os fundos de private equity já estão investindo na consolidação do FTTH ao redor do mundo
Comprador/
Investidor Target Ano Observações
2015
Valor deal
bi EUR
ND
2016
2013
Estratégia: Construção e operação de uma ampla rede de FTTH em áreas
pouco povoadas da Alsácia, região leste da França
A iniciativa faz parte do projeto (concessão) do governo francês de investir
€20 bi (fundos públicos e privados) nos próximos 10 anos em redes de
fibra
0,19
Estratégia: Expansão de FTTH em regiões rurais ou suburbanas na
Alemanha
Capex planejado de €450 MM de para a expansão de FTTH nos próximos
anos
ND
2016 0,25
Estratégia: Expansão da rede de FTTH e aquisição de players no
mercado fragmentado de Wielkopolska, região oeste da Polônia
É o player líder em cabo na Wielkopolska e quarto maior da Polônia
Estratégia: Expansão de FTTH em áreas mal servidas, especialmente
pequenas áreas rurais na Alemanha (<10k hab.)
A empresa apresentou um CAGR de 34% entre 2011 e 2015
Com a aquisição, há planos para consolidação do mercado e expansão
Transações de fibra óptica no mercado mundial
Fonte: Clippings. Análise ADVISIA Investimentos
Não-exaustivo
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No Brasil, o cenário de M&A em fibra óptica também está aquecido, tanto no mercado corporativo quanto no varejo
Comprador/
Investidor Target Ano Observações
Valor deal
bi BLR
0,20 2013
2015
2014
Fusão entre Avvio e Southtech criou a Vogel
Juntas, Avvio e Southtech reportaram 79 MM BLR em receita em 2013
Vogel também recebeu investimentos do fundo P2 Brasil
ND
0,33
2015 ND
2012 – Fundo de PE GHP investiu 250 MM BLR na Ascenty
2014 – Ascenty levantou 325 MM BLR (dívida e equity) para investir na
estrutura de data center e expandir a rede de fibra em 1.500 km.
Internexa, empresa do grupo Colombiano ISA, adquiriu NQT a fim de
expandir sua rede no Brasil
NQT possuía 2.700 km de rede de fibra antes da aquisição
Axxon Group e InvestTech adquiriram participações minoritárias
Em 2017, America Net revelou estratégia de expansão no mercado de
varejo
Investidores
Privados
Transações de fibra óptica no mercado brasileiro
Fonte: Valor Econômico, clippings. Análise ADVISIA Investimentos
2017 0,23
Cartesian Capital Group se comprometeu a investir 230 MM BRL até 2021
22 MM BRL já foram investidos correspondem a uma participação na
empresa
2018 1,00
GIC, fundo soberano de Cingapura, investiu 1 bi BRL na Algar, sendo c.
0,35 MM BRL em aumento de capital e o restante em cash-out
O GIC passou a deter 25% da empresa
Não-exaustivo
2015
Acon comprou participação relevante nas empresas de cabo do nordeste,
que passaram a lançar fibra óptica
Acon tem outras transações no setor de fibra, ainda não divulgadas
ND
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Tempo
Va
lor
Business de
provedores baseado
em rádio
Fase Inicial
No processo de consolidação, timing é o grande desafio
PR: Provedores Regionais
Fonte: análise ADVISIA Investimentos
Timeline do valor agregado ao equity de PRs
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Tempo
Va
lor
Business de
provedores baseado
em rádio
Fase Inicial Fase de
Valorização
PR: Provedores Regionais
Fonte: análise ADVISIA Investimentos
Timeline do valor agregado ao equity de PRs
Disrupção tecnológica
Escalabilidade das conexões FTTH
Aumento da demanda por
conectividade: Mobilidade, IOT
No processo de consolidação, timing é o grande desafio
12 © ADVISIA Investimentos 2018
Disrupção tecnológica
Escalabilidade das conexões FTTH
Aumento da demanda por
conectividade: Mobilidade, IOT Nessa janela é
importante
estar pronto
Tempo
Va
lor
Business de
provedores baseado
em rádio
Fase Inicial Fase de
Valorização
Fase de
Monetização
Momento
de máxima
valorização
PR: Provedores Regionais
Fonte: análise ADVISIA Investimentos
Timeline do valor agregado ao equity de PRs
No processo de consolidação, timing é o grande desafio
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Momento
de máxima
valorização
Disrupção tecnológica
Escalabilidade das conexões FTTH
Aumento da demanda por
conectividade: Mobilidade, IOT Nessa janela é
importante
estar pronto
Tempo
Va
lor
Business de
provedores baseado
em rádio
Fase Inicial Fase de
Valorização
Fase de
Monetização
Fim dos
espaços vazios
Aumento do
Custo de
Aquisição
Aumento da
competição
Fase de
Desvalorização
PR: Provedores Regionais
Fonte: análise ADVISIA Investimentos
Timeline do valor agregado ao equity de PRs
No processo de consolidação, timing é o grande desafio
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Momento
de máxima
valorização
Disrupção tecnológica
Escalabilidade das conexões FTTH
Aumento da demanda por
conectividade: Mobilidade, IOT Nessa janela é
importante
estar pronto
Tempo
Va
lor
Business de
provedores baseado
em rádio
Fase Inicial Fase de
Valorização
Fase de
Monetização
Fim dos
espaços vazios
Aumento do
Custo de
Aquisição
Aumento da
competição
Fase de
Desvalorização
Potencial disrupção do
modelo de negócios
Estabilidade ou Potencial
Perda de Atratividade
PR: Provedores Regionais
Fonte: análise ADVISIA Investimentos
Timeline do valor agregado ao equity de PRs
No processo de consolidação, timing é o grande desafio
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Disrupção tecnológica
Escalabilidade das conexões FTTH
Aumento da demanda por
conectividade: Mobilidade, IOT Nessa janela é
importante
estar pronto
Tempo
Va
lor
Business de
provedores baseado
em rádio
Fase Inicial Fase de
Valorização
Fase de
Monetização
Fim dos
espaços vazios
Aumento do
Custo de
Aquisição
Aumento da
competição
Fase de
Desvalorização
PR: Provedores Regionais
Fonte: análise ADVISIA Investimentos
Timeline do valor agregado ao equity de PRs
Estabilidade ou Potencial
Perda de Atratividade
O que significa estar pronto?
Potencial disrupção do
modelo de negócios
Momento
de máxima
valorização
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O que significa estar pronto?
Fonte: análise ADVISIA Investimentos
Fase de
Monetização
Nessa janela é
importante
estar pronto
Controles e processos em “grau de
investimento”
Estrutura tributária e societária aceitável
Compliance
Acesso a informação sobre o timing do
mercado
Alinhamento às expectativas do setor
Informação
Momento
de máxima
valorização
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