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Cemig JUN 2012

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Ficha Nome de Pregão: CEMIG Códigos de Negociação: CMIG3 e CMIG4 Data de Reg. na CVM: 30/06/1971 Início Neg.: 30/06/1971 Segmento: Novo Mercado Diretor-Presidente Djalma Bastos de Morais Diretor Vice-Presidente Arlindo Porto Neto Diretor de Finanças e RI Luiz Fernando Rolla Setor: Energia Elétrica Descrição da Atividade: Concessionária de serviço público de energia elétrica. Total de Ações Emitidas: 853.018.228 Capital Social: R$ 4.265.091.140,00

Histórico Constituído em Minas Gerais em 22 de maio de 1952 como sociedade por ações de economia mista com prazo indeterminado de duração, de acordo com a Lei Estadual de Minas Gerais nº 828, de 14 de dezembro de 1951, e o regulamento que a implementou, o Decreto Estadual de Minas Gerais nº 3.710, de 20 de fevereiro de 1952. Com denominação social de Companhia Energética de Minas Gerais – CEMIG, também conhecidos como CEMIG. Com a finalidade de atender disposições legais e regulatórias pelas quais foram obrigados a proceder à desverticalização dos negócios, em 2004 foi constituído duas subsidiárias integrais, a Cemig Geração e Transmissão S.A., designada como Cemig Geração e Transmissão, e Cemig Distribuição S.A., designada como Cemig Distribuição. A Cemig Geração e Transmissão e a Cemig Distribuição foram criadas para realizar as atividades de geração e transmissão, e distribuição de energia elétrica, respectivamente. As sociedades a seguir descritas são as principais subsidiárias e controladas, que foram consolidadas nas demonstrações financeiras relativas ao exercício encerrado em 31 de dezembro de 2011, todas elas constituídas no Brasil:

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São 114 sociedades, 14 consórcios e 1 fundo de investimento em participação.

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Composição Acionária

Ordinárias % Preferenciais % Total %

Setor Público 190.071.128 50,98 8.847.666 1,84 198.918.794 23,32

Área Federal 688 0 698 0 1.386 0

Caixa Econômica Federal 688 0 688 0 1.376 0

DNIT - - 10 0 10 0

Área Estadual 190.041.861 50,97 8.821.839 1,84 198.863.700 23,31

Estado de Minas Gerais 189.991.615 50,96 - - 189.991.615 22,27

MGI Minas Gerais Participações - - 8.549.862 1,78 8.549.862 1

MGS Minas Gerais Adm e serviços SA - - 271.977 0,06 271.977 0,03

RURALMINAS 32.615 0,01 - - 32.615 0

Cia Desenvol Econ MG – CODEMIG 1.055 0 - - 1.055 0

COPASA – Cia. Saneamento MG 16.576 0 - - 16.576 0

Municípios 28.579 0,01 25.129 0,01 53.708 0,01

Setor Privado 182.763.626 49,02 470.745.211 98,03 653.508.837 76,61

Interno 165.890.325 44,49 90.638.768 18,88 256.529.093 30,07

AGC Energia S/A 122.901.990 32,96 - - 122.901.990 14,41

Demais Acionistas 42.988.335 11,53 90.638.768 18,88 133.627.103 15,67

Externo 16.873.301 4,53 380.106.443 79,16 396.979.744 46,54

ADR's 1.038.767 0,28 225.070.725 46,87 226.109.492 26,51

Demais Acionistas (Incluindo LATIBEX) 15.834.534 4,25 155.035.718 32,29 170.870.252 20,03

Ações em Tesouraria - - 363.650 0,08 363.650 0,04

Ações a identificar (ao portador) - - 222.731 0,05 222.731 0,03

Conselho de Administração 2.322 0 1.189 0 3.511 0

Conselho Fiscal - - - - - -

Diretoria Executiva 9 0 696 0 705 0

Total do Capital 372.837.085 100 480.181.143 100 853.018.228 100

Ações de Livre Negociação

(FREE FLOAT ) 76,64182.792.893 49,03 470.993.769 98,09 653.786.662

Acionistas

Quantidade de Ações

Fonte: Cemig – Abril/2012

Dividendos

Conforme previsto em nosso Estatuto Social, os dividendos de um determinado exercício social somente serão distribuídos depois de efetuada a dedução, antes de qualquer participação, dos prejuízos acumulados e da provisão para o imposto sobre a renda. O lucro líquido apurado em cada exercício social será destinado: (i) 5% para a reserva legal, até o limite máximo previsto em lei; (ii) 50% distribuído como dividendo obrigatório aos acionistas da Companhia, observadas as demais disposições de nosso Estatuto Social e a legislação aplicável; e (iii) o saldo, após a retenção prevista em orçamento de capital e/ou investimento elaborado pela administração da Cemig, com observância do Plano Diretor e da política de

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dividendos nele prevista e devidamente aprovado, será aplicado na constituição de reserva de lucros destinada à distribuição de dividendos extraordinários, observado o disposto abaixo, até o limite máximo previsto na lei. Pontos Fortes Eleição do governador Antonio Anastásia afastou, por pelo menos até 2014, a possibilidade de alterações na gestão e governança da Cemig. Forte geração de caixa. A perspectiva de expansão, via crescimento orgânico ou aquisições, deve gerar ganhos de escala e sinergias. Pontos Fracos O controle estatal e risco de interferência política é um "fantasma" sobre a empresa, que de tempos em tempos aparece para assustar os investidores. O agressivo plano de crescimento pode resultar em um pagamento excessivo nas futuras aquisições, destruindo valor aos acionistas. Embora essa seja uma ameaça real, não consideramos esse cenário como provável. A partir de 2015 vence a concessão de algumas usinas, com energia assegurada equivalente a 16% da geração total da Cemig. A decisão do governo sobre as concessões vincendas deve ocorrer neste semestre e o mais provável é a renovação onerosa, o que implicará em redução de tarifas. Fundamentos do Setor Empresas do Setor: Cesp, Celesc, Cemig, Coelce, Cpfl Energia, Copel, Eletrobras, Eletropaulo, Energias Br, Equatorial, Aes Tiete, Light S/A, Mpx Energia, Tractebel, Tran Paulist. Em tempos de crise, momento em que vivemos, a psicologia dos investidores tem se caracterizado por uma forte aversão ao risco e, por essa razão, a procura por ações de caráter defensivo tem aumentado, entre elas, às do setor elétrico. O setor elétrico tem um caráter marcadamente defensivo devido a algumas de suas características, como por exemplo: 1- trata-se de bem de natureza essencial, sendo, portanto, menos sensível que outros a retrações do nível de atividade econômica; 2- boa parte da demanda do setor não sofre com oscilações de caráter conjuntural, sendo decorrente de contratos de longo prazo; 3- o setor é também muito protegido contra inflação, tendo preços indexados aos índices inflacionários em todos os três segmentos: geração, transmissão e distribuição.

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Relatório de Recomendação Em relação a última divulgação de resultados da Cemig, a companhia registrou no primeiro trimestre de 2012 lucro líquido consolidado de R$ 631,388 milhões, o que representa uma alta de 20% sobre o mesmo período de 2011. O Lajida, Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortizações, também conhecido como Ebitda, foi de R$ 1,44 bilhão, um crescimento de 11,44% sobre R$ 1,292 bilhão no primeiro trimestre de 2011. A Companhia Energética de Minas Gerais registrou receita consolidada de R$ 4,148 bilhões, 15% maior que a de R$ 3,605 bilhões no período de janeiro a março de 2011. A receita com fornecimento bruto de energia elétrica alcançou R$ 4,586 bilhões, 16% maior que em igual intervalo do ano anterior. O resultado financeiro líquido representa uma despesa de R$ 262,080 milhões, 7,3% menor que a de R$ 282,819 milhões do primeiro trimestre de 2011. No mês de maio a Cemig organizou um evento com profissionais de mercado e divulgou suas projeções oficiais de geração operacional de caixa para os anos de 2012 e 2016, a expectativa é que o Lajida some entre R$ 5,4 bilhões e R$ 6,2 bilhões. No ano de 2011 a companhia atingiu um Lajida de R$ 5,3 bilhões. No encontro a diretoria afirmou que o objetivo é buscar maior eficiência, preservar a sustentabilidade das operações e manter o foco nos resultados empresariais, além de atualizar o posicionamento estratégico do grupo. A empresa já está implementando 21 iniciativas que visam promover aumento da produtividade, melhoria operacional, redução de custos e expansão das receitas; e ainda promover a execução sinergias entre as empresas do grupo e reorganizar o portfólio das participações. A expectativa é que os ganhos com a implantação destas medidas alcancem R$ 600 milhões, dos quais 50% devem ser observados ao longo dos próximos três anos. A companhia estima ainda a elevação do preço de geração, influenciada pelos efeitos da renovação de contratos já existentes por novos com preços anteriores. De acordo com as estimativas da companhia, o preço médio deve ficar na faixa de R$ 113 por MWh em 2012 e passar para a faixa entre R$ 113,00 e R$ 116,00 nos anos de 2013 e 2014 e ficar entre R$ 121 e R$ 125 entre 2015 e 2016. O grupo informou que espera uma receita de transmissão de R$ 647 milhões em 2012, subindo a R$ 653 milhões em 2013, ano em que ativos de transmissão passarão por revisão tarifária. Para 2014, a estimativa é de uma receita de R$ 641 milhões, recuando para R$ 635 milhões em 2015, montante mantido para 2016. Os dados passados para o mercado deverão impactar positivamente no preço da ação no médio prazo. Nossa recomendação é de compra, com um preço justo de R$ 38,00*. O consenso do mercado consultado na Reuters também é de compra com um preço justo de R$ 35,35.

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Oscilação (%): CMIG4 IBOV

No mês 1,56% -0,61%

No ano 39,72% -4,58%

Em 12 meses 57,76% -14,13%

Valor de Mercado R$ 28,38 Bilhões

Patrimônio Líquido R$ 12,37 Bilhões

Último Preço (06/06/12) R$ 35,73

Preço Justo R$ 38,00

Recomendação Compra

P/L 12,10

R$ milhões 1T11 1T12 ∆%

Receita Líquida 3.605 4.148 15,00%

Margem Bruta % 37 39 2,06 p.p.

Ebitda 1.292 1.440 11,44%

Lucro Líquido 526 631 20,00%

Gráfico dos últimos três meses da ação. Fonte: Economática. Fonte: Economática, RI Cemig, Lopes Filho, Infomoney.

*Preço Justo da Consultoria Lopes Filho & Associados

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Equity Research(i)

Clodoir Vieira – CNPI (55 11) 32926664 [email protected]

Eduardo Matsura – CNPI-T (55 11) 32926670 [email protected]

Larissa Gatti Nappo (55 11) 32926943 [email protected]

Disclaimer - (i) Declaração do analista de valores mobiliários de investimento, nos termos do art. 17 da ICVM 483 - As

informações financeiras utilizadas neste relatório foram obtidas diretamente das empresas. Todas as informações foram

obtidas de fontes públicas que acreditamos confiáveis e de boa fé, mas não foram independentemente conferidas e nenhuma

garantia, expressa ou implícita, é feita sobre sua exatidão, ou se a informação é completa. Este documento foi preparado pelo

analista da Souza Barros e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões,

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mercado, sem aviso prévio. O analista de investimento ou de valores mobiliários, envolvido na elaboração deste relatório

“Clodoir Gabriel Vieira” ou simplesmente “Clodoir Vieira”, declara que as recomendações contidas neste refletem

exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma

independente e autônoma, inclusive em relação à Corretora Souza Barros Câmbio e Títulos S.A. e demais empresas do Grupo.

O analista de investimentos, envolvido na elaboração deste relatório, tem vínculo como cotista do “Clube de investimento SB”,

porém não participa da administração. A empresa analisada pode fazer ou não parte da carteira. As operações realizadas

podem ou não seguir a tendência da recomendação.

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