eva-mva fabiano loula e amigos trabalho controladoria fappes

7/24/2019 EVA-MVA Fabiano Loula e amigos Trabalho controladoria Fappes

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MTODOS EVA -

MVA

FAPPES - Trabalho de Controladoria -

Grupo 5


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INTOD!"#O

E$te %aterial &oi produ'ido por

Fabiano (&abiano&aith)hot%ail*+o%,e o

rupo 5 da FAPPES*

Fa+uldade Pauli$ta de Pe$.ui$a e

En$ino Superior


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INTOD!"#O

O %undo e%pre$arial da atualidade e$ta+ada /e' %ai$ din0%i+o e +o%petiti/o1 $e&a' ne+e$$2rio .ue toda e%pre$a di$ponha

de u%a %edida ade.uada de $eude$e%penho e+on3%i+o-4nan+eiro1 para.ue $e $aiba .uo be% $eu$ ne6+io$e$to $endo erido$ pela ad%ini$tra7o* A

lobali'a7o e toda$ a$ %udan7a$o+orrida$ pelo %undo t8% le/ado a$e%pre$a$ a repen$are% o$ %eio$ e


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INTOD!"#O

e$trat9ia$ para o eren+ia%ento do$ne6+io$1 to%ando para $i %edida$ ere/endo pro+e$$o$ para .ue +ontinue% a

erar lu+ro$ e +riar /alor e% $uaati/idade1 /i$ando :$ e;pe+tati/a$ de$eu$ a+ioni$ta$ e da $o+iedade +o%o u%todo* O$ indi+adore$ +ont2bei$tradi+ionai$ dei;a% a de$e


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INTOD!"#O

O EVA e o MVA $o indi+adore$ .ue$ure% +o%o re$po$ta$ a e$$a$ne+e$$idade$*

O EVA (Valor E+on3%i+o Areado, e oMVA (Valor de Mer+ado Areado, /i$a%reunir u% +onodo*


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INTOD!"#O

O EVA e o MVA $o indi+adore$

rei$trado$ pela Stern Ste?art @ Co*A%bo$ %en$ura% o lu+ro e+on3%i+odentro de $ua$ &or%ula$*


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E*V*A E M*V*A

EVA - E+ono%i+ Value Added

Valor E+on3%i+o Areado

MVA - MarBet Value Added

Valor de Mer+ado Areado


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E*V*A E M*V*A

Ante$ de +onhe+er%o$ o$+on+eito$ e +2l+ulo$ doEVAMVA $e &a' ne+e$$2rio+on$iderar%o$ outro$%9todo$ de de$e%penho ee$to para &a+ilitar o no$$o

entendi%ento e +o%preen$o$obre o a$$unto*


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Va%o$ anali$arrapida%ente o$ %odelo$ e

indi+adore$ abai;o Value a$ed Manae%ent(VM,

etorno $obre o in/e$ti%ento(eturn on In/e$t%ent - OI,

EITDA

Cu$to de oportunidade*


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CONCEITOS (VM,Ge$to a$eada e% Valor VM - Management Based Value ou

gesto baseada em valor, um $i$te%ade eren+ia%ento .ue orienta o pro+e$$ode to%ada de de+i$o +o% ba$e na+ria7o de /alor1 .ue e;ie u%a

%udan7a de +o%porta%ento1 u%a no/apo$tura orani'a+ional - da pre$id8n+iaao +ho de &2bri+a - todo$ de/e% e$taratento$ a e$+olha de alternati/a$ .ueareue% /alor1 e para tanto1 pode% $eruiado$ pelo$ dire+ionadore$ de /alor(value drivers), ou seja, pelas variveisque /o deter%inar o /alor da e%pre$a**


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CONCEITOS (VM,Ge$to a$eada e% Valor

A e$to ba$eada e% /alor de&ende.ue o %aior ob


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VM


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VM

APPAPOT (HHJK, Co%enta

Sem criar valor para o consumidor, nopode aver valor para o acionista! (!!!)" custos associados com criar valorpara o consumidor! # valor para o

acionista somente ir materiali$ar%sese os clientes estiverem dispostos apagar estes custos&!


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VM A e$to ba$eada e% /alor %uda a per$pe+ti/a

de a/alia7o do de$e%penho do$ ne6+io$* Oa+ioni$ta pa$$a a $er 4ura prin+ipal dae$to* No entanto1


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EITDA

a $ila e% inl8$ paraEarnin$ e&ore Intere$t1

Ta;e$1 Depre+iation and

A%orti'ation* (EITDA, ue e% portuu8$ $ini4+a

u+ro$ Ante$ de uro$1

I%po$to$1 Depre+ia7o eA%orti'a7o (AIDA,*


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Value a$ed Manae%ent(VM,

Ge$to a$eada e% Valor EVA - E+ono%i+ Value Added Valor E+on3%i+o Areado

MVA - MarBet Value Added

Valor de Mer+ado Areado


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Value a$ed Manae%ent(VM,

Ge$to a$eada e% Valor


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etorno $obre oIn/e$ti%ento (OI,

epre$enta a ra'o entre ore$ultado l>.uido e o +apitaltotal in/e$tido* E% $ua

/er$o %ai$ $i%pli4+ada1 oOI pode $er obtido peladi/i$o do re$ultado l>.uido

pelo in/e$ti%ento reali'adopelo$ propriet2rio$ dae%pre$a*


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OI


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OI


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CONSIDEA"QES

E%bora u$uai$ e pr2ti+o$1 e$$e$indi+adore$ $upra+itado$ t8%re+onhe+ida$ de4+i8n+ia$ ei%pre+i$=e$1 no %en$urandoade.uada%ente o re$ultado do$ne6+io$ $ob a 6pti+a dein+re%ento da ri.ue'a do

a+ioni$ta +o%o ta%b9% no$er/e% para


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CONSIDEA"QES

O EVA 9 $uperior a %edida$tradi+ionai$ de lu+ro (+o%o lu+rol>.uido1 EIT1 EITDA1 OI et+*,1poi$ +ontrap=e +orreta%ente o+apital in/e$tido para erarlu+ro1 +on$iderando todo$ o$+u$to$1 in+lu$i/e o +u$to do

+apital do$ a+ioni$ta$*


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CONSIDEA"QES

O E*V*A &orne+e u% /alor ab$oluto1e no per+entual1 in/e$tidore$ e$tointere$$ado$ e% anho$ ab$oluto$e no per+entuai$ anha-$e %ai$

+o% u% retorno de HR $obre u%+apital in/e$tido de *HHH do .ueu% retorno de HHR $obre u%+apital in/e$tido de JH* Ne$te$entido1 o EVA 9 $uperior a%edida$ de retorno tradi+ionai$*


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C!STO DE OPOT!NIDADE DOCAPITA

Uoun e O Wrne (HH1 p*X,de4ne% +o%o +u$to de +apital de.ual.uer in/e$ti%ento1 e% pro


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C!STO DE OPOT!NIDADE DOCAPITA

Custo de oportunidade9 o +u$tode alo e% ter%o$ de u%aoportunidade no e;er+ida* Tradu' o/alor a$$o+iado : %elhor alternati/a

no e$+olhida* Nu% pro+e$$oproduti/o1 o +u$to de oportunidadede u% &ator +orre$pondente ao%elhor anho .ue $e poderia obter

utili'ando e$$e &ator e% /e' deoutra ati/idade .ue no a produ7oda 4r%a*


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E;e%plo$ pr2ti+o$ para &a+ilitar oentendi%ento

O +u$to de oportunidade de u%i%6/el 9 o /alor do $eu aluuel* !% i%6/el +u$ta HH*HHH1HH e o

/alor do aluuel de$te %e$%o i%6/el

9 YHH1HH* Se ao in/9$ de +o%prar oi%6/el1 /o+8 in/e$te o +apital e%renda 4;a por e;e%plo1 .ue lhe dar2u% retorno %en$al de R

(*HHH1HH,1 /o+8 te% u% bai;o+u$to de oportunidade1 /i$to .ue ade+i$o de +o%prar o aparta%ento$eria pior 4nan+eira%ente &alando*


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E*V*A E M*V*A

EVA - E+ono%i+ Value Added

Valor E+on3%i+o Areado


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EVA A lobali'a7o e toda$ a$ %udan7a$ o+orrida$

pelo %undo te% le/ado a$ orani'a7=e$ arepen$are% o$ %eio$ e$trat9i+o$ para oeren+ia%ento do$ ne6+io$* To%ando para $i%edida$ e re/endo pro+e$$o$ para .ue+ontinue% a erar lu+ro$ e +riar /alor e% $uaati/idade1 /i$ando :$ e;pe+tati/a$ de $eu$a+ioni$ta$ e da $o+iedade +o%o u% todo*

Pre$$ionada$ pela +o%petiti/idade e e;i8n+ia depo$tura eren+iai$ %ai$ e4+a'e$1 %uita$e%pre$a$ e$to $e &unda%entando na%etodoloia de e$to para +riar /alor*


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C!IOSIDADES

O Con+eito de /alor e+on3%i+o areado 'e$ to antia$ .uantoo pr6prio +apitali$%o*


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CONCEITOS

Seundo Marion (HH1 p* Z, [o ValorAdi+ionado ou Valor Areado 9 %uito +o%u%

no$ pa>$e$ da Europa O+idental1 e$$e$ /alore$pro+ura% e/iden+iar para .ue% a e%pre$ae$t2 +anali'ando a renda obtida\*

Entende-$e .ue real%ente a $i$te%2ti+a do

EVA %o$tra o /erdadeiro retorno produ'idopela e%pre$a ao +on$iderar o +u$to de +apitaldo$ in/e$tidore$ no re$ultado do per>odo*


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CONCEITOS O EVA 9 u% indi+ador do /alor e+on3%i+o

areado .ue po$$ibilita a e;e+uti/o$1 a+ioni$ta$ ein/e$tidore$ u%a n>tida /i$o a+er+a darentabilidade do +apital e%preado na e%pre$a*Ou $e


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CONCEITOS

E% $eu n>/el %ai$ b2$i+o o EVA1 9 u%amedida de desempenho empresarialque difere das demais ao in+luir u%a

+obran7a $obre o lu+ro pelo +u$to de todo o+apital in/e$tido (pr6prio e ter+eiro, .ue u%ae%pre$a utili'a* a %edida da.uele$ lu+ro$/erdadeiro$1 9 o re$>duo .ue $obra depoi$

.ue todo$ o$ +u$to$ $e


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A gura abaixo dene gracamente EVA,confrontando resultados (lucros), com o custode oportunidade do acionista (custo docapital).


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Alu%a$ e%pre$a$ .ue adota%o EVA


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Co%o Cal+ular o

EVA^EVA !"!A# $ C%(C&), onde'

OAI - u+ro opera+ional l>.uido ap6$i%po$to$_ ou

NOPAT` Net Operatin Pro4t$ A&ter Ta;e$

CR Cu$to per+entual de +apital_

CT Capital total

ou

Venda$

(-, Cu$to$ Opera+ionai$(-, Cu$to$ de Capitai$

(`, EVA


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E;e%plo Did2ti+o

Dia%o$ .ue /o+8 te%H*HHH1HH e /o+8 poderia in/e$tirno %er+ado 4nan+eiro e anhariaHR ao ano1 por9% /o+8 re$ol/eabrir u% pe.ueno ne6+io de+on&e+7o* A$$i% $endo ap6$ u%ano1 o$ re$ultado$ da $ua

+on&e+7o &ora% o$ $euinte$


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O $eu lu+ro depoi$ do$ i%po$to$ &oi de *HH1HH* Se/o+8 ti/e$$e in/e$tido no %er+ado 4nan+eiro a HR1/o+8 teria anho *HHH1HH (H*HHH1HH HR, no

4nal do ano* Portanto1 $eu +u$to de oportunidade porno in/e$tir no %er+ado 4nan+eiro 9 de *HHH1HH*

OAI *HH1HH

-c Cu$to de Oportunidade *HHH1HH `c EVA HH1HH

Vo+8 anhou HH1HH a %ai$ do .ue $ua

e;pe+tati/a1 e e$te anho +erta%ente lhe dei;a$ati$&eito +o% o ne6+io de +on&e+7o .ue +riou/alor para /o+81 a+ioni$ta* " alor de /*, 0 oalor econ1mico agregado.


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CONSIDEA"QESO +u$to de oportunidade de .ual.uer re+ur$o 9

o /alor pro/eniente do$ in/e$ti%ento$ de$tere+ur$o na $eunda %elhor alternati/a* Nono$$o +a$o o +u$to de oportunidade de u$arH*HHH1HH para %ontar u%a +on&e+7o 9 oretorno .ue ter>a%o$ in/e$tido no %er+ado

4nan+eiro* Para o in/e$tidor1 o +u$to de oportunidade de

in/e$tir e% u%a e%pre$a 9 o /alor .uepoder2 anhar in/e$tindo e% outra e%pre$aou rupo de e%pre$a$* Para o$ in/e$tidore$1o custo de oportunidade 0 o retorno .uepoder2 ter1 $e ti/e$$e in/e$tido e% e%pre$a$+o%o Petrobra$1 Vale1 rade$+o1 ou outro$in/e$ti%ento$ +o%o poupan7a1 et+*


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EVA neati/o ual o $ini4+ado de u% E/a neati/o^

A %aioria re$ponderia .ue o$ lu+ro$ $oin$u4+iente$ para +obrir o +u$to do +apital1 %a$o .ue u% E/a neati/o real%ente $ini4+a 9.ue a

e%pre$a no e$t2 +obrindo todo$ o$ $eu$

+u$to$* to +orreto di'er .ue a e%pre$a noe$t2 +obrindo $eu$ +u$to$ de %o-de-obra1 oude di$tribui7o1 ou de %aterial ou de %arBetin.uanto di'er .ue no e$t2 +obrindo $eu$ +u$to$de +apital*

Di'er .ue u%a e%pre$a +o% o E/a neati/ono e$t2 +obrindo $eu +u$to de +apital 9 u%a&or%a pr2ti+a de di'er .ue e$t2 perdendodinheiro %e$%o .ue e$te


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EVA neati/o* Ma$ i$to te% u% e&eito +olateral in+on/eniente

de tran$%itir a i%pre$$o de .ue o +u$to de+apital 9 de alu%a &or%a di&erente de outro$+u$to$* No 91 to ine/it2/el .uanto.ual.uer outro +u$to de $e &a'er ne6+io$* O&ato da +ontabilidade padro e% rande parte

de$pre'ar a e;i$t8n+ia do +u$to de +apitalno o torna %eno$ real* O .ue u% EVAneati/o no $ini4+a 9 .ue u%a e%pre$a$enua1 tornar o EVA neati/o1%eno$ neati/o 9 to +riador de ri.ue'a.uanto tornar u% EVA po$iti/o1 %ai$ po$iti/o*


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S!GIMENTO DO

MVA Co%o o EVA 9 u%a %edida de

an2li$e do pa$$ado e nada di'ao$ ad%ini$tradore$ de +o%o$ua$ e$trat9ia$ de/e% e&etuarno &uturo1 surge o 2VA1 .uena$+e da ne+e$$idade de u%a%edida de /alor +orporati/olobal1 en/ol/endo o +apital

total de u%a e%pre$a in+luindoa7=e$1 e%pr9$ti%o$1 anhoretido$ e dedu' i$$o do /alor de$eu +apital a+ion2rio*


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CONCEITOS riha% e Gapen$Bi (JJYX,

&a'e% o $euinte +o%ent2rio e%rela7o ao MVA [O ob


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CONCEITOS

da di&eren+a entre o /alor de%er+ado do +apital do$a+ioni$ta$ e o %ontante de

+apital .ue ele$ in/e$tira% nae%pre$a* E$ta di&eren+ia 9+ha%ada de MarBet Value

Added (MVA,*\


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CONCEITOS

Para Al Ehrbar (JJJZX, [O

MVA 9 o %ontante a+u%ulado

pelo .ual a e%pre$a /alori'ou(ou de$/alori'ou, a ri.ue'ado$ a+ioni$ta$*\


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Co%o +al+ular o

MVA^ Valor de %er+ado -cCapital total da e%pre$a `cMVA

MVA ` Valor de %er+ado Capital total

Para +al+ular o MVA1 a e%pre$apre+i$a ter $ua$ a7=e$neo+iada$ e% bol$a e ter u%pre7o de %er+ado*


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An2li$e do MVA

2VA crescente indi+a .uea e%pre$a e$t2 produ'indo(ou arante produ'ir, ta;a$

de retorno %ai$ alta$ .ue $eu+u$to de +apital1 ou $e


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E;e%plo Dua$ e%pre$a$ do ra%o de+o%putadore$ atinira%e;pre$$i/o /alor de %er+ado

durante doi$ ano$ de&un+iona%ento1 por9% u%a+riou ri.ue'a e a outrade$truiu ri.ue'a*


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E;e%plo E%pre$a A Valor do Capital *HHH*HHH1HH

Valor de Mer+ado Z*5HH*HHH1HH*


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E;e%ploE%pre$a A (+riou ri.ue'a,MVA` Valor de Mer+ado Capital Total

MVA ` Z*5HH*HHH1HH -*HHH*HHH1HH

MVA ` (, *5HH*HHH1HH


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E;e%plo E%pre$a Valor do Capital*HHH*HHH1HH

Valor de Mer+adoK*JHH*HHH1HH *


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E;e%ploE%pre$a (De$truiu ri.ue'a,MVA` Valor de Mer+ado Capital Total

MVA ` K*JHH*HHH1HH-*HHH*HHH1HH

MVA ` (-, Z*HH*HHH1HH

C l t


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Correla7o entre o

EVA e MVA O EVA por $e ba$ear no$de%on$trati/o$ +ont2bei$1

refete o de$e%penhopa$$ado da e%pre$a1en.uanto o MVA in+orpora$ua /i$o a u%a e;pe+tati/ade re$ultado$ &uturo$*

C l t


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Correla7o entre o

EVA e MVA Se u%a e%pre$a au%enta$eu EVA e o$ in/e$tidore$

a+redita% .ue o au%ento$e


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3alanced 4corecard Seundo Porter (JJJ,1 ao per+ebere% .ue o$ ri/ai$ e$toutili'ando a in&or%a7o para de$en/ol/er a vantagemcompetitiva1 ele$ re+onhe+e% a ne+e$$idade de $een/ol/ere% direta%ente na e$to da no/a te+noloia*

" que 0 antagem competitia5 u%a &or%a de arear /alor : orani'a7o1 obter e

e$+lare+er u%a po$i7o $ati$&at6ria no %er+ado1 tra'endoe propor+ionando a$ orani'a7=e$ lu+ro$1 rentabilidade e

retorno $obre o$ in/e$ti%ento$ &eito$ durantedeter%inado per>odo* !%a da$ &or%a$ de obter /antae%1 in+orporando /alor a

e%pre$a 9 trabalhando +o% %odelo de e$to e%a$+en$o no %er+ado .ue 9 o Balanced Scorecard*


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3alanced 4corecard E$te %odelo de e$to $uriu na d9+ada de JJH1 +riadapor obert ]aplan1 pro&e$$or de de$en/ol/i%ento delideran7a da Lar/ard u$ine$$ S+hool e Da/id Norton +o-&undador da e%pre$a de +on$ultoria einai$$an+e Solution$*

Seundo ]aplan e Norton (JJY,1 o Balanced Scorecard 9para o$ e;e+uti/o$ u%a &erra%enta +o%pleta .ue tradu' a/i$o e a e$trat9ia da e%pre$a nu% +onnte$e 4nal do de$e%penho

eren+ial e orani'a+ional1 %a$ in+orpora u% +on


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Per$pe+ti/a$

A$ per$pe+ti/a$ parte% do prin+>piointerno e e;terno da e%pre$a1 por9%poder2 ir %uito al9%1 tran$&or%ando-o

e% u% re+ur$o para alinha%ento t2ti+o:$ diretri$es estratgicas* Diretri'e$e$trat9i+a$ $o o$ te%a$&unda%enta$ para $e atinir a /i$o*Con$titue%1 portanto1 a trilhaorientadora da$ prioridade$ para +ada2rea do ne6+io1 +o% /i$ta$ ao+u%pri%ento da %i$$o e /i$oin$titu+ionai$*


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P ti


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Per$pe+ti/a

4nan+eira Pode%o$ di'er .ue a per$pe+ti/a4nan+eira indi+a $e a e$trat9iade u%a e%pre$a e $uai%ple%enta7o e$t2 erando

/alor e+on3%i+o areado para$eu$ a+ioni$ta$*

P ti d


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Per$pe+ti/a do

+liente Co%o a orani'a7o de/e +o%petir paraarear /alor a $eu$ +liente$* Para $epropor+ionar %elhore$ %aren$ de lu+ro e%a;i%i'ar-$e no %er+ado a$ e%pre$a$ de/e%&o+ar e% e$trat9ia$ +oerente$ .ue $ati$&a7a%o$ +liente$1 .ue po$$ue% intere$$e$ di/er$o$ epo$$a% a/aliar $e real%ente a e%pre$a e$t2

atendendo $ua$ ne+e$$idade$* Para ]aplan eNorton (JJY,1 a per$pe+ti/a do +liente per%ite.ue o$ e;e+uti/o$ identi4.ue% o$ $e%ento$de +liente$ e %er+ado$ no$ .uai$ a unidade dene6+io +o%petir2 e a$ %edida$ dode$e%penho da unidade ne$$e$ $e%ento$-al/o*

Pode%o$ di'er .ue a per$pe+ti/a do +lientea/alia $e a po$i7o de /alor para o$$e%ento$-al/o de +liente$ e$ta $endo+on+reti'ada*


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6erspectia do aprendi7ado ecrescimento Pro+ura abordar a %obili'a7o do$ ati/o$

intan>/ei$ e% torno da e$trat9ia* Nela $ede$ta+a o +apital hu%ano a4% de %ant8-lo$+apa+itado$ e %oti/ado$ para .ue +on$ia%atinir o$ ob


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CONSIDEA"QES Seundo Na$+i%ento e einaldo (HHY,1 o

SC 9 u% $i$te%a eren+ial .ue +ondu' ei%ple%enta de &or%a a e&eti/ar a e$trat9ia1ou $e


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A import8ncia do EVA e


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A import8ncia do EVA e2VA para o 3alanced

4corecard

De/e% $er a/aliado$ ta%b9% o$ ob


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A import8ncia do EVA e

2VA para o 3alanced4corecard Do ponto de /i$ta 4nan+eiro1 toda

a7o de/er2 e$tar alinhado +o% o$indi+adore$ EVA e o MVA no $6 porrefetire% o$ a$pe+to$ e+on3%i+o$1%a$ por le/ar e% +onta e$$e$a$pe+to$1 tai$ +o%o ala/an+ae%4nan+eira a$$o+iada : dadae$trutura de +apital*

;


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C"9C!:4;" A +ria7o de /alor tornou-$e u%a

ne+e$$idade +ont>nua : %edida .ue o$%er+ado$ de +apitai$ torna%-$e +ada /e'%ai$ lobai$* O$ >ndi+e$ EVA e MVApo$$ibilita% a %en$ura7o do lu+roe+on3%i+o de u%a orani'a7o* O EVA

a/alia o de$e%penho da e$to e a+o%uni+a7o do$ re$ultado$ al+an7ado$1 pori$to repre$enta o pa$$ado* O MVA a/alia a$e;pe+tati/a$ do %er+ado $obre o re$ultado$da e%pre$a1 por i$to repre$enta o &uturo* OEVA e o MVA atende% a$ ne+e$$idade$ de%en$ura7o da per$pe+ti/a 4nan+eira doalan+ed S+ore+ard*


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Obriado a todo$

eva-mva fabiano loula e amigos trabalho controladoria fappes

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