apresentaÇÃo para clientes do bradesco de ribeirÃo preto e regiÃo

AP

RE

SE

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PA

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LIE

NT

ES

DO

BR

AD

ES

CO

DE

R

IBE

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RE

TO

E R

EG

IÃO BRASIL ANDA PARA FRENTE, SEGUNDO JIM O’NEIL,

PAI DOS BRICs, APESAR DE HISTÓRICO RUIM.

REPENSANDO O TEMA DO CRESCIMENTO NO BRASIL E NO MUNDO: ATÉ ONDE PODEREMOS IR SEM ENFRENTAR OS VERDADEIROS BONS COMBATES?REVISÃO DO IBGE NOS OBRIGA A REAVALIAR BRASIL.

RIBEIRÃO PRETO, 21 DE MARÇO DE 2007

OCTAVIO DE BARROS DIRETOR DE PESQUISA MACROECONÔMICA

BRADESCO

2

VAMOS AO DEBATE DO CRESCIMENTO

NA VISÃO DO DEPEC

3

A QUALIDADE DO DEBATE SOBRE O CRESCIMENTO

MELHOROU NO BRASIL, MAS AINDA TEM MUITA GENTE

FOCADA APENAS A TEMAS “HOJE IRRELEVANTES” COMO

JUROS E CÂMBIO.

4

NHEM-NHEM-NHEM DE JUROS E CÂMBIO REVELA UM ESPÉCIE DE PREGUIÇA

INTELECTUAL DOS FORMADORES DE OPINIÃO

DE SE AVANÇAR NOS VERDADEIROS TEMAS DO

CRESCIMENTO.

5

CÂMBIO E JUROS SÃO MUITO IMPORTANTES,

MAS ESSES TEMAS NOS PARECEM BEM

ENCAMINHADOS PELO BACEN

6

JUROS: FIRME RUMO A 1 DÍGITO NOMINAL ATÉ O FINAL DE 2008 (OU TALVEZ ANTES).

CÂMBIO: MOVIMENTO SUAVIZADO PELO BACEN, O QUE REDUZ VOLATILIDADE E AUMENTA PREVISIBILIDADE.

7

O QUE OS CALÇADISTAS DE FRANCA ME DISSERAM:

“CÂMBIO NÃO NOS INCOMODA MAIS. O QUE

NOS INCOMODA É O COURO DA BERTIN E DA FRIBOI

(OLIGOPÓLIO)”.

8

O CÂMBIO EM PARTICULAR

AINDA MEXE COM CORAÇÕES E

MENTES

9

A BAIXA VOLATILIDADE DO CÂMBIO É UM ATIVO

INESTIMÁVEL PARA AS EMPRESAS. TEM MUITO VALOR.

SUAVIZAÇÃO É O QUE HÁ DE MAIS RESPONSÁVEL QUE O BACEN PODE

FAZER NESTE MOMENTO

10

A SUAVIZAÇÃO DO BACEN, COMPRANDO RESERVAS,

GARANTE TEMPO DE ADAPTAÇÃO ÀS EMPRESAS À NOVA REALIDADE CAMBIAL ALÉM DISSO, HÁ UM

CONSTRUTIVO OPORTUNISMO DO BACEN REDUZINDO RISCOS

FUTUROS

11

SERÁ QUE NINGUÉM FALA DO CUSTO DE SE MUDAR A

POLÍTICA DE SUAVIZAÇÃO DO BACEN EM CURSO?

CUSTO ALTO SERIA LEVAR INCERTEZA E

IMPREVISIBILIDADE AOS AGENTES ECONÔMICOS

12

AS FORÇAS DOMINANTES DA APRECIAÇÃO DO REAL NÃO ESTÃO DO

LADO DA ARBITRAGEM DE TAXA DE JUROS, MAS SIM NAS TRANSFORMAÇÕES

ESTRUTURAIS DO BALANÇO DE PAGAMENTOS, NA EVOLUÇÃO DA

DINÂNICA DA DÍVIDA E NA LEITURA GENEROSA QUE O MUNDO FAZ DAS

OPORTUNIDADES DE INVESTIMENTOS EM NEGÓCIOS NO BRASIL.

13

2,53

2,48

2,172,182,19

2,16

2,202,202,222,24

2,252,262,30

2,34

2,38

2,412,44

2,5918,50%

17,92%

17,00%

15,25%

16,00%

13,75%

14,42%

19,00%19,42%

19,67%19,75%

13,08%

2,10

2,20

2,30

2,40

2,50

2,60

2,70

ago

/05

set/

05

ou

t/05

no

v/05

dez

/05

jan

/06

fev/

06

mar

/06

abr/

06

mai

/06

jun

/06

jul/0

6

ago

/06

set/

06

ou

t/06

no

v/06

dez

/06

jan

/07

fev/

07

11,0%

12,0%

13,0%

14,0%

15,0%

16,0%

17,0%

18,0%

19,0%

20,0%

21,0%

Taxa Selic

Câmbio

FONTE: BCBELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

EVOLUÇÃO DA MÉDIA MÓVEL 12 MESES DO CÂMBIO CONTRA A EVOLUÇÃO DA MÉDIA MÓVEL 3 MESES DA TAXA SELIC 2005 - 2007

R$/US$

14

SUSPEITO QUE A TAXA DE CÂMBIO REAL DE LONGO PRAZO NO BRASIL

ESTARÁ UM POUCO ABAIXO DO PATAMAR ATUAL.

INVESTIMENTOS DIRETOS, ETANOL E ESTABILIDADE INSTITUCIONAL,

MELHOR DINÂMICA DA DÍVIDA E GRAU DE INVESTIMENTO APRECIAM

CÂMBIO

15

2,0612,070

2,380

2,164

2,586

2,9602,863

2,487

3,212

3,061

2,764

2,241

2,353

2,221

1,95

2,15

2,35

2,55

2,75

2,95

3,15

3,35

28/1

/200

422

/2/2

004

18/3

/200

412

/4/2

004

7/5/

2004

1/6/

2004

26/6

/200

421

/7/2

004

15/8

/200

49/

9/20

044/

10/2

004

29/1

0/20

0423

/11/

2004

18/1

2/20

0412

/1/2

005

6/2/

2005

3/3/

2005

28/3

/200

522

/4/2

005

17/5

/200

511

/6/2

005

6/7/

2005

31/7

/200

525

/8/2

005

19/9

/200

514

/10/

2005

8/11

/200

53/

12/2

005

28/1

2/20

0522

/1/2

006

16/2

/200

613

/3/2

006

7/4/

2006

2/5/

2006

27/5

/200

621

/6/2

006

16/7

/200

610

/8/2

006

4/9/

2006

29/9

/200

624

/10/

2006

18/1

1/20

0613

/12/

2006

7/1/

2007

1/2/

2007

26/2

/200

723

/3/2

007

DEZEMBRO 2007R$ 2,10 - R$ 2,05 / US$

DEZEMBRO 2006R$ 2,14 / US$




EVOLUÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO 2003 - 2007

D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG- TAXA DE CÂMBIO.xls

R$/ US$

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

16

TAXA DE CÂMBIO REAL EFETIVA 1988 - 2007

FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

95,150

80,820

106,560

115,990108,350

172,080

66,80064,380

145,090138,470

94,250

77,92082,990

126,200

100,24

55,0

75,0

95,0

115,0

135,0

155,0

175,0

no

v/88

abr/

89se

t/89

fev/

90ju

l/90

dez

/90

mai

/91

ou

t/91

mar

/92

ago

/92

jan

/93

jun

/93

no

v/93

abr/

94se

t/94

fev/

95ju

l/95

dez

/95

mai

/96

ou

t/96

mar

/97

ago

/97

jan

/98

jun

/98

no

v/98

abr/

99se

t/99

fev/

00ju

l/00

dez

/00

mai

/01

ou

t/01

mar

/02

ago

/02

jan

/03

jun

/03

no

v/03

abr/

04se

t/04

fev/

05ju

l/05

dez

/05

mai

/06

ou

t/06

mar

/07

1988 - 2006

Câmbio sugerido: 2.1177

17

CENÁRIO DE CÂMBIO PARA 2007

FONTE: BCBELABORAÇÃO: BRADESCO

2,102,13

2,212,17 2,15

2,19

2,292,25

1,80

1,90

2,00

2,10

2,20

2,30

2,40

2,50

2,60

no

v/0

5

de

z/0

5

jan

/06

fev

/06

ma

r/0

6

ab

r/0

6

ma

i/06

jun

/06

jul/0

6

ag

o/0

6

se

t/0

6

ou

t/0

6

no

v/0

6

de

z/0

6

jan

/07

fev

/07

ma

r/0

7

ab

r/0

7

ma

i/07

jun

/07

jul/0

7

ag

o/0

7

se

t/0

7

ou

t/0

7

no

v/0

7

de

z/0

7

Projeção Depec

Média de nov/05 a dez/06: 2,19

Média em 2007: 2,12

18

PAPEL DAS INTERVENÇÕES É O DE SUAVIZAR OS

MOVIMENTOS DA TAXA DE CÂMBIO PARA EVITAR PASSAR

FALSOS SINAIS AOS EXPORTADORES,

IMPORTADORES, EMPRESAS E INDIVÍDUOS.

19

O FATO DE O BACEN (COMPRANDO RESERVAS) SUAVIZAR BASTANTE O MOVIMENTO DO CÂMBIO NÃO ANULA EM NADA A FUNÇÃO PRECÍPUA DO CÂMBIO FLUTUANTE QUE É A DE

ABSORVER CHOQUES EXÓGENOS, LIBERANDO A ATIVIDADE DE

IMPACTOS DIRETOS.

20

CÂMBIO IDEAL É AQUELE NEM APRECIADO NEM DEPRECIADO PORQUE

TRADUZ UM EQUILÍBRIO DE BALANÇO DE PAGAMENTOS.

21

COMPETITIVIDADE NÃO PODE SER “ESPÚRIA” (VIA PREÇOS) COMO DIZIA O ECONOMISTA

FERNADO FAJNZYLBER. INOVAÇÃO E PRODUTIVIDADE

DEVEM SER A BASE DA COMPETITIVIDADE E NÃO O CÂMBIO

22

CÂMBIO É PREÇO-CHAVE PARA “INVESTIMENTO

AGREGADO” SOBRETUDO QUANDO APRECIA.

SUBSÍDIO À IMPORTAÇÃO DE BENS DE CAPITAL E REDUÇÃO DO

CUSTO DO CAPITAL.

23

PeríodoContribuição

Externa Média

Contribuição Doméstica

Média

PIB Médio

Número observações

Câmbio

1992:04 a 1999:03 e 2006:01 a 2006:04

-0,48% 3,30% 2,82% 32Mais apreciado

que a média

1999:04 a 2005:04 1,26% 1,21% 2,47% 25Mais depreciado

que a média

DECOMPOSIÇÃO DO CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO ENTRE DEMANDA EXTERNA E INTERNA PARA PERÍODOS SELECIONADOS 1992 - 2006

FONTE: IBGE , BCBELABORAÇÃO: BRADESCO

24

y = -0,1882x + 0,0319

R2 = 0,1398

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

-40,0% -30,0% -20,0% -10,0% 0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0% 60,0%

VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DA FBKF E DO CÂMBIO REAL - 1992 - 2006 (60 OBSERVAÇÕES)


Variação da FBKF

Variação do câmbio real

25

Equação Variável explicativa Variável explicada relação entre as variáveis coeficiente R2

1 câmbio real pib agropecuário positiva 0,0942 R2 = 0.1295

2 câmbio real pib industrial negativa -0,0896 R2 = 0.1086

3 câmbio realpib da indústria de

transformaçãonegativa -0,0856 R2 = 0.0834

4 câmbio real pib de serviços negativa -0,0046 R2 = 0.0032

5 câmbio real consumo das famílias (PIB) negativa -0,1008 R2 = 0.1664

6 câmbio real gastos do governo (PIB) negativa -0,0019 R2 = 0.0001

7 câmbio real investimento (PIB) negativa -0,1882 R2 = 0.1398

8 câmbio real exportações (PIB) positiva 0,0824 R2 = 0.0277

9 câmbio real importações (PIB) negativa -0,528 R2 = 0.2824

10 consumo das famílias (PIB) investimento (PIB) positiva 1,7606 R2 = 0.7475

11 exportações (PIB) investimento (PIB) negativa -0,1301 R2 = 0.0164

12 importações (PIB) investimento (PIB) positiva 0,4174 R2 = 0.6786

13 taxa de juros consumo das famílias (PIB) negativa -0,0031 R2 = 0.4366

14 taxa de juros PIB negativa -0,0017 R2 = 0.2321

15 taxa de juros investimento (PIB) negativa -0,0057 R2 = 0.2199

16 taxa de juros exportações (PIB) negativa -0,0012 R2 = 0.0076

17 taxa de juros importações (PIB) negativa -0,0145 R2 = 0.4219

18 consumo das famílias (PIB) importações (PIB) positiva 3,3805 R2 = 0.7075

19 juros câmbio real positiva 0,0231 R2 = 0.3588

RELAÇÕES ENTRE PARES DE VARIÁVEIS

(Obs): Dados trimestrais de 1992 a 2006 exceto para os juros, que começam em 1998. Variação interanual dos dados trimestrais e, no caso dos juros, nível médio trimestral.


26

y = 0,0231x - 0,4361

R2 = 0,3588

-40,0%

-30,0%

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

CÂMBIO JUROS. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DO CÂMBIO REAL E TAXA DE JUROS ANUAL (SWAP PRÉ-360 MÉDIA NO TRIMESTRE) 1998 - 2006 (36 OBSERVAÇÕES)


Variação anual do câmbio

Variação anual dos juros

27

y = -0,0031x + 0,0787

R2 = 0,4366

-6,0%

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

CONSUMO E JUROS. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DO CONSUMO E TAXA DE JUROS ANUAL (SWAP PRÉ-360 MÉDIA NO TRIMESTRE). 1998 - 2006 (36 OBSERVAÇÕES)


Variação consumo

Nível de taxa de juros

28

y = 0,4174x - 0,011

R2 = 0,6786

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

-30,0% -20,0% -10,0% 0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0% 60,0% 70,0%

RELAÇÃO ENTRE IMPORTAÇÕES E INVESTIMENTO. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DA FBKF E DAS IMPORTAÇÕES - 1992 - 2006 (60 OBSERVAÇÕES)


FBKF

IMPORTAÇÕES

29

y = 1,7606x - 0,0189

R2 = 0,7475

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

-10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0%

RELAÇÃO ENTRE CONSUMO E INVESTIMENTO. VARIAÇÕES ANUAIS - TRIMESTRE / TRIMESTRE (-4) - DA FBKF E DO CONSUMO - 1992 - 2006 (60 OBSERVAÇÕES)

FBKF

CONSUMO


30

CÂMBIO IDEAL É O DE EQUILÍBRIO. CÂMBIO DEPRECIADO É

SUBSÍDIO A GRUPO RESTRITO DE EMPRESAS

EXPORTADORAS.

31

DAÍ A SUPERIORIDADE DO REGIME DE CÂMBIO FLUTUANTE QUE, SUJO OU LIMPO, PERMITE A

CONVERGÊNCIA MAIS RÁPIDA PARA O EQUILÍBRIO DO QUE O CÂMBIO FIXO QUE “CONGELA

PROJETOS”.

32

SUJO OU NÃO, COM OU SEM APOIO DO LADO FISCAL, O REGIME DE CÂMBIO FLUTUANTE É SUPERIOR AO FIXO EM

TODOS OS PLANOS.

33

REVISITANDO OS VERDADEIROS BONS COMBATES

QUAIS SÃO OS VERDADEIROS TEMAS RELEVANTES PARA O

DEBATE DO CRESCIMENTO BRASILEIRO?

34

NECESSIDADE DE EDUCAÇÃO DE QUALIDADE

COM INVESTIMENTOS PÚBLICOS FOCADOS DA

PRÉ-ESCOLA AO FUNDAMENTAL

35

NECESSIDADE DE REDUÇÃO DA

CARGA TRIBUTÁRIA

36

NECESSIDADE DE

REDUÇÃO DA INFORMALIDADE

37

MELHORAR A PRODUTIVIDADE

DO SETOR PÚBLICO

38

NECESSIDADE DE INCENTIVO À

INOVAÇÃO E À PESQUISA

TECNOLÓGICA

39

NECESSIDADE DE MAIOR ABERTURA

DA ECONOMIA

40

MELHORA DA LEGISLAÇÃO

TRABALHISTA QUE HOJE DESINCENTIVA A

CONTRATAÇÃO E ONERA AS EMPRESAS

41

REDUÇÃO DA INCERTEZA JURÍDICA,

CONTRATUAL E REGULATÓRIA

42

REDUÇÃO DA BUROCRACIA

43

MAIOR APOIO ÀS REFORMAS,

SOBRETUDO A DA PREVIDÊNCIA

44

NECESSIDADE DE SE AUMENTAR OS

INVESTIMENTOS PRIVADOS E PÚBLICOS

COM UM BOM AMBIENTE DE NEGÓCIOS

45

REDUZIR UM CERTO VIÉS ANTI-CAPITALISTA QUE

EXISTE NO BRASIL ONDE O SETOR PRIVADO É SEMPRE VISTO COM

SUSPEIÇÃO

46

MAS INFELIZMENTE A CONTROVÉRSIA SOBRE CÂMBIO E

JUROS CONTINUARÁ

47

O BRASIL NÃO SÓ “ESTÁ NO PÁREO” COMO VAI LONGE. SERÁ?

O CETICISMO É LEGÍTIMO

48

POR QUE O “B” DO BRICs POR QUE O “B” DO BRICs NECESSITA POUCA NECESSITA POUCA

JUSTIFICATIVA?JUSTIFICATIVA?Jim O’NeillJim O’Neill

Managing Director &Managing Director & Head of Global Economic Research Head of Global Economic Research

Goldman SachsGoldman SachsMarço 2007Março 2007

49

BRICs: POTENCIAIS E CONSEQÜÊNCIASBRICs: POTENCIAIS E CONSEQÜÊNCIAS

Até 2035 – 30 anos – o PIB dos BRICs poderá se equiparar ao do G6

Até 2010, o crescimento anual da demanda dos BRICs poderá se equivaler ao do G6

China e Índia poderão rivalizar com os EUA

O bem-estar nos BRICs (PIB per capita) provavelmente ainda será menor do que dos G6 (exceto Rússia)

Implicações:

Mudança nos padrões de produção, comércio e consumo mundiais

Mudança na ordem monetária mundial e talvez na ordem social

As instituições mundiais precisarão mudar

50

RECOMENDAÇÕES PARA O BRASILRECOMENDAÇÕES PARA O BRASIL

O Brasil precisa evitar as crises recorrentes

O bom desempenho do regime de metas de inflação será fundamental

Só se o cumprimento das metas de inflação for bem-sucedido, as taxas de juros reais cairão

Brasil tirará proveito das relações de troca graças à China e à Índia além do aquecimento global.

51

ASSEGURANDO AS CONDIÇÕES PARA O CRESCIMENTO BRASILEIRO

Políticas macroeconômicas estáveis e sadias

Instituições políticas fortes e estáveis

Abertura econômica

Altos níveis em educação

Não faz sentido acreditar em “milagres” econômicos

52

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

US

Japan

Ger

man

y

China UK

Franc

eIta

ly

Brazil

India

Russi

a

GDP (2005 US$bn)

AS MAIORES ECONOMIAS EM 2005

EU

A

Japão

Alem

anh

a

Ch

ina

Rein

o U

nid

o

Fran

ça

Itália

Brasil

Índ

ia

Rú

ssia

53

AS MAIORES ECONOMIAS EM 2050

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

China US

India

Japan

Brazil

Russi

a

Ger

man

y UK

Franc

eIta

ly

GDP (2005 US$bn)

Ch

ina

EU

A

índ

ia

Japão

Brasil

Rú

ssia

Alem

anh

a

Rein

o U

nid

o

Fran

ça

Itália

54

MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DO BRASIL - 2000 - 2050

FONTE E PROJEÇÕES: GOLDMAN SACHS ELABORAÇÃO: BRADESCO

EM %

2,56

3,70

4,00

3,70 3,703,80

3,903,80

3,60

3,40

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

2000 - 2005 2005 - 2010 2010 - 2015 2015 - 2020 2020 - 2025 2025 - 2030 2030 - 2035 2035 - 2040 2040 - 2045 2045 - 2050

55

MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DA CHINA - 2000 - 2050


EM %

9,4

8,3

5,9

5,04,6

4,0 3,8 3,83,5

2,9

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

10,0

2000 - 2005 2005 - 2010 2010 - 2015 2015 - 2020 2020 - 2025 2025 - 2030 2030 - 2035 2035 - 2040 2040 - 2045 2045 - 2050

56

MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DA ÍNDIA - 2000 - 2050


EM %

6,4

6,6

6,0

5,7 5,7

5,9

6,1 6,1

5,6

5,3

5,0

5,2

5,4

5,6

5,8

6,0

6,2

6,4

6,6

6,8

2000 - 2005 2005 - 2010 2010 - 2015 2015 - 2020 2020 - 2025 2025 - 2030 2030 - 2035 2035 - 2040 2040 - 2045 2045 - 2050

57

MÉDIA DO CRESCIMENTO DO PIB DA RÚSSIA - 2000 - 2050


EM %

6,9

4,8

3,73,4 3,3 3,4

3,0

2,32,0

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2000 - 2005 2005 - 2010 2010 - 2015 2015 - 2020 2020 - 2025 2025 - 2030 2030 - 2035 2035 - 2040 2040 - 2045 2045 - 2050

58

PERSPECTIVA HISTÓRICA DO CRESCIMENTO BRASILEIRO E

GLOBAL: PIB DE PAÍSES SELECIONADOS

59

EVOLUÇÃO DO PIB DE PAÍSES

SELECIONADOS POR DÉCADA

60

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - DÉCADA DE 60

FONTE: IBGE, BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO

4,11%4,68%

2,84%

1,38%

6,18%

3,52%3,65%

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64

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 2001 A 2006


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Brasil: crescimento de 3,5% em 2006

65

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS - 2001 A 2010*


1,95%

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(*) Projeção para a década de 2010 com base nos dados dos 6 primeiros anos

Brasil: crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos

66

EVOLUÇÃO DO PIB POR GRUPO DE

PAÍSES

67

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 - DÉCADA DE 60

FONTE: BANCO MUNDIALELABORAÇÃO: BRADESCO

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71

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7 – 2001 A 2006


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72

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - DÉCADA DE 60


4,80% 4,79%4,64%

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76

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES OUTROS DESENVOLVIDOS EX. G7 - 2001 A 2006


2,81%2,57%

1,86%1,66% 1,65%

1,08%

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77

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES - DÉCADA DE 60


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80



3,96% 3,58%2,54%

2,09%

4,55%

-8,00%

0,85%0,24%

6,40%7,11%

-3,88%

1,80%

3,47%

4,46%5,49%

6,08%

7,57%

10,42%

-9,0%

-6,0%

-3,0%

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3,0%

6,0%

9,0%

12,0%C

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ânia

81

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES – 2001 A 2006


3,04%

9,68%

7,51%

4,95% 4,70% 4,68% 4,52%4,00%

2,86%

7,19%

6,17%

4,84%

3,41%3,90%

4,35%4,56%

2,31%

4,04%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%C

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ânia

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dia

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Áfr

ica

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l

Co

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Po

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na

Bra

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Méx

ico


82

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES – 2001 A 2010*


4,59%

3,31%

4,04%

2,31%

4,71% 4,56%4,53% 4,35%3,90%

3,41%

4,84%

6,17%

7,19%

3,04%

3,63%4,00%

4,52%4,70%4,95%

7,51%

9,68%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%C

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Áfr

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do

Su

l

Co

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Ven

ezu

ela

Po

lôn

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Bra

sil

Arg

enti

na

Méx

ico


83

EVOLUÇÃO DO PIB POR PAÍSES

SELECIONADOS

84

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – EUA 1960 - 2006


3,30%3,24%

2,78%

3,26%

3,84%

2,5%

2,7%

2,9%

3,1%

3,3%

3,5%

3,7%

3,9%

década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006

85

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – ALEMANHA 1960 - 2006


2,10%2,30%

1,11%

2,51%

4,80%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%


86

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – JAPÃO 1960 - 2006


1,40%

3,94%

1,46%

4,46%

10,45%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%


87

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS - ZONA DO EURO 1960 - 2006


2,21%2,40%

1,60%

3,29%

5,70%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%


88

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – BRASIL 1960 - 2006

FONTE: BANCO MUNDIAL, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO

2,54%

1,59%

2,86%

8,63%

6,18%

0,0%

3,0%

6,0%

9,0%



89

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – BRASIL 1960 – 2010*


2,54%

1,59%

3,31%2,86%

8,63%

6,18%

0,0%

3,0%

6,0%

9,0%

década de 60 década de 70 década de 80 década de 90 2001 a 2006 Década 2010*

Crescimento de 3,5% em 2006 e 4% nos demais anos

90

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS - CORÉIA DO SUL 1960 - 2006


6,08%

8,73%

4,59%

7,24%

8,20%

1,5%

2,5%

3,5%

4,5%

5,5%

6,5%

7,5%

8,5%

9,5%


91

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – ÍNDIA 1960 - 2006


5,49%5,79%

7,19%

3,00%

4,06%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%


92

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB POR DÉCADAS – CHINA 1960 - 2006


10,42%

9,29%9,68%

6,22%

3,59%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%


93

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – DÉCADA DE 60


5,30%

6,04%

5,26%

5,91%

6,18%

4,8%

5,0%

5,2%

5,4%

5,6%

5,8%

6,0%

6,2%

6,4%

Brasil Emergentes Emergentesex.China

Desenvolvidos Desenvolvidos ex.G7

94



3,37%

5,73%

3,39%

5,75%

8,63%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%



95



2,69%

3,65%

2,63%

3,93%

1,59%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%



96



2,90%2,97%

3,19%3,28%

2,54%

2,0%

2,2%

2,4%

2,6%

2,8%

3,0%

3,2%

3,4%



97

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – 2001 a 2006


2,32%

4,49%

2,53%

4,71%

2,86%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%




98

TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB – 2001 a 2010*


2,32%

4,49%

2,53%

4,71%

3,31%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%




99

2,68%

3,23%

3,87%

4,50%

5,52%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%


TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DO MUNDO 1960 - 2006


100

TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DO G7


2,26%

2,81%

1,84%

3,33%

5,39%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%


101

TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES outros desenvolvidos ex. g7


3,19%

2,63% 2,53%

3,39%

5,26%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%

5,5%


102

2,90%2,69%

2,32%

3,37%

5,30%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%


TAXA MÉDIA DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DESENVOLVIDOS INCLUINDO G-7 1960 - 2006


103

TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES


3,28%

3,93%

4,71%

5,75%5,91%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%

5,5%

6,0%

6,5%


104

TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES EMERGENTES EX. CHINA


2,97%

3,65%

4,49%

5,73%

6,04%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%

5,5%

6,0%

6,5%


105

TAXA MÉDIA ANUAL DE CRESCIMENTO DO PIB DOS PAÍSES DA AMÉRICA LATINA


3,51%

1,61%

3,48%

5,00%4,77%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%


106

EVOLUÇÃO DO PIB DE PAÍSES SELECIONADOS POR DÉCADA DE TRÁS

PARA FRENTE

107



7,03%7,01%

5,67% 5,45% 5,33%5,11%4,78%4,70%

3,05% 2,95%

2,01%

2,97%

4,69%4,84%5,35%

5,62%

6,40%

9,57%

11,97%

0,0%

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6,0%

8,0%

10,0%

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108



7,32%

4,45%4,08%

3,39%

4,62%

2,92%2,40%

4,09%4,17%

0,93%

7,61%

2,90%

3,89%4,32%4,44%

5,17%

6,08%

8,83%9,44%

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1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

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9,0%

10,0%B

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109



3,64%3,64%

2,89%2,58% 2,41%

2,03%

1,07%

1,99%

0,63%

4,55%

7,38%

1,97%2,17%2,90%

3,27%

3,93%4,24%

8,17%

9,70%

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Ven

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110



3,20%2,90%

2,20%2,06% 1,92%1,69%2,35%2,40%2,50%

5,97%

7,89%

1,97%2,35%

2,67%2,75%3,30%

5,71%

8,36%

10,16%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

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111



3,59%3,48% 3,33%

2,70%2,32%

1,40%

2,56%

1,57%

2,50%

4,25%

4,87%

1,17%

2,17%2,56%

3,36%3,47%3,95%4,12%

6,46%

9,12%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

10,0%C

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Ven

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ela

Bra

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Fra

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Zo

na

do

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Ale

man

ha

Itál

ia

Jap

ão


112

ATIVIDADE CAMINHA PARA CONFIRMAR UM

EXCELENTE 2007

113

O ANO DE 2006 DEVE SER REVISTO PELO IBGE DE 2,9%

PARA ALGO EM TORNO DE 3,5%

114

ESTAMOS NA IMINÊNCIA DE REVISAR NOSSA PROJEÇÃO DE PIB

DE2007 PARA ALGO PRÓXIMO DE 4,5% ESTE

ANO

115

-0.1-0.5

3.4

0.0 0.3

1.1

4.5

5.75.3

7.97.5

3.7 3.2

-4.3

1.0

4.9

5.9

4.2

2.2

4.3

3.52.92.7

1.3

-5.0

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.01

98

4

19

85

19

86

19

87

19

88

19

89

19

90

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

(p

)

Média dos 20 anos

anteriores: 2,70%

Média do quadriênio:

4,04%

CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO NO LONGO PRAZO (*) 1984 - 2007

FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO

(*) Valores já com a revisão do IBGE, entre 1996 e 2005. Para 2006, estimativa Bradesco.

em %

116

VAMOS RECONTAR A HISTÓRIA ECONÔMICA

BRASILEIRA COM A REVISÃO DOS DADOS

DO PIB?

117

DENTRO DO ESPERADO, O PIB BRASILEIRO FOI REVISADO PARA CIMA,

MAS MAGNITUDE DA REVISÃO SURPREENDEU

O MERCADO.

118

0,1%0,0%0,3%

2,9%

2,3%

4,9%

0,5%

1,9%

1,3%

4,4%

0,8%

3,3%

2,7%

2,2%

3,4%

4,3%

1,3%1,1%

2,7%

5,7%

2,9%

3,5%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

Metodologia nova

Metodologia antiga

CRESCIMENTO REAL DO PIB BRASILEIRO 1996 - 2006


(*) Crescimento de 2006 com nova metodologia será divulgado no dia 28/março. Estimativa Bradesco

119

AVANÇOS CUMULATIVOS DE INICIATIVAS DE ANOS ANTERIORES AJUDAM A EXPLICAR MELHORA DO

CRESCIMENTO NOS ÚLTIMOS ANOS.

120

2,66

3,27

0,13

0,79

4,40

1,30

1,90

0,50

4,90

2,30

2,90

2,15

3,38

0,040,25

4,30

1,30

2,70

1,10

5,70

2,90

3,50

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6,01

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04

20

05

20

06

Média 96 - 99 Antiga: 1,70%Nova: 1,44%

Média 2000 - 2006 Antiga: 2,59%Nova: 3,06%

Aumento da média 96-99 contra 2000 - 2006 Antiga: 0,88 p.p.Nova: 1,62 p.p.

Antigo

Novo

TAXA DE CRESCIMENTO DO PIB - ANTERIOR E NOVA ESTIMATIVA 1996 - 2006


121

CRESCIMENTO MÉDIO REAL DO PIB ENTRE GOVERNOS

4,00

2,64

2,09

2,56

4,00

3,29

2,13

2,43

0,0

0,9

1,8

2,7

3,6

4,5

1o. FHC 2o. FHC 1o. Lula 2o. Lula

Antiga

Nova

em %


122

-0,17

3,10

2,10

1,49

4,20

-0,32

1,16

2,77

-1,23-1,45

1,82

0,60

-1,5

-0,5

0,5

1,5

2,5

3,5

4,51

99

6

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

(*)

20

07

(*)

TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB PER CAPITA COM A METODOLOGIA NOVA 1996 - 2007

FONTE: IBGEELABORAÇÃO E (*) ESTIMATIVA: BRADESCO

em %

123

PIB NOMINAL TAMBÉM FOI REVISADO.

EM 2005 (ÚLTIMO DADO OFICIAL), ECONOMIA

BRASILEIRA FICOU 11% MAIOR EM TERMOS

NOMINAIS.

124

2,306

1,065

1,302

1,700

1,941

939

706

2,1482,096

974

1,199

1,556

1,767

871

646

1,938

550

750

950

1,150

1,350

1,550

1,750

1,950

2,150

2,3501

99

5

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

Metodologia nova

Metodologia antiga

PIB BRASILEIRO - VALORES NOMINAIS 1995 - 2006

R$ BILHÕES


125

CONSEQUENTEMENTE, OS VÁRIOS

INDICADORES QUE TÊM O PIB COMO

DENOMINADOR REGISTRARAM QUEDA.

126

CRÉDITO / PIB INDICA QUE

POTENCIAL É AINDA MAIOR

127

28,0%

26,7%

24,2%

26,2%27,0%

31,2%

34,3%

28,9%

27,2%

29,9%

31,2%

35,0%

21,0%

24,0%

27,0%

30,0%

33,0%

36,0%1

99

5

19

96

19

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19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

RELAÇÃO CRÉDITO/PIB COM A METODOLOGIA ANTIGA 1995 - 2006

FONTE: BACEN E IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO

128

22,0%

30,4%

27,8%

26,0%

27,6%

22,8%

26,5%

24,6%24,0%

24,5%

28,1%

31,2%

20,0%

22,0%

24,0%

26,0%

28,0%

30,0%

32,0%1

99

5

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

RELAÇÃO CRÉDITO/PIB COM A METODOLOGIA NOVA 1995 - 2006

FONTE: BACEN E IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO

129

DÍVIDA / PIB MELHORA

PERCEPÇÃO DE SOLVÊNCIA DO

BRASIL

130

O INDICADOR MAIS IMPORTANTE QUE MUDOU, E

QUE DEVE LEVAR AO INVESTMENT GRADE, É A DÍVIDA/PIB. A DINÂMICA

FUTURA TAMBÉM MELHORARÁ PORQUE O PIB DEVE CRESCER MAIS DAQUI PARA A FRENTE.

131

LULA ENTREGARÁ A RELAÇÃO DÍVIDA/PIB EM

2010 NO MENOR PATAMAR DESDE 1998, ANTES, PORTANTO, DA

CRISE CAMBIAL DE 1999.

132

30,6%

33,3%34,3%

41,7%

48,7% 48,8%

52,6%

55,5%57,2%

50,0%48,8%

47,1%

44,9%

42,6%

51,5%51,7%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%1

99

5

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

RELAÇÃO DÍVIDA/PIB - PIB ANTERIOR E REVISTO COM A METODOLOGIA ANTIGA 1995 – 2010

FONTE: BACEN, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO

OBS.: PARA 2006, ESTIMATIVA

133

28,0%

30,7%31,8%

38,9%

44,5%45,5%

48,5%50,6%

52,3%

47,0% 46,4%45,0%

43,7%42,0%

39,8%

37,6%

15,0%

25,0%

35,0%

45,0%

55,0%1

99

5

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

RELAÇÃO DÍVIDA/PIB - PIB ANTERIOR E REVISTO COM A METODOLOGIA NOVA 1995 – 2010

FONTE: BACEN, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO

OBS.: PARA 2006, ESTIMATIVA

134

O FATO É QUE MESMO TENDO CRESCIDO MAIS,

VARIÁVEIS COMO INFLAÇÃO, DESEMPREGO,

DÍVIDA, JUROS PRATICADOS NÃO

MUDAM.

135

A CONDUÇÃO DA POLÍTICA MONETÁRIA NÃO DEVERIA SE ALTERAR EM

NADA, POIS O PIB CORRENTE E O

POTENCIAL FORAM DESLOCADOS PARA CIMA.

136

MAS NA PRÁTICA, O MAIOR CRESCIMENTO DO

PIB ESPERADO, PODE REFORÇAR A IDÉIA DE CORTES DE JUROS DE

0,25% CONTINUAMENTE.

137

TAXA DE INVESTIMENTO (FBCF) É REVISADA PARA BAIXO.

COMO CRESCIMENTO FOI MAIOR A DESPEITO DESSE MOVIMENTO, ACREDITAMOS QUE O GANHO DE

PRODUTIVIDADE TENHA SIDO GRANDE, REFLETINDO TODAS AS CONQUISAS PÓS-ESTABILIZAÇÃO.

138

ACREDITAMOS EM CONTINUIDADE DO

CRESCIMENTO DA FBCF EM 2006 E 2007, SEJA PELO LADO DA CONSTRUÇÃO CIVIL COMO PELO LADO DO CONSUMO

APARENTE DE MÁQUINAS E EQUIPAMENTOS.

139

20.6

16.3

19.3

19.5

18.3

17.8

21.3

16.8

17.0

16.4

15.3

16.1

14

16

18

20

222

00

0

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

Série antiga

Série nova

TAXA DE INVESTIMENTO (FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXA/PIB) 2000 - 2005


em %

140

E COMO ESTAMOS DE INFLAÇÃO NO BRASIL FRENTE

AOS DEMAIS PAÍSES?

141

INFLAÇÃO MUNDIAL

COMPARADA

142

GLOBALIZAÇÃO, EFEITO CHINA, AJUSTE EXTERNO E FISCAL DE

PAÍSES REDUZEM INFLAÇÃO MUNDIAL

143

CHINA JOGA PREÇOS E

SALÁRIOS DO MUNDO TODO PARA BAIXO

144

TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - 2007


-0,08%

0,90%1,40%1,61%1,80%2,09%2,32%2,62%2,88%3,14%

3,65%4,38%

6,39%6,90%

8,40%

10,03%

11,62%

16,84%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%

18,0%V

enez

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pão

Isra

el

MÉDIA: 3,94%

145

TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - G7 - 2007


1,81%

2,93%

2,53%

1,81%

1,51%

0,29%

1,61%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

Reino Unido EstadosUnidos

Itália Alemanha Canadá França Japão

MÉDIA: 1,78%

146

TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS – OUTROS DESENVOLVIDOS 2007


2,98%

2,20%

1,31%

0,59%

3,33%3,16%

2,62% 2,52%

1,81%

-0,08%

1,10%

1,50%1,71%

2,26%

1,62%

2,62%

-0,5%

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0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%A

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Fin

lân

dia

Su

íça

Isra

el

MÉDIA: 1,95%

147

TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - EMERGENTES 2007


3,65% 3,14%

6,59%

10,03%

16,84%

11,62%

9,67%

7,33%6,56%

2,63%2,88%3,14%

4,06%

5,85%

6,72%

2,09%

1,40%1,80%

0,90%0,35%

2,32%2,80%

1,15%

4,49%

9,14%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%

18,0%V

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gap

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Tai

wan

MÉDIA: 5,28%

148

TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - TIGRES ASIÁTICOS - 2007


0,35%

2,09%

2,32%

0,90%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

Hong Kong Coréia do Sul Cingapura Taiwan

MÉDIA: 1,41%

149

TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - LATINOS - 2007


4,49%

3,14%2,63%

4,06%

6,39%

10,03%

16,84%

9,43%

2,88%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%

18,0%

Ve

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Co

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Mé

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Bra

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r

Ch

ile

MÉDIA: 6,65%

150

TAXA DE INFLAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS - LATINOS EX. VENEZUELA, ARGENTINA E COSTA RICA - 2007


2,88%2,63%

3,14%

4,49%

6,39%

4,06%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%

5,5%

6,0%

6,5%

7,0%

Uruguai Colômbia México Brasil Equador Chile

MÉDIA: 3,93%

151

INFLAÇÃO NOS BRICs

152

2,99%

11,02%

7,60%

5,32%

7,18%

3,70%

6,36%

15,07%

5,15%

8,05%

1,0%

4,0%

7,0%

10,0%

13,0%

16,0%

jul/0

3

set/

03

no

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6

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no

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jan

/07

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – BRASIL 2003 - 2007


153

8,39%

12,21%

11,67%

10,24% 9,79%

11,21%

9,25%

13,32%13,56%

9,14%

7,0%

8,0%

9,0%

10,0%

11,0%

12,0%

13,0%

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mar

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6

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no

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jan

/07

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – RÚSSIA 2003 - 2007


154

3,11%

1,90%1,80%

0,80%

1,50%

1,40%

1,90%2,10%

3,20%

3,90%

0,90%0,90%

5,30%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

jul/0

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mar

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6

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no

v/06

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/07

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – CHINA 2003 - 2007


155

5,73%

5,26%

3,78%

4,75%

5,57%

3,32%

5,98%

7,63%

4,96%4,81%

4,35%

3,10%

2,23%

7,89%

1,5%

2,5%

3,5%

4,5%

5,5%

6,5%

7,5%

8,5%

jul/0

3

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no

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no

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mar

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/06

jul/0

6

set/

06

no

v/06

jan

/07

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – ÍNDIA 2003 - 2007


156

INFLAÇÃO NOS EMERGENTES

“COMPLICADOS”

157

7,74%

5,83%

6,46%

3,55%

2,93%

4,07%

6,78%

5,74%

3,96%

3,34%

7,21%

4,90%

7,63%

2,52%

6,56%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

jul/0

3

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mar

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6

set/

06

no

v/06

jan

/07

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – HUNGRIA 2003 - 2007


158

6,06%

3,44%

4,07%

5,42%

5,53%

3,34%

2,73%

4,48%

3,76%

1,60%

0,79%

0,19%

5,10%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

jul/0

3

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no

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6

set/

06

no

v/06

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/07

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – ÁFRICA DO SUL 2003 - 2007


159

9,9%

8,9%

10,0%

8,1%

19,2%

9,1%10,1%

7,8%

25,0%

11,7%

6,0%

11,0%

16,0%

21,0%

26,0%

jul/0

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6

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no

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/07

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – TURQUIA 2003 - 2007


160

9,81%

10,68%

3,55%

10,68%

11,68%

5,85%

9,15%

4,79%

2,12%

12,34%

1,0%

5,0%

9,0%

13,0%

jul/0

3

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no

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5

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no

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/06

mai

/06

jul/0

6

set/

06

no

v/06

jan

/07

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – ARGENTINA 2003 - 2007


161

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES – VENEZUELA 2003 - 2007


18,2%

19,2%

12,2%

15,8%

21,9%

15,3%16,0%

17,3%

23,6%

27,2%

30,4%

10,5%

8,0%

12,0%

16,0%

20,0%

24,0%

28,0%

32,0%

jul/0

3

set/

03

no

v/03

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mar

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4

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5

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jul/0

6

set/

06

no

v/06

jan

/07

162

INFLAÇÃO BRASILEIRA COM PERSPECTIVAS

BENIGNAS

163

MUITOS ELEMENTOS NOS DÃO INDÍCIOS DE QUE

BRASIL ESTÁ BASTANTE PRÓXIMO DA

CONVERGÊNCIA PARA UM AMBIENTE

INFLACIONÁRIO INÉDITO.

164

DIFICILMENTE ANDAREMOS PARA TRÁS

PORQUE RAPIDEZ NO PROCESSO PODE

AGUDIZAR “AS DORES DE UM AJUSTE ANTI-INFLACIONÁRIO”.

165

NÃO É SÓ A INFLAÇÃO ALTA QUE É CRÍTICA

PARA O PAÍS, A DESINFLAÇÃO FORTE TAMBÉM, DEPOIS DE

TANTOS ANOS DE “VÍCIO”.

166

HOJE ESTAMOS VIVENDO AS DORES

DE UM PROCESSO DE APRENDIZADO DE

VIVER SEM INFLAÇÃO ALTA

167

RENTABILIDADES MENORES NOS NEGÓCIOS E NAS

APLICAÇÕES, PROBLEMAS COM POUPANÇA, DIFICULDADE DE

RECOMPOR MARGENS, DEFLAÇÃO NAS LOJAS, ETC

168

SISTEMA FINANCEIRO TAMBÉM PRECISA DE

TEMPO PARA IR SE ORGANIZANDO

ESTRATEGICAMENTE AO BRASIL DE JUROS

MUITO BAIXOS.

169

EVOLUÇÃO DO IPCA ANUAL: 2002 A 2007

3,80%3,54%

9,30%

7,60%

5,69%

3,14%

12,53%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

*

20

08

*

FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

170

POLÍTICA MONETÁRIA

171

POUQUÍSSIMOS ANALISTAS DIVERGEM

SOBRE A POSSIBILIDADE DE

QUEDA CONSISTENTE DOS JUROS NO BRASIL

172

11,25%

10,00%

12,50%12,00%

10,50%

9,75%

13,00%12,75%

13,25%

11,75%

11,00%

13,75%14,25%

14,75%

15,75%15,25%

16,50%

17,25%

18,00%

19,00%18,50%

9,75%

19,50%19,75%

9,0%

11,0%

13,0%

15,0%

17,0%

19,0%

21,0%a

go

/05

se

t/0

5

ou

t/0

5

no

v/0

5

de

z/0

5

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fev

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6

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6

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i/0

6

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ag

o/0

6

se

t/0

6

ou

t/0

6

no

v/0

6

de

z/0

6

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ma

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7

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7

jun

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07

se

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7

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7

de

z/0

7

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8

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r/0

8

jun

/08

jul/

08

se

t/0

8

ou

t/0

8

de

z/0

8

TRAJETÓRIA RECENTE E TRAJETÓRIA PROJETADA DA TAXA SELIC DE AGO/05 A DEZ/08 CENÁRIO BASTANTE PLAUSÍVEL

FONTE: BCBELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

173

É OU NÃO É UMA TRAJETÓRIA ESPETACULAR, CASO SE

CONCRETIZE?

PORTANTO, É SURPREENDENTE VER QUE TEM GENTE QUE ACHA POUCO OU IRRELEVANTE ESSA

BELA HISTÓRIA

174

CORRER AGORA PARA TER QUE AUMENTAR OS JUROS UM POUCO MAIS À FRENTE SERIA POUCO INTELIGENTE.

175

BACEN INDIRETAMENTE SUGERE QUE JUROS ESTÃO

SEGUINDO UMA TRAJETÓRIA SEGURA PARA

QUE NÃO SE PRECISE AUMENTÁ-LOS EM 2008

(ANO ELEITORAL)

176

CENÁRIO IMPLICA, NECESSARIAMENTE, QUE

OS JUROS REAIS NO BRASIL CONVERGIRÃO RAPIDAMENTE PARA A

MÉDIA DO MUNDO EMERGENTE.

177

JURO REAL EX-ANTE PODERÁ CHEGAR AO

FINAL DE 2007 EM TORNO DE 7,5%

CONTRA OS 8,60% ATUAIS

178FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

EVOLUÇÃO DA TAXA REAL DE JUROS (TAXA SELIC DEFLACIONADA PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) 2003 -2007

8,62%

14,30%

12,46%

8,79%

10,06%

9,18%

9,92%

10,98%

14,24%

13,81%

12,36%

11,80%

10,78%

9,84%

9,23%

8,0%

9,0%

10,0%

11,0%

12,0%

13,0%

14,0%

15,0%16

/3/0

4

14/4

/04

13/5

/04

11/6

/04

10/7

/04

08/8

/04

06/9

/04

05/1

0/04

03/1

1/04

02/1

2/04

31/1

2/04

29/1

/05

27/2

/05

28/3

/05

26/4

/05

25/5

/05

23/6

/05

22/7

/05

20/8

/05

18/9

/05

17/1

0/05

15/1

1/05

14/1

2/05

12/1

/06

10/2

/06

11/3

/06

09/4

/06

08/5

/06

06/6

/06

05/7

/06

03/8

/06

01/9

/06

30/9

/06

29/1

0/06

27/1

1/06

26/1

2/06

24/1

/07

22/2

/07

23/3

/07

179ELABORAÇÃO: BRADESCO

EVOLUÇÃO DA TAXA REAL DE JUROS (SWAP PRE-DI 360 DIAS DEFLACIONADO PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) EM 2006 e 2007

7,87%

11,47%

10,61%

9,31%

7,88%

8,62%

9,80%

8,08%

9,43%

8,92%

7,97%

7,5%

8,5%

9,5%

10,5%

11,5%

24/4

/200

6

3/5/

2006

12/5

/200

6

21/5

/200

6

30/5

/200

6

8/6/

2006

17/6

/200

6

26/6

/200

6

5/7/

2006

14/7

/200

6

23/7

/200

6

1/8/

2006

10/8

/200

6

19/8

/200

6

28/8

/200

6

6/9/

2006

15/9

/200

6

24/9

/200

6

3/10

/200

6

12/1

0/20

06

21/1

0/20

06

30/1

0/20

06

8/11

/200

6

17/1

1/20

06

26/1

1/20

06

5/12

/200

6

14/1

2/20

06

23/1

2/20

06

1/1/

2007

10/1

/200

7

19/1

/200

7

28/1

/200

7

6/2/

2007

15/2

/200

7

24/2

/200

7

5/3/

2007

14/3

/200

7

23/3

/200

7

apresentaÇÃo para clientes do bradesco de ribeirÃo preto e regiÃo

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