bbdtvm - fundos de investimentos bb gestão de recursos dtvm s.a. fundos de investimentos

BBDTVM - Fundos de Investimentos

BB Gestão de Recursos DTVM S.A.BB Gestão de Recursos DTVM S.A.Fundos de InvestimentosFundos de Investimentos


ECONOMIA INTERNACIONAL


Atividade Global

Atividade econômica global corrente tem sido marcada pela desaceleração chinesa Atividade econômica global corrente tem sido marcada pela desaceleração chinesa e também por uma não prevista perda de ritmo nos EUAe também por uma não prevista perda de ritmo nos EUA

No mesmo sentido, força dos dados de atividade econômica na Zona do Euro tem No mesmo sentido, força dos dados de atividade econômica na Zona do Euro tem surpreendido, relativamente, para melhor. surpreendido, relativamente, para melhor.

Contexto corrente não persistirá: Concomitante desaceleração EUA e Contexto corrente não persistirá: Concomitante desaceleração EUA e ChinaChina

Índice de Surpresas MacroeconômicasEconomic Surprise Index (Citigroup)

-120

-70

-20

30

80

J an-13 Apr-13 J ul-13 Oct-13 J an-14

Zona do Euro

ChinaEUA

Índice de Surpresas MacroeconômicasEconomic Surprise Index (Citigroup)

-120

-70

-20

30

80

J an-13 Apr-13 J ul-13 Oct-13 J an-14

Zona do Euro

ChinaEUA


Atividade Global

Inflação cadente e muito baixa em algumas regiões, em particular nos EUA e Zona Inflação cadente e muito baixa em algumas regiões, em particular nos EUA e Zona do Eurodo Euro

Manutenção de postura bastante Manutenção de postura bastante dovishdovish dos bancos centrais do G-4 dos bancos centrais do G-4

Curvas de juros globais acomodadasCurvas de juros globais acomodadas

Contexto corrente não persistirá: Inflação cadente e curvas de juros Contexto corrente não persistirá: Inflação cadente e curvas de juros estáveisestáveis

Inflação ao Consumidorvariação anual - %

0.0

1.0

2.0

3.0

Feb-12 Aug-12 Feb-13 Aug-13 Feb-14

Zona do Euro EUA

Global Inglaterra

Inflação ao Consumidorvariação anual - %

0.0

1.0

2.0

3.0

Feb-12 Aug-12 Feb-13 Aug-13 Feb-14

Zona do Euro EUA

Global Inglaterra

2.73

1.79

2.702.76

1.68

2.78

EUA (treasury) Alemanha Inglaterra

Taxas de Juros Globais(média do benchmark 10 anos - %)

2º semestre/2013 1º trimestre/2014

2.73

1.79

2.702.76

1.68

2.78

EUA (treasury) Alemanha Inglaterra

Taxas de Juros Globais(média do benchmark 10 anos - %)

2º semestre/2013 1º trimestre/2014


Atividade Global

Janela favorável: fluxo de capitais para EM mostrou inesperada e forte recuperaçãoJanela favorável: fluxo de capitais para EM mostrou inesperada e forte recuperação

US$ perdeu frente a maior parte das moedas emergentes, mesmo dos países dito US$ perdeu frente a maior parte das moedas emergentes, mesmo dos países dito “vulneráveis”, recuperando-se das perdas do início do ano“vulneráveis”, recuperando-se das perdas do início do ano

Contexto corrente não persistirá: Fluxo forte para EmergentesContexto corrente não persistirá: Fluxo forte para Emergentes

Desempenho de Moedas Emergentes

-8-6-4-202468

variação entre 31/12/2013 a31/03/2014 (%)

Desempenho de Moedas Emergentes

-8-6-4-202468

variação entre 31/12/2013 a31/03/2014 (%)


EUA

Clima adverso foi a força fundamental. Ajuste de Estoques, a secundáriaClima adverso foi a força fundamental. Ajuste de Estoques, a secundária

Questões temporárias afetaram a economia no 1º bimestreQuestões temporárias afetaram a economia no 1º bimestre

EUA: Pessoas Empregadas que Não Trabalharam Por Conta do Clima Adverso

(média mensal de dezembro a fevereiro, em milhares)

337

277

2013/2014 média dos últimos 20 anos

EUA: Pessoas Empregadas que Não Trabalharam Por Conta do Clima Adverso

(média mensal de dezembro a fevereiro, em milhares)

337

277

2013/2014 média dos últimos 20 anos

Northeast Snowfall Impact Scale (NESIS)

0

2

4

6

8

10

nov. dez. jan. fev. mar. abril

média dos últimos 20 anos

2013/2014

Northeast Snowfall Impact Scale (NESIS)

0

2

4

6

8

10

nov. dez. jan. fev. mar. abril

média dos últimos 20 anos

2013/2014


EUA Expansão algo acima do consenso nos próximos trimestresExpansão algo acima do consenso nos próximos trimestres

EUA: Consolidação Fiscal Menos Intensa

-0.7

-1.0

-2.4

-0.5 -0.6

-3.0

-2.5

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

2011 2012 2013 2014 2015

Estimativa do Impacto Fiscalno PIB (p.p.)

EUA: Consolidação Fiscal Menos Intensa

-0.7

-1.0

-2.4

-0.5 -0.6

-3.0

-2.5

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

2011 2012 2013 2014 2015

Estimativa do Impacto Fiscalno PIB (p.p.)

EUA: Índice de Condições Financeiras (Bloomberg - diário)

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

Mar-10 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Mar-14

EUA: Índice de Condições Financeiras (Bloomberg - diário)

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

Mar-10 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Mar-14

Fundamentos melhores, menor restrição fiscal e condições financeiras no nível mais Fundamentos melhores, menor restrição fiscal e condições financeiras no nível mais favorável desde 2008: esperamos crescimento acima de 3% (anualizado) nos favorável desde 2008: esperamos crescimento acima de 3% (anualizado) nos

próximos trimestrespróximos trimestres


EUROPA Perda de ritmo no curto prazo e flexibilização do BCEPerda de ritmo no curto prazo e flexibilização do BCE

Europa: Clima Excepcionalmente Quente

-300-200

-1000

100

200300400

500600

Heating Degree Days desde Novembro(desvio do normal)

Europa: Clima Excepcionalmente Quente

-300-200

-1000

100

200300400

500600

Heating Degree Days desde Novembro(desvio do normal)

Zona do Euro: InflaçãoZona do Euro: Inflação

Perda de impulso na Europa, em meio a uma inflação bastante baixa, refletindo a Perda de impulso na Europa, em meio a uma inflação bastante baixa, refletindo a devolução do efeito clima positivodevolução do efeito clima positivo

BCE deve flexibilizar adicionalmente, embora ação na seja uma “bazuca”BCE deve flexibilizar adicionalmente, embora ação na seja uma “bazuca”

Concreta tendência de queda do Euro frente ao dólarConcreta tendência de queda do Euro frente ao dólar


CHINA Estabilização/Aceleração Modesta, em meio a riscos financeirosEstabilização/Aceleração Modesta, em meio a riscos financeiros

Reversão de algumas medidas administrativas que seguraram o PIB; modesta Reversão de algumas medidas administrativas que seguraram o PIB; modesta flexibilização da política fiscal e descompressão no mercado monetário flexibilização da política fiscal e descompressão no mercado monetário

(favorecendo as condições financeiras) devem trabalhar a favor da estabilização (favorecendo as condições financeiras) devem trabalhar a favor da estabilização chinesachinesa

PIB Chinacrescimento trimestal anualizado - %

7.5

6.4

6.0

7.0

8.0

9.0

1ºTRI/13 2ºTRI/13 3ºTRI/13 4ºTRI/13 1ºTRI/14* Meta 2014

PIB Chinacrescimento trimestal anualizado - %

7.5

6.4

6.0

7.0

8.0

9.0

1ºTRI/13 2ºTRI/13 3ºTRI/13 4ºTRI/13 1ºTRI/14* Meta 2014

China: Esforços Contra Poluição Impactaram AtividadeChina: Esforços Contra Poluição Impactaram Atividade


ATIVOS Curvas de juros globais (EUA) retomarão trajetória de altaCurvas de juros globais (EUA) retomarão trajetória de alta

Aceleração do PIB real nos EUA e da inflação em direção a 2% são fatores altistas Aceleração do PIB real nos EUA e da inflação em direção a 2% são fatores altistas sobre os sobre os TreasuriesTreasuries, assim como a esperada reversão dos Surprise Index, assim como a esperada reversão dos Surprise Index

Curvas de juros retomarão trajetória de alta, que supomos ser gradual (T-10 a Curvas de juros retomarão trajetória de alta, que supomos ser gradual (T-10 a 3,25%, com viés de alta). Valorização do US$ frente às moedas mais voláteis 3,25%, com viés de alta). Valorização do US$ frente às moedas mais voláteis

(Euro, Iene e EM com ajustes atrasados)(Euro, Iene e EM com ajustes atrasados)


ECONOMIA BRASILEIRA


ATIVIDADE PIB do 4ºtri/13 superestimou dinamismo da economiaPIB do 4ºtri/13 superestimou dinamismo da economia

Fatores excepcionais explicam avanço: valor adicionado foi de 0,5p.p., com 0,2p.p. Fatores excepcionais explicam avanço: valor adicionado foi de 0,5p.p., com 0,2p.p. devendo-se aos impostos; dois setores (serviços da informação e intermediação devendo-se aos impostos; dois setores (serviços da informação e intermediação financeira) responderam por 0,25p.p. da alta do PIB ao apresentarem expansão financeira) responderam por 0,25p.p. da alta do PIB ao apresentarem expansão

insustentávelinsustentável

PIB Brasil variação trimestral sazonalmente ajustada (%)

0.2 0.20.5

0.9

0.0

-0.5

0.7

1.8

0.3

Observado

Consenso

PIB Brasil variação trimestral sazonalmente ajustada (%)

0.2 0.20.5

0.9

0.0

-0.5

0.7

1.8

0.3

Observado

Consenso


ATIVIDADE Efeito Calendário explica início de ano mais positivoEfeito Calendário explica início de ano mais positivo

Janeiro foi favorecido por Natal e Ano Novo no meio da semana (dezembro). Janeiro foi favorecido por Natal e Ano Novo no meio da semana (dezembro). Fevereiro foi beneficiado pelo Carnaval ter caído em março. Assim, Efeito Fevereiro foi beneficiado pelo Carnaval ter caído em março. Assim, Efeito

Calendário, de difícil correção estatística, explica o maior dinamismoCalendário, de difícil correção estatística, explica o maior dinamismo

-4.1

-3.3

-2.4

-1.6

-0.8

0.0

0.8

1.6

2.4

3.2

4.0

Jan

-13

Feb

-13

Mar

-13

Ap

r-13

May

-13

Jun

-13

Jul-

13

Au

g-1

3

Sep

-13

Oct

-13

No

v-1

3

Dec

-13

Jan

-14

Feb

-14

Var% m/m Indústria Geral - c/ Ajuste

-4.1

-3.3

-2.4

-1.6

-0.8

0.0

0.8

1.6

2.4

3.2

4.0

Jan

-13

Feb

-13

Mar

-13

Ap

r-13

May

-13

Jun

-13

Jul-

13

Au

g-1

3

Sep

-13

Oct

-13

No

v-1

3

Dec

-13

Jan

-14

Feb

-14

Var% m/m Indústria Geral - c/ Ajuste

0

50

100

150

200

250

300

May

/09

Au

g/0

9N

ov/

09F

eb/1

0M

ay/1

0A

ug

/10

No

v/10

Feb

/11

May

/11

Au

g/1

1N

ov/

11F

eb/1

2M

ay/1

2A

ug

/12

No

v/12

Feb

/13

May

/13

Au

g/1

3N

ov/

13F

eb/1

4

Caged Criação de Vagas por Setores (em mil)

Total c/ aj. Sazonal

Carnaval em março

Carnaval em março

0

50

100

150

200

250

300

May

/09

Au

g/0

9N

ov/

09F

eb/1

0M

ay/1

0A

ug

/10

No

v/10

Feb

/11

May

/11

Au

g/1

1N

ov/

11F

eb/1

2M

ay/1

2A

ug

/12

No

v/12

Feb

/13

May

/13

Au

g/1

3N

ov/

13F

eb/1

4

Caged Criação de Vagas por Setores (em mil)

Total c/ aj. Sazonal

Carnaval em março

Carnaval em março


ATIVIDADE Indicadores coincidentes de março corroboram diagnósticoIndicadores coincidentes de março corroboram diagnóstico

Primeiros dados de março corroboram interpretaçãoPrimeiros dados de março corroboram interpretação

-10.9

-8.3

-5.8

-3.3

-0.8

1.8

4.3

6.8

9.3

11.9

14.4

Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14

Var% Produção de Autoveículos - Total c/aj

Var% Fluxo de Veículos Pesados c/ajuste

Var%Expedição de Papelão Ondulado c/ aj

-10.9

-8.3

-5.8

-3.3

-0.8

1.8

4.3

6.8

9.3

11.9

14.4

Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14

Var% Produção de Autoveículos - Total c/aj

Var% Fluxo de Veículos Pesados c/ajuste

Var%Expedição de Papelão Ondulado c/ aj

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

Varejo - CoincidentesConsultas SPC

Serasa Experian

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

Varejo - CoincidentesConsultas SPC

Serasa Experian


ATIVIDADE Em geral, fundamentos do Consumo revelam maior fragilidadeEm geral, fundamentos do Consumo revelam maior fragilidade

90

95

100

105

110

115

120

125

130

Confiança do Consumidor - FGV

Índice de Confiança do Consumidor

Média histórica90

95

100

105

110

115

120

125

130

Confiança do Consumidor - FGV

Índice de Confiança do Consumidor

Média histórica

3,1%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Massa Salarial Habitual (Real)

% 12 meses

3,1%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Massa Salarial Habitual (Real)

% 12 meses

Consumo das Famílias variação anual (%)

0

2

4

6

8

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Consumo das Famílias variação anual (%)

0

2

4

6

8

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013


ATIVIDADE Expansão do Consumo apenas moderada nos próximos trimestresExpansão do Consumo apenas moderada nos próximos trimestres

Crescimento do Consumo algo abaixo de 3% nos próximos trimestres, ritmo Crescimento do Consumo algo abaixo de 3% nos próximos trimestres, ritmo historicamente bastante moderadohistoricamente bastante moderado


ATIVIDADE Quadro para o Investimento permanece ruim: contração/estagnaçãoQuadro para o Investimento permanece ruim: contração/estagnação

65

75

85

95

105

115

125

Mar

-09

Jul-

09

Nov

-09

Mar

-10

Jul-

10

Nov

-10

Mar

-11

Jul-

11

Nov

-11

Mar

-12

Jul-

12

Nov

-12

Mar

-13

Jul-

13

Nov

-13

Mar

-14

Sondagem da Indústria (FGV)

ICI - Confiança da Indústria

IE - Expectativas p/ 3 meses

65

75

85

95

105

115

125

Mar

-09

Jul-

09

Nov

-09

Mar

-10

Jul-

10

Nov

-10

Mar

-11

Jul-

11

Nov

-11

Mar

-12

Jul-

12

Nov

-12

Mar

-13

Jul-

13

Nov

-13

Mar

-14

Sondagem da Indústria (FGV)

ICI - Confiança da Indústria

IE - Expectativas p/ 3 meses

Índice de Incerteza EconômicaÍndice de Incerteza Econômica


ATIVIDADE Setor Externo: expansão consistente das Exportações no 2º Setor Externo: expansão consistente das Exportações no 2º

semestresemestre

-6.1

-4.8

-3.5

-2.2

-0.9

0.5

1.8

3.1

4.4

5.7

7.0

1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14*

Setor Externo (quantum - FUNCEX)*1T14 c/ dados até Fevereiro

Var% trim. das Exportações - c/ajuste

-6.1

-4.8

-3.5

-2.2

-0.9

0.5

1.8

3.1

4.4

5.7

7.0

1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14*

Setor Externo (quantum - FUNCEX)*1T14 c/ dados até Fevereiro

Var% trim. das Exportações - c/ajuste

Crise argentina e significativa desaceleração chinesa impactaram nossas Crise argentina e significativa desaceleração chinesa impactaram nossas exportações. Estabilização na China e robusta aceleração nos EUA devem contribuir exportações. Estabilização na China e robusta aceleração nos EUA devem contribuir

para um desempenho melhor. Baixa competitividade e alta dependência da AL para um desempenho melhor. Baixa competitividade e alta dependência da AL (Argentina e Venezuela) nas exportações industriais são um risco.(Argentina e Venezuela) nas exportações industriais são um risco.


ATIVIDADE Lado da Oferta: deterioração adicional recente em meio a restriçõesLado da Oferta: deterioração adicional recente em meio a restrições

-5

0

5

10

15

20

25

Nov

-07

Mar

-08

Jul-

08N

ov-0

8M

ar-0

9Ju

l-09

Nov

-09

Mar

-10

Jul-

10N

ov-1

0M

ar-1

1Ju

l-11

Nov

-11

Mar

-12

Jul-

12N

ov-1

2M

ar-1

3Ju

l-13

Nov

-13

Mar

-14

Percepção de Estoque na Indústria Geral (diferença entre o % de excessivos e

insuficientes) Ind. Geral

média desde jan/03

-5

0

5

10

15

20

25

Nov

-07

Mar

-08

Jul-

08N

ov-0

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9Ju

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Nov

-09

Mar

-10

Jul-

10N

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1Ju

l-11

Nov

-11

Mar

-12

Jul-

12N

ov-1

2M

ar-1

3Ju

l-13

Nov

-13

Mar

-14

Percepção de Estoque na Indústria Geral (diferença entre o % de excessivos e

insuficientes) Ind. Geral

média desde jan/03

100.6

104.2

107.8

111.4

115.0

118.5

122.1

125.7

129.3

132.9

136.5

Ma

r-0

9

Ju

n-0

9

Se

p-0

9

De

c-0

9

Ma

r-1

0

Ju

n-1

0

Se

p-1

0

De

c-1

0

Ma

r-1

1

Ju

n-1

1

Se

p-1

1

De

c-1

1

Ma

r-1

2

Ju

n-1

2

Se

p-1

2

De

c-1

2

Ma

r-1

3

Ju

n-1

3

Se

p-1

3

De

c-1

3

Ma

r-1

4

FGV - Índice de Confiança de Serviços Média Histórica

100.6

104.2

107.8

111.4

115.0

118.5

122.1

125.7

129.3

132.9

136.5

Ma

r-0

9

Ju

n-0

9

Se

p-0

9

De

c-0

9

Ma

r-1

0

Ju

n-1

0

Se

p-1

0

De

c-1

0

Ma

r-1

1

Ju

n-1

1

Se

p-1

1

De

c-1

1

Ma

r-1

2

Ju

n-1

2

Se

p-1

2

De

c-1

2

Ma

r-1

3

Ju

n-1

3

Se

p-1

3

De

c-1

3

Ma

r-1

4

FGV - Índice de Confiança de Serviços Média Histórica

Crescimento Potencial Anual(%) – Cálculo do IIF Crescimento Potencial Anual(%) – Cálculo do IIF


ATIVIDADE Baixo dinamismo persistirá nos próximos trimestresBaixo dinamismo persistirá nos próximos trimestres


INFLAÇÃODeterioração recente é concretaDeterioração recente é concreta

Inflação acumulada 12 meses (até março 2014)

9,0% 8,7%7,4% 7,3% 7,1% 6,9%

6,2%4,9%

3,1%

0,2%

Inflação acumulada 12 meses (até março 2014)

9,0% 8,7%7,4% 7,3% 7,1% 6,9%

6,2%4,9%

3,1%

0,2%

Média Índices de Difusão x IPCA

55%

58%

61%

64%

67%

70%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

4,00%

4,50%

5,00%

5,50%

6,00%

6,50%

7,00%

7,50%

Índice de Difusão IPCA

Média Índices de Difusão x IPCA

55%

58%

61%

64%

67%

70%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

4,00%

4,50%

5,00%

5,50%

6,00%

6,50%

7,00%

7,50%

Índice de Difusão IPCA

Pressão inflacionária não se deve somente a Alimentos, conforme sugere o Pressão inflacionária não se deve somente a Alimentos, conforme sugere o comportamento do índice de difusãocomportamento do índice de difusão


INFLAÇÃODeterioração recente é concretaDeterioração recente é concreta

Comportamento do núcleo do IPCA confirma inércia inflacionária elevada.Comportamento do núcleo do IPCA confirma inércia inflacionária elevada.

As expectativas de inflação apresentaram deterioração adicionalAs expectativas de inflação apresentaram deterioração adicional


INFLAÇÃOEfeito cambial pode ser importante, mas não o “remédio para todos Efeito cambial pode ser importante, mas não o “remédio para todos

os males”os males”

• Valores das taxas de câmbio são supostos estáveis ao longo do horizonte de simulação. • Fonte: BB DTVM• Valores das taxas de câmbio são supostos estáveis ao longo do horizonte de simulação. • Fonte: BB DTVM


INFLAÇÃOTrajetória do IPCA ao longo de 2014 e 2015Trajetória do IPCA ao longo de 2014 e 2015

IPCA - Variação% em 12 meses IPCA - Variação% em 12 meses

PROJETAMOS IPCA DE 6,7% EM 2014 E 6,4% EM 2015PROJETAMOS IPCA DE 6,7% EM 2014 E 6,4% EM 2015


TAXA DE JUROSPolítica Monetária: nunca à frente da curva no atual cicloPolítica Monetária: nunca à frente da curva no atual ciclo

Taxa Básica de Juros - SELIC (% a.a.)

11.00

12.50

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0

12.0

13.0

14.0

15.0

Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15

Taxa Básica de Juros - SELIC (% a.a.)

11.00

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Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15

Tom recente, bastante Tom recente, bastante dovishdovish, indica que possibilidade do ciclo avançar , indica que possibilidade do ciclo avançar além de maio é residualalém de maio é residual


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