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Curso preparatório CPA 20

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Sobre as certificações ANBIMA - CPA 10, CPA 20 e CEACaso você trabalhe em uma instituição financeira, ou pretenda trabalhar com a comercialização de produtos de investimento em um banco, você precisará possuir uma das certificações da ANBIMA. Não existe uma certificação melhor ou outra pior. Você deve escolher a certificação de acordo com seu objetivo de carreira. Veja qual a certificação é mais adequada para suas ambições profissionais:

CPA 10Qualquer profissional que trabalhe em banco com atendimento de cliente comercializando

produtos de investimento precisará ser certificado pela CPA 10.

CPA 20Trata-se de uma certificação obrigatória para quem comercializa produtos de investimento para alta renda. Se você deseja trabalhar com pessoas de alta renda, a CPA 20 é mais recomendada.

Tendo a CPA 20 você não precisará ter a CPA 10.

CEAA CPA 10 e 20 permitem ao profissional explicar os produtos aos clientes e comercializá-los, mas não dar recomendações de investimento. Caso sua intenção seja dar consultoria de investimento,

você precisará ter a certificação CEA.

Para se preparar para a prova, você pode entender os conceitos ou decorar regras. Várias apostilas que vemos no mercado são longas, detalhando o conteúdo. Nossa abordagem é mais pragmática, passando para o aluno o conceito. Você vai conseguir deduzir qualquer regra se entender bem os conceitos. Nosso método é ensinar conceitos objetivos e aplicação prática com resolução de questões. Não falaremos de diversas regras para o aluno decorar e depois esquecer. Por isso, nossa apostila é mais objetiva, de modo a facilitar o entendimento se concentrando no que realmente é importante tanto para a prova, como para a sua utilização depois diante do cliente. Para facilitar mais ainda, trabalharemos com mais imagens do que texto, por isso, facilita a compreensão.

Durante os mais de sete anos de existência do IFB, estudamos profundamente o edital da ANBIMA. Não apenas pegamos o edital e passamos a teoria. Analisamos qual a melhor sequência para a compreensão do aluno. Essa é uma das vantagens deste material, a sequência é lógica, o que difere de um edital, que busca cumprir uma exigência da lei. Por exemplo, falamos dos produtos de investimento antes de falarmos de fundos de investimento. Fica mais fácil para o aluno entender fundos se já conhecer os produtos. Entretanto, por questões técnicas, o edital tem que inverter esses capítulos. Estamos sempre com o conteúdo atualizado e acompanhando as provas e o mercado, o que nos possibilita passar ao aluno o que será efetivamente exigido na prova.



As três certificações são focadas em produtos de investimento. Investimento é simples. Para investir dinheiro você só tem duas alternativas:

Emprestar dinheiro para alguém. É a chamada renda fixa. Você empresta o dinheiro para recebê-lo de volta no futuro, acrescido de juros. Estes juros podem ser prefixados (você sabe antes quanto irá receber) ou pós-fixados (você saberá depois quanto vai receber). Logicamente sua maior preocupação neste caso é receber o dinheiro. O governo é o melhor pagador de todos. Bancos também são excelentes pagadores. Empresas e pessoas físicas já têm mais risco de você sofrer com uma inadimplência.

Ser dono de alguma coisa. Essa é a chamada renda variável. Quando você compra uma ação, por exemplo, você passa a ser dono de parte de uma empresa. Você espera que a empresa dê lucro e aí você ganha dinheiro, ou espera vender esse pedaço mais caro para outra pessoa, o que é chamado ganho de capital. Sua grande preocupação neste caso é a liquidez, ou seja, a facilidade que você terá para vender essa ação. A empresa dará lucro se o mercado estiver bem, mas se não estiver bem, pode acontecer de o investidor não receber os lucros desejados.

INVESTIDOR

INVESTIMENTO

RENDAFIXA

PRÉ OU PÓS- FIXADOS

JUROS %

CAPITAL DE GANHO

LUCRO

NÃO RECEBER

DESVALORIZAÇÃO

NÃO CONSEGUIR VENDER

DESVALORIZAÇÃO

RENDAVARIÁVEL

GANHOS RISCOS



ÍNDICE

1. Sistema Financeiro

2. Noções de Economia e Finanças

3. Ética e Autorregulação

4. Princípios de Investimentos

5. Produtos Financeiros

6. Fundos de Investimento

7. Previdência e Fundo Multimercado

8. Compliance, Regulação e Autorregulação

9. Economia, Finanças e Estatística avançada

10. Mensuração de Risco

11. Mercado de Capitais

12. Tributação

13. Finanças Comportamentais

09

23

33

47

65

81

107

117

133

149

165

189

201



Introdução

Surgimento da ANBIMAEntender o surgimento da Anbima não é matéria que cai no CPA 10, mas vai lhe ajudar, e muito, a responder diversas questões. Por isso, vamos contextualizar o cenário em que surgiu a Anbima, durante a crise de 1999, a última grande crise vivida pelo Brasil. Foi uma época em que houve:

► Elevação da inflação e do desemprego. ►Calote da dívida dos Estados e municípios. ►Quebra de alguns bancos. ► Elevação do dólar e da taxa de juros.

Dólar Taxa Selic

► Elevadas perdas de investidores, especialmente em fundos de investimento de renda fixa que, até então, eram considerados seguros.

► Alguns fundos perderam mais do que todo o patrimônio e muitos investidores foram chamados a pagar as dívidas deixadas pelos administradores.



Objetivos da ANBIMAAté 1999, os clientes investiam seu dinheiro sem saber as características e as consequências do seu investimento. Eles não sabiam, por exemplo, que renda fixa tem perdas, que o dono do fundo é o investidor, não o banco. Os bancos também não passavam as informações corretas. Não existia padronização, o que impedia que o cliente conseguisse comparar e entender os diferentes investimentos. Era como comprar um pacote de viagem sem saber se a viagem seria de avião, ônibus ou navio. Por isso, a Anbima fixou os seguintes grandes objetivos:

► Evitar perdas dos investidores por falta de conhecimento.

►Garantir que os bancos não escondam informação.

►Não permitir que clientes corram riscos se não estiverem dispostos a correr riscos.

► Proteger o mercado.

►Combater lavagem de dinheiro.

►A preocupação está com o risco, não com o retorno.

► Se os juros sobem, o valor do preço do ativo prefixado cai.

► Se o prazo (duration) do título é maior, o título cai mais.

►Câmbio e mídia não são preocupações da ANBIMA.

► Resposta mais completa, mas não radical.

Isso deve ser decorado. Na dúvida, responda a questão que mais se aproxima desses conceitos. Decorando estas regras você garante 25% da prova.



1. Sistema Financeiro

Trata-se de um capítulo de nível de dificuldade médio. Você deverá enfrentar 4 questões deste capítulo na prova. O objetivo é acertar 3 das 4 questões (75% do capítulo).

1.1 Objetivo do Sistema

Existem diversos sistemas financeiros, estamos acostumados com bancos comerciais (ou dealers), mas existem sistemas para bancos de investimento, corretoras, seguradoras e previdência. Não importa o tipo, o funcionamento de um sistema financeiro sempre obedece ao modelo abaixo:

ÓRGÃO

REGULADOR

APLICADOR

LIQUIDEZ

INSTITUIÇÃOFINANCEIRA

TOMADOR DEEMPRÉSTIMO

► Aplicador (ou unidade superavitária): possui dinheiro.

► Tomador (ou unidade deficitária): precisa de dinheiro.

► Instituição Financeira: intermedeia o negócio entre aplicador e tomador.

► Órgão Regulador: regula e fiscaliza o mercado.

► Liquidez: mecanismo que garante que o aplicador resgate o dinheiro a qualquer momento. No caso do mercado bancário, quem garante a liquidez é o mercado interbancário. O mercado interbancário é uma operação de empréstimos entre bancos que estão sem dinheiro e os bancos que estão com dinheiro sobrando. Esse empréstimo pode ser garantido por títulos públicos (que gera a Taxa Selic) ou por certificados de depósito interbancário - CDI (que gera a taxa DI).



1.2 Entidades do Sistema Financeiro

O organograma do Sistema Financeiro é o descrito abaixo. Importante saber que o conselho monetário nacional define a meta de inflação e é o órgão máximo do Sistema Financeiro. Trata-se de um órgão normativo. O Bacen executa a política monetária definida pelo COPOM (Comitê de Política Monetária) e supervisiona os bancos comerciais.

CMNConselho Monetário Nacional

Ministro Fazenda Ministro do Planejamento

Presidente do BACEN

COPOMComitê de Política Monetária

CVMComissão de Valores Mobiliários

META DE INFLAÇÃOOU META DO IPCA

META DA SELIC

EntidadesExecutivas

Órgãos Normativos

BACENBanco Central Brasil

Corretoras eDistribuidoras Bancos ComerciaisBancos de

Investimentos

Fundos deInvestimentos

Bolsas deValores

CDBCDI

Órgãos Reguladorese Fiscalizadores

Mecanismosde Liquidez

TAXA SELIC OVER

Importante saber que o Conselho Monetário Nacional - CMN define a meta de inflação e é o órgão máximo do sistema financeiro. Trata-se de um órgão normativo ou deliberativo.

O Comitê de Política Monetária – COPOM se reúne a cada 6 semanas para definir a taxa Selic Meta (taxa que o governo pretende pagar quando captar recursos).

O Banco Central do Brasil - BACEN executa a política monetária definida pelo COPOM (Comitê de Política Monetária), supervisiona os bancos comerciais e efetua operações de redesconto que



representam o empréstimo concedido aos bancos. Convoca os bancos dealers (grandes bancos) e realiza o leilão de títulos públicos federais (open market). Nesse mercado é definida a taxa Selic Over.

Já a Comissão de Valores Mobiliários - CVM fiscaliza o Mercado de Capitais. Nele estão inseridos: as Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários (intermedeiam negócios com ações de empresas de capital aberto, commodities – produtos extraídos da natureza e realiza IPO – abertura de capital de uma empresa), as Bolsas de Valores (disponibiliza o sistema de negociação às corretoras), os Bancos de Investimentos (que vendem fundos de investimentos e efetuam financiamentos de médio e longo prazos) e os Fundos de Investimento.

A estrutura de seguradoras e previdência é muito similar à dos bancos comerciais. Tem um órgão normativo e uma entidade fiscalizadora. Atenção para a diferença entre previdência aberta e fechada. Previdência aberta é aquela que os bancos vendem aos clientes. Previdência fechada (ou provada, ou complementar) é restrita aos funcionários de uma empresa ou às entidades de classe.

PREVICSuperintendência Nacional de

Previdência Complementar

SUSEPSuperintendência Nacional de

Previdência Complementar

Previdência FechadaPrevidência AbertaSeguros

Órgãos Normativos

Órgãos Reguladores e Fiscalizadores

CNPCConselho Nacional de Previdência

Complementar

EntidadeExecutiva

Resseguros Longo PrazoMecanismos deLiquidez

Comercializada ao público

Benefício dadopelas empresasaos funcionários

Longo Prazo

CNSPConselho Nacional de Seguros

Privados



1.3 Leilão de títulos públicos (Open Market)

Participam bancos comerciais e de investimentos, como compradores, e o Banco Central, como vendedor. O Banco Central irá vender títulos para o banco que oferecer a taxa o mais perto possível da meta definida pelo COPOM. Quando o Governo não precisa de dinheiro emprestado, o poder do Banco Central é superior. Entretanto, quando o Governo precisa do dinheiro, ele pode ter de concordar em pagar taxas mais elevadas.

O BACEN faz o open Market por três motivos:

1. O BACEN quer incentivar ou restringir a economia2. O BACEN que controlar a taxa SELIC3. O governo precisa de dinheiro emprestado

1.4 Taxas de Referência do Mercado

O mercado usa como referência algumas taxas. Estas taxas sempre são definidas num leilão aberto ao mercado. As mais importantes são a SELIC e o CDI, que servem de benchmark para renda fixa, e Ibovespa, que serve de benchmark para renda variável. Mas existem outras:

1. Selic (Over) – média das taxas negociadas em leilões de títulos públicos. O COPOM decide apenas a meta da taxa SELIC, não a taxa efetiva.

2. DI – média dos empréstimos entre bancos durante um dia.3. TBF – pouco usada – média de CDBs prefixados para 30 a 35 dias dos 30 maiores bancos.4. TR – TBF menos um redutor.5. TJLP – Decreto do CMN. Única não definida pelo mercado.6. Ibovespa – procura refletir a variação de 80% dos negócios da BOVESPA.7. IBrX 50 – reflete a variação das 50 ações de maior liquidez da BOVESPA.8. PTax – taxa de câmbio, calculada com a variação do dólar de D-1.

1.5 Banco Múltiplo

Um banco múltiplo é um banco comercial e/ou ou de investimento mais alguma coisa. Veja:

Banco Comercial Corretora, seguradora, e etc. BANCO MÚLTIPLO

BANCO MÚLTIPLOBanco Investimento Corretora, seguradora, e etc.+

+ ==



1.6 Câmaras de Liquidação e Custódia

As Câmaras de Liquidação e Custódia (clearing house) tem como principal objetivo reduzir o impacto do risco de liquidação física e financeira dos ativos que são negociados no mercado financeiro.

AS PRINCIPAIS SÃO:

CBLCCompanhia Brasileira de Liquidação e Custódia

Registra, líquida e custodia as ações.

CETIPCentral de Títulos Privados

Registra os títulos púbicos estaduais e municipais e títulos privados

SELICSistema Especial de Liquidação e Custódia

Registra os títulos púbicos federais

1.7 Sistema de Pagamentos Brasileiros

Trata-se de um sistema para fazer a liquidação (pagamento) entre clientes de bancos diferentes. Esta liquidação pode ser feita por:

► Cheques – 1 dia para compensar, 2 dias para devolver (outros Estados 7 dias).

► Boleto – 1 dia para compensar.

► DOC – 1 dia para compensar.

► TED – compensação imediata.



1.8 Códigos de autorregulação da Anbima

A Anbima é uma entidade de autorregulação, portanto, não tem poder de criar leis e normas (isso cabe a CVM). Participa da Anbima quem quer. Nem todos os bancos participam, mas quem participa deve seguir os códigos abaixo:

Fundos de InvestimentosAumentar a qualidade e a disponibilidade da informação

Private Bank ou mercado domésticoRequisitos mínimos para prestação desse serviço

Oferta pública de distribuição de açõesAnálise de documentos, anúncios e publicidade

Programa de Certificação ContinuadaConduta no desempenho das atividades

Serviços Qualificados ao Mercado de CapitaisCustódia, contabilidade e controladoria de ativos e passivos



Ň Questões

1. É um sistema de transferência de recursos, utilizado para reduzir o risco sistêmico do mercado bancário:

a) CBLC

b) CETIPc) SPBd) SELIC

2. O Banco Central é responsável por:

a) Determinar as políticas econômicas, cambiais e creditícias.

b) Realizar operações de redesconto

c) Promover o funcionamento das bolsas de valores

d) Fiscalizar o mercado de títulos e valores mobiliários

3. A Selic faz a custódia de:

a) Todos os títulos públicosb) Títulos públicos federaisc) Títulos privadosd) CDBs e RDBs

4. Assinale a alternativa INCORRETA:a) O Conselho Monetário Nacional é o órgão máximo do Sistema Financeiro Nacionalb) A Superintendência de Seguros Privados fiscaliza as seguradoras e as empresas de previdência privada

fechadac) O Ministro da Fazenda preside o Conselho Monetário Nacionald) O Conselho Nacional de Seguros Privados normatiza as atividades de previdência privada aberta

5. Uma clearing tem a função de:a) Custódia de títulosb) Registro de títulosc) Definir todos os preços negociados no mercadod) A liquidação de compra e venda dos títulos



6. Compete à Anbima:a) A legislação sobre o mercado de fundos de investimentob) A legislação sobre o mercado de açõesc) Criar procedimentos que permitam a autorregulação do mercado de capitais.d) Criar procedimentos que permitam a autorregulação do mercado cambial.

7. É responsável pelas operações no open Market, com o objetivo de controlar a política monetária?a) CMNb) BNDESc) TESOURO NACIONALd) BACEN

8. Qual das operações não é permitida para uma corretora de valores?

a) Comprar metais preciosos.b) Operar na Bolsa de Valoresc) Captar depósito à vista.d) Fazer operações de IPO.

9. Marque a alternativa correta:a) Os fundos de investimento são fiscalizados pela CVM.b) Os fundos de investimento são fiscalizados pela CVM e pela ANBIMA.c) A CVM e o BACEN fiscalizam toda emissão de títulos e valores mobiliários.d) A ANBIMA e o BACEN fiscalizam a emissão de títulos e valores mobiliários e os fundos de investimento.

10. Entre as atividades da CVM, podemos destacar:a) Negociar títulos públicos federais.b) Fiscalizar títulos públicos federais.c) Dar transparência do mercado de capitais.d) Fiscalizar instituições financeiras.

11. O principal objetivo do código de autorregulação de fundos de investimentos da Anbima é:a) Propor requisitos mínimos para a prestação deste serviço.b) Análise de documentos, anúncios e publicidade.c) Conduta do desempenho das atividades dos profissionais certificados.d) Aumentar a qualidade e a disponibilidade das informações.



12. É uma Instituição que realiza operações de captação e financiamento de médio e longo prazo.a) Banco de investimento.b) Banco Múltiplo somente com carteira comercial.c) Um Banco Dealer.d) Uma corretora de valores.

13. Para ser um banco múltiplo, um banco obrigatoriamente terá que ter uma carteira:

a) De poupança.

b) Comercial.

c) De desenvolvimento.

d) De seguros.

14. A Taxa Selic Over é determinada pelo:

a) COPOM.

b) MERCADO.

c) BACEN.

d) CMN.

15. A taxa calculada com base na média dos depósitos a prazo é:

a) SELIC.

b) TR.

c) DI.

d) TJLP.



Ň RespostasEm itálico são os comentários. Em negrito e destaque estão as respostas corretas.

1) É um sistema de transferência de recursos, utilizado para reduzir o risco sistêmico do mercado bancário:

a) CBLC → Tem esta função de liquidação, mas para o mercado de capitais. Também faz a custódia de ações e derivativos (exceto Swap)

b) CETIP → Trata-se de uma câmara de custódia de títulos privados e públicos estaduais e municipais.

c) SPB. → Transferência de recursos é sinônimo de liquidação. Liquidação no sistema bancário é feito através do SPB (sistema de pagamentos brasileiro) e no mercado de capitais através da CBLC.

d) SELIC → Trata-se de uma câmara de custódia de títulos públicos federais.

2) O Banco Central é responsável por

a) Determinar as políticas econômicas, cambiais e creditícias. → Câmbio sempre estpa errado. O

Bacen até fez a política econômica e cambial, mas a creditícia é responsabilidade dos bancos. O Bacen

somente as aprova.

b) Realizar operações de redesconto.

c) Promover o funcionamento das bolsas de valores → Função da CVM.

d) Fiscalizar o mercado de títulos e valores mobiliários → Função da CVM.

3) A Selic faz a custódia de:

a) Todos os títulos públicos. → Títulos públicos estaduais e municipais são custodiados na CETIP.

b) Títulos públicos federais.

c) Títulos privados. → São custodiados na CETIP.

d) CDBs e RDBs. → São títulos de bancos, portanto, privados, custodiados na CETIP.



4) Assinale a alternativa INCORRETA:a) O Conselho Monetário Nacional é o órgão máximo do Sistema Financeiro Nacional. → Correto, é a

maior entidadeb) A Superintendência de Seguros Privados fiscaliza as seguradoras e as empresas de previdência

privada fechada.

c) O Ministro da Fazenda preside o Conselho Monetário Nacional. → Correto, é a pessoa mais importante da economia, interferindo em todos os órgãos fiscalizadores.

d) O Conselho Nacional de Seguros Privados normatiza as atividades de previdência privada

aberta.→Correto, o CNSP é o par de seguros do CMN. O CMN é composto pelo Ministro da fazenda, Presidente do Bacen. – Estão abaixo o Bacen e a CVM.

5) Uma clearing tem a função de:

a) Custódia títulos → isso é função de câmaras de custódia, não de liquidação.

b) Registro de títulos → registro é igual a custódia.

c) Definir todos os preços negociados no mercado.→ Isso é função dos mercados, que são livres para determinar preço

d) A liquidação de compra e venda dos títulos →Uma clearing é uma câmaras de liquidação garantem a compra e venda dos títulos, evitando o risco de contraparte (uma das duas partes não honrar o compromisso).

6) Compete à Anbima:

a) A legislação sobre o mercado de fundos de investimento. → CVM.

b) A legislação sobre o mercado de ações → CVM.

c) Criar procedimentos que permitam a autorregulação do mercado de capitais. → A Anbima não faz lei, apenas autorregulação.

d) Criar procedimentos que permitam a autorregulação do mercado cambial → BACEN



7) É responsável pelas operações no open Market, com o objetivo de controlar a política monetária

a) CMN

b) BNDES

c) Tesouro Nacional → Emite títulos públicos, mas não faz as operações.

d) BACEN → O open Market é o leilão de títulos públicos entre bancos dealers e o Banco Central.

8) Qual das operações não é permitido para uma corretora de valores?

a) Comprar metais preciosos

b) Operar na bolsa de valores

c) Captar depósito à vista → Apenas bancos comerciais podem fazer captação à vista. Corretoras negociam ativos financeiros, desde ações e títulos públicos até metais preciosos como ouro.

d) Fazer operações de IPO

9) Marque a alternativa correta:

a) Os fundos de investimento são fiscalizados pela CVM → Assuntos relacionados ao mercado de capitais competem à CVM

b) OS fundos de investimento são fiscalizados pela CVM e pela ANBIMA

c) A CVM e o BACEN ficalizam toda emissão de títulos e valores mobiliários

d) A ANBIMA e o BACEN fiscalizam a emissão de títulos e valores mobiliários e os fundos de investimento



10) Entre as atividades da CVM, podemos destacar:

a) Negociar títulos públicos federais → É responsabilidade do BACEN.

b) Fiscalizar títulos públicos federais → É responsabilidade do BACEN.

c) Dar transparência do mercado de capitais

d) Fiscalizar todas as instituições financeiras → É responsabilidade do BACEN.

11) O principal objetivo do código de autorregulação de fundos de investimentos da Anbima é:

a) Propor requisitos mínimos para a prestação deste serviço → Este é o código do private bank.

b) Análise de documentos, anúncios e publicidade → Este é o código de distribuição e oferta pública de ações. Anbima não vê publicidade.

c) Conduta do desempenho das atividades dos profissionais certificados → Este é o programa de certificação continuada.

d) Aumentar a qualidade e a disponibilidade das informações

12) Instituição que realiza operações de captação e financiamento de médio e longo prazo

a) Banco de investimento

b) Banco Múltiplo somente com carteira comercial → Bancos comerciais fazem empréstimos de curto prazo. Só poderá fazer isso se tiver uma carteira de investimento.

c) Um Banco Dealer → Bancos dealers são bancos autorizados a operar no Open Market. Podem ser comerciais e de investimento.

d) Uma corretora de valores → Não faz empréstimos, apenas intermedia compra e venda de ativos financeiros.

13) Para ser um Banco Múltiplo, um banco obrigatoriamente terá que ter uma carteira:

a) de poupança

b) Comercial → Para ser banco múltiplo, o banco deve ser dealer, ou seja, ter uma carteira comercial ou de investimento, mais alguma outra carteira

c) de desenvolvimento

d) de seguros



14) A Taxa Selic over é determinada pelo:

a) COPOM → Determina a taxa Selic meta.

b) MERCADO

c) BACEN → Responsável pelo leilão.

d) CMN → Determina a meta de inflação.

15) A taxa calculada com base na média dos depósitos à prazo é:

a) SELIC. → Calculada com base nos títulos públicos negociados no Open Market

b) TR. → A TR é calculada com base nos CDBs prefixados de 30 a 35 dias dos 30 maiores bancos menos um redutor.

c) DI → Calculada com base em empréstimos entre instituições financeiras.

d) TJLP → Decretado pelo governo.



2. Noções de Economia e Finanças

É um capítulo onde também teremos 06 (seis) questões na prova. Quem fez administração ou Economia, ou acompanha frequentemente o noticiário econômico, verá que o capítulo é fácil. Porém, apesar de fácil, seu conteúdo é extenso. O objetivo é acertar 05 (cinco) questões desta parte (80%).

2.1 EconomiaQuem fez faculdade de Economia ou Administração vai achar o conteúdo fácil. De fato, não é um conteúdo difícil, mas é uma matéria extensa.

Índices de Inflação

Trata-se de um aumento de preços. A inflação pode ser causada, entre outros motivos, por escassez de oferta ou aumento na demanda.

► IPCAOficial, medido pelo IBGE. Apenas consumo das famílias.

Medido entre o dia 1 e 30 de cada mês.

► IGP-MMedido pela FGV. Leva em conta também a inflação para empresas para a construção civil.

IGP-M = Atacado + Consumo + Construção CivilIGP-M = IPA (60%) + IPC (30%) + INCC (10%)

Medido entre o dia 21 e 20 de cada mês de referência.

PIB - soma dos valores agregados.

R$ 0,20 R$ 0,80 R$ 3,00 TOTAL: R$ 4,00

Cada grupo agregou um valor para o produto. A soma de todos os valores agregados de todos os produtos é o PIB. No Brasil o PIB é medido trimestralmente.

Foto: Kompania Piwowarska via Visual hunt / CC BY-NC-ND

Foto: Kompania Piwowarska via VisualHunt.com / CC BY-NC-ND

Foto: gemma.amor via Visualhunt / CC BYFoto: kishjar? via Visualhunt.com / CC BY



O PIB representa a soma dos valores agregados ou adicionados e mede o total de produção de um país por um determinado período de tempo, representado pelo o preço final vendido ao consumidor. O PIB não considera os valores das matérias-primas importadas e dos produtos importados.

PIB pela ótica do consumo (das despesas): tudo o que é consumido de produtos brasileiros é igual a tudo que é vendido. É mais fácil calcular e serve para analisar políticas econômicas.

Foto via Visual Hunt

FamíliasConsumo (C)

EmpresasInvestimento (I)

GovernoGastos (G)

ExportaçãoExportação (N)

Importação Importação (X)

+ + + -

Foto: Photocapy via VisualHunt.com / CC BY-SA

Foto: Blog do Planalto via VisualHunt / CC BY-NC

Foto: San Diego International Airport via Visualhunt.com / CC BY-NC-ND

Política monetária: quando o governo reduz os juros. E o depósito compulsório ou diminui a venda de títulos públicos, os bancos aumentam os empréstimos para pessoas e empresas: Isso aumenta o consumo e o investimento, levando ao aumento do PIB.

O aumento no PIB leva ao aumento na inflação. Para conter o aumento da inflação, o governo pode aumentar os juros, aumentar o compulsório e aumentar a oferta de títulos públicos. Isso fará com que os bancos emprestem menos dinheiro, reduzindo o consumo e o investimento e, assim, reduzindo assim, a inflação (bem como o PIB).

A estrutura de política monetária é a seguinte:

Meta PCA Reunião COPOMMeta SELIC

Leilão de títulos públicosBater a meta da Taxa SelicDeterminar compulsório e

redesconto



2.2 Finanças

Finanças é um conteúdo mais complexo para quem não é investidor. Entretanto, são poucas questões e normalmente mais fáceis.

Juros Composto Juros SimplesRende mais por mais de 1 período Rende mais por menos de 1 período

Investimentos, parcelados Cheque Especial, DescontosTaxa equivalente = ((1+i)n - 1) x 100 Tx Equivalente = i x n

Taxa real

TAXA NOMINAL

TAXA REAL

INFLAÇÃO

A taxa real é a taxa nominaldescontada a inflação.

Fórmula:(1+Tx Nominal) / (1+ Inflação) - 1

Mercado primário e secundário

MERCADOPRIMÁRIO

MERCADOSECUNDÁRIO

Títulos, ações. Títulos, ações.

► Mercado Primário: fora da bolsa. Trata-se de onde as empresas e governo buscam recursos diretamente com os investidores vendendo títulos e ações pela primeira vez.

► Mercado Secundário: é o mercado da bolsa, trata-se de local onde um investidor revende títulos e ações para outros investidores. Fundamental para garantir a liquidez do mercado primário. Se não existisse mercado secundário, um acionista teria de ter uma ação para o resto da vida.



Ň Questões

1) O mercado secundário é importante para o mercado primário porque:a) Dá liquidez ao mercado e fornece parâmetros de valor de mercado.b) Fornece liquidez e prazo de pagamento.c) Diminui o risco de créditos dos títulos. d) É um indicativo da política econômica do Banco Central.

2) Quando a inflação tende a subir, além da meta definida pelo CMN, o COPOM:a) Irá aumentar o compulsório.b) Irá aumentar a taxa de redesconto.c) Irá aumentar a meta da taxa Selic.d) Irá interferir na taxa de câmbio.

3) O cálculo do IGPM é:a) 60% IPC, 30% IPA e 10% INCC.b) 60% IPA, 30% IPC e 10% INCC.c) 50% IPC, 50% IPA e 10% INCC.d) 50% IPA, 30% INCC e 20% IPC.

4) No mercado primário: a) São negociados pela primeira vez títulos e ações.b) São realizadas operações da Bolsa de Valores.c) É onde investidores trocam títulos e ações entre si.d) São negociadas apenas debêntures.

5) A respeito da taxa nominal da taxa real:a) A primeira desconta a inflação e a segunda não.b) Ambas são iguais.c) A segunda desconta a inflação e a primeira não.d) A primeira é sempre menor que a segunda.



6) O índice oficial de inflação é:a) O IGPM, medido pela FGV.b) O IPCA, medido pelo IBGE.c) O IPCA, medido pela FGV.d) O IGPM, medido pela FIPE.

7) Um investidor fez uma aplicação a uma taxa de 2% a.m. Qual a taxa de juros que ele receberá após 10 meses?

a) 1,02x10

b) 0,02x10c) 1,0210 − 1d) 0,0210 − 1

8) Um investidor fez uma aplicação a uma taxa de 20% a.a. Qual a taxa de juros que ele receberá após 10 meses?

a) 1,210 − 1b) 1,210/12 − 1c) 0,2x10/12d) 0,210 − 1

9) Uma aplicação teve rendimento de 16% e inflação de 10%. Podemos afirmar que o investidor recebeu, de taxa real.

a) 16%b) 6%c) Menos de 6%d) Mais do que 6%

10) Sabendo que:C = ConsumoI = InvestimentoG = GovernoNX= Exportação Líquidas (exportação-importação)O cálculo do PIB na ótica das despesas é igual a:

a) C-I+G+N-Xb) C+I+G-N+Xc) C+I+G+N-Xd) C-I-G+N-X



11) Um investidor efetuou uma aplicação que proporcionou um rendimento de 4%. Nesse período a economia estava enfraquecida, o que gerou um deflação de 3%. A taxa real dessa aplicação será:

a) Negativa.b) Superior à nominal.c) Inferior à nominal.d) Igual à nominal.

12) Além do consumo e das exportações líquidas, são componentes do PIB sob a ótica das despesas, exceto:I. InvestimentosII. ImpostosIII. Despesas do governoEstá correto o que se afirma:

a) Ib) IIIc) IId) I, II, III.

13) O índice de preço que mais afeta o IGPM é o:a) IPCA.b) IPC.c) INCC.d) IPA.

14) O produto interno bruto (PIB):a) Não considera produção de serviços.b) É calculado pela FGV.c) Somente é calculado pelo prazo de um ano.d) Mede o total de produção do país em determinado período.

15) Uma medida de política monetária que pode ser usada pelo Banco Central de forma restritiva é:a) Comprar títulos no Open Market.b) Reduzir a Taxa de Redesconto.c) Aumentar o compulsório.d) Aumentar a Taxa SELIC meta.



RespostasEm itálico são os comentários. Em negrito e destaque são as respostas corretas.

1) O mercado secundário é importante para o mercado primário porque:

a) Dá liquidez ao mercado e fornece parâmetros de valor de mercado.

b) Fornece liquidez e prazo de pagamento.→ Dar prazo de pagamento é função do mercado secundário, mas não ajuda o mercado primário.

c) Diminui o risco de créditos dos títulos. → O mercado secundário diminui o risco de liquidez.

d) É um indicativo da política econômica do Banco Central. →Totalmente errada.

2) Quando a inflação tende a subir, o COPOM além da meta definida pelo CMN, o COPOM:a) Irá aumentar o compulsório. b) Irá aumentar a taxa de redesconto. c) Irá aumentar a meta da Taxa Selic. → Em situações de inflação na economia o Governo tende a

aumentar a Taxa Selic para conter o consumo.d) Irá interferir na taxa de câmbio.

3) O cálculo do IGPM é:a) 60% IPC, 30% IPA e 10% INCCb) 60% IPA, 30% IPC e 10% INCCc) 50% IPC, 50% IPA e 10% INCCd) 50% IPA, 30% INCC e 20% IPC

4) No mercado primário:a) São negociados pela primeira vez títulos e ações.b) São realizadas operações da Bolsa de Valores. → Bolsa opera no mercado secundário.c) É onde investidores trocam títulos e ações entre si. → Este é o mercado secundário.d) São negociadas apenas debêntures. → Todos os títulos são negociados no mercado primário.



5) A respeito da taxa nominal e taxa reala) A primeira desconta a inflação e a segunda, não.b) Ambas são iguais.c) A segunda desconta a inflação e a primeira, não. → A taxa real é a taxa nominal descontada a inflação.d) A primeira é sempre menor que a segunda.

6) O índice oficial de inflação é:a) O IGPM, medido pela FGV.b) O IPCA, medido pelo IBGE.c) O IPCA, medido pela FGV.d) O IGPM, medido pela FIPE.

7) Um investidor fez uma aplicação a uma taxa de 2% a.m. Qual a taxa de juros que ele receberá após 10 meses?

a) 1,02x10b) 0,02x10c) 1,0210− 1 →Taxa= (1+ i)n -1.d) 0,0210 − 1

8) Um investidor fez uma aplicação a uma taxa de 20% a.a. Qual a taxa de juros que ele receberá após 10 meses?

a) 1,210 − 1b) 1,210/12 − 1→Taxa= (1+ i)n -1. Lembre-se que para reduzir o período é necessário elevar pela divisão, ou

seja, preciso da taxa de 10 meses e tenho a taxa de 12 meses, portanto, 10/12c) 0,2x10/12d) 0,210 − 1

9) Uma aplicação teve rendimento de 16% e inflação de 10%. Podemos afirmar que o investidor recebeu, de taxa real.

a) 16%b) 6%c) Menos de 6% → A fórmula da taxa real é (1+taxa nominal) / (1+inflação) - 1. Não será pedida a conta,

mas é importante saber que o resultado desta equação é menor do que Taxa Nominal – Inflação. O resultado é cerca de 5,45%.

d) Mais do que 6%



10) Sabendo que:C = ConsumoI = InvestimentoG = GovernoNX= Exportação Líquidas (exportação-importação)O cálculo do PIB na ótica das despesas é igual a:

a) C-I+G+N-X

b) C+I+G-N+X

c) C+I+G+N-X

d) C-I-G+N-I

11) Um investidor efetuou uma aplicação que proporcionou um rendimento de 4%. Nesse período, a economia estava enfraquecida o que gerou um deflação de 3%. A taxa real dessa aplicação será:

a) Negativa.b) Superior à nominal. → Em caso de deflação o investidor ganhou poder de compra. 1,04/0,97=6,2.

Deflação é uma inflação negativa, ou seja, os preços baixaram. Se houve deflação, mesmo um dinheiro parado na conta corrente teve ganho real.

c) Inferior à nominal.

d) Igual à nominal.

12) São componentes do PIB, sob a ótica das despesas, além do consumo e exportações líquidas, exceto:

I. Investimentos

II. Impostos

III. Despesas do governo

Está correto o que se afirma:

a) I

b) III

c) II. → Sob a ótica das despesas os impostos não são considerados, pois representam as receitas do governo

d) I, II, III.



13) O índice de preço que mais afeta o IGPM é

a) IPCA →Trata-se de outro índice, concorrente ao IGPM, calculado pelo IGBE.

b) IPC

c) INCC

d) IPA

14) O produto interno bruto (PIB):

a) Não considera produção de serviços. → Considera tudo que é produzido.

b) É calculado pela FGV. → Calculado pelo IBGE.

c) Somente é calculado pelo prazo de um ano. → Calculado trimestralmente.

d) Mede o total de produção do país em determinado período.

15) Uma medida de política monetária que pode ser usada pelo Banco Central de forma restritiva é:

a) Comprar títulos no Open Market. →Aumenta a oferta de crédito, política expansionista.

b) Reduzir a Taxa de Redesconto. → Aumenta a oferta de crédito, política expansionista.

c) Aumentar o compulsório.

d) Aumentar a Taxa SELIC meta. → Não é atribuição do BACEN, mas sim do COPOM.



3. Ética e Autorregulação

Este é o capítulo onde as 10 regras da Anbima mostradas na primeira página mais se aplicam. É um capítulo fácil. Prepare-se para cerca de 08 (oito) questões deste capítulo. Você deve buscar acertar 90% (07 questões). Objetivos principais deste capítulo são:

► Proteger o cliente. ► Garantir qualidade. ► Prever tudo de errado que possa acontecer. ► Analisar o cliente.

3.1 Análise do Perfil do Investidor - API

O perfil de investimento depende de 04 variáveis:

► Idade → Mais novo, mais risco.

► Horizonte do investimento → mais longo, mais risco.

► Conhecimento → mais conhecimento, mais risco.

► Tolerância ao risco → mais tolerância, mais risco. Para analisar o perfil do investidor, deve-se aplicar um questionário perguntando sobe cada uma das variáveis acima. Este questionário sempre é aplicado quando o cliente faz uma aplicação moderada ou agressiva em fundos de investimentos.

Cliente quer aplicar em fundos

Questionário(Vale 360 dias)

Agressivo

Moderado

Conservador

Caso não concorde, o cliente pode assinar um formulário de oposição ao API, dizendo que ele não concorda com a análise.



Além disso, o investidor pode ser classificado como:

a) Qualificado → possui mais de R$ 1 milhão em aplicações financeiras, mediante assinatura de formulário. Instituições Financeiras e Certificados no CEA, CFP, AAI ou CNPI.

b) Profissional → possui mais de R$ 10 milhões em aplicações financeiras.

3.2 Princípios éticos

► Integridade → cliente pode confiar.

► Objetividade → imparcial, vender o que é bom para o cliente.

► Competência → conhece o que está vendendo.

► Confidencialidade → informações do cliente são confidenciais.

► Profissionalismo → ajudar os outros, trabalhar o melhor possível. Ser digno e cortês.

► Probidade → não permite que aconteça conflito de interesses.

► Diligência → cumprir o que foi acordado.

► Conhecimento do cliente → conhecer o cliente (know your costumer).

3.3 Autorregulação de fundos de investimento

Nem todos os fundos e bancos são filiados à Anbima. Os fundos e instituições filiadas devem ter, segundo o código de autorregulação da Anbima:

► Termo de adesão → deve constar

► Regulamento → todo regulamento do fundo em linguagem jurídica.

► Lâmina → uma página com as informações mais importantes, como carteira, objetivo, gestor, riscos e histórico de rentabilidade.

► Ciência de Risco → apenas para fundos que operam mais de 50% da carteira em títulos de empresas de direito privado (capital fechado) ou pessoas físicas.

► A divulgação de rentabilidade tem que ser demonstrada ao mês, no ano de exercício e no período de 12 meses.

► Tem que praticar chinese wall, que é a separação total de recursos entre recursos do banco e do cliente. ► Todos os fundos associados da ANBIMA tem que seguir estes critérios e colocar o selo ANBIMA

nos materiais de divulgação.



3.4 Marcação a Mercado

Os fundos filiados à Anbima também são obrigados a fazer a marcação ao mercado. Deve-se, diariamente, avaliar quanto vale cada título do fundo e determinar o valor da cota. O objetivo é que o investidor saiba diariamente quanto ele tem em dinheiro no fundo de maneira atualizada. Desta forma, o investidor não tem surpresas e também impede que exista transferência de riqueza entre os investidores de um mesmo fundo.

100 PETR4 100 VALE5 1 NTN-FPL TOTAL

Valor da Cota (500

cotas)Valor Unit Valor total Valor Unit Valor total Valor Unit Valor total

1/jun R$ 20 R$ 2.000 R$ 40 R$ 4.000 R$ 2.000 R$ 2.000 R$ 8.000 R$ 16,00

2/jun R$ 22 R$ 2.200 R$ 45 R$ 4.500 R$ 2.000 R$ 2.000 R$ 8.700 R$ 17,40

3/jun R$ 18 R$ 1.800 R$ 35 R$ 3.500 R$ 2.000 R$ 2.000 R$ 7.300 R$ 14.60

4/jun R$ 18 R$ 1.800 R$ 35 R$ 3.500 R$ 2.200 R$ 2.200 R$ 7.500 R$ 15,00

5/jun R$ 18 R$ 1.800 R$ 35 R$ 3.500 R$ 2.200 R$ 1.800 R$ 7.100 R$ 14,20

Valor da cota = valor de mercado de todos os títulos do fundo de investimento (patrimônio líquido) dividido pelo número de cotas.

A marcação a mercado é calculada pelo custodiante do fundo. Entretanto, atenção, a responsabilidade e divulgação é do Administrador do fundo.

3.5 Lavagem de dinheiro

Qualquer transação ou cadastro estranho, diferente do comum, se não bem-explicado, é um indício de lavagem de dinheiro e deve ser comunicado ao Coaf (Conselho de Controle de Atividades Financeiras). O gerente avisa o compliance do banco, que avisa o Banco Central, o qual avisa o Coaf em até 24 horas.

Lavagem de dinheiro não é sonegar impostos, é o movimento oposto. Trata-se de um ganho ilegal, que paga os impostos, simulando uma operação lícita. A pena para esse crime é de multa e reclusão.



São obrigatórias as informações ao COAF, por intermédio do SISBACEN:

R$ 10 mil, se superar, avisar R$ 10 mil, sempre avisar Arquivar 05 anos de transações e cadastro

Além disso, deve ser informado qualquer indício de lavagem de dinheiro.

Foto: Drriss & Marrionn via VisualHunt.com / CC BY-NC-SA

O Coaf representa um órgão de inteligência financeira. Ele avisa a polícia sobre suspeita de lavagem de dinheiro. A Polícia é quem investiga e o Tribunal é quem julga. O Coaf apenas analisa os dados, aplica penas administrativas (encerrar a conta, avisar o compliance dos bancos) e avisa a polícia. O Coaf também não se comunica com a Receita Federal. Lavagem de dinheiro tem como objetivo transformar um dinheiro ganho de forma ilegal em dinheiro aparentemente legal. Desta forma, o criminoso paga os impostos e não os sonega.



As fases do crime de lavagem de dinheiro são:

► Colocação → depósitos pequenos, de R$ 9.990.

► Ocultação → transferir dinheiro de uma conta para outra, em bancos diferentes, por meio de cheques, doc e transferências.

Distribuidor de Alimentos

Restaurante

Posto de Gasolina

Transportadora

► Integração → simulação de compra e venda de empresas fantasmas de atividades regulares.

Distribuidor de Alimentos

Restaurante

Posto de Gasolina

Transportadora



Ň Questões

1) Um gerente que obriga o cliente a investir R$ 7 mil em uma aplicação como condição para liberar um financiamento de R$ 20 mil, praticou uma?

a) Operação fraudulenta.

b) Venda casada.

c) Operação de crédito consignado.

d) Transação de interesse do cliente.

2) Atuar de maneira a criar falsas expectativas ao cliente com relação à aplicação em um determinado fundo de investimento é uma violação ao princípio da:

a) Integridade.

b) Confidencialidade.

c) Coerência.

d) Competência.

3) A Anbima instituiu o Código de Autorregulação dos Fundos de investimento e:a) Complementou a legislação em vigor.b) Substituiu a legislação em vigor.c) Possibilitou ao administrador optar por qual legislação seguir.d) Informou mudanças no programa de certificação continuada.

4) Considere em um questionário realizado com o objetivo de avaliar a capacidade do investidor em assumir riscos, em relação ao tempo até a aposentadoria:

a) Quanto maior, maior sua capacidade de assumir riscos.b) Quanto maior, menor sua capacidade de assumir riscos.c) Não há relação entre tempo até a aposentadoria e capacidade de assumir riscos.d) A capacidade de assumir riscos está relacionada ao perfil do investidor, não a sua idade ou tempo

até a aposentadoria.



5) Um investidor faz depósitos regulares na sua conta corrente de R$ 5.000,00. Em determinado mês, recebe uma TED de R$ 500.000,00 e no mês seguinte, realiza uma transferência para sua conta nas Bahamas. A Instituição Financeira deve:

a) Solicitar o bloqueio do depósito junto ao Banco Central das Bahamas.b) Comunicar o fato ao ministério Público ou a Polícia.c) Comunicar o fato à CVM.d) Comunicar o fato ao COAF.

6) O cálculo da marcação a mercado dos ativos leva em conta:a) O prazo médio dos ativos da carteira.b) O preço de aquisição dos ativos.c) O preço de mercado dos ativos.d) O último preço negociado dos ativos

7) Um cliente solicita uma transferência de R$ 1.000.000,00 para uma conta de terceiros e liquida a operação em espécie. O banco:

a) Informa imediatamente ao Bacen através do Sisbacen.b) Solicita autorização ao BACEN.c) Informa a transferência à comissão interna do banco, somente.d) Não é obrigado informar ao Bacen por se tratar de transferência eletrônica.

8) De acordo com o princípio da objetividade, na prestação de serviço o profissional deve:a) Ser intelectualmente honesto e imparcial.b) Investigar e conhecer seu cliente.c) Proteger os interesses de seu empregador.d) Comunicar o seu erro, caso ocorra.

9) O código de autorregulação da Anbima para certificação continuada objetiva:a) Promover os melhores resultados nos exames da ANBIMA.b) Promover a concorrência leal entre os bancos e os profissionais.c) Promover a ética e a capacidade técnica de quem comercializa investimentos.d) Dar transparência ao mercado de fundos de investimento.



10) O perfil de investimento de um determinado cliente:

a) Nunca muda.

b) Não pode ser mensurável.

c) Pode se alterar ao longo do tempo.

d) É mensurável através de entrevista do gerente.

11) O selo da Anbima na capa dos prospectos do fundo de investimento serve para:

a) Garantir a qualidade do fundo de investimento.

b) Garantir a rentabilidade do fundo de investimento.

c) Garantir que o fundo de investimento obedeça ao código de autorregulação da Anbima.

d) Garantir qualidade do administrador e do gestor do fundo de investimento.

12) Ao receber um conselho do gerente do banco para aplicar em bolsa, um investidor analisou que este não seria um bom negócio, pois a bolsa de valores foi a pior aplicação do ano anterior. A afirmação está:

a) Correta, pois a bolsa de valores têm elevado risco e, por isso, se torna um mau investimento.

b) Correta, pois se a bolsa de valores foi um mau investimento no passado, a tendência é que continue sendo.

c) Incorreta, pois o mercado de bolsa de valores sempre apresenta o melhor rendimento em prazos superiores a um ano.

d) Incorreta, pois a rentabilidade do futuro da bolsa de valores depende de fatores econômicos.

13) Com relação à marcação a mercado, é correto afirmar que:

a) É realizado apenas para fundos de ações, pois na renda fixa deve seguir a curva de juros.

b) Permite que o cliente leve vantagem em caso de variações bruscas do IBOVESPA.

c) Demonstra todo dia qual o valor da cota.

d) É calculado com base no último preço negociado.



14) As fases do crime de lavagem de dinheiro obedecem a seguinte ordem:

a) Integração, ocultação e colocação.

b) Integração, colocação e ocultação.

c) Colocação, ocultação e integração.

d) Colocação, integração e ocultação.

15) Qual a fase mais crítica em um processo de lavagem de dinheiro?

a) Colocação.

b) Ocultação.

c) Integração.

d) Antecipação.

16) Marcação a mercado é uma:a) Cláusula que deve ser incluída obrigatoriamente nos prospectos de fundos de investimento,

alertando sobre a possibilidade de perda liquidez dos ativos.b) Prática em que as avaliações dos ativos refletem os preços que são transacionados no mercado.c) Operação por meio da qual o banco realiza no mercado de derivativos o hedge dos fundos de

investimento que administra.d) Metodologia destinada a apurar o preço médio dos principais ativos de renda fixa transacionados no

mercado.

17) Um profissional financeiro indica o nome de um cliente para um corretor de imóveis. O cliente gosta de investir em imóveis. O profissional está infringindo o princípio:

a) Objetividade.

b) Integridade.

c) Profissionalismo.

d) Confidencialidade.



18) Fabiano tem o perfil agressivo para investimentos. Ele pretende viajar dentro de um ano, comprar uma casa em 05 anos e se aposentar em 30 anos. Ele:

a) Deve buscar investimentos arrojados, compatíveis com seu perfil.

b) Deve buscar investimentos mais arrojados apenas para comprar uma casa e se aposentar.

c) Deve buscar investimentos mais arrojados para a viagem, pois a aposentadoria e a casa são assuntos mais sérios, que exigem maior conservadorismo.

d) Deve ser conservador ou moderado em suas aplicações, pois tem projetos bem definidos para a execução dos projetos.

Ň Respostas

Em itálico são os comentários. Em negrito e destaque são as respostas corretas.

1) Um gerente que obriga o cliente a investir R$ 7 mil em uma aplicação como condição para liberar um financiamento de R$ 20 mil, praticou uma?

a) Operação fraudulenta.

b) Venda casada. → Só não seria venda casada caso o gerente permitisse que o cliente fizesse a aplicação em qualquer banco e deixa-se como garantia da operação de crédito.

c) Operação de crédito consignado.

d) Transação de interesse do cliente

2) Atuar de maneira a criar falsas expectativas ao cliente com relação à aplicação em um determinado fundo de investimento é uma violação ao princípio da:

a) Integridade.→ Cliente pode confiar.

b) Confidencialidade. → Informações do cliente são confidenciais

c) Coerência. → Não existe.

d) Competência. → Conhece o que está vendendo



3) A Anbima instituiu o Código de Autorregulação dos Fundos de investimento e:

a) Complementou a legislação em vigor. → Autorregulação complementa as leis.

b) Substituiu a legislação em vigor.

c) Possibilitou ao administrador optar por qual legislação seguir.

d) Informou mudanças no programa de certificação continuada.

4) Em um questionário realizado com o objetivo de avaliar a capacidade do investidor em assumir riscos, o tempo até a aposentadoria:

a) Quanto maior, maior sua capacidade de assumir riscos. → Maior horizonte de investimento, maior o risco

b) Quanto maior, menor sua capacidade de assumir riscos.

c) Não há relação entre tempo até a aposentadoria e capacidade de assumir riscos.

d) A capacidade de assumir riscos está relacionada ao perfil do investidor, não a sua idade ou tempo até a aposentadoria.

5) Um investidor faz depósitos regulares na sua conta corrente de R$ 5.000,00. Em determinado mês, recebe uma TED de R$ 500.000,00 e no mês seguinte, realiza uma transferência para sua conta em Bahamas. A Instituição Financeira deve:

a) Solicitar o bloqueio do depósito junto ao Banco Central das Bahamas.

b) Comunicar o fato ao ministério público ou a polícia.

c) Comunicar o fato para a CVM.

d) Comunicar o fato ao COAF.

6) O cálculo da marcação a mercado dos ativos leva em conta:

a) O prazo médio dos ativos da carteira.

b) O preço de aquisição dos ativos.

c) O preço de mercado dos ativos.

d) O último preço negociado dos ativos.



7) Um cliente solicita uma transferência de R$ 1.000.000,00 para uma conta de terceiros e liquida a operação em espécie. O banco?

a) Informa imediatamente ao Bacen através do Sisbacen

b) Solicita autorização ao BACEN

c) Informa a transferência à comissão interna do banco, somente

d) Não é obrigado informar ao Bacen por se tratar de transferência eletrônica

8) De acordo com o princípio da objetividade, na prestação de serviço o profissional deve:

a) Ser intelectualmente honesto e imparcial.

b) Investigar e conhecer seu cliente. → Este é o princípio do Know Your Costumer.

c) Proteger os interesses de seu empregador. → Isso é contra o princípio da integridade.

d) Comunicar o seu erro, caso ocorra. → Isso é princípio do profissionalismo.

9) O código de autorregulação da Anbima para certificação continuada objetiva:

a) Promover os melhores resultados nos exames da ANBIMA.

b) Promover a concorrência leal entre os bancos e os profissionais. → Este é um objetivo da ANBIMA, não da certificação continuada

c) Promover a ética e a capacidade técnica de quem comercializa investimentos.

d) Dar transparência ao mercado de fundos de investimento. → Este é o objetivo do código de autorregulação dos fundos de investimento

10) O perfil de investimento de um determinado cliente:

a) Nunca muda.

b) Não pode ser mensurável. → Mensurado pelo questionário de API

c) Pode se alterar ao longo do tempo. → O perfil muda, por isso, o questionário de API é aplicado a cada 360 dias.

d) É mensurável através de entrevista do gerente. → Através do questionário de API.



11) O selo da Anbima na capa dos prospectos do fundo de investimento serve para:

a) Garantir a qualidade do fundo de investimento.

b) Garantir a rentabilidade do fundo de investimento.

c) Garantir que o fundo de investimento obedece ao código de autorregulação da Anbima.

d) Garantir qualidade do administrador e do gestor do fundo de investimento.

12) Ao receber um conselho do gerente do banco para aplicar em bolsa, um investidor analisou que não é um bom negócio, pois a bolsa de valores foi a pior aplicação do ano anterior. A afirmação está:

a) Correta, pois a bolsa de valores tem elevado risco e, por isso, se torna um mau investimento.

b) Correta, pois se a bolsa de valores foi um mau investimento no passado, a tendência é que continue sendo.

c) Incorreta, pois o mercado de bolsa de valores sempre apresenta o melhor rendimento em prazos superiores a um ano.

d) Incorreta, pois a rentabilidade do futuro da bolsa de valores depende de fatores econômicos.

13) Com relação à marcação a mercado, é correto afirmar que:

a) É realizado apenas para fundos de ações, pois na renda fixa deve seguir a curva de juros. → Todos usam.

b) Permite que o cliente leve vantagem em caso de variações bruscas do IBOVESPA. → Foi criada para evitar transferências de riqueza.

c) Demonstra todo dia qual o valor da cota.

d) É calculado com base no último preço negociado. → Pelo preço de mercado.

14) As fases do crime de lavagem de dinheiro obedecem a seguinte ordem:

a) Integração, ocultação e colocação.

b) Integração, colocação e ocultação.

c) Colocação, ocultação e integração.

d) Colocação, integração e ocultação.



15) Qual a fase mais crítica em um processo de lavagem de dinheiro?a) Colocação.b) Ocultação.c) Integração.d) Antecipação.

16) Marcação a mercado é uma:a) Cláusula que deve ser incluída obrigatoriamente nos prospectos de fundos de investimento,

alertando sobre a possibilidade de perda liquidez dos ativos.b) Prática em que as avaliações dos ativos refletem os preços que são transacionados no mercado.c) Operação por meio da qual o banco realiza no mercado de derivativos o hedge dos fundos de

investimento que administra.d) Metodologia destinada a apurar o preço médio dos principais ativos de renda fixa transacionados no

mercado.

17) Um profissional financeiro indica o nome de um cliente para um corretor de imóveis. O cliente gosta de investir em imóveis. O profissional está infringindo o princípio

a) Objetividade. → Não vender o que é bom para o cliente.

b) Integridade. → Não ser honesto e imparcial com o cliente.

c) Profissionalismo. → Não falar mau dos outros.

d) Confidencialidade.

18) Fabiano tem o perfil agressivo para investimentos. Ele pretende viajar dentro de um ano, comprar uma casa em 5 anos e se aposentar em 30 anos. Ele:

a) Deve buscar investimentos arrojados, compatíveis com seu perfil.b) Deve buscar investimentos mais arrojados apenas para comprar uma casa e se aposentar.c) Deve buscar investimentos mais arrojados para a viagem, pois a aposentadoria e a casa são

assuntos mais sérios, que exigem maior conservadorismo.d) Deve ser conservador ou moderado em suas aplicações, pois têm projetos bem definidos para a

execução dos projetos.



4. Princípios de Investimento

¡ Trata-se de um capítulo que aborda os conceitos de risco e retorno. É um conteúdo curto, mas que confunde no momento da prova. Você vai precisar conhecer muito bem todos os riscos e as formas de medir o retorno. Além disso, este capítulo também é exigido nas questões de fundos de investimento e produtos financeiros. Lembre-se, a Anbima surgiu porque as pessoas não conheciam os riscos, por isso, essa é uma grande preocupação para a prova. Você deve enfrentar 07 questões deste capítulo, que tem um nível de dificuldade médio, portanto vamos mirar em acertar 05 questões (70%).

RET

OR

NO

RISCO

A B

C

Princípio da dominância: quanto maior o risco maior tem de ser o retorno. Para um mesmo risco, melhor a aplicação com melhor retorno. Para o mesmo retorno, melhor a que tem menor risco. O gráfico abaixo mostra o princípio da dominância em gráfico. A aplicação A é a melhor de todas.

4.1 Benchmark

Benchmark = índice de comparação. Serve para comparar a aplicação com um indicador, que podem ser:

► DI, Selic, IMA S – renda fixa pós-fixada. ► IMA – Índice de Mercado Anbima (IMA B, IMA C, IRF) – renda fixa prefixada. ► Ibovespa, IBrX50 – renda variável. ► Câmbio – PTAX.

IGPM e IPCA, são indexadores que servem para corrigir o valor de um título. Não confundir com o benchmark, que é um índice para comparação. A PTAX pode ser um indexador, quando serve para corrigir o valor de um título como a NTN-D, ou um benchmark, quando é utilizada como parâmetro para uma aplicação em fundos cambiais.



4.2 Retorno

O retorno é medido pela rentabilidade que pode ser:

PASSADO

Rentabilidade observada

FUTURO

Rentabilidade esperada

A rentabilidade também pode ser mostrada da seguinte forma:

► Rentabilidade Absoluta: um número puro, por exemplo, um CDB que rendeu 0,8% a.m. Trata-se de um prefixado. A rentabilidade é conhecida e não depende do benchmark, podendo apenas ser comparada. No prefixado, o investidor tem certeza de quanto vai resgatar no final, mas durante a aplicação não tem certeza, podendo até mesmo perder.

► Rentabilidade Relativa: um número demonstrado em relação a um benchmark, por exemplo, um CDB que rendeu 90% do CDI. Trata-se de um pós-fixado. A rentabilidade não é conhecida e vai variar conforme o benchmark. O investidor não sabe quanto vai retirar, mas sabe que é sempre positivo. Por isso, aplicações pós-fixadas são mais seguras.

4.3 Risco

Risco não é perder. Risco é não receber a rentabilidade esperada.

Investidor ganhou menosque o esperado = risco



O risco também está associado com a incerteza. Quanto maior a incerteza maior o risco:

A BOLSAVAI SUBIR! SERÁ?

Existem 03 tipos de risco: liquidez, crédito e mercado.

Risco de Liquidez Dificuldade de transformar uma aplicação pelo preço de mercado.

► Liquidez = Vender um título rapidamente pelo valor justo.

VENDE-SE

Ninguém consegue vender um imóvel no mesmo dia, pelo preço de mercado. Ou tem que por à venda e esperar um comprador, ou precisa vender bem abaixo do valor justo. Essa perda é causada pelo risco de liquidez. Imóvel tem elevado risco de liquidez.



Risco de liquidez é muito comum no mercado de ações. Vejamos os exemplos abaixo:

Cotação Melhor oferta Cotação Melhor oferta Cotação Melhor ofertaR$ 22,90 R$ 22,90 R$ 11,51 R$ 11,50 R$ 43,00 R$ 40,75

O investidor não perde nada se quiser vender na hora. A ação tem baixíssimo risco de liquidez.

O investidor perde R$ 0,01 por ação se quiser vender na hora (menos de 1%). Baixo risco de liquidez.

O investidor perde R$ 2,25 por ação se quiser vender na hora (quase 5%). Alto risco de liquidez.

Risco de Crédito

► Trata-se do risco de uma dívida ou parte dela não ser paga. ► Ações não têm risco de crédito. ► Por definição, o menor risco do país é do governo. É o chamado risco soberano. CDBs de bancos

de grande porte também têm baixíssimo risco de crédito. ► CDBs de bancos pequenos e debêntures e notas promissórias têm elevado risco de crédito.

Garantias mitigam (reduz) o risco de crédito. ► O risco de cross default é o risco de vencimento cruzado, ou seja, um mau pagador na pessoa

física tende a ser um mau pagador na pessoa jurídica também. Uma pessoa que tem um marido mau pagador, tende a ser má pagadora também.

► O risco de contraparte se caracteriza por uma das duas partes não cumprir o combinado. Por exemplo, ao comprar um imóvel na planta a construtura promete entregar num prazo. A obra atrasa e é entregue apenas 1 ano depois. A pessoa sofreu com o risco de contraparte, pois apesar de ter recebido, não foi no prazo combinado. Câmaras de liquidação como a CBLC e o SPB eliminam o risco de contraparte.

► O risco de crédito é medido por rating (A é o melhor pagador, H o pior). São agências de rating Fitch, Moods, Standard and Poors e no Brasil, o Serasa. Grandes bancos podem ser agência de rating.



Risco de MercadoO risco de mercado é aquele que não há como prever. Quando o investidor compra uma ação que tem pouca negociação, ele sabe que está correndo o risco de liquidez e, quando um investidor compra um título de dívida de uma empresa, ele sabe que corre o risco de crédito e tem como prever. No risco de mercado, não há como prever, por exemplo, se os juros vão subir ou cair.

O risco de mercado pode ser dividido em dois: o risco de mercado sistemático, ou não diversificável, e o risco de mercado não sistemático, ou diversificável.

Risco de Mercado Sistemático (ou não diversificável)O risco de mercado sistemático são variáveis que afetam todos os produtos financeiros e não há como se defender dele. A seguir, estão elencados os riscos de mercado:

► TAXA DE JUROS ► CÂMBIO ► INFLAÇÃO ► CRISES EXTERNAS

O risco de mercado é medido pela volatilidade, que é o “sobe e desce” do mercado:

Baixo risco de mercadoAlto Risco de Mercado

¡ O risco de mercado mais questionado durante a prova do CPA 10 é a regra da caneta. Se os juros sobem, o valor do título prefixado cai. Por isso, existe perda na renda fixa.

Atenção, num título prefixado, quanto maior o prazo maior a queda de valor em caso de aumento dos juros.

A regra também funciona ao contrário. Se os juros caem, o valor do título prefixado sobe. Portanto, existe risco, mas o retorno no prefixado também pode ser mais alto.



Risco de Mercado não Sistemático (ou diversificável, ou da empresa, ou específico) O risco de mercado não sistemático é aquele contra o qual é possível se defender, apesar de não ser previsível. Para reduzir o risco diversificável, o ideal é comprar ações de empresas de setores diferentes. Ações são afetadas pelo risco de mercado diversificado, o que não existe na renda fixa, onde o investidor só é afetado pelo risco sistemático.

→ Quanto mais ações de setores diferentes o investidor comprar, menor o risco diversificável.

Entretanto, se este investidor comprar ações apenas de companhias aéreas, se o petróleo subir, todas as ações das empresas aéreas cairão de preço. Veja que um investidor que tem apenas ações de um setor, perde. Acionistas da Vale, por exemplo, não perdem nada com a alta do petróleo.

Se um investidor comprar ações apenas da Tam, correrá todo o risco da empresa aérea Tam. Veja que, neste caso, apenas as ações da Tam serão afetadas pelo risco diversificável.

RISCO SISTEMÁTICO

RISCO DIVERSIFICÁVEL

POUCAS AÇÕES MUITAS AÇÕES



Ň Questões

1) O risco está presente:

a) Apenas em ativos de baixa liquidez.

b) Em todos os ativos, em maior ou menor grau.

c) Exclusivamente em ativos de longo prazo.

d) Somente em ativos de renda variável.

2) O princípio básico de controle de risco de mercado de uma carteira de ativos é:

a) Medir e controlar a exposição da carteira, uma vez que a volatilidade do mercado não é controlável.

b) Medir e controlar o risco sistêmico da carteira, uma vez que a exposição do mercado não é controlável.

c) Manter constante o valor da carteira, uma vez que o objetivo é ganhar a longo prazo.

d) Aumentar o número de operações da carteira, através de operações de Bolsa.

3) A diversificação permite:

a) A obtenção de maiores retornos.

b) A obtenção de menores riscos e maiores retornos.

c) A obtenção de carteiras com melhor relação risco/retorno.

d) A eliminação do risco de mercado.

4) O retorno esperado de um investidor diz respeito ao:

a) Ganho efetivamente auferido pelo investidor.

b) Ganho nominal auferido pelo investidor.

c) Expectativa de ganho em relação ao benchmark.

d) Rendimento real acima da inflação.



5) “A caderneta de poupança rendeu 47% da taxa DI em 2005”. Esta afirmação refere-se ao conceito de Rentabilidade.

a) Esperada.b) Real.c) Observada.d) Absoluta.

6) Para uma determinada operação de crédito entre duas instituições, foi contratado um seguro que garante a liquidação de suas parcelas no caso de inadimplência do devedor. O seguro diminuiu o risco:

a) De mercado.b) De liquidez.c) Da taxa de juros.d) De crédito.

7) Um investimento X possui maior risco de mercado que o investimento Y se:a) A variação do investimento X medido pela volatilidade for maior que a variação do investimento Y.b) A variação do investimento X medido pela volatilidade for menor que a variação do investimento Y.c) O retorno do investimento X for maior que o retorno do investimento Y.d) O retorno do investimento X for menor que o retorno do investimento Y.

8) É possível:a) Eliminar o risco de mercado.b) Reduzir o risco de mercado.c) Controlar o risco de mercado.d) Eliminar todo o risco.

9) Um fundo de pensão está vendendo títulos prefixados públicos com prazo médio de 07 anos e comprando títulos prefixados públicos com prazo médio de 30 anos. Podemos dizer que?

a) Aumentou o risco de liquidez.b) Aumentou o risco de crédito.c) Aumentou o risco de mercado.d) Aumentou o risco de cross default.



10) De acordo com a moderna teoria de investimentos, títulos com maior risco devem oferecer.a) Menor retorno.b) Maior retorno.c) Mesmo retorno.d) Menos risco de crédito.

11) Quanto menor for o prazo de um título de renda fixa:a) Maior tenderá a ser seu risco de crédito.b) Menor tenderá ser seu risco de mercado.c) Maior tenderá ser sua rentabilidade esperada.d) Menor tenderá ser sua liquidez.

12) A sensibilidade do preço de um título a mudanças na taxa de juros de mercado é:a) Risco de mercado.b) Risco de liquidez.c) Risco de crédito.d) Risco de contraparte.

13) Um investidor aplicou numa debênture e recebeu apenas o principal, pois a empresa não pagou os juros. Isso caracteriza:

a) Risco de mercado.b) Risco de liquidez.c) Risco de calote.d) Risco de crédito.

14) Pode-se definir risco como sendo:a) A perda obtida com investimentos.b) Não receber o que se esperava receber.c) Não controlável.d) Calote.



15) Duas empresas X e Y emitiram debêntures com classificações de risco de A e C, respectivamente, emitido por uma agência de rating de crédito. É de se esperar que:

a) A empresa Y tenha maior risco de mercado.b) A empresa Y tenha maior risco de crédito.c) A empresa X tenha maior risco de mercado.d) A empresa X tenha maior risco de crédito.

16) A carteira de ações X é composta por ações de bancos. A carteira de ações Y é composta por ações de bancos e empresas alimentícias. O risco inerente a empresas (ou não sistemático) da carteira X será:

a) Maior que o da carteira Y.b) Menor que o da carteira Y.c) Equivalente ao risco da carteira Y.d) Menor que o risco de mercado.

17) Os principais riscos normalmente encontrados em investimentos financeiros sãoa) Mercado, crédito e liquidez.b) Mercado, crédito e operacional.c) Crédito, liquidez e de contraparte.d) Liquidez, operacional e de alavacagem.

18) Considere os seguintes ativos: A – Imóveis B – Ações de primeira linha ( blue chip ) C – Fundos com resgate diário

Em ordem decrescente de risco de liquidez, é correto afirmar que:a) c > b > ab) a > b > cc) b > c > ad) c > a > b



19) Um investidor tem ações e o último negócio, ocorrido ontem, valiam R$ 4,00. Hoje, a melhor oferta que recebeu foi de R$ 3,60. Este cliente está sofrendo risco:

a) De crédito.b) De liquidez.c) De oportunidade.d) De mercado.

20) Uma clearing house mitiga o risco de:

a) Crédito.

b) Contraparte.

c) Mercado.

d) Liquidez.

21) Analisando dois investimentos, o gerente tem apenas a seguinte informação:

Fundo A: rendimento de 102% do DI

Fundo B: rendimento de 95% do DI.

Com base nisso, ele poderá dar a seguinte recomendação:a) Investir no fundo A, que tem maior retorno esperado.b) Investir no fundo B, que tem menor risco.c) Investir no fundo A, que é melhor administrado.d) Não dá para afirmar, pois ele tem a informação apenas da rentabilidade observada, não da esperada e

nem dos riscos.

22) Em relação à marcação a mercado de um título de renda fixa prefixada, é correto

afirmar que quando a taxa de juros:

a) Sobe, o valor do título sobe.

b) Sobe, o valor do título cai.

c) Cai, o valor do título não se altera.

d) Cai, o valor do título também cai.



23) Investimento com rentabilidade esperada elevada e que poderá ser alcançada em um horizonte de tempo mais longo tende a apresentar

a) Menor volatilidade e menor rentabilidade

b) Maior volatilidade e menor rentabilidade

c) Menor volatilidade e menor rentabilidade

d) Maior volatilidade e maior rentabilidade

24) Quando uma ação é facilmente vendida ou comprada, podemos afirmar que esta ação:

a) Tem alto risco de crédito.

b) Tem alto risco de liquidez.

c) Tem baixo risco de liquidez.

d) Tem baixo risco de mercado.

25) São riscos de uma carteira de ações:

I – Mercado

II – Liquidez

III – Crédito

a) I apenas.

b) I e II apenas.

c) II e III apenas.

d) I, II e III.



Ň RespostasEm itálico são os comentários. Em negrito e sublinhado são as respostas corretas.

1) O risco está presente:a) Apenas em ativos de baixa liquidez. → Estes têm pouco risco de liquidez, mas podem ter maior risco

de crédito ou mercado.b) Em todos os ativos, em maior ou menor grau.c) Exclusivamente em ativos de longo prazo. → Tem maior risco de mercado, mas não é exclusivamente.

Resposta radical.d) Somente em ativos de renda variável. → Tem maior risco de mercado, mas não é exclusivamente.

Resposta radical.

2) O princípio básico de controle de risco de mercado de uma carteira de ativos é:a) Medir e controlar a exposição da carteira, uma vez que a volatilidade do mercado não é controlável.b) Medir e controlar o risco sistêmico da carteira, uma vez que a exposição do mercado não é controlável.c) Manter constante o valor da carteira, uma vez que o objetivo é ganhar a longo prazo.d) Aumentar o número de operações da carteira, através de operações de Bolsa.

3) A diversificação permite:a) A obtenção de maiores retornos. → Diversificação serve para mitigar riscos.b) A obtenção de menores riscos e maiores retornos. → Menor risco, não necessariamente maior retornoc) A obtenção de carteiras com melhor relação risco/retorno.d) A eliminação do risco de mercado.→ Não elimina, reduz

4) O retorno esperado de um investidor diz respeito ao:a) Ganho efetivamente auferido pelo investidor.b) Ganho nominal auferido pelo investidor.c) Expectativa de ganho em relação ao benchmark.d) Rendimento real, acima da inflação.

→Rentabilidade esperada é no futuro. No passado é rentabilidade observada.



5) “A caderneta de poupança rendeu 47% da taxa DI em 2005”. Esta afirmação refere-se ao conceito de Rentabilidade.

a) Esperada. → Refere-se ao futuro, não ao passadob) Real – Taxa nominal.→ Inflaçãoc) Observada.d) Absoluta →Trata-se de um número, não de um percentual do benchmark

→Trata-se de uma rentabilidade passada, ou seja, observada e relativa, ou seja, em relação ao benchmark.

6) Para uma determinada operação de crédito entre duas instituições, foi contratado um seguro que garante a liquidação de suas parcelas no caso de inadimplência do devedor. O seguro diminuiu o risco:

a) De mercado.b) De liquidez.c) Da taxa de juros.d) De crédito.

7) Um investimento X possui maior risco de mercado que o investimento Y se:

a) A variação do investimento X medido pela volatilidade é maior que a variação do investimento Y.

b) A variação do investimento X medido pela volatilidade é menor que a variação do investimento Y.

c) O retorno do investimento X é maior que o retorno do investimento Y.

d) O retorno do investimento X é menor que o retorno do investimento Y.

8) É possível:a) Eliminar o risco de mercado. → Não é possível eliminar, apenas reduzir através da diversificação. A

parcela sistemática do risco de mercado não é reduzida.b) Reduzir o risco de mercado.c) Controlar o risco de mercado. → Não é possível controlar, apenas medir.d) Eliminar todo o risco.



9) Um fundo de pensão está vendendo títulos prefixados públicos com prazo médio de 07 anos e comprando títulos prefixados públicos com prazo médio de 30 anos. Podemos dizer que?

a) Aumentou o risco de liquidez.b) Aumentou o risco de crédito.c) Aumentou o risco de mercado.d) Aumentou o risco de cross default.

→Se os juros sobem o prefixado cai, se o prazo é maior, cai mais

10) De acordo com a moderna teoria de investimentos, títulos com maior risco devem oferecer.a) Menor retorno.b) Maior retorno.c) Mesmo retorno.d) Menos risco de crédito.

11) Quanto menor for o prazo de um título de renda fixa:a) Maior tenderá a ser seu risco de crédito. → Prazo não tem relação com risco de crédito.b) Menor tenderá ser seu risco de mercado.c) Maior tenderá ser sua rentabilidade esperada.→ Menor será o risco de mercado, portanto, menor a

rentabilidade esperada.d) Menor tenderá ser sua liquidez. → Prazo não tem relação direta com liquidez, mas normalmente,

quanto menor o prazo, maior a liquidez.

12) A sensibilidade do preço de um título a mudanças na taxa de juros de mercado é:a) Risco de mercado.b) Risco de liquidez.c) Risco de crédito.d) Risco de contraparte.

→ Se os juros sobem, o prefixado cai. Isso é risco de mercado

13) Um investidor aplicou numa debenture e recebeu apenas o principal, pois a empresa não pagou os juros. Isso caracteriza:

a) Risco de mercado.b) Risco de liquidez.c) Risco de calote.d) Risco de crédito.



14) Pode-se definir risco como sendo:a) A perda obtida com investimentos.b) Não receber o que se esperava receber.c) Não controlável.d) Calote.

15) Duas empresas X e Y emitiram debêntures com classificações de risco de A e C, respectivamente, emitido por uma agencia de rating de crédito. É de se esperar que:

a) A empresa Y tem maior risco de mercado.b) A empresa Y tem maior risco de crédito.c) A empresa X tem maior risco de mercado.d) A empresa X tem maior risco de crédito.

→Rating está relacionado a risco de crédito.

16) A carteira de ações X é composta por ações de bancos. A carteira de ações Y é composta por ações de bancos e empresas alimentícias. O risco inerente a empresas (ou não sistemático) da carteira X será:

a) Maior que o da carteira Y.b) Menor que o da carteira Y. →A diversificação reduz o risco das empresas.c) Equivalente ao risco da carteira Y. → A diversificação reduz o risco das empresas.d) Menor que o risco de mercado.→Não tem comparação de qual risco é maior.

→Atuar com ações de mais de um setor é a diversificação, muito usada para reduzir o risco. O risco reduzido é o risco não sistemático, ou de empresas. Veja que a carteira Y pode ter maior risco de liquidez, mas a pergunta é sobre risco de empresas e diversificação.

17) Os principais riscos normalmente encontrados em investimentos financeiros sãoa) Mercado, crédito e liquidez.b) Mercado, crédito e operacional.c) Crédito, liquidez e de contraparte.d) Liquidez, operacional e de alavancagem.



18) Considere os seguintes ativos: A – Imóveis B – Ações de primeira linha ( blue chip ) C – Fundos com resgate diário

Em ordem decrescente de risco de liquidez, é correto afirmar que:a) c > b > ab) a > b > cc) b > c > ad) c > a > b

19) Um investidor tem ações e o último negócio, ocorrido ontem, valiam R$ 4,00. Hoje, a melhor oferta que recebeu valem R$ 3,60. Este cliente está sofrendo com:

a) De crédito.b) De liquidez.c) De oportunidade.d) De mercado.

20) Uma clearing house mitiga o riscoa) Crédito.b) Contraparte.c) Mercado.d) Liquidez.

21) Analisando dois investimentos, o gerente tem apenas a seguinte informação:Fundo A: rendimento de 102% do DIFundo B: rendimento de 95% do DI.Com base nisso, ele poderá dar a seguinte recomendação:

a) Investir no fundo A, que tem maior retorno esperado.b) Investir no fundo B, que tem menor risco.c) Investir no fundo A, que é melhor administrado.d) Não dá para afirmar, pois ele tem a informação apenas da rentabilidade observada, não da esperada

e nem dos riscos.



22) Em relação à marcação a mercado de um título de renda fixa prefixada, é correto afirmar que quando a taxa de juros:

a) Sobe, o valor do título sobe.

b) Sobe, o valor do título cai → Renda fixa prefixada é inversamente proporcional aos juros. Vamos ver mais adiante, quando falarmos de fundo.

c) Cai, o valor do título não se altera.

d) Cai, o valor do título também cai.

23) Investimento com rentabilidade esperada elevada e que poderá ser alcançada em um horizonte de tempo mais longo tende a apresentar

a) Menor volatilidade e menor rentabilidade.

b) Maior volatilidade e menor rentabilidade.

c) Menor volatilidade e menor rentabilidade.

d) Maior volatilidade e maior rentabilidade.

→Vejam que tem duas respostas iguais. Isso pode ocorrer. Caso seja uma alternativa certa, marque uma delas, a questão não será anulada por causa disso.

24) Quando uma ação é facilmente vendida ou comprada, podemos afirmar que esta ação:a) Tem alto risco de crédito.b) Tem alto risco de liquidez.c) Tem baixo risco de liquidez.d) Tem baixo risco de mercado.

25) São riscos de uma carteira de ações:I – Mercado.II – Liquidez.III – Crédito – ações não tem risco de crédito.

a) I apenas.b) I e II apenas.c) II e III apenas.d) I, II e III.



5. Produtos Financeiros

¡ Este é o capítulo mais difícil da CPA 10. Os produtos financeiros não fazem parte do dia a dia do bancário. Você irá enfrentar cerca de 09 questões a respeito deste assunto. Neste capítulo, consideramos que acertar 05, das 09 questões da prova, já é um bom resultado. Você precisará compensar este desempenho em outros capítulos, principalmente no de ética.

As questões normalmente misturam os produtos financeiros com o risco que eles têm. Por isso, ir bem no capítulo de princípios de investimento vai lhe ajudar muito nestas questões. Cerca de 02 questões apenas irão abordar o funcionamento dos títulos, portanto, não vale gastar muito tempo neste conteúdo, que é extenso e complexo. As opções de investimentos são:

Tipo de investimento

Objetivo Para quem? Remuneração Risco predominante

Renda FixaEmprestar dinheiro a

alguém

Governo, Banco, empresa, pessoa

física

Juros pré ou pós-fixados. Tem data de vencimento.

Não receber (risco de crédito). Risco de mercado

sistemático.

Renda variável Ser dono de alguma coisa

Ações, imóveis, contratos

Lucros e ganho de capital

Não conseguir vender (risco de liquidez). Risco

de mercado sistemático e diversificável

Os produtos financeiros são títulos. A mistura destes títulos compõe um fundo de investimento. Na tabela seguinte está a relação de todos os títulos e seus riscos. Ela é a parte mais importante deste capítulo.

Título Nome Antigo Rentabilidade Risco Proteção

Tesouro Selic 20XX Letra Financeira do Tesouro - LFT

Taxa Selic (taxa livre de risco) Soberano Alta de juros

Tesouro Prefixado 20XX

Letras Financeiras do Tesouro - LTN

Taxa Pré (zero cupom) Mercado Não possui

proteção



Tesouro prefixado com juros

semestrais 20XX

Notas do Tesouro Nacional

de série F - NTN F

Taxa Pré (paga cupom semestral) Mercado Não possui

proteção

Tesouro IPCA + 20XX

Notas do Tesouro Nacional de série

B principal - NTN B principal

Taxa Pré (zero cupom + variação

do IPCA)Mercado Inflação

Tesouro IPCA + com Juros

Semestrais 20XX


de série B - NTN B

Taxa Pré (paga cupom semestral + variação do IPCA)

Mercado Inflação

Tesouro IGPM + com Juros

Semestrais 20XX


de série C - NTN C

Taxa Pré (paga cupom semestral + variação do IGPM)

Mercado Inflação

Tesouro PTAX + com Juros

Semestrais 20XX


de série D - NTN D

Taxa Pré (paga cupom semestral + variação do Dólar)

Mercado, Crédito e Liquidez Dólar

CDB, COE, LCA,LCI, LH (bancos) Taxa Pré e Taxa Pós Mercado, Crédito e

Liquidez

Alta de juros (taxa pós) e sem

proteção (taxa pré)

Nota Promissória e Debêntures Taxa Pré e Taxa Pós Mercado, Crédito e

Liquidez

Alta de juros (taxa pós), inflação e sem proteção (taxa pré)

Ações e Opções Distribuição de lucro Mercado e Liquidez

A diversificação reduz o risco de

mercado não sistemático

→Título Zero Cupom: Taxa pré-paga no vencimento do título.

→Título com Cupom Semestral : Taxa pré-paga semestralmente.

5.1 Funcionamento dos títulos de dívida

Os títulos de dívida podem ser públicos. Neste caso, não existe o risco de crédito, apenas de mercado. Os títulos privados são emitidos por bancos (CDBs) e empresas (notas promissórias e debêntures). Todos os títulos são comprados por um valor inicial, chamado PU, que pode ter ágio ou deságio e ao par (sem ágio ou deságio) resgatados pelo valor de face. Quando pós-fixados ou indexados, são resgatados pelo valor de face mais índice.



Títulos de dívida prefixados. O investidor aplica e resgata na data do vencimento o valor combinado. Não existe nenhuma garantia do valor do resgate durante o período (regra da caneta).

Títulos de dívida com cupom. O investidor aplica, recebe de 6 em 6 meses os juros mais um indexador (se tiver) e, no final, recebe de volta o valor da dívida mais o indexador. O indexador pode ser IPCA, IGPM, ou câmbio. Existe risco de mercado, entretanto, se protege da inflação ou dólar (dois riscos de mercado importantes).

Títulos de Dívida pós-fixados. O investidor aplica e em qualquer momento resgata o valor mais os juros. Está protegido contra a alta de juros. Título mais seguro do mercado.

Tesouro SELIC ou CDBs Tesouro prefixado (10% a.a) ou Nota Promissória

Tesouro indexado IPCA (5% a.a) ou Debenture

R$ 5.000

R$ 5.000 + SELIC

PU = R$ 910,00(Venda com deságio de 10%)

R$ 1.000

R$ 1.000,00

R$ 1.025 + IPCA

6 12 18 24 36 42 48

25+IPCA

25+IPCA

25+IPCA

25+IPCA

25+IPCA

25+IPCA

5.2 CDB – Certificado de Depósito Bancário

► É um depósito a prazo e um meio de captação de recursos das instituições financeiras. ► Podem ser Prefixados (tem risco de mercado) ou pós-fixados. ► CDB pós geralmente são corrigidos pelo DI, TR, TBF ou IGP-M.



► Possuem um prazo de resgate pré-determinado, sendo que a instituição financeira não é obrigada a realizar o resgate antecipado do CDB (risco de liquidez caso o banco não antecipe o resgate).

► Os CDBs contam com a garantia do Fundo Garantidor de Crédito - FGC, Ele, em caso de inadvertência da instituição financeira, garante ao investidor o valor de até R$ 250.000,00 por CPF e por conglomerado financeiro, acima desse valor, o cliente estará exposto ao risco de crédito.

► Além do CDB, o depósito à vista, a poupança, as Letra de Crédito do Agronegócio (LCA), as Letra de Crédito Imobiliário (LCI) e as Letras Hipotecárias (LH), são os principais produtos financeiros cobrados na prova

5.3 COE – Certificado de Operação Estruturada

Trata-se de um título similar ao CDB pós-fixado, pois é emitido por bancos comerciais. Entretanto, no COE o investidor pode mesclar produtos de renda fixa e renda variável (risco de mercado). O COE não conta com a quantia do FGC (risco de crédito).

Como o CDB, o COE pode ter resgate antecipado, mas o normal é que não tenham resgate, podendo assim ter risco de liquidez. Também é comum o COE garantir o capital investido em caso de baixa do indicador.

5.4 LCI, LH e LCA

►As LCI’s (Letras de Crédito Imobiliário) são títulos pós-fixados emitidos para que o banco faça empréstimos imobiliários. Complementa a poupança quando a poupança não tem dinheiro para fazer todos os empréstimos imobiliários que o banco quer fazer. A Caixa é a maior emissora.

►As LH’s (Letras Hipotecárias) é igual a LCI, entretanto é prefixada (risco de mercado). Estão garantidas pelo FGC, até R$ 250.000,00 por CPF. Acima desse valor possui risco de crédito.

► Carência mínima 3 meses (risco de liquidez).

► As LCA’s (Letras de Câmbio do Agronegócio) são semelhantes às LCI’s, entretanto fomentam o agronegócio.



5.5 Debêntures

► Títulos privados utilizados para financiar a dívida de médio e longo prazo da empresa. O foco é no risco de crédito.

► Podem ser realizadas por S/A tanto de capital aberto como de capital fechado. No entanto, somente as de capital aberto podem fazer emissões públicas de debêntures.Se assemelham a uma NTN, pois pagam cupons de juros (normalmente semestral).

► Pagam o principal no dia do vencimento. Normalmente não possuem resgate antecipado (risco de liquidez).

► Podem ser pré (risco de mercado) ou pós-fixadas.

Garantias das Debêntures

► Garantia Real: garantia sob forma hipoteca ou penhor. ► Garantia flutuante: os credores têm privilégios sobre o ativo total da empresa. ► Quirografária: sem nenhum tipo de garantia ou preferências. ► Subordinada: os credores só têm preferências sobre os acionistas. Esse tipo de garantia se

assemelha à quirografária, porém esta última precede a garantia subordinada.

Tipos de Debêntures

ConversíveisA dívida pode ser paga

com ações.A dívida é paga em

dinheiro.

Não Conversíveis



5.6 Notas Promissórias – Commercial Papers

Se assemelham a um cheque → dá ao portador o direito de um crédito contra a emitente da nota promissória.

Prazos:

► Máximo de 180 dias para companhias de capital fechado; ► Máximo de 360 dias para companhias de capital aberto.

Remuneração:

► Prefixada (risco de mercado): vendida com desconto; ► Pós-fixada: corrigida pelo CDI; ► Possuem risco de crédito e risco de liquidez.



Tributação de produtos financeiros (exceto ações)A tributação de produtos financeiros obedece uma tebela regressiva:

Prazo de permanência AlíquotaAté 180 dias 22,5%

De 181 dias a 360 dias 20,0%De 361 dias a 720 dias 17,5%

Acima de 720 dias 15.0%

► O imposto incide apenas no resgate. Incide IOF regressivo nos 30 primeiros dias. ► Para produtos que fomentam o mercado imobiliário e o agronegócio, a Pessoa Física será isenta de IR.

5.7 Ações

Ações são títulos de propriedade. Um acionista é sócio de uma empresa podendo ser titular de ações ordina e/ou preferenciais. Como sócio, ele tem o direito de receber:

Bônus de Subscrição

Dividendos

Preferencial

Juros sobre capital próprio

Ordinária

Bonificação

Lucro Lucro - IR

Direito de Compras



► Bônus de subscrição: nova chamada de capital. Dá o “direito” ao sócio de manter sua participação acionária.

► Ações Ordinárias: direito a voto (o acionista pode participar das decisões da empresa). O bloco controlador possui mais de 50% dessas ações.

► Ações Preferenciais: dá preferência ao recebimento de dividendos. Este acionista recebe 10% a mais de dividendo que o acionista ordinário.

► Dividendos: lucro distribuído em dinheiro isento de Imposto de Renda. ► Bonificação: lucro distribuído em ações. ► Juros Sobre Capital Próprio: remuneração (TJLP) pelo capital investido pelo sócio. IR: 15% na

fonte.

Além dos rendimentos acima, o acionista pode ter ainda ganho de capital que é a diferença entre o valor de aquisição (compra) e o valor de alienação (venda).

Tributação pessoa física e pessoa jurídica sobre o ganho de capital em Ações:

Existem 03 regras para apuração do IR sobre ganho de capital (lucro) nas operações com ações. São elas:

Pessoa Física e Pessoa Jurídica

1ª regra: Isenção de IR (válida apenas para pessoas físicas): se o investidor pessoa física efetuar VENDAS DE AÇÕES no mês até R$ 20.000,00 o ganho de capital estará isento de IR.

2ª regra: Day Trade: Representa a compra e a venda de uma mesma ação em um mesmo dia. Caso o vendedor tenha ganho de capital, ou seja, lucro na operação, o investidor será tributado em 20%, sendo 1%

na fonte (corretora) e o restante recolhido até o 30º dia do mês subsequente por meio de DARF.

3ª regra: Não se refere as duas primeiras regras. O investidor será tributado em 15% sobre o ganho de capital (lucro) nas operações no mercado à vista ou no mercado fracionário. O IR também deve ser

recolhido até o 30º dia do mês subsequente, por meio de DARF.

Além disso, todas as vendas de ações são tributadas na fonte (corretora) na alíquota de 0,005%.



Compensação de perdas (prejuízos) nas operações em Bolsa de Valores:

Os investidores podem compensar suas perdas com operações de mesma característica, por exemplo: prejuízos em operações day-trade podem ser compensados com lucros em operações day-trade. Prejuízos no mercado à vista podem ser compensados com lucros no mercado à vista.

ATENÇÃO: O pagamento e o recolhimento do IR, por meio de DARF, é responsabilidade do investidor pessoa física ou pessoa jurídica que apurou ganhos de capital.Entretanto, o recolhimento das alíquotas retidas na fonte são de responsabilidade da Instituição Intermediadora (Corretora).

5.8 Derivativos

Derivativos são contratos que dão direito a comprar ou vender no futuro. Podem ser opções, termo, futuro ou swap. Uma opção de compra dá direito à compra de uma ação no futuro. Uma opção de venda dá direito à venda de uma opção no futuro.Derivativos são usados para:

Aplicação sem derivativos.Aplicação com alavancagem.

Compra de derivativos, deixandoa aplicação mais agressiva.

Aplicação com hedge.Venda de derivativos, deixandoa aplicação mais conservadora.

Swap - Troca

Entre os derivativos, o mais importante para se conhecer é o Swap, pois trata-se do contrato mais importante do mercado financeiro, fazendo hedge das operações. O Swap:

► É um contrato de troca de um indexador por outro diferente para ser feita em uma data futura. ► É uma troca de fluxos não possuindo movimentação financeira. Ela só ocorrerá quando

ocorrer desbalanceamento desses fluxos.



Ň Questões1) De acordo com a hierarquia das garantias, qual alternativa oferecerá ao investidor a menor garantia

na compra de uma debênture?a) Subordinada.

b) Quirografária.c) Flutuante.d) Real.

2) Uma empresa aplicou em um CDB com um prazo de vencimento de 600 dias. O IR incidirá?a) No último dia útil dos meses de maio e novembro ou no resgate, o que ocorrer primeiro, e será recolhido

na fonte.b) No último dia útil dos meses de maio e novembro ou no resgate, o que ocorrer primeiro, e será recolhido

pelo contribuinte via DARF.c) Somente na ocasião do resgate, quando haverá o recebimento da renda e será recolhido pelo contribuinte

via DARF.d) Somente na ocasião do resgate, quando haverá o recebimento da renda, e será recolhido na fonte.

3) A alíquota de IR pago pelo investidor em caso de lucro em operações Day trade no mercado de ações é de:

a) 15%.b) 20%.c) 22,5%.d) Varia conforme o prazo de permanência.

4) Em um título prefixado, quanto maior o valor do PU (Preço Unitário):a) Maior sua rentabilidade.b) Menor sua rentabilidade.c) Menor sua taxa de juros.d) Menor seu risco.

5) As debêntures podem ser entendidas como sendo:a) Títulos de crédito emitidos por instituições financeiras para financiamento de projetos.b) Títulos de renda variável que correspondem à fração do capital social da empresa.c) Valores mobiliários emitidos por empresas para financiamento de curto prazo.d) Títulos e valores mobiliários emitidos por empresas como instrumento de financiamento de recursos.



6) Os investidores em ações ordinárias de companhias abertas têm direito a:a) Dividendos em igualdade de condições do atribuído às ações preferenciais.

b) Eleger e destituir a Diretoria Executiva.c) Um voto para cada ação.d) Eleger a Diretoria Executiva.

7) Escolha a alternativa correta a respeito ao “commercial paper”, também conhecido como nota promissória comercial:

a) Pode ter prazo superior a 180 dias.b) Pode ter prazo superior a 360 dias.c) Pode ser emitido por qualquer sociedade anônima.d) Possui cupom de juros.

8) Em um cenário de elevação da taxa de juros, o melhor investimento será:a) Tesouro prefixado (antiga LTN).b) Tesouro Selic (antiga LFT).c) Tesouro indexado IPCA (antiga NTN B principal).d) Tesouro indexado IPCA com juros semestrais (antiga NTN B).

9) O Tesouro indexado ao IPCA+ (antiga NTN B principal) possui remuneraçãoa) Pós-fixada e paga cupons semestrais.b) Prefixada e paga cupons atrelados ao IPCA.c) Pós-fixada no IPCA mais taxa prefixada e sem cupons semestrais.d) Prefixada no IPCA mais taxa pós-fixada e sem cupons semestrais.

10) Um investidor que queira se proteger da inflação pelo prazo de 4 anos deve:a) Investir no Tesouro prefixado (antiga LTN).b) Investir no Tesouro prefixado com juros semestrais (antiga NTN F).c) Investir no Tesouro indexado à PTAX + com juros semestrais (antiga NTN D).d) Investir no Tesouro indexado ao IPCA+ (antiga NTN B principal).



11) O Sr. João é acionista da empresa XPTO e recebeu novas ações provenientes da capitalização de reservas vindas de lucros. Dá-se a este processo o nome de:

a) Bonificação.b) Subscrição.c) Nova emissão de ações.d) Inplit.

12) Os CDB’s – Certificados de Depósitos Bancários são títulos:a) Que lastreiam as operações do mercado financeiro.b) De renda fixa emitidos pelos bancos comerciais.c) De renda variável emitidos pelos bancos de investimento.d) Que financiam operações compromissadas do sistema bancário.

13) Os juros sobre o capital próprio são uma das formas de remuneração de:a) Notas promissórias.b) Ações.c) Debêntures.d) Títulos públicos.

14) Assinale a alternativa correta:a) O Home Broker é um mecanismo que permite ao investidor negociar ações pela Internet diretamente

com a empresa emissora.b) Ações são títulos de renda variável e representam a menor fração do capital de uma empresa de

sociedade anônima de capital aberto.c) Ações são títulos de renda mista e representam a menor fração do capital de uma empresa de

sociedade anônima de capital fechado.d) As sociedades anônimas podem ter o capital fechado ou aberto. Uma empresa é de capital fechado se

suas ações são negociadas na Bolsa de Valores.

15) Para realizar grandes investimentos de longo prazo, uma indústria irá emitir:a) CDB.b) Notas promissórias.c) LCI.d) Debêntures.



Ň RespostasEm itálico são os comentários. Em negrito e sublinhado são as respostas corretas.

1) De acordo com a hierarquia das garantias, que alternativa oferecerá ao investidor a menor garantia na compra de uma debênture?

a) Subordinada. → Sem garantia, recebe depois de todo mundo

b) Quirografária. → Sem garantia, recebe junto de todo mundo

c) Flutuante. → Melhor de todos. Qualquer ativo da empresa serve de garantia

d) Real. → É determinada uma garantia para dar para o investidor

2) A empresa aplicou em um CDB’S com um prazo de vencimento de 600 dias, o IR vai incidir?a) No último dia útil dos meses de maio e novembro ou no resgate, a que ocorrer primeiro, e será

recolhido na fonte. → O come-cotas só tem em fundos de investimento.b) No último dia útil dos meses de maio e novembro ou no resgate, a que ocorrer primeiro, e será

recolhido pelo contribuinte via DARF.c) Somente na ocasião do resgate, quando haverá a recebimento da renda, e será recolhido pelo

contribuinte via DARF. → Recolhido sempre na fonte (exceto ações).d) Somente na ocasião do resgate, quando haverá o recebimento da renda, e será recolhido na fonte.

3) A alíquota de IR pago pelo investidor em caso de lucro em operações de Day

trade no mercado de ações é de:a) 15% → Compras e vendas em dias diferentes.b) 20% → Compras e vendas de ações no mesmo dia (Day trade).c) 22,5%.d) Varia conforme o prazo de permanência.



4) Em um título prefixado quanto maior o valor do PU (Preço Unitário):

a) Maior sua rentabilidade.

b) Menor sua rentabilidade.

c) Menor sua taxa de juros.

d) Menor seu risco.

5) As debêntures podem ser entendidas como sendo:

a) Títulos de crédito emitidos por instituições financeiras para financiamento de projetos.

b) Títulos de renda variável que correspondem à fração do capital social da empresa.

c) Valores mobiliários emitidos por empresas para financiamento de curto prazo.

d) Títulos e valores mobiliários emitidos por empresas como instrumento de financiamento de recursos.

→ A emissão de debêntures não interfere no capital social da empresa, é um título de dívida e possui risco de crédito para quem à compra.

6) Os investidores em ações ordinárias de companhias abertas têm direito a:

a) Dividendos em igualdade de condições do atribuído as ações preferenciais. → As ações preferenciais tem direito a lucro maior (10% a mais).

b) Eleger e destituir a Diretoria Executiva → Cabe ao conselho de administração.

c) Um voto para cada ação.

d) Eleger a Diretoria Executiva.

7) Escolha a alternativa correta com respeito ao “commercial paper”, também conhecido como nota promissória comercial:

a) Pode ter prazo superior a 180 dias.

b) Pode ter prazo superior a 360 dias. → Máximo 360 dias para empresas S/A e 180 dias para limitadas .

c) Pode ser emitido por qualquer sociedade anônima.→ Apenas autorizadas pela CVM.

d) Possui cupom de juros. → Zero cupom.



8) Em um cenário de elevação da taxa de juros, o melhor investimento será:

a) Tesouro prefixado (antiga LTN). → Se os juros sobem, o prefixado cai.

b) Tesouro Selic (antiga LFT).

c) Tesouro indexado IPCA (antiga NTN B principal). → Não está protegido contra juros, apenas inflação.

d) Tesouro indexado IPCA com juros semestrais (antiga NTN B).

→Em cenário de elevação da taxa de juros, o ideal é um título pós-fixado.

9) O Tesouro indexado ao IPCA+ (antiga NTN B principal) possui remuneração

a) Pós-fixada e paga cupons semestrais. → Não é pós-fixada, é mista.

b) Prefixada e paga cupons atrelados ao IPCA. → Não paga cupons, quem paga cupons é a NTN B.

c) Pós fixada no IPCA mais taxa prefixada e sem cupons semestrais.

d) Prefixada no IPCA mais taxa pós-fixada e sem cupons semestrais. → Tem taxa pós-fixada no IPCA mais prefixada.

10) Um investidor que queira se proteger da inflação pelo prazo de 4 anos deve:a) Investir no Tesouro prefixado (antiga LTN).b) Investir no Tesouro prefixado com juros semestrais (antiga NTN F).c) Investir no Tesouro indexado à PTAX com juros semestrais (antiga NTN D).d) Investir no Tesouro indexado ao IPCA+ (antiga NTN B principal).

11) O Sr. João é acionista da empresa XPTO. Recebeu novas ações provenientes da capitalização de reservas vindas de lucros, dá-se a este processo o nome de:

a) Bonificação. → A empresa paga bonificações, ou seja, divisão de lucros na forma de ações, ao invés de entregar dinheiro.

b) Subscrição. → Dá ao acionista direito de comprar ações a um preço predeterminado, não dá ações como diz o texto.

c) Nova emissão de ações. → Emissão de novas ações não é uma distribuição gratuita de ações, como no texto.

d) Inplit. → Trata-se de uma ação de unir ações.



12) Os CDB’s – Certificados de Depósitos Bancários são títulos?a) Que lastreiam as operações do mercado financeiro. → CDBs são emitidos pelos bancos para

captarem recursos (lastrearem) e emprestarem para seus clientes. Lastreia o mercado bancário, não o mercado financeiro.

b) De renda fixa emitido pelos bancos comerciais.c) De renda variável emitido pelos bancos de investimento. → Não são renda variável.d) Que financiam operações compromissadas do sistema bancário → Isso é o CDI, não o CDB.

13) Os juros sobre o capital próprio são uma das formas de remuneração de:

a) Notas promissórias. → Paga taxa pré ou taxa pós.

b) Ações. → O juros sobre capital próprio é uma remuneração sobre o investimento do acionista

c) Debêntures. → Paga taxa pré ou taxa pós.

d) Títulos públicos. → Paga taxa pré ou taxa pós.

14) Assinale a alternativa correta.a) O Home Broker é um mecanismo que permite ao investidor negociar ações pela Internet diretamente

com a empresa emissora.b) Ações são títulos de renda variável e representam a menor fração do capital de uma empresa de

sociedade anônima de capital aberto.c) Ações são títulos de renda mista e representam a menor fração do capital de uma empresa de sociedade

anônima de capital fechado.d) As sociedades anônimas podem ter o capital fechado ou aberto. Uma empresa é de capital fechado se

suas ações são negociadas na Bolsa de Valores.

15) Para realizar grandes investimentos de longo prazo, uma indústria irá emitir:a) CDB. → Só emitido por bancosb) Notas promissórias. → Dívida de curto prazo emitida por empresas.c) LCI. → Precisa ser garantida por financiamento imobiliário. d) Debêntures.



6. Fundos de Investimento

¡ Fundos de investimento é o capítulo mais importante do CPA 10. Você vai enfrentar aproximadamente 16 questões sobre este assunto, assim, prepare-se bem. Você deve conseguir acertar pelo menos 13 (80%) das questões deste capítulo. Portanto, estude este capítulo, ele é a chave para sua aprovação.

1.1 Organização dos fundos de investimento

Operar os produtos financeiros diretamente exige tempo e conhecimento. Poucas pessoas têm este tempo. Para isso, foram criados os fundos de investimentos, que permitem ao aplicador realizar boas aplicações sem precisar controlar diretamente os produtos financeiros. Um fundo de investimento é composto por cotistas (investidores). O fundo reaplica o dinheiro dos cotistas em produtos financeiros. Dependendo do tipo de produto financeiro, a classificação do fundo muda.

O dólar está em tendência

de alta

As ações da Petrobrás estão

caindo

O COPOM vai reduzir

os jutos

A Vale está na máxima histórica

A NTN B está vencendo

Preciso bater meta! Não dá para ver

isso agora!

FIC (Fundo de

Investimento em Cotas FI)

FI (Fundo de

Investimento)

Títulos públicos

Debêntures

Ações

Derivativos

Dólar



► → Um fundo de investimento normalmente é um FIC (fundo e investimento em cotas). Este fundo de investimento em cotas deve aplicar em fundos de investimento do mesmo tipo. Por exemplo, um FIC renda fixa deve aplicar num fundo de investimento em renda fixa.

► Os donos de um fundo de investimento são os investidores. Por isso, eles são os responsáveis. Ganham, perdem dinheiro e têm de pagar dívidas do fundo, se houver. O banco apenas ganha a taxa de administração. →Os fundos são organizados de forma similar a um condomínio.

Organização do Fundo de Investimento

ADMINISTRADOR GESTOR

AUDITOR INDEPENDENTE

CUSTODIANTE

DISTRIBUIDORTenho um fundo de ações para o

SR. aplicarEntrou dinheiro

no fundo de ações. Gestor,

aplica.

A cota do fundo vale

R$ 7,00

PETR4

Esta ação existe. O gestor

comprou. Deixa que eu guardo

► Administrador (síndico): administra o fundo. ► Gestor (zelador): realiza as aplicações. ► Distribuidor (corretor): vende. ► Custodiante (porteiro): guarda os títulos. ► Auditor (conselho fiscal): audita. ► Cotista (condômino): dono. ► Assembleia de Cotistas: reunião dos cotistas. Pode trocar o administrador, alterar taxa de

antecedência.

Fechamento para aplicações – não é problema. ► Pode fazer a hora que quiser. Pode reabrir a hora que quiser. ► Vale para novos e antigos cotistas.



Fechamento para resgate – é problema. ► Acontece principalmente por falta de liquidez no mercado. Deve ser comunicado à CVM. ► Vale para todos os fundos.

6.2 Tipos de Fundos de investimento

As pessoas aplicam com objetivos diferentes, para isso, existem fundos diferentes.

► Renda Fixa ► Indexado ► Ações ► Indexado →Indexado

ModeradoPrecisa de rentabilidade

e baixo risco.

ConservadorTem baixo

conhecimento.

AgressivoTem longo prazo e

precisa de rentabilidade.

Super conservadorPrecisa do dinheiro a

curto prazo .

ConservadorNão quer perder.

Objetivo Conhecimento Rentabilidade Prazo Risco

Preciso aplicar minha indenização, vou viver de renda.

Nois tem grana e qué aplicá.

Vou abrir um negócio com esse dinheiro! Bolsa é cassino!

Com R$ 1.000 por mês eu quero me

aposentar.

Os fundos de investimentos são classificados em três níveis. No primeiro nível são classificados conforme categoria do ativo de sua carteira. No segundo nível são classificados conforme o tipo de gestão e de risco e no terceiro nível conforme a estratégia de investimento. O primeiro nível é a regulação da CVM, no segundo e terceiro níveis são auto regulados pela Anbima.

CVM Classe do Ativo

► Renda Fixa ► Multimercado ► Ações ► Cambial

AnbimaTipos de gestão e risco

► Indexados ► Ativos ► Investimento no exterior

AnbimaEstratégia de investimento

►Conforme a estratégia



► Fundos ativos buscam rentabilidade superior ao bechmark. Já fundos indexados buscam acompanhar um determinado benchmark, sempre um pouco abaixo por causa da taxa de administração.

► Fundos de Renda fixa aplicam em títulos de renda fixa, como títulos públicos, CDBs e debêntures. ► Fundos de Ações aplicam em renda variável, especificamente em ações. ► Fundos Cambiais aplicam em títulos indexados a moedas estrangeiras, principalmente, dólar. ► Fundos Multimercados aplicam em qualquer coisa.

Fundos indexados (tipo de gestão)Fundos indexados no tipo de gestão são aqueles que aplicam seus recursos para acompanhar algum índice. Todos devem aplicar 80% dos recursos para acompanhar o benchmark. No caso dos fundos indexados, não exite estratégia de gestão.

► Renda Fixa→ busca acompanhar o DI ou algum índice ANBIMA, como o IMA B. ► Ações→ busca acompanhar o IBOVESPA ou IBrX. Compra exatamente as ações do índice

IBOVESPA. ► Cambial→ compra dólares ou títulos indexados ao dólar. ► Multimercado → não existe multimercado indexado, todos os multimercados buscam superar o

benchmark (DI). ► Atenção especial ao fundo de renda fixa simples. Esse fundo aplica 95% dos recursos em títulos

públicos federais e acompanha o benchmark. Dispensam o formulário de API.

Fundos de investimento no exterior (tipos de gestão) ► Aplicam pelo menos 40% ou mais dos recursos em títulos no exterior. No caso dos fundos com

investimento no exterior, não existe estratégia de gestão. ► Fundos de renda fixa de dívida externa aplicam 80% dos recursos na dívida externa brasileira.

Fundos de renda fixa AtivosOs fundos de renda fixa ativos tentam superar o benchmark, correndo maior risco de mercado ou de crédito.O risco de mercado aparece no tipo de gestão, já que podem ser de curta, média, longa duração ou livres. Esses fundos compram títulos prefixados. Se os juros sobem, o valor do título prefixado cai. Quanto maior o prazo do título, maior será a queda no seu valor. Numa eventual queda da taxa de juros, o valor do título prefixado subirá e na queda dos juros, quanto maior o prazo do título, maior será sua valorização.Além disso, os fundos ainda podem ter estratégias diferentes, que são relacionadas ao risco de crédito que os fundos correm:



► Soberano: aplica em títulos públicos federais. Tem o menor risco de crédito possível. ► Grau de investimento: aplica 80% em título de baixo risco de crédito (CDBs, CDIs de bancos grau

de investimento, ou seja, grandes bancos). ► Crédito livre: pode aplicar em títulos de empresas (debêntures). Tem alto risco de crédito.

Analisando os dois fundos:

► Renda fixa Curta Duração Crédito Livre: Tem baixo risco de mercado, mas alto risco de crédito. Aplica em títulos de empresas prefixados (debentures ou notas promissórias) de curto prazo.

► Renda fixa Longa duração soberano: Tem alto risco de mercado, mas baixo risco de crédito. Aplica em títulos prefixados públicos de longo prazo.

Fundos de renda variável (tipo de gestão ativo)Fundos de renda variável aplicam em ações. Também podem ser ativos, ou seja, buscar superar o IBOVESPA. Para isso, adoratam estratégias de investimento distintas.

Tipo de Gestão e risco

Estratégia de gestão Títulos que compra Risco

Indexado Índices Ações para refletir IBOVESPA e IBrX

Mercado

Ativos Dividendos Ações com bons dividendos Mercado (mais conservador)Sustentabilidade /

Governança

Ações pertencentes aos índices de sustentabilidade ou governança

Mercado (mais conservador)

Valor Busca oportunidades e mercado (stock picking)

Mercado

Small Cap 85% fora das 25 maiores. Mercado (mais agressivo)Índice ativo Ações do índice IBOVESPA com

bom potencialMercado (mais agressivo)

Setoriais Investe em determinado setor da economia (exemplo: ações de energia elétrica).

Mercado sistemático e diversificável. O mais arriscado. Pois não diversifica.

Livre Podem fazer o que quiserem. Mercado (mais agressivo)Específico FMP-FGTS Fundos comprados com recursos

do FGTSMercado sistemático e diversificável

Mono Ação Compra apenas ações de uma empresa.

Mercado sistemático e diversificável

Fechado de ações Não permitem resgate. Mercado e liquidez.



A estratégia de gestão descreve em qual tipo de ação o fundo irá aplicar para superar o benchmark.

Fundos multimercadoFundos multimercado podem aplicar em qualquer tipo de ativo, seja de renda fixa, variável ou derivativos. As possibilidades são limitadas pelo regulamento e pelo tipo de gestão e pela estratégia, conforme tabela abaixo. A ANBIMA costuma exigir o conhecimento dos fundos multimercados apenas na prova do CEA. Para o CPA 10 e o CPA 20, apesar de relacionado no edital, a ANBIMA apenas cobra o conhecimento do que é um fundo multimercado.

Tipo de Gestão e risco Estratégia de gestão Títulos que compra RiscoAlocação Balanceado Podem aplicar em qualquer título,

sem alavancagemMercado, crédito e liquidez

Dinâmico Podem aplicar em qualquer título, com alavancagem

Pode alavancar e perder mais que o que tem.

Estratégia Macro Aplicações com objetivo de longo prazo.

Mercado, crédito e liquidez

Trading Aplicações com objetivos de curto prazo. Faz alavancagem.

Mercado, crédito e liquidez

Long Short Neutro Estratégias de derivativos (posição comprada e vendida). Exposição 5%.

Mercado.

Long Short Direcional Estratégias de derivativos. Sem limite

Mercado.

Juros e moeda Títulos de renda fixa Juros, inflação, câmbio.

Livre Podem fazer qualquer coisa Mercado, liquidez, crédito

Capital Protegido Aplicações em renda variável com parte do capital protegido

Mercado, liquidez.

Estratégia Específica Podem adotar qualquer estratégia Mercado, liquidez, crédito

Fundo cambialFundos cambiais fazem aplicações apenas em moeda estrangeira, especialmente dólar. Sua classificação é mais simples, pode ser ativos, ou seja, tentar superar o valor do dólar ou passivos, ou seja, acompanhar a PTAX. São sempre indexados.



6.3 Regras de cotização e resgate

Aplicação de Recursos e Compra de Ativos por parte dos Gestores

Resgate de Recursos e Venda de Ativos por parte dos Gestores

Investidor

Investidor

Fundo

Fundo

Mercado de títulos

Mercado de títulos

Investe $

Devolve cotas

Gestor compra títulos $

Gestor vende títulos

Recebe cotas

Recebe retorno $

Recebe títulos

Recebe $

Tipos de Cotas:

► Cota de Abertura: É aquela conhecida no início do dia. Refere-se à cota de fechamento do dia anterior.

Esse tipo de cota é utilizada por fundos conservadores: Fundo de Renda Fixa, exceto de longo prazo.

► Cota de Fechamento: É aquela conhecida durante o dia. Esse tipo de cota é utilizada por fundos agressivos: Fundo Multimercado, Fundo de Ações e o Fundo Cambial.

6.4 Taxas dos fundos

Taxa Cobrança

Taxa de Administração Cobrada diariamente pelo administrador mesmo que o fundo de investimento tenha patrimônio negativo.

Taxa de Performance Cobrada semestralmente pelo gestor do fundo quando ultrapassar o benchmark e com rentabilidade positiva (linha d’água).

Taxa de Entrada Raramente cobrada pelo administrador.Taxa de Saída Raramente cobrada pelo administrador.

► O fundo deve arcar com todas as despesas, como corretagem, auditoria, salários, correspondência.



6.5 Fundos não bancários

Tratam-se de fundos de investimento que são sempre fechados e comercializados na Bovespa. Os bancos podem comercializá-los somente através do mercado de balcão, jamais através da estrutura do banco comercial.

Fundo de Investimento Imobiliário – Características: ► Investem em imóveis prontos ou na planta. ► Recebem como rentabilidade o aluguel ou a valorização do imóvel. ► São fundos fechados, são negociados exclusivamente em mercado de balcão ou em bolsa de

valores. ► Pode aplicar, temporariamente , 25% do Patrimônio em Renda Fixa. ► O fundo de investimento imobiliário deve distribuir 95% do lucro aos cotistas e o restante fica com

o administrador como forma de remuneração.

Fundo de Investimento em Direto Creditório (FIDC) ► Captam dinheiro do investidor para antecipação de recebíveis e outros direitos de crédito ► Funcionam como uma factoring com capital de terceiros. Normalmente compram direitos ► creditórios dos bancos. ► O investidor vira um banqueiro, recebe 100% da taxa de juros pagas por clientes. ► Precisam aplicar mais de 50% em direitos Creditórios. ► Aplicação mínima R$ 25 mil.

→Cotas Subordinadas: não podem ser resgatadas ou amortizadasantes do resgate das cotas seniores.

→Cotas Sênior: tem preferência para resgate e rendimento.

Fundo Off Shore

► Fundo constituído fora do Brasil que aplica seus recursos no Brasil.

Fundos Índices (ETF) ► São fundos fechados, mas conversíveis em ações. ► Refletem índices da BOVESPA, como o IBOVESPA e o IBrX50. ► São negociados em cotas e abertos para qualquer aplicador.



6.6 Tributação (IR, IOF e Compensação de Perdas)

A tabela abaixo é aplicável a todos os tipos de fundos, exceto ao fundo de ações.

Prazo de Permanência AlíquotaAté 180 dias 22,5%De 180 dias a 360 dias 20,0%De 361 dias a 720 dias 17,5%Acima de 720 dias 15,0%

Fundos de curto prazo tem prazo máximo de 365 dias, ou seja, na tabela pagam ou 22,5% ou 20,0%.

► O come-cotas serve para antecipar a cobrança de IR para fundos de investimento (o governo tem pressa de receber).

► A apuração do IR através do come-cotas no último dia útil dos meses de maio e novembro de cada ano, ou seja, a cada 6 meses.

► Só incide sobre o valor do rendimento. ► Menor alíquota possível (15% para longo prazo e

20% para curto prazo). ► Reduz a quantidade de cotas.

Compra hoje e vende

amanhã.

► IOF é um imposto que evita a especulação em títulos públicos.

► É cobrado entre o dia da aplicação se o resgate tiver prazo inferior a 30 dias.

► No primeiro dia é cobrado 96% do rendimento ou 1%. (o que for menor).

► No 29º dia é cobrado 3% do rendimento ou 1% ao dia. (o que for menor).

► 0,5% ao dia para resgates durante o período de carência limitado ao valor do rendimento.

COTA

COTA

COTA

COTA

COTA



Fundo de Ações ► O cotista do fundo de ações quando resgatar e tiver ganho de capital será tributado à alíquota de

15% na fonte. ► Em relação ao come-cotas e à cobrança de IOF, os cotistas do fundo de ações estão isentos. ► Compensação de Perdas: Os cotistas podem compensar suas perdas, realizadas nos resgates,

mediante um fundo de mesma característica e mesmo administrador.→ Exemplo: Perdas de Fundo de Ações com Ganhos do Fundo de Ações de mesmo administrador.

Ň Questões

1) Os direitos e obrigações de cada cotista de determinado Fundo de Investimento. I – dependem do número de cotas que seja proprietário. II – dependem da data da primeira aplicação. III – são sempre iguais para todos os cotistas É correto o que se afirma apenas em:

a) II apenas.b) I e II apenas.c) I apenas.d) III apenas.

2) O distribuidor de cotas de fundos de investimento

I. pode ser o próprio administrador do fundo.

II. assume a responsabilidade do cadastramento dos clientes.

III. é contratado pelo gestor.

Está correto o que se afirma em:a) II apenas.b) I e II apenas.c) I, II e III.d) II e III apenas.



3) Um fundo pode aplicar em títulos privados. Este fundo pode ser classificado, segundo a Anbima, como:

a) Renda Fixa Simples.

b) Renda fixa curta duração crédito livre.

c) Renda Fixa Duração Longa grau de investimento.

d) Ações.

4) Um cotista de um fundo de investimentos de renda fixa percebeu no primeiro dia de junho que:

a) Seu número de cotas caiu.

b) Seu saldo permanece o mesmo.

c) Seu número de cotas aumentou.

d) Houve cobrança de IOF.

5) Os fundos de renda fixa crédito livre:

a) Podem aplicar em ações.

b) Não podem comprar títulos públicos.

c) Aplicam em debêntures e notas promissórias.

d) Refletem índices da bolsa de valores, como o IBOVESPA.

6) As despesas relativas à elaboração do regulamento de um Fundo de Investimento

a) Correm por conta do cotista.

b) Constituem encargo do fundo de investimento somente no caso de fundos para investidores qualificados.

c) Correm por conta do administrador.

d) Correm por conta do distribuidor.



7) O material de divulgação de distribuição de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as seguintes informações:

I. data do início e encerramento da distribuição;II. nome e endereço do administrador e gestor, se houver;III. política de investimento, público alvo e principais características do fundo.Está correto o que se afirma em:


8) A estratégia de investimentos de um fundo de capital protegido é:

a) Aplicar em ações que refletem o IBOVESPA.

b) Aplicar em ações, com utilização de hedge para evitar perdas.

c) Aplicar em títulos públicos pós-fixados.

d) Aplicar em títulos públicos prefixados de duração curta.

9) Um fundo de renda fixa indexado aplica seus recursos em:a) Títulos públicos federais e títulos privados que fazem referência ao benchmark, podendo assumir

posições alavancadas.b) Apenas títulos privados de qualquer análise de risco de crédito.c) Títulos públicos federais e privados com a possibilidade de utilizar derivativos para alavancagem.d) Títulos de renda fixa públicos emitidos pelo Tesouro Nacional e títulos privados de baixo risco de

credito.

10) Qual dos fundos abaixo possui maior risco de mercado.

a) Renda Fixa Indexado.b) Renda Fixa Média Duração Crédito Livre.c) Renda Fixa Longa Duração Grau de Investimento.d) Renda Fixa Curta Duração Soberano.



11) Um fundo de investimento dispõe em seu regulamento que o ciclo de cobrança de taxa de performance será trimestral e que o parâmetro para efeito de cobrança será 99% da taxa do CDI no período. Esse procedimento:

a) Não é admitido pela ANBIMA.

b) Deve constar no regulamento apenas.

c) Deve constar no regulamento e prospecto apenas.

d) Deve constar no regulamento, prospecto e lâmina apenas.

12) Rogério tem aplicação em um fundo de renda fixa no Banco Alameda, que acabou de anunciar que está em liquidação judicial. Ele fica muito nervoso, temendo que vá perder todo seu dinheiro aplicado no fundo. Seu gerente o acalma, dizendo que, uma vez que sua aplicação era de R$ 15.000,00, ele está garantido pelo Fundo Garantidor de Créditos (FGC). O gerente está:

a) Errado, pois o fundo de investimento não conta com a garantia do FGC.

b) Certo, pois qualquer aplicação no banco conta com a garantia do FGC.

c) Errado, pois o FGC só garante até R$ 6.000,00.

d) Certo, pois o FGC garante qualquer investimento até R$ 250.000,00.

13) Na tabela, selecione qual pode ser um fundo de ações:

% Títulos Públicos Alíquita de IRa) 22% 22,5%b) 33% 15%c) 50% Tabela Regressivad) 25% Tabela Regressiva



14) Qualquer divulgação de informação sobre os resultados de um fundo de investimento só pode ser feita, a partir da data da primeira emissão de cotas, após um período de carência de:

a) 1 ano.

b) 1 mês.

c) 1 dia.

d) 6 meses.

15) Ao comprar cotas do PIBB, o investidor compra ações:

a) De uma carteira próxima ao IBOVESPA.

b) De uma carteira ativa.

c) De uma carteira próxima ao IBRx50.

d) De uma carteira de crédito privado.

16) Um FIC:a) Pode aplicar em qualquer fundo de investimento.b) Pode aplicar em ações.c) Pode aplicar em títulos públicos prefixados.d) Pode aplicar em fundos de investimento da mesma categoria.

17) Os cotistas respondem por um eventual patrimônio negativo do fundo de investimento. Essa afirmativa é:

a) Falsa.

b) Depende do tipo de fundo.

c) Verdadeira.

d) Verdadeira se fundo exclusivo para investidor qualificado.



18) O investidor resgata seus recursos em um fundo que adota a conversão D+1 e prazo de pagamento D+4, isso significa que a cota da conversão é a data:

a) Anterior à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a conversão.

b) Anterior à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a solicitação.

c) Seguinte à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a conversão.

d) Seguinte à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a solicitação.

19) Fundos de renda fixa duração livre soberano correm risco:

a) De mercado.

b) De crédito.

c) De liquidez.

d) De inadimplência.

20) A alíquota de imposto de renda retida periodicamente pelo administrador de um fundo de investimento, com carteira de prazo médio inferior a 365 dias, será de:

a) 20%.

b) 15%.

c) 22,5%.

d) 17,5%.

21) A responsabilidade do preenchimento do API é do:

a) Administrador.

b) Gestor.

c) Distribuidor.

d) Custodiante.



22) A tributação de um fundo de investimento em fundo de curto prazo sem carência, resgatado 25 dias após a aplicação, será de:

a) Imposto de Renda, alíquota de 20%.

b) IOF + Imposto de Renda, alíquota de 22,5%.

c) Imposto de Renda, alíquota de 22,5%.

d) IOF + Imposto de Renda, alíquota de 20%.

23) Um fundo multimercado é aquele que:

a) Investe no mercado externo.

b) Investe em vários títulos de renda fixa.

c) Investe de acordo com seu regulamento em qualquer título.

d) Investe obrigatoriamente em CDBs emitidos pelo próprio banco.

24) A política de investimento de um fundo somente poderá ser alterada:

a) Devido à incapacidade do gestor de cumprir o regulamento estabelecido.

b) Devido à ocorrência de perdas significativas e inesperadas.

c) Por deliberação dos cotistas da Assembleia Geral.

d) Por iniciativa da Comissão de Valores Mobiliários – CVM ou do Banco Central do Brasil – BACEN.

25) Será constituído obrigatoriamente sob a forma de um fundo fechado quando se tratar de um:

a) Fundo Imobiliário.

b) Fundo de Ações.

c) Fundo Carteira Protegida.

d) Fundo Renda Fixa Crédito Privado.



26) Fundo de investimento cujos fatores predominantes de risco são (a) taxa de juros e (b) índice de preços, classifica-se na categoria:

a) Indexado.

b) Renda Fixa Longa duração.

c) Multimercado.

d) FIDC.

27) Um fundo de investimento com menos de 67% em ações está sujeito à incidência do imposto de renda:

a) A cada 30 dias ou no resgate, o que ocorrer primeiro.

b) No último dia útil de cada mês ou no resgate, o que ocorrer primeiro.

c) No último dia útil dos meses de maio e novembro ou no resgate, o que ocorrer primeiro.

d) Somente no resgate.

28) Qual a vantagem de comprar ações ao invés de investir num fundo de ações?

a) Maior diversificação.

b) Maior liquidez.

c) Menor tributação.

d) Não paga nenhum tipo de taxa.

29) Um investidor extremamente conservador decidiu aplicar R$ 10.000,00 em um Fundo de Renda Fixa Longa Duração Grau de Investimento que está apresentando excelente rendimento neste ano. Esse investidor:

a) Tomou uma decisão correta visto que esse tipo de fundo não apresenta risco por ser de Renda Fixa.

b) Não correrá risco pois este tipo de fundo tem a garantia do Fundo Garantidor de Crédito – FGC.

c) Decidiu corretamente porque observou a rentabilidade passada do fundo.

d) Aplicou num fundo fora do seu perfil de investimento.



30) Num fundo de investimento que cotiza em D+0 pela cota de abertura, o investidor.

a) Receberá um dia após o pedido de resgate.

b) Receberá no final do dia que pedir resgate.

c) Receberá no momento em que pedir o resgate.

d) Receberá no final do dia que pedir resgate, porém, terá perda de um dia de rentabilidade.

Ň Respostas

Em itálico são os comentários. Em negrito e destaque são as respostas corretas.

1) Os direitos e obrigações de cada cotista de determinado Fundo de Investimento. I – dependem do número de cotas que seja proprietário. II – dependem da data da primeira aplicação. III – são sempre iguais para todos os cotistas É correto o que se afirma apenas em:

a) II apenas.b) I e II apenas.c) I apenas.d) III apenas.

2) O distribuidor de cotas de fundos de investimento

I. pode ser o próprio administrador do fundo.

II. assume a responsabilidade do cadastramento dos clientes.

III. é contratado pelo gestor. – quem contrata todo mundo é o administrador.

Está correto o que se afirma em:

a) II apenas.

b) I e II apenas.

c) I, II e III.

d) II e III apenas.



3) Um fundo pode aplicar em títulos privados. Este fundo pode ser classificado, segundo a Anbima, como:

a) Renda Fixa Simples. →Apenas títulos públicos federais.

b) Renda fixa curta duração crédito livre.

c) Renda Fixa Duração Longa Grau de investimento. →Pode aplicar em títulos bancários.

d) Ações.→ Pode aplicar em ações, não títulos privados.

4) Um cotista de um fundo de investimentos de renda fixa percebeu no primeiro dia de junho que

a) Seu número de cotas caiu.

b) Seu saldo permanece o mesmo.

c) Seu número de cotas aumentou.

d) Houve cobrança de IOF.

5) Os fundos renda fixa de crédito livre:

a) Podem aplicar em ações.

b) Não podem comprar títulos públicos.

c) Aplicam em debentures e notas promissórias.

d) Refletem índices da bolsa de valores, como o IBOVESPA.

6) As despesas relativas à elaboração do regulamento de um Fundo de Investimento

a) Correm por conta do cotista.

b) Constituem encargo do fundo de investimento somente no caso de fundos para investidores qualificados.

c) Correm por conta do administrador.

d) Correm por conta do distribuidor.



7) O material de divulgação de distribuição de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as seguintes informações:

I. data do início e encerramento da distribuição;II. nome e endereço do administrador e gestor, se houver;III. política de investimento, público-alvo e principais características do fundo.


8) A estratégia de investimentos de um fundo de capital protegido é:a) Aplicar em ações que refletem o IBOVESPA. →Esse é um fundo de ações indexado.b) Aplicar em ações, com utilização de hedge para evitar perdas.c) Aplicar em títulos públicos pós-fixados. → Esse é um fundo de renda fixa indexado.d) Aplicar em títulos públicos prefixados de duração curta. →Esse é um fundo de renda fixa de duração

curta.

9) Um fundo de renda fixa indexado aplica seus recursos em?a) Títulos públicos federais e títulos privados que fazem referência ao benchmark, podendo assumir

posições alavancadas.b) Apenas títulos privados de qualquer análise de risco de crédito.c) c) Títulos públicos federais e privados com a possibilidade de utilizar derivativos para alavancagemd) Títulos de renda fixa públicos emitidos pelo Tesouro Nacional e títulos privados de baixo risco de

credito. →Títulos públicos pós-fixados e CDBs de grandes bancos.

10) Qual dos fundos abaixo possui maior risco de mercado.a) Renda |Fixa Indexado.→ Pós-fixado.b) Renda Fixa Média Duração Crédito Livre.→Maior risco de crédito não de mercado.

c) Renda Fixa Longa Duração Grau de Investimento.→Se os juros sobem o prefixado cai.d) Renda Fixa Curta Duração Soberano. →Baixo risco de mercado.



11) Um fundo de investimento dispõe em seu regulamento que o ciclo de cobrança de taxa de performance será trimestral e que o parâmetro para efeito de cobrança será 99% da taxa do CDI no período. Esse procedimento

a) Não é admitido pela ANBIMA.→ Cobrança tem ter ciclo semestral (linha d’água) e acima do benchmark, além de rentabilidade positiva.

b) Deve constar no regulamento apenas.

c) Deve constar no regulamento e prospecto apenas.

d) Deve constar no regulamento, prospecto e lâmina apenas.

12) Rogério tem aplicação em um fundo de renda fixa no Banco Alameda, que acabou de anunciar que está em liquidação judicial. Ele fica muito nervoso, temendo que vá perder todo seu dinheiro aplicado no fundo. Seu gerente o acalma, dizendo que, uma vez que sua aplicação era de R$ 15.000,00, ele está garantido pelo Fundo Garantidor de Créditos (FGC). O gerente está:

a) Errado, pois o fundo de investimento não conta com a garantia do FGC.

b) Certo, pois qualquer aplicação no banco conta com a garantia do FGC.

c) Errado, pois o FGC só garante até R$ 6.000,00.

d) Certo, pois o FGC garante qualquer investimento até R$ 250.000,00. →Apenas depósitos à vista (CC) e a prazo (CDB), LCI entre outros são garantidos pelo FGC.

13) Na tabela, selecione qual pode ser um fundo de ações:

% Títulos Públicos Alíquita de IRa) 22% 22,5%b) 33% 15%c) 50% Tabela Regressivad) 25% Tabela Regressiva



14) Qualquer divulgação de informação sobre os resultados de um fundo de investimento só pode ser feita, a partir da data da primeira emissão de cotas, após um período de carência de:

a) 1 ano.

b) 1 mês.

c) 1 dia.

d) 6 meses.

15) Ao comprar cotas do PIBB, o investidor compra ações:

a) De uma carteira próxima ao IBOVESPA.

b) De uma carteira ativa.

c) De uma carteira próxima ao IBRx50.

d) De uma carteira de crédito privado.

16) Um FIC:a) Pode aplicar em qualquer fundo de investimento.b) Pode aplicar em ações.c) Pode aplicar em títulos públicos prefixados.d) Pode aplicar em fundos de investimento da mesma categoria.

17) Os cotistas respondem por um eventual patrimônio negativo do fundo de investimento. Essa afirmativa é:

a) Falsa. → É verdadeiro. O investidor é o dono.b) Depende do tipo de fundo. → É raro, mas fundos mais conservadores podem ter rentabilidade

negativa.c) Verdadeira.d) Verdadeira se fundo exclusivo para investidor qualificado. →Vale para todos os clientes. Por isso, o

investidor assina termo de adesão.



18) O investidor resgata seus recursos em um fundo que adota a conversão D+1 e prazo de pagamento

D+4, isso significa que a cota da conversão é a data:a) Anterior à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a conversão.b) Anterior à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a solicitação.c) Seguinte à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a conversão.d) Seguinte à solicitação do resgate e o crédito 4 dias úteis após a solicitação. → D+1 cotização e D+4

liquidação financeira do dia de solicitação de resgate. O mais comum em FIA.

19) Fundos de renda fixa de duração média correm risco:a) De mercado. →Como aplicam em títulos prefixados, correm risco de mercado.b) De crédito.c) De liquidez.d) De inadimplência.

20) A alíquota de imposto de renda retida periodicamente pelo administrador de um

fundo de investimento, com carteira de prazo médio inferior a 365 dias, será de:

a) 20%.→ O imposto retido semestralmente (periodicamente) é o come-cotas.O come-cotas retém o menor valor de alíquota de todos os fundos (exceto ações). Este valor é sempre 15%, exceto para curto prazo, que a menor alíquota possível é 20%.

b) 15%. → Isto é para qualquer fundo de renda fixa (exceto ações e curto prazo).

c) 22,5%. → O come-cotas é cobrado pela menor alíquota possível da tabela regressiva.

d) 17,5%. → O come-cotas é cobrado pela menor alíquota possível da tabela regressiva.

21) A responsabilidade do preenchimento do APIa) Administrador. → Responsável é sempre o administrador. O Distribuidor é quem faz.b) Gestor.c) Distribuidor.d) Custodiante.



22) A tributação de um fundo de investimento em fundo de curto prazo sem

carência, resgatado 25 dias após a aplicação, será de:

a) Imposto de Renda, alíquota de 20%.

b) IOF + Imposto de Renda, alíquota de 22,5%. → O IOF é cobrado pela tabela regressiva durante o prazo de 30 dias (exceto fundo de ações). Visa a evitar especulações de curtíssimo prazo com títulos públicos.

c) Imposto de Renda, alíquota de 22,5%.

d) IOF + Imposto de Renda, alíquota de 20%.

23) Um fundo multimercado é aquele que:a) Investe no mercado externo.b) Investe em vários títulos de renda fixa.c) Investe de acordo com seu regulamento em qualquer título.d) Investe obrigatoriamente em CDBs emitidos pelo próprio banco. → Não pode, chinese wall.

24) A política de investimento de um fundo somente poderá ser alterada:

a) Devido à incapacidade do gestor de cumprir o regulamento estabelecido.

b) Devido à ocorrência de perdas significativas e inesperadas.

c) Por deliberação dos cotistas da Assembleia Geral.

d) Por iniciativa da Comissão de Valores Mobiliários. → CVM ou do Banco Central do Brasil – BACEN.

25) Será constituído obrigatoriamente sob a forma de um fundo fechado quando se tratar de um:

a) Fundo Imobiliário.

b) Fundo de Ações.

c) Fundo Carteira Protegida.

d) Fundo Renda Fixa Crédito Privado.



26) Fundo de investimento cujos fatores predominantes de risco são (a) taxa de juros e (b) índice de preços, classifica-se na categoria?

a) Indexado.

b) Renda Fixa Longa duração.

c) Multimercado.

d) FIDC.

► Renda fixa, dependendo da estratégia e do tipo de gestão, compram prefixados, se os juros sobem, o prefixado cai.

27) Um fundo investimento com menos de 67% em ações está sujeito à incidência do imposto de renda:

a) A cada 30 dias ou no resgate, o que ocorrer primeiro.

b) No último dia útil de cada mês ou no resgate, o que ocorrer primeiro.

c) No último dia útil dos meses de maio e novembro ou no resgate, o que ocorrer primeiro.

→ Regra de come-cotas

d) Somente no resgate.

28) Qual a vantagem de comprar ações ao invés de investir num fundo de ações?

a) Maior diversificação.→ Fundos diversificam mais, pois tem mais dinheiro.

b) Maior liquidez.→ Fundos abertos tem resgate, ações depende da liquidez do mercado.

c) Menor tributação.→ Para resgates de até R$ 20 mil mês, o investidor está isento nas ações, mas no fundo de ações não.

d) Não paga nenhum tipo de taxa.→ Aplicar direto em ações tem corretagem. Fundo tem taxa de administração.



29) Um investidor extremamente conservador decidiu aplicar R$ 10.000,00 em um Fundo de Renda Fixa Longa Duração Grau de Investimento que está apresentando excelente rendimento neste ano. Esse investidor:

a) Tomou uma decisão correta visto que esse tipo de fundo não apresenta risco por ser de Renda Fixa.

b) Não correrá risco pois este tipo de fundo tem a garantia do Fundo Garantidor de Crédito – FGC.

c) Decidiu corretamente porque observou a rentabilidade passada do fundo.

d) Aplicou num fundo fora do seu perfil de investimento.

30) Num fundo de investimento que cotiza em D+0 pela cota de abertura, o investidor.

a) Receberá um dia após o pedido de resgate.

b) Receberá no final do dia que pedir resgate.

c) Receberá no momento em que pedir o resgate.

d) Receberá no final do dia que pedir resgate, porém, terá perda de um dia de rentabilidade. → A cota do dia é calculada pelo CDI.



7. Previdência e Fundo Multimercado

¡ A Previdência Complementar trata-se de um seguro para o futuro. É uma garantia de que a pessoa terá uma reserva de dinheiro no futuro. Esta reserva normalmente é recomendada para a aposentadoria ou para financiar a educação dos filhos.

Importante perceber que a previdência é um seguro e não um investimento, por isso, não entra em espólio ou inventário, não pode sofrer bloqueio judicial, ou seja, é como se este dinheiro “não existisse”. Ele só volta a existir quando o titular sacar.

As palavras na previdência podem fazer confusão, por isso, é importante primeiramente conhecer os termos:

► Apólice = contrato. ► Aporte = aplicação esporádica; contribuição = aplicação regular (mensal). ► Assistido = quem vai receber o dinheiro. ► Beneficiário = quem foi indicado na apólice para receber, em caso de falecimento. ► Portabilidade = transferência do dinheiro. ► Proponente = investidor. ► Período de diferimento = prazo do contrato.

Previdência Aberta x Fechada

A previdência pode ser abertura ou fechada. Uma previdência aberta é a comercializada pelos bancos. Tem fiscalização mais rigorosa e regras mais rígidas.

As previdências fechadas, são restritas a um grupo de pessoas, normalmente funcionários de uma empresa, de uma cooperativa ou mesmo de instituições públicas. Essas previdências não podem ser comercializadas. O objetivo principal delas é a aposentadoria.

CNSP

Seguradoras PrevidênciaAberta

SUSEP

CNPC

PrevidênciaFechada

PREVIC

ÓrgãosNormativos

EntidadeExecutiva

Órgãos Reguladores e Fiscalizadores



PGBL x VGBL

PGBL – Plano Gerador de Benefício Livre ► É ideal para assalariados, pois é dedutível do imposto de renda. É possível reduzir até 12% da renda

bruta anual. Atenção, se a contribuição mensal for superior a 12% da renda, é melhor aplicar até 12% da renda em PGBL e o restante no VGBL.

► A incidência de imposto no PGBL é em cima de todo o valor resgatado. ► Existem diferentes tipos de investimento, com diferentes perfis de risco. E nenhum deles há

garantia de rendimento mínimo, e estão sujeitos inclusive à rentabilidade negativa. ► Existe o FAPI, que é semelhante ao PGBL, porém com garantia de rendimentos.

VGBL- Vida Gerador de Benefício Livre ► Ideal para isentos de IR, ou pessoas que não fazem a declaração completa. São indicados para

pessoas que não pagam IR, por exemplo, um empresário não paga IR, porque dividendos são isentos. ► Não é dedutível do IR. ► A incidência do imposto na VGBL é em cima dos ganhos obtidos no momento do resgate. ► Tanto no PGBL como no VGBL, existem diferentes tipos de investimento, com diferentes perfis de

risco. E nenhum deles há garantia de rendimento mínimo e estão sujeitos inclusive à rentabilidade negativa.

Tributação

Em planos de previdência, há duas tabelas de tributação que o contribuinte pode optar no momento da aplicação.

TABELA REGRESSIVA (Definitiva)

Prazo de permanência AlíquotaAté 2 anos 35%de 2 a 4 anos 30%de 4 a 6 anos 25%de 6 a 8 anos 20%de 8 a 10 anos 15%Mais de 10 anos 10%

TABELA PROGRESSIVA (Compensável)

Base de cálculo mensal Alíquota %Até 1.710,78 -De 1.710,78 a 2.563,91 7,5De 2.563,91 a 3.418,59 15,0De 3.418,59 a 4.271,59 22,5Acima de 4.271,59 27,5



A tabela regressiva é irreversível e é mais indicada para aplicações de mais longo prazo. A progressiva é mais interessante para prazos mais curtos. Abaixo de 4 anos sempre é melhor a tabela progressiva.A tabela progressiva é possível alterar a tributação para tabela regressiva. Segue a tabela do IRPF. Nessa tabela, 15% (do rendimento para VGBL ou do saque para PGBL) são retidos na fonte. As diferenças são acertadas no informe anual de rendimentos, somando a previdência com todos os rendimentos tributáveis.

Taxas: ► Carregamento: Corresponde à taxa cobrada pelas instituições financeiras para prestar serviços

ao plano de previdência. Devem custear também todos os custos que as próprias instituições têm na execução das tarefas administrativas, seja com pessoal ou com taxas para geração de documentos.É cobrada na entrada e a cada novo depósito. O percentual varia. Há um limite máximo de 10%. No entanto, pela concorrência entre as instituições, as taxas de carregamento normalmente variam de 2,5% a 5,0%.

Os FAPI não possuem taxa de carregamento. ► Administrativa: Corresponde às despesas geradas na gestão financeira do fundo. É cobrada sobre

o valor total aplicado, incluindo o rendimento. Normalmente variam de 2% a 5% ► Saída: Era utilizada para o pagamento da CPMF. Com a extinção desta, a SUSEP atualmente não

aprova mais planos que cobrem essa tarifa. ► Carências

As carências para resgate podem variar entre 60 dias e 24 meses.

Benefícios

Em previdência existem mais benefícios do que o simples rendimento de uma aplicação, pois trata-se de um seguro com rendimentos.

Aposentadorias

► Renda vitalícia: ocorrerá durante o período que o participante viver, não sendo revertido a nenhum beneficiário.

► Renda vitalícia com prazo mínimo – trata-se de uma renda vitalícia, que ocorrerá durante um período determinado de tempo. Mesmo que o titular venha a falecer, o beneficiário passará a receber.

► Renda vitalícia reversível – trata-se de uma renda determinada até o final da vida do titular e beneficiário.



► Renda temporária – trata-se de uma renda que ocorrerá em caso de problemas de saúde do titular.

Aposentadorias atualmente são pouco comuns pois envolvem muito risco para o banco se comprometer a pagar uma aposentadoria pré determinada no início do plano.

Seguros

► Pensão prazo certo – trata-se de uma renda combinada por um determinado período de tempo após a aposentadoria. Não importa se o cliente faleceu ou não, ele receberá o valor.

► Pensão ao cônjuge – trata-se de uma renda combinada por um determinado período ao cônjuge.

► Renda por invalidez – trata-se de uma renda que só será paga em caso de invalidez do titular.

► Pecúlio por morte – trata-se do resgate do valor aplicado em dinheiro pelo beneficiário.

► Pecúlio por invalidez – trata-se do resgate do valor aplicado em dinheiro pelo titular em caso de invalidez.

Nenhum dos benefícios está sujeito a tributação da previdência. Está só irá ocorrer caso o titular saque os recursos da previdência. Veja que não existe nenhuma possibilidade do titular sacar o pecúlio.

Carteira Administrada Representa a gestão profissional de recursos ou valores mobiliários, sujeitos à fiscalização da CVM, entregues ao administrador, com autorização para que este efetue operações de compra e venda desses produtos.

Gestão Discricionária: Delega a gestão da totalidade ou parte dos ativos.

Gestão Não Discricionária: Mesmo que o fundo tenha sua carteira administrada por profissional de recursos, as decisões são tomadas pelo investidor, que assume o papel de gestor dos recursos.



As carteiras administradas são para quem tem maior volume de recursos, enquanto os fundos de investimentos são indicados para quem possui menor volume de recursos.

15.2 Fundo Multimercado – Classificação Anbima

Os fundos de investimentos multimercado recebem da Anbima uma classificação conforme as estratégias adotadas por seus gestores:

► Multimercado Macro: Define estratégias de investimento baseadas em cenários macroeconômicos de médio e longo prazos. Realiza operações em renda fixa, renda variável, câmbio e etc, admitindo alavancagem.

► Multimercado Trading: Concentra suas estratégias explorando oportunidades em cenários de curto prazo. Admitem alavancagem.

► Multimercado Multigestor: Efetuam investimentos em fundos geridos por diversos gestores, portanto requer competência na seleção dos gestores. Admitem Alavancagem.

► Multimercado Juros e Moedas: Buscam retorno por meio de ativos de renda fixa e câmbio. Admitem alavancagem.

► Long and Short – Neutro: Montam operações compradas e vendidas em ações e opções, com exposição neutra ao risco do mercado acionário, procuram rentabilidades próximas às taxas DI/SELIC. As sobras de caixa devem ser aplicadas em Referenciados em DI. Admitem alavancagem.

► Long and Short – Direcional: Montam operações compradas e vendidas em ações e opções. Possuem seu histórico bem mais descolado do CDI, e muito dependentes dos acertos do Gestor.Esses fundos são indicados para prazos bastante longos, pois tem sua rentabilidade mais atrelada ao desempenho da Bolsa e à Volatilidade da Bolsa de Valores. As sobras de caixa devem ser aplicadas em Referenciados em DI. Admitem alavancagem.

► Balanceados: buscam retorno de longo prazo com investimentos de renda fixa, renda variável, câmbio e etc. Utilizam estratégias de deslocamento táticos entre as classes de ativos com o objetivo de manter o balanceamento entre os investimentos. Não admitem alavancagem.

► Capital Protegido: Procuram proteger parcial ou totalmente o principal investido.



1) Um fundo aplica recursos em ativos de renda fixa atrelados a juros, indexados a índices de preços e ao câmbio. De acordo com a classificação Anbima trata-se de um fundo:

a) Multimercado.

b) Renda Fixa Índices.

c) Multimercado Juros e Moedas.

d) Renda Fixa.

2) O proponente de um fundo de previdência aberto suspeita de fraude na gestão desse fundo. Ele poderá fazer uma denúncia ao(à):

a) BACEN.

b) CVM.

c) SUSEP.

d) PREVIC.

3) Josias fará um único aporte para um VGBL. Qual é o custo mais conveniente considerando que ele pretende resgatar seu VGBL só depois de 15 anos?

a) Taxa de carregamento de 1,5% e taxa de administração de 1,5% ao ano.

b) Taxa de carregamento zero e taxa de administração de 3% ao ano.

c) Taxa de carregamento de 3% e taxa de administração zero.

d) Taxa de carregamento de 1% e taxa de administração de 2% ao ano.

4) Um investidor aplicou R$ 88.000,00 em um plano VGBL. No final do período ele resgatou o saldo total de R$ 120.000,00. A taxa de carregamento é de 2%. Portanto o valor pago de taxa de carregamento foi de:

a) R$ 1.760,00.

b) R$ 2.400,00.

c) R$ 640,00.

d) R$ 500,00.



5) Luiz tem 53 anos, recebe R$ 1.350,00 mensais e faz a declaração de ajuste de IR pelo formulário simplificado. Ele deseja fazer um plano de previdência e receber R$ 1.350,00 mensais a partir dos 60 anos. Qual seria o plano mais indicado?

a) PGBL regime regressivo.b) PGBL regime progressivo.c) VGBL regime progressivo.d) VGBL regime regressivo.

6) Um cliente acumulou R$ 12.000,00 em um ano efetuando aportes em um plano de previdência complementar e decidiu resgatar R$ 900,00. Ele teve como resgate líquido o valor de R$ 765,00. Com base nessas informações, pode-se afirmar que a modalidade do plano e o regime de tributação escolhido pelo cliente estão associados a um:

a) PGBL regime progressivo.

b) PGBL regime regressivo.

c) VGBL regime progressivo.d) VGBL regime regressivo.

7) Existe prazo de carência para resgatar o dinheiro de um plano de previdência?a) Sim, geralmente o prazo de carência é superior a 10 anos, mas as normas podem variar.b) Sim, o prazo de carência é de 30 dias, em qualquer instituição.c) Sim, geralmente o prazo de carência é de 60 dias, mas as normas podem variar.d) Não, o investidor pode resgatar o dinheiro a qualquer momento.

8) Dr. José é um aposentado pelo INSS de 55 anos que pretende investir em um plano de previdência complementar. Considerando a soma de suas fontes pagadoras, ele recebe anualmente rendimentos brutos tributáveis de R$ 200 mil e faz declaração completa de IR. Considerando que o prazo do investimento do Dr. José em previdência será de no mínimo 8 anos e que o valor a ser investido é de R$ 24mil, qual sua melhor alternativa?

a) PGBL no regime com tributação regressiva definitiva.

b) PGBL no regime com tributação progressiva compensável.

c) VGBL no regime com tributação progressiva compensável.

d) VGBL no regime com tributação regressiva definitiva.



9) Seu cliente gostaria de aplicar recursos em um fundo cuja carteira invista em diferentes mercados ou classes de ativos, explorando oportunidades de ganho de curto prazo e assumindo risco, inclusive alavancagem. O fundo adequado seria:

a) Multimercado Macro.b) Multimercado Tradingc) Multimercado Multiestratégia.d) Multimercado Long and Short.

10) Ao efetuar um resgate de seu plano de previdência no valor de R$ 10.000,00, o proponente observou que o crédito em sua conta corrente foi de R$ 8.500,00. Podemos afirmar que o plano e o regime de tributação são, respectivamente:

a) VGBL no regime tributável (compensável).b) VGBL no regime definitivo (tabela regressiva)c) PGBL no regime tributável (compensável).d) PGBL no regime definitivo (tabela regressiva)

Ň Respostas

1) Um fundo aplica recursos em ativos de renda fixa atrelados a juros, indexados a índices de preços e ao câmbio. De acordo com a classificação Anbima trata-se de um fundo:

a) Multimercado.b) Renda Fixa Índices.c) Multimercado Juros e Moedas.d) Renda Fixa.

2) O proponente de um fundo de previdência aberto suspeita de fraude na gestão desse fundo. Ele poderá fazer uma denúncia ao(à):

a) BACEN.b) CVM.c) SUSEP. → Fiscaliza os fundos de previdência abertos (comercializada ao público)d) PREVIC.



3) Josias fará um único aporte para um VGBL. Qual é o custo mais conveniente considerando que ele pretende resgatar seu VGBL só depois de 15 anos?

a) Taxa de carregamento de 1,5% e taxa de administração de 1,5% ao ano.b) Taxa de carregamento zero e taxa de administração de 3% ao ano.c) Taxa de carregamento de 3% e taxa de administração zero.d) Taxa de carregamento de 1% e taxa de administração de 2% ao ano.

4) Um investidor aplicou R$ 88.000,00 em um plano VGBL. No final do período ele resgatou o saldo total de R$ 120.000,00. A taxa de carregamento é de 2%. Portanto o valor pago de taxa de carregamento foi de:

a) R$ 1.760,00. → A taxa de carregamento é cobrada sobre aporte. Portanto 88.000 x 2% = 1.760,00

b) R$ 2.400,00.c) R$ 640,00.d) R$ 500,00.

5) Luiz tem 53 anos, recebe R$ 1.350,00 mensais e faz a declaração de ajuste de IR pelo formulário simplificado. Ele deseja fazer um plano de previdência e receber R$ 1.350,00 mensais a partir dos 60 anos. Qual seria o plano mais indicado:

a) PGBL regime regressivo. → Como ocorreu tributação o regime de tributação é o regressivo. Pois, caso fosse o progressivo ele estaria isento. Em relação ao plano, como ele acumulou R$ 12.000,00 em um ano, entende-se que ele ganha mais que o mínimo anual para isenção de IR. Assim a modalidade mais indicada e provável será o PGBL por permitir a dedução de IR até 12%.

b) PGBL regime progressivo.c) VGBL regime pregressivo.d) VGBL regime regressivo.

6) Um cliente acumulou R$ 12.000,00 em um ano efetuando aportes em um plano de previdência complementar e decidiu resgatar R$ 900,00. Ele teve como resgate líquido o valor de R$ 765,00. Com base nessas informações, pode-se afirmar que a modalidade do plano e o regime de tributação escolhido pelo cliente estão associados a um:

a) PGBL regime progressivo. → Como ocorreu tributação na fonte de 15%, o regime de tributação é o progressivo. Pois, caso fosse o regressivo ele estaria isento. Em relação ao plano, como ele acumulou R$ 12.000,00 em um ano, entende-se que ele ganha mais que o mínimo anual para isenção de IR. Assim a modalidade mais indicada e provável será o PGBL por permitir a dedução de IR até 12%.

b) PGBL regime regressivo.c) VGBL regime progressivo.d) VGBL regime regressivo.



7) Existe prazo de carência para resgatar o dinheiro de um plano de previdência?a) Sim, geralmente o prazo de carência é superior a 10 anos, mas as normas podem variar.b) Sim, o prazo de carência é de 30 dias, em qualquer instituição.c) Sim, geralmente o prazo de carência é de 60 dias, mas as normas podem variar.d) Não, o investidor pode resgatar o dinheiro a qualquer momento.

8) Dr. José é um aposentado pelo INSS de 55 anos que pretende investir em um plano de previdência complementar. Considerando a soma de suas fontes pagadoras, ele recebe anualmente rendimentos brutos tributáveis de R$ 200 mil e faz declaração completa de IR. Considerando que o prazo do investimento do Dr. Carlos em previdência será de no mínimo 8 anos e que o valor a ser investido é de R$ 24mil, qual sua melhor alternativa:

a) PGBL no regime com tributação regressiva definitiva. → Como a declaração do IR é feito pelo modelo completo, a modalidade ideal é o PGBL. Já o prazo de investimento é de no mínimo 8 anos projeta -se uma tributação de 15%, podendo chegar até 10% sobre os aportes feitos há mais de 10 anos de acordo com a tabela regressiva.

b) PGBL no regime com tributação progressiva compensável.c) VGBL no regime com tributação progressiva compensável.d) VGBL no regime com tributação regressiva definitiva.

9) Seu cliente gostaria de aplicar recursos em um fundo cuja carteira invista em diferentes mercados ou classes de ativos, explorando oportunidades de ganho de curto prazo e assumindo risco, inclusive alavancagem. O fundo adequado seria:

a) Multimercado Macro.b) Multimercado Trading. → Faz operações no curso prazoc) Multimercado Multiestratégia.d) Multimercado Long and Short.

10) Ao efetuar um resgate de seu plano de previdência no valor de R$ 10.000,00, o proponente observou que o crédito em sua conta corrente foi de R$ 8.500,00. Podemos afirmar que o plano e o regime de tributação são, respectivamente:

a) VGBL no regime tributável (compensável).b) VGBL no regime definitivo (tabela regressiva)c) PGBL no regime tributável (compensável). → O Valor do IR foi cobrado sobre o valor

de resgate, portanto se refere ao plano PGBL. No Regime Progressivo Compensável, serão tributados na fonte uma alíquota fixa de 15% de IR e depois o contribuinte deve fazer o ajuste em sua declaração anual de IR.

d) PGBL no regime definitivo (tabela regressiva).



8. Compliance, Regulação e Autorregulação

¡ Trata-se de um tópico simples do CPA 20, em que serão exigidas duas questões. Vamos procurar acertar as duas questões, pois não é complicado.

7.1 Manipulação de preço

Um dos motivos pelos quais ocorre a manipulação de preço é o acesso à informação privilegiada. A utilização de informação privilegiada é vedada tanto pela legislação quanto pelo Código de Ética da Anbima e pode ser penalizada com multa e reclusão. Existem dois acessos para a informação privilegiada:

INFORMAÇÃOPRIVILEGIADA

Insider Trader Front Runner

A pessoa tem acesso à informação de uma empresa

que não é pública.

A pessoa trabalha primeiro para si, e depois para o cliente.

Também são vedados artifícios para alterar os preços dos produtos:

NAJI NAHAS - Um caso típico de artifício para alterar os preços dos produtos aconteceu no Brasil na década de 80, o que culminou na quebra da bolsa de valores do Rio de Janeiro. O empresário milionário Naji Nahas por

meio de interpostas pessoas pegava dinheiro emprestado dos bancos e aplicava na bolsa de valores fazendo negócios com ele mesmo. Sua intervenção na bolsa era responsável por cerca de 80% do volume das negociações.

► Ordens de compra e venda não verdadeiras. ► Artifícios para enganar o mercado. ► Usar “laranjas”.



7.2 Riscos

São riscos totalmente evitáveis, mas são os dois mais perigosos para qualquer banco.

Risco de ImagemAs pessoas ficam desconfiadas

e sacam o dinheiro do banco.

Risco LegalO banco não consegue protestar

seus contratos por falha na formalização.

7.3 Responsabilidades Civil e Criminal

Responsabilidades da Diretoria de uma Instituição Financeira (Resolução 2544): ► Cumprimento de todas as normas do Bacen. ► Todas as normas do Bacen devem ser de responsabilidade de um diretor. ► Responsabilidades civil e penal da diretoria executiva. ► Não é delegável.

7.4 Regulação de IPO (oferta pública de ações e títulos)

Normalmente se associa o IPO ao processo de oferta pública de ações. Mas atenção, um IPO serve para qualquer título, ações, debêntures, nota promissória, CRI, CPR e fundos não bancários.

O processo de IPO de uma empresa envolve vários participantes:

1 – Banco coordenador ou Líder: ► Avalia a viabilidade da oferta e as condições de sua colocação no mercado. ► Elabora o projeto com as informações da emissão. ► Elabora toda a documentação exigida pela CVM. ► Ação diligente – verifica a veracidade das informações prestadas pela empresa. ► Promove a apresentação da empresa (bookbuilding).



2 – Agência de Rating ► Análise de risco de crédito da empresa e da sua capacidade de pagamento da dívida.

3 – Agente Fiduciário ou agente de Notas ► Emissão de debêntures – é um representante dos debenturistas.

4 – Banco Escriturador ► Responsável pela escrituração e registro, em um sistema eletrônico, de títulos e valores mobiliários.

5 – Banco Mandatário ► Responsável pela liquidação financeira das operações. ► Executa a liquidação, guarda e controle dos ativos junto aos depositários.

6 – Banco Custodiante ► Executa a liquidação, guarda e controle dos ativos junto aos depositários.

Tipo De Colocação do IPO: ► Oferta Firme – O banco coordenador se compromete a adquirir os títulos não colocados no

mercado. ► Melhores Esforços – O banco coordenador se compromente a fazer o possível para

vender todos os títulos mas, caso não consiga, poderá devolver à empresa os títulos não colocados no mercado.

Tipo De Precificação do IPO: ► Preço fixo: Preço determinado pelo banco líder. ► Leilão: venda para quem pagar mais. ► Bookbuilding: preço negociado previamente com o mercado. ► Oferta Primária de Ações (underwrinting) – A empresa faz uma emissão de novas ações para

colocação junto ao público. ► Oferta Secundária de Ações (block trade)– A empresa não está vendendo novas ações. Trata-se

de algum grande acionista vendendo sua parte para outros acionistas.

A empresa pode oferecer um lote suplementar de 15% a mais nas mesmas condições do lote original.



7.5 Oferta Pública de Aquisição de Ações (OPA)

► É uma oferta para a compra de ações em circulação na Bovespa ou no mercado de balcão. ► Exige a intervenção de uma instituição financeira de modo a garantir o cumprimento das obrigações

assumidas pelo ofertante. ► Essa instituição não poderá negociar as ações da companhia nem publicar relatórios sobre a empresa. ► A oferta deve ser publicada na imprensa. ► A OPA será necessariamente efetivada em leilão na bolsa de valores ou no mercado de balcão

organizado.

Tag Along ► Garante que, em caso de compra do controle de uma empresa, o comprador é obrigado a adquirir

as ações dos acionistas minoritários pagando 100% (cem por cento) do valor de aquisição para os acionistas ordinários e, no mínimo 80% (oitenta por cento) do valor de aquisição aos acionistas preferenciais.

Ň Questões1) A implantação e implementação de uma estrutura efetiva de controles internos, mediante a

definição de atividades de controle para todos os níveis de negócios da instituição financeira, são de responsabilidade:

a) BACEN.b) CVM.c) Diretoria Executiva da Instituição.d) Gerentes da Instituição.

2) Marque a alternativa correta:

a) A aprovação da emissão da debênture cabe ao BACEN.

b) O agente fiduciário representa a empresa diante dos debenturistas.

c) O banco mandatário paga o agente fiduciário por seus serviços.

d) A debênture é um instrumento versátil, podendo sua escritura prever repactuação de juros,resgate antecipado, conversão em ações e liquidação antecipada.



3) Os Controles Internos de uma instituição financeira

I. devem estar baseados em modelos internacionais consagrados.

II. devem prever a conformidade com a legislações, regulamentação e auto-regulação vigente.

III. incorporam a área de gerenciamento de riscos.


a) Apenas I.

b) Apenas I e II.

c) Apenas II e III.

d) I, II e III.

4) Segundo o código de Auto-Regulação para ofertas públicas de títulos e valores mobiliários, o prospecto NÃO deve conter a descrição:

a) Dos negócios da emissora ou do ofertante com os coordenadores da oferta pública.

b) Detalhada dos processos judiciais e administrativos relevantes envolvendo a emissora ou o ofertante.

c) Dos negócios com empresas ou pessoas relacionadas com a emissora ou o ofertante.

d) Abrandada dos fatores de risco que possam afetar a decisão de investimento.

5) Insider trader é o:

a) Operador de corretora que, sem tomar risco, aproveita-se da diferença de preço do mesmo ativo em dois mercados diversos.

b) Agente que negocia valores mobiliários de companhia sobre a qual teve acesso a informação privilegiada não divulgada ao mercado.

c) Diretor de companhia aberta que é titular de ações e debêntures de emissão da própria companhia.

d) Analista de títulos e valores mobiliários que disponibiliza ao público informações que obteve em razão de sua atividade profissional, já divulgadas ao mercado.



6) Ao perceber uma grande ordem de venda de um investidor, o corretor de uma corretora vende suas ações antes de executar a ordem do investidor. Isso é considerado:

a) Insider trading.

b) Underwriting.

c) Bookbuilding.

d) Front Running.

7) O risco de imagem ocorre quando a opinião pública é desfavorável em relação à uma instituição financeira em função de situações tornadas públicas são exemplos dessas situações:

I. suspeitas em decorrência de indícios de lavagem de dinheiro.

II. situação financeira vulnerável.

III. negócios com empresas que não respeitam o meio ambiente.

IV. atendimento inadequado a clientes.

V. empréstimos sem base técnica e vinculados a relacionamentos políticos.Está correto o que se afirma em:

a) Apenas I, II e III.

b) Apenas II, III e IV.

c) Apenas III, IV e V.

d) Todas.

8) Com relação aos controles internos de uma instituição financeira, é correto afirmar que:

a) É de responsabilidade da diretoria da instituição a verificação sistemática da adoção e do cumprimento dos procedimentos definidos na estrutura de controles internos.

b) Os controles internos devem ser implementados sempre sob a responsabilidade da auditoria externa.

c) É de responsabilidade de cada funcionário da instituição a implantação e a implementação de uma efetiva estrutura de controles internos, mediante a definição de atividades de controle para todos os níveis de negócios da instituição.

d) Os controles internos são prescindíveis em instituições financeiras de menor porte.



9) Assegura ao acionista minoritário o direito de alienar sua participação acionária recebendo preço correspondente a, no mínimo, 80% do valor pago por cada ação integrante do bloco de controle, no caso de venda da companhia:

a) Free Float.b) Tag Along.c) Bookbuilding.d) Front Runner.

10) Pessoas com acesso a informações privilegiadas estão impedidas de:a) Participar de estruturação de emissão de valores mobiliários.b) Participar do conselho de Administração da sociedade que disponha de tais informações.c) Negociar com títulos e valores mobiliários cujas informações não se apresentem divulgadas ao

mercado.d) Serem membros do comitê de crédito de empresas que possam se beneficiar de tais informações.

11) São considerados investidores qualificados, segundo critério da CVM, as pessoas físicas e jurídica que atestem possuir investimentos financeiros superior a:

a) R$ 300.000.b) R$ 500.000.c) R$ 1.000.000.d) R$ 10.000.000.

12) O Conselho Monetário Nacional determina às instituições financeiras a implementação de sistemas de controles internos voltados para as atividades por elas desenvolvidas, seus sistemas de informações financeiras, operacionais e gerenciais e o cumprimento das normas legais e regulamentares a elas aplicáveis. Os controles internos devem prever, dentre outros aspectos:

I – a definição das responsabilidades no âmbito da instituição.

II – a segregação das atividades de forma a que seja evitado o conflito de interesses.

III – a contínua avaliação dos riscos associados às atividades da instituição.

IV – a realização de testes de segurança quanto aos sistemas utilizados.a) Apenas I.b) Apenas I e III.c) Apenas I, III e IV.d) Todos.



13) Uma empresa não segue as normas de compliance e ética, esta empresa está tendo um risco:

a) Apenas Legal.

b) Apenas Mercado.

c) Legal e de Imagem.

d) Mercado e Legal.

14) A operação em que a instituição financeira ou consórcio de instituições se comprometem a subscrever a emissão total de um determinado lote de ações a um preço previamente pactuado com o mercado, encarregando-se, por sua conta e risco, de colocá-lo no mercado junto aos investidores é:

a) Preço Fixo.

b) Bookbuilding.

c) Underwriting.

d) Leilão.

15) Eventos relacionados ao Risco Legal, na administração de Fundos de Investimentos, decorrem de:

a) Não fazer a marcação a mercado.

b) Não cumprir a legislação em vigor.

c) Problemas de liquidez na bolsa de valores.

d) Não cumprir as normas de autorregulação da ANBIMA.

16) São fatores a ser considerados na avaliação do risco de imagem de uma empresa:a) Não atender bem os idosos, ingerência política.b) Incapacidade de honrar seus pagamentos, problemas de caixa.c) Flutuações dos preços ocasionadas por oscilações de mercado, queda no valor da ação.d) Alavancagem financeira, balanço social.



17) O risco de perda devido à impossibilidade de se executar os termos de um contrato, é um risco:

a) De liquidez.

b) De crédito.

c) Legal.

d) De mercado.

18) Em ofertas públicas de títulos e valores mobiliários, o banco coordenador pode fazer a colocação em regime de melhores esforços ou oferta firme. No regime de oferta firme, ao contrário de melhores esforços, o banco coordenador:

a) Devolve à empresa emissora os títulos e valores mobiliários não vendidos.

b) Compromete-se a comprar os títulos e valores mobiliários não vendidos.

c) Não cobra taxas ou custos em caso de fracasso de colocação na operação.

d) Além de fazer o lançamento e o encerramento da operação, elabora toda a documentação necessária à oferta pública e registro na CVM.

19) Faz parte das funções e responsabilidades do Agente Fiduciário em um processo de oferta pública de debêntures:

I - Executar as garantias Reais.

II - Notificar o debenturista de qualquer inadimplemento, pela Companhia das obrigações assumidas na escritura de emissão.

III - Requerer falência da emissora e representar os debenturistas em processos de concordata ou liquidação judicial.


a) Apenas I.

b) Apenas II.

c) Apenas II e III.

d) Todas.



20) Numa operação de aquisição pública de ações, a empresa deve:

a) Informar o mercado de sua intenção.

b) Negociar as ações na bolsa de valores.

c) Comprar todas as ações disponíveis.

d) Comprar todas as ações ordinárias disponíveis.

Ň Respostas

1) A implantação e implementação de uma estrutura efetiva de controles internos, mediante a definição de atividades de controle para todos os níveis de negócios da instituição financeira, são de responsabilidade?

a) BACEN.b) CVM.c) Diretoria Executiva da Instituição.d) Gerentes da Instituição.

2) Marque a alternativa correta:a) A aprovação da emissão da debênture deve ser efetivada cabe ao BACEN. → Cabe a CVMb) O agente fiduciário representa a empresa diante dos debenturistas . → É ao contrário.c) O banco mandatário paga o agente fiduciário por seus serviços. → Quem paga todo mundo é o

banco líder.d) A debênture é um instrumento versátil, podendo sua escritura prever repactuação de juros, resgate

antecipado, conversão em ações e liquidação antecipada.→ Precisa isso tudo contar no prospecto, mas pode.



3) Os Controles Internos de uma instituição financeira

I. devem estar baseados em modelos internacionais consagrados.

II. devem prever a conformidade com a legislações, regulamentação e auto-regulação vigente.

III. incorporam a área de gerenciamento de riscos.

Está correto o que se afirma em:a) Apenas I.b) Apenas I e II.c) Apenas II e III.d) I, II e III.

4) Segundo o código de Auto-Regulação para ofertas públicas de títulos e valores mobiliários, o prospecto NÃO deve conter a descrição?

a) Dos negócios da emissora ou do ofertante com os coordenadores da oferta pública.

b) Detalhada dos processos judiciais e administrativos relevantes envolvendo a emissora ou o ofertante.

c) Dos negócios com empresas ou pessoas relacionadas com a emissora ou o ofertante.

d) Abrandada dos fatores de risco que possam afetar a decisão de investimento.

5) Insider trader é o:

a) Operador de corretora que, sem tomar risco, aproveita-se da diferença de preço do mesmo ativo em dois mercados diversos.

b) Agente que negocia valores mobiliários de companhia sobre a qual teve acesso a informação privilegiada não divulgada ao mercado.

c) Diretor de companhia aberta que é titular de ações e debêntures de emissão da própria companhia.

d) Analista de títulos e valores mobiliários que disponibiliza ao público informações que obteve em razão de sua atividade profissional, já divulgadas ao mercado.



6) Ao perceber uma grande ordem de venda de um investidor, o corretor de uma corretora vende suas ações antes de executar a ordem do investir. Isso é considerado:

a) Insider trading.

b) Underwriting.

c) Bookbuilding.

d) Front Running.

7) O risco de imagem ocorre quando a opinião pública é desfavorável em relação à uma instituição financeira em função de situações tornadas públicas, tais como:

I. suspeitas em decorrência de indícios de lavagem de dinheiro.

II. situação financeira vulnerável.

III. negócios com empresas que não respeitam o meio ambiente.

IV. atendimento inadequado a clientes.

V. empréstimos sem base técnica e vinculados a relacionamentos políticos.

Está correto o que se afirma em:a) Apenas I, II e IIIb) Apenas II, III e IVc) Apenas III, IV e Vd) Todas

8) Com relação aos controles internos de uma instituição financeira, é correto afirmar que:a) É de responsabilidade da diretoria da instituição a verificação sistemática da adoção e do

cumprimento dos procedimentos definidos na estrutura de controles internos.b) Os controles internos devem ser implementados sempre sob a responsabilidade da auditoria externa.c) É de responsabilidade de cada funcionário da instituição a implantação e a implementação de uma

efetiva estrutura de controles internos, mediante a definição de atividades de controle para todos os níveis de negócios da instituição.

d) Os controles internos são prescindíveis em instituições financeiras de menor porte.

► A culpa é do diretor.



9) Assegura ao acionista minoritário o direito de alienar sua participação acionária recebendo preço correspondente a, no mínimo, 80% do valor pago por cada ação integrante do bloco de controle, no caso de venda da companhia:

a) Free Float.

b) Tag Along.

c) Bookbuilding.

d) Front Runner.

10) Pessoas com acesso a informações privilegiadas estão impedidas de:

a) Participar de estruturação de emissão de valores mobiliários.

b) Participar do conselho de Administração da sociedade que disponha de tais informações.

c) Negociar com títulos e valores mobiliários cujas informações não se apresentem divulgadas ao mercado.

d) Serem membros do comitê de crédito de empresas que possam se beneficiar de tais informações.

11) São considerados investidores qualificados, segundo critério da CVM, as pessoas físicas e jurídica que atestem possuir investimentos financeiros superior a?

a) R$ 300.000.

b) R$ 500.000.

c) R$ 1.000.000.

d) R$ 10.000.000. → Investidor profissional



12) O Conselho Monetário Nacional determina às instituições financeiras a implementação de sistemas de controles internos voltados para as atividades por elas desenvolvidas, seus sistemas de informações financeiras, operacionais e gerenciais e o cumprimento das normas legais e regulamentares a elas aplicáveis. Os controles internos devem prever, dentre outros aspectos:

I – a definição das responsabilidades no âmbito da instituição.

II – a segregação das atividades de forma a que seja evitado o conflito de interesses.

III – a contínua avaliação dos riscos associados às atividades da instituição.

IV – a realização de testes de segurança quanto aos sistemas utilizados.

a) Apenas I.

b) Apenas I e III.

c) Apenas I, III e IV.

d) Todos.

13) Uma empresa não segue as normas de compliance e ética, esta empresa está tendo um risco:a) Apenas Legal.b) Apenas Mercado.c) Legal e de Imagem.d) Mercado e Legal.

14) A operação em que a instituição financeira ou consórcio de instituições se comprometem a subscrever a emissão total de um determinado lote de ações a um preço previamente pactuado com o mercado, encarregando-se, por sua conta e risco, de colocá-lo no mercado junto aos investidores é?

a) Preço Fixo.

b) Bookbuilding.

c) Underwriting.

d) Leilão.



15) Eventos relacionados ao Risco Legal, na administração de Fundos de Investimentos, decorrem da:

a) Não fazer a marcação a mercado. → Risco de imagem.

b) Não cumprir a legislação em vigor.

c) Problemas de liquidez na bolsa de valores. → Risco de imagem.

d) Não cumprir as normas de autorregulação da ANBIMA. → Risco de imagem.

16) São fatores a ser considerados na avaliação do risco de imagem de uma empresa:

a) Não atender bem os idosos, ingerência política.

b) Incapacidade de honrar seus pagamentos, problemas de caixa. → Risco de crédito, cross default.

c) Flutuações dos preços ocasionadas por oscilações de mercado, queda no valor da ação. → Risco de mercado.

d) Alavancagem financeira, balanço social. ” Risco de crédito.

17) O risco de perda devido à impossibilidade de se executar os termos de um contrato é um risco:

a) De liquidez.

b) De crédito.

c) Legal.

d) De mercado.

18) Em ofertas públicas de títulos e valores mobiliários, o banco coordenador pode fazer a colocação em regime de melhores esforços ou oferta firme. No regime de oferta firme, ao contrário de melhores esforços, o banco coordenador:

a) Devolve à empresa emissora os títulos e valores mobiliários não vendidos.

b) Compromete-se a comprar os títulos e valores mobiliários não vendidos.

c) Não cobra taxas ou custos em caso de fracasso de colocação na operação. → sempre são cobrados.

d) Além de fazer o lançamento e o encerramento da operação, elabora toda a documentação necessária à oferta pública e registro na CVM. → sempre é feito.



19) Faz parte das funções e responsabilidades do Agente Fiduciário em um processo de oferta pública de debêntures:

I - Executar as garantias Reais.

II - Notificar o debenturista de qualquer inadimplemento, pela Companhia das obrigações assumidas na escritura de emissão.

III - Requerer falência da emissora e representar os debenturistas em processos de concordata ou liquidação judicial.


a) Apenas I.

b) Apenas II.

c) Apenas II e III.

d) Todas.

20) Numa operação de aquisição pública de ações, a empresa deve:

a) Informar o mercado de sua intenção

b) Negociar as ações na bolsa de valores. → Pode ser no balcão

c) Comprar todas as ações disponíveis. → Isso seria necessário para fechar o capital, o que não é o caso.

d) Comprar todas as ações ordinárias disponíveis.



9. Economia, Finanças e Estatística Avançada

Este é o capítulo com o conteúdo mais extenso da prova. E tudo isso para apenas três questões. Novamente, quem estudou administração, economia ou contabilidade leva vantagem e tem boas chances. Mas, se não é o seu caso, não se preocupe, vamos explicar tudo em detalhes. Agora, não gaste tempo estudando muito este conteúdo, vale pouco para a prova.

8.1 Economia

O capítulo de economia avançada pede principalmente para o candidato analisar as políticas econômicas do Brasil criadas no plano real.

Política MonetáriaEmpréstimos dos bancos

Taxa Selic metaConsulsórioRedesconto

Política CambialBalança pagamentos

Controle de taxa de câmbio - atualmente flutuante suja

(com intervenções do Bacen)

Política FiscalImpostos e GastosSuperavit primárioSuperavit Nominal

x

Política Econômica



ATENÇÃO: Política Monetária: o depósito compulsório representa o saldo de reserva bancária.

Política Monetária RestritivaAumento dos juros, aumento do compulsório = Bancos emprestando menos.




GovernoGastos (G)


Importação Importação(X)+ + + -




Ainda na política monetária restritiva o BACEN pode aumentar o compulsório, aumentar os juros (COPOM), vender títulos no open Market e aumentar taxa de redesconto.

Política cambialCâmbio Fixo (o governo determina o valor do dólar), Câmbio Flutuante Puro (o mercado determina o preço do dólar sem intervenção do governo) e o Câmbio Flutuante Sujo (o mercado determina o preço do dólar, porém com intervenção do governo).

Política cambial - Redução do valor do dólar.




GovernoGastos (G)


Importação Importação (X)+ + + -






Política Fiscal:

Superávit ou Déficit Primário (Impostos – Gastos Públicos) e Superávit ou Déficit Nominal (Impostos – Gastos – Juros da Dívida).

Superavit primário - governo arrecada mais impostos do que gasta.




GovernoGastos (G)


Importação Importação (X)

+ + + -




A balança de pagamentos é outro ponto importante da CPA 20. Veja que não é simplesmente importação e exportação:

EXPORTAÇÃO

TURISMO, FRETES, ROYALTIES, LUCROS

DOAÇÕES INTERNACIONAIS

INVESTIMENTOS DIRETOS INVESTIMENTOS INDIRETOS

IMPORTAÇÃO BALANÇACOMERCIAL

BALANÇA DESERVIÇOS

TRANSFERÊNCIASUNILATERAIS

SALDO DE TRANSAÇÕES CORRENTES

SALDO DA BALANÇA DE PAGAMENTOS RESERVASINTERNACIONAIS

BC

BS

Conta Capital



8.2 Finanças

Esta é a parte mais fácil deste capítulo e uma questão será sobre custo médio de capital e alavancagem financeira. Trata do nível de endividamento das empresas:

WACC - Custo de Capital Próprio

Alavancagem Financeira Baixo custo de WACC, mas elevado risco de crédito - tem muitas obrigações à pagar.

Capital de terceiros - Juro Baixo

Capital de próprio - Juro Alto

8.3 Estatística

Esta é outra parte complicada do curso da CPA 20. Assim como fizemos com matemática financeira, é impossível aprender estatística rapidamente. É um curso de um semestre inteiro. Entretanto, conhecendo a tabela abaixo e a distribuição normal, você estará apto a responder a única questão que será exigida na prova.

Média Média dos preços de um ativoModa Preço que mais vezes apareceMediana Preço do meioVariância Diferença entre os preços e a média, quanto maior, maior volatilidade e incertezaDesvio Padrão Raiz quadrada da variânciaCovariância, Correlação Se o preço de um ativo sobe quando a bolsa sobe, a covariância é positivaDistribuição Normal mede a probabilidade do preço se afastar de sua média



► Média: Retorno médio de um investimento.

Exemplo: Investimento de 5 anos.1 ano = +3%2 ano = +4%3 ano = -2%4 ano = -1%5 ano = +1%

Média = 3+4+(-2)+(-1)+1 = 5 = 1% 5 5

► Moda: é valor que ocorre com mais frequência.

Exemplo: Investimento de 5 anos.1 ano = +3%2 ano = +4%3 ano = -2%4 ano = -2%5 ano = +1%

A moda é: -2

► Mediana: representa o preço do meio e não considera os extremos.Exemplo Amostra Ímpar: Investimento de 5 anos.

Obs: Deve-se colocar as oscilações em ordem crescente: -3%,-2%,+1%,+3%,+4%A mediana representa o preço do meio.

1 ano = +3%2 ano = +4%3 ano = -2%4 ano = -3%5 ano = +1%

A mediana é: +1%

Exemplo Amostra Par: Investimento de 5 anos.Obs: Deve-se colocar as oscilações em ordem crescente: +2%,+3%,+4%,+6%A mediana será a média entre os valores centrais.

1 ano = +3% 2 ano = +4% 3 ano = +2% 4 ano = +6%

A mediana será: 3+4 = 3,5% 2



► Variância: diferença entre o preço ou % e a média ao quadrado. Quanto maior, maior a volatilidade e o risco.

Utilizada no cálculo do desvio-padrão.

Exemplo: Investimento de 5 anos. Media: 3+5+7+(-2)+2 = 15 = 3% 5 5

Variância: (Xi-X) n-1

Variância: (3-3)+(5-3)+(7-3)+(-2-3)+(2-3) 5-1

Variância: 0+4+16+24+1 = 46 = 11,5% 4 4

1 ano = +3%2 ano = +5%3 ano = +7% 4 ano = -2%5 ano = +2%

A Variância será: 11,5%

► Desvio Padrão: Raiz da Variância. No mercado é chamado de volatilidade. Principal medida de risco e de dispersão.

Portanto, quanto maior o desvio padrão maior o risco de um ativo. O desvio padrão mede o risco não sistemático e é utilizado na Teoria de Markowich (Teoria das Carteiras).

► Covariância: Analisa 2 varáveis (X) e (Y).

Covariância negativa - Exemplo: JUROS SOBE (X) / BOLSA CAI (Y)Covariância positiva - Exemplo: JUROS SOBE (X) / PÓS SOBE (Y)Mede diversificação.

► Correlação: Mede a mesma coisa que a diversificação, só que é limitada entre -1 e 1. Por exemplo, correlação 0,7 significa que 70% que o ativo X sobe, o ativo Y sobe. A covariança tem um cálculo similar, mas uma covariância de 2, significa, a grosso modo, que quando o ativo X sobe 1, o ativo Y sobe 2.

Correlação = 0 Correlação = 1Correlação = -1



Observações sobre a CORRELAÇÃO: ► Quando duas variáveis tem correlação próxima de -1, representa que o investimento não possui

risco e retorno, pois quando uma variável sobe a outra cai na mesma proporção. Ex: investimento em taxa pós e taxa pré ou ações de segmentos que se relacionam.

► Já quando a correlação está próxima de 1, representa que o investimento tem risco, pois as duas variáveis caminham na mesma direção, subindo ou caindo na mesma direção.

Ex: investimentos somente em taxa pré ou ações do mesmo segmento.

►O melhor grau de diversificação é o de correlação próxima de zero, quando os investimentos pouco se relacionam.

Ex: investimentos em renda fixa e investimentos em rendavariável.

► Distribuição Normal: Mede a probabilidade de um evento ocorrer.

Utiliza para seu cálculo a média e o desvio-padrão.Mede a chance de ganho ou de perda em um fundo de investimento.Exemplo: Fundo de ações: média de retorno de 4% e um desvio Padrão (risco) de 3%.Portanto, os retornos futuros deste ativo estão:

→ Cálculo para um desvio padrão4% (média) - 3% (um desvio padrão) = 1%4% (média) + 3% (um desvio padrão) = 7%Assim é de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:1% a 7% → Com aproximado 68% de confiança.

→ Cálculo para dois desvios padrão4% (média) - 6% (dois desvios padrão) = -2%4% (média) + 6% (dois desvios padrão) = 10%Assim é de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:-2% a 10% →Com aproximado 95% de confiança.

→ Cálculo para três desvios padrão4% (média) - 9% (dois desvios padrão) = -5%4% (média) + 9% (dois desvios padrão) = 13%Assim é de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:-5% a 13% → Com aproximado 99% de confiança.



Ň Questões

1) A correlação entre taxa SELIC Meta e um fundo de renda fixa simples é:

a) Próxima de 1.

b) Maior que 1.

c) Próxima de -1.

d) Igual a 0.

2) Em uma distribuição normal, a média de valorização de um ativo é de 5% e o desvio padrão é de 2%. Qual a probabilidade que ele tenha rentabilidades entre 1% e 9%?

a) 68,28%.

b) 95,44%.

c) 99%.

d) 50%.

3) A correlação entre taxa SELIC Meta e o título prefixado é:

a) Próxima de 1.

b) Maior que 1.

c) Próxima de -1

d) Igual a 0.

4) Uma empresa está reduzindo seu capital próprio e aumentando o capital de terceiros. Uma consequência será:

a) Redução no custo ponderado de capital próprio (WACC), causando maior risco à empresa.

b) Redução no custo ponderado de capital próprio (WACC), causando menor risco à empresa.

c) Aumento no custo ponderado de capital próprio (WACC), causando maior risco à empresa.

d) Aumento no custo ponderado de capital próprio (WACC), causando menor risco à empresa.



5) O déficit público nominal ocorre quando a arrecadação de tributos é:

a) Maior que as despesas e investimentos públicos, excluídas as despesas com juros da dívida pública.

b) Maior que as despesas públicas, sem exceção.

c) Menor que as despesas públicas, excluídas as despesas com juros da dívida pública.

d) Menor que todas as despesas públicas, sem exceção.

6) Um determinado país está em recessão, e o BACEN decide estimular a economia pela política monetária. Um possível procedimento a ser adotado é:

a) Comprar títulos no mercado aberto (open market).

b) Vender títulos no mercado aberto (open market).

c) Aumentar os depósitos compulsórios.

d) Aumentar a taxa de redesconto.

7) O regime de câmbio flutuante puro é aquele em que o BACEN:

a) Vende moeda estrangeira quando a sua cotação está aumentando.

b) Compra moeda estrangeira quando sua cotação está diminuindo.

c) Estabelece um intervalo de valores, no qual é permitida a flutuação cambial.

d) Não intervém no mercado cambial.

8) Nas contas externas, a conta capital inclui:

a) Importação e exportações.

b) Importação, exportação e juros da dívida pública.

c) Investimentos estrangeiros diretos e indiretos.

d) Transferências voluntárias de moeda estrangeira provenientes do exterior.

9) A correlação e a covariância medem:

a) A mediana das variações de duas variáveis.

b) A variação conjunta de duas variáveis.

c) A moda das variações de duas variáveis.

d) A raiz cúbica das variações de duas variáveis.



10) A função da CETIP é a liquidação e custódia de, fundamentalmente:

a) Títulos privados.

b) Títulos públicos.

c) Títulos públicos e privados.

d) Todos os títulos e valores mobiliários.

11) Uma clearing, como a CBLC, tem como principais funções:

a) Auditar a idoneidade dos participantes do mercado.

b) Auditar as compras e vendas de determinado mercado.

c) Executar os serviços de compensação, liquidação e controle de risco e custódia de determinado mercado.

d) Operacionalizar e administrar as liquidações e custódias de determinado mercado.

12) Durante um período de três dias, observa-se o comportamento de três carteiras de ações negociadas na BOVESPA e do IBOVESPA conforme a tabela:

DIA 1 2 3Ibovespa +0,50% -1,30% +2,50%Carteira A +0,10% -0,26% +0,50%Carteira B +0,90% -2,34% +4,50%Carteira C +0,50% -1,30% +2,50%

Apresenta maior risco, em ordem decrescente:

a) C>B>A.

b) A>B>C.

c) C>A>B.

d) B>C>A.



13) Qual das medidas abaixo pode ser considerada uma medida de dispersão?

a) Moda.

b) Covariância.

c) Desvio Padrão.

d) Coeficiente de Determinação.

14) A maior parte do dinheiro da conta reserva é oriunda de:

a) Empréstimos compulsórios de correntistas.

b) Dólares em poder dos bancos.

c) Venda de títulos públicos.

d) Depósito compulsório dos bancos.

15) O relatório Focus do Banco Central divulga semanalmente as medianas das expectativas do mercado. Por que a escolha da mediana e não da média?

a) Porque a mediana é menos sensível ao efeito dos extremos.

b) Porque a mediana espelha a expectativa mais frequente do mercado.

c) Porque a mediana é mais precisa.

d) Porque a moda pode conter erros de tendência.

Ň Respostas

1) A correlação entre taxa SELIC Meta e um fundo de renda fixa simples é:

a) Próxima de 1. → significa que quando um ativo sobe, o outro sobe. É o caso, a Taxa SELIC meta e a Taxa DI.

b) Maior que 1. → não existe.

c) Próxima de -1. → significa que quando um ativo sobe, o outro cai. É o caso de dólar e bolsa.

d) Igual a 0. → significa que quando um ativo sobe, não dá para saber o que acontecerá com o outro.



2) Em uma distribuição normal, a média de valorização de um ativo 5% e o desvio padrão é de 2%. Qual a probabilidade que ele tenha rentabilidades entre 1% e 9%.

a) 68,28%. → esta é a probabilidade entre 3% e 7%.

b) 95,44%.

c) 99%. → esta é a probabilidade entre -1% e 11%.

d) 50%. → não existe.

3) A correlação entre taxa SELIC Meta e o prefixado é:

a) Próxima de 1.

b) Maior que 1.

c) Próxima de -1

d) Igual a 0.

4) Uma empresa está reduzindo seu capital próprio e aumentando o capital de terceiros. Uma consequência será:

a) Redução no custo ponderado de capital próprio (WACC), causando maior risco à empresa. → Capital de terceiro é mais barato que o próprio. A empresa passa a ter mais conta para pagar, aumentando sua dependência de sua receita (lucro se paga a hora que der, empréstimo tem data). Esse é o conceito de alavancagem financeira, maior lucro com uso de capital de terceiros com mais risco de não conseguir honrar.

b) Redução no custo ponderado de capital próprio (WACC), causando menor risco à empresa.

c) Aumento no custo ponderado capital próprio (WACC), causando maior risco à empresa.

d) Aumento no custo ponderado capital próprio (WACC), causando menor risco à empresa.



5) O déficit público nominal ocorre quando a arrecadação de tributos é:

a) Maior que as despesas e investimentos públicos, excluídas as despesas com juros da dívida pública.

→ superávit primário (medida reduz a inflação).

b) Maior que as despesas públicas, sem exceção. → superávit nominal.

c) Menor que as despesas públicas, excluídas as despesas com juros da dívida pública. → déficit primário (medida aumenta a inflação e o PIB).

d) Menor que todas as despesas públicas, sem exceção. → (Tributos-Despesas, investimentos-Juros da dívida).

6) Um determinado país está em recessão, e o BACEN decide estimular a economia pela política monetária. Um possível procedimento a ser adotado é:

a) Comprar títulos no mercado aberto (open market). → assim se coloca dinheiro no mercado para os bancos emprestarem.

b) Vender títulos no mercado aberto (open market). → retira-se dinheiro do mercado, deixando o crédito mais difícil.

c) Aumentar os depósitos compulsórios. → retira-se dinheiro do mercado, deixando o crédito mais difícil.

d) Aumentar a taxa de redesconto. → retira-se dinheiro do mercado, deixando o crédito mais difícil.

7) O regime de câmbio flutuante puro é aquele que o BACEN:

a) Vende moeda estrangeira quando a sua cotação está aumentando. → câmbio flutuante sujo. Política para segurar a inflação.

b) Compra moeda estrangeira quando sua cotação está diminuindo. → câmbio flutuante sujo. Política inflacionária para aumentar o PIB pela exportação.

c) Estabelece um intervalo de valores, no qual é permitida a flutuação cambial. → bandas cambiais, é uma espécie de câmbio fixo.

d) Não intervém no mercado cambial.



8) Nas contas externas, a conta capital inclui:

a) Importação e exportações. → balança comercial.

b) Importação, exportação e juros da dívida pública. → juros é na balança de serviços.

c) Investimentos estrangeiros diretos e indiretos.

d) Transferências voluntárias de moeda estrangeira provenientes do exterior. → transferências unilaterais.

9) A correlação e a covariância medem:

a) A mediana das variações de duas variáveis.

b) A variação conjunta de duas variáveis.

c) A moda das variações de duas variáveis.

d) A raiz cúbica das variações de duas variáveis.

10) A função da CETIP é a liquidação e custódia de, fundamentalmente:

a) Títulos privados.

b) Títulos públicos.

c) Títulos públicos e privados. → A CETIP também registra títulos públicos municipais e estaduais, além dos privados do mercado à vista e da SWAP. Derivativos e ações são custodiados na CBLC. Títulos públicos federais na SELIC.

d) Todos os títulos e valores mobiliários.

11) Uma clearing, como a CBLC, tem como principais funções:

a) Auditar a idoneidade dos participantes do mercado. → isso é função da CVM.

b) Auditar as compras e vendas de determinado mercado. → isso é função da CVM.

c) Executar os serviços de compensação, liquidação e controle de risco e custódia de determinado mercado.

d) Operacionalizar e administrar as liquidações e custódias de determinado mercado. → isso é função das câmaras de liquidação e custódia (SELIC, CETIP).É o comprador dos vendedores e o vendedor do comprador.



12) Durante um período de três dias, observa-se o comportamento de três carteiras de ações negociadas na BOVESPA e do IBOVESPA conforme a tabela:

DIA 1 2 3Ibovespa +0,50% -1,30% +2,50%Carteira A +0,10% -0,26% +0,50%Carteira B +0,90% -2,34% +4,50%Carteira C +0,50% -1,30% +2,50%

Apresenta maior risco, em ordem decrescente:

a) C>B>A.

b) A>B>C.

c) C>A>B.

d) B>C>A. → Quanto maior a variação, maior a volatilidade, maior o risco.

13) Qual das medidas abaixo pode ser considerada uma medida de dispersão?

a) Moda. → medida de retorno.

b) Covariância. → medida de relação entre dois ativos.

c) Desvio Padrão.

d) Coeficiente de Determinação. → medida de relação entre dois ativos. Desvio padrão e variância são medidas de dispersão.

14) A maior parte do dinheiro da conta reserva é oriunda de:

a) Empréstimos compulsórios de correntistas. → quem faz o depósito compulsório são os bancos, que precisam repassar parte dos depósitos dos clientes.

b) Dólares em poder dos bancos. → este dinheiro faz parte da conta de reservas internacionais.

c) Venda de títulos públicos. → existe uma conta reserva do tesouro nacional, destinado a resgate de dívida pública, mas não é a reserva bancária.

d) Depósito compulsório dos bancos.



15) O relatório Focus do Banco Central divulga semanalmente as medianas das expectativas do mercado. Por que a escolha da mediana e não da média?

a) Porque a mediana é menos sensível ao efeito dos extremos.

b) Porque a mediana espelha a expectativa mais frequente do mercado.

c) Porque a mediana é mais precisa.

d) Porque a moda pode conter erros de tendência.



10. Mensuração de Risco

Este é o capítulo no qual, normalmente, os alunos encontram maior dificuldade no CPA 20. Ele utiliza a estatística vista no último capítulo de forma aplicada. Serão cinco questões sobre este capítulo, vamos nos preparar para acertar pelo menos a metade, entre dua e três.

Agora vamos falar da aplicação da estatística na mensuração de risco. São vários instrumentos para calcular o risco de ações, títulos e fundos. Não será preciso fazer as contas, mas enquanto no CPA 10 era necessário só saber o que era risco de mercado, crédito e liquidez, no CPA 20 será necessário quantificar estes riscos.

Instrumento Risco Medida

Correlação, Covariância e Coeficiente de Determinação

Diversificável (ações) Quanto menor, mais diversificado

Tracking Error e Erro Quadrático Médio

Se o fundo é ativo ou passivo Quanto maior, mais ativo

Beta Mercado (ações) Quanto maior, mais arriscado

Duration de Macaulay Mercado (títulos) Quanto maior o prazo, maior risco

Duration Modificada Mercado (títulos) Quanto maior, maior o risco

Correlação e covariança

► A covariância entre dois ativos determina a correlação. Entretanto, coeficiente de determinação tem a mesma função da covariância e da correlação e representa o quadrado da correlação (R2).

► Serve para analisar o risco de mercado diversificável. Para reduzir o risco de mercado diversificável, o investidor deve comprar títulos com covariância, correlação ou coeficiente de determinação próximos a 0.



Tracking Error: ► Pouco utilizado no mercado. ► Mede o deslocamento de uma carteira em

relação benchmark. ► Quanto maior a diferença maior o Tracking Error.

TE = σ (Rfundo – Rbench)

São duas medidas pouco usadas, inclusive por gestores de fundos. Elas medem a diferença entre a variação de um título com outro título ou benchmark.

Índice Beta:

Uma das medidas mais usadas pelo mercado atualmente é o Beta.

Beta > 1 - mais agressivo que o mercado

► Mede o retorno acima da taxa livre de risco, ou seja, o prêmio do risco.

► Mensura o risco não diversificável. ► Mede a variação da ação em relação ao

IBOVESPA (mercado). ► Um Beta igual a zero representa a taxa

livre de risco (TAXA SELIC).



Beta < 1 - mais conservador que o mercado Beta = 1 - igual ao mercado (passivo)Beta = 0 – não tem risco, Ativo Livre de Risco.

Índice de Sharpe: ► Índice de Sharpe = Índice de risco e retorno.

IS= (Retorno Esperado Com Risco - Retorno Esperado Livre de Risco) / Risco (Volatividade)

► Quanto maior o índice de sharpe, melhor o investimento em termos de risco e retorno (mais retorno com menos risco).

RETO

RNO

RISCO

ALTO ÍNDICE DE SHARPE

BAIXO ÍNDICE DE SHARPE

Índice de Sharpe Modificado usa o retorno de bechmark no lugar do retorno livre de uso

O Índice de Sharpe, também calcula o prêmio do risco, entretanto utiliza para cálculo o desvio-padrão.



Duration de Macaulay:

R$ 910,00

R$ 1.000,00

DURATION DE MACAULAY = PRAZO ► É o prazo médio ponderado de um Título de

Renda Fixa. ► Quanto maior o prazo, maior a duration, maior o

risco. ► Quanto a maior a duration mais cairá o preço do

título se a taxa de juros subir;

R$ 1.000,00

R$ 1.025,00

25 25 25 25 25 25Duration de Mucaulay 44 meses < prazo finalEm títulos com cupom de juros, o prazo médio é menor que o final, pois são feitos pagamentos ao longo do tempo.

Dica: Quando um título de renda fixa pagar cupom (quando os juros são pagos semestralmente), significa que sua Duration é inferior ao prazo do título. Entretanto, quando o título de renda fixa for zero cupom (quando os juros são pagos apenas no vencimento), sua Duration será igual ao prazo do título.

Duration Modificada:Mede o quanto o preço do título vai subir em caso de queda de 1% na taxa de juros.

R$ 1.000,00

R$ 1.025,00

25 25 25 25 25 25

Aumenta 1% na taxa de juros, cai 0,5% o valor do título

Aumenta 1% na taxa de juros, cai 2% o valor do título

6 12 18 24 36 42 48 R$ 910,00

R$ 1.000,00



9.3 Testes para Gestores de Fundos

► Var: Representa a perda máxima, diária, de um fundo de investimento.

► O VaR está no regulamento do fundo. ► O gestor não pode correr mais risco que o

definido no VaR do fundo (Stop Loss). ► Para isso, compra títulos que, na média, tenham

VaR = VaR do Regulamento. ► É feito um back testing para medir se os retornos

e perdas obtidas estão dentro da VaR. ► Stress Test: É a simulação de cenário de estresse

no mercado financeiro com o intuito de mensurar o risco.

► Stop Loss: Movimento feito pelo Gestor para reduzir as perdas e restabelecer os parâmetros do VaR.

VaR (Value At Risk)

Stress Test

MédiaM - 2 σ M + 2 σ

VaR

95% dos resultados

Exemplo de Back Testing

O Gestor está cumprindo o VaR?

1%-1% 3%

Mês FundoJan 3,5%Fev 4,0%Mar 3,5%Abr 3,2%Mai 2,0%Jun 1,0%Jul -0,5%Ago 3,5%Set 4,0%Out 5,0%Nov 3,5%Dez 4,0%

O VaR é de -1%. Para que isso seja verdade, 95% dos resultados têm de estar entre -1% e 1% (média + 2 desvios padrão e média – 2 desvios padrão). Note que isso não está acontecendo. O fundo, na maioria das vezes, rende mais que 3%. Apesar de ser “para o bem”, o gestor está correndo mais risco que o permitido. Nesta situação, o gestor deve acionar ferramentas de Stop Loss para parar as possíveis perdas.



Ň Questões

1) Na tentativa de montar uma carteira de ações, sintetizando as variações do Ibovespa, um

investidor deve observar:a) O Beta.b) O Índice de Sharpe.c) A duration.d) A moda.

2) Ao analisarmos o erro quadrático médio, podemos concluir que:a) Fundos ativos tendem a ter erro quadrático médio maior em relação a fundos passivos.b) Fundos passivos tendem a ter erro quadrático médio maior em relação a fundos ativos.c) Fundos referenciados tendem a ter maior erro quadrático médio em relação a fundos de ações.d) Fundos ativos tendem a ter o mesmo erro quadrático médio em relação aos fundos passivos.

3) Um título prefixado paga cupom semestral de 3% e o principal no seu vencimento. O prazo até o seu vencimento é de 3 anos. A Duration de Macaulay desse título é:

a) Igual a 3 anosb) Inferior a 3 anosc) Igual a 3%d) Inferior a 3%

4) O procedimento de back testing para os modelos de VaR é um modo de:a) Calcular os parâmetros da distribuição de probabilidade utilizada.b) Quantificar o risco em casos de grandes variações do Ibovespa.c) Medir a perda média em situações de crise.d) Aferir o modelo de risco que está sendo utilizado.



5) Um banco oferece aos seus clientes investimentos tanto em ações como em CDBs prefixados próprios. Os riscos incorridos nesse investimento são:

a) Ações: mercado, apenas. CDB: crédito apenas.b) Ações: mercado e liquidez. CDB: mercado, crédito e liquidez.c) Ações: mercado, crédito e liquidez. CDB: crédito apenas.d) Ações: mercado, apenas. CDB: liquidez e crédito apenas.

6) Na avaliação de risco de crédito de uma empresa, prioriza-se:

a) O cronograma de investimento.

b) A capacidade de pagamento.

c) A relação com credores.

d) A estrutura organizacional.

7) Qual das medidas a seguir serve para determinar o grau de diversificação de uma carteira? a) Média.b) Desvio padrãoc) Correlaçãod) VaR

8) Considerando dois ativos de mesmo emissor e a mesma característica, o de maior liquidez provavelmente será:

a) Mais caro.b) Mais barato.c) De mesmo preço.d) Menos negociado.

9) A correlação entre um fundo indexado Ibovespa e o Ibovespa será:a) Próxima de 1.b) Próxima de -1.c) Próxima de 0.d) Maior que 1.



10) O tracking error é uma medida que dará:

a) O risco de uma carteira.

b) A rentabilidade esperada de uma carteira.

c) O deslocamento de uma carteira em relação a um benchmark.

d) máxima perda esperada de uma carteira.

11) Entre dois fundos que objetivam a mesma rentabilidade, um investidor deve escolher aquele que apresenta maior:

a) Volatilidade.

b) Duration.

c) Beta.

d) Índice de Sharpe.

12) Sabendo que o beta de uma ação em relação ao Ibovespa é igual a 2, podemos afirmar que essa ação:

a) É mais sensível a mudanças na taxa de juros do mercado que o Ibovespa.

b) É menos sensível a mudanças de taxa de juros no mercado que o Ibovespa.

c) Possui rentabilidades superiores ao Ibovespa.

d) Possui rentabilidades inferiores ao Ibovespa.

13) As teorias modernas de investimentos consideram que para se medir o risco de uma carteira de ativos: devemos considerar

a) A média simples dos desvios padrões de cada ativo da carteira.

b) A a média ponderada dos desvios padrões de cada ativo da carteira.

c) Além do desvio padrão, o seu retorno.

d) Além do desvio padrão, a correlação entre os ativos.



14) Em relação ao risco país, podemos afirmar que:a) Ao atingir uma classificação denominada grau de investimento, não há mais risco desse país deixar

de honrar os compromissos de sua dívida.b) Ele pode ser entendido como a probabilidade de um país cumprir as suas metas de inflação.c) Ele pode ser entendido como a probabilidade de um país deixar de pagar sua dívida, incluindo juros e

principal.d) Ao atingir uma classificação denominada “grau de investimento”, esse país deve aumentar suas

metas de inflação.

15) Em um diagrama risco x retorno, para um dado retorno, o risco de uma carteira formada por dois ativos:

a) Aumenta à medida que a correlação entre eles diminui.

b) Independe da correlação entre eles.

c) Diminui à medida que a correlação entre eles também diminui.

d) Diminui à medida que a correlação entre eles aumenta.

16) Em um cenário de queda da taxa de juros, o investidor irá preferir:

a) Títulos de renda fixa com menor Duration modificada, para compensar a queda no valor do ativo.

b) Títulos com menor convexidade.

c) Títulos de renda fixa com Duration modificada maior.

d) Papéis pós-fixados para evitar riscos de queda na taxa de juros.

17) Ao montar uma carteira de Beta igual a zero, o investidor espera obter:

a) Rentabilidade acima do mercado, pois não estará sujeito às oscilações da Bolsa de Valores.

b) Rentabilidade igual dos ativos livres de risco.

c) Rentabilidade zero, pois os ganhos obtidos pelo mercado não são capturados pela carteira.

d) Rentabilidade igual a do mercado de ações.



18) Se a tendência é de queda na taxa de juros, o gestor de um Fundo de Renda Fixa provavelmente terá maiores retornos enquanto durar a tendência de queda se ele comprar ativos que:

a) Tenham um Beta menor que 1.

b) Tenham um Sharpe menor que 1.

c) Tenham Duration de Macaulay maior.

d) Tenham Duration igual a zero.

19) A medida que indica o grau de diversificação de uma carteira, segundo a teoria moderna de investimentos é:

a) A mediana dos retornos dos ativos.

b) O desvio padrão dos retornos dos ativos.

c) A média dos retornos dos ativos.

d) A correlação dos retornos dos ativos.

20) Um fundo de investimento em ações tem como objetivo replicar os retornos do Ibovespa. Para tanto, o gestor deve escolher ações que tenham:

a) Menor volatilidadeb) Beta próximo a 1c) Maior retornod) Índice de Sharpe igual a 0

Ň Respostas

1) Na tentativa de montar uma carteira de ações, sintetizando as variações do Ibovespa, um

investidor deve observar:a) O Beta. → Deve tentar ações com Beta = 1.b) O Índice de Sharpe. → serve para medir risco e retorno.c) A duration. → serve para medir prazo médio de títulos, não aplicável para ações.d) A moda. → não foi falado sobre moda.



2) Ao analisarmos o erro quadrático médio, podemos concluir que:a) Fundos ativos tendem a ter erro quadrático médio maior em relação a fundos passivos. → Maior erro

quadrático significa maior risco. Fundos ativos de ações são os mais arriscados, portanto, com maior erro quadrático médio.

b) Fundos passivos tendem a ter erro quadrático médio maior em relação a fundos ativos. ativos → fundos passivos (mesmo de ações) são mais conservadores.

c) Fundos referenciados tendem a ter maior erro quadrático médio em relação a fundos de ações. → fundos referenciados são mais conservadores.

d) Fundos ativos tendem a ter o mesmo erro quadrático médio em relação aos fundos passivos. → fundos ativos tem mais risco que fundos passivos.

3) Um título prefixado paga cupom semestral de 3% e o principal no seu vencimento. O prazo até o seu vencimento é de 3 anos. A Duration de Macaulay desse título é:

a) Igual a 3 anos → esse é o prazo final, não o médio.b) Inferior a 3 anos → Trata-se do prazo médio de pagamento do título. Veja que como paga cupom

semestral, não é igual a 3 anos, pois, depois de 6 meses, o investidor já recebe os juros. Na média, será menor que 3 anos.

c) Igual a 3% → Duration de Macaulay não tem a ver com rentabilidade.d) Inferior a 3% → Duration de Macaulay não tem a ver com rentabilidade.

4) O procedimento de back testing para os modelos de VaR é um modo de:

a) Calcular os parâmetros da distribuição de probabilidade utilizada.

b) Quantificar o risco em casos de grandes variações do Ibovespa.

c) Medir a perda média em situações de crise.

d) Aferir o modelo de risco que está sendo utilizado. → O back testing serve para verificar se o risco da carteira de títulos está obedecendo o que foi definido no regulamento através da VaR.

5) Um banco oferece aos seus clientes investimentos tanto em ações como em CDBs prefixados próprios. Os riscos incorridos nesse investimento são:

a) Ações: mercado, apenas. CDB: crédito apenas.b) Ações: mercado e liquidez. CDB: mercado, crédito e liquidez.c) Ações: mercado, crédito e liquidez. CDB: crédito apenas.d) Ações: mercado, apenas. CDB: liquidez e crédito apenas.



6) Na avaliação de risco de crédito de uma empresa, prioriza-se:

a) O cronograma de investimento.

b) A capacidade de pagamento.

c) A relação com credores.

d) A estrutura organizacional.

7) Qual das medidas a seguir serve para determinar o grau de diversificação de uma carteira? a) Média.b) Desvio padrãoc) Correlação → Caso a correlação entre os ativos da carteira seja baixa (ou seja, próximo a 0, longe de 1

e -1), a carteira estará reduzindo o risco diversificável.d) VaR

8) Considerando dois ativos de mesmo emissor e a mesma característica, o de maior liquidez provavelmente será:

a) Mais caro.b) Mais barato.c) De mesmo preço.d) Menos negociado.

9) A correlação entre um fundo indexado Ibovespa e o Ibovespa será:a) Próxima de 1. → Fundos passivos tem correlação próxima a 1.b) Próxima de -1. → A correlação é inversa, ou seja, se o Ibovespa subir, o fundo cai.c) Próxima de 0. → Não existe correlação entre o fundo e o Ibovespa.d) Maior que 1. → Impossível.

10) O tracking error é uma medida que dará:

a) O risco de uma carteira.

b) A rentabilidade esperada de uma carteira.

c) O deslocamento de uma carteira em relação a um benchmark.

d) máxima perda esperada de uma carteira.



11) Entre dois fundos que objetivam a mesma rentabilidade, um investidor deve escolher aquele que apresenta maior:

a) Volatilidade.

b) Duration.

c) Beta.

d) Índice de Sharpe. → Índice de Sharpe realiza análise de risco e retorno, se o retorno é igual, o maior índice de sharpe significa menor risco.

12) Sabendo que o beta de uma ação em relação ao Ibovespa é igual a 2, podemos afirmar que essa ação:

a) É mais sensível a mudanças na taxa de juros do mercado que o Ibovespa. → Se o Beta é maior que 1, a ação é mais agressiva que o Ibovespa, pode ter rentabilidade maior se o Ibovespa subir ou queda maior se o Ibovespa cair.

b) É menos sensível a mudanças de taxa de juros no mercado que o Ibovespa. → isso é para Beta < 1.

c) Possui rentabilidades superiores ao Ibovespa. → ninguém disse que a Bolsa está subindo para falar de rentabilidades.

d) Possui rentabilidades inferiores ao Ibovespa. → ninguém disse que a Bolsa está subindo.

13) As teorias modernas de investimentos consideram que para montar uma carteira de ativos: devemos considerar

a) A média simples dos desvios padrões de cada ativo da carteira.→ com isso, concluir-se-á que quanto mais ações mais risco, o que não é verdade.

b) A a média ponderada dos desvios padrões de cada ativo da carteira. → da mesma forma, quanto mais ações, mais risco, não é real.

c) Além do desvio padrão, o seu retorno. → retorno não serve para medir risco.

d) Além do desvio padrão, a correlação entre os ativos. → Correlação zero reduz o risco diversificável de uma carteira. Além de somar os riscos (desvios padrões), deve-se calcular a redução do risco gerada pela diversificação de ativos, medido pela correlação.



14) Em relação ao risco país, podemos afirmar que:

a) Ao atingir uma classificação denominada grau de investimento, não há mais risco desse país deixar de honrar os compromissos de sua dívida.

b) Ele pode ser entendido como a probabilidade de um país cumprir as suas metas de inflação.

c) Ele pode ser entendido como a probabilidade de um país deixar de pagar sua dívida, incluindo juros e principal. → Grau de investimento significa risco baixo de um país deixar de pagar, mas não risco 0.

d) Ao atingir uma classificação denominada “grau de investimento”, esse país deve aumentar suas metas de inflação.

15) Em um diagrama risco x retorno, para um dado retorno, o risco de uma carteira formada por dois ativos:

a) Aumenta à medida que a correlação entre eles diminui.

b) Independe da correlação entre eles.

c) Diminui à medida que a correlação entre eles também diminui. →Se a correlação entre dois ativos é pequena, o risco diversificável é reduzido. Se a correlação entre dois ativos é alta, o risco diversificável continua elevado.

d) Diminui à medida que a correlação entre eles aumenta.

16) Em um cenário de queda da taxa de juros, o investidor irá preferir:

a) Títulos de renda fixa com menor Duration modificada, para compensar a queda no valor do ativo.→ adequados para reduzir o risco de uma alta na taxa de juros.

b) Títulos com menor convexidade. → Menor Duration modificada e menor convexidade demonstram a mesma coisa.

c) Títulos de renda fixa com Duration modificada maior. → Maior Duration modificada ou convexidade representa maior risco numa elevação na taxa de juros, mas maior retorno na queda da taxa de juros.

d) Papéis pós-fixados, para evitar riscos de queda na taxa de juros.



17) Ao montar uma carteira de Beta igual a zero, o investidor espera obter:

a) Rentabilidade acima do mercado, pois não estará sujeito às oscilações da Bolsa de Valores.

b) Rentabilidade igual dos ativos livres de risco. → O Beta mede o retorno acima do mercado (livre de risco). Se o Beta é 0, significa que o investidor terá rentabilidade igual ao ativo livre de risco ou ao benchmark.

c) Rentabilidade zero, pois os ganhos obtidos pelo mercado não são capturados pela carteira.

d) Rentabilidade igual a do mercado de ações.

18) Se a tendência é de queda na taxa de juros, o gestor de um Fundo de Renda Fixa provavelmente terá maiores retornos enquanto durar a tendência de queda se ele comprar ativos que:

a) Tenham um Beta menor que 1. → Ao contrário, devem ter Beta maior que 1.b) Tenham um Sharpe menor que 1. → Medida de risco e retorno, não serve nesta análise que é apenas

de retorno.c) Tenham Duration de Macaulay maior. →Quanto maior a Duration de Macaulay maior o risco, mas

maior o retorno.d) Tenham Duration igual a zero. → ao contrário, devem ter Duration maior.

19) A medida que indica o grau de diversificação de uma carteira, segundo a teoria moderna de investimentos é:

a) A mediana dos retornos dos ativos. → Mede retorno.

b) O desvio padrão dos retornos dos ativos. → Mede risco.

c) A média dos retornos dos ativos. → Mede retorno.

d) A correlação dos retornos dos ativos. → Se a correlação for baixa, os ativos estão bem diversificados. Correlação positiva próxima a 1 gera alto risco diversificável. Correlação negativa perto de -1 reduz os riscos, mas também reduz os retornos.

20) Um fundo de investimento em ações tem como objetivo replicar os retornos do Ibovespa. Para tanto, o gestor deve escolher ações que tenham:

a) Menor volatilidadeb) Beta próximo a 1→ Se um ativo tem Beta igual a 1, significa que ele se comporta exatamente igual ao

Ibovespa.c) Maior retornod) Índice de Sharpe igual a 0



11. Mercado de Capitais ¡ Para quem gosta de investimentos, este certamente é o capítulo mais interessante. Serão

apresentadas diversas alternativas de aplicação e o estudo será prazeroso. Se não é o seu caso, é bom ter paciência, pois seis questões da prova serão sobre este assunto. Vamos objetivas acertar pelo menos metade delas, ou seja, três.

10.1 Outros Produtos Financeiros do Mercado de Capitais

Parte mais fácil deste conteúdo. Não dá para errar:

► Emitido por companhias securitzadoras. Quem compra este título está financiando diretamente o comprador da casa própria. Rende as parcelas.

► A aplicação mínima aqui é de R$ 300 mil.

Certificados de recebíveis imobiliários (CRI)

Emitido por produtores rurais e associações. Lembra dos casos Boi Gordo e da Avestruz Master? Depois que essas empresas deram um golpe nos investidores, a CVM decidiu regulamentar o mercado. Você compra um produto rural (normalmente animais), e o aplicador ganha a engorda do animal. Tem risco de mercado (preço da arroba).

Cédula do Produto Rural (CPR)Photo via Visualhunt.com

É um investimento de renda fixa em que os recursos são destinados ao fomento do agronegócio. Pode ser entendida como um empréstimo que o investidor faz a uma instituição financeira pública ou privada e, para tanto, recebe uma remuneração, que pode ser um percentual do CDI (85% a 100%), uma taxa prefixada ou ainda inflação mais juros prefixados.

► Emitido por bancos e cooperativas de crédito. ► Isento de IOF e IR. ►Maior Emissor: Banco do Brasil ►Carência mínima de 3 meses.

Letras de Crédito no AgronegócioPhoto credit: fishhawk via Visual hunt / CC BY



Título emitido por pessoa física ou jurídica em favor da instituição financeira credora, com promessa de pagamento de dívida em dinheiro.

► Emitida pelos bancos em contratos de empréstimos. Podem ser renegociados na bolsa ou com os FDICs

CCB

ATENÇÃO: Os CCB, CPR, CRI e CRA não são cobertos pelo FGC (Fundo Garantidor de Crédito), pois não são emitidos por instituições financeiras. Na LCI e LCA, caso o investidor não pague, quem perde é o banco. Nos produtos de securitizadoras, o risco de crédito é do cliente. Tem risco de liquidez (sem resgate antecipado) e de contraparte (golpe). Tem risco de mercado.

10.1 Ações

Direitos e Deveres de Acionistas e Empresas de Capital AbertoOs conhecimentos de como funciona uma ação são mais exigidos no CPA 20, assim, além dos conceitos já vistos dos produtos do ponto de vista do investidor, serão exigidos agora direitos e deveres das empresas:

InplitSplit

A empresa tem o direito de fazer um Split, ou seja, dividir uma ação em duas ou mais ações. Faz isso para reduzir o risco liquidez. No Brasil, as empresas tentam manter o valor de uma ação entre R$ 30,00 e R$ 50,00. Quando uma ação é muito “cara”, a liquidez dela cai.

A empresa também pode fazer um Inplit, ou seja, juntar duas ou mais ações em uma ação só. A empresa faz isso para melhorar o risco de mercado, pois uma ação com valor muito baixo (por exemplo, R$ 0,10), qualquer centavo de oscilação gera uma variação muito grande no patrimônio dos acionistas.



Liquidação e Custódia:A CBLC é responsável pela liquidação e custódia das ações. Ela procede da seguinte maneira:D+0 – dia da operação.D+1 – prazo para os intermediários financeiros especificarem as operações executadas.D+2 – entrega e bloqueio dos títulos para liquidação física da operação.D+3 – liquidação física e financeira.

Governança corporativa:A Bovespa criou três níveis de governança corporativa. As empresas podem participar destes mercados.

NÍVEIS DE GOVERNANÇA CORPORATIVA

Nível 1 - Informações mais transparentes.

Nível 2 - Compromisso com os minoritários.

Novo Mercado - Somente ações ordinárias.

Os níveis ainda obrigam:Nível 1: Parcela mínima de ações em circulação, representando 25% do capital social da empresa.Nível 2: Manter 25% das ações em circulação. Demonstrações Financeiras em padrões internacionais (IFRS ou US GAAP). Tag Along de 100% para ações ordinárias e 80% para ações preferenciais. O conselho de Administração deve ter no mínimo de 5 membros, dos quais 20% devem ser independentes.Novo Mercado: IPO de no mínimo 10 milhões e manter 25% das ações em circulação. O conselho de Administração deve ter no mínimo de 5 membros, dos quais 20% devem ser independentes.

American Depositary Receipts (ADR) ► Recibo negociável de ações de outros países na bolsa

americana. ► No caso de ADR de empresa brasileira, as ações ficam

depositadas em um banco custodiante no Brasil, que serve de lastro para a emissão da ADR.

► O ADR concede ao acionista os direitos de dividendos,

subscrições, bonificações. ► Podem ser convertidas em ações para serem negociadas

no Brasil.



Brazilian Depositary Receipt (BDR)

► São recibos de ações de empresas estrangeiras negociadas no Brasil.

► Podem ser negociadas na bolsa de valores ou no mercado de balcão.

10.3 Análise do Mercado de Ações

Existem apenas duas formas de análise:

Análise Fundamentalista ► Consiste no propósito de analisar e projetar os

resultados de uma empresa. ► A Peça-chave é a análise dos balanços trimestrais.

►A análise do cenário macroeconômico de onde a empresa está situada também é analisada.

► Seu objetivo é tentar achar um “preço justo” para ação, para assim comparar se determinada ação está acima ou abaixo desse preço.

Análise Gráfica ► Tudo está refletido no preço de mercado. ► Os preços se movem em tendências. ► O analista técnico sabe que existem razões para a

alta (resistência) ou para a baixa (suporte), mas não se preocupa em conhecer essas razões.



10.4 Mercado de Derivativos

¡ Mercado de derivativos é dividido em 4 partes. A primeira, como já vimos no capítulo de produtos financeiros, trata-se de opções de compra e venda. Entretanto, agora vamos aprofundar mais este assunto. Além disso, ainda temos mais 3, que são exigidos no CPA 20, termo, futuros e swap.

Opções

Mês devencimento

Ativo Objeto

Opções

Prêmio

Strike

► Data de Vencimento (3ª segunda feira do mês). ► Comprador (titular) tem o direito de comprar as ações. ► Vendedor (lançador) possui a obrigação de de vender as ações. ► Esta ação está out of de money, pois o preço corrente da ação é R$ 23, abaixo do strike.

Formas de exercer o direito de opção: ► Americana: durante a vigência do contrato, a qualquer momento; ► Européia: apenas na data de vencimento do contrato de opções.

Opções Titular Lançador1. Compra a opção 1. Vende a opção

OPÇÃO DE COMPRA 2. Paga o prêmio 2. Recebe o prêmio.( CALL ) 3. Possui o DIREITO de compra 3. Possui a OBRIGAÇÃO de vender

4. Expectativa de alta 4. Expectativa de queda.



Opções Titular Lançador

1. Compra a opção 1. Vende a opção

OPÇÃO DE VENDA 2. Paga o prêmio 2. Recebe o prêmio.

( PUT ) 3. Possui o DIREITO de vender 3. Possui a OBRIGAÇÃO de comprar

4. Expectativa de queda 4. Expectativa de alta.

Uma CALL ou PUT está dentro ou fora do dinheiro (ITM ou OTM) quando:

► CALL ITM (In The Money): Preço do mercado for superior ao preço de exercício da opção (Strike). ► CALL OTM (Out The Money): Preço do mercado for inferior ao preço de exercício da opção (Strike). ► PUT ITM (In The Money): Preço do mercado for inferior ao preço de exercício da opção (Strike). ► PUT OTM (Out The Money): Preço do mercado for superior ao preço de exercício da opção (Strike).

Além disso, a CALL e a PUT estarão no dinheiro, ou seja, ATM (At The Money), quando o preço de mercado for igual ao preço de exercício da opção (Strike).

Mercado a termo

Foto: USDAgov via Visual Hunt / CC BY

Vendo por R$ 527.231.

Colho em Abril.

Quero comprar seus milhos.

► Trata-se do mercado mais

antigo do mundo. ► Faz-se um contrato de

compra e venda no futuro. ► Tem elevado risco de

contraparte. Por isso, é comum a exigência de garantias.

► Os contratos não são padronizados.



Mercado Futuro

Foto: USDAgov via Visual Hunt / CC BY

Preciso venderpelo menos por

R$ 500.000

Garanto esse preço!

► Muito similar ao termo, mas os contratos são padronizados.

► Trata-se também de um contrato de compra e venda no futuro, mas os contratos são padronizados (quantidade, peso vencimento e local da entrega, tem ajuste diário).

► É comum para negociação de juros, dólar, ouro e Ibovespa no futuro.

► Para resolver o risco de contraparte, que também é elevado, a BM&F criou para os contratos de futuro o ajuste diário. Desta forma, quem perde num determinado dia, tem que pagar a perda no mesmo dia.

Mercado Swap

E se aSELIC subir?

E se o dólar cair?

► Estabelece a troca de dois fluxos financeiros, normalmente taxa Selic por dólar ou por taxa pré-fixada.

► Quase sempre há um pagamento, um juros incluso sobre a troca.

► O comprador aceita pagar aquele juro, pois não está disposto a correr o risco do ativo que tem na mão.



Ň Questões

1) Assinale o Gráfico de uma venda de uma opção de compra, considerando no eixo vertical prêmio e no eixo horizontal o preço à vista do ativo objeto.

a)

b)

c)

d)

2) Numa operação de Split ocorre:

a) Redução do número de ações representativas do capital de uma companhia por desdobramento, sem alteração do capital social.

b) Elevação no número de ações representativas do capital de uma empresa por desdobramento, sem alteração do capital social.

c) Redução do número de ações representativas do capital de uma companhia por desdobramento, com alteração do capital social.

d) Elevação no número de ações representativas do capital de uma empresa por desdobramento, com alteração do capital social.



3) A compra de uma opção de compra caracteriza estratégia de alavancagem, pois:

a) Expõe o titular às chamadas margens de dinheiro.

b) Obriga o titular a permanecer no mercado até o vencimento.

c) Exige depósito de garantia em títulos ou em dinheiro.

d) Possibilita investimento no ativo objeto por uma fração de seu preço no mercado à vista.

4) A precificação de ações baseada na análise fundamentalista utiliza:

a) Dados conjunturais, projeções de resultados e condições de oferta e demanda de bens e serviços da empresa.

b) A proporção de ações na carteira teórica do Ibovespa.

c) Interpretação de gráficos de volumes e preços negociados historicamente.

d) O histórico de cotações das ações da empresa em bolsa de valores.

5) ADRs representam um lote de ações:

a) De companhia aberta, não domiciliada nos Estados Unidos, negociado nos Estados Unidos.

b) De companhia aberta domiciliada no Brasil, negociado no exterior.

c) De companhia aberta domiciliada no exterior, negociado no Brasil.

d) Proveniente exclusivamente do mercado primário do Brasil, negociado no exterior.

6) Um investidor, ao efetuar uma operação de Swap, trocando a remuneração dos ativos de sua carteira de taxa pré-fixada para taxa pós-fixada, tem como objetivo:

a) Aproximar a rentabilidade à taxa básica de juros.

b) Realizar uma operação de descasamento.

c) Eliminar o risco de inflação.

d) Prefixar a taxa de retorno da carteira.



7) As operações feitas no mercado de futuros possuem:

a) Ajuste diário.

b) Pagamento de prêmio.

c) Contrato sem padrão.

d) São garantidos pelo fundo garantidor de crédito.

8) Uma empresa tomou um empréstimo de US$ 1 milhão. Para se proteger contra possíveis oscilações do dólar, a alternativa é:

a) Comprar uma opção de compra de dólares.

b) Vender uma opção de venda de dólares.

c) Vender uma opção de compra de dólares.

d) Comprar uma opção de venda de dólares.

9) Em um contrato de futuros, o preço de ajuste em D+1 é maior que o preço de ajuste em D+0. Assim, podemos concluir que:

a) Quem estiver comprado receberá um crédito.

b) Quem estiver vendido receberá um crédito.

c) Não possui ajuste diário.

d) Quem estiver vendendo e quem estiver comprando receberão um crédito.

10) Garantia de informações transparentes ao acionista são exigências de qual nível de governança corporativa:

a) Tradicional.

b) Novo mercado.

c) Nível 1.

d) Nível 2.



11) É a estratégia pela qual os investidores com intenções definidas procuram cobrir os riscos de variações no preço desvantajosas a seus propósitos:

a) Split.

b) Garantia firme.

c) Hedge.

d) Inplit.

12) Forma de remuneração ao acionista da empresa, calculada sobre o patrimônio líquido da empresa e limitada à variação da taxa de juros de longo prazo (TJLP):

a) Dividendos.

b) Bonificação.

c) Inplit.

d) Juros sobre capital próprio.

13) O direito de subscrição pretende:

a) Incentivar os acionistas a aumentarem a participação acionária na empresa, sem aumento de capital.

b) Valorizar as ações em caso de venda.

c) Conceder o direito ao acionista de manter sua participação acionária em caso de aumento de capital.

d) Aumentar a participação acionária anualmente.

14) O acionista controlador é aquele que detém, individualmente ou em grupo vinculado, o poder de administrar a empresa. Este poder advém:

a) da maioria das ações preferenciais.

b) da maioria das ações ordinárias.

c) De ser o maior acionista ordinário, mesmo que não tenha mais da metade.

d) Da totalidade das ações ordinárias.



15) As ofertas secundárias de ações são aquelas onde são:

a) Emitidas novas ações a serem vendidas no mercado.

b) Vendidos determinados lotes de ações já existentes, pertencentes a algum acionista.

c) Recompradas ações para ficarem em tesouraria.

d) Recompradas ações para seu cancelamento.

16) Os dois principais ambientes nos quais os investidores podem negociar ações e outros títulos de renda variável são:

a) O mercado de balcão organizado e a SELIC.

b) A Cetip e a Selic.

c) Bolsa de valores e a Selic.

d) Bolsa de valores e mercado de balcão organizado.

17) As letras de crédito do agronegócio (LCA) são:

a) Direitos de financiamento nos empreendimentos na indústria.

b) Isentas de imposto de renda na fonte, mas não na declaração anual de pessoa física.

c) Títulos de crédito nominativos que não permitem negociação.

d) Vinculadas a direitos creditórios originários de negócios realizados entre produtores rurais.

18) O que significa um rating numa emissão de um título?

a) Uma nota que exprime o tamanho da empresa na Bolsa.

b) Uma nota que exprime a capacidade e vontade do emissor de pagar a dívida e a severidade da perda em caso de inadimplência.

c) O valor do rateio que será feito pelo investidor.

d) O percentual da taxa de administração cobrada em uma emissão de um título.



19) Um investidor comprou 25 contratos de Ibovespa futuro a 20.500 pontos e fechou a posição por 20.420 pontos. Considerando que cada ponto vale R$ 3,00, qual foi o resultado financeiro da operação?

a) Ganhou R$ 6 mil no dia em que desfez a operação.

b) Ganhou R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado.

c) Perdeu R$ 6 mil no dia em que desfez a operação.

d) Perdeu R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado.

20) Um investidor pagou de prêmio numa call de PETR4 com preço de exercício de R$ 37,00, o valor de R$ 8,50, com vencimento em 30 dias. A ação no mercado à vista está sendo negociada por R$ 38,50. Qual a perda máxima para esse investidor, sabendo que a volatilidade desse papel é de R$ 1,50?

a) R$ 36,70.

b) R$ 30,00.

c) R$ 8,50.

d) R$ 1,50.

21) A decisão de abertura de capital está atrelada:

a) À decisão de investimento e financiamento da companhia.

b) Às variações do preço das ações da empresa na Bolsa.

c) À autorização do Banco Central do Brasil.

d) À transformação da empresa de Limitada para Sociedade Anônima.



22) Analisando o gráfico abaixo, podemos afirmar que trata-se de um investidor que é:

a) Comprou uma operação de termo.

b) Vendeu um Swap.

c) Comprou uma opção de venda.

d) Vendeu uma opção de venda.

23) Uma put esta ITM, quando o strike:

a) É menor que o valor de mercado.

b) É igual ao valor de mercado.

c) É superior ao valor de mercado.

d) É maior que a call.

24) Em ofertas públicas de títulos e valores mobiliários, o banco escriturador tem como principal função:

a) Ser responsável pela existência, autenticidade, validade e regularidade dos títulos e valores mobiliários.

b) Fazer a escrituração e guarda dos livros de registro, assim como a transferência dos títulos e valores mobiliários.

c) Classificar o risco de crédito da empresa mediante análise de sua capacidade de pagamento.

d) Proteger os interesses dos debenturistas, notificando os fatos relevantes ocorridos e tomando as providências necessárias.



25) O formador de mercado consiste em:

a) Pessoa física ou instituição que tem por obrigação formar um preço justo em determinados títulos.

b) Pessoa física que avalia financeira e operacionalmente a empresa para formar um preço de mercado.

c) Pessoa física ou instituição que se compromete, porém não tem a obrigação de formar um preço justo em determinados títulos.

d) Instituição financeira que atua no mercado com taxas mais competitivas.

26) As ofertas públicas podem ser realizadas por preço fixo, bookbuilding ou leilão em bolsa. Ao contrário do preço fixo, no bookbuilding:

a) Não há garantias reais.

b) Os investidores são informados das condições somente no momento efetivo da venda.

c) Os investidores definem previamente as condições nas quais estão dispostos a comprar a oferta.

d) O preço da oferta pública é definido pelo órgão competente da empresa e não sofre alterações ao longo do prazo de execução.

27) Uma opção que pode ser exercida apenas no vencimento e uma opção que possa ser exercida até o vencimento são chamadas, respectivamente, de:

a) Alemã e americana.

b) Europeia e americana.

c) Americana e europeia.

d) Americana e alemã.

28) Em um negócio de opção, quem efetua a venda da opção, é chamado de:

a) Lançador.

b) Titular.

c) Hedger.

d) Especulador.



Ň Respostas

1) Assinale o Gráfico de uma venda de uma opção de compra, considerando no eixo vertical prêmio e no eixo horizontal o preço à vista do ativo objeto.

a)

b)

→ Venda de uma opção de compra, gráfico para baixo, posição vendido.c)

→ Trata-se de compra de opção de venda. Gráfico para baixo, posição vendida.d)

→ Trata-se de compra de um futuro.

2) Numa operação de Split ocorre:

a) Redução do número de ações representativas do capital de uma companhia por desdobramento, sem alteração do capital social. → isso é um Inplit.

b) Elevação no número de ações representativas do capital de uma empresa por desdobramento, sem alteração do capital social. → O Split é desdobramento de uma ação em duas ou mais ações, sem alteração do capital da empresa. É feito por ações que estão “muito caras”, dificultando sua negociação na Bolsa. Tem o objetivo de aumentar a liquidez das ações.

c) Redução do número de ações representativas do capital de uma companhia por desdobramento, com alteração do capital social. → isso só ocorre se a empresa tiver prejuízos elevados, por muito tempo.

d) Elevação no número de ações representativas do capital de uma empresa por desdobramento, com alteração do capital social. → isso é uma oferta primária de ações, os acionistas tem direito a bônus de subscrição.



3) A compra de uma opção de compra caracteriza estratégia de alavancagem, pois:

a) Expõe o titular às chamadas margens de dinheiro.

b) Obriga o titular a permanecer no mercado até o vencimento.

c) Exige depósito de garantia em títulos ou em dinheiro.

d) Possibilita investimento no ativo objeto por uma fração de seu preço no mercado à vista.

4) A precificação de ações baseada na análise fundamentalista utiliza:

a) Dados conjunturais, projeções de resultados e condições de oferta e demanda de bens e serviços da empresa. → Análise fundamentalista analisa se o preço de mercado da ação está abaixo do valor que ela deveria ter de acordo com o potencial da empresa em gerar lucro.

b) A proporção de ações na carteira teórica do Ibovespa.

c) Interpretação de gráficos de volumes e preços negociados historicamente. → essa é a análise técnica ou grafista.

d) O histórico de cotações das ações da empresa em bolsa de valores. → trata-se apenas de rentabilidade observada.

5) ADRs representam um lote de ações:

a) De companhia aberta, não domiciliada nos Estados Unidos, negociado nos Estados Unidos.

b) De companhia aberta domiciliada no Brasil, negociado no exterior.

c) De companhia aberta domiciliada no exterior, negociado no Brasil. → isso é um BDR

d) Proveniente exclusivamente no mercado primário do Brasil, negociado no exterior.

6) Um investidor, ao efetuar uma operação de Swap, trocando a remuneração dos ativos de sua carteira de taxa pré-fixada para taxa pós-fixada, tem como objetivo:

a) Aproximar a rentabilidade à taxa básica de juros. → Swap é troca, o investidor trocou a renda prefixada pela renda pós-fixada. Dessa forma, se protegeu contra elevação da taxa de juros. Provavelmente, a rentabilidade do seu investimento deverá ser menor do que seria sem a Swap. Preferiu segurança a rentabilidade.

b) Realizar uma operação de descasamento. → ????

c) Eliminar o risco de inflação.→ SWAP pode fazer isso, mas não foi isso que o investidor fez.

d) Prefixar a taxa de retorno da carteira. → O outro investidor da Swap fez isso, prefixou a carteira, o investidor da questão deixou a carteira pós-fixada.



7) As operações feitas no mercado de futuros possuem:

a) Ajuste diário.→ Quando a cotação do ativo fica muito diferente do preço de exercício, podem ser exigidas garantias em dinheiro ou garantia do lado que será exercido para que ele tenha condições de honrar o contrato.

b) Pagamento de prêmio. → A maioria tem, mas não é necessário.

c) Contrato sem padrão.→ Isso é no mercado a termo.

d) São garantidos pelo fundo garantidor de crédito.→ Só garante bancos.

8) Uma empresa tomou um empréstimo de US$ 1 milhão. Para se proteger contra possíveis oscilações do dólar, a alternativa é:

a) Comprar uma opção do compra de dólares. →O ideal é a empresa ter o direito de comprar dólares por no máximo um determinado valor. Isso se faz comprando uma opção de compra de dólares no mercado de futuros.

b) Vender uma opção de venda de dólares. → Nesse caso, ela seria obrigada a comprar dólares caso o dólar caia, mas seguirá sem dólares caso o dólar suba, o que é seu problema.

c) Vender uma opção de compra de dólares. → Nesse caso, ela poderia ser obrigada a vender dólares, dólares que ela não tem.

d) Comprar uma opção de venda de dólares. → Nesse caso, ela teria o direito de vender dólares, o que não lhe interessa, pois ela não tem dólares.

9) Em um contrato de futuros, o preço de ajuste em D+1 é maior que o preço de ajuste em D+0. Assim, podemos concluir que:

a) Quem estiver comprado receberá um crédito. → Quem está comprando vai perder dinheiro quando a cotação do ativo sobe. Isso precisa ser compensado por um pagamento em dinheiro para o contrato ser mantido.

b) Quem estiver vendido receberá um crédito.

c) Não possui ajuste diário.

d) Quem estiver vendendo e quem estiver comprando receberão um crédito.



10) Garantia de informações transparentes ao acionista são exigências de qual nível de governança corporativa:

a) Tradicional.

b) Novo mercado. → Apenas ações ordinárias.

c) Nível 1. → Informações.

d) Nível 2. → Direito dos minoritários.

11) É a estratégia pela qual os investidores com intenções definidas procuram cobrir os riscos de variações no preço desvantajosas a seus propósitos:

a) Split.

b) Garantia firme.

c) Hedge. → Hedge são estratégias de proteção contra riscos usando derivativos.

d) Inplit.

12) Forma de remuneração ao acionista da empresa, calculada sobre o patrimônio líquido da empresa e limitada à variação da taxa de juros de longo prazo (TJLP):

a) Dividendos. → São lucros, não tem limite.

b) Bonificação. → São ações, não tem limite.

c) Inplit. → Trata-se de uma estratégia de redução de risco de mercado.

d) Juros sobre capital próprio. → Remuneração sobre patrimônio é sempre juros. Veja que TJLP é uma taxa de juros, portanto, deve limitar o pagamento de juros.

13) A subscrição pretende:

a) Incentivar os acionistas a aumentarem a participação acionária na empresa, sem aumento de capital.

b) Valorizar as ações em caso de venda.

c) Conceder o direito ao acionista de manter a sua participação acionária em caso de aumento de capital.

d) Aumentar a participação acionária anualmente.



14) O acionista controlador é aquele que detém, individualmente ou em grupo vinculado, o poder de administrar a empresa. Este poder advém:

a) Maioria das ações preferenciais. → ação preferencial não dá direito a voto, portanto, não permite o controle.

b) Maioria das ações ordinárias.

c) Ser o maior acionista ordinário, mesmo que não tenha mais da metade. → Ele será o maior acionista e provavelmente exercerá o controle. Mas nada impede que outros acionistas se unam para efetivar o controle. Empresas assim têm capital pulverizado, ou seja, não há controlador.

d) Totalidade das ações ordinárias. → Não precisa ter todas, só a metade mais 1.

15) As ofertas secundárias de ações são aquelas nas quais são:

a) Emitidas novas ações a serem vendidas no mercado.→ Isso é uma oferta primária.

b) Vendidos determinados lotes de ações já existentes, pertencentes a algum acionista. → Um acionista que é sócio da empresa antes do IPO resolve vender ações. Isso é uma oferta secundária.

c) Recompradas ações para ficarem em tesouraria.

d) Recompradas ações para seu cancelamento.

16) Os dois principais ambientes nos quais os investidores podem negociar ações e outros títulos de venda variável são:

a) O mercado de balcão organizado e a SELIC.

b) A Cetip e a Selic.

c) Bolsa de valores e a Selic.

d) Bolsa de valores e mercado de balcão organizado. → Bolsa de valores – mercado secundário. Mercado de balcão organizado – mercado primário e secundário (sem liquidez) Mercado de balcão não organizado – mercado primário, não informatizado. Vendas fechadas.



17) As letras de crédito do agronegócio (LCA) são:

a) Direitos de financiamento nos empreendimentos na indústria. → Trata-se de produto rural, não industrial.

b) Isentas de imposto de renda na fonte, mas não na declaração anual de pessoa física. → São sempre isentas de IR.

c) Títulos de crédito nominativos que não permitem negociação. → Permitem negociação no mercado secundário, apesar de que, como no CDB, normalmente, o banco recompra.

d) Vinculadas a direitos creditórios originários de negócios realizados entre produtores rurais.

18) O que significa um rating numa emissão de um título?

a) Uma nota que exprime o tamanho da empresa na Bolsa.

b) Uma nota que exprime a capacidade e vontade do emissor de pagar a dívida e a severidade da perda em caso de inadimplência. → Rating demonstra o risco de crédito.

c) O valor do rateio que será feito pelo investidor.

d) O percentual da taxa de administração cobrada em uma emissão de um título.

19) Um investidor comprou 25 contratos de Ibovespa futuro a 20.500 pontos e fechou a posição por 20.420 pontos. Considerando que cada ponto vale R$ 3,00, qual foi o resultado financeiro da operação?

a) Ganhou R$ 6 mil no dia em que desfez a operação.

b) Ganhou R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado.

c) Perdeu R$ 6 mil no dia em que desfez a operação.

d) Perdeu R$ 6 mil durante o tempo que ficou comprado. → O investidor certamente perdeu dinheiro. Se cada ponto vale R$ 3,00, ele tem 25 contratos e ficou 80 pontos abaixo, a conta seria R$ 3 x 80 x 25 = -6.000.



20) Um investidor pagou de prêmio numa call de PERR4 com preço de exercício de R$ 37,00, o valor de R$ 8,50, com vencimento de 30 dias. A ação no mercado à vista está sendo negociada por R$ 38,50. Qual a perda máxima para esse investidor, sabendo que a volatilidade desse papel é de R$ 1,50?

a) R$ 36,70.

b) R$ 30,00.

c) R$ 8,50. → Se a volatilidade é de R$ 1,80, no pior cenário, a ação estará valendo R$ 36,70, seu preço de exercício. Neste caso, o investidor perderá todo o prêmio da call, pois terá “virado pó” a opção.

d) R$ 1,50.

21) A decisão de abertura de capital está atrelada:

a) À decisão de investimento e financiamento da companhia.

b) Às variações do preço das ações da empresa na Bolsa. → As empresas analisam o momento da bolsa, mas não é o fator principal.

c) À autorização do Banco Central do Brasil. → Elas precisam de autorização da CVM.

d) À transformação da empresa de Limitada para Sociedade Anônima.→ Normalmente elas já são SA quando fazem abertura de capital.

22) Analisando o gráfico abaixo, podemos afirmar que trata-se de um investidor:

a) Comprou uma operação de termo → Lado comprado, o gráfico é para cima.

b) Vendeu um Swap → Lado vendido, mas gráfico é usado mais para opções. Este não é um gráfico de Swap.

c) Comprou uma opção de venda

d) Vendeu uma opção de venda → Lado comprado, o gráfico seria para cima.



23) Uma put esta ITM, quando o strike:

a) É menor que o valor de mercado.

b) É igual ao valor de mercado.

c) É superior ao valor de mercado. → Vender mais caro e comprar mais barato.

d) É maior que a call.

24) Em ofertas públicas de títulos e valores mobiliários, o banco escriturador tem como principal função:

a) Ser responsável pela existência, autenticidade, validade e regularidade dos títulos e valores mobiliários. → Banco mandatário.

b) Fazer a escrituração e guarda dos livros de registro, assim como a transferência dos títulos e valores mobiliários.

c) Classificar o risco de crédito da empresa mediante análise de sua capacidade de pagamento. → Agência de rating.

d) Proteger os interesses dos debenturistas, notificando-lhes os fatos relevantes ocorridos e tomando as providências necessárias. → Agente fiduciário.

25) O formador de mercado consiste em:

a) Pessoa física ou instituição que tem por obrigação formar um preço justo em determinados títulos.

b) Pessoa física que avalia financeira e operacionalmente a empresa para formar um preço de mercado. → Preço de mercado é formado pelo mercado. Esse é o preço contábil, ou valor patrimonial.

c) Pessoa física ou instituição que se compromete, porém não tem a obrigação de formar um preço justo em determinados títulos. → Se não tem a obrigação, não serve para nada.

d) Instituição financeira que atua no mercado com taxas mais competitivas.



26) As ofertas públicas podem ser realizadas por preço fixo, bookbuilding ou leilão em bolsa. Ao contrário do preço fixo, o bookbuilding:

a) Não há garantias reais.

b) Os investidores são informados das condições somente no momento efetivo da venda.

c) Os investidores definem previamente as condições nas quais estão dispostos a comprar a oferta. → No bookbuilding, os investidores definem as condições, especialmente de preço ou taxa de juros. No preço fixo, as condições são predefinidas e no leilão as condições são definidas na data do lançamento.

d) O preço da oferta pública é definido pelo órgão competente da empresa e não sofre alterações ao longo do prazo de execução.

27) Uma opção que pode ser exercida apenas no vencimento e uma opção que possa ser exercida até o vencimento são chamadas, respectivamente, de:

a) Alemã e americana.

b) Europeia e americana. → Opção europeia, exercida na data do vencimento. Opção americana, exercida até a data do vencimento.

c) Americana e europeia.

d) Americana e alemã.

28) Em um negócio de opção que efetua a venda da opção, é chamado de:

a) Lançador.

b) Titular.

c) Hedger.

d) Especulador.



12. Tributação ¡ Muita gente se assusta com tributação, mas não há o que temer. É um capítulo fácil e teremos quatro

questões. Além da tributação que já vimos em fundos de investimento, a Anbima vai exigir no CPA 20 o conhecimento sobre a tributação dos produtos.

Regra geral: ► Impostos incidem sobre o ganho. ► Impostos incidem no resgate. ► Impostos são deduzidos na fonte. ► Impostos são cobrados pela tabela regressiva e tem IOF. ► As regras geralmente apresentam exceções. ► Existem 4 tipos de produtos para a receita.

Tributação para produtos com lastros imobiliários e agrícolas.

É zero, inclusive fundos imobiliários.A tributação para aplicações em produtos imobiliários e agrícola será zero. Para fundos imobiliários a tributaçãos também será zero, porém, os rendimentos sofrerão tributação caso ocorra qualquer um dos seguintes eventos:

► Se qualquer investidor tiver mais de 10% das cotas do fundo; ► Se o fundo foi comercializado fora da bolsa de valores ou dos bancos (mercado balcão organizado); ► Se o fundo tem menos de 50 cotistas.

Ocorrendo qualquer dessas situações, o IR sobre o ganho de capital e sobre os rendimentos será de 20%, pago pelo cotista (não tem dedução na fonte).

10.3 Ações e Derivativos ► Único tipo de produto que o imposto não é recolhido na fonte. ► Existe uma regra geral e outra para day trade (compra e venda no mesmo dia)

Ações / Derivtivos Day TradeResponsável pelo recolhimento é o investidor no mês subsequente (DARF)Perdas anteriores podem ser compensadas em outras ações. Só podem ser compensadas com derivativos.IR de 15% do rendimento. IR de 20% de rendimento.IR de 0,005% do valor total da venda na fonte (dedo duro).

IR de 1% do valor total da venda na fonte (dedo duro).

Isento até R$ 20 mil de venda (alienação) dentro de 1 mês.

Não tem isenção



Operações de derivativos que simulem renda fixa devem ser tributadas como renda fixa!

► A isenção vale apenas para pessoas físicas e para ações. Derivativos pagam imposto normalmente, mesmo se a venda for menor que R$ 20.000.

► Fundos de ações pagam IR de 15% sempre, em qualquer situação.

Outros (Renda Fixa)Essa regra vale para qualquer tipo de produto, exceto os três já apresentados, ou seja vale, para fundos (exceto ações), títulos públicos, CDBs, debêntures, nota promissória, câmbio ou qualquer outro produto financeiro.

� Tabela regressiva Renda fixa (esta precisa decorar).

Prazo de permanência AlíquotaAté 180 dias 22,5%De 181 dias a 360 dias 20,0%De 361 dias a 720 dias 17,5%Acima de 720 dias 15,0%

► Só incide sobre o valor do rendimento no resgate. ► Recolhido na fonte sempre (fundos e títulos). ► IOF regressivo nos 30 primeiros dias. ► Fundos de investimento (exceto ações) tem come cotas, outros produtos não.

Ň Questões

1) É considerado fundo de investimento em renda variável para fins tributários, aquele que:a) Os rendimentos são tributados pelo IR na fonte à alíquota de 10%.b) O investidor não sabe quanto terá de rendimento até seu resgate total.c) A carteira é composta de, no mínimo, 51% em ações negociadas no mercado à vista em bolsas e

assemelhados.d) A carteira é composta de, no mínimo, 67% em ações ou Brazilian Depositary Receipts (BDR)

negociados no mercado à vista em bolsas e assemelhados.



2) Um investidor pessoa jurídica compra 100.000 ações ao preço de R$ 10,00 e vende, no dia seguinte, essas mesmas 100.000 ações ao preço de R$ 11,00, tendo gasto 0,20 por ação para realizar essas operações. O IR devido pelo investidor, a ser apurado no fim do mês, é de:

a) 15% sobre R$1,00 por ação.

b) 10% sobre R$ 0,80 por ação.

c) 10% sobre R$ 1,00 por ação.

d) 15% sobre 0,80 por ação.

3) O fato gerador do IR em operações de Swap é:

a) A liquidação ou cessão do contrato de swap.

b) A realização de hedge do contrato.

c) A celebração do contrato de swap e seu registro na BM&F.

d) O auferimento dos rendimentos da operação.

4) O fato gerador de imposto de renda incidente em operações financeiras em fundos de investimento imobiliário é:

a) A aquisição de cota de fundo imobiliário ou o aumento do número de cotistas do fundo.

b) A valorização do fundo apurada por marcação a mercado.

c) A apuração de rendimentos em regime de competência.

d) A distribuição de rendimentos e ganhos líquidos apurados segundo regime de caixa, e/ou a alienação ou resgate de quotas do fundo.

5) Na aquisição de debêntures remuneradas a 105% da taxa DI com pagamento semestral de rendimentos:

a) O debenturista é responsável pela retenção e recolhimento do IR.

b) Os rendimentos deverão ser tributados pelo IR retido na fonte de forma antecipada, quando da emissão das debêntures.

c) O responsável pela retenção e recolhimento do IR é a instituição que efetuar o pagamento dos rendimentos.

d) Os rendimentos semestrais estarão sujeitos à incidência do IR a uma alíquota única, independente do momento em que ocorra seu pagamento.



6) Uma aplicação de R$ 10 mil, feita em 20/03/2008 em um fundo de ações, foi resgatada em 31/07/2008, gerando um rendimento de R$ 6 mil no período. O IR relativo a esse rendimento foi retido:

a) Apenas no dia 31/07/08, à alíquota de 15% sobre o rendimento.b) No dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida até então, e no dia 31/07/08,

sempre à alíquota de 15%.c) À alíquota de 20% no dia 31/05/08, caso parte do rendimento tenha sido obtida até então, e à alíquota

de 15% no dia 31/07/08, descontando-se o valor recolhido como antecipação em 31/05/08.d) Não será sujeito a tributação, pois o valor de alienação será inferior a R$ 20 mil.

7) Um investidor comprou um lote de ações de uma empresa no dia 03/07/2009 e vendeu-o no mesmo pregão, por R$ 15 mil, auferindo ganho de capital de R$ 2 mil. Sobre o IR podemos afirmar que:

a) Deverá ser pago pelo investidor a uma alíquota de 15%.b) Deverá ser pago pelo investidor a uma alíquota de 20%.c) Deverá ser recolhido na fonte a uma alíquota de 15%.d) A aplicação está isenta de tributação, pois o valor de alienação das ações é inferior a R$ 20 mil.

8) É responsável pela retenção de IR em aplicações em fundos de investimento o:

a) Custodiante.

b) Administrador.

c) Cotista.

d) Gestor.

9) Um investidor compra um CDB com prazo de 185 dias, mas pede resgate antecipado decorridos 28 dias. O valor do resgate é maior que da aplicação. Este investidor pagará:

a) 20% de IR, mas não pagará IOF.

b) Pagará apenas IR de 22,5%.

c) Pagará IR e IOF.

d) Pagará apenas IOF, pois o IR só é cobrado após o prazo de incidência do IOF.



10) Compare e assinale a melhor alternativa em relação ao imposto de renda aplicável à carteira de ações de pessoas físicas:

a) É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal à alíquota de 15% sobre o lucro líquido.

b) É devido quando houver alienação, mediante retenção na fonte pela alíquota de 0,005% sobre o valor alienado.

c) É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal pela tabela progressiva do Imposto de Renda Pessoa Física.

d) É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal pela tabela regressiva do Imposto de Renda Pessoa Física.

11) A alíquota do IR sobrado na fonte em operação day trade é de:

a) 1%

b) 0,005%

c) 20%

d) 15%

12) Nas aplicações financeiras de renda fixa realizadas por pessoas físicas, indique, respectivamente, o contribuinte e o responsável tributário:

a) Banco Central do Brasil e Secretaria da Receita Federal.b) Titular da aplicação e quem efetuar o pagamento de rendimento.c) Titular da aplicação em ambos os casos.d) Quem efetuar o pagamento em ambos os casos.

13) O investidor em ações poderá auferir ganho de capital, quando:

a) Receber dividendos.

b) Receber juros sobre o capital próprio.

c) Alienar ou vender ações.

d) Subscrever ações.



14) O Regime de tributação para fundos de investimento para pessoa física é:

a) Tributação exclusiva na fonte.

b) Tributação na declaração de ajuste anual.

c) Tributação na fonte e acréscimo do valor resgatado ao rendimento bruto.

d) Tributação exclusiva na fonte, desde que seja investidor qualificado.

15) Considere uma aplicação em CDB no valor de R$ 60.000,00 com rentabilidade no período de 3%, IR (cobrado na fonte) de 20% e inflação no período de 2,8% nessa aplicação.

a) A rentabilidade real líquida foi negativa.b) O valor do resgate líquido da operação foi R$ 26 mil.c) A rentabilidade real bruta foi negativa.d) A rentabilidade nominal bruta foi inferior a inflação.

16) Um investidor comprou ações e as vendeu por R$ 15.000,00 auferindo um prejuízo de R$ 5.000,00. No mês seguinte esse mesmo investidor comprou derivativos e os vendeu auferindo um lucro de R$ 4.000,00. Esse investidor:

a) Pagará IR sobre R$ 4 mil, alíquota de 15%, pois ganhos com derivativos não podem ser compensados com perdas com ações.

b) Não pagará IR, apenas o dedo duro, pois quem aliena até R$ 20 mil está isento de IR.c) Não pagará IR, apenas dedo duro, pois seus ganhos esse mês serão compensados pelas perdas no

mês passado.d) Pagará IR, alíquota de 15% sobre os R$ 4 mil de ganho esse mês, pois as perdas no mês anterior

foram numa operação isenta de IR

17) Um investidor pessoa jurídica comprou ações da empresa X por R$ 10 mil e vendeu-as um mês depois por R$ 11 mil. Sobre o IR, podemos afirmar que:

a) O investidor deverá recolher IR de 15%, descontando o valor retido na fonte.

b) O investidor deverá recolher imposto na alíquota de 20%, descontando o valor retido na fonte.

c) O investidor deverá recolher imposto de acordo com a alíquota do seu ramo de atividade.

d) Por se tratar de valor inferior a R$ 20 mil, o investidor está isento de IR na fonte.



18) Um investidor comprou uma debênture com vencimento em 10 anos. Dois meses depois, recebeu um cupom de juros no valor de R$ 50,00. O IR sobre esse cupom de juros será de:

a) 15%, descontado na fonte.b) 15%, recolhido via DARF.c) 22,5%, descontado na fonte.d) 22,5%, recolhido via DARF.

19) Ao aplicar em um fundo de ações, o investidor que resgatou R$ 15 mil, com um ganho de capital de R$ 1.000,00 após 3 meses de aplicação. nesse caso:

a) Estará isento de IR, pois a venda é inferior a R$ 20 mil. b) Pagará IR de 22,5% pela tabela regressiva.c) Pagará IR de 20%.d) Pagará IR de 15%.

20) Um cliente de um fundo imobiliário, negociado pelo seu gerente de contas do banco, ao receber rendimentos provenientes de aluguel dois meses depois da aplicação, irá pagar IR de:

Considere que o fundo tem 100 cotistas e nenhum deles tem mais de 10% das cotas.a) De 20%.b) De acordo com a tabela regressiva, na alíquota de 22,5%.c) De 15%.d) Estará isento de IR.

Ň Respostas

1) É considerado fundo de investimento em renda variável, para fins tributários, aquele em que:a) rendimentos são tributados pelo IR fonte à alíquota de 10%. → Não existe alíquota de 10%.b) O investidor não sabe quanto terá de rendimento até seu resgate total. → Isso também vale para

fundos DI, que são tributados como renda fixa.c) A carteira é composta de, no mínimo, 51% em ações negociadas no mercado à vista em bolsas e

assemelhados. → Note que se esta estiver correta, a D também estaria.d) A carteira é composta de, no mínimo, 67% em ações ou Brazilian Depositary Receipts (BDR),

negociados no mercado à vista em bolsas e assemelhados.



2) Um investido pessoa jurídica compra 100.000 ações ao preço de R$ 10,00 e vende, no dia seguinte, essas mesmas 100.000 ações ao preço de R$ 11,00, tendo gasto 0,20 por ação para realizar essas operações. O IR devido, a será apurado no fim do mês pelo investidor, é de:

a) 15% sobre R$1,00 por ação.

b) 10% sobre R$ 0,80 por ação.

c) 10% sobre R$ 1,00 por ação.

d) 15% sobre 0,80 por ação. → A conta deve ser feita da seguinte forma: 11,00-10,00 = 1,00 – 0,20 (custo) = 0,80, sobre esse valor 15% pois se trata de uma pessoa jurídica.

3) O fator gerador do IR em operações de Swap é:a) A liquidação ou cessão do contrato de swap.b) A realização de hedge do contrato.c) A celebração do contrato de swap e seu registro na BM&F.d) O auferimento dos rendimentos da operação. → Fato gerador de IR é para qualquer aplicação, os

rendimentos da operação. Sem exceções.

4) O fato gerador de imposto de renda incidente em operações financeiras em fundos de investimento imobiliário é:

a) A aquisição de cota de fundo de imobiliário ou o aumento do número de cotistas do fundo b) A valorização do fundo apurada por marcação a mercado c) A apuração de rendimentos em regime de competência d) Distribuição de rendimentos e ganhos líquidos apurados segundo regime de caixa, e/ou a alienação

ou resgate de quotas do fundo. → Fundo imobiliário vive de aluguel, deve pagar IR como aluguel, 20%.

5) Na aquisição de debêntures remuneradas a 105% da taxa DI com pagamento semestral de rendimentos.

a) O debenturista é responsável pela retenção e recolhimento do IR.b) Os rendimentos deverão ser tributados pelo IR retido na fonte de forma antecipada, quando da

emissão das debêntures.c) O responsável pela retenção e recolhimento do IR é a instituição que efetuar o pagamento dos

rendimentos.d) Os rendimentos semestrais estarão sujeitos à incidência do IR a uma alíquota única, independente do

momento em que ocorra seu pagamento.



6) Uma aplicação de R$ 10 mil, feita em 20/03/2008, em um fundo de ações, foi resgatada em 31/07/2008, gerando um rendimento de R$ 6 mil no período. O IR relativo a esse rendimento foi retido:

a) Apenas no dia 31/07/08, à alíquota de 15% sobre o rendimento.

b) No dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida até então, e no dia 31/07/08, sempre à alíquota de 15%. → Fundo de ações não tem come cotas.

c) À alíquota de 20%, no dia 31/05/08, caso parte do rendimento tenha sido obtida até então, e à alíquota de 15% no dia 31/07/08, descontando-se o valor recolhido como antecipação em 31/05/08.

d) Não será sujeito à tributação, pois o valor de alienação será inferior a R$ 20 mil. → Ações são isentas.

7) Um investidor comprou um lote de ações de uma empresa no dia 03/07/2009 e vendeu-o no mesmo pregão, por R$ 15 mil, auferindo ganho de capital de R$ 2 mil. Podemos afirmar sobre o IR:

a) Deverá ser pago pelo investidor a uma alíquota de 15%. → Isso é para ações, mas não de Day Trade.

b) Deverá ser pago pelo investidor a uma alíquota de 20%.

c) Deverá ser recolhido na fonte a uma alíquota de 15%. → Ações não têm recolhimento na fonte, apenas os fundos de ações recolhem na fonte.

d) Está isento de tributação, pois o valor de alienação é inferior a R$ 20 mil. → Day Trade não tem a isenção de R$ 20 mil.Day Trade tem IR de 20% sobre os rendimentos retidos e pagos pelo investidor

8) É responsável pela retenção de IR em aplicações em fundos de investimento o:a) Custodiante.b) Administrador. → O administrador é o responsável legal pelo fundo.c) Cotista.d) Gestor.

9) Um investidor compra um CDB com prazo de 185 dias, mas pede resgate antecipado decorridos 28 dias. O valor do resgate é maior que da aplicação. Este investidor pagará:

a) 20% de IR, mas não pagará IOF.b) Pagará apenas IR de 22,5%.c) Pagará IR e IOF.d) Pagará apenas IOF, pois o IR só é cobrado após o prazo de incidência do IOF. → O investidor paga

o IOF. Do rendimento líquido do IOF, ainda tem de pagar IR (22,5% neste caso). Caso passe de 30 dias a aplicação, está isento de IOF, mas tem que pagar IR.



10) Compare e assinale a melhor alternativa em relação ao imposto de renda aplicável à carteira de ações de pessoas físicas:

a) É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal à alíquota de 15% sobre o lucro líquido. → Até R$ 20 mil é isento.

b) É devido quando houver alienação, mediante retenção na fonte pela alíquota de 0,005% sobre o valor alienado.

c) É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal pela tabela progressiva do Imposto de Renda Pessoa Física. → Tabela progressiva?

d) É devido quando houver alienação, mediante apuração mensal pela tabela regressiva do Imposto de Renda Pessoa Física. → Tabela regressiva é para renda fixa.

11) O IR na fonte do day-trade.

a) 1%.

b) 0,005%.

c) 20%.

d) 15%.

12) Nas aplicações financeiras de renda fixa realizadas por pessoas físicas, indique, respectivamente, o contribuinte e o responsável tributário:

a) Banco Central do Brasil, Secretaria da Receita Federal.

b) Titular da aplicação, quem efetuar o pagamento de rendimento.

c) Titular da aplicação em ambos os casos.

d) Quem efetuar o pagamento em ambos os casos.

13) O investidor em ações poderá realizar ganho de capital, quando:

a) Receber dividendos.

b) Receber juros sobre o capital próprio.

c) Alienar ou vender ações.

d) Subscrever ações.



14) O regime de tributação para fundos de investimento para pessoa física é

a) Tributação exclusiva na fonte. → Fundos têm tributação sempre exclusivamente na fonte, não importa o tipo.

b) Tributação na declaração de ajuste anual.

c) Tributação na fonte e acréscimo do valor resgatado ao rendimento bruto → ???

d) Tributação exclusiva na fonte, desde que seja investidor qualificado.

15) Considere uma aplicação em CDB no valor de R$ 60.000,00, com rentabilidade no período de 3%, IR (cobrado na fonte) de 20% e inflação de 2,8% no período. Nessa aplicação:

a) A rentabilidade real líquida foi negativa.

b) O valor do resgate líquido da operação foi R$ 26 mil. →A Anbima não pede conta.

c) A rentabilidade real bruta foi negativa.→ Foi positiva de 0,2%.

d) A rentabilidade nominal bruta foi inferior à inflação. → Foi superior (3% contra 2,8%.O IR incide sobre a rentabilidade nominal.

16) Um investidor comprou ações e as vendeu por R$ 15.000,00, auferindo um prejuízo de R$ 5.000,00. No mês seguinte, esse mesmo investidor comprou derivativos e os vendeu auferindo um lucro de R$ 4.000,00. Esse investidor:

a) Pagará IR sobre R$ 4 mil, alíquota de 15%, pois ganhos com derivativos não podem ser compensados com perdas com ações.

b) Não pagará IR, apenas o dedo duro, pois quem aliena até R$ 20 mil está isento de IR.c) Não pagará IR, pois seus ganhos esse mês serão compensados pelas perdas no mês passado.d) Pagará IR, alíquota de 15% sobre os R$ 4 mil de ganho esse mês, pois as perdas no mês anterior

foram numa operação isenta de IR.

17) Um investidor pessoa jurídica comprou ações da empresa X por R$ 10 mil e vendeu-as um mês depois por R$ 11 mil. Sobre o IR, podemos afirmar que:

a) O investidor deverá recolher IR de 15%, descontando o valor retido na fonte.

b) O investidor deverá recolher imposto na alíquota de 20%, descontando o valor retido na fonte.

c) O investidor deverá recolher imposto de acordo com a alíquota do seu ramo de atividade.

d) Por se tratar de valor inferior a R$ 20 mil, o investidor está isento de IR na fonte. → Ações é sempre 15%. A isenção de R$ 20 mil é apenas para pessoa física.



18) Um investidor comprou uma debênture com vencimento em 10 anos. Dois meses depois, recebeu um cupom de juros no valor de R$ 50,00. O IR sobre esse cupom de juros será de:

a) 15%, descontado na fonte.

b) 15%, recolhido por DARF.

c) 22,5%, descontado na fonte. → Essa aplicação não tem exceções, portanto: Paga imposto do resgate Sobre o ganho Na fonte Tabela regressiva.

d) IR de 22,5%, recolhido por DARF.

19) Ao aplicar num fundo de ações, o investidor resgatou R$ 15 mil, com um ganho de capital de R$ 1.000, após 3 meses de aplicação. Nesse caso:

a) Estará isento de IR, pois a venda é inferior a R$ 20 mil.

b) Pagará IR de 22,5% pela tabela regressiva.

c) Pagará IR de 20%.

d) Pagará IR de 15%. → Fundo de ações não tem isenção.

20) Um cliente de um fundo imobiliário, negociado pelo seu gerente de conta do banco, ao receber rendimentos provenientes de aluguel dois meses depois da aplicação, irá pagar IR

Considere que o fundo tem 100 cotistas e nenhum tem mais de 10%

a) De 20%. → Se tivesse menos de 50 cotistas, não fosse negociado em balcão organizado (bancos), ou bolsa de valores ou tivesse um investidor com mais de 10% não estaria isento de IR e pagaria 20%.

b) De acordo com a tabela regressiva, na alíquota de 22,5%.

c) 15%.

d) Está isento de IR. → Fundo imobiliário vendido em mercado de balcão organizado (banco), com mais de 50 cotistas e sem nenhum cotista com mais de 10% está isento de imposto.



13. Finanças Comportamentais

¡ A função do estudo das Finanças Comportamentais é buscar o entendimento de ilusões que podem levar o investidor a fazer investimentos errados por ter tomado uma decisão incorreta baseado em uma lógica que o induziu ao erro. Ela busca a solução de problemas e a prevenção de erros, procurando entender uma possível distorção de análise.

Deixar dinheiro em banco é arriscado,

seguro mesmo é imóvel!

► Heurística da AncoragemAs pessoas fazem estimativas baseadas em um acontecimento anterior ou um preconceito e imaginam que aquilo pode ser sempre replicado, em qualquer situação.

Ligado a valores e preconceitos.

►Heurística da disponibilidade

Saca da bolsa, última vez que chegou

em 40 mil pontos, ela caiu mais 10%.

As pessoas se baseiam em acontecimentos passados para a tomada de decisões, sem perceber que o contexto atual é diferente. Dessa forma, uma mesma causa que trouxe uma determinada consequência no passado não necessariamente produzirá a mesma consequência no futuro. Ligada ao passado e à memória curta.



► Heurística da RepresentatividadeRepresenta erros na análise. A análise é feita com algum vício que pode levar a um resultado distorcido. Esse vício pode ser: falta de dados, aproximação de dados, não levar em consideração aspectos relevantes, procedimento incorreto de coleta dos dados, tamanho da amostra inadequado, etc.

Típico erro de amostragem, a bolsa está em alta ou baixa. Pelo gráfico, se imaginaria estar em alta, mas precisa de uma análise técnica para afirmar

isso.

Ligada a erros de amostra. A amostra é selecionada, mas é errada, é pequena ou não vale para os dias atuais. Está presente a falta de conhecimento matemático e estatístico completos, como por exemplo, análise média sem desvio padrão, cálculos de probabilidade errados, etc.

► Armadilha da confirmação

Busca de exemplos que justifiquem uma posição. Relacionado com algo que deu certo por acaso.

“Bancos pequenos sempre quebram”

Bancos pequenos são a maioria, por isso eles quebram mais!As pessoas buscam justificativas para os acontecimentos, mas essas justificativas não são os verdadeiros indícios daquele acontecimento.

► Aversão ao riscoAs pessoas de um modo geral possuem aversão ao risco. Preferem segurar um pequeno lucro do que arriscar por um lucro maior. Os investidores se sentem inseguros em aplicações que envolvam riscos.Analise duas alternativas de investimento e em qual você investiria.Alternativa 1: Certamente vai ganhar R$ 500,00.Alternativa 2: 50% de chance de ganhar R$ 1.000 e 50% de chance de não ganhar nada.



► OtimismoO investidor faz uma avaliação muito otimista do cenário, acreditando em muitos fatores favoráveis e esquece de considerar fatores desfavoráveis. Com isso, cria perspectivas futuras distorcidas.

Capa da The Economist 2009 / 2013Em 2009 o mercado externo estava muito eufórico com a economia do Brasil.

A desilusão começou a chegar em 2013.

Foto: kishjar? via VisualHunt.com / CC BY

► Ilusão de controle ou Excesso de ConfiançaAs pessoas acham que têm controle sobre as variáveis, que podem dominar as variáveis que estão na sua mão e até as que estão fora de seu alcance. A verdade é que do risco sistêmico ninguém tem controle. Mesmo o risco não sistêmico, muitas vezes uma variável sai de controle independentemente da competência do gestor.

A variável de risco sistêmico não está em suas mãos e você não tem nenhum controle sobre ela.



Orientação ao cliente

Para orientar o cliente, é necessário analisar o seu perfil, a sua necessidade de aplicação e o produto financeiro.

Perfil do clienteO formulário API permite ao gerente detectar o perfil do cliente através da análise de:

Idade Horizonte de investimento

Conhecimento Tolerância ao risco

Formulário API – Questionário com algumas perguntas que o cliente responde e, dependendo da resposta, o sistema o classifica em um dos três perfis: agressivo, moderado ou conservador. É válido por 360 dias.

Os bancos NÃO são obrigados a adotar a API, pois trata-se de uma iniciativa de autorregulação – ou seja, as instituições não são obrigadas a segui-la. Porém, a Anbima promete aplicar diferentes penalidades para quem não cumprir o acordo: advertência reservada, multa, advertência pública, suspensão do selo da Anbima e até mesmo expulsão.

A Anbima estabeleceu em seu Código de Regulação e Melhores Práticas de Fundos de Investimento que as instituições associadas adotem processos de API para a oferta de fundo de ações, fundos multimercados e fundos de crédito privado.

Para a ANBIMA, são clientes qualificados ou super qualificados as pessoas física ou jurídica que possuem R$ 300.000,00 ou 1.000.000,00 respectivamente, e que atestem por escrito essa condição.



Necessidade do clienteAlém do perfil, o gerente deve aconselhar o cliente de acordo com a sua necessidade de investimento para aquele recurso que ele está trazendo para o banco.

► Aposentadoria, educação superior dos filhos – agressivo ► Renda mensal – moderado ► Poupança – conservador

Repare que um investidor pode ser agressivo, mas se pretende aplicar um dinheiro para emergências, ele está fazendo uma poupança e portanto seu investimento deve ser conservador.

Da mesma forma, um cliente conservador fazendo aplicações para sua aposentadoria, deve ter uma aplicação conservadora, pois não suporta riscos, apesar de investimentos de longo prazo recomendarem, a princípio, aplicações agressivas.

Análise do produto financeiroJuntando o perfil com a necessidade do cliente, recomenda-se sempre uma aplicação mais conservadora. Todas as aplicações podem ser de um modo amplo, divididas em 3 tipos de títulos:Pós fixado – destinado ao investidor conservadorPré fixado, multimercado – destinado ao investidor moderadoRenda variável – destinado ao investidor agressivo

Tabela de recomendação considerando perfil, necessidade e produto:

Perfil Necessidade Produto indicadoConservador Conservadora Pós FixadoConservador Moderada Pós FixadoConservador Agressiva Pós Fixado

Moderado Conservadora Pós FixadoModerado Moderada Pré FixadoModerado Agressiva Pré FixadoAgressivo Conservadora Pós FixadoAgressivo Moderada Pré FixadoAgressivo Agressiva Renda variável

Além disso, faz parte do trabalho do consultor de investimentos acompanhar o cenário econômico, principalmente ligados a riscos sistemáticos e recomendar a troca de investimentos agressivos e moderados por aplicações mais conservadoras caso ocorram dificuldades.



1) Um investidor opera muito comprando e vendendo ativos, o que gera altos custos que afetam negativamente a rentabilidade da sua carteira. Esse viés é denominado:

a) Arrependimento.b) Disponibilidade.c) Excesso de Confiança.d) Ancoragem.

2) Um investidor possui ações com preços em queda. Ele as mantém em sua carteira e compra mais ações para ter um preço médio mais baixo. Indique o viés de comportamento:

a) Ancoragem.b) Aversão à perda.c) Ilusão de controle.d) Otimismo.

3) Um cliente participa de um IPO e compra as ações ao preço de R$ 20,00. Atualmente as ações estão ao preço de R$ 10,00, mas ele não vende, pois isso demonstraria o seu erro. Qual é o viés heurístico?

a) Excesso de Confiança.b) Representatividade.c) Aversão à perda.d) Disponibilidade.

4) Após uma recente crise, um investidor se baseia em informações como a rentabilidade dos últimos 6 meses de um fundo de investimento e análise econômica para sua tomada de decisão. Esta heurística representa:

a) Representatividade.

b) Ancoragem.

c) Ilusão de Controle.

d) Otimismo.



5) Segundo a teoria de finanças comportamentais, um investidor que não analisa o mercado e toma decisões com seu feeling apresenta qual desvio de comportamento?

a) Ancoragem

b) Representatividade


d) Aversão à perda.

6) É um fator que tende a aumentar a tolerância ao risco de investidores:a) A proximidade da aposentadoria.b) Longo prazo de investimento.c) Alta necessidade de liquidez.d) Condições de mercado estáveis.

7) Com relação à reserva de emergência em um planejamento financeiro, é correto afirmar:a) Que deve ser investida em ativos de baixo risco e de liquidez restrita.b) Que não há necessidade de ser constituída.c) Recomenda-se que seja maior para clientes com recursos com grande previsibilidade.d) Sugere-se investimento desse valor em um Fundo Indexado DI

8) Ganhei na mega sena, vou receber líquidos de IR R$ 1.500.000,00. Pretendo comprar um sítio no interior por R$ 800.000,00 e aplicar o resto em um investimento que me permita viver sem trabalhar pelo resto da vida. Minhas despesas mensais são de R$ 5.250,00 e conforme meu API, sou uma investidora moderada.

Assinale qual o investimento atende melhor meu objetivo.

Dados: Rentabilidade da Poupança: 0,50% ao mês.

Rentabilidade do Fundo de Ações: 1% ao mês.a) 80% na poupança e 20% no fundo de ações.b) 60% na poupança e 40% no fundo de ações.c) 65% na poupança e 35% no fundo de ações.d) 50% na poupança e 50% no fundo de ações.



9) Uma pessoa acabou de se aposentar, recebendo do INSS R$ 3.500,00 por mês. Ela tem despesas mensais de R$ 5.000,00 e está considerando duas hipóteses para conseguir equilibrar o orçamento:

Hipótese 1: alugar o apartamento na praia por R$ 1.500,00 líquidos.

Hipótese 2: vender o apartamento na praia por R$ 300.000,00 e aplicar na poupança a 0,50% ao mês.

a) Do ponto de vista financeiro, as duas alternativas são equivalentes e atendem seu objetivo.b) Ela deveria alugar o apartamento.c) Ela deveria vender o apartamento e aplicar os recursos.d) Do ponto de vista financeiro, as duas alternativas são equivalentes e não atendem seu

objetivo.

Ň Respostas

1) Um investidor opera muito comprando e vendendo ativos, o que gera altos custos que afetam negativamente a rentabilidade da sua carteira. Esse viés é denominado:

a) Arrependimento.b) Disponibilidade.c) Excesso de Confiança. → O alto giro da Carteira sugere que o investidor tenha excesso de

confiança.d) Ancoragem.

2) Um investidor possui ações com preços em queda. Ele as mantém em sua carteira e compra mais ações para ter um preço médio mais baixo. Indique o viés de comportamento:

a) Ancoragem.b) Aversão à perda. → Perceba que o investidor possui medo e isso o condiciona a esse viés

heurístico aversão à perda.c) Ilusão de controle.d) Otimismo.

3) Um cliente participa de um IPO e comprou as ações ao preço de R$ 20,00, entretanto, atualmente as ações estão ao preço de R$ 10,00, mas ele não vende, pois isso demonstraria o seu erro. Qual é o viés heurístico?

a) Excesso de Confiança.b) Representatividade.c) Aversão à perda. → Perceba que o investidor possui medo de vender as ações e isso o

condiciona a esse viés heurístico aversão à perda.d) Diponibilidade.



4) Após uma recente crise, um investidor se baseia em informações como a rentabilidade dos últimos 6 meses de um fundo de investimento e análise econômica para sua tomada de decisão. Esta heurística representa:

a) Representatividade. → O investidor analisou dados para tomar sua decisão.

b) Ancoragem.


d) Otimismo.

5) Segundo a teoria de finanças comportamentais, um investidor que não analisa o mercado e toma decisões com seu feeling apresenta um desvio de comportamento.

a) Ancoragem → Se foi utilizado seu feeling ele se ancorou em valores pessoais e não analisou dados.

b) Representatividade


d) Aversão à perda.

6) É um fator que tende a aumentar a tolerância ao risco de investidores:a) A proximidade da aposentadoria.b) Longo prazo de investimento. → Os fatores A e B diminuem tolerância ao risco dos

investidores. O fato do mercado ser estável não necessariamente aumenta ou diminui tolerância ao risco.

c) Alta necessidade de liquidez.d) Condições de mercado estáveis.

7) Com relação à reserva de emergência em um planejamento financeiro, é correto afirmar:a) Deve ser investida em ativos de baixo risco e de liquidez restrita.b) Não há necessidade de ser constituída.c) Recomenda-se que seja maior para clientes com recursos com grande previsibilidade.d) Sugere-se investimento desse valor em um Fundo Indexado DI → A taxa DI é uma taxa

pós, portanto uma taxa conservadora para reservas de emergência.



8) Ganhei na mega sena, vou receber líquidos de IR R$ 1.500.000,00. Pretendo comprar um sítio no interior por R$ 800.000,00 e aplicar o resto em um investimento que me permita viver sem trabalhar pelo resto da vida. Minhas despesas mensais são de R$ 5.250,00 e conforme meu API, sou uma investidora moderada.

Assinale qual o investimento que atenda melhor meu objetivo.Dados: Rentabilidade da Poupança: 0,50% ao mês.Rentabilidade do Fundo de Ações: 1% ao mês.

a) 80% na poupança e 20% no fundo de ações.b) 60% na poupança e 40% no fundo de ações.c) 65% na poupança e 35% no fundo de ações.d) 50% na poupança e 50% no fundo de ações.

9) Uma pessoa acabou de se aposentar, recebendo do INSS R$ 3.500,00 por mês. Ela tem despesas mensais de R$ 5.000,00 e está considerando duas hipóteses para conseguir equilibrar o orçamento:

Hipótese 1: alugar o apartamento na praia por R$ 1.500,00 líquidos.

Hipótese 2: vender o apartamento na praia por R$ 300.000,00 e aplicar na poupança a 0,50% ao mês.

a) Do ponto de vista financeiro, as duas alternativas são equivalentes e atendem seu objetivo.b) Ela deveria alugar o apartamento.c) Ela deveria vender o apartamento e aplicar os recursos.d) Do ponto de vista financeiro, as duas alternativas são equivalentes e não atendem seu

objetivo.

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