cenário econômico: perspectivas 2018...24 de novembro de 2017 presidente do banco central do...

Cenário Econômico: Perspectivas 2018

24 de novembro de 2017

Presidente do Banco Central do Brasil

Ilan Goldfajn

Índice

• Cenário internacional e as economias emergentes

• A situação econômica no Brasil

• Questões para discussão

• Conclusão

2

Índice




• Conclusão

3

Cenário favorável aos emergentes, até quando?

Fonte: Thomson Datastream

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130

180

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CDS soberano de 5 anos

Brasil Turquia Rússia África do Sul México

Índice




• Conclusão

5

Mudança na direção de políticas econômica

6

Reformas e Agenda BC+

- Reforma trabalhista

- Reforma educacional

- Teto constitucional dos gastos

- Mudanças no setor de petróleo e gás

- Programa privatização (Eletrobrás,etc)

- Nova taxa de juros do BNDES (TLP), baseada em parâmetros de mercado

- Registro eletrônico de colaterais e garantias;

- Novo instrumento LIG

- Novo marco legal punitivo

- Cadastro positivo de crédito: novo arcabouço legal

- Nova relação BC-Tesouro

22/12/2015507

22/11/2017173,50

100

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ase

Brasil: CDS soberano de 5 anos

Brasil: risco recuou

Fonte: BCB / Bloomberg

7

Posição confortável do Balanço de Pagamentos

• Déficit em transações correntes: 0,5% do PIB em out/17

• IDP: 4,1% do PIB em out/17 (oito vezes o déficit)

• Saldo comercial: US$ 56 bi no acumulado do ano até out/17

• Reservas internacionais: mais de US$ 380 bi, 20% do PIB

8

jul 142,22

jan 164,05

nov 17*3,27

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Brasil: Taxa de câmbio – R$/US$

9

*Média das cotações diáriasdo mês até o dia 22.Fonte: BCB / IBGE

Taxa de câmbio se estabilizou

Preço dos ativos melhorou

26/01/201637.497

22/11/201774.519

30.000

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pont

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Brasil: Bolsa de Valores (índice Ibovespa)

*Taxa de juros de 5 anos da NTN-B. Fonte: BCB / Bloomberg

10

23/09/20157,99

17/11/20174,79

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% a

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Brasil: Taxa de juros real de 5 anos*

6,40

10,67

6,29

3,094,03

4,25 4,00

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2019

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%

IPCA: variação anual

IPCA Meta

* Mediana das expectativas de mercado em 17 de novembro.Fonte: BCB / IBGE

Expectativas de inflação ancoradas

11

22/11/20172,9

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Taxa de juros real ex ante de 1 ano*

Como consequência, as taxas de juros recuaram

7,50

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7

% a

.a.

Taxa Selic

* Swap Pre-DI 360 descontada a inflação esperada para os próximos 12 meses (Pesquisa Focus, metodologia suavizada).Fonte: BCB / Bloomberg

12

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nú

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PIB real*

Recessão acabou e a recuperação está a caminho

*Em vermelho, expectativas de mercado (Pesquisa Focus, 17/11/2017).Fonte: BCB / IBGE

13

Índice




• Conclusão

14

Questões para discussão

• Por que a recessão foi tão severa?

• Por que a desinflação demorou tanto a começar e, uma

vez iniciada, foi tão rápida?

15





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-5

0

5

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%

Annual real GDP growth

Recessão recente foi severa

17

21 3 4

*Em vermelho, mediana das expectativas de mercado em 17 de novembro.Fonte: IBGE / Ipeadata

PIB realPIB real

per capita

crescimento

acumulado

(%)

crescimento

acumulado

(%)

1930-31 -5,3 -7,8

1981-83 -6,3 -12,4

1990-92 -3,8 -7,7

2015-16 -7,2 -8,7

Por que a recessão foi tão severa?

1) Reversão de políticas excessivamente estimulativas

2) Investigações, instabilidade política e seus impactos sobre as

empresas e o governo

3) Processo de desalavancagem

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dez 1510,7

ago 169,0

out 172,7

dez 173,2

dez 184,3

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set 15 mar 16 set 16 mar 17 set 17 mar 18 set 18

%

IPCA: variação acumulada em 12 meses

Inflação resistiu e, então, caiu rapidamente

Projeção condicional*

* Cenário com taxa Selic e taxa de câmbio da pesquisa Focus.Fonte: BCB / IBGE

20

Por que a desinflação demorou tanto?

• Comportamento defensivo: incerteza e inflação esperada elevada

• Mudança de expectativas quanto ao futuro foi essencial

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Fonte: BCB / IBGE

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jan 13 set 13 mai 14 jan 15 set 15 mai 16 jan 17 set 17 mai 18 jan 19 set 19

%

IPCA: variação acumulada em 12 meses

Inflação implícita (29/01/2016) Inflação implícita (29/07/2016) IPCA (realizado)

Índice




• Conclusão

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• Recessão severa: desalavancagem, fatores não econômicos e

reversão das políticas excessivamente estimulativas

• Inflação se manteve alta durante a recessão e recuou

rapidamente quando as expectativas melhoraram

• Cenário favorável aos emergentes não durará para sempre:

o momento é de perseverar nas reformas e ajustes

• Reformas e ajustes: essenciais para crescimento sustentável e

inflação baixa

Conclusão

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Cenário Econômico: Perspectivas 2018

24 de novembro de 2017

Presidente do Banco Central do Brasil

Ilan Goldfajn

cenário econômico: perspectivas 2018...24 de novembro de 2017 presidente do banco central do...

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