fundo de garantia de operações fgo - banco do brasil · os primeiros aportes de capital foram...
TRANSCRIPT
Anexo 1 da Nota Diretoria de Governo – 2017/XXXXX, de XX.XX.2017
Banco do Brasil S.A. Diretoria de Governo
Fundo de Garantia de Operações – FGO
RELATÓRIO DE ADMINISTRAÇÃO DO EXERCÍCIO 2016
APRESENTAÇÃO
Apresentamos o Relatório de Administração como parte da Prestação de contas do FGO, contendo todas as informações relativas à performance do Fundo no exercício de 2016.
Observamos que esta Prestação de Contas está sujeita à deliberação de Assembleia Geral Ordinária, a ser realizada oportunamente, cujo resultado poderá ensejar ajustes ao documento ora disponibilizado em caráter provisório.
Brasília – DF, 2017
Anexo 1 da Nota Diretoria de Governo – 2017/XXXXX, de XX.XX.2017
1
Sumário Conteúdo Página
SUMÁRIO ......................................................................................................................................................... 1
LISTA DE TABELAS E GRÁFICOS .............................................................................................................. 2
LISTA DE SIGLAS E ABREVIATURAS ........................................................................................................ 3
APRESENTAÇÃO ............................................................................................................................................ 5
INTRODUÇÃO ................................................................................................................................................. 7
1. CONJUNTURA ECONÔMICA DE 2016 ................................................................................................ 8
2. DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO ................................................................................... 10
2.1 NEGÓCIOS REALIZADOS NO ANO ............................................................................................................ 10 2.2 RECEITAS ARRECADADAS ....................................................................................................................... 12 2.3 ADIANTAMENTOS DE HONRAS EM 2016 .................................................................................................. 13 2.4 RECUPERAÇÃO DE VALORES HONRADOS ................................................................................................ 14 2.5 ORIGEM DOS RECURSOS INVESTIDOS ...................................................................................................... 14 2.6 APLICAÇÃO DOS RECURSOS (ATIVOS DO FUNDO) ................................................................................... 15 2.7 RESULTADO DO EXERCÍCIO ..................................................................................................................... 16 2.8 AVALIAÇÃO PATRIMONIAL ..................................................................................................................... 17 2.8.1 POLÍTICA DE INVESTIMENTO DOS ATIVOS FINANCEIROS ......................................................................... 19 2.8.2 RENTABILIDADE DOS ATIVOS DE RENDA FIXA ....................................................................................... 20 2.8.3 RENTABILIDADE DOS ATIVOS DE RENDA VARIÁVEL............................................................................... 21
3 LIMITES OPERACIONAIS ................................................................................................................... 23
3.1 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (POSIÇÃO CONSOLIDADA) ........................................... 23 3.2 MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS POR AGENTE FINANCEIRO ........................................... 23 3.3 LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA .................................................................................... 27
4 OBRIGAÇÕES CONTRAÍDAS NO PERÍODO .................................................................................... 28
4.1 REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR ..................................................................................................... 29
5 PRINCIPAIS REALIZAÇÕES DA GESTÃO NO EXERCÍCIO .......................................................... 29
6 PERSPECTIVAS PARA O ANO SEGUINTE........................................................................................ 30
7 CONSIDERAÇÕES FINAIS ................................................................................................................... 31
2
Lista de Tabelas e Gráficos
Tabelas Página
TABELA 1 - OPERAÇÕES CONTRATADAS COM GARANTIA DO FGO .......................................................10
TABELA 2 – MÉDIA DOS VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR PORTE DE TOMADOR ...11
TABELA 3 – VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR LINHA DE CRÉDITO .............................12
TABELA 4 - CCG ARRECADADA EM 2015 ........................................................................................................13
TABELA 5 – ADIANTAMENTO DE HONRAS ....................................................................................................13
TABELA 6 – VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS EM 2015..............................................14
TABELA 7 – VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2010/2015 ............................................14
TABELA 8 – INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS ....................................................................................................14
TABELA 9 – POSIÇÃO DE COTAS ......................................................................................................................15
TABELA 10 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA .....................................................................15
TABELA 11 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL ..........................................................16
TABELA 12 – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO .........................................................................................16
TABELA 13 – RESULTADO AJUSTADO ............................................................................................................17
TABELA 14 – SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO .........................................................................................19
TABELA 15 – COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS ..................................20
TABELA 16 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO) ..............23
TABELA 17 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BB ....................................................24
TABELA 18 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – CAIXA .............................................25
TABELA 19 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BNB .................................................25
TABELA 20 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – AGERIO ..........................................26
TABELA 21 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – DESENVOLVE SP..........................26
TABELA 22 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IVH ..........................................27
TABELA 23 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IUP ...........................................27
TABELA 24 – PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS .........................................................................28
TABELA 25 – DESPESAS TRIBUTÁRIAS ...........................................................................................................28
TABELA 26 – REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR ..................................................................................29
Gráficos Página
GRÁFICO 1 - EVOLUÇÃO DOS VALORES CONTRATADOS / GARANTIDOS – 2015 ...................................10
GRÁFICO 2- VALORES TOTAIS CONTRATADOS / GARANTIDOS POR REGIÃO - 2015 .............................11
GRÁFICO 3 - DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO ..................................................................18
GRÁFICO 4 - DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO .........................................................................18
GRÁFICO 5- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2014 ...................................................21
GRÁFICO 6 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2015 ..................................................21
GRÁFICO 7- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2014 ........................................22
GRÁFICO 8 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2015 .......................................22
3
Lista de Siglas e Abreviaturas
AC – Assembleia de Cotistas
AGERIO – Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro
ANBIMA – Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais
BACEN – Banco Central do Brasil
BB DTVM – Banco do Brasil S.A. Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários
BCE – Banco Central Europeu
BNB – Banco do Nordeste do Brasil S.A.
BNC – Banco Nossa Caixa S.A.
BNDES – Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social
CAIXA – Caixa Econômica Federal
CCG – Comissão de Concessão de Garantia
COFINS – Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social
CPC 25 – Comitê de Pronunciamentos Contábeis – Provisões, Passivos Contingentes e
Ativos Contingentes
CPFGMPE – Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para
Micro, Pequenas e Médias empresa e em Operações de Crédito Educativo
CSLL – Contribuição Social sobre o Lucro Líquido
DESENVOLVE SP – Agência de Fomento do Estado de São Paulo
FED – Federal Reserve
FGO – Fundo de Garantia de Operações
GFG – Sistema de Gestão de Fundos Garantidores
IBOVESPA – Índice da Bolsa de Valores de São Paulo
IH – Índice de Valores Honrados
IMA-B – Índice de Mercado ANBIMA
IOF – Imposto sobre Operações de Crédito, Câmbio e Seguros
IPCA – Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo
IR – Imposto de Renda
ISSQN – Imposto Sobre Serviços de Qualquer Natureza
IUP – Índice de Utilização do Patrimônio
JCP – Juros Sobre o Capital Próprio
LFT – Letras Financeiras do Tesouro
MPME – Micro, pequenas e médias empresas.
NTN-B – Notas do Tesouro Nacional série B
NTN-F – Notas do Tesouro Nacional série F
PASEP – Programa de Formação do Patrimônio do Servidor Público
PIB – Produto Interno Bruto
PIS – Programa de Integração Social
PL – Patrimônio Líquido
PLA – Patrimônio Líquido Ajustado
RFB – Receita Federal do Brasil
SELIC – Sistema Especial de Liquidação e Custódia
SRA – Secretaria da Receita Federal
STN – Secretaria do Tesouro Nacional
4
5
Apresentação
Senhores Cotistas,
Apresentamos o Relatório de Administração do 8º Exercício Social do Fundo de Garantia de
Operações – FGO, relativo ao período de 1º de janeiro de 2016 a 31 de dezembro de 2016.
Assim, como em anos anteriores, durante o exercício de 2016, o Fundo cumpriu o seu papel
como instrumento de viabilização de acesso ao crédito para MPME - micro, pequenas e
médias empresas.
O conjunto de medidas elaboradas e aprovadas pela governança do FGO em 2015,
contribuíram para o fortalecimento do Fundo, mesmo considerando o cenário adverso de
elevação da inadimplência iniciado em 2014 e de diminuição da atividade econômica em
2015 e 2016.
Em 2017, o grande desafio do Fundo é continuar atendendo o segmento MPME, mantendo a
sua sustentabilidade e proporcionando, ainda, garantias para as operações de crédito
direcionadas a esse segmento.
O compromisso da Diretoria de Governo do Banco do Brasil S.A., Administradora do FGO,
é assegurar uma gestão em estreita sintonia com os objetivos do Fundo, dentro de padrões de
segurança, transparência, ética e respeito à política de investimentos, aos normativos
operacionais e contábeis e ao Estatuto do Fundo.
Boa leitura.
João Pinto Rabelo Júnior
Representante do Administrador do FGO
6
7
Introdução
O Fundo de Garantia de Operações – FGO tem natureza privada, patrimônio próprio e
separado do patrimônio dos seus cotistas e do seu Administrador.
Foi constituído pelo Banco do Brasil S.A., com base nos termos da Medida Provisória nº
464, de 09.06.2009, a qual foi convertida na Lei nº 12.087, em 11.11.2009.
O FGO foi criado com o intuito de possibilitar o acesso ao crédito, garantindo parte do risco
de crédito dos empréstimos e financiamentos concedidos pelas instituições financeiras
cotistas do Fundo para micro, pequenas e médias empresas, microempreendedores
individuais e autônomos transportadores rodoviários de carga, na aquisição de bens de
capital inerentes a sua atividade.
A Lei 12.087/2009 autorizou a União a participar de Fundos garantidores de crédito até o
limite de R$ 4 bilhões, mediante a integralização de cotas.
Os primeiros aportes de capital foram feitos pelos cotistas Banco do Brasil e União, ainda em
2009, ano da constituição do Fundo, possibilitando o início das operações com garantia do
FGO. Em 19.08.2009, ocorreu a contratação da primeira operação com a garantia do Fundo,
caracterizando o início de sua atividade-fim.
O Decreto nº 6.889, de 29.06.2009, dispôs sobre a forma de integralização de cotas pela
União e sobre a composição e as competências do Conselho de Participação em Fundos
Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias Empresas – CPFGMPE,
dentre elas, a de orientar a participação da União nas Assembleias de Cotistas (AC) dos
Fundos Garantidores.
Para contratar operações com garantia do FGO, segundo o estatuto do Fundo, os agentes
financeiros devem estar habilitados pelo Administrador. Os agentes financeiros habilitados
em 2009 foram o Banco do Brasil S.A. (BB), o Banco Nossa Caixa S.A. (BNC) e a Caixa
Econômica Federal (Caixa), ressaltando-se que o BNC passou, a partir de 30.11.2009, a
integrar o Banco do Brasil, em virtude de sua incorporação.
Em 2010, foi habilitado o agente financeiro Banco do Nordeste S.A (BNB), em 2013, a
Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro (AGERIO) e em 2014, a Agência de
Desenvolvimento Paulista (DESENVOLVE SP). Em 2016, a União transferiu a totalidade
das suas cotas para a Agência Brasileira Gestora de Fundos Garantidores e Garantias S.A.
(ABGF), que passou a ser o mais recente cotista do Fundo.
8
1. Conjuntura Econômica de 20161
O contexto econômico de 2016 mostrou-se bastante desafiador. Em relação ao cenário
externo, o ano foi marcado por significativos eventos no âmbito político, tais como a decisão
dos eleitores de Reino Unido por deixar a União Europeia (Brexit) e a eleição do republicano
Donald Trump para presidente dos Estados Unidos. No âmbito econômico, o FED retomou o
processo de elevação dos juros em dezembro em meio à firme recuperação da atividade
econômica americana e redução do desemprego, acompanhado de um discurso gradualista de
normalização que contribuiu para a manutenção de um ambiente de abundante liquidez. As
dúvidas quanto à condução da política monetária acentuaram-se com as perspectivas de
importante expansão fiscal por parte do novo governo, o que acabou por pressionar as taxas
de juros globais de prazo mais longo ao final do ano. Na Europa, mesmo com os receios dos
impactos negativos do Brexit, o crescimento médio da Zona do Euro sustentou-se ao redor de
1,5%.
Entre os emergentes, as incertezas quanto ao desempenho econômico estiveram mais
presentes, em particular na China. Ao longo do ano, as autoridades locais levaram a cabo
relevante pacote de estímulos fiscais e creditícios para sustentar um ritmo de crescimento ao
redor de 6,5%. Ao final e ao cabo, conseguiram evitar uma desaceleração mais intensa da
atividade, ainda que à custa da intensificação dos desafios estruturais chineses.
No Brasil, a melhora dos fundamentos econômicos ocorrida ao longo do 2º semestre de
2016, após um 1º semestre marcado pela elevada incerteza política, não foi suficiente para
promover a estabilização da atividade. A mudança na condução da política econômica
promoveu importante melhora das condições financeiras e da confiança dos agentes, porém
incapaz de retirar o país da recessão. Assim, o PIB doméstico completou em 2016 quase dois
anos consecutivos de variações trimestrais negativas. A situação fiscal, o ainda elevado nível
de incerteza e o alto endividamento de famílias e empresas foram os principais limitadores
que atuaram para postergar a recuperação para 2017.
Nesse cenário, a inflação manteve-se pressionada na primeira metade do ano, sobretudo por
conta do comportamento do preço dos alimentos. No 2º semestre, a descompressão desse
grupo de preços e o impacto da forte recessão, associado às mudanças na equipe econômica
que elevaram a credibilidade das políticas domésticas, contribuíram para importante redução
do IPCA, que fechou o ano em 6,3%. Assim, em meio a um processo mais visível de
1 BB DTVM- Administradora dos Fundos de Investimento Exclusivos do FGO – Fev/17.
9
desinflação e forte ociosidade na economia, o Banco Central deu início a um processo de
redução da taxa Selic, que fechou o ano em 13,75%.
10
2. Desempenho Econômico-Financeiro
2.1 Negócios Realizados no Ano
Em 30.12.2016, o volume de empréstimos realizados pelos agentes financeiros totalizou R$
8,8 bilhões, distribuído em 103.921 operações. Daquele montante, R$ 6,9 bilhões, 77,8%
foram garantidos pelo Fundo, conforme tabela a seguir:
TABELA 1 - OPERAÇÕES CONTRATADAS COM GARANTIA DO FGO
Valores em R$
AGENTE QUANTIDADEVALOR
CONTRATADO
VALOR
GARANTIDO (1)
% GARANTIDO /
CONTRATADO
%
PARTICIPAÇÃO
AGENTE
Banco do Brasil S.A. 48.699 4.566.366.350 3.473.373.166 76,06 50,53
Caixa Econômica Federal 55.183 4.226.599.710 3.381.279.764 80,00 49,19
Banco do Nordeste S.A. 0 0 0 0,00 0,00
Agerio 2 1.503.000 1.038.240 69,08 0,02
Desenvolve SP 37 35.985.456 18.096.225 50,29 0,26
TOTAL 103.921 8.830.454.516 6.873.787.395 77,84 100,00
Posição: Dez/16.
(1) parcela garantida dos valores liberados no período.
Fonte: Administrador do FGO
O Gráfico a seguir apresenta a evolução mensal dos valores contratados e garantidos em
2016:
GRÁFICO 1 - EVOLUÇÃO DOS VALORES CONTRATADOS / GARANTIDOS – 2016
0,9
1,9
3,2
4,2
4,9
5,66,0
6,4
7,0
7,6
8,2
8,8
0,8
1,7
2,5
3,3
3,8
4,44,7
5,05,4
5,96,4
6,6
-
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16
R$ Bilhões
Contratado Garantido
Fonte: Agentes Financeiros .
11
O Gráfico a seguir apresenta os valores contratados e garantidos por Região em 2016:
GRÁFICO 2- VALORES TOTAIS CONTRATADOS / GARANTIDOS POR REGIÃO - 2015
896
1.735
589
4.103
1.509
689
1.364
460
3.187
1.174
CENTRO-OESTE NORDESTE NORTE SUDESTE SUL
Contratado Garantido
R$ Milhões
Fonte: Agentes Financeiros
Das 103.884 operações contratadas com a garantia do Fundo, 79,1% dos tomadores
beneficiários do crédito são micro e pequenas empresas e 20,9% médias empresas, gerando
valores garantidos médios de R$ 52,5 mil e R$ 117,3 mil, respectivamente, conforme tabelas
a seguir:
TABELA 2 – MÉDIA DOS VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR PORTE DE TOMADOR
Valores em R$
AGENTE PORTE TOMADORESQTDE.
CONTRATO
VALOR
CONTRATADO
VALOR
GARANTIDO (5)
GARANTIDO /
PARTICIPAÇÃO % (4)
VALOR MÉDIO
GARANTIDO
Microempresas (1) 4.515 62.170.723 48.240.307 77,59 10.684
Pequenas Empresas (2) 27.914 1.945.983.723 1.509.386.328 77,56 54.073
Médias Empresas (3) 16.270 2.558.211.903 1.915.746.530 74,89 117.747
Subtotal 48.699 4.566.366.350 3.473.373.166 76,06 71.323
Microempresas 25.415 1.498.171.937 1.198.537.545 80,00 47.159
Pequenas Empresas 24.369 1.946.355.294 1.557.084.235 80,00 63.896
Médias Empresas 5.399 782.107.479 625.685.983 80,00 115.889
Subtotal 55.183 4.226.634.710 3.381.307.764 80,00 61.274
Microempresas - - - - -
Pequenas Empresas - - - - -
Médias Empresas - - - - -
Subtotal - - - - -
Microempresas - - -
Pequenas Empresas 1 1.080.000 699.840 64,80 699.840
Médias Empresas 1 423.000 338.400 80,00 338.400
Subtotal 2 1.503.000 1.038.240 69,08 1.038.240
Microempresas 11 11.907.367 5.005.824 42,04 455.075
Pequenas Empresas 9 6.989.937 2.898.043 41,46 322.005
Médias Empresas 17 17.088.152 10.192.359 59,65 599.551
Subtotal 37 35.985.456 18.096.225 50,29 1.376.630
82.214 5.453.761.678 4.313.948.256 79,10 52.472
21.670 3.340.742.382 2.541.770.913 76,08 117.294
103.884 8.794.504.060 6.855.719.170 77,95 65.994
AGERIO
Total micro e pequenas empresas
DESENVOLVE SP
Fonte: Agentes Financeiros
Total
BB
CAIXA
BNB
Total médias empresas
(1) As microempresas são aquelas com faturamento bruto anual de até R$ 240 mil (Lei 9.317/96);
(2) As pequenas são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 240 mil e até R$ 2,4 milhões;
12
(3) As médias são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 2,4 milhões e até R$ 90 milhões (artigo 1, § 3º, do
Estatuto do FGO);
(4) Percentual de participação por agente e segmento, apurado em relação ao total garantido pelo FGO;
(5) Parcela garantida dos valores liberados no período, independentemente das operações estarem vigentes ao final do
exercício;
Obs: O Banco do Nordeste não contratou operações em 2016.
A tabela abaixo apresenta os valores contratados e garantidos por agente financeiro em 2016,
por linha de crédito, a saber:
TABELA 3 – VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR LINHA DE CRÉDITO
Valores em R$
AGENTE LINHA DE CRÉDITOQTDE.
CONTRATOS
VALOR
CONTRATADO
VALOR GARANTIDO (*)
BB GIRO RAPIDO FAT/CONTA PROPRIA - CR. FIXO 2.023 60.222.515 47.954.062
BB CAPITAL DE GIRO - MIX PASEP 16.642 781.956.831 619.694.670
BB GIRO EMPRESA FLEX 4.252 348.395.620 274.342.263
BB GIRO EMPRESA FLEX - LIBERAÇÕES ESTRUTURADAS 6.161 944.581.720 728.193.990
BB GIRO APL - - -
BB GIRO DéCIMO TERCEIRO SALáRIO - - -
REESCALONAMENTO DE DÍVIDAS MPE 8.976 1.179.730.779 897.057.513
BB CREDITO PARCELADO PJ 125 5.326.249 4.217.980
BB GIRO CARTOES 260 26.660.204 20.385.284
FAT TURISMO - CAPITAL DE GIRO - - -
BB CREDITO RENEGOCIACAO II 5.984 573.894.407 413.466.379
BB CREDITO RENEGOCIACAO III 1.924 417.075.745 290.061.566
BNDES AUTOMATICO PER 508 67.589.419 53.290.828
BB CREDITO EMPRESA - VEICULOS NOVOS 411 26.296.094 20.907.152
BB CREDITO EMPRESA - MAQUINAS E EQUIPAMENTOS 142 9.830.321 7.569.807
BB CREDITO EMPRESA - EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA 2 110.000 88.000
BB CREDITO EMPRESA - MATERIAL DE CONSTRUCAO 566 19.317.898 15.435.818
PROGER URBANO EMPRESARIAL 682 95.186.807 72.777.404
PROGER TURISMO 41 10.191.741 7.930.451
FAT TURISMO - INVESTIMENTO - - -
Total 48.699 4.566.366.350 3.473.373.166
CRÉDITO ESPECIAL EMPRESA - GARANTIA FGO 12.237 818.650.238 654.920.189
CRED. ESP. EMPRESA - PÓS C/ GARANTIA FGO 13.383 648.105.315 518.484.252
GIROCAIXA RECURSOS PIS C/ GARANTIA FGO - - -
GIROCAIXA REC CAIXA FGO 29.563 2.759.879.157 2.207.903.323
PROGEREN - - -
Total 55.183 4.226.634.710 3.381.307.764
BNB BNDES AUTOMATIC/PER-AL/PE-GIRO - - -
Total - - -
AGERIO AGERIO - FRANQUIAS - - -
AGERIO - GIRO - - -
INOVACRED 2 1.503.000 1.038.240
GIRO FÁCIL - - -
AGERIO - INVESTIMENTO FIXO - - -
Total 2 1.503.000 1.038.240
DESENVOLVE SP LEP - Linha Especial Parcelada 1 300.000 240.000
CDG - Crédito Digital Giro 3 225.000 180.000
BNDES Automático - MPME 3 4.923.750 1.506.588
FIP - Financ. ao Investimento Paulista 3 726.965 456.572
LEV - Linha Economia Verde 2 1.079.402 665.880
FINEP INOVACRED 25 28.730.340 15.047.186
Total 37 35.985.456 18.096.225
TOTAL FGO 103.921 8.830.489.516 6.873.815.395
Fonte: Agentes Financeiros
Caixa
BB
(*) parcela garantida dos valores liberados no período, independentemente das operações estarem vigentes ao final do
exercício. Fonte: Agentes Financeiros
2.2 Receitas Arrecadadas
A principal receita do FGO decorre da cobrança da Comissão de Concessão de Garantia –
CCG, exigida no ato da concessão do empréstimo ou financiamento com garantia do FGO. A
critério do agente financeiro, essa comissão pode ser repassada ao mutuário e acrescida ao
saldo devedor da operação, situação em que pode ser financiada pelos mesmos prazos e taxas
13
da operação, não podendo, entretanto, ser cobrada do Fundo no futuro, no caso de eventual
solicitação de honra.
O montante de CCG arrecadado pelos agentes financeiros e repassado ao Fundo em 2016 foi
de R$ 644,9 milhões, equivalente a 12,7% do valor garantido, conforme demonstrado na
tabela a seguir:
TABELA 4 - CCG ARRECADADA EM 2016
Valores em R$
AGENTE VALOR
GARANTIDO
CCG
ARRECADADA%
Banco do Brasil 3.473.373.166 390.254.978 11,24%
Caixa Econômica Federal 1.613.958.241 254.411.365 15,76%
Banco do Nordeste 0 0 0,00%
Agerio 2.535.139 186.245 7,35%
Desenvolve SP 3.602.490 1.167.825 32,42%
Total 5.093.469.036 644.852.588 12,66%
Fonte: Agentes Financeiros
2.3 Adiantamentos de Honras em 2016
Atualmente, consoante as Regras Transitórias divulgadas aos agentes financeiros, constantes
do Termo de Adesão, as operações inadimplidas são honradas na forma de adiantamento aos
agentes. As operações a serem efetivamente honradas pelo Fundo serão levantadas e
conciliadas com os valores dos referidos adiantamentos, por ocasião da implantação do
Sistema de Gestão de Fundos Garantidores – GFG, que depende de processo de interligação
com os sistemas dos Agentes Financeiros, em fase de estruturação.
Os valores honrados na forma de adiantamento, em 2016, estão demonstrados na tabela a
seguir:
TABELA 5 – ADIANTAMENTO DE HONRAS EM 2016
Valores em R$
MÊS/ANO CEFA
G BB TOTAL
jan-16 0 105.872 105.872
fev-16 0 23.369 23.369
mar-16 50.943.376 194.716.602 245.659.978
abr-16 1.702.924 -12.488 1.690.436
mai-16 16.120.664 0 16.120.664
jun-16 18.489.718 307.327.903 325.817.621
jul-16 23.128.150 -1.259 23.126.890
ago-16 14.052.254 411.910 14.464.164
set-16 16.390.288 302.311.555 318.701.843
out-16 28.485.159 0 28.485.159
nov-16 27.970.741 0 27.970.741
dez-16 29.246.410 -124.282 29.122.128
TOTAL 226.529.684 804.759.183 1.031.288.867Fonte: Adm. do FGO
Obs.: 1) os agentes BNB, Agerio e Desenvolve SP não solicitaram adiantamento de honras em 2016; 2)
os valores negativos são decorrentes de estorno de adiantamento de honras.
14
2.4 Recuperação de Valores Honrados
Os valores honrados e os valores recuperados em 2016 estão demonstrados na tabela a
seguir, cuja relação entre valores recuperados e honrados é de 5,4%:
TABELA 6 – VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS EM 2016
Valores em R$
AGENTE COTISTAVALORES
HONRADOS
VALORES
RECUPERADOS
ÍNDICE DE
RECUPERAÇÃO
Agerio 0 0 n.a.
Desenvolve SP 0 0 n.a.
Banco do Brasil 804.759.183 49.270.508 6,1%
Banco do Nordeste 0 18.331 n.a.
Caixa Econômica Federal 226.529.684 6.498.037 2,9%
TOTAL 1.031.288.867 55.786.876 5,4%
n.a.: não se aplica Fonte: Agentes Financeiros
Se considerar os valores históricos a relação é a seguinte:
TABELA 7 – VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2010/2016
Valores em R$
AGENTE COTISTAVALORES
HONRADOS
VALORES
RECUPERADOS
ÍNDICE DE
RECUPERAÇÃO
Agerio 0 0 n.a.
Desenvolve SP 0 0 n.a.
Banco do Brasil 4.673.639.764 177.011.857 3,8%
Banco do Nordeste 1.221.674 55.451 4,5%
Caixa Econômica Federal 1.333.783.156 147.372.566 11,0%
TOTAL 6.008.644.594 324.439.875 5,4%
n.a.: não se aplica Fonte: Agentes Financeiros
2.5 Origem dos Recursos Investidos
Os recursos investidos tiveram origem nas integralizações realizadas pelos cotistas do Fundo.
Segundo o artigo 25º do Estatuto do FGO, a integralização das cotas poderá ser realizada em
dinheiro, títulos da dívida pública, ações, títulos privados ou outros direitos com valor
patrimonial:
TABELA 8 – INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS
Valores Nominais em R$
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TOTAL
Banco do Brasil / BNC 16.200.553 84.998.884 198.947.975 - 299.997.072 399.995.230 199.998.812 - 1.200.138.526
União/ABGF 580.308.058 - - 181.668.046 - 271.875.000 - - 1.033.851.103
Caixa Econômica Federal 3.000.979 18.081.331 100.002.388 - 149.999.393 - 149.999.893 74.999.153 496.083.136
Banco do Nordeste - 250.000 - - - - - - 250.000
Agerio - - - - 50.000 10.000 - 40.020 100.020
Desenvolve SP - - - - - 500.000 - - 500.000
TOTAL 599.509.590 103.330.215 298.950.363 181.668.046 450.046.464 672.380.230 75.039.172 2.730.922.785
Fonte:Administrador do FGO
15
Desde o início do FGO, em 2009, os cotistas aportaram R$ 2,7 bilhões em valores nominais,
sendo que o Banco do Brasil, a União/ABGF e a Caixa Econômica Federal realizaram os
maiores aportes (R$ 1,2 bilhão, R$ 1,0 bilhão e R$ 0,5 bilhão), respectivamente.
As participações dos cotistas do Fundo, ao final de 2014 e 2016, estão demonstradas na
tabela a seguir:
TABELA 9 – POSIÇÃO DE COTAS (VALOR DE MERCADO)
Valores em R$
QUANTIDADE DE
COTAS
VALOR DAS
COTASPARTICIPAÇÃO
QUANTIDADE DE
COTAS
VALOR DAS
COTASPARTICIPAÇÃO
Agerio 419,807969 22.648,70 0,004% 1.141,122739 81.720,64 0,006%
Banco do Brasil 10.228.711,980753 551.840.616,25 55,684% 10.228.711,980753 732.521.465,47 56,194%
Banco do Nordeste 215,967719 11.651,49 0,002% 215,967719 15.466,36 0,001%
Caixa Economica Federal 3.218.947,076780 173.662.699,84 9,798% 4.290.118,307553 307.233.575,02 23,569%
Desenvolve SP 6.842,141518 369.134,61 0,064% 6.842,141518 489.994,79 0,038%
União (2015), ABGF(2016) 3.675.334,037297 198.279.847,97 34,449% 3.675.334,037297 263.206.264,89 20,192%
TOTAL 17.130.471,012036 924.186.598,86 100,00% 18.202.363,557579 1.303.548.487,18 100,00%
AGENTE COTISTA
dez/15 dez/16
Fonte:Administrador do FGO
2.6 Aplicação dos Recursos (Ativos do Fundo)
Todas as disponibilidades do Fundo, com vistas a sua rentabilização, são investidas por meio
de Fundos de Investimento Exclusivos (Renda Fixa e Renda Variável), administrados pela
BB DTVM (BB Gestão de Recursos - Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A).
Em 31.12.2016, a carteira de Renda Fixa, fundo BB FGO FI Renda Fixa, totalizava R$ 2,3
bilhões e apresentava-se conforme tabela a seguir:
TABELA 10 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA
Valores em R$ mil
ATIVOS POSIÇÃO (R$ MIL) % DA CARTEIRA
Titulos públicos 2.260.766 99,51
- LFT 0 -
- NTN-B 2.260.766 99,51
Depósitos em conta-corrente 7 0,00
Operações compromissadas 11.060 0,49
TOTAL 2.271.833 100,00
Posição: 30.12.2016 Fonte: BB DTVM
16
A Carteira de Renda Variável, fundo BB FGO FI Ações, na mesma data, totalizava R$ 245
milhões e apresentava a composição a seguir demonstrada:
TABELA 11 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL
Valores em R$ mil
ATIVOS ESPEC. COD QUANT. COTAÇÃO (R$) VALOR % DA CARTEIRA
Total de Ações 9.292.963 244.573 99,82
AMAZONIA ON BAZA3 3.067.763 28,10 86.204 35,18
NORD BRASIL ON BNBR3 6.225.200 25,44 158.369 64,64
Depósitos em conta-corrente 6 0,00
Operações compromissadas 438 0,18
TOTAL 245.017 100,00
Posição: 30.12.2016 Fonte: BB DTVM Obs. Ativos integralizados pelo cotista União.
2.7 Resultado do Exercício
Ao final do exercício de 2016, o resultado apurado do FGO mostrou-se superavitário em R$
304,3 milhões, cujo detalhamento está caracterizado nos itens seguintes:
TABELA 12 – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO
Valores em R$ mil
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADOEXERCÍCIO
2015
EXERCÍCIO
2016VARIAÇÃO
RECEITA OPERACIONAL 1.088.664 1.381.257 27%
Rendas de Comissão de Concessão de Garantias 784.189 782.402 0%
Rendas de Recuperação de Honras 88.681 64.355 -27%
Resultado de Aplic. Interfinanceiras de Liquidez 8.090 5.687 -30%
Resultado em Títulos e Valores Mobiliários 207.704 528.813 155%
Outras Receitas Operacionais - - 0%
DESPESAS OPERACIONAIS (1.324.320) (1.076.939) -19%
Despesas de Captação - (6) 0%
Despesas com Provisão de Honras (1.259.747) (1.008.348) 20%
Despesas administrativas (453) (529) 17%
Despesas Tributárias (39.210) (39.120) 0%
Despesas com Administração da Carteira (22.910) (26.608) 16%
Outras Despesas Operacionais (2.000) (2.328) 16%
RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO (235.656) 304.318 229%Fonte: Administrador do FGO
As receitas do Fundo totalizaram R$ 1.381,3 milhões em 2016, evolução de 26,9% em
relação ao exercício anterior, com destaque a melhora no desempenho das aplicações dos
ativos do Fundo no período.
17
Em relação às despesas, que totalizaram R$ 1.076,9 milhões, verificou-se redução de 18,7%,
em relação a 2015, impactado principalmente pela provisão para pagamento de honras dos
agentes financeiros (despesa com honras).
Pelo critério contábil de reconhecimento das receitas pelo regime de competência, o Fundo
dispunha, ao final do exercício, de R$ 880,3 milhões em Rendas de Comissão de Concessão
de Garantia a Apropriar, que serão reconhecidas ao longo do prazo das operações garantidas,
embora o ingresso dos recursos no caixa do Fundo já tenha ocorrido.
Já o registro das provisões para pagamento de honras é constituído pelo saldo devedor das
operações que se encontram em atraso no período de 351 a 1.080 dias, prazo em que o agente
pode solicitar a honra ao Fundo, respeitado, entretanto, o limite de stop loss do agente, 7%.
Quando da solicitação de honras pelos agentes financeiros, os valores devidos são debitados
à conta de provisão, que é recomposta com base na carteira garantida remanescente, em ciclo
permanente.
Então, se considerar que as Rendas a Apropriar fossem reconhecidas pelo Regime de Caixa,
o FGO teria um Resultado Ajustado positivo, como segue:
TABELA 13 – RESULTADO AJUSTADO
Valores em R$ mil
RESULTADO APURADO RENDAS A APROPRIAR RESULTADO AJUSTADO
304.318 880.251 1.184.569
Data-Base: Dez/16 Fonte: Administrador do FGO
2.8 Avaliação Patrimonial
O Patrimônio Líquido (PL) do FGO encerrou o exercício de 2016 com R$ 1,3 bilhões. O
valor patrimonial da cota unitária do Fundo atingiu, em dezembro, R$ 71,61 ante R$ 53,95
de 2015. A elevação do valor da cota é resultado da tendência de alta iniciada em dezembro
de 2015, reflexo das várias modificações implantadas no Fundo.
Nos gráficos a seguir, encontram-se demonstrados o valor da cota do FGO nos últimos 24
meses, bem como o valor do patrimônio do Fundo:
18
GRÁFICO 3 - DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO
63,5 61,7
69,1
59,3 62,0
72,3
36,3 32,4
39,7
31,0 30,6
54,0
36,6 39,4
55,5
48,8 49,7
69,7
59,3 63,0
65,8 67,4 67,1
71,6
2015 2016
Valor da Cotação
Em R$
Fonte:Administrador do FGO.
GRÁFICO 4 - DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO
678 658
738
632
797
1.239
622
554
680
531 524
924
627
674
950
836 852
1.194 1.079 1.148
1.198 1.226 1.221 1.304
2015 2016
Patrimônio do FGO
Em R$ milhões
Fonte: Administrador do FGO
Obs.: Ocorreram aportes nos meses de mai e jun/15 e mar e jul/16. Em mar, jun, set e dez/15 e mar e jun/16 houve reversão
de provisão para pagamento de honras.
19
O valor do Patrimônio Líquido - PL de R$ 924,2, ao final do exercício de 2015, atingiu em
2016 o montante de R$ 1.303,5 milhões. O Patrimônio Líquido Ajustado - PLA2 atingiu R$
2.183,8 milhões.
Ao final do exercício o Fundo contava com Alavancagem de R$ 26,2 bilhões, com saldo
total garantido de R$ 14,3 bilhões, portanto com margem disponível para novas contratações
de R$ 11,9 bilhões, conforme demonstrado na tabela abaixo:
TABELA 14 – SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO
Valores em R$ mil
ALAVANCAGEM DO FUNDO dez/15 dez/16Variação
em R$
Rendas Antecipadas 1.001.888 880.251 (121.637)
Patrimônio Líquido 924.192 1.303.548 379.356
Patrimônio Líquido Ajustado (PLA) 1.926.080 2.183.799 257.720
Alavancagem (12 x PLA) 23.112.955 26.205.594 3.092.639
Saldo Devedor Garantido 18.228.808 14.288.905 (3.939.903)
Margem Disponível 4.884.147 11.916.689 7.032.542 Fonte: Administrador do FGO
2.8.1 Política de Investimento dos Ativos Financeiros
O Estatuto do FGO, em seu artigo 11º, apresenta a definição sobre a Política de
Investimentos para os seus ativos financeiros, com a diretriz de que a gestão e administração
da carteira devem buscar a manutenção da sua rentabilidade, segurança e liquidez.
No artigo 12° define que o patrimônio do FGO deve ser aplicado, observando-se os seguintes
limites de aplicação: a) até 100% em valores de caixa, títulos públicos federais e cotas de
Fundos de investimentos de renda fixa; b) até 30% em ações de companhias listadas em
Bolsas de Valores, outros ativos mobiliários negociados em Mercado de Balcão organizado
(Somafix e Bovespafix) e cotas de fundo de investimentos de renda variável; c) até 15% em
operações compromissadas.
Já o artigo 14° estabelece que a rentabilidade mínima a ser perseguida para a carteira de
investimentos do FGO, no caso de ativos de renda variável, fica atrelada ao índice Ibovespa
e, em relação aos ativos de renda fixa, a performance de referência é o índice IMA-B.
2 Corresponde ao valor do patrimônio líquido acrescido das rendas antecipadas.
20
Conforme disposto no artigo 17° do Estatuto do FGO, o Administrador tem até três anos para
eliminar eventuais excessos e adequar as aplicações dos ativos à Política de Investimento
definida nos artigos 12º a 15º.
No quadro a seguir estão demonstrados os investimentos dos ativos do Fundo, bem como a
indicação do enquadramento à política de investimentos vigente:
TABELA 15 – COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS
Valores em R$
DESCRIÇÃOOPERAÇÕES
COMPROMISSADAS
AÇÕES E OUTROS
ATIVOS MOBILIÁRIOS
VALORES DE CAIXA E
TÍTULOS PUBLICOS
FEDERAIS
Política de Investimento até 15% até 30% até 100%
Valor Observado em 31/12/2016 11.498.063,15 244.573.228,30 2.260.783.531,51
% Observado em 31/12/2016 0,457% 9,717% 89,826%
Enquadramento no limite da Política Sim Sim Sim
Fonte: BB DTVM
2.8.2 Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa
Conforme artigo 14º do Estatuto do FGO, as operações compromissadas, os valores em
caixa, os títulos públicos federais e as cotas de Fundos de investimento de renda fixa devem
ter uma rentabilidade atrelada ao IMA-B ou, na falta desse, por índice de renda fixa a ser
calculado com base nas NTN-B, LTN e/ou NTN-F negociadas em mercado.
O gráfico a seguir demonstra o comportamento da rentabilidade dos ativos de renda fixa, que
apresentou valorização em 2016 de 24,80%. O benchmark, IMA-B, foi de 24,82%.
21
GRÁFICO 5- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2015
3,0
%
0,5
%
-0,3
% 2,4
%
2,6
%
-0,3
%
-0,8
%
-3,1
%
-0,7
%
2,5
%
1,0
%
1,5
%
3,1
%
0,5
%
-0,3
%
2,4
%
2,6
%
-0,3
%
-0,7
%
-3,1
%
-0,7
%
2,6
%
1,0
% 1,5
%
jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15
FGO RF IMA-B
Fonte: BB DTVM
GRÁFICO 6 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2016
1,8
% 2,3
%
5,3
%
4,0
%
-0,1
%
1,9
% 2,5
%
0,9
% 1,6
%
0,7
%
-1,2
%
2,9
%
1,9
%
2,3
%
5,3
% 3,9
%
-0,1
% 1,9
% 2,5
%
0,9
% 1,6
%
0,6
%
-1,2
%
2,9
%
jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16
FGO RF IMA-B
Fonte: BB DTVM
2.8.3 Rentabilidade dos Ativos de Renda Variável
Já os ativos de renda variável, cuja carteira é composta de quotas do BB FGO Fundo de
Investimento em Ações, atingiram, em 2016, valorização de 4,97%, aquém do Ibovespa, que
22
registrou valorização de 38,91% no mesmo período. O comportamento da rentabilidade dos
ativos de renda variável está demonstrado nos gráficos a seguir:
GRÁFICO 7- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2015
-4,0
%
14,0
%
4,9
%
16,7
%
-3,5
%
0,0
%
-1,2
%
-1,6
%
-1,3
%
-0,4
%
3,0
%
-0,6
%
-6,2
%
10,0
%
-0,8
%
9,9
%
-6,2
%
0,6
%
-4,2
%
-8,3
%
-3,4
%
1,8
%
-1,6
%
-3,9
%
jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15
FGO RV IBOV
Fonte: BB DTVM
GRÁFICO 8 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2016
-3,7
% 0,0
%
4,6
%
-4,6
%
0,0
%
-1,3
%
15,0
%
4,0
%
-3,7
%
-4,0
%
-1,5
%
1,7
%
-6,8
%
5,9
%
17,0
%
7,7
%
-10,1
%
6,3
%
11,2
%
1,0
%
0,8
%
11,2
%
-4,7
%
-2,7
%
jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16
FGO RV IBOV
Fonte: BB DTVM
23
3 Limites Operacionais
3.1 Margem Disponível para novas garantias (Posição Consolidada)
O artigo 18º do Estatuto do FGO estabelece que o valor máximo a ser garantido pelo Fundo
corresponde a 12 vezes o montante dos recursos que constituem o Patrimônio Líquido
Ajustado (PLA) do Fundo.
O Administrador deve realizar o acompanhamento da margem disponível e atuar para que
sejam realizados tempestivamente os aportes de recursos necessários a lastrear as operações
garantidas.
Abaixo está demonstrada a evolução da Margem Disponível do Fundo para novas garantias:
TABELA 16 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO)
Valores em R$ Mil
Mês/Ano
Patrimônio
Líquido Ajustado
(PLA) (1)
Alavancagem
Máxima do Fundo
(12 x PLA) (1)
Valor Total das
Garantias
Outorgadas (2)
% Utilizado/
Alavancagem
Margem
Disponível
(a) ( b ) ( c ) ( d = c / b) (e = b – c)
jan/16 1.630.269 19.563.231 18.063.479 92,33% 1.499.752
fev/16 1.687.995 20.255.939 17.941.829 88,58% 2.314.110
mar/16 1.986.631 23.839.570 17.875.700 74,98% 5.963.870
abr/16 1.883.704 22.604.444 17.826.502 78,86% 4.777.942
mai/16 1.890.992 22.691.909 17.562.798 77,40% 5.129.111
jun/16 2.231.298 26.775.581 17.181.336 64,17% 9.594.246
jul/16 2.077.143 24.925.721 16.569.827 66,48% 8.355.894
ago/16 2.109.002 25.308.027 15.933.617 62,96% 9.374.409
set/16 2.136.056 25.632.669 15.403.643 60,09% 10.229.026
out/16 2.142.802 25.713.629 15.041.646 58,50% 10.671.982
nov/16 2.118.836 25.426.030 14.646.780 57,61% 10.779.250
dez/16 2.183.800 26.205.603 14.288.905 54,53% 11.916.699
(2) Saldo devedor garantido
(1) PL Ajustado, conforme aprovado em Assembleia de Cotistas realizada em 01.07.2011
Fonte: Administrador do FGO
3.2 Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro
O § 9º do artigo 19 do Estatuto, estabelece que o valor total garantido por agente financeiro,
não poderá superar 50% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo. Para
o agente financeiro que ultrapassar o limite previsto, ele deve integralizar cota adicional de
0,015% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo a cada 1% que
ultrapassar o referido limite.
Desde 2014 é utilizada a “cota ajustada” para apuração da alavancagem dos agentes na
contratação de operações com a garantia do Fundo. O valor da cota é calculado pelo
24
resultado entre a soma do patrimônio líquido do FGO mais rendas antecipadas, dividido pela
quantidade total de cotas do Fundo. Essa metodologia permite que o agente financeiro cotista
possa contratar operações com a garantia do Fundo, enquanto existir margem no Patrimônio
Líquido Ajustado (PLA).
Assim, respeitada a margem de alavancagem do Fundo, nos quadros adiante, constam as
disponibilidades para outorga de novas garantias pelos agentes financeiros, ao final do
exercício:
TABELA 17 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BB
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre "b" e ("c" - "d")
jan/16 973.444 48.672.200 17.416.339 15.916.587 1.499.752
fev/16 1.007.912 50.395.620 18.071.761 15.757.651 2.314.110
mar/16 1.186.180 59.308.991 21.590.387 15.626.517 5.963.870
abr/16 1.124.724 56.236.197 20.277.328 15.499.386 4.777.942
mai/16 1.129.076 56.453.797 20.259.490 15.130.379 5.129.111
jun/16 1.332.266 66.613.312 24.201.039 14.606.793 9.594.246
jul/16 1.167.239 58.361.931 22.304.505 13.948.611 8.355.894
ago/16 1.185.141 59.257.074 22.653.575 13.279.166 9.374.409
set/16 1.200.344 60.017.203 22.727.616 12.498.590 10.229.026
out/16 1.204.135 60.206.765 22.561.312 11.889.329 10.671.982
nov/16 1.190.667 59.533.371 22.035.736 11.256.487 10.779.250
dez/16 1.227.174 61.358.692 22.564.687 10.647.988 11.916.699
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
25
TABELA 18 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – CAIXA
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre "b" e ("c" - "d")
jan/16 306.340 15.317.005 3.626.299 2.126.548 1.499.752
fev/16 317.187 15.859.361 4.477.954 2.163.844 2.314.110
mar/16 373.287 18.664.374 8.191.625 2.227.755 5.963.870
abr/16 353.947 17.697.374 7.082.237 2.304.295 4.777.942
mai/16 355.317 17.765.852 7.537.770 2.408.659 5.129.111
jun/16 419.260 20.963.023 12.143.544 2.549.299 9.594.246
jul/16 489.562 24.478.115 10.949.147 2.593.253 8.355.894
ago/16 497.071 24.853.555 11.999.332 2.624.923 9.374.409
set/16 503.447 25.172.368 13.104.055 2.875.029 10.229.026
out/16 505.037 25.251.874 13.792.031 3.120.049 10.671.982
nov/16 499.389 24.969.440 14.136.682 3.357.432 10.779.250
dez/16 514.700 25.735.014 15.522.533 3.605.835 11.916.699
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
TABELA 19 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BNB
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre "b" e ("c" - "d")
jan/16 21 1.028 1.512.911 13.159 (12.132)
fev/16 21 1.064 2.327.159 13.049 (11.985)
mar/16 25 1.252 5.976.811 12.942 (11.689)
abr/16 24 1.187 4.790.793 12.851 (11.664)
mai/16 24 1.192 5.141.810 12.699 (11.507)
jun/16 28 1.406 9.606.852 12.606 (11.200)
jul/16 25 1.232 8.368.427 12.533 (11.301)
ago/16 25 1.251 9.386.848 12.438 (11.187)
set/16 25 1.267 10.241.392 12.366 (11.099)
out/16 25 1.271 10.684.252 12.270 (10.998)
nov/16 25 1.257 10.791.442 12.192 (10.935)
dez/16 26 1.296 11.928.812 12.114 (10.818)
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
26
TABELA 20 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – AGERIO
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre "b" e ("c" - "d")
jan/16 40 1.998 1.504.833 5.081 (3.083)
fev/16 41 2.068 2.319.191 5.081 -3.013
mar/16 132 6.616 5.968.916 5.046 1.570
abr/16 125 6.274 4.783.790 5.849 425
mai/16 126 6.298 5.134.592 5.481 817
jun/16 149 7.431 9.599.718 5.472 1.959
jul/16 130 6.511 8.361.375 5.481 1.030
ago/16 132 6.611 9.380.032 5.623 988
set/16 134 6.696 10.235.137 6.111 585
out/16 134 6.717 10.677.961 5.979 738
nov/16 133 6.642 10.785.155 5.905 737
dez/16 137 6.845 11.923.361 6.662 183
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
TABELA 21 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – DESENVOLVE SP
Valores em R$ Mil
Mês/Ano Valor das Cotas
Alavancagem
Máxima do Agente (1)
Alavancagem
Máxima do
Fundo (2)
Saldo Devedor
Garantido
Saldo disponível
para outorga de
novas garantias
(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor
entre "b" e ("c" - "d")
jan/16 651 32.562 1.501.856 2.104 30.458
fev/16 674 33.715 2.316.315 2.205 31.511
mar/16 793 39.673 5.967.310 3.440 36.232
abr/16 752 37.617 4.782.063 4.121 33.496
mai/16 755 37.763 5.134.692 5.581 32.182
jun/16 891 44.559 9.601.411 7.165 37.394
jul/16 781 39.039 8.365.843 9.949 29.090
ago/16 793 39.638 9.385.876 11.467 28.171
set/16 803 40.146 10.240.572 11.546 28.600
out/16 805 40.273 10.686.003 14.020 26.253
nov/16 796 39.823 10.794.014 14.765 25.058
dez/16 821 41.044 11.933.004 16.306 24.738
Fonte: Administrador do FGO
(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50
(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes
Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as
receitas antecipadas.
27
3.3 Limite para Honra da Carteira Garantida
O § 1º do artigo 24º do Estatuto estabelece que o FGO honrará as garantias prestadas até o
limite de 7% da carteira garantida (stop loss), por agente financeiro cotista. Ao final do
exercício de 2016, o índice de valores honrados (IVH) e a margem disponível para novas
honras apresentaram o seguinte comportamento, por agente financeiro:
TABELA 22 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IVH
Valores em R$
AGENTE COTISTA
CARTEIRA
HISTÓRICA
GARANTIDA
LIMITE PARA
HONRA (STOP
LOSS )
VALOR
HONRADO
VALOR HONRADO
LÍQUIDO (1, 2)
% HONRADO
(IVH)
MARGEM
DISPONÍVEL
PARA NOVAS
HONRAS
BB (1) 60.076.517.662 4.205.356.236 4.673.639.764 3.901.705.438 6,49% 303.650.799
CAIXA 17.368.573.683 1.215.800.158 1.333.783.156 1.186.410.589 6,83% 29.389.569
BNB 17.381.135 1.216.679 1.221.674 1.166.223 6,71% 50.456
AGERIO 5.917.963 414.257 - - 0,00% 414.257
DESENVOLVE SP 22.893.151 1.602.521 - - 0,00% 1.602.521
TOTAL 77.491.283.594 5.424.389.852 6.008.644.594 5.089.282.250 6,57% 335.107.601
Fonte: Administrador do FGO (1) Deduzido o valor da operação de Cessão de Crédito realizada pelo agente BB em 2013.
(2) Honrado Líquido =Valor Honrado menos Valor Recuperado
Ainda no § 1º do artigo 24º do Estatuto, desde dezembro, ficou estabelecido que o FGO
honrará as garantias prestadas até o Índice de Utilização do Patrimônio (IUP) atingir o valor
máximo de 1 (um inteiro), por agente financeiro. O IUP consiste na relação entre os valores
honrados líquidos e os valores recebidos de CCG mais os aportes de capital do agente
financeiro. Ao final do exercício de 2016, o IUP e a respectiva margem disponível para
novas honras são apresentadas a seguir.
TABELA 23 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA PELO IUP
Valores em R$
Composição BB CEF BNB AGERIO DESENV. SP ABGF TOTAL
VH = 4.673.639.764 1.333.783.156 1.221.674 - - - 6.008.644.594
VR = 177.011.857 147.372.566 55.451 - - - 324.439.875
Honras Líquidas 4.496.627.907 1.186.410.589 1.166.223 - - - 5.684.204.720
CCG = 3.613.165.228 936.075.456 763.270 467.478 1.273.107 - 4.551.744.539
AP = 1.200.138.526 496.083.136 250.000 100.020 500.000 1.033.851.103 1.697.071.682
Contrib. Patrimônio 4.813.303.754 1.432.158.592 1.013.270 567.498 1.773.107 1.033.851.103 6.248.816.221
IUP 0,93 0,83 1,15 - - - 0,91
MARGEM IUP + ABGF 316.675.847 245.748.002 152.953- 567.498 1.773.107 1.033.851.103 564.611.501
Fonte: Administrador FGO
28
A margem final disponível para novas honras de cada agente financeiro é dada pelo menor
valor entre as margens calculadas pelo IVH, pelo IUP e as operações com atraso passível de
solicitação de honra.
4 Obrigações Contraídas no período
As despesas com provisão para pagamento de honras fechou o exercício com o montante de
R$ 1.008,4 milhões, conforme demonstrado na tabela abaixo:
TABELA 24 – DESPESAS COM PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS
Valores em R$ mil
VALOR % VALOR %
BB (1.130.598) 89,75 (762.945) 75,66
CEF (129.140) 10,25 (245.435) 24,34
Demais (8) 0,00 - -
TOTAL (1.259.747) 100,00 (1.008.380) 100,00
2015 2016
Fonte:Administrador do FGO
As despesas tributárias mantiveram-se em R$ 39 milhões, conforme demonstrado no quadro
a seguir. Este resultado foi em grande parte decorrente do dispositivo legal instaurado pelo
Art. 97 da Lei 13.043, de 13.11.2014.
TABELA 25 – DESPESAS TRIBUTÁRIAS
Valores em R$ mil
VALOR % VALOR %
ISSQN (39.210) 100,00 (39.120) 100,00
PIS/PASEP - - - -
COFINS - - - -
Outras - - - -
TOTAL (39.210) 100,00 (39.120) 100,00
2015 2016
Fonte:Administrador do FGO
29
4.1 Remuneração do Administrador
De acordo com o artigo 27º do Estatuto do FGO, cabe ao Administrador remuneração
correspondente a 1% a.a. incidente sobre a totalidade de ativos do Fundo, cobrados
mensalmente.
A remuneração devida em 2016 foi de R$ 26.118 mil, conforme descrito na tabela a seguir:
TABELA 26 – REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR
Valores em R$ mil
MÊS ATIVOS REM. ADMINISTRADOR
jan-16 2.412.717 2.013
fev-16 2.539.081 1.834
mar-16 2.760.592 2.301
abr-16 2.668.583 2.131
mai-16 2.720.008 2.227
jun-16 2.818.357 2.393
jul-16 2.682.325 2.306
ago-16 2.717.336 2.466
set-16 2.769.414 2.246
out-16 2.499.098 2.092
nov-16 2.480.120 1.942
dez-16 2.564.656 2.166
TOTAL ANO 2016 26.118
MÉDIA ANO 2016 2.636.024 2.176
Fonte: Administrador do FGO
5 Principais Realizações da Gestão no Exercício
Considerando a necessidade de atribuir mais segurança à gestão das informações do Fundo,
atualmente tratadas por meio de Regras Transitórias, este administrador tem interagido com
os agentes financeiros, no sentido de viabilizar a interligação dos sistemas dos agentes com o
GFG – Sistema de Gestão de Fundos Garantidores, este já homologado e aguardando a
remessa de informações dos agentes.
O tratamento sistematizado das informações relativas às operações garantidas pelo FGO,
além de melhorar a performance da gestão, aumenta a transparência e viabiliza a
possibilidade de ingresso de novos agentes financeiros no Fundo, o que contribuirá para o
fortalecimento do Fundo de Garantia de Operações.
30
Ao longo de 2016 foram realizadas diversas alterações no Sistema GFG visando adequá-lo às
alterações estatutárias ocorridas em 2015: ampliação do público-alvo, elevação dos limites
garantidos e alteração da tabela de fatores “K” utilizados na precificação da CCG. Das
alterações estatutárias daquele ano, somente o Índice de Utilização do Patrimônio (IUP)
encontra-se pendente de implantação no GFG.
Em 2016 foi realizada apenas uma Assembleias de Cotistas, ordinária, em 26.09.2016, para
apreciação das contas do FGO relativas ao exercício de 2015.
6 Perspectivas para o Ano Seguinte3
O crescimento global iniciou 2017 em ritmo relativamente forte, com os indicadores já
divulgados sugerindo que a expansão corrente se encontra algo superior a 3,0%. No entanto,
para o decorrer do ano esperamos alguma perda de velocidade. Particularmente, a elevada
incerteza político-econômica global e a esperada retomada da desaceleração chinesa devem
pesar moderadamente sobre o ritmo de expansão da atividade, trazendo o crescimento para
um nível mais perto de 2,7%. A inflação global tem se elevado nos últimos meses, fruto
primordialmente do efeito base dos preços de energia. Em relação aos núcleos de preços, o
comportamento deve continuar distinto entre os países. Nesse quadro, o banco central
americano (FED) deve elevar os juros ao menos três vezes neste ano e o Banco Central
Europeu (BCE) deve manter suas políticas de compras até pelo menos setembro. No âmbito
dos juros globais, é esperada uma retomada da alta do retorno dos bonds de 10 anos nos EUA
e, consequentemente, a nova rodada de valorização global do dólar frente às demais moedas,
o significará, inclusive, adicional ameaça aos preços de commodities.
No cenário doméstico, aparentemente dificultam a retomada da atividade a incerteza político-
econômica elevada e o alto nível de endividamento de empresas e famílias, além da situação
fiscal ainda frágil. No entanto, mais recentemente, a melhora mais rápida e intensa da
inflação corrente e a consequente queda das taxas de juros devem favorecer decisivamente a
recuperação da atividade já a partir do início deste ano. Julgamos que a retomada será mais
equilibrada entre consumo e investimento, do lado da demanda, e dos serviços e da indústria,
do lado da oferta. O IPCA tem surpreendido positivamente nos últimos meses e passamos a
projetar que o IPCA encerrará este ano em 4,6%. Esse contexto inflacionário, a persistente
recessão e o ambiente benigno que tem marcado o contexto internacional nos últimos meses
permitiram que o Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) avançasse no
3 Fonte: BB DTVM.
31
processo de redução da Selic. A manutenção nos próximos meses da queda da inflação em
doze meses e apenas gradual recuperação da atividade econômica apontam para a
continuidade dos cortes. Porém, a situação fiscal seguirá frágil, marcada por elevados déficits
primários e persistente alta da relação Dívida Bruta/PIB. Além disso, pelo lado do setor
externo, para os próximos meses, projetamos um ambiente internacional menos favorável aos
emergentes (com a retomada da alta dos treasuries e do ganho global do dólar), o que deverá
levar o real a uma nova rodada de depreciação ante a moeda americana
7 Considerações Finais
Apesar do cenário adverso da economia, o Administrador continuará envidando esforços
para que o FGO continue cumprindo seu papel de forma eficiente, como mecanismo capaz de
mitigar riscos de crédito para Micro, Pequenas e Médias Empresas.
Agradecemos o apoio e a confiança de nossos cotistas, bem como o empenho e a dedicação
de nossos colaboradores.
Mais informações estão disponíveis no sítio do Banco do Brasil na Internet
(www.bb.com.br), no caminho a seguir: Setor Público >> Governo Federal >>
Desenvolvimento Socioeconômico >> Fundo de Garantia de Operações (FGO), ou
diretamente no endereço http://www.bb.com.br/pbb/pagina-inicial/setor-publico/governo-
federal/desenvolvimento-socioeconomico/fundo-de-garantia-de-operacoes-(fgo)#/.
Administrador do FGO
Diretoria de Governo – Brasília, DF
João Pinto Rabelo Júnior
Diretor