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CENÁRIOS ECONÔMICOS

O QUE ESPERAR DE 2016?

Prof. Antonio Lanzana Dezembro/2015

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SUMÁRIO

1. Economia Mundial e Impactos sobre o Brasil

2. Política Econômica Desastrosa do Primeiro Mandato

2.1. Resultados Macroeconômicos 2.2. Política Econômica Equivocada 2.3. Necessidade de Mudança

4. Cenários para 2016

3. Política Econômica: O Que Foi Feito e o Que Falta?

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1. ECONOMIA MUNDIAL E IMPACTOS SOBRE O BRASIL

● Economia mundial vai crescer 3,6% em 2016 contra 3,1%

em 2015

Europa com tendência de crescimento baixo

Estados Unidos entrando num ciclo de retomada

Desaceleração do ritmo de crescimento da China

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Europa

Situação da Zona do Euro

Ajustes fiscais importantes foram feitos mas alguns

países ainda registram déficit e dívida pública

elevados

Região deve crescer 1,6% em 2016.

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• Elevação dos juros está próxima

Valorização mundial do dólar se mantém

Estados Unidos

• Sinais positivos para uma retomada

Expansão comandada pelo setor privado

Crescimento vem se acelerando gradualmente

PIB deve crescer 2,8% em 2016

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Emergentes

PIB da China vem desacelerando

2011 9,2%

2012 8,2%

2013 7,8%

2014 7,3%

2015* 6,8%

2016* 6,3%

• Deve se estabilizar em torno de 6% a.a.nos próximos

anos

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Tabela 1 – Projeções PIB

2013 2014 2015* 2016*

Mundo 3,4 3,3 3,1 3,6

Desenvolvidos 1,3 1,8 2,0 2,2

. Estados Unidos 2,2 2,4 2,6 2,8

. Zona do Euro -0,5 0,9 1,5 1,6

. Japão 1,6 -0,1 0,6 1,0

Emergentes 4,7 4,6 4,0 4,5

. China 7,8 7,3 6,8 6,3

. Índia 5,0 5,8 7,3 7,5

. Rússia 1,3 1,5 -3,8 -0,6

Fonte: FMI

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2. POLÍTICA ECONÔMICA DESASTROSA DO PRIMEIRO MANDATO

• Nível de Atividade

Crescimento de 0,1% em 2014

2.1. Resultados Macroeconômicos

• Inflação

Inflação de 6,4% em 2014 e mesmo assim com preços represados e dólar reprimido

Média de países emergentes “bem posicionados” é de 3% a.a.

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• Setor Externo

Déficit em conta corrente: o 3º maior do mundo

Déficit de US$ 103,9 bilhões (4,5% do PIB)

Expectativa de menor entrada de recursos

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Gráfico 1 – Déficit em Conta Corrente- Brasil – (US$Bi)

-110,0

-100,0

-90,0

-80,0

-70,0

-60,0

-50,0

-40,0

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Fonte : BC

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• Inflação, além de alta, foi “represada” artificialmente

• Atuação do BC “segurando” cambio

• Política monetária condescendente com inflação alta

• Deterioração do quadro fiscal

Superávit primário tornou-se déficit

Expansão exagerada dos gastos públicos (custeio)

“Manobras Contábeis” e “Pedaladas”

2.2. Política Econômica Equivocada

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Gráfico 2 – Superávit Primário (% do PIB)

2,0%

2,8%3,1%

2,4%1,9%

-0,6%-1%

0%

1%

2%

3%

4%

09 10 11 12 13 14

Fonte: Banco Central

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Gráfico 3 – Déficit Público Nominal (% do PIB)

-3,3%-2,5% -2,6% -2,5%

-3,3%

-6,7%-8%

-7%-6%

-5%-4%

-3%

-2%-1%

0%

09 10 11 12 13 14

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• Tudo isso é passado, mas deixa lições importantes

A manutenção da política econômica do primeiro mandato levaria o País ao caos

A mudança da política econômica era urgente

Os desafios da equipe econômica são enormes

Haverá um preço a pagar pelos erros cometidos

2.3. Necessidade de Mudança

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3. A POLÍTICA ECONÔMICA: O QUE FOI FEITO E O QUE FALTA ?

3.1. Condução da Política Econômica

• Os problemas serão enfrentados por etapas

• Medidas já adotadas:

Correção de preços defasados

Taxa de câmbio mais “realista”

Maior agressividade da política monetária (juros)

• O grande desafio: corrigir o déficit fiscal

País foi rebaixado pela Standard & Poor´s e Fitch

Vai sofrer novos rebaixamentos

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Dificuldades em realizar o ajuste fiscal

Mudanças constantes de metas para o superávit primário

Negociações no Congresso

Impactos de receitas extraordinárias e efeitos das “pedaladas”

Déficit primário pode atingir 2,0 % do PIB em 2015

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• Ajuste afeta setor privado

Redução dos gastos

Aumento de impostos

Ajuste fiscal sem impacto sobre o nível de atividade não existe

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3.2. A Política Econômica e os Resultados (2015)

• Nível de Atividade

Contração do PIB deve atingir 3,3%

Produção industrial deve cair 8%

• Inflação

Aceleração inflacionária com correção de preços defasados e alta do dólar

IPCA saiu de 6,4% (2014) para 10,3% ( 2015)

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• Setor Externo

Déficit em conta corrente se reduziu

Passou de US$ 103,9 bilhões em 2014 para US$ 65 bilhões em 2015(*)

Taxa de câmbio fortemente depreciada

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4. CENÁRIOS PARA 2016

• Há muita incerteza para o próximo ano

Cenário Político?

Impactos da Operação Lava Jato?

Nova Equipe Econômica?

Risco de Populismo?

• Uma certeza : há um preço a pagar pelos erros cometidos

• Qual o “tamanho” desse preço e o tempo necessário para superar as dificuldades?

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4.1.Condução da Política Econômica

Política Fiscal

• Metas para o superávit primário

2016 : 0,7% do PIB

2017 :1,3% do PIB

• Para estabilizar relação Dívida/PIB, superávit teria que ser de 3,0% do PIB

• Dívida Pública vai crescer muito em 2016

• Impactos sobre a economia serão mais longos

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• Política Monetária

Política monetária continuará contracionista para tentar o centro da meta (4,5%) em 2017

Juros devem permanecer em 14,25% por um período mais longo

• Política Cambial

Taxa de câmbio mais realista

Menor intervenção do mercado

Custo dos swaps cambiais superior a R$ 100 bilhões em 2015

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4.2. Tendências Macroeconômicas

Nível de atividade (PIB)

• Considerando: ajuste fiscal, taxa de juros, condições de crédito, índice de confiança de consumidores e empresários e aumento do desemprego

• O PIB terá novo desempenho negativo ( -2,5%)

Inflação

• Inflação cai em 2016 ( menor correção de preços)

• Indexação impede queda mais forte

• Vai permanecer acima do teto da meta ( 7,0%)

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Setor Externo

• Déficit em conta corrente continua melhorando

• Previsão de US$ 44 bilhões em 2016 ( US$ 65 bilhões em

2015)

Taxa de câmbio

• Tendência de Curto Prazo

Muita Volatilidade

Incertezas

• Tendência estrutural

Dólar mais elevado

Valorização mundial

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Tabela 2 – Brasil – Projeções

INDICADORES 2012 2013 2014 2015* 2016*

PIB (%) 1,00 2,30 0,10 -3,3 -2,5

Inflação (%) 5,84 5,91 6,40 10,30 7,00

Taxa de Juros (% a.a.)

7,25 10,00 11,25 14,25 14,25

Taxa de Câmbio (final de período)

2,04 2,35 2,66 3,80 4,20

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• E depois de 2016?

• Possibilidade de uma retomada modesta do crescimento a partir de 2017

• Aceleração maior do crescimento exige uma ampla reforma do Estado brasileiro para reverter a tendência de expansão contínua dos gastos públicos ( proposta PMDB)

• O Estado não cabe mais dentro da economia brasileira

• Não é mais possível continuar vivendo de maneira artificial

• O setor público concedeu benefícios alem de sua capacidade

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• A sociedade se recusa a aceitar novos impostos (corrupção reforça essa percepção)

• O que aconteceu entre 2000 e 2014:

Despesas do Governo Central subiram 145% (o PIB aumentou 50%)

Carga tributária : de 26% para 36% do PIB

Dívida Líquida do Tesouro subiu 310% em termos reais

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40,0

45,0

50,0

55,0

60,0

65,0

70,0

75,0

2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016*

Brasil

Fonte: BC e estimativas próprias

Gráfico 4 – Dívida Bruta do Governo Geral (% do PIB)

40,0

45,0

50,0

55,0

60,0

65,0

70,0

75,0

2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016*

Brasil

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• Não se pode mais esperar por soluções simples e irrealistas

• No curto prazo, o ajuste vai se dar com aumento de impostos, mas é necessária uma reforma estrutural do estado para reverter as expectativas.

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FELIZ NATAL E PRÓSPERO ANO NOVO

Muito Obrigado