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1
ELLEN REGINA STETER
Economista do Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos - DEPEC
18 DE MAIO DE 2015
CENÁRIO MACROECONÔMICO
CENÁRIO GLOBAL
CRESCIMENTO DO PIB MUNDIAL (%)
FONTE: FMI
ELABORAÇÃO: BRADESCO 3
2,22,3
0,8
2,8
4,9
3,9
3,4
3,8
4,6
3,9
3,5
2,42,42,2
3,43,4
3,94,2
2,5
3,6
4,8
2,5
3,0
4,0
5,4
4,9
5,65,7
3,0
0,0
5,4
4,1
3,43,33,13,1
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
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2014
2015
TAXA DE CRESCIMENTO DO PIB DO MUNDO (SOMA DOS PIBs OBTIDA PELA PARIDADE DO PODER DE COMPRA) 1980 -2011 FONTE: FMI. ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES(*): BRADESCO
4
CRESCIMENTO DO PIB CHINÊS (%)
FONTE: FMI
ELABORAÇÃO: BRADESCO
9,3
7,8 7,6
8,4 8,3
9,1
10,1
11,3
12,7
14,2
9,69,2
10,4
9,3
7,7 7,77,4
6,5
3,0
6,0
9,0
12,0
15,0
1997
1998
1999
2000
2001
2002
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2005
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2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
China: crescimento anual do PIB (variação interanual). Fonte: Bloomberg
Elaboração e projeções: Bradesco
5
CRESCIMENTO DO PIB DA ÁREA DO EURO (%)
FONTE: FMI
ELABORAÇÃO: BRADESCO
3,9
2,1
1,0 0,8
2,2
1,7
3,23,0
0,4
-4,3
1,81,5
-0,6-0,4
0,91,3
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
20
00
20
01
20
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11
20
12
20
13
20
14
20
15
Área DO EURO: CRESCIMENTO PIB REAL (%)Fonte: Eurostat
6
CRESCIMENTO DO PIB NORTE-AMERICANO (%)
FONTE: FMI
ELABORAÇÃO: BRADESCO
4,1
1,1
1,8
2,5
3,53,1
2,7
1,9
-0,3
-3,1
2,4
1,82,2
1,9
2,42,6
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
EUA: CRESCIMENTO PIB REAL (%)Fonte: Eurostat
COTAÇOES DO PETRÓLEO TIPO BRENT E WTI - US$/BARRIL
FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO
115.8
99.8
126.2
116.9118.9 116.6
111.2115.1
108.4
99.2
80.4
62.567.8
66.9
75.7
93.9
109.8
77.7
99.0
84.4
97.9
86.7
100.3
91.7
99.4
74.2
43.5
59.7
35
45
55
65
75
85
95
105
115
125
135
5/2
0/2
011
6/1
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11/4
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7/1
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8/9
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9/6
/2013
10/4
/2013
11/1
/2013
11/2
9/2
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7/2
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4/2
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3/2
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7/1
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8/8
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9/5
/2014
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/2014
10/3
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015
BRENT
WTI
COTAÇOES DO PETRÓLEO TIPO BRENT E WTI - US$/BARRILFONTE: BLOOMBERG
8
NÍVEL MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT (NOMINAL, FOB REINO UNIDO) - US$/BARRIL
FONTE: FMI
ELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO
37.933.4
29.827.6
14.418.4
15.018.2
23.719.4
15.820.5
19.1
12.7
17.7
28.3
24.4
28.9
38.3
54.4
65.4
72.7
97.7
61.9
79.6
112.0
98.9
63.0
71.3
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
(p
)
2016
(p
)
NÍVEL MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT (NOMINAL, FOB REINO UNIDO) - US$/BARRIL
FONTE: FMIELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO
9
ECONOMIA DOMÉSTICA
132,85
111,35
104,75
113,81
120,19
115,36
109,01
98
108
118
128
138
148
30/0
7/2
014
03/0
8/2
014
07/0
8/2
014
11/0
8/2
014
15/0
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19/0
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23/0
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19/1
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01/1
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13/1
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17/1
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21/1
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25/1
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2/2
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02/0
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14/0
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18/0
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22/0
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30/0
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11/0
2/2
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15/0
2/2
015
19/0
2/2
015
23/0
2/2
015
27/0
2/2
015
03/0
3/2
015
07/0
3/2
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11/0
3/2
015
15/0
3/2
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19/0
3/2
015
23/0
3/2
015
27/0
3/2
015
31/0
3/2
015
04/0
4/2
015
08/0
4/2
015
12/0
4/2
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16/0
4/2
015
20/0
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24/0
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28/0
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02/0
5/2
015
06/0
5/2
015
10/0
5/2
015
14/0
5/2
015
18/0
5/2
015
BRASIL
AUSTRALIA
N.ZELANDIA
CANADA
CHILE
INDONESIA
INDIA
TURQUIA
AFRICA SUL
DXY ( >100 = valorização)
ARGENTINA
URUGUAI
REAL CONTRA PRINCIPAIS “PARES” BASE 100 = 31/07/2014
11
SUPERAVIT PRIMÁRIO COMO PROPORÇÃO DO PIB
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2,9%
3,2%3,4%
3,2% 3,3%
3,7% 3,8%
3,2% 3,3% 3,4%
2,0%
2,7%
3,1%
2,4%
1,9%
-0,63%
1,20%
-1,5%
0,0%
1,5%
3,0%
4,5%
6,0%
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
12
TRANSAÇÕES CORRENTES – US$ MILHÕES – ACUMULADO EM 12 MESES 1997 – 2014
FONTE: BCB
ELABORAÇÃO: BRADESCO
-30.499
-33.666
-24.226
-26.316
10.82013.985
2.620
-28.192
-17.369
-48.595
-78.963
-91.288
-88.619
-103.981
-101.641
-115.000
-106.000
-97.000
-88.000
-79.000
-70.000
-61.000
-52.000
-43.000
-34.000
-25.000
-16.000
-7.000
2.000
11.000
20.000
mar/
97
set/
97
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98
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98
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99
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99
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00
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00
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01
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01
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02
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02
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03
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03
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04
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05
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05
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06
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07
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12
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13
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13
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14
set/
14
mar/
15
Resultado em transações correntes - Acumulado em 12 meses 1995 - 2009 US$ milhões
BPM5
BPM6
2,03
2,02
2,14
1,95
2,02
2,26
2,46
2,15
2,332,38
2,432,36
2,20
2,28
2,20
2,30
2,24
2,51
2,40
2,61
2,50
2,74
2,57
2,87
3,29
3,12
2,92
3,06
3,00
1,90
2,00
2,10
2,20
2,30
2,40
2,50
2,60
2,70
2,80
2,90
3,00
3,10
3,20
3,30
3,40
10/0
8/1
2
07/0
9/1
2
05/1
0/1
2
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2
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2
28/1
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2
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3
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3
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3
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3
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3
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3
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3
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3
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4
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2/1
4
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4
13/0
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7/1
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4
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4
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0/1
4
31/1
0/1
4
28/1
1/1
4
26/1
2/1
4
23/0
1/1
5
20/0
2/1
5
20/0
3/1
5
17/0
4/1
5
15/0
5/1
5
TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2011 - 2014. fonte: Bloomberg
DEZEMBRO 2009
R$ 1,74 / US$
DEZEMBRO 2008
R$ 2,34 / US$
DEZEMBRO 2010
R$ 1,67 / US$
DEZEMBRO 2011
R$ 1,88 / US$
DEZEMBRO 2012
R$ 2,04 / US$
DEZEMBRO 2013
R$ 2,35 / US$
DEZEMBRO 2014
R$ 2,65 / US$
DEZEMBRO 2015
R$ 3,00 / US$
TAXA DE CÂMBIO R$/US$
R$/ US$
FONTE: BLOOMBERG
POSIÇÃO LÍQUIDA EM SWAPS CAMBIAIS – 2003-2015
FONTE: BC
ELABORAÇÃO: BRADESCO
14,09
2,29
3,03
-18,19
-12,17
-23,17
12,33
0,00
-11,01
-0,85
11,01
-4,94
2,02
68,60
76,10
111,76
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
mai/0
4ju
l/04
set/
04
no
v/0
4ja
n/0
5m
ar/
05
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5ju
l/05
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05
no
v/0
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n/0
6m
ar/
06
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6ju
l/06
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06
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v/0
6ja
n/0
7m
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07
mai/0
7ju
l/07
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07
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v/0
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n/0
8m
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08
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l/08
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n/0
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9ju
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09
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10
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0ju
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10
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n/1
1m
ar/
11
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1ju
l/11
set/
11
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v/1
1ja
n/1
2m
ar/
12
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2ju
l/12
set/
12
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v/1
2ja
n/1
3m
ar/
13
mai/1
3ju
l/13
set/
13
no
v/1
3ja
n/1
4m
ar/
14
mai/1
4ju
l/14
set/
14
no
v/1
4ja
n/1
5m
ar/
15
mai/1
5
Posição Líquida em Swaps Cambiaisem US$ bilhões
POSIÇÃO VENDIDA EM US$
POSIÇÃO COMPRADA EM US$
IPCA ANUAL 2005 – 2016*
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
8,94%
5,97%
7,67%
12,53%
9,30%
7,60%
5,69%
3,14%
4,46%
5,90%
4,31%
5,91%6,50% 5,91%6,41%
8,2%
5,2%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016*
IPCA ANUAL
16
IPCA LIVRES E ADMINISTRADOS 12 MESES
6,71%
5,67%
7,15%
7,78% 8,28%
6,74%
6,50%
3,68%3,13%
5,97%
3,50%1,78%
0,94%
3,70%
5,31%
14,51%
13,90%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
18,00%
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9
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9
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09
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0
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2
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3
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3
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4
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4
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5
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/15
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o/1
5
ou
t/15
dez/
15
IPCA - Livres 12 Meses
IPCA - Administrados 12 Meses
17 FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
DEFASAGEM GASOLINA – MÉDIA MENSAL
-23.52%
25.07%
-21.49%
88.61%
25.71%18.31%
-19.90%
-8.27%
-21.48%-25.05%
-11.75%
-14.87%
59.27%
-4.88%
-45%
-25%
-5%
15%
35%
55%
75%
95%
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/06
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/11
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v/1
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/13
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13
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/13
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l/13
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/13
No
v/1
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/14
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14
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/14
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l/14
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/14
No
v/1
4Jan
/15
Mar/
15
May
/15
Defasagem Gasolina
Últimos ReajustesÚltimos Reajustes
18 FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
DEFASAGEM DIESEL –MÉDIA MENSAL
-11,3%
25,1%
-8,0%
60,6%
73,7%
35,1%
19,5%
-14,7%
-15,7%
-24,0%
-4,4%
-24,3%
-13,6%
50,7%
4,9%
-45%
-25%
-5%
15%
35%
55%
75%
95%
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n/1
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no
v/1
1ja
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2m
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v/1
2ja
n/1
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3ja
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14
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4ja
n/1
5m
ar/
15
mai/1
5
Defasagem Diesel
Últimos ReajustesÚltimos Reajustes
TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) 2008-2016
FONTE: BCB
ELABORAÇÃO: BRADESCO 19
11,75%
13,00%
13,75%
12,75%
11,25%
10,25%
8,75%
9,50%
10,25%
10,75%
11,25%
12,50%
11,00%
10,50%
9,75%
9,00%
8,50%
8,00%
7,25%
8,00%
8,50%
9,00%
10,00%
10,50%
11,00%
11,75%
12,25%
12,75%
13,50% 13,50%
11,50%
6,5%
7,5%
8,5%
9,5%
10,5%
11,5%
12,5%
13,5%
14,5%
mar-
08
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-08
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-12
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12
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13
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-13
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14
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-14
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14
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-15
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15
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15
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16
jun
-16
set-
16
dez-
16
Cenário básico para a taxa de juros - SelicCenário básico para a taxa de juros - SelicCenário básico para a taxa de juros - SelicCenário básico para a taxa de juros - SelicCenário básico para a taxa de juros - SelicCenário básico para a taxa de juros - SelicCenário básico para a taxa de juros - SelicCenário básico para a taxa de juros - SelicCenário básico para a taxa de juros - Selic
20
PIB - VARIAÇÃO ANUAL: 2000 - 2015
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
4,4
1,3
3,1
1,2
5,7
3,1
4,0
6,0
5,0
-0,2
7,6
3,9
1,8
2,7
0,1
-1,5
1,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
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00
20
01
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11
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12
20
13
20
14
20
15
20
16
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES: BRADESCO
PRODUÇÃO INDUSTRIAL (VARIAÇÃO ANUAL)
21
0,3
8,3
2,8 2,7
5,9
3,1
-7,1
10,2
0,4
-2,3
2,1
-3,3-4,0
-9,0
-6,0
-3,0
0,0
3,0
6,0
9,0
12,0
20
03
20
04
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05
20
06
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10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Produção Industrial - 2003 - 2015 - Fonte: IBGE - Elaboração e projeção: Bradesco
CAGED – SALDO DE VAGAS E ALTA DE DESEMPREGO SUGERIDA
FONTE: MTE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0-150
-100
-50
0
50
100
150
200
250
03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
Alta anualizada do desemprego
sugerida
23
TAXA DE DESEMPREGO
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
9,2
9,8
10,5
8,5
7,4
8,5
7,2
6,2
5,8
5,2
5,6
4,4
5,55,9
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
10,5
11,0
11,5
12,0
mar-
05
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05
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5
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06
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06
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6
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07
no
v-0
7
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08
jul-
08
no
v-0
8
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09
jul-
09
no
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9
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10
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10
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v-1
0
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11
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11
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v-1
1
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12
no
v-1
2
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13
no
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3
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jul-
14
no
v-1
4
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15
TAXA DE DESEMPREGO
FONTE: PME/IBGE
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO 24
11,5
9,910,0
9,3
7,98,1
6,7
6,0
5,5 5,4
4,8
6,8
4,5
5,5
6,5
7,5
8,5
9,5
10,5
11,5
12,5
20
04
20
05
20
06
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20
09
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10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
DESEMPREGO
SALÁRIOS REAIS (VARIAÇÃO ANUAL)
FONTE: PME/IBGE
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO 25
-1,3
1,5
4,0
3,23,4
3,2
3,8
2,7
4,1
1,8
2,7
0,5
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
PROJEÇÕES RENDA REAL
PROJEÇÃO DE VENDAS DO COMÉRCIO VAREJISTA POR SEGMENTO – 2015
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
-7,0%
-5,2%
-4,8%
-3,0%
-2,7%
-1,3%
-1,0%
-1,0%
-0,4%
-0,1%
1,9%
3,2%
-10,0% -8,0% -6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0%
Veículos, motos, partes e peças
Móveis e Eletrodomésticos
Livros, jornais, revistas e papelaria
PMC ampliada
Material de Construção
Combustíveis e Lubrificantes
Tecidos, vestuário e calçados
PMC restrita
Hipermercados, supermercados, prod. alimentícios, bebidas e fumo
Equipamentos e materiais para escritório. informática ecomunicação
Demais artigos
Artigos farmacêuticos, médicos, ortopédicos, de perfumaria ecosméticos
Variação das vendas setoriais no comércio varejista - 2015 Fonte: IBGE Elaboração: Badesco
27
Ellen Regina Steter Economista
WWW.ECONOMIAEMDIA.COM.BR
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