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NOTAS EXPLICATIVAS

(Valores expresados en miles de reales, excepto cua ndo sea específicamente indicado).

1. CONTEXTO OPERACIONAL

Celulose Irani S.A. (“Compañía”) está listada en la bolsa de valores de São Paulo y tiene sede en la ciudad de Porto Alegre, RS. La Compañía y sus controladas tienen como actividades preponderantes aquellas relacionadas a la industria de papel, embalajes de cartón corrugado, la industrialización de productos resinosos y sus derivados, como también la comercialización de muebles con predominancia de madera. Actúa en el segmento de forestación y reforestación y utiliza como base de toda su producción la cadena productiva de los bosques plantados.

Las controladas directas están relacionadas en la nota explicativa n°4.

En el 2010, la Administración de la Compañía decidió discontinuar las operaciones de muebles, conforme descripto en la nota explicativa n°33.

También en el 2010 se observó una mejora en las actividades operativas en función de la captura de los beneficios del proyecto de inversión (Proyecto Superación) implementado en el 2007/2008 y por las mejores condiciones del mercado. En este mismo año fue reestructurada la deuda de la Compañía con una emisión de debentures el 12 de abril de 2010 por el monto de R$ 100.000 y plazo de 5 años, y una emisión de CRI – certificados de créditos inmobiliarios el 03 de agosto de 2010 por el monto de R$ 40.833 y plazo de 3 años.

El día 12 de abril de 2010, la Compañía tuvo suscrita e integrada la 1ª emisión de debentures simples no convertibles en acciones de la Compañía en la modalidad de colocación restringida, en los términos de la Instrucción CVM 476/09, por el valor de R$ 100 millones.

El plazo de la operación es de 5 años con 18 meses de carencia. Los recursos serán utilizados para alargar la deuda a corto plazo. Los efectos provocados por la recepción de dichos recursos están mensurados en la nota explicativa 29 – Eventos Subsiguientes.

2. PRESENTACIÓN DE LAS INFORMACIONES TRIMESTRALES

Las presentes informaciones trimestrales fueron aprobadas por el Consejo de Administración el 29 de abril de 2011.

Las informaciones trimestrales individuales fueron elaboradas y presentadas de conformidad el Comité de Pronunciamientos Contables – CPC 21 – Estados Intermediarios, en conformidad con las disposiciones contenidas en la legislación societaria brasileña y las normas expedidas por la Comisión de Valores Mobiliarios – CVM, aplicables en la elaboración de Informaciones Trimestrales- ITR.

Las informaciones trimestrales consolidadas fueron preparadas de acuerdo con el IAS 34 (Interim Financial Reporting), Estado Financiero Intermediario emitidas por el IFRS – International Financial Reporting Standards y por CPC 21 – Estados Intermediarios, normas establecidas por la CVM – Comisión de Valores Mobiliarios, identificadas como Consolidado.

Notas Explicativas – 1T10

La Compañía está representando las informaciones trimestrales relativas al requerido por la Deliberación CVM no. 656, para demonstrar los efectos de los cambios en las prácticas contables en cada trimestre e comparada con los respectivos periodos de 2009. Los efectos de la representación están relacionados en la nota explicativa n°5.

Los estados financieros fueron elaborados con base en el costo histórico, excepto por determinados instrumentos financieros mensurados por sus valores razonables, conforme descripto en las prácticas contables a seguir. El costo histórico generalmente se basa en el valor razonable de las contraprestaciones pagas a cambio de activos.

3. PRINCIPALES PRÁCTICAS CONTABLES

a) Moneda funcional y conversión de monedas extranjeras

Las informaciones trimestrales son expresadas en reales (R$), siendo ésta la moneda funcional y de presentación de la Compañía y de sus controladas.

Las transacciones en moneda extranjera son inicialmente registradas a la tasa de cambio en vigor en la fecha de la transacción. Las ganancias y pérdidas resultantes de la diferencia entre la conversión de los saldos en moneda extranjera para moneda funcional son registradas en el estado de resultado.

b) Caja y equivalentes de caja

Comprenden los saldos de caja, bancos y las aplicaciones financieras de liquidez inmediata, con bajo riesgo de variación de valor, y vencimiento inferior a 90 días a partir de la fecha de aplicación, con la finalidad de atender compromisos de corto plazo.

c) Cuentas a recibir y provisión para créditos de liquidación dudosa

Las cuentas a recibir de clientes están registradas por el valor nominal de los títulos representativos de esos créditos, considerando la variación cambiaria cuando se aplica. La provisión para créditos de liquidación dudosa es calculada con base en las pérdidas estimadas según la evaluación individualizada de las cuentas a recibir y considerando las pérdidas históricas, cuyo monto es considerado suficiente por la Administración de la Compañía para cubrir eventuales pérdidas en la realización de los créditos.

d) Stocks

Son registrados por el menor valor entre el costo promedio de producción o de adquisición y el valor neto de realización. El valor neto de realización corresponde al precio de venta estimado de los stocks, con la deducción de todos los costos estimados para conclusión y para efectuar la venta.

e) Inversiones

Las inversiones en empresas controladas son evaluadas por el método del valor patrimonial proporcional en las informaciones trimestrales individuales de la controladora.

De acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional, las inversiones en las controladas son ajustadas a los fines de reconocer la participación del Grupo como ganancia o pérdida y otros resultados que abarcan a las controladas.


f) Activo Fijo / Inmovilizado

Los activos inmovilizados son evaluados por el costo de adquisición, con la deducción de depreciaciones acumuladas y la pérdida por reducción al valor recuperable, cuando se aplica.

En el caso de activos calificados, los costos de préstamos capitalizados son registrados como parte de los costos de las inmovilizaciones en curso. Dichas inmovilizaciones son clasificadas en las categorías adecuadas del inmovilizado cuando son finalizadas y están listas para el uso pretendido. La depreciación de esos activos se inicia cuando ellos están listos para el uso, en la misma base de los otros activos inmovilizados.

La Compañía utiliza el método de depreciación lineal definido en base a la evaluación de la vida útil estimada de cada activo, establecida a partir de la expectativa de generación de beneficios económicos futuros, excepto en el caso de las tierras, las cuales no son depreciadas. La evaluación de la vida útil estimada de los activos es revisada anualmente y ajustada si es necesario, pudiendo variar con base en la actualización tecnológica de cada unidad.

g) Activo biológico

Los activos biológicos de la Compañía son representados principalmente por los bosques de pinos que son utilizados para la producción de papeles para embalajes, cajas y planchas de cartón corrugado y también para comercialización a terceros y extracción de goma resina. Los bosques de pinos están localizados próximos a la fábrica de Celulosa y Papel en Santa Catarina y también en Río Grande do Sul, donde son utilizados para la producción de goma resina y para la comercialización de troncos.

Los activos biológicos son evaluados por su valor razonable menos los gastos de la venta en cada período, siendo la variación de cada período reconocida en el resultado como variación del valor razonable de los activos biológicos.

h) Evaluación del valor recuperable de los activos (“Impairment”)

La Compañía adopta como procedimiento revisar el saldo de inmovilizado para determinar si hay alguna indicación de que tales activos sufrieron alguna pérdida por reducción del valor recuperable, siempre que eventos o cambios en las circunstancias indiquen que el valor contable de un activo o grupo de activos pueda no ser recuperado en base al flujo de caja futuro. Esas revisiones no indican la necesidad de reconocer pérdidas por reducción al valor recuperable.

i) Impuesto a la renta y contribución social (corrientes y diferidos)

Son establecidos en base a la ganancia tributable determinada de acuerdo con la legislación tributaria en vigor, que es diferente de la ganancia presentada en el estado de resultado, porque no tiene en cuenta los ingresos o gastos tributables o deducibles en otros ejercicios, además de excluir ítems no tributables o no deducibles de forma permanente. La provisión para el impuesto a la renta y la contribución social es calculada


individualmente por cada empresa con base en las tasas vigentes al final del ejercicio. La Compañía adopta la tasa vigente de 34% para la determinación de sus impuestos.

El impuesto a la renta y la contribución social diferidos son registrados sobre las diferencias temporarias para fines fiscales, perjuicios fiscales, reserva de revalorización y de los ajustes de costo atribuido y de variación del valor razonable de los activos biológicos. Los impuestos diferidos pasivos son generalmente reconocidos sobre todas las diferencias temporarias tributables y los impuestos diferidos activos son reconocidos sobre todas las diferencias temporarias deducibles, sólo cuando es probable que la Compañía tenga ganancia tributable futura en monto suficiente para que tales diferencias temporarias deducibles puedan ser utilizadas.

j) Préstamos y financiaciones

Son registrados por los valores originales de captación, con la deducción de los respectivos costos de transacción cuando existen, actualizados monetariamente por los índices pactados contractualmente con los acreedores, con el incremento de los intereses calculados por la tasa de interés efectiva y actualizados por la variación cambiaria cuando se aplica, hasta las fechas de los balances, de conformidad a lo descrito en las notas explicativas.

k) Instrumentos financieros derivados registrados a valor razonable

Los instrumentos financieros derivados son evaluados por el valor razonable en la fecha del balance en contrapartida a los ingresos o gastos financieros en el resultado del período.

l) Arrendamiento mercantil

Los arrendamientos mercantiles de activo inmovilizado en los cuales la Compañía queda esencialmente con todos los riesgos y beneficios de propiedad son clasificados como arrendamiento financiero. Todos los otros arrendamientos son clasificados como operativos y registrados en el resultado del ejercicio. Los arrendamientos financieros son registrados como si fuesen una compra financiada, reconociendo, inicialmente, un activo inmovilizado y un pasivo de financiación (arrendamiento). El inmovilizado adquirido en los arrendamientos financieros es depreciado por las tasas definidas en la nota explicativa nº 13.

Los arrendamientos mercantiles en los cuales una parte significativa de los riesgos y beneficios de propiedad queda con el arrendador son clasificados como arrendamientos operativos.

Los pagos realizados para los arrendamientos operativos (líquidos de todo incentivo recibido del arrendador) son apropiados al resultado por el método lineal a lo largo del período de arrendamiento.

m) Provisiones

Una provisión es reconocida en el balance cuando la Compañía tiene una obligación presente, legal o no formalizada, como consecuencia de un evento pasado y es probable que sean exigidos recursos para liquidar esa obligación. Son constituidas en monto, considerado por la Administración, suficiente para cubrir probables pérdidas, siendo actualizadas hasta la fecha del balance, considerando la naturaleza de cada contingencia y en base a la opinión de los abogados de la Compañía.


n) Criterios, estimativas y premisas contables significativas

En la elaboración de las informaciones trimestrales fueron utilizados criterios, estimativas y premisas contables para la contabilización de ciertos activos y pasivos y otras transacciones, y en el registro de los ingresos y gastos de los períodos.

La definición de los criterios, estimativas y premisas contables adoptadas por la Administración fue elaborada con la utilización de las mejores informaciones disponibles a la fecha de las informaciones trimestrales, incluyendo experiencias de eventos pasados, previsión de eventos futuros, además de la ayuda de especialistas, cuando se aplica.

Las informaciones trimestrales incluyen, por lo tanto, varias estimativas, tales como, pero no limitándose a, la selección de la vida útil de los bienes del inmovilizado, la realización de los créditos tributarios diferidos, provisiones para créditos de liquidación dudosa, evaluación del valor razonable de los activos biológicos, provisiones fiscales, de previsión social, civiles y laborales, evaluación del valor razonable de ciertos instrumentos financieros, además de la reducción del valor recuperable de los activos.

Los resultados reales de los saldos determinados mediante la utilización de criterios, estimativas y premisas contables, al momento de su efectiva realización, pueden ser divergentes de los reconocidos en las informaciones trimestrales.

o) Determinación del resultado

El resultado es determinado por el criterio de lo devengado en el ejercicio e incluye los rendimientos, los cargos y las variaciones cambiarias a las tasas oficiales incidentes sobre los activos y pasivos circulantes y a largo plazo, e incluye también, cuando se aplica, los efectos de los ajustes de los activos al valor de realización.

p) Reconocimiento de los ingresos

El ingreso es determinado por el valor razonable de la contrapartida recibida o a recibir, con la deducción de cualquier estimativa de devoluciones, descuentos comerciales y/o bonificaciones concedidos al comprador y otras deducciones similares.

El ingreso de las ventas de productos es reconocido cuando son satisfechas todas las condiciones a seguir:

• la Compañía transfirió al comprador los riesgos y beneficios significativos relacionados a la propiedad de los productos;

• la Compañía no mantiene vínculo continuado en la administración de los productos vendidos en grado normalmente asociado a la propiedad, ni control efectivo sobre tales productos;

• el valor del ingreso puede ser medido con confiabilidad; • es probable que los beneficios económicos asociados a la transacción fluirán hacia la Compañía; y • los costos incurridos o a ser incurridos relacionados a la transacción pueden ser medidos con

confiabilidad.


q) Ganancia por acción básica y diluida

Calculada en base a la media ponderada de las acciones en circulación durante el ejercicio.

r) Estado del valor agregado (“DVA”)

La legislación societaria brasileña requiere la presentación del estado del valor agregado como parte del conjunto de los estados financieros presentados por la Compañía. Este estado tiene por finalidad evidenciar la riqueza creada por la Compañía y su distribución durante los períodos presentados.

El DVA fue preparada siguiendo las disposiciones contenidas en el CPC 09 – Estado del Valor Agregado y con base en informaciones obtenidas de los registros contables de la Compañía, que sirven como base de preparación de los estados financieros.

s) Normas, alteraciones e interpretaciones que aun no están en vigor y no fueron adoptadas anticipadamente por la Compañía:

Las normas y alteraciones de las normas existentes a seguir fueron publicadas y son obligatorias para los períodos contables iniciados el 1° de enero de 2011 , o luego de esa fecha, o para períodos subsiguientes.

Todavía, no hubo adopción anticipada de esas normas y alteraciones de normas por parte de la Compañía.

• IFRS 9, "Instrumentos Financieros" , emitido en noviembre de 2009. Esta norma es el primer paso en el

proceso para substituir el IAS 39 "Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición". El IFRS 9 introduce nuevas exigencias para clasificación y medición de los activos financieros y probablemente afectará la contabilización de la Compañía para sus activos financieros. La norma no es aplicable hasta el 1° de enero de 2013, pero está disponible para adop ción previa. La Compañía está en proceso de evaluación de los posibles impactos de la adopción de ese pronunciamiento en los estados financieros.

• IAS 24 Revisado (revisado), " Información a revelar sobre Partes Relacionadas" , emitido en noviembre de 2009. Substituye el IAS 24, "Divulgaciones de Partes Relacionadas", emitido en 2003. El IAS 24 (revisado) es obligatorio para períodos iniciados en o luego del 1° de enero de 2011. Aplicació n previa, en todo o en parte, es permitida.

La norma revisada esclarece y simplifica la definición de parte relacionada y retira la exigencia de entidades relacionadas con el gobierno divulguen detalles de todas las transacciones con el gobierno y otras entidades relacionadas del gobierno. La Compañía aplicará la norma revisada a partir del 1º de enero de 2011. Cuando la norma revisada es aplicada, la Compañía y la controladora precisarán divulgar cualquier transacción entre sus controladas y coligadas. La Compañía está actualmente operando sistemas apropiados para captar las informaciones necesarias. Por tanto, no es posible, en este estado, divulgar el impacto, si hubiera, de la norma revisada sobre las divulgaciones de partes relacionadas.

• "Clasificación de Derechos de Emisión" (alteración del IAS 32) , emitida en octubre de 2009. La alteración se aplica a períodos anuales iniciados en o luego del 1° de febrero de 2010. Aplicación pre via es permitida. La alteración aborda la contabilización de derechos de acciones denominados en otra moneda que no es funcional del emisor. En tanto que determinadas condiciones sean atendidas, esos derechos de acciones ahora son clasificados como patrimonio, independiente de la moneda en que el precio del ejercicio es denominado. Anteriormente, las acciones tenían que ser contabilizadas como pasivos derivados. La alteración se aplica retroactivamente, de acuerdo con el IAS 8 "Políticas Contables,


Cambios de Estimaciones Contables y Errores". La Compañía no posee operaciones que estén sujetas a esas modificaciones.

• IFRIC 14, “Pago anticipado de un requerimiento míni mo de fondeo” . El IFRIC emitió alteraciones en

la interpretación 14, que son aplicables en circunstancias limitadas cuando una Compañía está sujeta a requerimientos mínimos de provisión de fondos y efectúa un pago anticipado de contribuciones para cubrir estos requerimientos. Estas alteraciones son efectivas para ejercicios iniciados el 01/01/2011 y posteriores. La Compañía entiende que las alteraciones de esta interpretación no impactarán es sus estados financieros consolidados.

• IFRS 7, “Divulgaciones – Transferencias de Activos Financieros” . O IASB emitió una revisión de la norma IFRS 7. Esta alteración tiene el objetivo de adicionar divulgaciones que permitan al usuario de los estados financieros evaluar el riesgo de exposición relativo a la transferencia de activos financieros y los efectos de estos riesgos sobre la posición financiera de la entidad. La alteración de la norma IFRS 7 es efectiva para períodos anuales iniciando en/o luego del 01/07/2011. La Compañía está evaluando el impacto de la adopción de esta alteración en sus Estados financieros Consolidados.

• Mejoría anual de las IFRS de mayo de 2010. En mayo de 2010, el IASB emitió una revisión de las normas IFRS 1, IFRS3, IFRS7, IAS 1, IAS 27, IAS 34 e IFRIC 13. Las alteraciones de las normas IFRS 3, IFRS 7 e IAS 27 son efectivas para períodos anuales iniciados en/o luego del 01/07/2010. Las demás alteraciones de normas son efectivas para períodos anuales iniciados en/o luego del 01/01/2011. La Compañía está evaluando los efectos oriundos de la aplicación de estas normas e interpretación en sus estados financieros consolidados.

4. CONSOLIDACIÓN DE LAS INFORMACIONES TRIMESTRALES

Las informaciones trimestrales consolidadas comprenden a Celulose Irani S.A. y a sus controladas como se muestra a seguir:

Las prácticas contables adoptadas por las empresas controladas son consistentes con las prácticas adoptadas por la controladora. En las informaciones trimestrales consolidadas fueron eliminadas las inversiones en las empresas controladas, los resultados del método del valor patrimonial proporcional, así como también los saldos de las operaciones realizadas y las ganancias no realizadas entre las empresas.

Las informaciones contables de las controladas utilizadas para realizar la consolidación tienen la misma fecha base que las informaciones de la controladora.

Participación en el capital social - (%)Empresas controladas - participación directa 31.03.10 31.12.09

Habitasul Florestal S.A. 100,00 100,00 Irani Trading S.A. 99,98 99,98 Meu Móvel de Madeira LTDA. 99,77 99,77 HGE - Geração de Energia Sustentável 99,98 99,98


5. ADOPCIÓN INICIAL DE LOS NUEVOS PRONUNCIAMIENTOS CONTABLES

En la adopción inicial de los nuevos pronunciamientos contables, convergentes al IFRS, la Compañía siguió las premisas definidas en el CPC 37 – Adopción Inicial de las IFRSs y CPC 43 – Adopción Inicial de los Pronunciamientos Técnicos CPC 15 a 40.

La Compañía adoptó las siguientes excepciones obligatorias y exenciones opcionales en la adopción de los nuevos pronunciamientos:

Con base en el CPC 37 (equivalente al IFRS 1), es permitida la adopción inicial de los nuevos pronunciamientos, de conformidad a lo permitido por el CPC 37 (equivalente al IFRS 1 en la fecha de transición):

(i) Medición del activo inmovilizado e intangible al valor razonable: la Compañía optó por recalcular su activo inmovilizado a valor razonable (deemed cost) en la fecha de transición para la clase de tierras, edificaciones y máquinas, y optó por mantener las demás clases de activos que compone los saldos registrados con base en su costo histórico de adquisición;

(ii) Combinaciones de negocios: la Compañía optó por no recalcular las combinaciones de negocios ocurridas antes de la fecha de transición para los nuevos pronunciamientos;

(iii) Planes de beneficios a empleados: la Compañía no posee planes de beneficios a empleados; (iv) Adopción inicial en controladas y emprendimientos en conjunto: la Compañía no posee emprendimientos en

conjunto y adoptó para sus controladas los nuevos pronunciamientos en la misma fecha de su transición; (v) Contabilización de pagos basados en acciones: la Compañía no posee operaciones de pagos basados en

acciones en la fecha de transición; (vi) Contratos de concesión y contratos de seguros: la Compañía no posee contratos de concesión de servicios

públicos, ni contratos de seguros que se encuadren en el alcance de la exención, en la fecha de transición; (vii) Ajuste de estimativas: con excepción de la revisión de la vida útil de los activos inmovilizados (nota explicativa

15) la Compañía no efectuó ningún ajuste en las estimaciones utilizadas anteriormente en la fecha de transición.

Los nuevos pronunciamientos técnicos adoptados por la Compañía que tuvieron impacto en los estados financieros, como consecuencia de los cambios de práctica con las normas vigentes anteriormente hasta el 31 de diciembre de 2008 son demostrados en las notas a seguir:

a) CPC 32 (equivalente al IAS 12) – Tributos sobre la Ganancia Los saldos de impuestos a la renta y contribución social diferidos deben ser presentados en los balances sociales como activos y pasivos no circulantes, aun existiendo la expectativa de utilización en el corto plazo.

Los ajustes de adopción del costo atribuido y valor razonable de activos biológicos deben ser ajustados por los efectos tributarios y fue reconocido impuesto a la renta y contribución social diferidos.

b) CPC 39 (equivalente al IAS 32) – Instrumentos Financieros: presentación Anteriormente la legislación societaria brasileña exigía la presentación de la provisión para riesgos fiscales, jubilatorios, laborales y civiles líquidos de los depósitos judiciales relacionados a las provisiones constituidas. La norma establece que la compensación de un activo financiero y un pasivo financiero debe ser realizada en la presentación de los estados financieros cuando atendidos ciertos requisitos, por lo tanto, la provisión para riesgos fiscales, jubilatorios, laborales y civiles no se encuadra en la clasificación de pasivo financiero, debiendo ser presentados los valores brutos en los estados financieros de los depósitos judiciales y de la provisión para riesgos fiscales, de previsión social, civiles y laborales.


c) CPC 29 (equivalente al IAS 41) – Activo biológico y producto agrícola

Los activos biológicos de la Compañía, representados por sus bosques, anteriormente clasificados dentro del activo inmovilizado, fueron ubicados en un grupo específico en el activo no circulante, denominado “activos biológicos”, además de pasar a ser reconocidos por su valor razonable, líquido de los costos para venta, en vez de solamente al costo histórico conforme práctica contable anterior.

El efecto de la adopción inicial del reconocimiento de los activos biológicos a valor razonable fueron registrados en el patrimonio neto de la Compañía, como una “reserva de ganancias a realizar”, con transferencia para ganancias acumulados luego de su efectiva realización financiera, a ser efectuada vía agotamiento. Adicionalmente, el valor razonable corresponde a una diferencia temporaria con el registro de los impuestos diferidos aplicables.

La Compañía posee inversiones en controladas que poseen activos biológicos registrados en sus estados financieros. La adopción de los nuevos pronunciamientos en los estados financieros de las investidas ocurrió en la misma fecha de la adopción de los nuevos pronunciamientos de la controladora.

d) ICPC10/CPC 27 (equivalente al IAS16) – Interpretación Sobre la Aplicación Inicial al Activo Inmovilizado y a la Propiedad para Inversión de los Pronunciamientos Técnicos CPCs 27, 28, 37 y 43.

En la adopción inicial de los nuevos pronunciamientos técnicos, la Compañía optó por efectuar una atribución de costo (deemed cost) a determinadas clases de activos inmovilizados. De esa forma, fueron atribuidos costos a las tierras, máquinas y edificaciones, de forma que estos activos reflejasen su valor razonable en la fecha de adopción de los nuevos pronunciamientos.

Las definiciones de los costos atribuidos de las tierras, máquinas y edificaciones de la Compañía fueron determinadas con base en evaluaciones efectuadas por empresa subcontratada especializada, siendo los laudos aprobados por el Consejo de Administración de la Compañía.

e) ICPC09 – Estados Contables Individuales, Estados Separadas, Estados Consolidados y Aplicación del Método del valor patrimonial proporcional.

El saldo de llave en la adquisición de controladas adquiridas antes de la fecha de transición, fue atribuido al saldo de inversiones en la referida controlada en el estado financiero individual. Esas diferencias fueron atribuidas en sus respectivas rubricas en los estados financieros consolidados.

f) CPC 13 – Adopción Inicial de la Ley n° 11.638/07 .

La Ley n° 11.638/07 restringió lanzamiento de gasto s en el activo diferido, siendo que los gastos activados que no puedan ser reclasificados para otro grupo de activos, deben ser bajados en el balance de abertura en la fecha de transición, mediante el registro del valor contra ganancias o perjuicios acumulados.


g) CPC 38 (equivalente al IAS 39) – Instrumentos Financieros: reconocimiento y Medición. El saldo de duplicatas cambiales descontadas, anteriormente registrados en el activo circulante, reduciendo el saldo de cuentas a recibir de clientes de las duplicatas vinculadas al descuento, fueron reclasificados para el pasivo, dentro del grupo de financiaciones, de acuerdo con su naturaleza.

Conciliación de los efectos de la adopción de los nuevos pronunciamientos.

Demostramos en el cuadro a seguir, la conciliación de los efectos en el Patrimonio Neto y en el Resultado, para el primero trimestre de 2009 y 2010.

Efectos en el Resultado

Efectos en el Patrimonio Neto

Estados de ResultadoReferencia 1T10 1T09

Ganancia neta de acuerdo con las prácticas contables anteriores (2.066) (609)

Variación del valor razonable de los activos biológicos c) 14.545 175 Costo de los productos vendidos - agotamiento a valor razonable de los activos biológicos c) (2.865) (2.667) Costo de los productos vendidos - revalorización de la vida útil del activo inmovilizado d) 1.268 - Otros ingresos / gastos operativos c), f) 97 97 IR/CSLL diferido sobre los ajustes a) (3.943) 412 Destinación de la participación de los administradores - -

Total de los ajustes con la adopción de los nuevos pronunciamientos 9.102 (1.983)

Ganancia neta de acuerdo con los nuevos pronunciamientos 7.036 (2.592)

Consolidado

Efectos en el Patrimonio Neto

Patrimonio Neto Referencia 31.12.09 31.03.10

Patrimonio neto de acuerdo con las prácticas contables anteriores 89.625 88.038

Valor razonables de los activos biológicos c) 120.983 119.397 IR/CSLL sobre activos biológicos a) (35.819) (35.406) Costo atribuido al activo inmovilizado d) 415.220 415.103 IR/CSLL sobre el costo atribuido a) (140.740) (140.700) IR/CSLL diferido s/reserva de revalorización a) (3.970) (3.970) Pérdida acumulada en el período (2.586) 7.767 Otros (480)

Total de los ajustes con la adopción de los nuevos pronunciamientos 353.088 361.711

Patrimonio neto de acuerdo con los nuevos pronunciamientos 442.713 449.749

Consolidado


6. CAJA Y EQUIVALENTES DE CAJA

7. CUENTAS A RECIBIR DE CLIENTES

El plazo medio de crédito en la venta de productos es de 50 días. La Compañía constituye provisión para crédito de liquidación dudosa para las cuentas a recibir vencidas hace mas de 180 días con base en análisis de la situación financiera de cada deudor y aún basada en experiencias pasadas de endeudamiento. También son constituidas provisiones para crédito de liquidación dudosa para cuentas a recibir vencidas hace menos de 180 días, en los casos en que los valores son considerados irrecuperables, considerándose la situación financiera de cada deudor.

31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09Cuentas a recibir de: Clientes - mercado interno 64.025 59.724 66.718 63.273 Clientes - mercado externo 5.202 4.158 5.285 4.241 Controladas 869 671 - -

70.096 64.553 72.003 67.514

Provisión para créditos de liquidación dudosa (5.533) (5.326) (6.249) (6.042) Facturas descontadas - - - (15) - -

64.563 59.227 65.754 61.457

La composición de las cuentas a recibir por antigüedad de vencimiento se muestra a seguir:

31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09Por vencer 60.526 54.522 61.646 55.979 Vencidas hasta 30 días 2.571 2.863 2.662 3.612 Vencidas entre 31 y 60 días 491 849 495 1.000 Vencidas entre 61 y 90 días 240 136 242 139 Vencidas entre 91 y 180 días 225 72 313 78 Vencidas hace más de 180 días 6.043 6.111 6.645 6.706

70.096 64.553 72.003 67.514

Controladora Consolidado


31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09 Fondo fijo 16 16 20 20 Bancos 1.690 2.897 1.781 3.005

1.706 2.913 1.801 3.025



8. STOCKS

9. IMPUESTOS A RECUPERAR

Son presentados como se detalla a seguir:

Los créditos de ICMS sobre la adquisición de activo fijo/inmovilizado, son generados en relación a las compras de bienes para el activo de la Compañía y son utilizados en 48 plazos mensuales y consecutivos de conformidad a lo previsto en la legislación que trata al respecto.

Los créditos de IPI son generados en relación a las adquisiciones de insumos utilizados en el proceso productivo y son utilizados para compensar débitos generados por las operaciones de venta de cada unidad productiva.

10. CUENTA CORRIENTE VINCULADA

Es representado por los valores retenidos para garantizar las amortizaciones de los plazos trimestrales del préstamo de prepago de exportación adquirido con el Banco Credit Suisse, equivalente a 1/3 (un tercio) del valor del plazo a vencer en mayo del 2010. El 31 de diciembre de 2009 el valor equivalente a R$ 8.399 era representado por el 30% de la alienación de las tierras localizadas en el municipio de Caçador – SC, el cual fue

31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09ICMS sobre adquisición de activo fijo/inmovilizado 7.631 8.150 7.648 8.169 ICMS 1.074 984 1.074 984 IPI 1.394 557 1.394 557 Impuesto a la renta 426 1.528 426 1.529 Contribución social 159 559 159 559 Otros 15 15 15 15

10.699 11.793 10.716 11.813

Porción del circulante 6.098 6.755 6.115 6.775 Porción del no circulante 4.601 5.038 4.601 5.038


31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09Productos acabados 5.916 5.615 6.994 6.475 Materiales de producción 17.309 16.684 17.316 16.684 Materiales de consumo 9.595 9.333 9.595 9.333 Otros stocks 211 129 211 167

33.031 31.761 34.116 32.659



liberado el 12 de febrero de 2010 cuando el Instituto Nacional de Colonización y Reforma Agraria – INCRA, aprobó la georreferenciación del área mencionada.

11. OTRAS CUENTAS A RECIBIR

Créditos de carbono – la Compañía posee proyectos generadores de créditos de carbono originados por la disminución de gases de efecto invernadero como dióxido de carbono y metano, proporcionados por la instalación de la Usina de Cogeneración y por la Estación de Tratamiento de Efluentes en la unidad Papel en Vargem Bonita, SC. Esos créditos son comercializados a través de contratos firmados, en el ámbito del protocolo de Kyoto, con empresas localizadas en países considerados desarrollados obligados a reducir las emisiones. Los créditos son reconocidos de acuerdo con el criterio de lo devengado como reducción de los costos del proceso productivo y son medidos de acuerdo con la metodología aprobada en el protocolo de Kyoto para cada proyecto.

Renegociación de clientes - se refiere a los créditos de clientes en atraso con los cuales la Compañía realizó contratos de reconocimiento de deuda para recepción del pago. El vencimiento final de los plazos mensuales será en octubre del 2012 y la tasa promedio de actualización es del 2% al mes, y serán reconocidos en el resultado en el momento de su recepción. En algunos contratos constan cláusulas de garantías con máquinas, equipamientos e inmuebles garantizando así el valor de la deuda renegociada.

Gastos anticipados – se refiere principalmente a premios de seguros pagados por la contratación de pólizas de seguros para todas las unidades de la Compañía, y son reconocidos en el resultado del ejercicio mensualmente por el plazo de vigencia de cada una de las pólizas.

31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09

Créditos de carbono 3.471 3.726 3.471 3.726 Adelanto a proveedor 884 914 886 921 Créditos de empleados 507 619 551 619 Renegociación de clientes 3.228 3.092 3.259 3.123 Gastos anticipados 1.707 2.119 1.707 2.119 Otros créditos 1.850 1.872 2.136 2.104

11.647 12.342 12.010 12.612

Porción del circulante 10.531 10.908 10.691 10.948 Porción del no circulante 1.116 1.434 1.319 1.664


31.03.10 31.12.09

Cuenta vinculada Banco Credit Suisse 2.361 3.803 Alienación de tierras - 8.399

2.361 12.202

Controladora y Consolidado


12. IMPUESTO A LA RENTA Y CONTRIBUCIÓN SOCIAL DIFERIDOS - ACTIVO

La Compañía, de acuerdo con la Instrucción CVM n°. 371, registró el activo fiscal diferido relativo al impuesto a la renta y a la contribución social sobre las diferencias temporarias, el perjuicio fiscal y la base negativa de contribución social.

La Administración considera que los activos diferidos derivados de las diferencias temporarias serán realizados en la proporción de la solución final de sus contingencias, y por su plazo de realización ser de difícil estimación, son atribuidos al activo no circulante.

En relación a los activos fiscales diferidos derivados de perjuicio fiscal y de la base negativa de contribución social, por el monto de R$ 2.943, la realización de esos créditos será efectuada por la generación de ganancias futuras. En base a un estudio técnico de viabilidad, elaborado por la Administración y aprobado por el Consejo de Administración de la Compañía, la realización de estos activos se estima de la siguiente forma:

31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09

Impuesto a la renta diferido activoSobre provisiones temporales 6.953 6.159 6.953 6.159 Sobre perjuicio fiscal 2.164 2.308 2.164 2.308

Contribuición social diferida activaSobre provisiones temporales 2.502 2.220 2.502 2.220 Sobre base de cálculo negativa 779 831 779 831

12.398 11.518 12.398 11.518


Período Valor R$ 2011 540 2012 1.937 2013 466

2.943


13. INVERSIONES

La controlada Habitasul Florestal S.A. realiza operaciones de plantío, tala y manejo de bosques de pinos y extracción de resinas.

La controlada Irani Trading S.A. realiza operaciones de intermediación de exportaciones e importaciones de bienes, de exportación de bienes adquiridos para tal fin y de administración y locación de inmuebles.

La controlada Meu Móvel de Madeira Comércio de Móveis e Decorações LTDA. realiza operaciones de venta al por menor de muebles y decoraciones y servicios de instalación de muebles.

La Compañía registró en otras cuentas a pagar, pertenecientes al pasivo circulante, en caso de que el perjuicio de la controlada Meu Móvel de Madeira supere el valor de su inversión, la provisión de pérdida por el valor de R$ 1.529 (R$ 1.323 en diciembre de 2009).

La controlada HGE Geração de Energia Sustentável fue adquirida en el 2009 y tiene como objeto la generación, transmisión y distribución de energía eléctrica de origen eólica para comercialización en carácter permanente, como productora independiente de energía, que será generada a través de Parques Eólicos. La empresa está en fase de desarrollo del proyecto y no está en operación.

La Compañía registró en otras cuentas a pagar, pertenecientes al pasivo circulante, valores adeudados a la controlada HGE Geração de Energia Sustentável por monto igual a R$ 2.963 (R$ 3.106 en diciembre de 2009), que deberán ser abonados hasta diciembre del 2010 de conformidad con la alteración contractual de aumento de capital registrada en la Junta Comercial de Rio Grande do Sul.

Habitasul Irani Meu Móvel HGE Total TotalFlorestal Trading de Madeira Geração de Energia 31/3/2010 31/12/2009

Capital social integrado 28.260 41.226 1.300 4.010 Patrimonio neto 103.309 77.545 (1.531) 3.529 Resultado del ejercicio 3.481 1.488 (206) - Participación en el capital en % 100,00 99,98 99,77 100,00

Saldo inicial 99.827 76.047 - 3.529 179.403 144.613Adquisición de inversión - - - - - 9Aumento de capital - - - - - 43.661Resultado del valor patrimonial proporcional 3.481 1.488 - - 4.969 (2.911)Dividendos propuestos - - - - - (5.969)Costo atribuído de inmovilizado - - - - - 0Total Inversione em controlada 103.308 77.535 - 3.529 184.372 179.403


14. ACTIVO FIJO/INMOVILIZADO

31.12.2009Depreciación Valor Valor

Controladora Costo acumulada Neto NetoTerrenos 124.053 - 124.053 124.053 Edificios y construcciones 41.117 (8.966) 32.151 31.351 Equipamientos e instalaciones 505.217 (147.265) 357.952 363.851 Vehículos y tratores 1.695 (1.315) 380 412 Otras inmovilizaciones 11.842 (6.723) 5.119 5.166 Inmovilizaciones en curso 6.090 - 6.090 3.291 Adelanto a proveedores de inmovilizado 5.369 - 5.369 6.896 Bienes contratados en leasing financiero 26.698 (7.523) 19.175 19.951 Inmovilizaciones en inmuebles de terceros 16.060 (909) 15.151 15.311

738.141 (172.701) 565.440 570.282

31.12.2009Depreciación Valor Valor

Consolidado Costo acumulada Neto NetoTerrenos 169.184 - 169.184 169.184 Edificios y construcciones 153.505 (28.990) 124.515 124.100 Equipamientos e instalaciones 505.345 (147.284) 358.061 363.957 Vehículos y tratores 1.703 (1.319) 384 416 Otras inmovilizaciones 12.763 (6.823) 5.942 5.523 Inmovilizaciones en curso 7.045 - 7.045 4.071 Adelanto a proveedores de inmovilizado 5.370 - 5.370 6.896 Bienes contratados en leasing financiero 26.698 (7.523) 19.175 19.951 Inmovilizaciones en inmuebles de terceros 16.060 (909) 15.151 15.311

897.673 (192.847) 704.827 709.409

31.03.10

31.03.10


a) Método de depreciación

La Compañía efectuó la revisión de la tasa de depreciación de su activo inmovilizado al final del ejercicio de 2009 y alteró la estimativa de vida útil individual de los activos incluidos en los grupos de edificios y construcciones, máquinas y equipamientos. La valuación de la vida útil de los activos fue concebida con auxilio de empresa subcontratada especializada en el asunto.

El cuadro abajo demuestra las tasas anuales de depreciación por el método lineal que fueron aplicables al ejercicio de 2009, así como las tasas anuales de depreciación revisadas para la depreciación a partir del 01 de enero de 2010, definida con base en la vida útil económica de los activos. La tasa revaluada utilizada y partir de 2010 está representada por la media ponderada.

La alteración en las tasas del cálculo de la depreciación fue tratada como un cambio de estimativa y sus efectos reconocidos de forma prospectiva.

Las inmovilizaciones en curso se refieren a obras para mejora y mantenimiento del proceso productivo de las Unidades Papel y Embalaje en Vargem Bonita – SC y de la Unidad Embalaje en Indaiatuba – SP.

El adelanto a proveedores se refiere a las inversiones en la Unidad Papel y Embalajes de Vargem Bonita – SC.

Están registrados en el activo fijo/inmovilizado los bienes contratados en arrendamiento mercantil (leasing

Síntesis del movimiento del activo inmovilizado:

31.03.10 2009 2010 2009Saldo inicial 570.282 696.063 709.409 744.133 Añadidos 3.976 19.857 4.702 20.297 Bajas (859) (18.372) (862) (18.779) Transferencia para capitalización - - - - en controlada - (91.406) - - Costo atribuido - - - - Depreciación (7.959) (35.860) (8.422) (36.242) Saldo final 565.440 570.282 704.827 709.409

ConsolidadoControladora

Tasa 2009 % Tasa de revalorización %

Edificios y construcciones * 4 2,25

Equipamientos e instalaciones ** 10 a 20 6,45

Muebles, utensilios y Equipamientos

de informática 4 a 25 5,71

Vehículos y tractores 20 20

* incluyen tasas ponderadas de inmovilizaciones en inmuebles de terceros

** incluyen tasas ponderadas de leasing financieros


financiero) por el valor establecido de los pagos en la fecha de los contratos.

La Compañía tiene responsabilidad por contratos de arrendamiento mercantil de máquinas, equipamientos de informática y vehículos, con cláusulas de opción de compra, negociados con tasa prefijada y el 1% de valor residual garantizado al final o diluido durante la vigencia del contrato, y que tienen como garantía la alienación fiduciaria de los propios bienes. Al 31 de diciembre de 2010, los compromisos asumidos están registrados como Préstamos y Financiaciones en el pasivo circulante y no circulante.

Las inmovilizaciones en inmuebles de terceros se refieren a la reforma civil en la Unidad de Embalaje en Indaiatuba-SP que está siendo depreciada por el método lineal con tasa del 4% (cuatro por ciento) al año. El inmueble es de propiedad de la Fazenda São Clemente siendo que el valor de la reforma fue totalmente absorbido por Celulose Irani S.A.

b) Adopción del costo atribuido (deemed cost)

Conforme facultad establecida por el ICPC 10/CPC 27 (IAS 16), la Compañía optó durante la adopción inicial de los nuevos pronunciamientos contables emitidos por el CPC, por la atribución de costo al activo inmovilizado de las siguientes clases de activos:

Los informes generados por especialistas cerrados en noviembre de 2010, que tuvieron como fecha base el 01 de enero de 2010, fueron aprobados por el Directorio y por el Consejo de Administración de la Compañía, conforme requerido por el estatuto social.

Los valores atribuidos fueron determinados a través de laudo de valuación preparado por empresa especializada, y sobre los ajustes do costo atribuido se constituyó impuesto a la renta y contribución social diferidos pasivos. El patrimonio neto fue aumentado en R$ 415.220 y R$ 332.344 y el impuesto a la renta y contribución social pasivo diferido fue aumentado en R$ 174.388 y R$ 186.527 como consecuencia de la adopción del costo atribuido, respectivamente no consolidado y en la controladora.

La contrapartida del saldo es registrada en el patrimonio neto, en el grupo de “ajustes de valuación patrimonial”, líquidos de los impuestos incidentes.

c) Pérdidas por la no recuperación de inmovilizado (impairment)

La Compañía no identificó indicadores que pudiesen reducir el valor de realizaciones de sus activos al 31 de diciembre de 2010, con base en sus análisis de los flujos de caja descontados preparados de acuerdo con la proyección presupuestaria aprobada por la Administración.

d) Activos cedidos en garantía

Presentado Ajustes Ajustado Presentado Ajustes Ajustado

anteriormente anteriormente

Terrenos 13.220 111.716 124.936 28.164 142.241 170.405 Edificios y construcciones 407 21.835 22.242 38.038 74.186 112.224 Equipamientos e instalaciones 180.341 198.793 379.134 180.341 198.793 379.134

193.968 332.344 526.312 246.543 415.220 661.763

Al 1º de enero de 2010 Controladora Consolidado


La Compañía posee ciertos activos inmovilizados en garantía de operaciones financieras.

15. ACTIVO BIOLÓGICO

Los activos biológicos de la Compañía comprenden el cultivo y el plantío de bosques de pinos y eucalipto para abastecimiento de materia prima en la producción de celulosa utilizada en el proceso de producción de papel y venta de troncos de madera a terceros.

El saldo de los activos biológicos de la Compañía está compuesto por el costo de formación de los bosques y del diferencial del valor razonable sobre el costo de formación, de manera que el saldo de los activos biológicos como un todo sea registrado por el valor razonable, de la siguiente forma:

a) Premisas para el reconocimiento del valor razonable menos los costos de ventas de los activos biológicos

La Compañía reconoce sus activos biológicos por su valor razonable siguiendo las siguientes premisas en su determinación:

(i) La metodología utilizada en la medición del valor razonable de los activos biológicos corresponde a la proyección de los flujos de caja futuros de acuerdo con el ciclo de productividad proyectado de los bosques, teniendo en cuenta las variaciones de precio y crecimiento de los activos biológicos;

(ii) La tasa de descuento utilizada en los flujos de caja fue la de Costo del Capital Propio (Capital Asset Pricing Model – CAPM). El costo del capital propio es estimado por medio de análisis del retorno obtenido por inversores en el mercado;

(iii) Los volúmenes de productividad proyectados de los bosques son definidos con base en una estratificación en función de cada especie, adoptando variedades para el planeamiento de la producción, la edad de los bosques, el potencial productivo y considerado un ciclo de producción de los bosques. Son creadas alternativas de manejo para establecer el flujo de producción a largo plazo ideal para maximizar los rendimientos de los bosques, y abastecer la demanda exigida por la industria;

(iv) Los precios adoptados para los activos biológicos son los precios practicados en cada período de análisis, basados en investigaciones de mercado en las regiones de localización de los activos. Son practicados precios en R$/metro cúbico, considerados los costos necesarios para colocación de los activos en condición de venta o consumo;

(v) Los gastos con plantío utilizados son los costos de formación de los activos biológicos practicados por la Compañía;

(vi) La determinación del agotamiento de los activos biológicos es realizada con base en el valor razonable de los activos biológicos recogidos en el período, comparado con la expectativa de producción de cada bosque;

(vii) La Compañía revisa el valor razonable de sus activos biológicos periódicamente, considerando el intervalo que entiende suficiente para que no haya discrepancia del saldo de valor razonable de los activos biológicos registrado en sus informaciones trimestrales.

31.03.10 31.12.09 31.03.11 31.12.10

Costo de formación de los

Activos biológicos 39.602 39.246 43.121 42.816

Diferencial del valor razonable 114.721 104.635 168.607 156.927

Activo biológico a valor razonable 154.323 143.881 211.728 199.743



b) Conciliación de las variaciones del valor razonable

Los movimientos del período se muestran a seguir:

El agotamiento de los activos biológicos del período fue añadido al costo de producción.


Saldo inicial 158.057 221.342

Plantación 3.950 4.079

Agotamiento (7.603) (14.798)

Alienación de bosques (14.576) (14.576)

Variación del valor razonable 4.053 3.696

Saldo al 31.12.09 - 143.881 199.743

Plantación 840 904

Agotamiento (1.600) (3.463)

Variación del valor razonable 11.202 14.544

Saldo al 31.03.10 154.323 211.728


16. PRÉSTAMOS Y FINANCIACIONES

31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09 Circulante

Moneda nacional

FINAME - Financiación de Máquinas y Equipamientos 12.016

12.947

12.016

12.947

a) Capital circulante 61.540

50.301

62.110

50.301

b)

Leasing financiero 1.939

1.572

1.939

1.572

c) Total moneda nacional 75.495

64.820

76.065

64.820

Moneda extranjera


2.297

2.350

2.297

d)

Adelanto de contrato de cambio 5.692

7.339

5.692

7.339

e) Banco Votorantim 3.190

3.122

3.190

3.122

f)

Banco Itaú BBA 10.852

11.511

10.852

11.511

g)

DF Deutsche Forfait s.r.o. 360

375

360

375

h)

Toronto Dominion Bank 333

324

333

324

i)

Banco Credit Suisse 35.076

34.273

35.076

34.273

j)

Banco C.I.T. 933

972

933

972

k)

Banco Santander Real 1.506

1.536

1.506

1.536

l)

Banco Santander 1.968

2.074

1.968

2.074

m)

Banco Santander Prepago de exportación 6.419

6.132

6.419

6.132

n)

Total moneda extranjera 68.679

69.955

68.679

69.955

Total de circulante 144.174

134.775

144.744

134.775

No Circulante

Moneda nacional

FINAME - Financiación de Máquinas y Equipamientos 23.483

25.807

23.483

25.807

a) Capital circulante 32.821

37.900

32.821

37.900

b)


419

1.737

419

c) Total moneda nacional 58.041

64.126

58.041

64.126

Moneda extranjera


6.800

6.177

6.800

d)

Banco Votorantim 1.004

1.261

1.004

1.261

f)

Banco Itaú BBA 1.809

4.796

1.809

4.796

g)

DF Deutsche Forfait s.r.o. 180

375

180

375

h)

Toronto Dominion Bank 499

485

499

485

i)

Banco Credit Suisse 70.152

77.115

70.152

77.115

j)

Banco C.I.T. 1.633

1.944

1.633

1.944

k)

Banco Santander Real 2.952

4.609

2.952

4.609

l)

Banco Santander 4.519

4.148

4.519

4.148

m)

Banco Santander Prepago de exportación 3.209

3.066

3.209

3.066

n)

Total moneda extranjera 92.134

104.599

92.134

104.599

Total de no circulante 150.175

168.725

150.175

168.725

Total 294.349

303.500

294.919

303.500

Vencimientos a largo plazo: 31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09

2011 67.424

95.688

67.424

95.688

2012 64.003

54.326

64.003

54.326

2013 13.708

12.812

13.708

12.812

2014 1.063

896

1.063

896

2015 905

738

905

738

Siguientes 3.072

4.265

3.072

4.265

150.175

168.725

150.175

168.725



Préstamos en moneda nacional:

a) Finame - están sujetos a intereses que varían entre el 2,0% y el 8,5% al año, más la TJLP (Tasa de Interés a Largo Plazo), con vencimiento final en el 2019.

b) Capital Circulante - están sujetos a intereses que varían entre el 120,0% y el 201,17% del CDI (Certificado de Depósito Interbancario), con vencimiento final en el primer semestre del 2012.

c) Leasing Financiero – están sujetos a intereses que varían entre el 1,12% y el 1,86% al mes, con vencimiento final en el 2011.

Préstamos en moneda extranjera:

Los Préstamos en moneda extranjera al 31 de marzo de 2010 están actualizados por la variación cambiaria del dólar o del euro, y los intereses que inciden sobre los mismos varían entre el 3,25% y el 12,28% al año.

d) Leasing Financiero, actualizado por la variación cambiaria del dólar y pagadero en plazos trimestrales con vencimiento final en el 2013.

e) Los adelantos de contrato de cambio son actualizados por la variación cambiaria del dólar o del euro y sus facturas están fijadas para liquidación hasta febrero del 2011.

f) Banco Votorantim S.A., actualizado por la variación cambiaria del dólar y pagadero en plazos trimestrales y semestrales con vencimiento final en el 2011.

g) Banco Itaú BBA S.A., actualizado por la variación cambiaria del dólar y pagadero en plazos mensuales a partir de enero del 2010 con vencimiento final en el 2011.

h) DF Deutsche Forfait s.r.o, actualizado por la variación cambiaria del euro y pagadero en plazos semestrales con vencimiento final en el 2011.

i) Toronto Dominion Bank, actualizado por la variación cambiaria del dólar y pagadero en plazos semestrales con vencimiento final en el 2011.

j) Banco Credit Suisse, actualizado por la variación cambiaria del dólar y pagadero en plazos trimestrales con vencimiento final en el 2013; se refiere a la operación de prepago de exportación. La financiación fue contratada por aprobación del Consejo de Administración y está siendo destinada a la financiación de las exportaciones, a alargar la deuda y a la implementación del plan de inversiones 2007/2008 de la Compañía.

k) Banco C.I.T., actualizado por la variación cambiaria del euro y pagadero en plazos trimestrales con vencimiento final en el 2012.

l) Banco Santander Real, actualizado por la variación cambiaria del euro y pagadero en plazos anuales con vencimiento final en el 2013.

m) Banco Santander, actualizado por la variación cambiaria del euro y pagadero en plazos semestrales con vencimiento final en el 2012.

n) Banco Santander P.P.E.- Prepago de exportación – actualizado por la variación cambiaria del dólar y pagadero en plazos semestrales con vencimiento final en el 2011.

La Compañía ofreció como garantía el aval de los controladores, hipotecas de bienes, alienación fiduciaria y/o el conjunto de dos de estas opciones de acuerdo con cada contrato.

Para la financiación de prepago de exportación, contratada con el Banco Credit Suisse, fueron ofrecidos como garantías inmuebles y boques de la empresa subsidiaria Habitasul Florestal S.A., algunos terrenos con sus respectivos bosques de Celulose Irani S.A., la máquina corrugadora marca B.H.S. de la unidad Embalaje en Indaiatuba – SP, la caldera 11 marca HPB-Sermatec Mod. VS-500 de la Unidad Papel y acciones que Irani Participaciones S.A. posee de la Compañía.


Como garantía de la operación con el Banco Santander Real fueron ofrecidos los derechos de cartera sobre la negociación de los créditos de carbono, originados por el proyecto de Cogeneración de Energía negociados en contratos con vigencia hasta el año 2012.

Algunos contratos de financiación con instituciones financieras poseen cláusulas restrictivas vinculadas al mantenimiento de determinados índices financieros, como se detalla a seguir:

Banco Santander Real (verificación realizada sólo al final de cada ejercicio).

a) Margen de EBITDA igual o mayor al 17%; b) Relación de la deuda neta sobre el EBITDA de 3 veces desde 2008 hasta 2013; c) Apalancamiento financiero máximo de 2 veces el patrimonio neto tangible;

Banco Credit Suisse

a) Relación de la deuda neta sobre el EBITDA de 3,50 veces para el primer, segundo y tercer trimestre del 2010; 3,25 veces para el cuarto trimestre del 2010 y para el primer y segundo trimestre del 2011; 3,00 veces para el tercer y cuarto trimestre del 2011 y para el primer trimestre del 2012; 2,75 veces para el segundo y tercer trimestre del 2012 y 2,50 veces para los trimestres fiscales subsiguientes hasta 2013.

b) Relación EBITDA sobre el gasto financiero neto mínima de 2,0 veces para los trimestres fiscales del 2010; 2,25 veces para el primer trimestre del 2011 y 2,50 veces para los trimestres fiscales subsiguientes hasta 2013;

c) La deuda neta al final de cada año fiscal no podrá exceder los US$ 170 millones (ciento setenta millones de dólares). Excepto cuando la deuda neta en relación al EBITDA fuera igual o inferior a 2,5 veces.

d) Los gastos con inversiones no podrán ser superiores al 50% del valor de la Depreciación sumada al Agotamiento y Amortización para el año 2009 y desde 2010 hasta 2013 no podrán ser superiores al 75%. Excepto cuando la deuda neta en relación al EBITDA fuera igual o inferior a 2,5 veces.

Banco Votorantim (índices válidos a partir del 31 de diciembre de 2009 con verificación realizada sólo al final de cada ejercicio).

a) Las inversiones en activo fijo quedarán limitadas por dos años al valor de la reversión de la depreciación y agotamiento;

b) La relación de la deuda neta sobre el EBITDA deberá ser igual o inferior a a 3,5 veces al final del ejercicio 2010 y de 2,5 veces al final del ejercicio 2011;

c) El margen del EBITDA (EBITDA/ROL) deberá ser como mínimo del 16,50%;

La Compañía alcanzó todos los índices exigidos en las cláusulas contractuales del Banco Credit Suisse para este trimestre.

TJLP – Tasa de interés a largo plazo. CDI – Certificado de depósito interbancario EBITDA - el resultado operacional más los (ingresos) gastos financieros netos y de depreciaciones, agotamientos y amortizaciones. ROL – Ingreso operacional neto

17. PROVEEDORES

Corresponden a los débitos con proveedores como se muestra a seguir:


18. IMPUESTOS A PLAZOS

En noviembre del 2009 la Compañía decidió renunciar a los plazos especiales (PAES) regulados por la Ley nº 10.684/03 y eligió el REFIS (Programa de Recuperación Fiscal) reglamentado por la Ley 11.941/09 y MP 470/09, los cuales están actualizados monetariamente por la variación del SELIC (Sistema Especial de Liquidación y de Custodia). Los plazos son amortizados mensualmente.

La Compañía renegoció los plazos de pago del ICMS ordinario del Estado de São Paulo con intereses del 2% al mes, amortizado mensualmente.

Los valores se presentan a seguir:

CIRCULANTE

NO CIRCULANTE

31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09REFIS INSS a plazo 1.179 1.141 1.255 1.226 REFIS Secretaría de Ingresos Federales de Brasil a plazo 1.428 1.374 1.462 1.407 ICMS a plazo 1.106 970 1.106 970 CSLL a plazo - - 12 17

3.713 3.485 3.835 3.620


CIRCULANTE 31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09 Interno Materiales 26.450 28.721 26.656 28.077 Activo inmovilizado 492 658 492 658 Prestador de servicios 1.974 2.706 2.032 2.823 Transportadores 4.647 4.728 4.657 4.735 Partes relacionadas 1.802 126 - 802 Externo Materiales 607 257 607 257

35.972 37.196 34.444 37.352



Además de la adhesión al Refis, para la conversión de los plazos anteriormente existentes en el PAES (Ley 10.684/03), la Compañía decidió renegociar los plazos de pago de otros débitos de IPI que a criterio de los asesores jurídicos presentaban expectativa de pérdida probable. La decisión de la Administración está fundamentada en las reducciones de los valores relativos a la multa de oficio y por mora y de los intereses de la mora, lo que reduce significativamente los valores a plazos, y además, en la posibilidad de utilización del perjuicio fiscal y la base negativa de la contribución social sobre la ganancia neta para deducir los saldos remanentes de las multas de oficio y por mora y también de los intereses, después de las reducciones concedidas por la Ley 11.941/09 y por la MP 470/09.

INSS – Se refiere al pago a plazos de la Previsión Social establecida en la Ley 10.684/03 y que la Compañía añadió al Refis en noviembre del 2009.

Secretaría de Ingresos Federales de Brasil – Se refiere al pago a plazos de los Tributos Federales establecidos en la Ley 10.684/03 y que la Compañía añadió al Refis en noviembre del 2009.

Secretaría de Ingresos Federales de Brasil – IPI – Se refiere al pago a plazos de otros débitos de IPI por el monto actualizado de R$ 7.688, correspondiendo R$ 3.252 al valor principal y R$ 4.436 a multas e intereses por mora. Este valor será pagado en 180 plazos y actualizado por la SELIC.

19. IMPUESTO A LA RENTA Y CONTRIBUCIÓN SOCIAL DIFERIDOS - PASIVO

La Compañía adoptó para 2009 y 2010 el método de lo percibido en la determinación del impuesto a la renta y la contribución social sobre las variaciones cambiarias y registró el pasivo fiscal diferido de la variación cambiaria a realizar.

31.03.10 31.03.10 31.12.09

REFIS INSS a plazo 196 475 852 1.137 Junio 2013 REFIS Secretaría de Ingresos Federales de Brasil a plazo 8.934 9.225 8.983 9.274 Noviembre 2025ICMS a plazo 3.766 3.881 3.766 3.881 Octubre 2014

12.896 13.581 13.601 14.292

Vencimientos a largo plazo:

2011 2.984 3.159 2012 1.815 2.052 2013 1.815 2.052 2014 1.815 2.052

Siguientes 4.467 4.286 12.896 13.601

Consolidado Controladora


20. PARTES RELACIONADAS

Corresponden a débitos con las controladas y otras empresas relacionadas como se exhibe a seguir:

Los créditos y débitos asumidos con las controladas Irani Trading S.A., Habitasul Florestal S.A. y Meu Móvel de Madeira LTDA. son derivados de operaciones comerciales entre las partes, por lo tanto, no hay incidencia de cargos ni vencimiento final definido.

Irani Trading S.A. es propietaria actualmente de un Inmueble Industrial alquilado a Celulose Irani S.A., en los términos del Contrato de Locación firmado entre las partes el 20 de Octubre de 2009, y modificado el 24 de marzo de 2010. El referido contrato tiene plazo de 64 meses desde la emisión del acuerdo de inicio de locación, realizada el 01 de enero de 2010. El valor de locación es de R$ 1.364 mensuales y consecutivas.

El débito con HGE – Geração de Energia Sustentável se deriva del valor a integrar en el capital social referente a

31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09

Impuesto a la renta diferido pasivoVariación cambiaria a realizar por el Método de lo Percibido 11.240 13.618 11.240 13.618 Valor razonable de los activos biológicos 28.680 26.159 29.757 27.204 Costo Atribuido del activo inmovilizado 82.835 82.543 103.800 103.484 Reserva de Revalorización 4.363 4.397 4.363 4.397

Contribución social diferida pasivaVariación cambiaria a realizar por el Método de lo Percibido 4.047 4.902 4.047 4.902 Valor razonable de los activos biológicos 10.323 9.417 10.905 9.982 Costo Atribuido del activo inmovilizado 29.821 29.716 37.368 37.253 Reserva de Revalorización 1.571 1.582 1.571 1.582

172.880 172.334 203.051 202.422


Controladora Ingresos Gastos 31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.03.10

Irani Trading S.A. -

-

1.538

40

-

-

4.207

3.290

-

4.314

Habitasul Florestal S.A. 5.969 5.969

226

86

-

-

16.617

14.465

-

325

HGE - Geração de Energia -

-

2.963

3.107

-

-

-

-

-

-

Meu Móvel de Madeira 869

671

-

-

2.463

2.730

-

-

853

628

Irani Participações -

-

38

-

-

-

-

-

-

120

Companhia Com.de Imóveis -

-

149

149

-

-

-

-

-

405

Remuneración de los administradores -

-

1.635

1.635

-

-

-

-

-

1.318

Habitasul Desen. Imob. -

-

-

-

-

-

-

306

-

-

Total 6.838 6.640

6.549

5.017

2.463

2.730

20.824

18.061

853

7.110

Porción del circulante (6.838)

(6.640)

(6.400)

(5.017)

-

-

-

(306)

Porción del no circulante -

-

149

-

2.463

2.730 20.824

17.755

Consolidado Ingresos Gastos31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.03.10

Irani Participações 38

-

-

-

-

120

Companhia Com.de Imóveis 149

149

-

-

-

405

Remuneración de los administradores1.635 1.635

-

-

-

1.399

Habitasul Desen. Imob. -

-

-

306

-

-

Total 1.822

1.784

-

306

-

1.924

Porción del circulante (1.822)

(1.784)

-

(306)

Porción del no circulante -

-

-

-

Mutuo activo Mutuo pasivo

Cuentas a pagar Mutuo pasivo

Cuentas a recibir Cuentas a pagar


la alteración contractual estableciendo el aumento de capital a ser integrado en el 2010.

El débito con Irani Participações es derivado de servicios prestados a la Compañía.

Los débitos con la Companhia Comercial de Imóveis se derivan del contrato de alquiler de la Unidad Embalaje en Indaiatuba-SP, firmado el 26 de diciembre de 2006 y su vigencia es de 20 años prorrogables, siendo el valor mensual establecido de R$ 125 mil reajustados anualmente, de acuerdo con la misma variación del Índice General de Precios de Mercado – IGPM, medido por la Fundação Getúlio Vargas.

Los débitos derivados de la remuneración de los administradores se refieren a los honorarios del directorio, participación de los administradores y beneficios pagos a los administradores en virtud de rescisión de contrato de trabajo.

El débito con la empresa Habitasul Desenvolvimentos Imobiliários S.A., está siendo liquidado en 50 plazos mensuales y sucesivos, fueron liquidadas en febrero de 2010, reajustadas por la TJLP y con intereses del 6% al año, en los términos del contrato de compra y venta de acciones de Habitasul Florestal S.A., realizado en diciembre del 2006.

21. PROVISIÓN PARA CONTINGENCIAS

La Compañía y sus controladas intervienen como partes en acciones judiciales de naturaleza tributaria, civil y laboral y en procesos administrativos de naturaleza tributaria. Apoyada en el consejo de sus abogados y consultores legales, la Administración entiende que el saldo de la provisión para contingencias es suficiente para cubrir probables pérdidas.

Distribución del saldo de provisión para contingencias:

Las provisiones constituidas se refieren principalmente a:

a) Los procesos civiles, que se relacionan, entre otras cuestiones, a pedidos de indemnización por rescisiones contractuales de Representación Comercial y principalmente, a un juicio de quiebra en el cual la Compañía tiene el crédito reconocido en el proceso. El 31 de marzo de 2010, la provisión para hacer frente a las eventuales condenas en esos procesos era de R$ 7.667. Esos procesos tienen depósitos judiciales de R$ 7.220.

Controladora 31.12.09 Provisión Bajas 31.03.10

Civil 7.667 - - 7.667 Laboral 1.915 - (1.038) 877 Tributaria 18.876 2.773 - 21.649

28.458 2.773 (1.038) 30.193

Consolidado 31.12.09 Provisión Bajas 31.03.10

Civil 7.667 - - 7.667 Laboral 2.159 - (1.089) 1.070 Tributaria 18.876 2.773 - 21.649

28.702 2.773 (1.089) 30.386


b) Los procesos laborales se relacionan, entre otras cuestiones, a reclamos formalizados por ex empleados demandando el pago de horas extras, adicionales de insalubridad, peligrosidad, enfermedades y accidentes de trabajo. Con base en experiencias pasadas y en la asesoría de sus abogados, la Compañía estableció el valor de la provisión en R$ 877 (el valor consolidado equivale a R$ 1.070) el 31 de marzo de 2010, y entiende que sea suficiente para cubrir eventuales pérdidas laborales.

c) Las provisiones para contingencias tributarias se refieren principalmente a: i) ejecución fiscal promovida por el Estado de Santa Catarina, por supuesta transferencia de crédito irregular de ICMS por el valor de R$ 1.305.

ii) la Compañía realiza la compensación de tributos federales referentes a sus operaciones con créditos de IPI por la adquisición de sobras de papel. El monto compensado entre los períodos de setiembre del 2006 hasta marzo del 2010 fue de R$ 15.168. El saldo actualizado el 31 de marzo de 2010 totaliza R$ 20.285.

Posibles Contingencias

Para las contingencias evaluadas por los asesores jurídicos como posibles pérdidas no fueron constituidas provisiones contables. El 31 de marzo de 2010, el monto de las causas de naturalezas laborales, civiles, ambientales y tributarias está compuesto como se muestra a seguir:

Contingencias laborales:

Las acciones laborales evaluadas por los asesores jurídicos como posibles pérdidas totalizan R$ 7.109 e incluyen principalmente causas de indemnización (peligrosidad, insalubridad, horas extras, adicionales, daños materiales derivados de accidente de trabajo). Las causas se encuentran en diversas fases procesales de ejecución y la Administración entiende que la empresa tiene grandes posibilidades de éxito.

Contingencias civiles:

Las acciones civiles evaluadas por los asesores jurídicos como posibles pérdidas suman R$ 1.132 y se destaca principalmente una acción de indemnización por rescisión de contrato de Representación Comercial en fase de recurso de apelación.

31.03.10 31.12.09

Contingencias laborales 7.109 7.109 Contingencias civiles 1.132 1.132 Contingencias ambientales 876 876 Contingencias tributarias 44.390 44.390

53.507 53.507

Controladora y Consolidado


Contingencias ambientales:

Se refiere a la acción ambiental del Ministerio Público Federal y el valor máximo estimado de indemnización equivale a R$ 876 mil. Por considerar este asunto de difícil estimación, la Administración de la Compañía evalúa la acción como posible pérdida y con buenas posibilidades de éxito, considerando además que en caso de ser condenada, el valor será menor al máximo estimado de indemnización.

Contingencias tributarias:

Las acciones tributarias evaluadas por los asesores jurídicos como posibles pérdidas totalizan R$ 44.390 e incluyen los siguientes procesos:

• Proceso Administrativo 10925.000172/2003-66 con valor, al 31 de marzo de 2010, de R$ 7.099, referente al auto de infracción de IPI originado por supuesta irregularidad en la compensación de crédito tributario. La Compañía es favorecida de la decisión administrativa definitiva por el fallo 203-03.459 de 16/09/97 que declaró la procedencia del pedido de restitución. La Secretaría de Ingresos Federales de Brasil interpuso un recurso administrativo que se encuentra pendiente de juzgamiento.

• Ejecución Fiscal n° 2004.72.03.001555-8 del INSS – Instituto Nacional de Seguro Social con valor, al 31

de marzo de 2010, de R$ 4.109, referente a la Notificación Fiscal de Registro de Deuda que alega sobre la contribución social incidente sobre el ingreso bruto proveniente de la comercialización de la producción de empresas agroindustriales. El proceso se encuentra suspendido a causa de la oposición a los embargos por parte de la Compañía.

• Ejecución Fiscal n° 99.70.00325-9 del INSS – Insti tuto Nacional de Seguro Social, con valor al 31 de

marzo de 2010, de R$ 4.373, que alega la cobranza de crédito tributario por medio de la NFLD (Notificación Fiscal de Registro de Deuda) n° 32.51 1.108-1, referente a contribuciones de previsión social supuestamente debidas por empresas contratadas para prestación de servicio de cesión de mano de obra, siendo la Compañía responsable solidaria.

• Procesos Administrativos n°. 11080.013972/2007-12 y n°. 11080.013973/2007-67 con valor, al 31 de

marzo de 2010, de R$ 3.161, referente a Autos de Infracción de PIS y COFINS originados por supuesto crédito tributario indebido. La Compañía contestó los referidos autos administrativamente y considera que tiene buenas posibilidades de éxito.

• Procesos Administrativos referentes a notificaciones fiscales del Estado de Santa Catarina, originados por

supuesto crédito tributario indebido por acreditación de ICMS en la adquisición de materiales utilizados en el proceso productivo de las unidades Industriales instaladas en este Estado, con valor al 31 de marzo de 2010, de R$ 25.647 con multas e intereses ya incluidos hasta la fecha. La Compañía presentó defensas administrativas para las referidas notificaciones fiscales y considera muy buenas las posibilidades de éxito para todos los créditos constituidos.

22. PATRIMONIO NETO

a. Capital Social

El capital social, el 31 de marzo de 2010, es de R$ 63.381, compuesto por 8.104.500 acciones sin valor nominal, siendo 7.463.987 acciones ordinarias y 640.513 acciones preferidas. Las acciones preferidas no tienen derecho a voto, participan de las ganancias con una remuneración superior, a razón del 10%, en relación a las acciones ordinarias, y tienen prioridad de reembolso del capital sin premio, en caso de liquidación de la Compañía. La Compañía podrá emitir acciones preferidas, sin valor nominal y sin derecho a voto, hasta el límite de 2/3 del número de las acciones representativas del capital social y también aumentar las naturalezas o clases existentes


sin guardar proporción entre sí.

b. Acciones en tesourería

La Compañía mantiene 5.602 (cinco mil seiscientas dos) acciones ordinarias en tesorería por el monto de R$ 80, adquiridas de ex directores que se desvincularon del cargo y que adquirieron las acciones en Planes de Opciones de Acciones de ejercicios anteriores.

c. Ganancia del ejercicio

Los accionistas poseen derecho a dividendos mínimos y obligatorios del 25% de la ganancia neta, después de la compensación de las pérdidas acumuladas y del destino de la reserva legal

d. Reservas de ganancias

Las reservas de ganancias están compuestas por Reserva legal, Reserva de ganancias a realizar, Ajustes de evaluación patrimonial y Reserva de retención de ganancias.

La Reserva legal se constituye por el destino de 5% de la ganancia neta del ejercicio y podrá ser utilizada para compensar pérdidas o para aumento de capital.

La Reserva de ganancias a realizar fue constituida en función de la Compañía haber evaluado sus activos biológicos a valor razonable en el balance de abertura, y estos no haber sido financieramente realizados. Su realización se dará por el efectivo consumo de los activos biológicos evaluados a valor razonable, cuando será también ofrecida a base de dividendos.

La Reserva de ajustes de evaluación patrimonial fue constituida en función de la Compañía haber evaluados sus activos inmovilizados (tierras, maquinarias y edificaciones) al costo atribuido en el balance de abertura, y estos no haber sido financieramente realizados. Su realización se dará por la depreciación del respectivo valor de costo atribuido, cuando también será ofrecido a base de dividendos.

La Reserva de retención de ganancias está compuesta por el saldo de ganancias remanentes luego de la compensación de los pérdidas y la constitución de la reserva legal, así como disminuido de la cuota de dividendos distribuidos. Esos recursos serán destinados a inversiones en activo inmovilizado previamente aprobados por el Consejo de Administración.

23. GANANCIA POR ACCIÓN

La ganancia por acción básica y diluida es calculada por la división de las ganancias de las operaciones continuadas atribuibles a los accionistas de la Compañía, por la media ponderada de las acciones disponibles durante el ejercicio. La Compañía no posee efectos de acciones potenciales como deudas convertibles en acciones, de forma que la ganancia diluida es igual a la ganancia básica por acción.


24. GASTOS POR NATURALEZA

La composición de los gastos por naturaleza se presenta a continuación:

31.03.10 31.03.09 31.03.10 31.03.09

Costos variables (materias primas y materiales de consumo) (51.186) (49.058) (49.453) (50.674) Gastos con personel (17.405) (15.556) (17.620) (15.953) Variación del valor razonable de los activos biológicos 11.203 406 14.545 175 Depreciación, amortización y agotamiento (9.878) (9.569) (12.209) (10.712) Transporte de ventas (3.982) (3.580) (4.133) (3.670) Contratación de servicios (2.889) (2.496) (2.947) (2.590) Gastos de ventas (5.219) (5.711) (5.075) (5.560) Otros gastos (420) - (425) -

(79.776) (85.564) (77.317) (88.984)

Otros gastos netos

Costo da venta de activos (859) (465) (865) (465) Venta de activo permanente 296 815 305 815 Otros gastos 171 (84) 460 350

(392) 266 (100) 700

Gasto operativo (80.168) (85.298) (77.417) (88.284)


Acciones ON Acciones PN Acciones ON y PN

Ordinarias Preferidas Total

Media ponderada de la cantidad de acciones 7.458.385 640.513 8.098.898

Ganancia neta del ejercicio atribuible

a cada naturaleza de acciones (*) 6.429 607 7.036

Ganancia por acción básica y diluida - R$ 0,4957 0,9482

Acciones ON Acciones PN Acciones ON y PN

Ordinarias Preferidas Total

Media ponderada de la cantidad de acciones 7.460.906 640.513 8.101.419

Ganancia neta del ejercicio atribuible

a cada naturaleza de acciones (*) - - -

Ganancia por acción básica y diluida - R$ - -

(*) Las acciones preferidas tienen derecho a dividendos 10% superiores a las acciones ordinarias.

31.03.10

31.03.09


25. HONORARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN

Los gastos con honorarios de la Administración, sin cargos sociales, totalizaron R$ 1.318 hasta marzo del 2010 (R$ 446 en el mismo período del año anterior). La Asamblea General Ordinaria del 29 de abril de 2009 aprobó, para el ejercicio en cuestión, la remuneración global de los administradores con valor máximo igual a R$ 5.500.

Durante los ejercicios de 2007 hasta 2009, la Compañía mantuvo el Programa de Remuneración Complementaria de los Directores – “Proyecto Superación”, aprobado en la Reunión del Consejo de Administración del 24 de agosto de 2007 y por la Asamblea General Extraordinaria del 14 de setiembre de 2007. Formó parte del programa, además del Plan de Opción de Acciones en el que los directores ejercieron el derecho de adquisición en el primer trimestre del 2008, el Plan de Participación en el Crecimiento de 2007/2009 – UPSIDE. Este último tuvo como base el proyecto de crecimiento 2007/2009 de Celulose Irani S.A., el cual propició un aumento significativo en la generación de caja de la empresa (EBITDA) y, por lo tanto, el aumento del valor de mercado de la Compañía.

Los índices exigidos por las metas del programa no fueron alcanzados.

En la Reunión del Consejo de Administración del 05 de marzo de 2010 fue aprobado el mantenimiento de la provisión de la Participación de los Administradores por el valor de R$ 1.635, la cual deberá ser distribuida oportunamente de conformidad a la deliberación del propio Consejo de Administración.

26. OTROS INGRESOS Y GASTOS OPERACIONALES

Ingresos

Gastos

31.03.10 31.03.09 31.03.10 31.03.09Costo de los Bienes alienados (859) (465) (862) (465) Otros gastos operacionales (37) (111) (44) (173) Provisión para pérdida en controlada (206) (465) - -

(1.102)

(1.041)

(906)

(638)


31.03.10 31.03.09 31.03.10 31.03.09Ingreso de bienes alienados 343 815 355 820

Otros ingresos operacionales 367

492

451

518

710

1.307

806

1.338



27. IMPUESTO A LA RENTA Y CONTRIBUCIÓN SOCIAL

Conciliación de la tasa efectiva de los impuestos:

28. INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS

31.03.10 31.03.09 31.03.10 31.03.09

Ingresos financieros Rendimientos de aplicaciones financieras 96 - 96 - Intereses 270 242 269 244 Descuentos obtenidos 9 123 9 142

375 365 374 386

Variación cambiaria Variación cambiaria activa 9.720 12.140 9.721 12.141 Variación cambiaria pasiva (13.456) (8.464) (13.457) (8.465) Variación cambiaria neta (3.736) 3.676 (3.736) 3.676

Gastos financieros Intereses (9.178) (11.635) (9.305) (11.770) Descuentos concedidos (27) (224) (152) (224) Llaves negativas/gastos bancarios (641) (749) (642) (752) Otros (117) (120) (123) (131)

(9.963) (12.728) (10.222) (12.877)

Resultado financiero neto (13.324) (8.687) (13.584) (8.815)


31.03.10 31.03.09 31.03.10 31.03.09

Resultado antes de los impuestos (7.146) (4.135) 7.349 (4.041) Tasa Básica 34% 34% 34% 34%Crédito (débito) tributario a la tasa básica (2.430) 1.406 (2.499) 1.374 Efecto fiscal de (adiciones) exclusiones permanentes: Valor patrimonial proporcional 2.246 (13) - - RTT - Ajustes del Régimen Tributario Transitorio 135 115 75 122 Otras diferencias permanentes (61) (21) 2.111 (48)

3.750 1.487 (313) 1.448



29. SEGUROS (No revisado por los auditores independientes)

La Compañía adopta una política conservadora con relación a la contratación de seguros para cobertura de diversos siniestros. La cobertura de seguros es determinada según la naturaleza de los riesgos de los bienes, siendo considerada suficiente para cubrir eventuales pérdidas derivadas de siniestros (no revisado). El 31 de marzo de 2010, la cobertura está compuesta de la siguiente forma:

Datos de la Controladora y Consolidado:

Cobertura

vigencia

Monto

Asegurado

Seguro Empresarial, conjunto de usinas, coberturas por incendio, rayo, explosión, daños eléctricos y vendaval.

13/10/09 a 13/10/10

R$ 7.948

Seguro Empresarial, conjunto de oficinas y hotel, coberturas por incendio, rayo, explosión, daños eléctricos y vendaval.

16/10/09 a 16/10/10

R$ 3.107

Seguro Industrial, conjunto de fábricas, coberturas por incendio, rayo y explosión de cualquier naturaleza, daños eléctricos, vendaval/humo.

11/11/09 a 11/11/10

R$ 275.940

Seguro de Responsabilidad Civil General, incluyendo a todas las unidades, coberturas por responsabilidad civil y daños morales.

27/09/09 a 27/09/10

R$ 12.000

Seguro Residencial y Empresarial, villa residencial y dependencias comerciales, coberturas por incendio, rayo, explosión, daños eléctricos y vendaval.

27/09/09 a 27/09/10

R$ 20.311

Seguro de vida en grupo – empleados – para muerte natural o accidental, 24 o 48 veces el salario nominal, respectivamente.

02/12/09 a 01/12/10

El valor de la cobertura es limitado al mínimo de R$ 10 y máximo de R$ 500

Seguro de la flota de vehículos, daños materiales, corporales y morales.

14/08/09 a 14/08/10

Vehículos al valor de mercado y coberturas adicionales de R$ 370 por vehículo.

30. INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Factores de riesgo financiero

La Compañía está expuesta a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo riesgo cambiario y riesgo de tasa de interés), riesgo de crédito y riesgo de liquidez.


La Compañía no efectúa aplicaciones de carácter especulativo en derivados o cualquier otro activo financiero. La política de utilización de instrumentos financieros derivados por la Compañía tiene como objetivo minimizar los riesgos financieros inherentes a sus operaciones, así como garantizar la eficiencia en la gestión de sus activos y pasivos financieros. Los instrumentos financieros derivados en vigencia fueron contratados con el objetivo de proteger las obligaciones derivadas de préstamos tomados en moneda extranjera o las exportaciones de la Compañía y fueron aprobados por el Consejo de Administración.

Riesgo de exposición cambiaria

La Compañía mantiene operaciones en el mercado externo expuestas a los cambios en las cotizaciones de monedas extranjeras. El 31 de marzo de 2010, esas operaciones representan exposición pasiva neta conforme el cuadro a seguir.

La exposición cambiaria total neta en moneda extranjera es equivalente a 24 meses de las exportaciones tomando como base la media de las exportaciones realizadas en los últimos doce meses. Como el mayor valor de los préstamos y financiaciones en moneda extranjera tiene su exigibilidad a largo plazo, la Compañía entiende que generará flujo de caja en moneda extranjera suficiente para saldar su pasivo a largo plazo en moneda extranjera.

La Compañía identificó los principales factores de riesgo que pueden generar perjuicios para sus operaciones con instrumentos financieros. Con ellos, desarrollamos un análisis de sensibilidad, conforme lo determinado por la Instrucción CVM n° 475, que requiere que sean prese ntados dos escenarios con deterioro de 25% y 50% de la variable de riesgo considerada, además de un escenario base. Estos escenarios podrán generar impactos en los resultados y/o en los flujos de caja futuros de la empresa, como se describe a seguir:

1 – Escenario base: mantenimiento de la tasa de cambio en niveles próximos a los vigentes en el período de elaboración de estos estados.

2- Escenario adverso: deterioro del 25% de la tasa de cambio en relación al nivel verificado el 31 de marzo de 2010.

3 – Escenario Remoto: deterioro del 50% de la tasa de cambio en relación al nivel verificado el 31 de marzo de 2010.

31.03.10 31.12.09 31.03.10 31.12.09Cuentas a recibir 5.202 4.158 5.285 4.241 Créditos de carbono a recibir 3.471 3.726 3.471 3.726 Cuenta corriente vinculada 2.361 3.803 2.361 3.803 Adelanto de clientes (563) (323) (563) (323) Proveedores (607) (257) (607) (257) Préstamos y financiaciones (160.813) (174.554) (160.813) (174.554) Exposición neta (150.949) (163.447) (150.866) (163.364)



El análisis de sensibilidad tiene como objetivo medir el impacto de los cambios en las variables de mercado sobre cada instrumento financiero de la Compañía. Cabe recordar que fueron utilizados los saldos constantes al 31.03.2010 como base para la proyección del saldo futuro. El comportamiento efectivo de los saldos de la deuda seguirá lo establecido en los respectivos contratos, y también los saldos de las cuentas a recibir y a pagar podrán oscilar por las actividades normales de la Compañía y de sus controladas. No obstante, la liquidación de las transacciones basadas en esas estimaciones podrá resultar en valores diferentes a los estimados debido a la subjetividad inherente al proceso utilizado en la preparación de los análisis. La Compañía mantiene sus operaciones de préstamos y financiaciones expuestas a la variación cambiaria, con liquidaciones anuales equivalentes o menores a las entradas provenientes de las exportaciones. De esta forma, la Compañía protege su flujo de caja de las variaciones del cambio, y los efectos de los escenarios arriba estimados, de realizarse, deberán generar apenas un impacto económico en su resultado.

Riesgo de Tasas de interés

La Compañía puede ser impactada por alteraciones adversas en las tasas de interés. Esta exposición al riesgo de tasas de interés se refiere, principalmente, a cambio en las tasas de interés de mercado que afecten pasivos y activos de la Compañía afectados por los índices de la tasa TJLP (tasa de Interés de Largo plazo del BNDES), CDI (tasa de interés de los Certificados de Depósitos Interbancarios), SELIC, TR (tasa de Referencia), EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate), o LIBOR (London Interbank Offered Rate).

Riesgos de crédito

Las ventas financiadas de la Compañía son administradas a través de política de calificación y concesión de crédito. Los créditos de liquidación dudosa están adecuadamente cubiertos por provisión para hacer frente a las eventuales pérdidas en la realización de estos.

Riesgo de liquidez

La Administración verifica el nivel de liquidez considerando el flujo de caja esperado, que comprende caja, aplicaciones financieras, flujo de cuentas a recibir y a pagar y pago de préstamos y financiaciones. La política de gestión de liquidez incluye la proyección de flujos de caja en las principales monedas y la consideración del nivel de activos netos necesarios para alcanzar esas proyecciones, la verificación de los índices de liquidez del estado de situación patrimonial en relación a las exigencias reguladoras internas y externas y el mantenimiento de planes de financiación de deuda.

Instrumentos financieros derivados

Las operaciones de derivados son clasificadas por estrategias de acuerdo con su objetivo. Son operaciones contratadas con el objetivo de protección del endeudamiento neto de la Compañía o sus exportaciones e importaciones contra las variaciones de cambio. Los instrumentos financieros fueron designados en el reconocimiento inicial, clasificados como préstamos y sus resultados son medidos por su valor razonable y

ConsolidadoEscenario I Escenario II Escenario III

Operación Saldo 31.03.10 Ganancia (pérdida) Ganancia (pérdida) Ganancia (pérdida)U$$ Tasa R$ Tasa R$ Tasa R$

Activos Cuentas a recibir 6.242 1,76 (106) 2,21 2.647 2,65 5.399 Pasivos Cuentas a pagar (657) 1,76 11 2,21 (279) 2,65 (568) Préstamos y financiaciones (90.294) 1,76 1.535 2,21 (38.285) 2,65 (78.104) Efecto neto 1.440 (35.916) (73.273)


reconocidos, en la fecha de cada balance, en el resultado financiero.

La Compañía mantiene controles internos que la Administración juzga suficientes para la gestión de los riesgos. Mensualmente el directorio analiza los informes referentes al costo financiero de su deuda y las informaciones del Flujo de caja en Moneda Fuerte que contempla las recepciones y pagos de la Compañía en moneda extranjera y evalúa la necesidad de contratación de alguna protección. Los resultados alcanzados a través de esta forma de administración protegen su flujo de caja de las variaciones del cambio.

El 31 de marzo de 2010, la Compañía tenía NDF, con montos de referencia de R$ 7.124 y valor razonable de R$ 304 a pagar. Lo instrumento fue evaluado por su valor razonable, por medio de la utilización de proyecciones futuras del dólar de la BM&FBovespa en las fechas de determinación. Tanto la punta activa cuanto la punta pasiva son estimadas de forma independiente y traídas a valor presente por una tasa de interés de mercado, donde la diferencia del resultado entre las puntas genera su valor de mercado.

Caja y equivalentes de caja

Los saldos de caja y equivalente de caja tienes sus montos similares a los saldos contables, considerando el giro e liquidez que presentan.

Aplicaciones financeiras

Las aplicaciones financieras fueran clasificadas como inversiones mantenidas hasta el vencimiento y registradas de acuerdo con las tazas pactadas por período aplicado.

Préstamos, financiaciones y debentures

La Compañía decidió utilizar el método de costo amortizado para mensurar sus préstamos y financiaciones.

31. SEGMENTOS OPERATIVOS

a) Criterios de identificación de los segmentos ope rativos

La Compañía segmentó su estructura operativa siguiendo la forma con que la Administración gerencia el negocio, y aún, siguiendo los criterios de segmentación establecidos por el CPC 22 (IFRS 8) – Información por Segmento.

La Administración definió como segmentos operativos: papel; embalaje; forestal y resinas; y muebles, conforme sigue abajo descripto:

Segmento Papel: produce papeles Kraft de baja y alta gramaje y papeles reciclados, destinados al mercado externo e interno, además de orientar parte de la producción para el Segmento embalaje PO.

Segmento embalaje PO: este segmento produce cajas y planchas de cartón corrugado, leves y pesadas, y cuenta con dos unidades productivas, una junto a la fábrica de papel del segmento papel en Vargem Bonita, SC, y otra en Indaiatuba, SP.

Segmento Forestal RS y Resinas: a través de este segmento, la Compañía cultiva pinos para el propio fomento y también comercializa maderas y produce resina extraída del pino, que sirven de materia prima para la producción de brea y trementina.

Segmento Muebles: este segmento comercializa muebles para el mercado nacional atendido con ventas exclusivamente por Internet, a través de la controlada Meu Móvel de Madeira. El perfil de los productos es


compuesto por líneas de dormitorios, salas y muebles auxiliares.

b) Informaciones consolidadas de los segmentos oper ativos

El saldo en la columna Corporativa/eliminaciones envuelve substancialmente gastos de la unidad corporativa no rateada a los demás segmentos y las eliminaciones se refieren a los ajustes de las operaciones entre los demás segmentos, las cuales son realizadas a precios y condiciones usuales de mercado.

Las informaciones referentes al resultado financiero fueron distribuidas por segmento operativo teniéndose en consideración la ubicación específica de cada ingreso y gasto financiero en su segmento, y la distribución de los gastos e ingresos comunes a la Compañía por la NCG – Necesidad de Capital Circulante de cada segmento.

Embalaje Forestal RS y Corporativo/Papel P.O Resinas Muebles eliminaciones Total

Ventas netas: Mercado interno 23.341 54.135 3.930 1.166 - 82.572 Mercado externo 8.076 - 5.219 2.483 - 15.778 Ingreso de ventas para terceros 31.417 54.135 9.149 3.649 - 98.350 Ingresos entre segmentos 3.963 406 - - (4.369) - Ventas netas totales 35.380 54.541 9.149 3.649 (4.369) 98.350 Variación del valor razonable del activo biológico 11.203 - 3.342 - - 14.545 Costo de los productos vendidos (27.228) (38.583) (6.326) (3.601) 3.641 (72.097) Ganancia bruta 19.355 15.958 6.165 48 (728) 40.798 Gastos operativos (4.901) (8.948) (738) (1.028) (4.250) (19.865)

Resultado operativo antes delResultado financiero 14.454 7.010 5.427 (980) (4.978) 20.933

Resultado financiero (5.598) (6.890) (306) (804) 14 (13.584)

Resultado operativo neto 8.856 120 5.121 (1.784) (4.964) 7.349

Consolidado31/3/2010

Embalaje Forestal RS y Corporativo/Papel P.O Resinas Muebles eliminaciones Total

Ventas netas: Mercado interno 22.461 40.727 2.285 1.667 - 67.140 Mercado externo 11.443 - 4.225 10.250 - 25.918 Ingreso de ventas para terceros 33.904 40.727 6.510 11.917 - 93.058 Ingresos entre segmentos 2.161 218 - - (2.379) - Ventas netas totales 36.065 40.945 6.510 11.917 (2.379) 93.058 Variación del valor razonable del activo biológico 406 - (231) - - 175 Costo de los productos vendidos (28.835) (30.623) (3.962) (10.358) 2.379 (71.399) Ganancia bruta 7.636 10.322 2.317 1.559 - 21.834 Gastos operativos (3.608) (6.989) (797) (1.573) (4.093) (17.060)

Resultado operativo antes delResultado financiero 4.028 3.333 1.520 (14) (4.093) 4.774

Resultado financiero (5.161) (3.110) (203) (252) (89) (8.815)

Resultado operativo neto (1.133) 223 1.317 (266) (4.182) (4.041)

Consolidado 31/3/2009


Las informaciones de impuesto a la renta y contribución social no fueron divulgadas en las informaciones por segmento en razón de la no utilización de la Administración de la Compañía de los referidos datos de forma segmentada.

c) Ingresos netos de ventas

Los ingresos netos de ventas en 31 de marzo de 2010 totalizaron R$ 98.350 (R$ 93.058 en 31 de marzo de 2009).

El ingreso neto de ventas para el mercado externo en 31 de marzo de 2010 totalizó R$ 15.778 (R$ 25.918 en 31 de marzo de 2009), distribuidas por diversos países.

Los ingresos netos de ventas de la Compañía en 31 de marzo de 2010 en el mercado interno representaron R$ 82.572 (R$ 67.140 en 31 de marzo de 2009).

El primero trimestre de 2010, un único cliente representaba más del 10% de las ventas, con una participación de 13,09% de los ingresos líquidos de este mercado en el segmento embalaje PO, equivalente a R$ 7.086. Las demás ventas de la Compañía en el mercado interno y externo son pulverizadas, no habiendo concentración de ventas de porcentaje arriba de 10% para ningún otro cliente.

32. CONTRATOS DE LOCACIÓN DE INMUEBLES DE UNIDADES PRODUCTIVAS

El 31 de marzo de 2010, la Compañía posee 2 contratos de alquiler de unidades productivas, además de otros pequeños contratos de alquiler de unidades comerciales y administrativas, todos clasificados como arrendamiento mercantil operativo, y ubicados como gasto en cada ejercicio por el régimen de competencia durante el período del arrendamiento.

Los contratos de alquiler de unidades productivas están representados conforme sigue:

a) Contrato de locación firmado el 20 de octubre de 2009 y actualizado el 24 de marzo de 2010 con la controlada Irani Trading S.A., que es propietaria de inmueble industrial localizado en Vargem Bonita, SC. El contrato tiene plazo de 64 meses desde la emisión del término de inicio que se dio el 01 de enero de 2010 y su valor locativo es de R$ 1.364 mensuales fijos.

b) Contrato de locación firmado el 26 de diciembre de 2006, referente a alquiler de la unidad embalaje en Indaiatuba, SP, con vigencia de 20 años y valor mensual contratado de R$ 125, reajustado anualmente por la variación del IGPM.

33. EVENTOS SUBSIGUIENTES

a) El 12 de abril de 2010, la Compañía suscribió e integró la 1ª emisión de debentures de naturaleza simple, no convertibles en acciones, cuya colocación fue realizada por medio de oferta pública en la modalidad de distribución restringida, en los términos de la Instrucción CVM 476/09, por el valor de emisión de R$ 100 millones (cien millones de reales). Los debentures vencerán 60 (sesenta) meses después de la fecha de emisión y serán amortizadas en 8 (ocho) plazos semestrales a partir del 18° (décimo octavo) mes poster ior a la fecha de emisión.

Los recursos obtenidos con la emisión de los debentures serán utilizados por la Compañía para liquidar deudas a corto plazo.


Con esta emisión, el perfil de endeudamiento financiero presentado en las informaciones trimestrales pasará del 49,0 % en el pasivo circulante para el 36,8% y del 63,2% en el pasivo no circulante para el 51,0%.

b) El 03 de agosto de 2010 la controlada Irani Trading S.A. emitió el Instrumento Particular Cédula de Créditos Inmobiliarios – CCI, respaldado en el contrato de locación celebrado el 20 de octubre de 2009, entre Irani Trading S.A. y Celulose Irani S.A.

Irani Trading S.A. cedió la CCI para Brazilian Securities Companhia de Securitização. Como consecuencia de esta cesión, la Administradora emitió en régimen fiduciario Certificados de Créditos Inmobiliarios - CRIs y el 06 de agosto de 2010 pagó a Irani Trading S.A. el precio de la cesión de la CCI, por el monto de R$ 40.833.

Esa operación está siendo liquidada en 37 cuotas mensuales y consecutivas por igual valor de R$ 1.364 mil cada una, con inicio el 25 de agosto de 2010 y finalización el 25 de agosto de 2013, debidas por la locataria Celulose Irani S.A. a la Cedente Irani Trading S.A., por fuerza del contrato de locación.

Ese monto será utilizado para internalización por la Irani Trading S.A. de debentures simples de emisión privada da Celulose Irani S.A., que por su vez utilizará los recursos para refinanciamiento de su deuda de corto plazo e para sus actividades operativas.

c) El Consejo de Administración de la Compañía, en reunión realizada el 21 de Setiembre de 2010, aprobó el cierre de las actividades de fabricación de muebles en su unidad propia localizada en Río Negrinho/SC, así como autorizó al directorio a alienar sus activos. Las operaciones fueron efectivamente cerradas en Octubre de 2010, entretanto la Compañía mantendrá su estrategia de venta de muebles en el mercado interno a través de su controlada Meu Móvel de Madeira Comercio de Móveis y Decorações Ltda. El 31 de marzo de 2010 y 2009, los resultados de la operación discontinuada están presentados conforme sigue.

El Resultado financiero de operaciones discontinuadas es formado principalmente por ingresos y gastos comunes a las demás unidades de la Compañía, y que son distribuidos para cada segmento por la NCG – Necesidad de Capital Circulante.

Resultado de operación discontinuada

1T10 1T09

Ingreso neto 3.208 11.023

Costo de los productos vendidos (3.645) (9.858)

Pérdida (ganancia) bruta (437) 1.165

Gastos con ventas, generales y administrativos (637) (1.297)

Resultado financiero (679) (155)

Otros ingresos y gastos operativos (30) (46)

Pérdida operativa antes de los efectos tributarios (1.783) (333)

Impuesto a la renta y contribución social 606 113

Pérdida neta de la operación discontinuada (1.177) (220)


34. ESTADO DEL VALOR AGREGADO

31.03.10 31.03.09 31.03.10 31.03.09

1. RECEITASINGRESOS 120.929 114.155 125.796 117.567 1.1) Ventas de mercaderías, productos y servicios 120.012 112.848 124.782 116.229 1.2) Otros ingresos 710 1.307 806 1.338 1.4) Provisión para deudores dudosos - constitución 207 - 207 -

2. INSUMOS ADQUIRIDOS DE TERCEROS 81.172 77.000 79.312 77.930 2.1) Costo de las mercaderías y servicios vendidos 76.969 70.885 73.184 71.040 2.2) Materiales, energía, servicios de terceros y otros 4.202 6.115 6.128 6.890

3. VALOR AGREGADO BRUTO (1-2) 39.758 37.155 46.484 39.637

4. DEPRECIACIÓN, AMORTIZACIÓN Y AGOTAMIENTO 9.559 11.591 11.886 12.772 -

5. VARIACIÓN DEL VALOR RAZONABLE DEL ACTIVO BIOLÓGICO (11.203) (406) (14.545) (175)

6. VALOR AGREGADO NETO PRODUCIDO POR LA ENTIDAD (3-4-5) 41.401 25.969 49.143 27.039

7. VALOR AGREGADO RECIBIDO EN TRANSFERENCIA 16.701 12.645 10.097 12.757 7.1) Resultado del valor patrimonial proporcional 6.605 39 - 130 7.2) Ingresos financieros 10.095 12.606 10.097 12.627

8. VALOR AGREGADO TOTAL A DISTRIBUIR (6+7) 58.102 38.615 59.240 39.797

9. DISTRIBUCIÓN DEL VALOR AGREGADO 58.102 38.615 59.240 39.797 9.1) Personal 15.608 13.792 15.791 14.097 9.1.1 - Remuneración directa 12.896 11.050 13.057 11.324 9.1.2 - Beneficios 1.958 1.957 1.975 1.980 9.1.3 - F.G.T.S. (Fondo de Garantía de Tiempo de Servicio) 754 785 759 793 9.2) Impuestos, tasas y contribuciones 6.361 4.630 7.039 5.301 9.2.1 - Federales 2.607 3.171 3.020 3.597 9.2.2 - Estatales 3.718 1.380 3.974 1.614 9.2.3 - Municipales 36 80 45 90 9.3) Remuneración de capital de terceros 29.096 22.841 29.374 22.992 9.3.1 - Intereses 23.419 21.293 23.680 21.443 9.3.2 - Alquileres 5.677 1.547 5.694 1.550 9.4) Remuneración de capitales proprios 7.036 (2.648) 7.036 (2.592) 9.4.3 - Ganancias (pérdidas) del ejercicio retenidas 7.036 (2.648) 7.036 (2.592)


notas explicativas (valores expresados en miles de...

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