AQUISIÇÃO AQUISIÇÃO INTERNACIONALINTERNACIONAL

DE ATIVOS DE DE ATIVOS DE DOWNSTREAMDOWNSTREAM

PLANEJAMENTO ESTRATÉGICO

OBJETIVO

Avaliar todos os aspectos envolvidos na aquisição internacional de empresas de Downstream, tais como os legais, societários, tributários, ambientais, financeiros, da concorrência e de bolsa de valores.

POR QUE ADQUIRIR?

O advento da Globalização tornou o mundo um só mercado

Neste mercado Globalizado, as empresas buscam paulatinamente aumentar sua participação em mercados que já atuam, além de ingressar em novos mercados.

O ingresso em novos mercados visa obter economia de escala na distribuição e aumentar a participação em mercados estratégicos

POR QUE ADQIRIR?

Investimento Externo DiretoJoint ventureLicenciamento ou franquiaAquisição internacional

COMO SE INTERNACIONALIZAR?

INVESTIMENTO EXTERNO DIRETO

Implantação de uma empresa em país estrangeiro sem ajuda de parceiros locais

Processo lento Alto risco de insucesso Ideal para países com ambiente econômico,

político e cultural semelhantes Choques culturais Alto comprometimento de recursos

financeiros e de pessoal

JOINT VENTURES INTERNACIONAIS

Sociedade entre empresa local e outra estrangeira, forma uma terceira empresa

Compra de participação acionária em subsidiária ou parte de um ativo

Baixo risco político e econômico Adaptação ao mercado local Baixo conhecimento do mercado

internacional é requerido

LICENCIAMENTO E FRANQUIA

Terceirização do risco Direitos de uso da marca e da

tecnologia de negócios de uma empresa são cedidos contratualmente a terceiro

Pagamento de taxa e royalties Percentual sobre as vendas

AQUISIÇÃO INTERNACIONAL

Conhecimento do mercado Conhecimento do ambiente político,

econômico e cultural por parte da empresa adquirida

Diminuição do risco da empresa adquirente

Forma mais rápida de expansão para o exterior

ESTRATÉGIAS DEINTERNACIONALIZAÇÃO

Investimento Externo Direto

Joint Ventures Internacionais

ESTRATÉGIAS DE INTERNACIONALIZAÇÃO

AQUISIÇÃO INTERNACIONAL

LicenciaMento e Franquia

METODOLOGIA

Estratégia e planejamento

DUEDILIGENCE

ÁREA DENOVOS NEGÓCIOS

PROSPECTA E IDENTIFICA

OPORTUNIDADEDE AQUISIÇÃO

DE EMPRESAOU ATIVO

DE INTERESSEESTRATÉGICO

PARA APETROBRAS

ACORDO DE CONFIDENCIALIDADE

DATA ROOM

AVALIAÇÃO E PREÇO

ESTRUTURA FINANCEIRA E TRIBUTÁRIA MEMORANDUM OF UNDERSTANDING (MoU)

PLANEJAMENTOIFORMAÇÕES GERAISINFORMAÇÕES CORPORATIVASRECURSOS HUMANOSATIVOSASSUNTOS LEGAISMEIO AMBIENTECONTABILIDADEFINANÇASTRIBUTOS

FASEPREPARATÓRIA

METODOLOGIA II

DUE DILIGENCE

PLANEJAMENTOIFORMAÇÕES GERAISINFORMAÇÕES CORPORATIVASRECURSOS HUMANOSATIVOSASSUNTOS LEGAISMEIO AMBIENTECONTABILIDAEFINANÇASTRIBUTOS

NEGOCIAÇÃO E CLOSING

TAKEOVER

PREPARAÇÃODE MINUTAS

AJUSTAMENTO DO PREÇO EMFUNÇÃO DA D.D

ALOCAÇÃO DASLIABILITIES

ESCROW

INTEGRAÇÃOGERENCIAL

ESTRUTURA ORGANIZACIONAL

ESTRUTURAOPERACIONAL

AVALIAÇÃO DAOPERAÇÃO

FASE DE PLANEJAMENTO

Prospecção de oportunidades disponíveis no mercado que possuam sinergias com o portifolio de negócios do comprador

Análise de dados públicos disponíveis Construção de modelos econômicos

preliminares Contato com os controladores da empresa

alvo Leilão internacional Opção de exclusividade a termo

ACORDO DE CONFIDENCIALIDADE

• Primeiro passo na relação contratual entre comprador e vendedor

• Permite acesso do comprador a uma parte das informações confidenciais existentes sobre a empresa alvo, com as informações que não podem ser divulgadas, sob pena de perda de credibilidade no mercado ou do sofrimento de sanções cíveis e criminais.

PRIMEIROS CONTATOS

Entrega de documentos de mandato ou de cartas de apresentação dos executivos ou técnicos, pessoas físicas que se encarregarão da negociação;

Determinação de endereços (reais ou eletrônicos) para troca de correspondência e de notificações necessárias

DATA ROOM

Pode ser eletrônico (através da internet) Ou físico (Documentos reunidos em um

determinado local) Os documentos ficam à disposição para

análise do comprador por um determinado período de tempo

A partir das informações aqui contidas, toma-se a decisão de partir para uma Due Diligence mais aprofundada ou não

DUE DILIGENCE

Due Diligence

“Diligentia quam suis rebus" - diligência de um cidadão em gerenciar suas coisas.

Due: “Such as is necessary or requisite for the purpose; adequate; sufficient.”

Diligence: “Constant and earnest effort to accomplish what is undertaken; persistent application and endeavor.” (Oxford English Dictionary).

DEFINIÇÃO

A due diligence pode ser definida como a responsabilidade da pessoa física ou jurídica de exercer cuidado próprio ou plano prévio, antes de tomar qualquer decisão de negócio ou entrar em qualquer relação negocial.

Identificação prévia das variáveis que mais merecem ser analisadas antes da conclusão de negócios.

FIGURA JURÍDICA

Due diligence não existe como figura jurídica autônoma na legislação brasileira. 

Due diligences jurídicas ou auditorias legais interessam para a mensuração de risco empresarial em operações de mudanças patrimoniais (incorporações, fusões, cisões) e aquisições, bem como em operações de parceria, de terceirização e de colaboração financeira via mercado de capitais ou mercado financeiro.

O conceito atual de due diligences nos foi trazido pela prática empresarial de negócios em uma economia cada vez mais globalizada, a partir da evolução da jurisprudência norte-americana, em que auditorias jurídicas se tornaram poderoso instrumento de aferição (ou sua falta) de responsabilidade na tomada de decisões.

Não representam nenhuma obrigação legal de Direito Privado ou Público.

FIGURA JURÍDICA II

Trata-se de uma metodologia, com práticas prudenciais de mensuração de risco, usadas opcionalmente pelas partes através de procedimentos sistemáticos preventivos de revisão e análise de informações e documentos, visando verificar a situação de sociedades, estabelecimentos, fundos de comércio e dos ativos que as compõem

FIGURA JURÍDICA III

A adoção de cuidadosos procedimentos de due diligence pode alertar para passivos ambientais, fundiários, tributários, trabalhistas, previdenciários ou ligados à propriedade intelectual ou industrial, que podem gerar responsabilidades vultosas e que podem até mesmo inviabilizar o negócio.

FIGURA JURÍDICA IV

Servem à precificação ou renegociação, incluindo a disposição sobre a soluções de problemas futuros.

Servem também à avaliação dos riscos inerentes a negócios (identificação de contingências, garantias a prestar (imediatas ou futuras), determinação de responsabilidades ou outras, consoante cada caso concreto.

FIGURA JURÍDICA V

START UP

Criação do Grupo de Coordenação Geral do Projeto (Negociadores)

Apontado um Coordenador Geral de Due Diligence que se reporta ao negociador chefe do projeto

Apontado o responsável pelos aspectos negociais da Due Diligence

Apontado o responsável pelos aspectos Jurídicos da Due Diligence.

START UP II

Definidas as áreas estratégicas relevantes

Criação de um grupo de trabalho para cada área relevante

Apontado um coordenador para cada equipe

Escolhidos os consultores externos em cada área de trabalho

FORMAÇÃO DE EQUIPES

As diligencias devem ser feitas sempre em equipes formadas por profissionais da respectiva área. Se por exemplo, riscos e finanças por um economista especialista em operações de acordo com o escopo desejado e assim por diante. A formação de equipe multidisciplinar torna o trabalho mais objetivo e rápido, além de qualificar o serviço

EXEMPLO DE ESTRUTURA

Equipe

Tributária

Equipe

Técnica

Recursos

Humanos

SegurançaMeio

ambiente

Saúde

Auditoria InternacionalConsultor Local

Escritório Jurídico

local

Consultor externo

Equipe de

Finanças e Contabil

ConsultoresTeécnicos

Locais

Obs.:Cada líder de grupo deve ter um elemento de contato na empresa alvo

Coordenação Geral do Projeto

Coordenação geral da due diligenceAvaliação

EconômicaAvaliaçãoJurídica

ELABORAÇÃO DE CRONOGRAMA

ID Task Name Duration

1 Início da Due Diligence 0 days

2 Cronograma das Equipes 2 days?

3 Diligências das Equipes 10 days

4 Relatórios das Equipes 5 days

5 Consolidação dos Resultados 3 days

6 Identificação dos Pontos Críticos 3 days

7 Finalização da Documentação 5 days

8 Modelagem do Valor 3 days

9 Relatório Final 2 days

10 Apresenatações Internas 5 days

11 Apresentação ao Diretor 0 days

23/5

27/6

S S M T W T F S S M T W T F S S M T W T F S S M T W T F S S M T W T F S S M T W T F15 May '05 22 May '05 29 May '05 5 Jun '05 12 Jun '05 19 Jun '05 26 Jun '05

Fase 1 - Diligências

Fase 2 - ConsolidaçãoFase 3 - Aprovação

Classificação

Relatório de Valoraçãodo Negócio

Relatório deCondições Contratuais

Modelode ValorDocumentação

COORDENAÇÃO

JURÍDICO AVALIAÇÃO

EQUIPES

Verificaçãodos Itens

Relevantes

Verificaçãodos Itens

Relevantes

Verificaçãodos Itens

Relevantes

FONTES DE INFORMAÇÕES

AcionistasAgentes

ReguladoresCompanhia

AlvoGoverno Outros

FLUXO DE INFORMAÇÕES

DOCUMENTOS PREPARATÓRIOS

INFORMAÇÃO CORPORATIVA BÁSICA

HISTÓRICO DA COMPANHIA OU DO ATIVO E SEUS REGISTROS

EXPECTATIVAS FUTURAS DA COMPANHIA

INFORMAÇÕES NEGOCIAIS

QUEM SÃO OS PROPRIETÁRIOS OPERAÇÕES LOGÍSTICA FORNECEDORES PRODUTOS MERCADO CONSUMIDOR PLANEJAMENTO ESTRATÉGICO

RECURSOS HUMANOS

PERFIL DA FORÇA DE TRABALHO GERENTES SINDICATOS FUNDOS DE PENSÃO OUTROS BENEFÍCIOS E ACORDOS

COM EMPREGADOS

ATIVOS

RECOLHER INFORMAÇÕES DETALHADAS SOBRE CADA ATIVO

IMÓVEIS E ESCRITURAS EQUIPAMENTOS INVENTÁRIO PROPRIEDADE INTELECTUAL

ASPECTOS JURÍDICOS

ESTATUTOS SOCIAIS CÓPIAS DE TODOS OSCONTRATOS POSSÍVEIS VIOLAÇÕES NOTIFICAÇÕES LITÍGIOS PERMISSÕES GOVERNAMENTAIS DOCUMENTOS ANEXOS

MEIO AMBIENTE

INSPEÇÃO FÍSICA DOS ATIVOS LICENÇAS AMBIENTAIS DOCUMENTOS CUSTO DA REMEDIAÇÃO RESPONSABILIDADE CIVIL E PENAL

ASPECTOS INTERNACIONAIS

PAÍSES DE OPERAÇÃO E EXPOSIÇÃO A RISCO DE NACIONALIZAÇÃO

DIREITO LOCAL RESTRIÇÃO A AQUISIÇÃO POR

ESTRANGEIROS LEIS BRASILEIRAS DE INVESTIMENTO

NO EXTERIOR

AUDITORIA FINANCEIRA

BALANÇOS AUDITADOS PROJEÇÕES DADOS FINANCEIROS PASSIVOS CRÉDITO SEGUROS RECEBÍVEIS LINHAS DE CRÉDITO

OBRIGAÇÕES TRIBUTÁRIAS

PLANEJAMENTO TRIBUTÁRIO DA TRANSAÇÃO

QUITAÇÃO FISCAL EM CADA ESTADO ONDE ATUA

QUITAÇÃO FISCAL FEDERAL QUITAÇÃO FISCAL ESTADUAL E

FEDERAL DOS PAÍSES ONDE ATUA INVESTIGAÇÃO DE PASSIVOS

TRIBUTÁRIOS OCULTOS

DINÂMICA DO PROCESSO

REUNIÃO INICIAL DOS COORDENADORES E PLANEJAMENTO DO TRABALHO

EXAME DE DADOS DISPONÍVEIS E SOLICITAÇÃO DE DADOS COMPLEMENTARES PELOS GRUPOS (CENTRALIZADOS NO COORDENADOR DO GRUPO)

REUNIÕES PERIÓDICAS DOS CHEFES DE GRUPO COM O COORDENADOR GERAL

DINÂMICA DO PROCESSO II

Tudo deve ser observado com cautela assim como, o tipo de operação a ser realizada, moeda a ser utilizada, legislação a ser adotada, cláusulas de segurança ou de conforto, foro de jurisdição (Judiciário local, Tribunal Internacional ou Corte de Arbitragem), foro e legislação de execução, segregação de risco, experiência da empresa alvo, assim como sua existência legal, sua imagem e credibilidade (se parte do escopo da auditoria legal).

DINÂMICA DO PROCESSO III

O técnico, especialmente o advogado, tem que sempre estar muito atento, em todo âmbito negocial, para que em nenhuma hipótese ele possa ser responsabilizado pela não efetivação da operação, ou realização de um mau negócio por falta de informação e diligência.

DINÂMICA DO PROCESSO IV

O cliente deve sempre ser ouvido e atendido com rapidez, mesmo que o cronograma aprontado para a realização das diligências tenha que ser modificado, pois ele é a razão de ser trabalho.

No caso do desenvolvimento da interligação de diversas culturas e países através das relações internacionais, o mercado requer profissionais especializados em executar diligências essenciais a qualquer tipo de relação negocial tendo em vista as perspectivas de diferentes países, com suas estruturas regulatórias e legais.

RELATÓRIO FINAL

RELATÓRIO FINAL DE CADA GRUPO DE TRABALHO NEGOCIADO COM O COORDENADOR GERAL

REUNIÃO DOS COORDENADORES DOS DIVERSOS GRUPOS

PRODUÇÃO DE UM RELATÓRIO FINAL PARA OS NEGOCIADORES

SUBMISSÃO DO RELATÓRIO À DIRETORIA EXECUTIVA E CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO

EXPECTATIVAS DOS ACIONISTAS E DA ALTA ADMINISTRAÇÃO

Alinhamento do jurídico com as decisões corporativas e competências que devem ser incorporadas para apoiar a tomada de decisão.

Proposição de soluções, evitando só problemas.

Atuação pró-ativa do analista na identificação das deficiências de setores diversos (riscos e custos) para a busca efetiva de resultados

MEMORANDUM OF UNDERSTANDING (MOU)

MEMORANDO DE ENTENDIMENTO (MDE)

– pré-contrato assinado pelas partes

interessadas, que define as bases em que

serão feitas as mudanças patrimoniais até as

AGE finais;

– define os passos do processo, como avaliação

patrimonial da incorporada ou das fusionadas,

a futura composição de capital, nome

comercial, administradores e poder de

controle partilhado.

NEGOCIAÇÕES PRELIMINARES

Negociações preliminares podem ser examinadas através do uso de

contratos preparatórios: preparação dos contratos que serão celebrados no futuro; e

contratos interinos: quando as negociações se delongam no tempo e têm que delimitar a atuação de cada um durante esse período expressamente.

Observar o Código de Ética Profissional;

Tratamento profissional – controlar o emocional

Buscar a negociação ganha-ganha – somos colegas em um mesmo negócio

Hierarquia da equipe – não atropelar o “chefe”

Decisões durante a negociação - a alçada decisória pode estar em instância superior;

NEGOCIAÇÕES PRELIMINARES II

Assunção de compromissos - muitas questões devem ser deliberadas informalmente para posterior formalização da decisão;

Espírito de equipe – evitar posições divergentes diante dos clientes internos (ou externos);

Objetividade – não perder o foco no trabalho;

Zelar pela credibilidade da equipe.

NEGOCIAÇÕES PRELIMINARES III

QUESTÕES PRIORITÁRIAS

Questões prioritárias:

 a) organização jurídica da sociedade. Análise do contrato social, regimento interno ou estatuto, atas de AGO e AGE, para se aferir a participação dos sócios ou acionistas na corporação.

Análise de certidões de cartórios, quais os prazos de validade das certidões, pagamento de impostos, taxas e contribuições.

Local da matriz, regularização contábil e fiscal e possível existência de filiais e a sua regularização contábil e fiscal; parceiros, associados ou empresas em condomínio regularidade e existência legal, representação e decisão; 

 b) situação legal, fiscal dos sócios e, se forem empresas com acordos de acionistas ou sócios, situação contratual para se vender e comprar ações ou quotas; situação dos sócios administradores ou empregados e seu regime de trabalho;

 

c) questões trabalhistas, previdenciárias, questões na justiça do consumidor porventura existente, questões na justiça comum, processos administrativos, e em cortes de arbitragem; 

QUESTÕES PRIORITÁRIAS II

d) página na internet, comparação da realidade virtual com a realidade material, marcas, patentes, direitos autorais; uso de comércio eletrônico; serviço de atendimento aos clientes etc.

 

 

e) observar a classificação de risco (rating) que mensura o risco de acordo com critérios gerais, setoriais, por grupo, por valores mobiliários etc

QUESTÕES PRIORITÁRIAS III

REVISÃO FINANCEIRA entrevista com revisores de contas após

terminado o levantamento financeiro;

 entrevista com bancos que prestam serviço à empresa, para se ter idéia da dimensão de seriedade em cumprir acordos e negócios que envolvam uma instituição financeira;

 análise de contratos ou de títulos de crédito porventura existentes, com outras entidades, e a sua eficácia jurídica e econômica; 

 

AVALIAÇÃO DE RISCO análise do risco de crédito;

 análise do risco de mercado;

 análise do risco de implantação ou operacional;

análise de risco de gerência (questões de governança corporativa relativas a agentes);

análise de governaça corporativa de shareholders;

análise de governança corporativa de stakeholders;

análise de práticas de responsabilidade social.

 

ANÁLISE DE OUTRAS LEGISLAÇÕESAnálise de outras legislações:

legislação sobre estrangeiro e sua repercussão sobre o projeto em si e a possível contratação de mão de obra estrangeira;

legislação comercial, sua atualização, aplicabilidade e vinculação sobre negócios feitos;

legislação sobre contratos internacionais e sua vinculação com o projeto a ser implantado;

marco regulatório e práticas dos principais mercados;

eficácia dos contratos e sua execução processual (prazos e custos de recuperação de perdas).

Certificação 1

Certificação 2

Certificação 3

Atendimento dasAtendimento dascondicõescondicões

Atendimento dasAtendimento dascondicõescondicões

Vendedores

$ $ $

Compradores

Ações ou Ativos

Pagamento

SPE / SPC Ou trustee

ESTADO

Regulação e FiscalizaçãoRegulação e Fiscalização

USO DE SPE E ESCROW ACCOUNTS

COVENANTSCovenants é um sistema de garantia indireta,

próprio de financiamentos, representado por um conjunto de obrigações contratuais acessórias, positivas ou negativas, objetivando o conforto de credores.

Previsto no Código Civil e que pode ser utilizado

cumulativamente com garantias tradicionais

Sale and Purshase Agreement ou Stock Purchase Agreement

Representations and Waranties Sujeito à aprovação das respectivas

diretorias Tail in / Tail out O custo adicional das garantias exigidas O que é reclamável? Tempo/valor

SPA

SPA IINormas e Instruções de Pagamento• conta corrente pagadora ou ordem• local do pagamento condições para a primeira parcela condições para cada parcela do crédito hipóteses de suspensão do pagamento cláusulas rescisórias quitação e responsabilidade futura casos especiais (depósitos

condicionados a certificações por terceiros, p. ex.)

SPA QUESTÕES LEGAIS

Ambiente legal

Commom Law versus Direito Positivo

Atuação do Judiciário versus Juízo Arbitral

Direito Público (estatais) e Direito Privado - gestão

Credores Preferenciais versus Seniors Creditors

Falências e Recuperação de Empresas.

Trust e trustee (agente fiduciário?)

Contratos Internacionais

CASES Confidencialidade Perez Companc (Argentina) Connecta (Uruguai) Ativos da Shell (Paraguai, Uruguai e

Colômbia) Refinaria de Pasadena (Texas)

OBRIGADO!Thales de Miranda

Coordenador de Direito Internacional

PETROBRASThales@petrobras.com.br

Tel:2531-8098