11

CARTA SEMANAL

04 de janeiro de 2021

2222

Carlos CardosoPortfólio Manager

Alan OliveiraDiretor de Risco

Lauro FonsecaAnalista de Risco

A BRDR ASSET acredita em dois pilares centrais que fundamentam nossa estratégia e filosofia de investimentos. O Primeiropilar é o entendimento do poder dos ciclos econômicos na formação de preço dos ativos. O Segundo pilar está na crençaque um time de pessoas com um mesmo objetivo, mas com abordagens diferentes é a melhor forma de construir umentendimento que cubra diversos espectros, o embate de ideias é a melhor forma de avaliarmos a construção de cenárioscom um todo.

CARTA SEMANAL

33

Destaques na semana passada

Na semana passada, os desenvolvimentos relativos à vacina

contra o coronavírus e a aprovação do pacote de estímulo nos

Estados Unidos foram eficazes na perspectiva geral positiva dos

mercados globais. Entretanto, medidas de bloqueio não estão

ocorrendo apenas no Reino Unido, mas estão se espalhando

globalmente. Desta forma, por enquanto, novos estímulos fiscais nas

principais economias devem apoiar o crescimento global. A aprovação

formal do Fundo de Recuperação da UE deve ajudar a recuperação

econômica europeia, enquanto outro pacote de alívio da COVID nos

Estados Unidos deve manter sua recuperação econômica intacta.

O presidente Trump dos EUA aprovou um pacote de ajuda

econômica de US$ 900 bilhões e um orçamento de US$ 1,4 trilhão

para 2021. Outra boa notícia, foi que o número de pedidos de seguro-

desemprego nos EUA foi bem abaixo das expectativas do mercado e

chegou a 787 mil pessoas. Por outro lado, os EUA anunciaram

aumento de tarifas de alguns produtos da UE devido à disputa entre

Boeing e Airbus.

Os dados do PMI de dezembro, divulgados na semana passada na

China, apontaram para uma desaceleração nos setores industriais e

de serviços. O PMI de serviços manteve-se forte, apesar de diminuir de

56,4 para 55,7. Já o PMI de manufatura diminuiu de 52,1 em novembro

para 51,9 em dezembro, devido ao aumento nos custos de transporte e

mão de obra.

Desemprego recua pela primeira em 2020 e alcança 14,3% no

trimestre encerrado em outubro. Setorialmente, o emprego cresceu

10,7% na construção, 4,4% no comércio, 3,8% na agropecuária e 3%

na indústria. Além do emprego, a taxa de participação segue em

recuperação, mas em níveis ainda significativamente baixos.

Considerando a taxa de participação pré-crise (fevereiro), a taxa de

desemprego seria 22,7%.

IGP-M desacelera em dezembro, cresce 0,96% e encerra 2020 com

alta acumulada de 23,14%, a maior variação anual desde 2002. A

maior contribuição desse crescimento expressivo veio da elevação dos

preços no atacado. Em particular, os produtos agropecuários do índice,

avançaram 49,4% no ano em decorrência da dinâmica das exportações

(desvalorização do real recuperação da demanda externa) e da

demanda interna impulsionada pelo auxílio emergencial.

O setor público consolidado registrou déficit primário de R$18,1

bilhões em novembro, melhor do que as expectativas de mercado.

A dívida liquida do setor público alcançou R$4.568 bilhões (61,4% do

PIB) em novembro, elevando-se 1,4 p.p. do PIB no mês. Já a dívida

bruta do governo geral, alcançou R$6.559 bilhões em novembro,

equivalente a 88,1% do PIB, redução de 0,7 p.p. do PIB em relação ao

mês anterior.

44

Mapa de previsão de crescimento anual do PIB em 2020

EUA

-3,5%

Brasil

-4,4%

Área do Euro

-7,4%

China

2,2%

Japão

-5,8%

Fontes: Brasil (Relatório Focus) Demais países e região: Wells Fargo

México

-9,2%

55

Índices de Confiança – Brasil

90,2

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0

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no

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Índice de Confiança do Consumidor

Confiança Situação presente ExpectativaFonte: FGV

108,6

30,0

40,0

50,0

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no

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Índice de Confiança da Indústria

Confiança Situação atual ExpectativaFonte: FGV

70,5

95,7

30,0

40,0

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70,0

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no

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Índice de Confiança de Serviços

Confiança Situação atual ExpectativaFonte: FGV

105,1

30,0

40,0

50,0

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80,0

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100,0

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Índice de Confiança do Varejo Ampliado

Confiança Situação atual ExpectativaFonte: FGV

6

Indicadores econômicos diários(últimos 60 dias)

7

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Volatilidade e Risco

20,0

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Índice de volatilidade (VIX) - EUA

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50,0

55,0

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0

Índice de volatilidade - Brasil

240

260

280

300

320

340

360

25/

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0

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0

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0

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Risco Brasil (JP Morgan)

Previsões da Wells Fargo para 2021:

▪ Os Republicanos mantêm o controle do Senado

americano.

▪ Portifólio: velha economia, não nova economia;

▪ Criptomoeda ressurge como o instrumento especulativo

preferido;

▪ Recompras de ações da S&P500 dobram em relação aos

níveis de 2019;

▪ 2021 não será um ano suficientemente bom;

▪ Ressurgimento dos “small caps”;

▪ Desaceleração na queda da volatilidade.

8

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Mercado financeiro global

0,81

0,12

0,000,100,200,300,400,500,600,700,800,90

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19/

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0

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11/

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0

03/

12/

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0

10/

12/

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0

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0

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0

Títulos do Tesouro americano (%a.a.)

Prazo de 10 anos Prazo de 2 anos

2,03

1,50

1,60

1,70

1,80

1,90

2,00

2,10

02/

10/

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0

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202

0

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10/

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0

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10/

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0

30/

10/

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0

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0

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0

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202

0

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202

0

25/

12/

202

0

Expectativa de inflação - EUA (próximos 5 anos)

▪ Os mercados europeus sobem no primeiro pregão do ano

novo, com destaque para os setores de viagens e lazer.

▪ Os mercados da Ásia-Pacífico sobem; dados mostram

atividade fabril chinesa em expansão em dezembro.

▪ Após ano volátil, futuros dos EUA subiram na manhã de

segunda-feira, antes do primeiro pregão de 2021

▪ Elevação dos preços do petróleo devido às expectativas de

que OPEP deve manter a produção.

3756

2600

2800

3000

3200

3400

3600

3800

4000

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202

0

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0

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0

27/

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0

03/

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0

10/

11/

202

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0

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0

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12/

202

0

S&P 500

9

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ore

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s

Mercado financeiro - Brasil

4,1

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

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28

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/20

20

05

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26

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02

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20

16

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23

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20

30

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20

07

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20

14

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20

21

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20

Expectativa - inflação para os próximos 12 mesesRelatório Focus

119.017

80.000

85.000

90.000

95.000

100.000

105.000

110.000

115.000

120.000

125.000

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0

08/

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202

0

12/

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0

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11/

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0

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0

10/

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0

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0

24/

12/

202

0

Ibovespa

▪ O Ibovespa fechou o mês com alta de 9,3% e encerrou o

ano com valorização de 2,92%, aos 119.017 pontos.

▪ Em dólar, o Ibovespa teve o pior desempenho entre os

emergentes e recuou 20,2%.

▪ Por sua vez, o CDI terminou o mês com alta de 0,16%,

com rentabilidade de 2,77% no ano.

▪ A poupança teve rentabilidade de 0,12% em dezembro,

acumulando alta de 2,11% no ano.

▪ O dólar desvalorizou-se 2,8% no mês, mas em 12 meses,

valorizou-se 28,9%.

▪ Segundo o relatório Focus, a expectativa de inflação

(IPCA) para 2020 é de 4,38%.

1.0137,1

0,0

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2,0

3,0

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500

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Caderneta de Poupança

Depósito mensal deflacionado (R$bi)

Rentabilidade em 12 meses (%)

R$ bi

10

Ind

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con

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ico

s

Setor externo

• No mercado global, o dólar começou o ano mais ou menos

de onde terminou 2020: sob pressão de investidores que

esperam sua desvalorização em relação a outras moedas

importantes, em decorrência das baixas taxas de juros dos

EUA e de uma eventual recuperação mundial.

• No Brasil, nesta segunda, o dólar opera em queda e puxa

os juros futuros para baixo.

• Em 2021, o movimento da taxa de câmbio pode se

descolar do mercado global, caso cresça o risco fiscal.

• O orçamento para 2021 ainda não foi aprovado e o

governo pode ter dificuldades para equacionar possíveis

demandas.

5,20

4,90

5,00

5,10

5,20

5,30

5,40

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Taxa de câmbio (R$/US$)

123,2

118,0

120,0

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124,0

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202

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0

Câmbio efetivo: Países emergentes em relação ao US$

103,2

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20

Câmbio efetivo: Países ricos em relação ao US$

11

Projeções do Relatório Focus

1212

Pro

jeç

õe

s R

ela

tóri

o F

ocu

s

Expectativas

-4,4

3,5

2,5

-8,0

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-4,0

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Expectativa de crescimento do PIB(% no ano)

PIB em 2020 PIB em 2021 PIB em 2022Fonte: BCB

4,4

3,43,5

1,5

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2,5

3,0

3,5

4,0

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Expectativa de variação do IPCA(% no ano)

IPCA em 2020 IPCA em 2021 IPCA em 2022Font: BCB

5,15,25,0

3,5

4,0

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5,0

5,5

6,0

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Expectativa da taxa de câmbioR$/US$ (fim do ano)

Câmbio em 2020 Câmbio em 2021 Câmbio em 2022Fonte: BCB

-10,6

-2,9-2,0

-14,0-12,0-10,0

-8,0-6,0-4,0-2,00,02,0

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Expectativa do Resultado Primário(% PIB)

Resultado em 2020 Resultado em 2021 Resultado em 2022Fonte: BCB

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Projeções

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Projeções BRDR

2020 2021 2022 2023

IPCA (% no ano) 4,46 3,92 5,78 5,47

Meta Taxa Selic - fim de período (% a.a.) 2,00 3,50 4,50 5,00

IGP-M (% no ano) 23,89 5,35 4,89 4,69

IGP-DI (% mensal) 24,02 5,52 5,28 5,25

Taxa de câmbio - fim de período (R$/dólar) 5,06 5,02 5,24 5,26

Produção Industrial (% no ano) -5,29 3,71 2,37 2,67

PIB - Total (% no ano) -5,07 2,69 2,52 2,62

Taxa de desemprego (%, fim de período) 15,42 15,06 14,19 13,34Última revisão: 11/12/2020

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CARTA SEMANAL

Este documento foi preparado pela BRDR Gestora e Valores Mobiliários Ltda. e tem caráter meramente informativos. Seu conteúdo não constitui e nem deve ser interpretado como oferta de venda de cotas de fundos geridos, oferta

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Os fundos de condomínio aberto e não destinados a investidores qualificados possuem lâminas de informações essenciais; estes documentos podem ser consultados no site da CVM ou no site dos fundos.

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Os regulamentos mencionados nesse material podem estabelecer data de convenção de cotas e de pagamento de resgate diversas da data de solicitação do resgate. A rentabilidade não é liquida de impostos e, se for o caso, de taxa

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