manual de gerenciamento de risco - franklin ......a diretoria de riscos e compliance é responsável...

MANUAL DE GERENCIAMENTO

DE RISCO

Franklin Templeton Investimentos Brasil

Data da última revisão: 01/06/2020


Investment Risk Management Group – Brasil 2

Esse manual foi desenvolvido pela área de Gerenciamento de Risco da Franklin Templeton

Investimentos Brasil (FTIB). Suas informações estão sujeitas a alterações sem aviso prévio.

A FTIB não se responsabiliza por eventuais erros tipográficos contidos neste manual. É

vedada a reprodução, alteração e transmissão por qualquer forma ou meio deste

documento, em parte ou em sua totalidade, sem a autorização expressa e escrita da FTIB.



ÍNDICE

I – Introdução 4

II – Investment Risk Management Group – Organização e Missão 5

a) Filosofia e abordagem 5

b) Estrutura organizacional 6

c) Comitê de Risco 7

d) Limites de Risco 7

e) Gerenciamento / Controle de Risco 9

f) Validação (“Back-Testing”) 9

g) Destinatários e Período de Arquivamento dos relatórios 11

III – Investment Risk Management Group (Brasil) – Atividades 11

III.1. RISK MANAGEMENT 12

III. 2. PERFORMANCE ANALYSIS

a. FTIB vs Peer vs benchmark 14

b. Performance Attribution 17

Fundos de Ações: 17

Fundos de Renda Fixa/Multimercados 19

FT Fundos Offshore 21

c. Research Team (Ações) 23

e. Indústria 26

Anexo I – Risk Guidelines 31



I – Introdução

A complexidade do mundo dos negócios quanto a crescente sofisticação e rapidez das

operações realizadas no mercado local e internacional, com diferentes países que têm

peculiaridades próprias, envolvendo grandes somas de recursos, com diferentes

instituições, que possuem estruturas organizacionais (operacional, de pessoal, jurídica)

estabelecidas para viabilizar estes negócios que são realizados em cenários com

volatilidade de preços de moedas, taxas de juros e commodities em geral, requer políticas

claras para a avaliação, mensuração e gestão de todos os riscos envolvidos nos diferentes

aspectos existentes.

Saber identificar, previamente, quais são os tipos de riscos existentes e determinar quais

instrumentos de controle e proteção podem ser utilizados, é de extrema importância para a

sobrevivência dos negócios (incluindo-se aqui os investimentos) e para evitar surpresas

que podem afetar, em diferentes níveis, os objetivos estabelecidos.

Por exemplo, em finanças, o risco é a medida do desvio dos resultados reais obtidos em

relação ao resultado esperado devido às alterações nas variáveis financeiras.

Desvios positivos ou negativos são vistos como risco, e devem ser examinados com

cautela. Um resultado excessivamente bom em relação ao esperado deve ser analisado

para se identificar se os riscos foram totalmente identificados e administrados. O excesso

de resultados pode ter ocorrido devido ao desconhecimento e a falta de controle que,

fortuitamente, teve um desenrolar positivo.

Uma instituição financeira pode correr três tipos de riscos: risco de negócio, risco de

estratégia e risco financeiro. O risco financeiro pode ser classificado em risco de mercado,

risco de crédito, risco operacional, risco legal e o risco de liquidez.

Em uma empresa administradora de recursos de terceiros, o risco de liquidez consiste na

eventual dificuldade que o administrador possa encontrar para vender os ativos que

compõem a carteira do fundo, ficando impossibilitado de atender aos pedidos de resgate

do investimento.

http://wiki.advfn.com/br/index.php?title=Carteira_do_fundo&action=edit



O risco operacional está associado à possíveis perdas provenientes de processos e

sistemas inadequados, falhas humanas ou fatores externos enquanto o risco de mercado

está associado às variações nos preços de ativos e dos níveis de taxas.

O objetivo deste manual é apresentar a filosofia, os controles, os processos e a estrutura

do gerenciamento de risco de mercado e de crédito e análise de performance na Franklin

Templeton Brasil. Os controles e gerenciamento dos riscos de Liquidez e Operacional são

apresentados e explicados em manuais específicos (disponíveis no site da Franklin

Templeton Brasil)

https://www.franklintempleton.com.br/investor/recursos/governanca/documentos-regulatorios

https://www.franklintempleton.com.br/investor/recursos/governanca/documentos-regulatorios



II – Investment Risk Management Group – Organização e Missão

De acordo com as melhores práticas de mercado, a gestão de risco é feita por uma área

independente das unidades encarregadas de tomar decisões relacionadas à gestão de

carteiras.

A FTI possui um grupo que abrange toda a organização, o Investment Risk Management

Group, responsável pelo gerenciamento de riscos dos fundos de investimentos da FTI. Esse

grupo é composto por profissionais de investimento com larga experiência no

gerenciamento de risco espalhados pelo mundo, com a incumbência expressa de integrar

a gestão de riscos de investimento ao processo de construção das carteiras. O grupo foi

criado em 2002 e busca um aperfeiçoamento contínuo das ferramentas, práticas e

relacionamentos necessários à decomposição e gestão de vários fatores de risco de

investimento aos quais as carteiras podem estar expostas.

a) Filosofia e abordagem

Gerenciamento de risco é inerente em todos os aspectos do processo de investimento.

Riscos de investimentos devem ser reconhecidos e intencionais. Riscos devem ser

otimizados, não minimizados.

Nossa abordagem de gerenciamento de risco tem como principais pontos:

Integrado: Uma gestão de riscos robusta começa com o processo de avaliação da equipe

de gestão, apoiada pela análise dos riscos ativos e de mercado.

Independente: o grupo de gestão de riscos de investimento se reporta diretamente ao

CEO.

Perspicaz: Nenhuma métrica ou metodologia pode revelar a “verdade” sobre o risco. Isso

exige um conjunto de técnicas analíticas, supervisão contínua e consultoria embasada.

Buscamos constantemente maior transparência nos fatores de risco de investimento em

nossas estratégias, de forma a assegurar o alinhamento entre as convicções da equipe de

investimentos e as expectativas do cliente. Abordamos a gestão de riscos de investimentos

com uma equipe independente, experiente e especializada.

Independente

A fim de assegurar a objetividade adequada, o grupo de Gestão de Riscos de Investimentos

não responde diretamente à gestão de portfolios: ele reporta-se diretamente ao CEO da

Franklin Templeton.



Experiente

Mais de 20 consultores de risco senior com experiência média de 10 anos ou mais,

frequentemente implantados junto às equipes de gestão de investimentos por eles

apoiadas. Além disso, contamos com mais de 90 analistas de risco presentes no mundo

inteiro.

Especializada

Por estratégia, por classe de ativos e pelas classes de ativos.

b) Estrutura organizacional

A equipe de Riscos no Brasil faz parte da diretoria de Riscos e Compliance e reporta-

se globalmente ao Investment Risk Managment Group.



c) Comitê de Risco

Chairman: Country Manager Secretário: Analista de Risco Outros Membros: Diretor de Riscos e Compliance; Diretor de Investimento de Renda

Fixa; Diretor de Investimento de Renda Variável. Agenda Mínima: - definição dos parâmetros e metodologia para o cálculo de risco de

mercado; crédito e liquidez; - análise, definição e revisão dos limites de risco de mercado, crédito

e liquidez; - analisar e decidir a necessidade de ação em casos de eventuais estouros nos limites - revisão das atas dos comitês anteriores e extraordinários; - Revisão e Aprovação do Manual de Risco

Periodicidade: no mínimo anual e/ou em função de situação extraordinároa Votação: presencial ou através de email O Diretor de Riscos e Compliance é responsável pelo agendamento do comitê ‘ordinário’ e também pela convocação do comitê extraordinário e pela elaboração das atas.

d) Limites de Risco de Mercado

Os limites de risco podem ter três origens distintas:

1. Regulamento: quando o limite, tipo de medida, metodologia e parâmetros de risco

a serem calculados e controlados são definidos pelo cliente em Regulamento.

2. Política de Investimento: quando o cliente determina o limite, tipo de medida,

metodologia e parâmetros de risco a serem controlados mesmo que não formalmente

através do Regulamento; e

3. Gerencial (“Risk Guidelines”): na ausência de definição de limites em

Regulamento ou Política de Investimentos, os limites serão definidos por metodologia

interna e deverão ser aprovados pelo Comitê de Risco1

1 O detalhamento da metodologia, parâmetros e racional para a definição desses limites e controles encontra-

se no “Anexo I – Risk Guidelines” desse manual.



Limites Gerenciais de Risco (‘Risk Guidelines’) para os fundos de Renda Fixa:

Código ANBIMA Nome do Fundo Relação contra FT

Global Plus FIM Volatilidade

Projetada (% aa) Mínino retorno em 63

dias úteis (%)

247383 FT GLOBAL PLUS FIM 1,00 6,00% -3,00%

221325 FT GLOBAL ACCESS 0,40 2,40% -1,20%

291390 ICATU SEG FT MULT FIM 1,33 8,00% -4,00%

403814 ICATU IH SEG 1,33 8,00% -4,00%

(O fundo FT Global Plus pode ser considerado como referência para os demais fundos

multimercados e podemos aplicar uma ‘régua’ para definir os limites para os demais fundos

em função de suas relações com o FT Global Plus. Por exemplo, a volatilidade target do

fundo FT Global Plus deve ser 2.5 x a volatilidade target do fundo FT Global Access) -

Anexo I – Risk Guidelines

Limites Gerenciais de Risco (‘Risk Guidelines’) para os fundos de Ações:

Fundos ‘Core Portfolio’: Tracking Error (ex-ante): 6% aa

Fundos ‘Valor’: Tracking Error (ex-ante): 30% aa

e) Gerenciamento / Controle de Risco de Mercado

Diariamente a área de Risco calcula o Tracking Error ex-ante (Fundos de Ações) , a

volatilidade projetada e o retorno mínimo em 63 dias úteis (Fundos de Renda Fixa) e

compara esses valores aos seus respectivos limites (‘Risk Guidelines’ expostos



anteriormente). Se os Risk Guidelines forem rompidos, um Comitê de Risco

Extraordinário deverá ser convocado pela área de risco com a participação

obrigatória do Risco, CIO e Country Manager para a discussão e análise da situação

e eventuais medidas a serem adotadas.

f) Validação (“Back-Testing”)

A fim de verificar e validar a qualidade das medidas de risco calculadas, a área de Risco é

responsável por realizar trimestralmente um ‘Back-Testing’, cujos resultados são

formalizados e enviados aos membros do Comitê de Risco.

Exemplos:



g) Risco de Crédito

O risco de Crédito refere-se ao risco dos emissores de títulos não conseguirem

honrar com os compromissos de pagamentos de juros ou principal de seus passivos

(risco de default).

O monitoramento do risco de crédito faz parte do processo previsto na “Política de

aquisição de ativos de crédito” que inclui a participação das equipes de riscos e

compliance nos “Comites de Crédito” em que são apresentados as análises

qualitativas e quantitativas sobre as características dos ativos a serem investidos.

A diretoria de Riscos e Compliance é responsável por monitorar os limites de

concentração por emissor, além de acompanhar indicadores do emissor ou ativo e

do mercado de crédito para identificar aumentos de risco sistêmico.



h) Destinatários e Período de Arquivamento dos relatórios

Os relatórios são salvos em arquivos pdf ou excel e arquivados eletronicamente em

rede pelo prazo mínimo de 5(cinco) anos.



III – Investment Risk Management Group (Brasil) - Atividades

A área de Risco-Brasil é responsável por monitorar e comunicar questões relativas aos

riscos e à performance dos fundos da FTIB dentro de seu universo de abrangência. Os

principais elementos para esse processo são, entre outros:

o Risco Histórico e Análises Estatísticas: análise do risco histórico e das

informações sobre desempenho, inclusive desvio padrão, tracking error,

information ratio e outras estatísticas risco e performance, em comparação aos

concorrentes e benchmarks.

o Atribuição de Performance: Análise das contribuições para o retorno dos

fundos por estratégias

o Análise de Risco Projetado: cálculo do risco projetado (VaR Paramétrico,

VaR Histórico e Stress Histórico (Expected Shortfall) para fundos de Renda Fixa

e Tracking Error ex-ante para fundos de ações

o Consultoria

Esses elementos são revisados periodicamente com os gestores da carteira. As questões

principais são discutidas e os itens relevantes podem ser encaminhados ao Country

Manager, Compliance Officer e Diretor de Risco.

1. RISK MANAGEMENT2

O cálculo de Risco de Mercado da FTIB é feito da seguinte forma:

o Fundos de Ações: Cálculo do Tracking Error ex-ante através do sistema

MSCI Barra One

o Fundos de Renda Fixa e Balanceados: Cálculo do VaR Paramétrico, VaR

Histórico (simulação de Monte Carlo), Expected Shortfall, Stress Histórico e

2 Nesse Manual serão apresentados apenas os controles e análises relacionados ao Risco de Mercado. As

Informações relativas ao controle e gerenciamento de Risco de Liquidez e Operacionais encontram-se em

manuais específicos.



Volatilidade Projetada através do sistema MSCI Risk Manager e Rentabilidade

Mínima em janelas de 63 dias úteis através de planilhas internas

Conforme citado anteriormente, diariamente a área de Investment Risk Management Group

calcula o Tracking Error ex-ante (Fundos de Ações) , a volatilidade projetada e o retorno

mínimo em 63 dias úteis (Fundos de Renda Fixa) e compara esses valores aos seus

respectivos limites (‘Risk Guidelines’ expostos anteriormente). Se os Risk Guidelines

forem rompidos, um Comitê de Risco Extraordinário deverá ser convocado pela área

de risco com a participação obrigatória do Risco Brasil, CIO e Country Manager para

a discussão e análise da situação e eventuais medidas a serem adotadas.

Exemplo do relatório de risco dos fundos de ações:



Exemplo do relatório de risco dos fundos de Renda Fixa (com os resultados são abertos e

detalhados por estratégia e por Portfolio Manager):

III. 2. PERFORMANCE ANALYSIS

a. FTIB vs Peer

A área de Risco é responsável pela geração e análise do risco e performance históricos e

das demais informações estatísticas (desvio padrão, tracking error, information ratio, sharpe

ratio, etc) em comparação aos concorrentes e benchmarks.

Utiliza-se o sistema Economática para a geração dessas informações.

Segue abaixo alguns exemplos:

- Fundo vs Peer vs Bench

Risk Guidelines Predicted Volatility (bps/year)Minimum Return on 63 working days

(bps)

Fund Name AUM Limit Currenct % of Limit Limit Currenct DifferenceVaR 99%

(bps/month)

ES 99%

(bps/month)

FT GLOBAL ACCESS 68.655.626 240 79 33% -120 77 197 53 60

FT GLOBAL PLUS 50.754.287 600 197 33% -300 23 323 132 150

ICATU 83.873.564 600 190 32% -300 -132 168 128 144

IH SEG FRANK 11.754.066 600 182 30% -300 -90 210 123 139

VaR (Monte Carlo, 99%, 1wd) by Strategy Incremental VaR (Monte Carlo, 99%, 1wd) Incremental VaR in bps (Monte Carlo, 99%, 1wd) % VaR by Strategy

FT GLOBAL

ACCESS

FT GLOBAL

PLUS

ICATU IH SEG

FRANK

FT GLOBAL

ACCESS

FT GLOBAL

PLUS

ICATU IH SEG

FRANK

FT GLOBAL

ACCESS

FT GLOBAL

PLUS

ICATU IH SEG

FRANK

FT GLOBAL

ACCESS

FT GLOBAL

PLUS

ICATU IH SEG FRANK

Total 79.705 146.492 233.573 31.453 12 29 28 27

Cash Total 8.695 16.671 144.108 21.487 6.600 12.800 121.897 17.658 1 3 15 15 8% 9% 52% 56%

International 11.795 1.235 0 0 11.068 -43 0 0 2 0 0 0 14% 0% 0% 0%

Cota TotalReturn Mellon 11.125 11.125 2 0 0 0 14% 0% 0% 0%

Cota TotalReturn FIC 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0% 0%

Cayman 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0% 0%

Cash 63.053 73.744 0 0 5.184 2.680 0 0 1 1 0 0 7% 2% 0% 0%

Hedge Moeda Cotas Cayman 0 75.684 0 0 -5.240 -2.723 0 0 -1 -1 0 0 -7% -2% 0% 0%

Directional 62.036 124.160 111.754 13.795 9 24 13 12 78% 85% 48% 44%

Nominal 46.940 116.459 140.737 19.466 34.889 49.296 25.399 4.767 5 10 3 4 44% 34% 11% 15%

Duration 22 30.177 53.143 7.873 2 2.127 -11.641 -924 0 0 -1 -1 0% 1% -5% -3%

Inclinacao 42.702 78.964 79.030 10.589 34.358 46.031 36.414 5.507 5 9 4 5 43% 31% 16% 18%

Option_Pre 4.216 7.318 8.564 1.003 529 1.138 626 183 0 0 0 0 1% 1% 0% 1%

Exchange Rate (USD_BRL) 22.493 44.986 41.237 7.498 1.850 1.634 -8.887 -696 0 0 -1 -1 2% 1% -4% -2%

FX' 7.620 14.803 17.144 1.905 2.097 2.252 5.558 524 0 0 1 0 3% 2% 2% 2%

FX Options' 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0% 0%

Inflation_IGPM 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0% 0%

Inflation_IPCA 40.265 75.093 75.669 8.849 23.201 49.811 64.751 7.112 3 10 8 6 29% 34% 28% 23%

Inflation Other 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0% 0%

Commodities 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0% 0%

EQUITIES Directional 0 59.660 61.722 7.920 0 21.168 24.933 2.088 0 4 3 2 0% 14% 11% 7%

Non Directional 0 22.621 0 0 0 9.574 0 0 0 2 0 0 0% 7% 0% 0%

Relative Duration 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0% 0%

Relative FRA 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0% 0%

Nominal Volatility 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0% 0%

Exchange Rate Volatility 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0% 0%

Equities Volatility 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0% 0%

Moedas International x Equities 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0% 0%

Equities (Pair Trades) 0 22.621 0 0 0 9.574 0 0 0 2 0 0 0% 7% 0% 0%

Spread ON/PN 0 2.502 0 0 0 -1.106 0 0 0 0 0 0 0% -1% 0% 0%

Pairs 0 22.981 0 0 0 10.680 0 0 0 2 0 0 0% 7% 0% 0%

RV Team 0 0 0 0 0 -0 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0% 0%

Quant 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0% 0%

Absoluto 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0% 0% 0% 0%



- Resumo Fundos vs Peer vs Bench

- Resumo Ranking



Obs.: O peer group dos fundos é reavaliado anualmente pela área de Risco em conjunto

com as áreas comercial e Gestão em função de análises quantitativas (classe Anbima,

categoria, Patrimônio, volatilidade/Tracking Error, taxa administração, etc) e qualitativas

(concorrentes diretos, fundos relevantes, etc).

b. Atribuição de Performance

Fundos de Ações:

A área de Risco (Brasil) calcula e analisa a atribuição de performance dos fundos de ações

através do sistema MSCI Barra One de duas formas: i) Resultados por setores (Asset

Allocation, Stock Picking e Interação) e ii) Modelo Multifatorial.

i. Por Setores



São apresentados os pesos médios setoriais no período analisado (no fundo e no seu

respectivo benchmark), o retorno de cada setor (no fundo e no seu respectivo benchmark)

e a contribuição para a rentabilidade do fundo e do benchmark .

O resultado relativo por setor é detalhado em Asset Allocation (Fundo Over/Under no setor

em relação ao benchmark), Stock Picking (Fundo Over/Under na ações em relação ao

benchmark) e Interaction (interação entre ambos).

ii. MultiFatorial

O Modelo MultiFatorial do sistema MSCI BARRA ONE abre os resultados em Market

Timing, Industry (Asset Allocation); Specific return (Stock Picking) e Style (Risk Indices).

Market Timing: contribuição para o retorno relativo em função da posição em caixa e da

posição em ações com maior ou menor beta em relação às ações do benchmark.

Industry (Asset Allocation): contribuição para o retorno relativo em função da posição do

Fundo Over/Under nos setores em relação ao benchmark

Specific return (Stock Picking) : contribuição para o retorno relativo em função da posição

do Fundo Over/Under nas ações em relação ao benchmark

Style (Risk Indices):

Contribuição para o retorno relativo em função da exposição relativa do fundo aos ‘Risk

indices’ em relação ao benchmark.

- Foreign Exposure: indica o quanto “internacional" a empresa é, e analisa a

proporção de negócios de uma empresa que são realizados fora do país de origem

(sensibilidade às variações da taxa de câmbio).

- Growth: indica o crescimento histórico da empresa



- Interest Rate Exposure: sensibilidade às variações na curva de juros

- Leverage: capta a estrutura financeira de uma empresa. Se o número relativo é

negativo, o fundo tem ações cujos alavancagem é menor do que o valor de

referência

- Liquidity: mensura a liquidez (volume de negócios) de uma ação.

- Momentum: identifica o recente ‘sucesso’ de uma empresa em função do

comportamento de preços.

- New York Listing Factor: exposição da ação na Bolsa de NY

- Size: diferenciação entre ações large-cap e small-cap

- Value: ‘valuation’ (captura o quão uma companhia está overpriced ou underpriced.

- Volatility: volatilidade

-

Fundos de Renda Fixa/Multimercados

A performance attribution dos fundos de Renda Fixa/Multimercados é calculada diariamente

através de planilhas desenvolvidas pela área de Risco (Brasil) e o resultado é apresentado

por Gestor, por Macro-Estratégia e por Sub-Estratégia.

Exemplos relatórios

Reference Date: 26/02/2016

Histórico desde 28/11/2008 Histórico desde 28/11/2008 Histórico desde 28/11/2008 Histórico desde 15/09/2010 Histórico desde 22/02/2012 Histórico desde 26/03/2015 Histórico desde 21/07/2015 Histórico desde 15/09/2010 Histórico desde 03/05/2010

Daily % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI

FT GLOBAL ACCESS 0,04% 76,2% 0,03% 59,7% -0,038% -72,7% 0,127% 241,3% 0,043% 82,2% 0,052% 100,0% 0,0% 0,0% 0,052% 100,0% 0,000% 0,0%

FT GLOBAL PLUS 0,10% 191,6% 0,11% 208,7% 0,038% 72,6% 0,236% 449,9% 0,035% 66,6% 0,041% 78,7% 0,1% 100,0% 0,052% 100,0% 0,232% 441,8%

ICATU 0,10% 184,7% 0,09% 171,7% 0,078% 149,3% 0,156% 297,9% 0,262% 498,5% 0,052% 100,0% 0,0% 0,0% 0,052% 100,0% 0,034% 65,3%

FT MULTI ADVANCED 0,22% 419,9% 0,22% 412,8% 0,119% 226,4% 0,593% 1131,3% 0,009% 16,9% 0,052% 100,0% 0,1% 100,0% 0,052% 100,0% 0,479% 913,6%

FT RF ATIVO 0,05% 101,2% 0,05% 104,1% -0,233% -444,6% 0,094% 179,5% 0,000% 0,0% 0,000% 0,0% 0,0% 0,0% 0,052% 100,0% 0,000% 0,0%

MTD % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI

FT GLOBAL ACCESS 1,00% 105,3% 0,88% 93,1% 0,410% 43,3% 1,664% 175,5% 1,355% 142,8% 0,949% 100,0% 0,0% 0,0% 0,949% 100,0% 0,000% 0,0%

FT GLOBAL PLUS 0,98% 103,4% 0,95% 100,1% -0,482% -50,8% 2,727% 287,5% 2,059% 217,1% 0,958% 101,0% 0,9% 100,0% 0,949% 100,0% 0,685% 72,2%

ICATU 1,23% 129,8% 1,11% 116,6% 0,917% 96,7% 1,878% 198,0% 1,529% 161,2% 0,949% 100,0% 0,0% 0,0% 0,949% 100,0% 1,070% 112,8%

FT MULTI ADVANCED 1,74% 183,6% 1,65% 173,4% -0,516% -54,4% 5,913% 623,4% 3,573% 376,7% 0,949% 100,0% 0,9% 100,0% 0,949% 100,0% 0,327% 34,5%

FT RF ATIVO 1,64% 172,8% 1,66% 175,2% 3,860% 406,9% 1,515% 159,7% 0,000% 0,0% 0,000% 0,0% 0,0% 0,0% 0,949% 100,0% 0,000% 0,0%

YTD % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI % % CDI

FT GLOBAL ACCESS 2,84% 141,2% 2,61% 129,4% 2,499% 124,1% 3,868% 192,1% 4,185% 207,9% 1,623% 80,6% 0,0% 0,0% 1,968% 97,7% 0,000% 0,0%

FT GLOBAL PLUS 3,71% 184,3% 3,68% 182,9% 2,200% 109,3% 6,656% 330,6% 7,983% 396,5% 1,026% 50,9% 2,0% 100,0% 1,977% 98,2% 2,708% 134,5%

ICATU 2,99% 148,6% 2,69% 133,6% 3,079% 152,9% 4,319% 214,5% 4,171% 207,2% 0,605% 30,1% 0,0% 0,0% 1,952% 96,9% 2,126% 105,6%

FT MULTI ADVANCED 7,70% 382,5% 7,75% 384,8% 7,250% 360,1% 14,313% 710,8% 16,691% 828,9% -0,441% -21,9% 2,0% 100,0% 2,002% 99,4% 3,227% 160,2%

FT RF ATIVO 0,000% 0,0% 0,000% 0,0% 0,0% 0,0% 2,013% 100,0% 0,000% 0,0%

PERFORMANCE ATTRIBUTION por GESTOR

Combined Juros Volatilidade FX Commodities Inflação EquitiesFundo (Retorno Bruto) Fundo (Retorno Líquido)



Reference Date 26/02/2016 25/02/2016

AUM 97.889.106,52 97.930.845,52

FT GLOBAL PLUS - P&L

11.751.701,46 12,00% 11.751.701,46 12,00% 13.710.318,37 14,00% 18.606.860,65 19,00% 3.917.233,82 4,00% 29.379.253,66 30,00% 8.813.776,10 9,00%

Cash Total -1.058,91 -0,001% -2,06% 0,00 0,00 0,00 0,00 -1.058,91 0,00

- Cash -1.058,91 -0,001% -2,06% 0,00 0,00 0,00 -1.058,91 0,00

- Termo de Ação 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

International -29.878,15 -0,031% -58,16% 0,00 -2.402,08 0,00 0,00 -27.476,07 0,00

GLOBAL BOND 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

EMERGING MARKET 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

GLOBAL TOTAL RETURN 5.262,52 0,005% 10,24% 0,00 0,00 0,00 5.262,52 0,00

K2 82.235,95 0,084% 160,07% 0,00 0,00 82.235,95 0,00

CAYMAN -117.376,61 -0,120% -228,47% 0,00 -2.402,08 0,00 0,00 -114.974,53 0,00

FX 1.835,89 0,002% 3,57% 0,00 0,00 1.835,89 0,00

FX Options 0,00 0,000% 0,00% 0,00

Bolsa 34.700,64 0,035% 67,54% 0,00 34.700,64 0,00

Vol de FX 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00

Vol de Bolsa 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00

Variance Swap FX -2.402,08 -0,002% -4,68% -2.402,08 0,00 0,00

Variance Swap Equities 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00

USD Spread -61.031,26 -0,062% -118,79% 0,00 -61.031,26 0,00

Juros 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00

Vol de Juros 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00

Commodity 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00

Cash 69.498,20 0,071% 135,27% 0,00 69.498,20 0,00

Hedge Moeda Cotas Cayman -159.978,00 -0,163% -311,39% 0,00 -159.978,00 0,00

Directional 60.671,56 0,0620% 118,09% 3.729,64 -1.534,70 0,00 34.158,81 0,00 24.317,82 0,00

FIXED INCOME 56.941,93 0,0581% 110,83% 0,00 -1.534,70 0,00 34.158,81 0,00 24.317,82 0,00

Nominal 37.441,53 0,0382% 72,88% 0,00 0,00 34.158,81 0,00 3.282,72 0,00

Duration -3.783,88 -0,0039% -7,37% 0,00 0,00 -7.066,60 0,00 3.282,72 0,00

Inclinacao 41.225,41 0,0421% 80,24% 0,00 0,00 41.225,41 0,00 0,00 0,00

Option_Pre 0,00 0,0000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Exchange Rate (USD_BRL) 21.035,10 0,0215% 40,94% 0,00 0,00 0,00 0,00 21.035,10 0,00

FX' -1.534,70 -0,0016% -2,99% -1.534,70 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

FX Options' 0,00 0,0000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Inflation_IGPM 0,00 0,0000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Inflation_IPCA 0,00 0,0000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Inflation Other 0,00 0,0000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Commodities 0,00 0,0000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

- Estrategias Boi 0,00 0,0000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

- Direcional Boi 0,00 0,0000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

- Volatilidade Boi 0,00 0,0000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

- Milho 0,00 0,0000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

EQUITIES Directional 3.729,64 0,0038% 7,26% 3.729,64 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Non Directional 17.342,02 0,018% 33,76% 17.342,02 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Relative Duration 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Cross Currency 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Nominal Volatility 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Exchange Rate Volatility 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Equities Volatility 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Moedas International x Equities 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

International_ 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Equities_ 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Equities (Pair Trades) 17.342,02 0,018% 33,76% 17.342,02 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Spread ON/PN -445,38 0,000% -0,87% -445,38 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Pairs 627,23 0,001% 1,22% 627,23 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

RV Team 17.160,17 0,018% 33,40% 17.160,17 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Quant 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Absoluto 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Event Driven 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Event Driven_Nominal 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Event Driven_ExchangeRate 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Event Driven_Equities 0,00 0,000% 0,00% 0,00

Hedge 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Future 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Options 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Trading 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Pre 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Dolar 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Equities 0,00 0,000% 0,00% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

TOTAL (RELATIVE TO CDI) 47.076,53 0,0481% 91,63% 21.071,66 -1.534,70 -2.402,08 34.158,81 0,00 -4.217,16 0,00

-

ABSOLUT RETURN 98.452,38 0,101% 191,63% 0,232% 441,79% 0,041% 78,66% 0,035% 66,60% 0,236% 449,94% 0,052% 100,00% 0,038% 72,64% 0,052% 100,00%

Inflação

FT GLOBAL PLUS - P&L Report

VOLATILIDADE CombinedEquities JUROS CommoditiesFX



FT Fundos Offshore

Os fundos da FTIB podem investir em fundos offshore. A atribuição de performance dos

fundos offshore com gestão das equipes globais da Franklin Templeton é calculada pela

área de Riscos global através do sistema PORT da Bloomberg.

c. Research Team (Ações)

Semanalmente os analistas realizam uma apresentação em que casos de investimento são

discutidos (Research Meeting) e os pontos principais são abordados. Paralelamente às

Apresentações do Analista, cada analista individualmente constrói uma carteira específica

(“Carteira do Analista”) dependendo do mandato do fundo, na qual ele (a) atribui pesos

P&L Summary (Premium over CDI - Gross of fees)

FT GLOBAL

ACCESS

ICATU FT GLOBAL

PLUS

FT MULTI

ADVANCED

FT RF ATIVO FT GLOBAL

ACCESS

ICATU FT GLOBAL

PLUS

FT MULTI

ADVANCED

FT RF

ATIVO

Caixa -0,001% -0,001% -0,001% 0,026% -0,028% -0,005% 0,002% 0,032% 0,183% 0,332%

Internacional -0,037% 0,000% -0,031% -0,070% 0,000% -0,137% 0,000% -0,355% -0,302% 0,000%

Fundos Franklin Templeton 0,000% 0,000% 0,089% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% -0,265% 0,000% 0,000%

Cayman Fundo Local -0,037% 0,000% -0,120% -0,070% 0,000% -0,137% 0,000% -0,090% -0,302% 0,000%

FX 0,000% 0,000% 0,002% 0,005% 0,000% 0,000% 0,000% 0,002% 0,004% 0,000%

FX Options 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000%

Bolsa 0,000% 0,000% 0,035% 0,088% 0,000% 0,000% 0,000% -0,064% -0,148% 0,000%

Vol de FX 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000%

Vol de Bolsa 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000%

Variance Sw ap FX -0,001% 0,000% -0,002% -0,006% 0,000% 0,026% 0,000% 0,080% 0,200% 0,000%

Variance Sw ap Equities 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000%

USD Spread -0,024% 0,000% -0,062% -0,127% 0,000% -0,012% 0,000% -0,005% 0,012% 0,000%

Juros 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000%

Vol de Juros 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000%

Commodity 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000%

Cash 0,059% 0,000% 0,071% 0,177% 0,000% -0,108% 0,000% -0,117% -0,283% 0,000%

Hedge Moeda Cotas Cayman -0,071% 0,000% -0,163% -0,207% 0,000% -0,044% 0,000% 0,013% -0,093% 0,000%

Outros 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000%

Direcional Local 0,026% 0,037% 0,062% 0,171% 0,029% 0,168% 0,233% 0,344% 0,884% 0,352%

Renda Fixa 0,026% 0,037% 0,058% 0,161% 0,029% 0,168% 0,235% 0,310% 0,806% 0,352%

Juros 0,018% 0,028% 0,038% 0,101% 0,029% 0,144% 0,206% 0,249% 0,649% 0,352%

Real_Dolar 0,008% 0,010% 0,021% 0,060% 0,000% 0,024% 0,029% 0,059% 0,156% 0,000%

Outras Moedas 0,000% 0,000% -0,002% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,001% 0,000% 0,000%

Inflação IGPM 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000%

Inflação IPCA 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000%

Commodities 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000%

Renda Variável 0,000% 0,000% 0,004% 0,010% 0,000% 0,000% -0,002% 0,035% 0,079% 0,000%

Não direcional 0,000% 0,009% 0,018% 0,041% 0,000% 0,023% 0,043% 0,009% 0,014% 0,000%

Juros Não Direcionais 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000%

Volatilidade 0,000% 0,010% 0,000% 0,000% 0,000% 0,023% 0,029% 0,074% 0,166% 0,000%

Moedas x Ações 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000%

Pair Trades 0,000% -0,002% 0,018% 0,041% 0,000% 0,000% 0,014% -0,066% -0,151% 0,000%

Outros 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,000% 0,001% 0,002% 0,002% 0,006% 0,000%

Prêmio sobre o CDI -0,012% 0,044% 0,048% 0,168% 0,001% 0,050% 0,280% 0,032% 0,786% 0,684%

Gross Return 0,040% 0,097% 0,101% 0,220% 0,053% 0,999% 1,231% 0,981% 1,742% 1,639%

Net Return 0,031% 0,090% 0,109% 0,217% 0,055% 0,884% 1,106% 0,949% 1,645% 1,661%

CDI 0,052% 0,052% 0,052% 0,052% 0,052% 0,949% 0,949% 0,949% 0,949% 0,949%

Gross Return (% CDI) 76,2% 184,7% 191,7% 420,0% 101,2% 105,3% 129,8% 103,4% 183,6% 172,8%

Net Return (% CDI) 59,7% 171,7% 208,7% 412,8% 104,1% 93,1% 116,6% 100,1% 173,4% 175,2%

Daily Results MTD Results

February 26, 2016

P&L & Risk Report



mínimos às empresas sob sua cobertura – para os fundos índice ativo - e (b) para os fundos

livres existe um limite de recomendação de no máximo 3 empresas dentro do universo. Os

pesos mínimos foram desenvolvidos para permitir que o analista empregue níveis mínimos

de concentração de investimento em suas melhores ideias. No caso dos fundos livres a

razão para a escolha de no máximo 3 empresas é de ter um nível de concentração maior e

em linha com essa estratégia. As Carteiras dos Analistas são então consolidadas em uma

carteira global da equipe de pesquisa (“Carteira de Pesquisa”). A Carteira de Pesquisa é a

base para a elaboração das carteiras de investimento finais pelos gestores.

Monitoramento de Carteiras: Além das Reuniões de Pesquisa, a equipe de investimento

reúne-se também semanalmente para uma discussão das carteiras dos fundos Índice Ativo

e mensalmente para os fundos livres (“Reunião de Carteira”). Cada Carteira do Analista é

debatida pela equipe, sendo que qualquer mudança nas recomendações deve apresentar

material a que justifique. O desempenho de cada Carteira do Analista é monitorado e

comparado com base no seu respectivo benchmark pela área de Risco-Brasil. Portanto,

todos os analistas possuem a qualidade de suas ideias de investimento analisada e

mensurada regularmente.

Abaixo alguns exemplos dessas análises:

Research Core Portfolio:



Research Fundo Agnóstico (Valor):



d. Indústria

A área de Risco-Brasil é também responsável pela elaboração e análise de relatórios com

os dados de evolução do AUM FT Brasil, da Indústria bem como os dados de captação e

resgates e Market Share . Abaixo alguns exemplos desses relatórios

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Data Base 29/12/2006 31/12/2007 31/12/2008 31/12/2009 31/12/2010 30/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 29/02/2016

Ptax 2,1380 1,7713 2,3370 1,7412 1,6662 1,8758 2,0435 2,3426 2,6562 3,9048 3,9796

FTIB AUM (in Brazilian Reais MM) 24,11 36,50 39,29 1.148,08 1.151,41 1.614,74 2.922,25 3.273,74 2.593,36 1.477,68 1.390,85

FTIB AUM (in US Dollars MM) 11,27 20,61 16,81 659,36 691,04 860,83 1.430,02 1.397,48 976,34 378,43 349,49

% against previous year (BRL) 51,4% 7,6% 2822,4% 0,3% 40,2% 81,0% 12,0% -20,8% -43,0% -5,9%

% against previous year (USD) 82,8% -18,4% 3822,3% 4,8% 24,6% 66,1% -2,3% -30,1% -61,2% -7,6%

BRL/USD change -17,2% 31,9% -25,5% -4,3% 12,6% 8,9% 14,6% 13,4% 47,0% 1,9%

% AUM by Category

Benchmark Agnostic Portfolio 58% 55% 57% 4% 4% 11% 14% 22% 20% 21% 21%

Core Portfolio 42% 45% 31% 55% 67% 28% 25% 28% 27% 30% 26%

Fixed Income 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 3% 0% 1%

Multimarket 0% 0% 12% 41% 28% 60% 54% 36% 33% 28% 29%

Total Retirement fund (401K) 0% 0% 0% 0% 0% 0% 3% 10% 12% 14% 14%

Offshore 0% 0% 0% 0% 1% 1% 5% 4% 4% 6% 6%

FoF 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 3%



FTIB NET FLOW REPORT-

Data Base Net Flow (em BRL MM)

29/02/2016Captação

MTD

Captação

YTD

Captação

3M

Captação

6M

Captação

12M

Resgate

MTD

Resgate

YTD

Resgate

3M

Resgate

6M

Resgate

12M

Captação

Líquida MTD

Captação

Líquida YTD

Captação

Líquida 3M

Captação

Líquida 6M

Captação

Líquida 12M

TOTAL 1.390,85 30,10 69,36 96,24 151,07 365,72 -28,84 -197,46 -265,20 -778,42 -1.492,56 1,26 -128,09 -168,95 -627,36 -1.126,82

Benchmark Agnostic Portfolio 288,19 0,14 0,76 1,47 2,08 13,62 -0,90 -18,03 -19,70 -98,65 -191,63 -0,76 -17,27 -18,23 -96,58 -178,01

BAHIA - PL R$ 27,22 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -7,53 0,00 0,00 0,00 0,00 -7,53

FUNCEF - PL R$ 90,63 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -4,00 -4,00 -4,00 -6,50 0,00 -4,00 -4,00 -4,00 -6,50

FVL - PL 95,27 0,14 0,76 1,47 2,08 13,62 -0,90 -14,03 -15,70 -28,87 -72,22 -0,76 -13,27 -14,23 -26,80 -58,60

GERDAU - PL R$ 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

KOREA - PL R$ 11,93 Not Available Not Available Not AvailableNot Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available

OPERA FIA - PL R$ 6,42 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -30,00 -39,00 0,00 0,00 0,00 -30,00 -39,00

SABESPREV FVL - PL R$ 27,95 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

TUCANO - PL R$ 28,78 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -35,78 -66,38 0,00 0,00 0,00 -35,78 -66,38

Core Portfolio 362,99 19,66 39,82 46,55 70,60 115,42 -4,07 -106,25 -119,27 -160,56 -393,40 15,58 -66,43 -72,71 -89,96 -277,95

ARLANDA - PL R$ 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -71,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -71,00

BOSCH VIII - PL R$ 20,19 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -10,00 -10,00 0,00 0,00 0,00 -10,00 -10,00

CONSTELAÇÃO FIA - PL R$ 26,16 0,00 0,00 0,00 0,00 4,00 0,00 -28,69 -28,69 -28,69 -28,69 0,00 -28,69 -28,69 -28,69 -24,69

CROSSFOX - PL R$ 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

EMBRAER - PL R$ 34,67 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

FAELBA - PL R$ 35,79 0,64 18,01 18,71 22,07 35,59 -1,96 -23,54 -24,07 -30,70 -52,45 -1,33 -5,53 -5,36 -8,63 -16,85

FIA HBRP IBRX ATIVO - PL R$ 37,80 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -0,10 -0,57 -0,67 -10,94 -18,70 -0,10 -0,57 -0,67 -10,94 -18,70

FORD FIA - PL R$ 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -20,47 0,00 0,00 0,00 0,00 -20,47

FTI IBX - PL 0,54 0,00 0,28 0,42 0,42 0,59 -0,40 -0,40 -4,09 -9,98 -77,56 -0,40 -0,12 -3,67 -9,56 -76,96

Japan Trustee - R$ 76,01 0,00 2,05 3,09 3,90 6,19 0,00 -3,15 -9,04 -13,13 -24,17 0,00 -1,10 -5,95 -9,23 -17,97

JETTA - PL R$ 124,29 19,01 19,01 23,83 43,29 67,58 -1,44 -49,53 -51,86 -55,20 -85,00 17,57 -30,52 -28,03 -11,91 -17,42

Maxi Ações - PL 7,55 0,01 0,47 0,50 0,92 1,47 -0,17 -0,37 -0,85 -1,92 -5,36 -0,16 0,10 -0,34 -1,00 -3,89

SABESPREV - PL R$ 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Fixed Income 12,44 5,00 12,09 12,09 13,14 117,75 0,00 -1,03 -1,03 -168,65 -202,74 5,00 11,05 11,05 -155,52 -84,99

IMA-B5 FI - PL R$ 0,00 0,00 0,00 0,00 0,05 1,95 0,00 0,00 0,00 -64,17 -66,18 0,00 0,00 0,00 -64,13 -64,23

IRFM FI - PL R$ 12,44 5,00 12,09 12,09 13,09 115,80 0,00 -1,03 -1,03 -104,48 -136,56 5,00 11,05 11,05 -91,39 -20,76

Multimarket 406,27 4,88 14,97 31,11 53,78 80,08 -12,45 -39,96 -74,66 -224,17 -482,44 -7,56 -24,97 -43,54 -170,38 -402,37

3M POST IT - PL R$ 36,94 0,00 0,00 0,00 0,00 3,05 0,00 -2,00 -2,00 -2,00 -2,00 0,00 -2,00 -2,00 -2,00 1,05

ADVANCED FIM - PL R$ 16,48 0,00 0,00 0,00 0,00 7,60 -1,85 -3,53 -4,03 -17,12 -35,55 -1,85 -3,53 -4,03 -17,12 -27,95

Capital Protegido - PL 0,00 Not Available Not Available Not AvailableNot Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available

FLAMINGO - PL R$ 86,50 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -6,00 -6,00 -6,00 -6,00 0,00 -6,00 -6,00 -6,00 -6,00

FT GLOBAL TOTAL - PL R$ 43,29 4,10 10,55 25,45 43,09 43,09 -0,40 -0,55 -0,55 -0,55 -1,15 3,70 10,00 24,90 42,54 41,94

Global Access - PL 125,02 0,78 2,52 3,75 8,22 16,66 -4,16 -13,13 -31,82 -91,36 -186,14 -3,37 -10,60 -28,07 -83,14 -169,49

Global Flex - PL 0,00 0,00 0,00 0,01 0,02 0,05 -0,08 -1,01 -1,03 -1,60 -4,62 -0,08 -1,00 -1,01 -1,57 -4,57

PLUS FIM - PL R$ 98,03 0,00 1,90 1,90 2,45 9,63 -5,96 -13,74 -29,23 -105,54 -246,98 -5,96 -11,84 -27,33 -103,09 -237,35

Offshore 89,96 0,00 1,02 2,02 4,28 13,80 0,00 -3,07 -8,62 -18,84 -39,78 0,00 -2,05 -6,60 -14,56 -25,98

FRANKLIN TEMPLETON INTERNATIONAL TRUST0,00 Not Available Not Available Not AvailableNot Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available

FRANKLIN WORLD PERSPECTIVES FUND11,56 Not Available Not Available Not AvailableNot Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available Not Available

SICAV - PL BRL 78,40 0,00 1,02 2,02 4,28 13,80 0,00 -3,07 -8,62 -18,84 -39,78 0,00 -2,05 -6,60 -14,56 -25,98

Total Retirement fund (401K) 190,53 0,42 0,69 3,00 7,19 25,04 -11,42 -29,11 -41,92 -107,55 -182,57 -11,00 -28,42 -38,92 -100,37 -157,52

ICATU PREV - PL R$ 187,23 0,41 0,67 1,86 4,13 21,88 -11,42 -29,10 -41,91 -107,54 -182,56 -11,01 -28,43 -40,05 -103,41 -160,67

IH SEG - PL R$ 3,30 0,01 0,02 1,14 3,06 3,16 0,00 -0,01 -0,01 -0,01 -0,01 0,01 0,01 1,13 3,04 3,15

FoF 40,47 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

NS MODERADO - PL R$ 20,23 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

NS CONSERV - PL R$ 20,24 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

AUM (BRL

MM)



Assets

Feb-15 Feb-16 % Chg Feb-15 Feb-16 % Chg Feb-15 Feb-16 % Chg

Renda Fixa Fixed Income (1) 1.258.417 1.457.535 15,8% 92,2 12,4 -86,5% 0,01% 0,00% -0,01%

Multimercados Balanced/Hybrid 526.870 577.252 9,6% 760,3 446,7 -41,2% 0,14% 0,08% -0,07%

AçõesLivre Value 55.234 43.356 -21,5% 504,6 288,2 -42,9% 0,91% 0,66% -0,25%

AçõesÍndice Ativo Core Portfolio 14.327 9.826 -31,4% 740,3 363,0 -51,0% 5,17% 3,69% -1,47%

Others 94.774 79.304 -16,3% 0,0 0,0 0,0% 0,00% 0,00% 0,00%

Ações Equity Total 164.335 132.486 -19,4% 1.244,9 651,2 -47,7% 0,76% 0,49% -0,27%

PrevidênciaMultimercados Private Retirement Plan Multi-Strategies 7.090 9.628 35,8% 322,0 190,5 -40,8% 4,54% 1,98% -2,56%

Private Retirement Plan Others 402.489 495.626 23,1% 0,0 0,0 0,0% 0,00% 0,00% 0,00%

Previdência Private Retirement Plan 409.580 505.254 23,4% 322,0 190,5 -40,8% 0,08% 0,04% -0,04%

Others 324.537 266.058 -18,02% 0,0 0,0 0,0% 0,00% 0,00% 0,00%

OnShore 2.683.740 2.938.585 9,5% 2.419 1.301 -46,2% 0,09% 0,04% -0,05%

OFF-SHORE OffShore* 61.673 16.228 -73,7% 99,6 90,0 -9,7% 0,16% 0,55% 0,39%

Total 2.745.412 2.954.813 7,6% 2.519 1.391 -44,8% 0,09% 0,05% -0,04%

0,00 0,00 - - -

Gross Sales12 mo - Feb

2015

12 mo - Feb

2016% Chg

12 mo - Feb

2015

12 mo - Feb

2016% Chg

12 mo - Feb

2015

12 mo - Feb

2016% Chg

Renda Fixa Fixed Income (1) 569.459 564.645 -0,8% 107,7 117,8 9,4% 0,02% 0,02% 0,00%

Multimercados Balanced/Hybrid 40.809 33.546 -17,8% 157,8 80,1 -49,2% 0,39% 0,24% -0,15%

AçõesLivre Value 1.773 1.538 -13,3% 65,9 13,6 -79,3% 3,71% 0,89% -2,83%

AçõesÍndice Ativo Core Portfolio 665 428 -35,7% 224,1 115,4 -48,5% 33,70% 26,98% -6,72%

Others 1.018 1.156 13,5% 0,0 0,0 0,0% 0,00% 0,00% 0,00%

Ações Equity Total 3.457 3.122 -9,7% 289,9 129,0 -55,5% 8,39% 4,13% -4,25%

PrevidênciaMultimercados Private Retirement Plan Multi-Strategies 436 495 13,6% 77,4 25,0 -67,6% 17,76% 5,06% -12,70%

Private Retirement Plan Others 19.217 21.395 11,3% 0,0 0,0 0,0% 0,00% 0,00% 0,00%

Previdência Private Retirement Plan 19.652 21.890 11,4% 77,4 25,0 -67,6% 0,39% 0,11% -0,28%

Others 33.081 31.935 -3,46% 0,0 0,0 0,0% 0,00% 0,00% 0,00%

Long-Term 666.458,1 655.138,4 -1,7% 632,7 351,9 -44,4% 0,09% 0,05% -0,04%

OFF-SHORE OffShore* 498 523 5,1% 6,3 13,8 119,4% 1,26% 2,64% 1,38%

Total 666.955,8 655.661,4 -1,7% 639,0 365,7 -42,8% 0,10% 0,06% -0,04%

- - - -

Net Sales12 mo - Feb

2015

12 mo - Feb

2016BRL Chg

12 mo - Feb

2015

12 mo - Feb

2016BRL Chg

12 mo - Feb

2015

12 mo - Feb

2016

% Point

Chg

Renda Fixa Fixed Income (1) 22.286 18.534 -3.752 87,9 -85,0 -173 0,39% -0,46% -0,85%

Multimercados Balanced/Hybrid -6.125 -11.886 -5.762 -397,7 -402,4 -5 6,49% 3,39% -3,11%

AçõesLivre Value -739 -1.629 -890 -179,1 -178,0 1 24,22% 10,93% -13,30%

AçõesÍndice Ativo Core Portfolio -644 -1.326 -682 -96,0 -278,0 -182 14,92% 20,97% 6,05%

Others -766 -482 285 0,0 0,0 0 0,00% 0,00% 0,00%

Ações Equity Total -2.149 -3.436 -1.287 -275,1 -456,0 -181 12,80% 13,27% 0,47%

PrevidênciaMultimercados Private Retirement Plan Multi-Strategies 10 245 235 -3,9 -157,5 -154 -40,21% -64,35% -24,14%

Private Retirement Plan Others 3.128 867 -2.260 0,0 0,0 0 0,00% 0,00% 0,00%

Previdência Private Retirement Plan 3.137 1.112 -2.025 -3,9 -157,5 -154 -0,12% -14,16% -14,04%

Others -8.456 1.024 9.480 0,0 0,0 0 0,00% 0,00% 0,00%

Long-Term 8.692,9 5.347,6 -3.345 -588,8 -1.100,8 -512 -6,77% -20,59% -13,81%

OFF-SHORE OffShore* -1.310 184 1.494 -54,2 -26,0 28 4,13% -14,14% -18,27%

Total 7.382,6 5.531,4 -1.851 -643,0 -1.126,8 -484 -8,71% -20,37% -11,66%

- - - -

Source: Franklin Templeton Investments Brazil (FTIB); ANBIMA and Economática

Addressable FTIB categories:Fixed Income, Balanced/Hybrid, Equities, Private Retirement Plan and Offshore

(1) Since Oct/15 the Anbima's categories were changed and Money Market and DI Benchmark were included at the category Fixed Income

*FT Offshore objective includes sales for the Brazil Stock Mother Fund (Japan Fund) and Brazilian Opportunities Funds.

These funds are not for sale in Brazil.

Local Assets Classes

(in BRL Millions)

Local Fund Market Franklin Templeton Market Share

FTIB MARKET SHARE



ANEXO I – RISK GUIDELINES

Risk Guidelines para Fundos de Renda Fixa

A definição dos ‘Risk Guidelines’ para os Fundos de Renda Fixa considera alguns

parâmetros diretamente relacionados às características de cada fundo (volatilidade target,

restrições de investimento, etc) ao invés de utilizar os dados históricos do fundo (ou de

fundos similares) e o principal motivo para fazermos isso pode ser explicado através da

análise do gráfico abaixo:

Gráfico do histórico da Volatilidade projetada do fundo FT Global Plus

Comentários:

(a) Até Março/15, a média da volatilidade projetada do referido fundo era 0.90, com uma

volatilidade máxima projetada de 2.3 e mínima de 0.2

(b) Em função de algumas reuniões e discussões entre a area de vendas, produtos e

gestão, decidiu-se que o Risco do fundo deveria aumentar para que o fundo se

alinhasse ao seu peer grupo e entre Maio e Julho a média da volatilidade projetada

foi 2.4 – maior do que a média histórica mas ainda inferior à volatilidade target do

fundo

(c) O Mercado brasileiro apresentou em Agosto e Setembro de 2016 movimentos

similares ao segundo semestre de 2008. No começo de Outubro a volatilidade em todos

os mercados era quase duas vezes maior do que a volatilidade no início de Agosto.

(Em setembro/16 houve uma forte deterioração nos preços dos ativos brasileiros,

principalmente o Real que depreciou 9% em relação ao Dólar e a curva de taxa de juros

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

7,00%

8,00%

Predicted Volat aa

(a)

(b)

(c)

(d)



que aumentou mais de 150 basis points , o CDS (Credit Default Swap) 5 anos subiu 130

pontos e o Ibovespa apresentou uma rentabilidade negativa de 3.4% (-11.3% em dólares.

Para ilustrar o quão ‘tail risk’ foi o mês de setembro/16 analisemos os resultados em janelas

móveis de 21 dias úteis nos últimos 10 anos:

(d) Ao longo do 1o semestre de 2016 o fundo trabalhou com uma exposição ao Risco menor

do que a sua media histórica por conta das questões políticas que tem gerado certa

instabilidade e aumento de volatilidade.

Se usarmos todo o período para definir os risk guidelines o resultado final pode apresentar

algumas distorções por conta dos pontos acima explicitados e, por conta disso, os ‘Risk

Guidelines’ serão definidos considerando a volatilidade esperada (“ex-ante”) média

anualizada

Os risk guidelines para os fundos de Renda Fixa tem dois principais objetivos:

(i) Minimizar a exposição do fundo a eventos extremos de mercado. Os risk

guidelines procurarão impedir que o fundo apresente / alcançe um perfil mais

positivo da relação Risco/retorno através de uma exposição maior a eventos

extremos (como, por exemplo, vendendo uma opção sem cobertura fora do

dinheiro). Tecnicamente significa dizer que procuraremos impedir que o

aumento do Sharpe Ratio seja oriundo de um aumento na kurtosis do retorno

do fundo.

Curva de Juros Futuros: Nos últimos 10 anos – incluindo a crise do Segundo semestre de 2008 -

menos de 1% das variações (em bps) em janelas

de 21 dias úteis foi superior ou igual à 150 bps

BRL vs USD: Nos últimos 10 anos – incluindo a

crise do Segundo semestre de 2008 - apenas 6% das variações (em percentual) em janelas de 21

dias úteis foi superior ou igual à 9 %

5 year Brazil CDS: Nos últimos 10 anos – incluindo

a crise do Segundo semestre de 2008 - menos de

1% das variações (em spread) em janelas de 21 dias úteis foi superior ou igual à 130 bps



(ii) Impedir a permanência em posições ‘erradas’ (perdedoras) por um longo

período: Mesmo que situações normais de Mercado, precisamos

reconhecer e atuar em eventuais decisões de investimentos que se mostrem

consistentemente perdedoras

E esses serão os controles para que esses objetivos sejam alcançados:

(i) Minimizar a exposição do fundo a eventos extremos de mercado

O Fundos FT Global Plus possui uma volatilidade média esperada (ex ante) de 3.0% ao

ano, o que significa, por definição, dizer que em alguns momentos os valores projetados

serão superiores, inferiores ou iguais (ou muito próximos) de 3.0%. A nossa preocupação

está relacionada a qual número pode ser considerado como a máxima volatilidade projetada

em eventos extremos de mercado e, para defini-lo, utilizaremos volatilidade média esperada

(ex ante) e um fator multiplicador k.

Esse k factor será o instrumento estatístico que utilizaremos para representar a variação

da volatilidade projetada em eventos extremos.

Para definirmos esse k factor foi feito um estudo do mercado brasileiro de Renda Fixa em

10 anos (representado pelo índice IRFM) com data base em 29 de Julho de 2016.

Em cada dia desse período calculamos a volatilidade do IRFM e no dia seguinte à essa

volatilidade calculada comparamos a variação efetiva do IRFM versus essa volatilidade:

Quantidade de Desvio Padrão = Retorno IRFM (t) / Volat IRFM (t-1)



Como podemos observar, no mercado brasileiro de Renda Fixa eventos de 4 (quatro)

desvios padrões ocorreram 7 (sete) vezes em 10 anos e, estatisticamente, podemos

considerar 4 (ou mais) desvios padrões como ‘Eventos Extremos de Mercado’.

Como o principal objetivo desse controle é minimizar a exposição dos fundos à eventos

extremos de Mercado, não consideramos que devemos usar, como referência para definir

os ‘guidelines’ 4 (quatro) desvios porque dessa forma não estaríamos nos ‘prevenindo’ à

esses eventos.

Ao analisaremos a distribuição do número de desvio-padrão, observamos em 95% das

vezes ocorreram eventos de 2 (dois) ou menos desvios e, por conta disso, entendemos que

podemos usar esse número (dois) como k factor.

Portanto, recomendamos um limite de volatilidade projetada de 600 bps/ano

(calculado através da anualização da volatilidade projetada diária). Esse número é a

volatilidade media esperada de 3% ao ano multiplicada pelo k fator 2 (dois).

A volatilidade diária projetada será calculada considerando-se o VaR diário (1du, 99%)

calculado pela simulação Monte Carloi dividido por 2.33.

(i) Impedir a permanência em posições ‘erradas’ (perdedoras) por um longo período:

Minimum Return on 63 working days’ limit

A análise, controle e gerenciamento de risco são muito importantes mas quando

analisados de forma totalmente segregada e independente da performance –

principalmente em fundos cujo benchmark é geralmente o CDI (“risk free”) – podemos nos

deparar con situações on o fundo está respeitando todos os limites de risco projetado mas

a performance efetiva, em termos absolutos, pode apresentar resultados muito negativos

Por conta disso sugerimos um controle adicional onte o Risco projetado e o retorno

efetivo serão considerados em conjunto.

Em função das características dos fundos multimercados nós entendemos qua

qualquer análise Risco/retorno deva ser feita considerando-se um período de pelo menos

3 (três) meses (não estamos aqui considerando três meses ‘calendário’ e sim 63 dias úteis

móveis). Portanto a análise deve ser feita considerando-se todos possíveis retornos em

janelas de 63 dias úteis conde a Data-Base esteja também incluída, por exemplo:

Retorno 1: Retorno nos últimos 62 du (-) VaR atual

Retorno 2: Retorno nos últimos 61 du (-) VaR atual (+) 1 dia de CDI (projetado)

Retorno 3: Retorno nos últimos 60 du (-) VaR atual (+) 2 dias de CDI (projetado)

(…)





Retorno 63: E, (-)VaR atual (+) 62 dias de CDI (projetado)

E será considerado, como referência e gerenciamento de risco, o menor resultado

desses 63 retornos.

A definição dos ‘guidelines’ para períodos de 63 dias úteis foi definida através de

um estudo da indústria de fundos multimercados onde calculamos o menor retorno em

janelas móveis de 63 du desde 2008 (retornos inferiores a 20% foram excluídos) e a

volatilidade e uma regressão dessas duas variáveis foi construída:

Considerando-se a ‘Volatilidade Target’ de cada fundo é possível, através dessa

regressão, definer um ‘Mínimo Retorno em 63 dias úteis’ e assim também sugerimos

um limite de ‘Mínimo Retorno em 63 dias úteis’ (pela metodologia explicada

anteriormente) de -300 bps para o fundo FT Global Plus FIM.

i A tabela abaixo mostra quais seriam os possíveis ‘retornos’ em períodos de stress em um portfolio com uma volatilidade de 3% aa. O ‘stress’ foi calculado através de ‘choques’ no número de desvios padrões.

Number of events

# Standard Deviations Return % of days Expected Actual

1 -0,19% < x < 0,19% 68,26% 800 770

2 -0,38% < x < 0,38% 95,44% 115 193

3 -0,57% < x < 0,57% 99,74% 7 24

4 -0,76% < x < 0,76% 99,99% 0 7



A coluna “ “Expected” mostra o número de eventos que deveriam ocorrer considerando-se uma distribuição normal, mas observamos que boa parte dos ativos brasileiros não seguem uma distribuição normal. Por exemplo, no Mercado de Renda Fixa ocorreram 24 situações com 3 desvios nos últimos 10 anos, contra um número de situações esperada de 7 caso a distribuição fosse normal.

Portanto, pelos exemplos acima expostos, notamos que o Risco calculado pelo modelo paramétrico pode sub-estimar o Risco e por isso utilizaremos a Simulação de Monte Carlo (5.000 cenários)

manual de gerenciamento de risco - franklin ......a diretoria de riscos e compliance é responsável...

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