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Modal Asset Management | Carta Mensal Maio 2017 1

Maio 2017

COMENTÁRIO ECONÔMICO

O mês de maio foi bastante movimentado

no plano internacional, tanto por fatores

políticos como por fatores econômicos.

Ademais, tivemos desenvolvimentos

relevantes em todas as principais regiões

econômicas. Em termos econômicos,

vimos uma estabilização (e parcial

enfraquecimento) da inflação na Europa e

nos Estados Unidos. Especificamente sobre

os Estados Unidos, obtivemos pela primeira

vez informações mais concretas sobre o

plano de redução do Balanço do FED.

Observamos também o aperto das condições

de crédito na China, indicando o início do

processo de desalavancagem.

Começando pelos Estados Unidos, devemos

mencionar que em maio vimos o segundo

mês seguido de surpresa (negativa) na

inflação. Esta surpresa chama atenção pelo

momento do ciclo em que se encontra a

economia americana: com uma taxa de

desemprego em níveis historicamente

baixos (4.3%, como revelado na última sexta-

feira), é razoável esperar uma moderada

aceleração da inflação (Phillips Curve) o que

levaria, tudo o mais constante, a taxas de

juros de curto prazo mais elevadas. No

entanto, a ausência de pressão inflacionária

realizada (e esperada) está contribuindo

para uma postura muito cautelosa do FED e,

principalmente, para uma precificação baixa

de expectativas de juros no mercado para o

próximo ano e meio. Uma nova elevação da

taxa de juros em junho é praticamente certa

(90% de chance), mas posteriormente temos

somente cerca de uma alta até o final de

2018, o que parece excessivamente pouco,

mesmo com suposições cautelosas de

inflação.

Vimos também que o FED está aproveitando

o momento positivo da economia americana

(e global) para iniciar o processo de redução

do seu balanço de 4.5 trilhões de dólares.

Nas minutas da reunião do FOMC de maio,

o FED deu relevantes indicações sobre

o processo. Primeiramente, deveremos ver

o início da redução ainda este ano

(estimamos que ocorrerá entre setembro e

dezembro). O FED irá definir um valor em

dólar mensal que não deverá ser reinvestido

dos ativos que madurarem. Este valor será

(muito) baixo inicialmente e deverá ser

aumentado a cada três meses de forma

automática. Este procedimento deverá

garantir previsibilidade ao processo e uma

redução lenta do balanço. Vale ressaltar aqui

que o tamanho final do balanço não está

definido e é foco de discussão considerável

tanto entre membros do FOMC como entre

economistas de peso (ex.: Ben Bernanke,

ex-chair do FED).

No campo político americano, vale ressaltar

a intensificação das crises relativas ao

CARTA MENSAL Modal Asset Management


CARTA MENSAL Maio 2017

envolvimento do governo Russo com

membros relevantes da campanha (e agora

da administração) de Trump. Diversos

episódios do mês relativos a este tema (a

demissão de Comey, a revelação de que

Jared Kushner estaria sendo investigado pelo

FBI, etc.) acabam por reduzir a capacidade já

pequena de Trump em lidar com o braço

legislativo. Com isso, perspectivas de

reforma fiscal e regulatória é deslocada para

o futuro, reduzindo a perspectiva de

crescimento futuro da economia americana.

Na Europa, observamos a retração

dos índices de inflação após leituras

relativamente elevadas no primeiro

trimestre em abril. Especificamente, a

retração do headline do índice de preços ao

consumidor está relacionada à estabilização

do efeito base do petróleo no início do ano.

Já a inflação subjacente (que desconsidera o

efeito de preços de energia e alimentos)

também voltou a estar abaixo de 1%,

refletindo a reduzida pressão salarial

observada na Zona do Euro.

Apesar de diversas discussões sobre a

possível alteração na sequência de retirada

de estímulo por parte do Banco Central

Europeu, acreditamos que qualquer

novidade deverá ser divulgada somente ao

final do terceiro trimestre. Mario Draghi

(chairman do ECB) foi bastante enfático ao

afirmar que a sequência atual (redução do

QE seguida de elevação na taxa negativa de

depósito) não será alterada na próxima

reunião do ECB.

Finalmente, ressaltamos que a China vem

passando por um processo de aperto

monetário considerável ao longo das últimas

semanas. Ainda acreditamos que o ajuste na

economia local ocorrerá somente após a

passagem do XIX Congresso do Partido

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EUA - Índice de preços ao consumidor (%YoY)

CPI CPI Core



Comunista, mas existe evidência de que o

governo tenha iniciado um gradual processo

de redução da alavancagem. Além da

abertura das taxas de juro locais, vimos

também uma queda maior do que o

esperado nos PMIs, sugerindo redução da

atividade manufatureira. Isto deverá exercer

pressão negativa tanto sobre commodities

como sobre comércio mundial.

No Brasil, ao contrário da expectativa que

tínhamos ao final de abril, o mês de maio

continuou apresentando elevado nível de

incerteza, novamente no âmbito político.

Dessa vez, o fator responsável pela mudança

de cenário foi a delação dos irmãos Batista e,

em particular, a gravação de conversa entre

Joesley Batista e Michel Temer, em encontro

fora da agenda oficial em que o presidente

aparece supostamente dando aval à compra

do silêncio de Eduardo Cunha.

Cabe relembrar que, como bem expresso por

Temer em discurso realizado no dia 18 de

maio, essa nova denúncia fez com que sua

administração passasse a viver seu pior

momento logo após seu melhor momento.

O governo comemorava a criação de quase

60.000 vagas de emprego com carteira

assinada, a votação da Reforma da

Previdência em plenário da Câmara estava

ficando cada vez mais próxima e o Copom

vinha sinalizando de forma cada vez mais

aberta a possibilidade de reduzir a taxa de

juros em 125bps na reunião que ocorreria no

último dia do mês. Diante desse novo e

incerto cenário, nos resta analisar o que

podemos esperar acerca dos próximos

desdobramentos da crise política.

De forma resumida, enxergamos a

possibilidade de emergir ao fim da crise atual

um dentre dois cenários principais.

No primeiro, teríamos uma renúncia

relativamente rápida e pacífica de Temer nas

próximas semanas, a qual seria

desencadeada por uma cassação da chapa

Dilma-Temer nas eleições de 2014 pelo TSE.

Esse cenário já foi considerado mais forte e

provável logo após a eclosão da crise política,

mas desde então vem perdendo força dadas

as indicações de Temer de que vai utilizar

todos os recursos jurídicos à sua disposição

para se manter no poder. O segundo cenário

a ser considerado é justamente um no qual

Temer consegue se manter na presidência,

mesmo permanecendo sujeito ao

surgimento de novas informações e

delações.

É importante notar ambos os cenários

contêm relevantes fontes de incerteza e

dificuldades. Por um lado, a saída de Temer

da presidência tornaria necessária a

realização de eleições indiretas para a

definição do novo presidente da república.

Embora existam alguns nomes mais

cogitados para a sucessão, como os de

Rodrigo Maia, Nelson Jobim e Tasso

Jereissati, até o presente momento não foi

possível observar a formação de um

consenso em torno de um desses nomes. Por

sua vez, a permanência de Temer no poder

configura ao mesmo tempo uma aposta

arriscada e um equilíbrio frágil, dado o

potencial impacto que prováveis

turbulências políticas visíveis no curto prazo

(tais como a delação do ex-assessor

presidencial Rocha Loures e uma denúncia



formal da PGR contra Temer) podem

vir a ter.

Em nossa avaliação, qualquer que seja o

desfecho dessa nova crise política, o ponto

fundamental é que seja possível vislumbrar

ao fim desse processo a aprovação de uma

versão minimamente viável da Reforma da

Previdência. Certamente não será mais

possível manter o texto aprovado em

Comissão Especial que previa uma economia

próxima a 70% daquela prevista para os

próximos 10 anos no texto original do

governo. Não obstante, continuamos

otimistas acerca da aprovação de uma

versão razoável da Reforma da Previdência

(com uma previsão de economia próxima a

2/3 da prevista originalmente) se for

adotada uma estratégia de votar apenas o

estabelecimento da idade mínima com a

atual regra de transição, desde que outros

pontos secundários da reforma sejam

aprovados por meio de MPs (que requerem

apenas maioria simples no Congresso).

Por fim, em termos de política monetária,

toda essa incerteza proveniente do cenário

político também se refletiu tanto no

statement quanto nas notas da última

reunião do Copom. Em primeiro lugar, como

efeito mais imediato do aumento

da incerteza, o Copom a despeito

das sinalizações que vinha adotando

recentemente no sentido de realizar nova

intensificação da queda da taxa de juros para

125bps, reviu sua posição e preferiu manter

a cautela e o ritmo de queda de 100bps,

também adotando uma sinalização bastante

explícita de que o próximo movimento deve

ser uma queda de 75bps em vista do estágio

do ciclo em que a política monetária se

encontra. Mais importante, o Copom

também sugere por meio de suas projeções

de inflação para 2018 e do cenário de maior

incerteza envolvendo a aprovação da agenda

de reformas econômicas em curso, que a

extensão do ciclo da taxa de juros pode ser

reduzida. Em outras palavras, pode não ser

mais possível que no atual ciclo de

flexibilização monetária a Selic termine

em 8,5%, mas sim em um nível

ligeiramente acima.

Nossa avaliação é a de que de fato o

momento atual de incerteza levanta esse

questionamento acerca do ponto terminal

da taxa de juros, e certamente ainda

teremos uma grande volatilidade nos

mercados no curto prazo. Ao mesmo tempo,

acreditamos que uma vez transcorrida a crise

política, o dólar retornará ao patamar em

que se encontrava (senão em um patamar

melhor), enquanto as articulações serão

ativamente retomadas no sentido de

Proposta aprovada

na Comissão Especial

Proposta possível via MPs

Proposta possível

via MPs + Idade

mínima e Regra de Transição

Aposentadoria por tempo de contribuição

43% - 43%

Aposentadoria por idade

8% 8% 8%

Aposentadoria rural

5% - -

Valor da aposentadoria

5% 5% 5%

Pensões por morte +

LOAS/BPC 10% 8% 8%

Economia Total 70%

(R$ 555bi) 20%

(R$ 159bi) 63%

(R$ 496bi)



aprovar uma Reforma da Previdência

possível e razoável, independentemente da

permanência ou não de Michel Temer na

presidência, o que nos dá conforto em

relação à manutenção do nosso call de juros

em 8,5% ao fim do ciclo.

COMENTÁRIO DO GESTOR

No mês de maio, a abertura de juro na China

trouxe preocupação com a sustentabilidade

do crescimento da economia chinesa e na

perspectiva de alta das commodities.

No Brasil, um novo capítulo da crise política

estourou com a delação da JBS, trazendo

incerteza em relação à sustentabilidade do

governo e ao avanço das reformas.

O Fundo Modal Tactical FIC apresentou um

retorno de -101% do CDI no mês, o Modal

Eagle de -20% do CDI, o Modal Institucional

de 57% do CDI e o Modal Lion de 102% do

CDI. O destaque positivo no mês veio do

book de Commodities e bolsa e o negativo de

Moedas e Renda Fixa.

O book de Renda fixa apresentou um retorno

muito negativo. Iniciamos o mês com uma

pequena posição aplicada, mas aumentamos

durante o mês devido à forte queda da

inflação e ao aumento da expectativa em

votar a reforma da previdência já em maio.

O cenário para a decisão da Selic pelo Copom

caminhava para um corte de 125 bps,

podendo chegar a 150 bps com a aprovação

da reforma da previdência.

Nossa estratégia para recuperar a grande

perda em função do estouro da nova crise

política foi de encurtar a posição vendida

para o DI JAN18. Acreditávamos que o BC,

junto com o Tesouro Nacional, iria garantir a

funcionalidade do mercado e o BC daria

prosseguimento ao processo de queda de

juros. Após o corte de 100 bps pelo Copom,

zeramos a posição.

Iniciamos o mês com uma pequena

posição tomada de steepening na parte

intermediária da curva e comprados em

implícita via NTN-B.

O book de renda variável apresentou

desempenho positivo de 0,04% e o Ibovespa

sofreu uma queda de 4,1% no mês de maio.

A delação da JBS trouxe pânico ao mercado

e levou a bolsa a disparar o circuit break,

evento que não ocorria desde a crise de

2008. Enquanto isso, ao se dissipar o risco

político nos mercados desenvolvidos, o

SP500 e o DAX faziam máximas históricas,

fechando o mês com alta de 1,2% e 1,4%

respectivamente. Nossa posição em renda

variável foi pouco impactada, dado que a

exposição direcional foi feita via estrutura de

opções e uma parte da carteira em ações

estava travada pela venda do Índice.

Iniciamos o mês um pouco vendidos via

opções, acreditando que o aumento da

incerteza vai levar a bolsa a mudar

de patamar, ficando mais próximo

de 60 mil pontos.

No book de moedas, entramos no mês de

maio com posição comprada em real,



fundamentada principalmente em uma visão

otimista para emergentes high yielders, que

deveriam se beneficiar de um ambiente

internacional de ampla liquidez e

crescimento sincronizado entre emergentes

e desenvolvidos. A crise política brasileira

afetou consideravelmente nossa posição.

Após os episódios envolvendo o presidente

na metade do mês, convertemos nossa

posição em real de comprada para vendida

como forma de hedge para nossas posições

em juros locais.

Mantivemos também uma estratégia

vendida em libra via opções dada a

constante deterioração da posição de

Theresa May nas pesquisas eleitorais e a

excessiva benevolência ao Brexit refletidas

nos preços dos ativos britânicos desde o

anúncio das eleições. Finalmente,

mantivemos nossa posição vendida em yen

contra o dólar dada a divergência da política

monetária em ambos os países.

Olhando para frente, acreditamos que os

últimos números de inflação nos EUA irão

aumentar ainda mais a complacência do FED

em seu ritmo de normalização de política

monetária. No curto prazo, isto deverá

significar um ambiente benigno para moedas

de países emergentes, que ainda se

beneficiam de elevado carry over.

No book de juros internacionais,

substituímos nossa posição tomada na curva

de juros norte americana por uma estratégia

de opções, que se tornou vantajosa dados os

níveis extremamente baixos de volatilidade

observados nos últimos meses. Acreditamos

que mesmo um cenário onde o um pulso de

crescimento das reformas de Trump não se

concretize, justificaria um ritmo de elevação

da taxa de juros americana maior do que o

precificado atualmente no mercado. Assim,

entramos também em uma posição, via

opções, em contratos de Eurodollar para

dezembro de 2017 e dezembro de 2018.

No book de commodities, retomamos a

posição comprada em petróleo que

contribuiu positivamente para o resultado.

A posição em ouro também contribuiu

positivamente para o resultado. Zeramos

essas posições e estamos mantendo uma

pequena posição comprada em soja.

Após o desenrolar da nova crise política,

o cenário local ficou muito incerto.

A aprovação das reformas ainda é possível,

mas a probabilidade de termos um desfecho

rápido está cada vez mais distante. Além da

votação do TSE, ainda paira como fonte de

incerteza a abertura de inquérito contra

Temer pela PGR.

Nossa estratégia é ficar com pouca posição

aguardando o desenrolar dos próximos

acontecimentos para definirmos um cenário,

seja ele positivo ou negativo.



ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Performance dos Fundos

RESULTADOS

(valores nominais)

FUNDOS MÊS 3 MESES 2017 12 MESES 24 MESES 36 MESES INÍCIO

Renda Fixa

Lion 0,95% 2,84% 4,89% 13,53% 29,95% 45,21% 326,55%

Multimercado

Institucional 0,53% 2,33% 4,66% 13,54% 32,70% 51,47% 363,13%

Eagle FIC -0,18% 1,32% 4,32% 13,39% 33,16% 47,74% 445,09%

Tactical FIC* -0,93% 0,48% 4,61% 15,73% 45,17% 66,63% 94,89%

RESULTADOS (% Benchmark)

FUNDOS MÊS 3 MESES ANO 12 MESES 24 MESES 36 MESES INÍCIO

Renda Fixa

Lion 102% 102% 102% 102% 103% 103% 104%

Multimercado

Institucional 57% 83% 97% 102% 112% 117% 115%

Eagle FIC N/A 47% 90% 101% 114% 109% 120%

Tactical FIC* N/A 17% 96% 119% 155% 151% 128%

Indicadores Mês 3 Meses 2017 12 meses 24 meses 36 meses

CDI 0,93% 2,79% 4,80% 13,25% 29,08% 43,98%

Ibovespa -4,12% -5,93% 4,12% 29,38% 18,86% 22,39%

IGP-M -0,93% -2,01% -1,30% 1,57% 12,84% 17,47%

IPC-A** 0,48% 0,39% 1,10% 3,28% 12,90% 22,47%

IMA-B -1,19% -0,48% 5,28% 15,32% 31,71% 49,73%

Dólar 1,42% 4,66% -0,47% -9,78% 2,05% 44,88%

Fonte dos Dados: Banco de Dados Modal / Anbima / IBGE Rentabilidades não líquidas de impostos ** Projeção Modal Asset

Taxas Tx. Adm PFEE

Lion 0,50% a.a. -

Institucional 1,00% a.a. 20% excedente CDI

Eagle FIC 2,00% a.a. 20% excedente CDI

Tactical FIC 2,00% a.a. 20% excedente CDI



BREAKDOWN - RESULTADOS DO MODAL TACTICAL FIC

Book de Renda Fixa Resultado Mês

Juros -1,16%

Juros Internacional -0,03%

Inflação -0,84%

Resultado RF -2,01%

Book de Commodities

Agrícolas -0,01%

Metais 0,07%

Energia 0,10%

Resultado Commodities 0,16%

Luiz Eduardo Portella Sócio/CIO

Ronaldo Baeta Sócio/Portfolio Manager

Mauricio Ribeiro Sócio/Gestor de Riscos

Rachel Melki Gerente de Relacionamento

0,97%

0,16% 0,07%

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Book de Moedas

América -0,11%

Europa -0,07%

Ásia e Oceania -0,04%

África -0,01%

Resultado Moedas -0,22%

Book de Bolsa

Bolsa Micro -0,02%

Bolsa Macro 0,09%

Resultado Bolsa 0,07%

RELATÓRIO MENSAL Performance dos Fundos

Instrumentos Categoria

Câmbio | Commodities | Juros | Renda Variável | Títulos Públicos Anbima: Multimercado Multiestratégia | código: 295906

PÚBLICO ALVO E POLÍTICA DE INVESTIMENTO RENTABILIDADE

PERÍODO

Tactical CDI % CDI CDI + X %

Maio -0,93% 0,93% -101% N\A

2017 4,61% 4,81% 96% N\A

12 meses 15,73% 13,26% 119% 2,18%

24 meses 45,17% 29,09% 155% 12,45%

Desde o início 94,89% 74,40% 128% 11,74%

PATRIMÔNIO LÍQUIDO PERFORMANCE GRÁFICA

PL mês: 379.059.226,93 PL Master mês: 543.612.901,09

PL médio 12 meses: 190.106.807,98 PL Master médio 12 meses: 373.525.599,01

PERFORMANCE

Meses Positivos Negativos Acima do CDI Abaixo do CDI

2017 3 2 3 2

12 meses 10 2 9 3

Desde o início 50 15 36 28

PERFORMANCE DOS MERCADOS

Mercados

Caixa

Renda Fixa

Renda Fixa Int

Moedas

Commodities

Bolsa

Custos

TOTAL

FIC FI MULTIMERCADOInformações Gerais

Início do Fundo: 24 de Janeiro de 2012

Investimento Inicial: R$ 10.000,00 (contado da solicitação do resgate)

Movimentação Mínima: R$ 5.000,00 Pagamento de Resgate: D+1 ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Mínimo para Permanência: R$ 5.000,00 (1º dia útil subsequente à data de conversão das cotas)

Prazo de Carência: Não há Taxa de Entrada: Não há

Aplicação/Resgate: Diário até às 14h Taxa de Saída: Não há

Cota de Aplicação: D+0 Taxa de Administração: 2,0% ao ano

(mesmo dia da disponibilidade dos recursos) Taxa Máxima de Administração: 2,5% ao ano

Taxa de Resgate: 5% sobre o valor do resgate

(incidente para resgates no mesmo dia útil da solicitação)

Taxa de Performance: 20% excedente do CDI

Administrador Dados Bancários

BNY Mellon Serviços Financeiros D.T.V.M. S.A. Favorecido: Modal Tactical FIC de FIM

(CNPJ: 02.201.501/0001-61) CNPJ: 14.146.726/0001-41

Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar. Banco: Bradesco - 237

Rio de Janeiro - RJ CEP 20030-905 Agência: 2856-8

Tel.: (21)3219-2500 Fax (21) 3050-8010 Conta Corrente: 645.549-2

www.bnymellon.com.br/sf

SAC: [email protected] ou Risco

(21) 3219-2600 / (11) 3050-8010

Ouvidoria: [email protected] ou

0800 7253219

Gestor

Modal Asset Management Ltda.

Custodiante

Banco Bradesco S.A.

Rio de Janeiro: 55 21 3223 7708/7795 | São Paulo: 55 11 2106 6880 www.modalasset.com.br Ouvidoria: 0800 283 0077

O Modal Tactical é um fundo multimercado de alta volatilidade destinado a

investidores com horizonte de investimento de médio e longo prazo e que buscam

retornos substancialmente superiores ao CDI. Atua nos mercados de juros, câmbio,

bolsa, commodities e títulos públicos, buscando as melhores oportunidades de

investimento através de uma carteira diversificada.

0,07% 0,26%

2017

4,85%2,67%-0,44%

-0,22% -1,57%0,16% -0,10%

-1,99%-0,03%

LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A

RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS E DAS TAXAS DE ENTRADA OU SAÍDA. A TAXA MÁXIMA DE ADMINISTRAÇÃO PODE SER APLICADA

TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A

GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. ESTE FUNDO UTILIZA

ESTRATÉGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS. OS FUNDOS MULTIMERCADOS COM RENDA

VARIÁVEL PODEM ESTAR EXPOSTOS A SIGNIFICATIVA CONCENTRAÇÃO EM ATIVOS DE POUCOS EMISSORES, COM RISCOS DAÍ DECORRENTES. NÃO HÁ

GARANTIA DE QUE ESTE FUNDO TERÁ O TRATAMENTO TRIBUTÁRIO PARA FUNDOS DE LONGO PRAZO. MODAL TACTICAL MASTER FUNDO DE INVESTIMENTO

MULTIMERCADO: ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATÉGIAS COM DERIVATIVOS COMO PARTE INTEGRANTE DE SUA POLÍTICA DE INVESTIMENTO. TAIS ESTRATÉGIAS,

DA FORMA COMO SÃO ADOTADAS, PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS. ESTE FUNDO ESTÁ AUTORIZADO A

REALIZAR APLICAÇÕES EM ATIVOS FINANCEIROS NO EXTERIOR. TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE

INVESTIMENTO, FICA INSTITUÍDA A TAXA DE ADMINISTRAÇÃO MÁXIMA DE 0,5% A.A. (ZERO VÍRGULA CINCO POR CENTO AO ANO) SOBRE O VALOR DO

PATRIMÔNIO LÍQUIDO DO FUNDO. Ouvidoria: 0800 283 0077

VOLATILIDADE ANUALIZADA - JANELA MÓVEL DE 21 DIAS

Cota de Resgate: D+30 corridos

Maio

0,97%

O Modal classifica os fundos geridos numa escala

de 1 a 5 de acordo com o risco envolvido na estratégia

de investimento de cada um deles. Nessa escala,

a classificação do fundo é: 5

-0,93% 4,61%

0,12% -0,99%

MAI

2017

0%

20%

40%

60%

80%

100%

jan/12 out/12 jul/13 mai/14 jan/15 nov/15 ago/16 mai/17

CDI Tactical

0%

4%

8%

12%

16%

20%

24%

28%

fev/12 nov/12 ago/13 mai/14 fev/15 nov/15 ago/16 mai/17

Volatilidade

2,79%

1,30% 0,00%1,56%

1,16%1,44%

1,95% 2,09% 1,97%

1,44%

-0,01%

-0,93%-1,50%

-0,50%

0,50%

1,50%

2,50%

3,50%

jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17

Tactical CDI


Câmbio | Commodities | Juros | Renda Variável | Títulos Públicos Anbima: Multimercado Macro | código: 125113


PERÍODO

Eagle CDI % CDI CDI + X %

Maio -0,18% 0,93% -20% N\A

2017 4,32% 4,81% 90% N\A

12 meses 13,39% 13,26% 101% 0,12%

24 meses 33,16% 29,09% 114% 3,15%

Desde o início 445,09% 372,04% 120% 15,48%

PATRIMÔNIO LÍQUIDO PERFORMANCE GRÁFICA

PL mês: 57.673.723,33

PL médio 12 meses: 31.591.772,75


2017 1 3 2

12 meses 1 7 5

Desde o início 11 80 81

PERFORMANCE DOS MERCADOS VOLATILIDADE ANUALIZADA - JANELA MÓVEL DE 21 DIAS

Mercados

Caixa

Renda Fixa

Renda Fixa Int

Moedas

Commodities

Bolsa

Custos

TOTAL

FIC FI MULTIMERCADOInformações Gerais

Início do Fundo: 2 de Janeiro de 2004 Cota de Resgate: D+6 ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Investimento Inicial: R$ 10.000,00 (contado da solicitação do resgate)

Movimentação Mínima: R$ 5.000,00 Pagamento de Resgate: D+1

Mínimo para Permanência: R$ 5.000,00 (1º dia útil subsequente à data de conversão das cotas)

Prazo de Carência: Não há Taxa de Entrada: Não há






BNY Mellon Serviços Financeiros D.T.V.M. S.A. Favorecido: Modal Eagle FIC de FIM

(CNPJ: 02.201.501/0001-61) CNPJ: 05.257.287/0001-53


Rio de Janeiro - RJ. CEP 20030-905 Agência: 2856-8



SAC: [email protected] ou

(21) 3219-2600 / (11) 3050-8010


0800 7253219

Gestor Risco


Custodiante

Banco Bradesco S.A.

Ouvidoria: 0800 283 0077Rio de Janeiro: 55 21 3223 7708/7795 | São Paulo: 55 11 2106 6880 www.modalasset.com.br

4

11

Maio

O Modal classifica os fundos geridos numa escala de 1 a 5 de

acordo com o risco envolvido na estratégia de investimento de

cada um deles. Nessa escala, a classificação do fundo é: 3

0,08% -0,06%

0,04% 0,15%

-0,07% -1,09%

-0,18% 4,32%

LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A TAXA

MÁXIMA DE ADMINISTRAÇÃO PODE SER APLICADA TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO.

FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO

GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATÉGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS

COTISTAS. OS FUNDOS MULTIMERCADOS COM RENDA VARIÁVEL PODEM ESTAR EXPOSTOS A SIGNIFICATIVA CONCENTRAÇÃO EM ATIVOS DE POUCOS

EMISSORES, COM RISCOS DAÍ DECORRENTES. NÃO HÁ GARANTIA DE QUE ESTE FUNDO TERÁ O TRATAMENTO TRIBUTÁRIO PARA FUNDOS DE LONGO PRAZO.

O Modal Eagle é um fundo multimercado de média volatilidade destinado a


retornos substancialmente superiores ao CDI. Atua nos mercados de juros, câmbio,

bolsa, commodities e títulos públicos, sendo uma versão de menor volatilidade do

nosso fundo Modal Tactical.

-0,02% -0,24%

-0,11% -0,77%

2017

0,97% 4,87%

-1,07% 1,50%

PERFORMANCE

150

MAI

2017

1,97%

1,09%0,42% 1,24%

1,03%1,16%

1,49% 1,53%1,41%

1,17%

0,33%

-0,18%

-0,50%

0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

2,50%


Eagle CDI

0%

100%

200%

300%

400%

500%

jan

/04

no

v/0

4

set/

05

jul/

06

mai

/07

mar

/08

jan

/09

no

v/0

9

set/

10

jul/

11

mai

/12

mar

/13

jan

/14

no

v/1

4

set/

15

jul/

16

mai

/17

CDI Eagle

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

fev/

04

dez

/04

set/

05

jul/

06

mai

/07

mar

/08

jan

/09

no

v/0

9

set/

10

jul/

11

mai

/12

mar

/13

jan

/14

no

v/1

4

set/

15

jul/

16

mai

/17

Volatilidade


Câmbio | Commodities | Juros | Renda Variável | Títulos Públicos Anbima: Multimercado Macro | código: 133825


PERÍODOInstitucional CDI % CDI CDI + X %

Maio 0,53% 0,93% 57% N\A

2017 4,66% 4,81% 97% N\A

12 meses 13,54% 13,26% 102% 0,25%

24 meses 32,70% 29,09% 112% 2,80%

Desde o início 363,13% 314,67% 115% 11,68%

PERFORMANCE GRÁFICA

PL mês: 1.290.260.753,65

PL médio 12 meses: 735.975.273,80

PERFORMANCE


2017 5 0 3 2

12 meses 12 0 8 4


PERFORMANCE DOS MERCADOS VOLATILIDADE ANUALIZADA - JANELA MÓVEL DE 21 DIASMercados

Caixa

Renda Fixa

Commodities

Moedas

Bolsa

Juros Internacional

Custos

TOTAL

FI MULTIMERCADOInformações Gerais

Início do Fundo: 09 de Novembro de 2004 Cota de Resgate: D+0

Investimento Inicial: R$ 10.000,00 (mesmo dia da solicitação do resgate)


Mínimo para Permanência: R$ 5.000,00 (1º dia útil subsequente à data de conversão das cotas)

Prazo de Carência: Não há Taxa de Entrada: Não há ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Aplicação/Resgate: Diário até às 14h Taxa de Saída: Não há





BNY Mellon Serviços Financeiros D.T.V.M. S.A. Favorecido: Modal Institucional FI Multimercado

(CNPJ: 02.201.501/0001-61) CNPJ: 06.301.947/0001-19


Rio de Janeiro - RJ. CEP 20030-905 Agência: 2856-8



SAC: [email protected] ou

(21) 3219-2600 / (11) 3050-8010


0800 7253219

Gestor Risco


Custodiante

Banco Bradesco S.A.


O Modal Institucional é um fundo multimercado de baixa volatilidade destinado a


retornos consistentemente superiores ao CDI. Atua nos mercados de juros, câmbio,

bolsa e títulos públicos, reproduzindo as posições estratégicas do nosso fundo Modal

Tactical, sempre respeitando os limites da legislação vigente para Entidades de

Previdência Complementar (Resolução CMN 3.792).

PATRIMÔNIO LÍQUIDO

LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A TAXA

MÁXIMA DE ADMINISTRAÇÃO PODE SER APLICADA TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO.

FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO

GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATÉGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS

COTISTAS. OS FUNDOS MULTIMERCADOS COM RENDA VARIÁVEL PODEM ESTAR EXPOSTOS A SIGNIFICATIVA CONCENTRAÇÃO EM ATIVOS DE POUCOS

EMISSORES, COM RISCOS DAÍ DECORRENTES. NÃO HÁ GARANTIA DE QUE ESTE FUNDO TERÁ O TRATAMENTO TRIBUTÁRIO PARA FUNDOS DE LONGO PRAZO.

0,98% 4,91%-0,30% 0,68%0,02% -0,01%-0,11%

Maio 2017

-0,35%




-0,01% -0,08%-0,08% -0,56%

0,03% 0,08%

0,53% 4,66%

MAI

2017

1,47%

1,08%1,06% 1,16% 1,11% 1,06%

1,25%1,18%

1,09% 1,11%

0,67%

0,53%

0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%


Institucional CDI

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

no

v/0

4

jul/

05

fev/

06

ou

t/06

mai

/07

jan

/08

ago

/08

abr/

09

no

v/0

9

jul/

10

fev/

11

ou

t/11

mai

/12

jan

/13

ago

/13

abr/

14

no

v/1

4

jul/

15

fev/

16

set/

16

mai

/17

CDI Institucional

0%

1%

2%

3%

4%

5%

dez

/04

jul/

05

mar

/06

ou

t/06

jun

/07

jan

/08

set/

08

abr/

09

dez

/09

jul/

10

mar

/11

ou

t/11

mai

/12

jan

/13

ago

/13

abr/

14

no

v/1

4

jul/

15

fev/

16

ou

t/16

mai

/17

Volatilidade


Renda Variável | Títulos Públicos | Títulos Privados Anbima: Multimercados Estratégia Específica | código: 155284


PERÍODO

Lion CDI % CDI CDI + X %

Maio 0,95% 0,93% 102% 0,02%

2017 4,89% 4,81% 102% 0,08%

12 meses 13,53% 13,26% 102% 0,24%

24 meses 29,95% 29,09% 103% 0,67% PERFORMANCE GRÁFICADesde o início 326,55% 312,85% 104% 3,32%

PL mês: 46.620.013,40

PL médio 12 meses: 41.279.484,11

PERFORMANCE


2017 5 0 5 0

12 meses 12 0 12 0


VOLATILIDADE ANUALIZADA - JANELA MÓVEL DE 21 DIASPERFORMANCE DOS MERCADOS

Mercados

CCB

CDB

Debêntures

Título Público Federal

FIDC

Compromissada Debênture

Letra Financeira

Despesas

Total

Informações Gerais

Início do Fundo: 11 de Novembro de 2004 Cota de Resgate: D+0

Investimento Inicial: R$ 5.000,00 (mesmo dia da solicitação do resgate)


Mínimo para Permanência: R$ 5.000,00 (1º dia útil subsequente à data de conversão das cotas) ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Prazo de Carência: Não há Taxa de Entrada: Não há




Taxa de Performance: não possui


Banco Modal S.A. Favorecido: Modal Lion Fundo de Investimento

(CNPJ: 30.723.886/0001-62) Multimercado Crédito Privado

Praia de Botafogo 501, CNPJ: 06.893.041/0001-30

Torre Pão de Açucar 6º andar. Banco: Modal - 746

Rio de Janeiro - RJ CEP 22250-040 Agência: 0001

Tel.: (21)3223-7700 Fax: (21)3223-7738 Conta Corrente: 01761-0

www.modal.com.br

(21) 3219-2600 / (11) 3050-8010

Ouvidoria: [email protected]

Gestor Risco


Custodiante

Banco Modal S.A


4,89%

PATRIMÔNIO LÍQUIDO

2,06%0,06%

-0,05%0,95%

0,11% 0,14%-0,30%

0,28%

O fundo é destinado a investidores que tenham horizonte de investimento de médio e

longo prazo e que buscam retornos absolutos superiores a 100% da Taxa Média

acumulada dos depósitos interfinanceiros de um dia, apurada pela Câmara de Custódia

e Liquidação – CETIP, Extra – Grupo e divulgada pela Associação Nacional das

Instituições do Mercado Financeiro – ANBIMA (“CDI”). O gestor busca, como parte de

sua política de investimento, a manutenção de uma carteira de títulos com prazo

médio superior a 365 (trezentos e sessenta e cinco) dias.

LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A

RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS E DAS TAXAS DE SAÍDA OU ENTRADA. A TAXA MÁXIMA DE ADMINISTRAÇÃO PODE SER APLICADA

TENDO EM VISTA QUE O FUNDO ADMITE A APLICAÇÃO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM A GARANTIA

DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATÉGIAS

QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRIMONIAIS PARA SEUS COTISTAS. OS FUNDOS MULTIMERCADOS COM RENDA VARIÁVEL PODEM ESTAR

EXPOSTOS A SIGNIFICATIVA CONCENTRAÇÃO EM ATIVOS DE POUCOS EMISSORES, COM RISCOS DAÍ DECORRENTES. OS FUNDOS DE CRÉDITO PRIVADO ESTÃO

SUJEITOS A RISCO DE PERDA SUBSTANCIAL DE SEU PATRIMÔNIO LÍQUIDO EM CASO DE EVENTOS QUE ACARRETEM O NÃO PAGAMENTO DOS ATIVOS

INTEGRANTES DE SUA CARTEIRA, INCLUSIVE POR FORÇA DE INTERVENÇÃO, LIQUIDAÇÃO, REGIME DE ADMINISTRAÇÃO TEMPORÁRIA, FALÊNCIA, RECUPERAÇÃO

JUDICIAL OU EXTRAJUDICIAL DOS EMISSORES RESPONSÁVEIS PELOS ATIVOS DO FUNDO. NÃO HÁ GARANTIA DE QUE ESTE FUNDO TERÁ O TRATAMENTO

TRIBUTÁRIO PARA FUNDOS DE LONGO PRAZO. ESTE FUNDO ESTÁ AUTORIZADO A REALIZAR APLICAÇÕES EM ATIVOS FINANCEIROS NO EXTERIOR.




Maio 2017

0,05% 0,26%0,24% 1,24%0,07% 0,35%0,41%

0,08% 0,85%

FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO

MAI

2017

1,18%1,13%

1,24%

1,12%1,06% 1,06%

1,16% 1,11%

0,88%

1,07%

0,80%

0,95%

0,00%

0,20%

0,40%

0,60%

0,80%

1,00%

1,20%

1,40%


Lion CDI

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

jun

/05

jan

/06

ago

/06

abr/

07

dez

/07

jul/

08

mar

/09

ou

t/0

9

jun

/10

jan

/11

set/

11

mai

/12

dez

/12

ago

/13

mar

/14

no

v/1

4

jun

/15

fev/

16

set/

16

mai

/17

CDI Lion

0,0%

0,3%

0,6%

0,9%

jun

/05

jan

/06

set/

06

abr/

07

no

v/0

7

jun

/08

jan

/09

ago

/09

mar

/10

no

v/1

0

jun

/11

jan

/12

ago

/12

mar

/13

ou

t/1

3

mai

/14

dez

/14

jul/

15

mar

/16

ou

t/1

6

mai

/17

Volatilidade

carta mensal - modal asset · book de commodities e bolsa e o negativo de moedas e renda fixa. o...

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