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Exercício numerico de avaliacao Exercício numerico de avaliacao financeira de uma PPPfinanceira de uma PPP

Exercício numerico de avaliacao Exercício numerico de avaliacao financeira de uma PPPfinanceira de uma PPP

Cesar Queiroz Consultor em Infraestrutura

Brasilia, 8 – 9 de Junho de 2010

Banco Mundial – Ministério dos TransportesBanco Mundial – Ministério dos TransportesBanco Mundial – Ministério dos TransportesBanco Mundial – Ministério dos Transportes

Workshop sobre o Toolkit

Parcerias Publico-Privadas em Rodovias

O objetivo desse exercício é treinar os participantes do workshop no uso dos modelos de simulação financeira, gráfica e numérica, do toolkit para PPP em rodovias

Após a conclusão do exercício os participantes deverão ser capazes de trabalhar em várias questões financeiras, tais como principais fatores que definem o pedágio minimo (ou o pagamento anual) necessário para um projeto de PPP atrair investidores privados

Exercício NuméricoExercício Numérico

Workshop sobre PPP em rodovias - Brasilia, 8-9 de junho 2010

Por favor, formem grupos com 3 a 10 participantes cada

Os grupos serão numerados de 1 a n

Cada grupo deverá usar um volume de trafego diferente. Depois vamos comparar os resultados

Por favor, escolha um membro do seu grupo para fazer uma breve apresentação dos resultados do grupo, após deliberação

Estudos anteriores mostraram que o projeto é economicamente, socialmente e ambientalmente viável

Instruções aos ParticipantesInstruções aos Participantes


Dados Básicos a serem utilizados pelo Dados Básicos a serem utilizados pelo Grupo de Trabalho:Grupo de Trabalho:

Prazo da Concessão: 30 anosCusto da Construção: US$210 milhõesExtensao da Rodovia: 40 kmQuatro anos de construção assim distribuida:

•Ano 1: 15%; Ano 2: 30%; Ano 3: 30% e Ano 4: 25%Despesas Operacionais: $10 milhões por ano

(valor inicial); nenhuma despesa operacional varíavel

Estrutura do Capital: Capital proprio, 30%; Subsídios, 0%

Taxa Nominal de juros: 9% ao anoPeríodo de Carência do Empréstimo: 4 anosPrazo de Reembolso do Empréstimo: 15 anosTaxa de Desconto (termos reais): 8%


Dados Básicos a serem utilizados pelo Dados Básicos a serem utilizados pelo Grupo de Trabalho (contin.):Grupo de Trabalho (contin.):

Tráfego diário inicial (início do ano), veículos/dia: •Grupo x: VDM = 7,500 + 2,500x, onde x é o número do grupo

Composição do tráfego: carros, 70%; caminhões, 25%; e ônibus, 5%

Crescimento do tráfego: 3% por anoInflação: 4% ao anoAlíquota, VAT: 10%; Corporate tax: 11%Link para o Modelo Financeiro Link http://ppiaf.org/documents/toolkits/highwaystoolkit/6/financial_models/index.html


http://ppiaf.org/documents/toolkits/highwaystoolkit/6/financial_models/index.html

Restrições FinanceirasRestrições FinanceirasPor favor, suponha que os seguintes Por favor, suponha que os seguintes parametros deverão ser atingidos parametros deverão ser atingidos

para que o projeto atraia para que o projeto atraia patrocinadores privados:patrocinadores privados:

Taxa Interna de Retorno do Projeto : IRR ≥ 12%

Taxa interna de Retorno do capital proprio: ROE ≥ 14%

Taxa de Cobertura da Vida do Emprestimo: LLCR ≥ 1.2

Taxa de Cobertura Anual do Serviço da Dívida: DSCR ≥ 1.2


Perguntas Para Cada Grupo de Trabalho:Perguntas Para Cada Grupo de Trabalho:1. Por favor, estime o pedágio mínimo por

veículo, em (a) $/veh e (b) $/veh-km, para que o projeto seja capaz de atrair patrocinadores privados.

Nota: As taxas de pedágio ($/veh) podem ser obtidas por tentativa usando a folha de “Fluxo de Caixa” do modelo gráfico de simulação financeira do Toolkit. Depois de ter introduzido todos os dados aplicáveis ao seu projeto específico, você pode variar a taxa de pedágio ate que os indicadores financeiros calculados pelo modelo estejam no limite ou um pouco acima do valor mínimo exigido.Link para os modelos financeiros: http://ppiaf.org/documents/toolkits/highwaystoolkit/6/financial_models/index.html


Perguntas Para Cada Grupo de TrabalhoPerguntas Para Cada Grupo de Trabalho

2. Por favor, estime a taxa mínima de pedágio para carros, caminhões e ônibus, em (a) $/veh e (b) $/veh-km, para que o projeto seja capaz de atrair investidores privados. Assuma as seguintes relações entre as taxas de pedágio:• Taxa média de pedágio para caminhões = 3 x taxa de

pedágio por carro

• Taxa média de pedágio para ônibus = 2 x taxa de pedágio por carro

• A taxa de pedágio no modelo gráfico (WATR) é: WATR = (%C x TRc + %T x TRt + %B x TRb) / 100Onde WATR é a taxa média ponderada de pedágio por veículo; %C, %T e %B são as percentagens dos carros, caminhões e ônibus no fluxo de tráfego.


Perguntas Para Cada Grupo de Trabalho Perguntas Para Cada Grupo de Trabalho

3. As taxas de pedágio estimadas na Questão 2 são realistas para o Brasil (ou seu Estado)? Se elas estiverem acima dos valores acessiveis aos usuários da rodovia, você pode querer considerar a obtenção de subsidíos governamentais para reduzir a taxa de pedágio exigida pelos investidores privados (i.e., concessao patrocinada). Se o Governo estiver disposto a contribuir com até 25% do custo da construção (subsídios), por favor estime a taxa mínima de pedágio pela média de veículos que seria suficiente para atrair investidores privados. Nota: Por favor, desconsidere o mínimo de FIRR nesse caso.


Perguntas Para cada Grupo de Trabalho Perguntas Para cada Grupo de Trabalho

4. Usando a taxa de pedágio calculada na Questão 1, qual é o valor de subsídio que o Governo deve prever para que o projeto seja fiscalmente neutro?

5. Como a Taxa Interna de Retorno (IRR) do projeto varia com o valor dos subsídios? A IRR é independente da estrutura financeira do projeto (i.e., a proporção de subsídios, capital proprio e emprestimos)?

6. O retorno do capital proprio (ROE) é influenciado pelos subsídios? Ceteris paribus, qual seria o impacto no ROE de um aumento nos subsidios de 0 a 10%?


Perguntas Para Cada Grupo de Trabalho Perguntas Para Cada Grupo de Trabalho 7. No caso de não haver condicoes políticas para

cobrar pedagios, abordagens alternativas incluem pedágios sombra ou pagamentos por disponibilidade. Admitindo que não haverá subsídios do governo, calcule o pagamento anual mínimo a ser feito pelo Governo (pagamento por disponibilidade ou anuidade) durante o primeiro ano de operação (Por favor, utilise o resultado da Questão 1 em seus cálculos). Como você estimaria a anuidade a ser paga nos anos subsequentes?Pagamento por disponibilidade = 365 * AADT * WATR

8. Que critérios financeiros você incluiria no edital de licitação de modo a facilitar a avaliação das propostas no âmbito de uma seleção competitiva de concessionárias?


Perguntas para Cada Grupo de TrabalhoPerguntas para Cada Grupo de Trabalho

9. Se o tempo permitir, por favor trabalhe com o modelo numérico de simulação financeira para responder as questões acima. Na sua opinião, quais são os prós e contras dos dois modelos?

10.O Módulo 5 do Toolkit para PPP em Rodovias descreve cinco etapas chaves para se lançar uma PPP. Em qual dessas fases você recomendaria que fosse feita uma avaliação financeira do projeto? Link http://ppiaf.org/documents/toolkits/highwaystoolkit/5/index.html


http://ppiaf.org/documents/toolkits/highwaystoolkit/5/index.html

Perguntas Para cada Grupo de TrabalhoPerguntas Para cada Grupo de Trabalho

11.Muitas dados foram fornecidos para permitir o uso do modelo de simulação financeira do Toolkit. Por favor descreva as mudanças nas premissas (ou dados) que você sugeriria para torná-lo mais realista para o Brasil (ou o seu Estado).

12.Por favor faça uma breve apresentação resumindo os resultados do seu grupo e comentários. Boa Sorte!


Fase 1: Identificação, Priorização e Seleção da PPP Fase 2: Estudo de Viabilidade: inclui atividades e

estudos para assegurar que o projeto selecionado esteja bem preparado para ser executado com sucesso

Fase 3: Licitação: inclui a pré-qualificação das licitantes, a licitação, a avaliação das propostas

Fase 4: Contrato de concessão: negociacao com o licitante mais satisfatorio, outorga do contrato

Fase 5: Gestão do contrato: trata-se do período de construção e operação de uma PPP, incluindo a transferência para o setor publico ao fim da concessao (exceto BOO)

Principais etapas para se lançar uma PPPPrincipais etapas para se lançar uma PPP


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