Agosto 2016

Cenário Econômico

Pesquisa Macroeconômica – Itaú Unibanco

Luka Barbosa

Cenário Brasil – Luka Barbosa (Pesquisa Econômica Itaú)

Há sinais claros de retomada da atividade econômica. Há espaço para crescer, se a lição de casa for feita. Principal lição de casa são as reformas fiscais do lado da despesa. Câmbio mais apreciado reflete perspectiva de reformas e juros globais baixos. Inflação está em trajetória de queda, e BC deve iniciar ciclo de corte de juros em outubro.

Retomada da atividade (1)

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Difusão x Crescimento do PIB

Índice de difusão (12m, t-2)

Índice de difusão (3m, t-2)

Crescimento PIB (12m) (dir.)

Retomada da atividade (2)

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Difusão e IAM-BR

IAM-BR Difusão - CAD (MM3M)

Retomada da atividade (3)

Índices de confiança (FGV) Confiança vs. investimento

50

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número índicedessazonalizado

ConstruçãoIndústriaServiçosComércioConsumidor

-8,0%

-6,0%

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-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

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Industrial Business Confidence

Investment yoy (right.)

Retomada da atividade (4)

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V

RealizadoProjeção

variação trimestral dessazonalizada

Há espaço para crescer.... Desemprego elevado Ociosidade na indústria

Déficit em conta corrente zerado Preços mais alinhados

6.0

6.5

7.0

7.5

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jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16

%, média móvel de 3 mesesdessazonalizada

PNAD Cont.

-120

-100

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-20

0

jun-08 jun-10 jun-12 jun-14 jun-16

Ajuste externo perde força

Fonte: BCB, Itaú

MM3M dessaz. anualizadoAc. 12 meses

bilhões de dólares

... se lição de casa for feita. Fiscal: reversão na tendência estrutural com teto de gasto; Reforma da Previdência é fundamental

Fonte: Itaú Unibanco, Bloomberg

Taxa de cambio aprecia significativamente por fatores domésticos e externos

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BRL USD multilateral (right)

300

350

400

450

500

550

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BRL CDS 5y (right)

10

Inflação em queda....

6.2

2

3

4

5

6

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Jun-07Jun-08Jun-09Jun-10Jun-11Jun-12Jun-13Jun-14Jun-15Jun-16

Núcleo da inflação (ex- adm e alimentos = 60% do IPCA)

0,0

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Serviços (35% do IPCA)

3m avg, annualized Model Forecast

-4

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Bens industriais (25% do IPCA) Industials (IPCA) 3m avg. ann. saIndustrials (IPA core) 3m avg. ann. sa +3m

11

... abrirá espaço para corte de juros

10,50

9,00 8,75

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Realizado Coef. Inflação=2.0 e hiato=0.5

Meirelles Tombini

Selic % a.a

𝒊 = 𝒊∗ + 𝟐. 𝟎 ∗ (𝝅𝒆−𝝅 ) − 𝟎. 𝟓 ∗ 𝐡 Hiato

Inflação esperada – meta de inflação Juro real eq. (5,5%) +

meta de inflação (4,5%)

Selic

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PROJEÇÕES

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Cenário América Latina