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Trabalho

A American Beauty, empresa americana do setor de cosméticos e perfumes, planeja iniciar suas operações no Brasil. Ela pretende instalar uma unidade de produção em território nacional para fabricação de seu mais novo produto, um perfume com uma fragrância envolvente e sedutora que promete ter boa aceitação entre o público alvo. A empresa acredita no potencial de crescimento do mercado brasileiro e no baixo custo da mão-de-obra local. A American Beauty também pretende utilizar a unidade brasileira como base de exportação de seu perfume para o resto do mundo.

Foi contratada uma empresa de consultoria para verificar o nível aceitação do novo perfume e os resultados foram animadores para os executivos da American Beauty. O valor cobrado pela consultoria foi de R$100.000,00.

Para se instalar em território nacional, a American Beauty planeja adquirir um complexo industrial já existente de uma empresa brasileira pelo valor de R$700.000,00. Além disso, terá que investir em uma moderna máquina para mistura de fragrâncias. A máquina exige um investimento inicial de R$250.000,00 e pode ser depreciada em 10 anos (linear). Ao final desse período, estima-se que a máquina terá um valor de revenda de R$30.000,00 e o complexo industrial poderá ser vendido por R$500.000,00. Os valores de revenda são líquidos de impostos. O projeto tem duração de 10 anos.

Os analistas da empresa fizeram as seguintes previsões para o projeto:

Vendas (unidades):

Ano 0

Ano 1

Ano 2

Ano 3

Ano 4

Ano 5

Ano 6

Ano 7

Ano 8

Ano 9

Ano 10

Mercado Interno - 6.600 7.000 9.000 10.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000

Mercado Externo - - 6.000 9.000 13.000 16.000 19.000 22.000 22.000 22.000 22.000

Preços:

Mercado Interno: R$40,00 no primeiro ano, com acréscimos anuais de 3%; Mercado Externo: US$25,00 no segundo ano, com acréscimos anuais de 1,5%. A American Beauty tem expectativa de uma taxa de câmbio média de R$/US$1,70 ao longo da duração do projeto.

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Os custos fixos são estimados em R$60.000,00 ao ano (a partir do primeiro ano) e o custo variável unitário deve ficar em R$27,00 por unidade. A empresa é sujeita a uma alíquota de imposto de renda de 34%.

Em relação à estrutura de capital da American Beauty:

Valor de Mercado do Capital Próprio: R$ 1.000.000.000,00. Valor das Dívidas: R$ 428.570.000,00. Custo de Capital de Terceiros: 9,5% a.a. Informações de mercado:

Retorno esperado do mercado de ações: 18,0% a.a. Taxa livre de risco: 8,5% a.a. Beta da American Beauty: 1,3 Com base nas informações fornecidas, pede-se:

a) A projeção do fluxo de caixa dos ativos. b) A estimativa do Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) da empresa (utilizar como taxa mínima de atratividade do projeto em questão). c) A análise da viabilidade financeira do projeto pelos métodos VPL, TIR e Payback Descontado. Esse projeto deve ser implementado? Por quê? d) Os executivos da American Beauty temem que uma eventual valorização do Real em relação ao Dólar inviabilize o projeto. Faça uma análise de sensibilidade simulando uma taxa de câmbio de R$/US$1,50. Os impactos da variação cambial alteram a recomendação inicial?