curso de relaÇÕes internacionais universidade estadual paulista "jÚlio de mesquita...

CURSO DE RELAÇÕES CURSO DE RELAÇÕES INTERNACIONAISINTERNACIONAIS

UNIVERSIDADE ESTADUAL PAULISTA

"JÚLIO DE MESQUITA FILHO"

Campus de Marília

Introdução à Economia

Aula 11Aula 11

Sistema MonetárioSistema Monetário

Tópicos de discussãoTópicos de discussão

A Moeda e suas funçõesA Moeda e suas funções Meios de pagamentoMeios de pagamento Banco CentralBanco Central Multiplicador bancárioMultiplicador bancário Moeda, inflação e nível de Moeda, inflação e nível de

atividadeatividade Sistema monetário, inflação e Sistema monetário, inflação e

déficit públicodéficit público

A moeda e suas funçõesA moeda e suas funções

Uma economia simples, em que os Uma economia simples, em que os agentes trocam entre si, diretamente, agentes trocam entre si, diretamente, os bens que produzem, é uma os bens que produzem, é uma economia de escamboeconomia de escambo ou de troca ou de troca pura.pura.

Não existem aí a venda e a compra, Não existem aí a venda e a compra, que são relações de troca que que são relações de troca que necessariamente envolvem, em uma necessariamente envolvem, em uma das pontas, a das pontas, a moeda.moeda.


A depender apenas do escambo, a A depender apenas do escambo, a existência de uma economia inteiramente existência de uma economia inteiramente estruturada pelas trocas seria impossível.estruturada pelas trocas seria impossível.

O que viabiliza tal tipo de organização O que viabiliza tal tipo de organização econômica é a existência de uma econômica é a existência de uma unidade unidade de troca comumde troca comum e de e de aceitação geralaceitação geral denominada denominada moeda. moeda.

Tal elemento elimina a necessidade de Tal elemento elimina a necessidade de coincidência de desejos, permitindo a coincidência de desejos, permitindo a dissociação das trocas dissociação das trocas em duas em duas operações: a operações: a venda venda e a e a compra compra de de mercadorias.mercadorias.


Uma das principais funções da moeda é Uma das principais funções da moeda é justamente a de ser justamente a de ser meio de troca.meio de troca.

É aquele elemento que viabiliza a É aquele elemento que viabiliza a ocorrência de milhares de trocas a ocorrência de milhares de trocas a cada momento, porque intermedia o cada momento, porque intermedia o movimento das mercadorias, movimento das mercadorias, permitindo que elas troquem de mãos.permitindo que elas troquem de mãos.


O surgimento da moeda como O surgimento da moeda como unidade de troca comum e de unidade de troca comum e de aceitação geral permite a aceitação geral permite a difusão do processo de troca e a difusão do processo de troca e a potencialização da potencialização da divisão do divisão do trabalho.trabalho.


Para um bem qualquer funcionar Para um bem qualquer funcionar como moeda, além de como moeda, além de meio de meio de troca, troca, ele precisa desempenhar ele precisa desempenhar simultaneamente duas outras simultaneamente duas outras funções:funções:• unidade de conta unidade de conta • reserva de valor.reserva de valor.


Numa Numa economia monetáriaeconomia monetária, uma , uma mercadoria A tem seu valor expresso não de mercadoria A tem seu valor expresso não de inúmeras formas, mas de uma inúmeras formas, mas de uma única única forma.forma.

A mercadoria que está servindo para a A mercadoria que está servindo para a expressão do valor de A é a mesma que está expressão do valor de A é a mesma que está servindo para expressar os valores de todas servindo para expressar os valores de todas as demais.as demais.

É nesse sentido que se diz que a moeda é É nesse sentido que se diz que a moeda é unidade de conta. unidade de conta.


Na medida em que a moeda é unidade Na medida em que a moeda é unidade de conta, ou seja, na medida em que de conta, ou seja, na medida em que mede o valor de todo o universo de mede o valor de todo o universo de mercadoriasmercadorias e e apresenta esses valores apresenta esses valores de uma forma única, de uma forma única, temos a nossa temos a nossa disposição, a qualquer momento, o disposição, a qualquer momento, o valor de qualquer mercadoria em valor de qualquer mercadoria em termos de qualquer outra com a qual termos de qualquer outra com a qual desejemos compará-la.desejemos compará-la.


Considerando todo o universo das Considerando todo o universo das mercadorias, as relações que os mercadorias, as relações que os preços dos diversos bens preços dos diversos bens estabelecem entre si constituem estabelecem entre si constituem aquilo que denominamos aquilo que denominamos estrutura de preços relativos.estrutura de preços relativos.


Se o preço de um bem ou Se o preço de um bem ou um grupo homogêneo de um grupo homogêneo de bens sobe (ou desce) em bens sobe (ou desce) em relação aos preços dos relação aos preços dos outros bens, isso significa outros bens, isso significa que a que a estrutura de preços estrutura de preços relativos relativos da economia da economia sofreu alteração. sofreu alteração.


Se os preços de todos os bens Se os preços de todos os bens sobem (ou descem) na mesma sobem (ou descem) na mesma proporção, as relações proporção, as relações existentes entre eles não se existentes entre eles não se modificam, ou seja, a modificam, ou seja, a estrutura estrutura de preços relativosde preços relativos permanece a mesma, e é a permanece a mesma, e é a unidade de conta unidade de conta que está que está sofrendo alteração em seu valor sofrendo alteração em seu valor (inflação ou deflação).(inflação ou deflação).


De onde vem a inflação?De onde vem a inflação?

• choque de demandachoque de demanda

• choque de ofertachoque de oferta

• inercialinercial

+Dinheiro 16/04/2007


Fonte: IPEADATA

Gráfico 1 -Variação mensal do INPC - Índice Nacional de Preços ao Consumidor em % (1980-2008)

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A moeda e suas funçõesA moeda e suas funções A moeda permite-nos distribuir nossas A moeda permite-nos distribuir nossas

transações no tempo de acordo com nossas transações no tempo de acordo com nossas conveniências, e é nesse sentido que ela conveniências, e é nesse sentido que ela funciona como funciona como reserva de valor.reserva de valor.

Não é só a moeda que pode desempenhar esse Não é só a moeda que pode desempenhar esse papel. Qualquer bem que não se deteriore com papel. Qualquer bem que não se deteriore com tempo pode ser mantido como reserva de valor tempo pode ser mantido como reserva de valor (uma casa, um terreno, um imóvel). No entanto (uma casa, um terreno, um imóvel). No entanto esses bens não são moeda porque não podem esses bens não são moeda porque não podem desempenhar suas duas outras funções (meio desempenhar suas duas outras funções (meio de troca e unidade de conta).de troca e unidade de conta).

Outra forma de dizer a mesma coisa é dizer que Outra forma de dizer a mesma coisa é dizer que esses bens não são esses bens não são líquidos, líquidos, ao passo que a ao passo que a moeda é o bem de maior liquidez na economia.moeda é o bem de maior liquidez na economia.


O papel da moeda como reserva de valor O papel da moeda como reserva de valor poder ficar comprometido na presença de poder ficar comprometido na presença de processos inflacionários crônicos, que processos inflacionários crônicos, que sistematicamente reduzem o valor da moeda.sistematicamente reduzem o valor da moeda.

Nesses casos, os indivíduos procuram outros Nesses casos, os indivíduos procuram outros instrumentos para manter o valor de sua instrumentos para manter o valor de sua riqueza e encontram disponíveis, além dos riqueza e encontram disponíveis, além dos bens imóveisbens imóveis, uma série de outros ativos , uma série de outros ativos denominados denominados ativos financeirosativos financeiros, que podem , que podem protegê-los da perda de valor imposta pela protegê-los da perda de valor imposta pela posse da moeda.posse da moeda.

A Moeda Mercadoria e Papel-A Moeda Mercadoria e Papel-MoedaMoeda

Os metais preciosos (ouro e prata) reúnem Os metais preciosos (ouro e prata) reúnem condições que os tornaram candidatos condições que os tornaram candidatos imbatíveis ao posto de moeda. Por isso, no imbatíveis ao posto de moeda. Por isso, no processo histórico de constituição do processo histórico de constituição do capitalismo, eles foram naturalmente eleitos pra capitalismo, eles foram naturalmente eleitos pra funcionar como moeda. Foi o tempo da funcionar como moeda. Foi o tempo da moeda moeda mercadoria.mercadoria.

Com o passar do tempo, o valor que cada Com o passar do tempo, o valor que cada moeda representava foi-se tornando mais moeda representava foi-se tornando mais importante do que a quantidade propriamente importante do que a quantidade propriamente dita de metal que cada uma delas continha. Isso dita de metal que cada uma delas continha. Isso permitiu um permitiu um processo de dissociação processo de dissociação entre o entre o valor ele mesmo e a matéria-prima na qual, em valor ele mesmo e a matéria-prima na qual, em princípio, ele deveria estar encarnando.princípio, ele deveria estar encarnando.

A Moeda Mercadoria e Papel-A Moeda Mercadoria e Papel-MoedaMoeda

É esse tipo de processo que deu origem ao É esse tipo de processo que deu origem ao surgimento da surgimento da papel-moedapapel-moeda, uma moeda cujo , uma moeda cujo lastrolastro assenta-se apenas na assenta-se apenas na fidúcia, fidúcia, ou seja, na ou seja, na garantia fornecida pelo Estado emissor.garantia fornecida pelo Estado emissor.

Atualmente, a forma dominante de moeda é o Atualmente, a forma dominante de moeda é o papel-moeda, designação utilizada também para papel-moeda, designação utilizada também para as moedas metálicas.as moedas metálicas.

O papel-moeda recebe ainda o nome de O papel-moeda recebe ainda o nome de moeda moeda manual manual ou ou moeda correntemoeda corrente, para distingui-lo da , para distingui-lo da moeda escrituralmoeda escritural, denominação que se aplica , denominação que se aplica aos depósitos à vista nos bancos comerciais, que, aos depósitos à vista nos bancos comerciais, que, junto cm o papel-moeda, conformam o conjunto junto cm o papel-moeda, conformam o conjunto daquilo que denominamos meios de pagamento.daquilo que denominamos meios de pagamento.

Os Meios de PagamentoOs Meios de Pagamento

Quando discutimos o sistema monetário, Quando discutimos o sistema monetário, entendido como o conjunto das instituições entendido como o conjunto das instituições responsáveis pela emissão de moeda no país, responsáveis pela emissão de moeda no país, a moeda ganha um nome técnico: a moeda ganha um nome técnico: meios de meios de pagamento.pagamento.

Em termos agregados, a quantidade de Em termos agregados, a quantidade de meios meios de pagamentode pagamento presente numa economia presente numa economia num dado momento está relacionada com a num dado momento está relacionada com a quantidade de papel-moeda existente (quantidade de papel-moeda existente (moeda moeda correntecorrente) e com os depósitos à vista do ) e com os depósitos à vista do público nos bancos comerciais (público nos bancos comerciais (moeda moeda escrituralescritural).).

+Dinheiro 16/04/2007


Fonte: Paulani e Braga (2006)

Nota: O Papel-moeda em circulação é também denominado de BASE MONETÁRIA

Conjuntura Econômica/Março de 2010

Processo de criação de moeda: o Processo de criação de moeda: o multiplicador dos meios de multiplicador dos meios de

pagamentopagamento O O sistema financeirosistema financeiro divide-se em dois divide-se em dois

grandes blocos:grandes blocos:• O O Sistema bancário ou monetárioSistema bancário ou monetário, que tem poder , que tem poder

de criar moeda que pela emissão (Banco Central) de criar moeda que pela emissão (Banco Central) quer pela multiplicação dos depósitos (Bancos quer pela multiplicação dos depósitos (Bancos Comerciais) e o Comerciais) e o Sistema não-monetário, Sistema não-monetário, que que apenas realiza a intermediação de recursos.apenas realiza a intermediação de recursos.

• No No sistema não monetário, sistema não monetário, estão:estão: As instituições de Sistema de Poupança e Empréstimos As instituições de Sistema de Poupança e Empréstimos

integrantes do SFH.integrantes do SFH. As financeiras, que concedem crédito ao consumidor.As financeiras, que concedem crédito ao consumidor. Os bancos de investimento, que captam depósitos a Os bancos de investimento, que captam depósitos a

prazo ou fazem repasses de recursos externos.prazo ou fazem repasses de recursos externos. Os bancos estaduais de desenvolvimento e o BNDESOs bancos estaduais de desenvolvimento e o BNDES Todas as instituições ligadas ao mercado de capitais: Todas as instituições ligadas ao mercado de capitais:

corretoras, distribuidoras, etc.corretoras, distribuidoras, etc.


pagamentopagamento Os bancos comerciais também tem o poder de criar Os bancos comerciais também tem o poder de criar

moeda.moeda.

O processo de criação de moeda pelos bancos comerciais O processo de criação de moeda pelos bancos comerciais se deve ao fato de estes manterem como reservas apenas se deve ao fato de estes manterem como reservas apenas uma fração dos depósitos à vista que captam do público, uma fração dos depósitos à vista que captam do público, emprestando o excedente, isto é, abrindo novos depósitos.emprestando o excedente, isto é, abrindo novos depósitos.

As reservas formadas pelos bancos são de três tipos:As reservas formadas pelos bancos são de três tipos:• Moeda corrente guardada nos próprios bancos, para Moeda corrente guardada nos próprios bancos, para

compensar excesso de pagamentos sobre recebimentos em compensar excesso de pagamentos sobre recebimentos em papel-moeda na “boca do caixa”.papel-moeda na “boca do caixa”.

• Reservas voluntárias no Banco Central, para atender excesso Reservas voluntárias no Banco Central, para atender excesso de pagamentos frente a recebimentos na compensação de de pagamentos frente a recebimentos na compensação de cheques.cheques.

• Reservas compulsórias ou obrigatórias legais, recolhidas junto Reservas compulsórias ou obrigatórias legais, recolhidas junto ao Banco Central como proporção dos depósitos à vista, ao Banco Central como proporção dos depósitos à vista, utilizadas, entre outras coisas para garantir-se uma utilizadas, entre outras coisas para garantir-se uma segurança mínima ao sistema bancário.segurança mínima ao sistema bancário.


pagamentopagamento

Fonte: Lopes e Vasconcellos (2000)

Processo de criação de moeda: o multiplicador dos meios de Processo de criação de moeda: o multiplicador dos meios de pagamentopagamento


Processo de criação de moeda: o multiplicador dos meios de Processo de criação de moeda: o multiplicador dos meios de pagamentopagamento


Onde:m = multiplicador monetário ou da multiplicador da base monetária

d = parcela dos meios de pagamento que o público mantém como depósito à vista

r = relação reservas/depósitos a vista dos bancos comerciais

Onde:M = meios de pagamento

m = multiplicador monetário

B = Base monetária (PMPP + R)

As funções do Banco CentralAs funções do Banco Central



pagamentopagamento Principais instrumentos que estão à disposição Principais instrumentos que estão à disposição

do BC para provocar uma expansão dos meios do BC para provocar uma expansão dos meios de pagamento em circulação na economia:de pagamento em circulação na economia:

• Expandir seus empréstimos ao Tesouro, às outras Expandir seus empréstimos ao Tesouro, às outras esferas de governo e ao setor privado.esferas de governo e ao setor privado.

• Aumentar as reservas cambiaisAumentar as reservas cambiais• Comprar títulos da dívida pública de emissão do Comprar títulos da dívida pública de emissão do

governo federal (governo federal (open market).open market).• Expandir os redescontos aos bancos comerciaisExpandir os redescontos aos bancos comerciais• Diminuir os encaixes compulsórios.Diminuir os encaixes compulsórios.


pagamentopagamento O BC tem um bom arsenal de instrumentos O BC tem um bom arsenal de instrumentos

para influir de modo decisivo no para influir de modo decisivo no comportamento da oferta monetária:comportamento da oferta monetária:• Diretamente:Diretamente:

Mexer em suas operações ativasMexer em suas operações ativas Alterar a composição de seu passivoAlterar a composição de seu passivo

• Indiretamente:Indiretamente: Influir na parcela de escritural (depósitos a vista), Influir na parcela de escritural (depósitos a vista),

alterando o valor do multiplicador , via alteração das alterando o valor do multiplicador , via alteração das reservas compulsórias, ou alterando o comportamento reservas compulsórias, ou alterando o comportamento dos bancos no que tange a suas operações ativas, via dos bancos no que tange a suas operações ativas, via mudança na taxa de juros dos redescontos de liquidez.mudança na taxa de juros dos redescontos de liquidez.

Moeda, Inflação e Nível de Moeda, Inflação e Nível de AtividadeAtividade

Os economistas ortodoxos filiam-se, regra geral, à corrente Os economistas ortodoxos filiam-se, regra geral, à corrente chamada MONETARISTA. Com várias nuanças, esse corrente chamada MONETARISTA. Com várias nuanças, esse corrente afirma que a emissão injustificada de moeda é sempre ruim, afirma que a emissão injustificada de moeda é sempre ruim, porque acaba sempre tendo como resultado um aumento da porque acaba sempre tendo como resultado um aumento da inflação e a instabilidade do sistema, sem nenhum efeito sobre inflação e a instabilidade do sistema, sem nenhum efeito sobre o nível de produto e emprego em que opera a economia.o nível de produto e emprego em que opera a economia.

O principal argumento que esses economistas utilizam na O principal argumento que esses economistas utilizam na defesa de sua posição é a chamada defesa de sua posição é a chamada equação quantitativa da equação quantitativa da moedamoeda::

• M.V = P.YM.V = P.Y

Onde:Onde:

• M = meios de pagamentoM = meios de pagamento• V = velocidade de circulação da moedaV = velocidade de circulação da moeda• P = nível geral de preçosP = nível geral de preços• Y = produto agregado realY = produto agregado real

Moeda, Inflação e Nível de Moeda, Inflação e Nível de AtividadeAtividade

Os economistas heterodoxos acreditam que, em Os economistas heterodoxos acreditam que, em determinados contextos, elevações em M podem produzir determinados contextos, elevações em M podem produzir elevações em Y (na produção e no emprego), em vez de elevações em Y (na produção e no emprego), em vez de elevação em P (no nível de preços), principalmente se tais elevação em P (no nível de preços), principalmente se tais elevações decorrerem de elevações nos gastos do governo.elevações decorrerem de elevações nos gastos do governo.

Se houver capacidade ociosa nas empresas e elevado nível Se houver capacidade ociosa nas empresas e elevado nível de desemprego de mão-de-obra, certamente a economia de desemprego de mão-de-obra, certamente a economia está sofrendo um problema de escassez de demanda está sofrendo um problema de escassez de demanda agregada, de modo que o aumento nessa demanda, agregada, de modo que o aumento nessa demanda, provocado pela elevação dos gastos do governo, pode provocado pela elevação dos gastos do governo, pode dinamizar a economia, reduzir a ociosidade e elevar o nível dinamizar a economia, reduzir a ociosidade e elevar o nível de produto e emprego sem afetar, ou afetando apenas de produto e emprego sem afetar, ou afetando apenas marginalmente, os preços.marginalmente, os preços.

Além do controle Além do controle stricto sensustricto sensu da oferta monetária, os da oferta monetária, os gestores da política monetária têm ainda a seu dispor um gestores da política monetária têm ainda a seu dispor um outro instrumento bastante importante que é a taxa de outro instrumento bastante importante que é a taxa de juros. juros.

Sistema monetário, inflação e Sistema monetário, inflação e déficit públicodéficit público

O déficit público é equivalente à diferença entre o valor O déficit público é equivalente à diferença entre o valor dos investimentos públicos e a poupança do governo dos investimentos públicos e a poupança do governo em conta-corrente.em conta-corrente.

O déficit O déficit nominalnominal engloba toda e qualquer demanda engloba toda e qualquer demanda por recursos provenientes do setor público, inclusive o por recursos provenientes do setor público, inclusive o pagamento de juros nominais sobre a dívida.pagamento de juros nominais sobre a dívida.

O déficit O déficit operacionaloperacional exclui do cálculo da dívida – e, exclui do cálculo da dívida – e, portanto, do déficit – as correções monetária e cambial.portanto, do déficit – as correções monetária e cambial.

O déficit O déficit primário primário não considera as despesas e receitas não considera as despesas e receitas financeiras.financeiras.

Sistema monetário, inflação e Sistema monetário, inflação e déficit públicodéficit público

O governo têm duas alternativas para financiar um eventual O governo têm duas alternativas para financiar um eventual déficit:déficit:• Por meio da emissão de dívidaPor meio da emissão de dívida• Por meio da emissão de moeda (aumento da Base Monetária).Por meio da emissão de moeda (aumento da Base Monetária).

Graças ao monopólio de produção da moeda corrente, o Graças ao monopólio de produção da moeda corrente, o governo, por meio do Banco Central, tem poder de governo, por meio do Banco Central, tem poder de senhoriagemsenhoriagem, que lhe permite tanto aumentar a base , que lhe permite tanto aumentar a base monetária em termos reais, quanto se apropriar dos ganhos monetária em termos reais, quanto se apropriar dos ganhos advindos da desvalorização dessa base pelo aumento dos advindos da desvalorização dessa base pelo aumento dos preços (preços (imposto inflacionárioimposto inflacionário).).

O déficit público não é a única causa de expansão da base O déficit público não é a única causa de expansão da base monetária. O crescimento dos créditos ao setor privado e o monetária. O crescimento dos créditos ao setor privado e o aumento das reservas internacionais também constituem aumento das reservas internacionais também constituem operações ativas do Banco Central. Portanto, a forma correta operações ativas do Banco Central. Portanto, a forma correta de entender a equação que liga dívida pública a déficit de entender a equação que liga dívida pública a déficit público é: público é: déficit público = déficit público = ∆ base monetária + ∆ dívida ∆ base monetária + ∆ dívida líquida do governo.líquida do governo.

curso de relaÇÕes internacionais universidade estadual paulista "jÚlio de mesquita...

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