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FUNDAMENTOS DA GESTÃO DO CAPITAL DE

GIRO

Isabele Cristine e Vivian Vasconcelos

Objetivos

� Apresentar o conceito e em que contexto estáinserido o capital de giro;

� Explicar a importância do capital de giro;� Apresentar noções fundamentais para a

gestão do capital de giro;� Mostrar a importância de uma boa gestão do

capital de giro;� Apresentar conceitos como capital de giro

líquido e necessidade de capital de giro.

Capital de giro

� Contexto

Âmbito macro de finanças

Âmbito micro de finanças

Finanças

Âmbito Micro

MacroeconomiaFluxos Internacionais

de CapitaisSistemas FinanceirosMercado de Capitais

Longo prazo:Estrutura de capital

Âmbito Macro

Curto Prazo: Capital de Giro

Capital de giro e ciclo operacional

� Ciclo operacional: Atividades rotineiras,operações repetitivas.

� Ciclo rotineiro financeiro:

Fornecedores

Estoques

Clientes

Disponível

� O montante de recursos necessário para amanutenção desse ciclo rotineiro érepresentado pelo CAPITAL DE GIRO.

� Assim o capital de giro refere-se aos recursosfinanceiros, próprios ou de terceirosnecessários para sustentar as atividadesoperacionais da empresa.

Volume de Capital de Giro

� Varia de acordo com os seguintes fatores:

Volume do CG

Volume de

Vendas

Sazonalidade

Fatores cíclicos

Política e Negócios

Tecnologia

Conceitos de contabilidade

� Capital social

� Ativos

� Passivo e Patrimônio líquido

Conceitos de Contabilidade

Ativo Passivo

ATIVO CIRCULANTE (AC) PASSIVO CIRCULANTE (PC)

Disponível Fornecedores

Aplicações financeiras Empréstimos CP

Contas a receber Duplicatas Descontadas

Estoques Salários a pagar

Encargos e tributos a pagar

ATIVO NÃO CIRCULANTE (ANC) PASSIVO NÃO CIRCULANTE (PNC)

PATRIMÔNIO LÍQUIDO (PL)

Investimentos Capital

Imobilizado Reservas

Diferido Lucros ou prejuízos acumulados

Conceitos de contabilidade

� Vendas e Lucro

DRE

Receita Bruta de Vendas

(-)Deduções da receita bruta

(=)Receita Líquida de Vendas

(-)CPV

(=) Lucro Bruto

(-) Despesas operacionais

Das vendas

Administrativas

Receitas financeiras

Despesas financeiras

(+) Resultados não-operacionais

(=)Lucro antes do IR e CS

(-)Provisão IR e CS

(=) Lucro líquido

Total de vendas do período

Ex: devoluções, descontos concedidos e impostos sobre vendas

Valores que representam o quanto foi gasto para produzir os produtos que foram vendidos

Valores incorridos para a obtenção das receitas (não na produção dos produtos)

Ganhos ou perdas obtidos em operações que não são objeto principal da empresa

Imposto de Renda e Contribuições Sociais

Quanto a empresa ganhou em termos líquidos no período

Capital de Giro Total (CGT)

� A gestão de capital de giro diz respeito aoselementos de giro, ou seja, elementos de curtoprazo da empresa. Estão incluídos os ativoscirculantes e os passivos circulantes.

� Refere-se a capacidade da empresa de saldaros seus compromissos de curto prazo.

Capital de Giro Total (CGT)

� Representado pelo ativo

ATIVO CIRCULANTE (AC)

Disponível

Aplicações financeiras

Contas a receber

Estoques

Capital de Giro Líquido (CGL)

� Diferença entre o ativo circulante e o passivocirculante da empresa.

� CGL ou CCL

� CGL = AC – PC� Duas situações possíveis: CGL positivo e CGL

negativo

Capital de Giro Liquido Positivo

� O ativo circulante supera o passivo circulante.

AC

ANC

PC

PNC

PL

Capital de Giro Líquido Negativo

� Quando o ativo é menor que passivo circulante.

ACANC

PC

PNCPL

Alterações no CGL

� Sofre alterações de acordo com modificaçõesnas contas que não são de curto prazo queafetam contas circulantes.

� Relembrando a fórmula: CGL = AC-PC� Ex: Compra de uma máquina a vista.

AC

AP

PC= CGL

Capital de Giro Próprio (CGP)

� É a parcela de recursos próprios que estãosendo utilizada no financiamento do capital degiro(ativos de curto prazo)

O Capital de Giro Operacional

� A gestão do capital de giro operacional abordaos elementos operacionais do ativo e dopassivo circulante.

� Passivo operacional: origem dos recursos(fornecedores, contas a pagar)

� Ativo operacional: aplicação dos recursos(contas a receber, estoques)

� Ciclo operacional, Ciclo econômico e Ciclofinanceiro

Compra de MP

Início da fabricação

Fim da Fabricação Vendas

Recebimento de vendas

Ciclo operacional

Ciclo econômico

Ciclo Financeiro (caixa)

Pagamento de compras

Necessidade de Capital de Giro (NCG)

� Envolve as contas operacionais, do ativo e dopassivo circulante.

� NCG = AC operacional – PC operacional

Capital de Giro Financeiro

� Focaliza as origens e as aplicações derecursos financeiros para capital de giro.

� Passivo financeiro: origem dos recursosfinanceiros (financiamentos bancários,duplicatas descontadas).

� Ativo financeiro: Aplicações dos recursosfinanceiros (caixa e bancos, aplicaçõesfinanceiras)

Saldo de Tesouraria (ST)

� Envolve contas financeiras, do ativo e dopassivo circulantes.

� ST = AC financeiro – PC financeiro

Gestão Integrada do Capital de Giro

� Pode-se representar as relações entre CGL,NCG e ST da seguinte maneira:

CGL= NCG + ST

� A partir desta relação, pode-se identificar doistipos extremos de estruturas financeiras:

De baixo risco-- OperacionalOperacional ++ Financeiro Financeiro

2525

05

20 (ST)


De alto risco

-- OperacionalOperacional ++ Financeiro Financeiro

20

70

-50


Efeito Tesoura

� O crescimento da NCG superior ao aumento doCGL faz com que ocorra o efeito tesoura.

R$

t

1

2

NCG

CGL

Saldo negativo de tesouraria

Overtrading

� É a condição de impossibilidade definanciamento do efeito tesoura.

� O efeito tesoura é uma das principais causasde ocorrência do overtrading.

OVERTRADING = SALDO DE TESOURARIA NEGATIVO > LIMITES DE CRÉDITO

Financiamento da necessidade de capital de giro com recursos próprios

� NCG pode ser coberta pelo CGP( capital degiro próprio)

� CGP = PL -AP - RLP

� CGP constitui-se em uma folga orçamentáriapara a empresa, no sentido de que sãorecursos não exigíveis por terceiros.

ANC

Financiamento da necessidade de CG com recursos de terceiros de LP

� A empresa estará captando recursos a longoprazo e aplicando-os a curto prazo.

� Menor risco financeiro

Avaliação da liquidez na gestão de capital de giro

� Risco financeiro (de insolvência), é aprobabilidade da firma não conseguir saldarseus compromissos de curto prazo, ou seja,tornar-se insolvente.

� Há indicadores de liquidez estática e deliquidez dinâmica.


INDICADORES DE LIQUIDEZ ESTÁTICA

1) Liquidez corrente (LC)Liquidez corrente = Ativo circulante

Ex: AC=$8000, PC=$6150;LC=8000/6150LC= 1,30

Passivo circulante


2) Liquidez seca (LS)

Liquidez seca = Ativo circulante – Estoques

EX: AC=$8000, PC=$6150, E=$1150LS= 8000-1150 LS= 1, 05

Passivo circulante

6150


3) Liquidez imediata (LI)

Liquidez imediata = Disponibilidades

Ex: D=$1850, PC=$6150LI= 1850/6150LI= 0,30

Passivo circulante


INDICADORES DE LIQUIDEZ DINÂMICA

1) Coeficiente do efeito tesoura

Coeficiente do efeito tesouraria = ST/ Receitas

2) Coeficiente de overtrading

Coeficiente de overtrading = (LC + ST)/ Receitas


3) Coeficiente de equilíbrio financeiro

Coeficiente de equilíbrio financeiro = CGL/Receitas

� Indicadores de liquidez e insolvência

O dilema liquidez versus rentabilidade na gestão do capital de giro

� Decisões relacionadas à gestão do CGapresentam uma relação entre risco e retorno.

� Sob condições econômicas normais, quantomaior a liquidez, menor a rentabilidade.

� Essência da gestão do capital de giro: equilíbrioentre liquidez e rentabilidade.

A Dinâmica do Capital de Giro

1) A dinâmica do capital de giro total

� O volume do ativo circulante depende de:� Volume de vendas;� Ciclo operacional;� Setor de atividade econômica;� Capacidade de financiamento.


2) A dinâmica do CGL, da NCG e do ST

� O nível adequado de CGL e NCG depende dospadrões de fluxo de caixa das empresas.

� A liquidez e o risco associado vão variar de setorpara setor, e de empresa para empresa.

� Índices de liquidez e o nível de CGL e NCGdevem ser analisados com critério e adequadoentendimento da estratégia do negócio.


3) Síndromes na gestão do capital de giro

� Síndrome do Distribuidor

� Síndrome do Supermercado

Dimensionamento da Necessidade de Capital de Giro

� Dimensionamento por dados contábeis;� Dimensionamento pelo movimento financeiro;� Dimensionamento por metas setoriais;� Dimensionamento por limitação de capital;� Dimensionamento por geração de valor do

capital investido no giro.

GITMAN, L. J. Princípios da administração financeira, 10 ed., São Paulo: Pearson Addison Wesley, 2004.

MATIAS, A. B. (Coord.). Finanças Corporativas de Curto Prazo e a

Gestão do Capital de Giro. São Paulo: Atlas, 2007.

Referências

Obrigada!!

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