prof. antonio lanzana 2011 ambiente econômico - situação atual e cenários -
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Prof. Antonio Lanzana2011
Ambiente Econômico - Situação Atual e Cenários - - Situação Atual e Cenários -
22
I. Cenário Mundial
II. Cenário Brasil
III. Considerações Sobre o Mercado de Implementos
Rodoviários
S u m á r i o
33
1. A Economia Mundial em 2010
2. O Início de 2011
3. Perspectivas
4. Riscos para a Economia Mundial
4.1. Crise no Oriente Médio e Norte da África
4.2. Situação do Japão
I. Cenário Mundial
44
• Crise financeira provocou recessão em 2009.
▫ PIB se contraiu no mundo desenvolvido
• Estratégia de recuperação
▫ Expansão de gastos públicos
• Ampliação do Déficit Público e da Dívida Pública
1. A Economia Mundial em 2010
55
PaísPaís Déficit Público Déficit Público Dívida LíquidaDívida Líquida
Alemanha 3,1 75,3
Espanha 7,5 63,5
França 5,0 84,2
Grécia 7,4 130,2
Irlanda 8,6 93,6
Itália 5,3 118,4
Portugal 6,1 83,1
Reino Unido 11,5 68,1
Tratado de Maastrich 3,0 60,0
Tabela 1 – Indicadores Fiscais – 2010
Fonte: Eurostat.Fonte: Eurostat.
66
• Situação da Europa
▫ PIB da zona do euro
− 2009 -4,4%
− 2010 +1,7%
▫ Desemprego permanece elevado
77
PaísPaís 20092009 2010*2010*
Alemanha -4,7 3,6
Grécia -2,0 -3,5
Espanha -3,7 -0,2
França -2,5 1,6
Itália -5,0 1,0
Reino Unido -4,9 1,6
Fonte: Eurostat.Fonte: Eurostat.
Tabela 2 – PIB da Zona do Euro
88
Discriminação Discriminação 20092009 20102010 2011(*)2011(*)
Economias Avançadas 8,0 8,3 8,2
Estados Unidos 9,3 9,0 8,5
Zona do Euro 9,4 10,0 10,0
Reino Unido 7,5 7,9 7,4
Canadá 8,3 8,0 7,5
Fonte: FMI/POFMI/Panorama Econômico Mundial – Outubro de 2010.Fonte: FMI/POFMI/Panorama Econômico Mundial – Outubro de 2010.
Tabela 3 – Taxa de Desemprego(em Porcentagem da Força de Trabalho)
99
• Desequilíbrio fiscal questionamento sobre solvência.
• O alvo: PIGS (Portugal, Irlanda, Grécia e Espanha)
• Risco de “contaminação”
• Pressão para ajuste fiscal
▫ Reduzido crescimento limita arrecadação
▫ Questionamento sobre o “estado de bem estar social”
1010
• A questão do “estado de bem estar social”
▫ 18% da população da zona do euro tem mais de 65 anos
▫ Em 30 anos esse percentual será de 32%
▫ Em 20 anos, 10% da população européia terá mais de 80 anos (o dobro do atual)
▫ 95% das aposentadorias vem com dinheiro público (nos EUA é 39%)
• Reformas fiscais sendo implementadas em quase toda a Europa
• Conseqüência: crescimento comprometido nos próximos 3/4 anos.
1111
• Situação dos EUA
▫ Governo também ampliou déficit público (10,6% do PIB) e dívida pública (84,0% do PIB)
▫ Ainda existia espaço para incentivos fiscais
▫ Derrota do partido democrata eliminou essa possibilidade
▫ Com juros próximos de zero, alternativa foi emissão monetária (US$ 600 bilhões)
1212
• Impacto sobre a demanda doméstica é baixa
▫ Famílias endividadas (procurando se reestruturar)▫ Crescimento econômico incerto ▫ Não há disposição em tomar crédito
• Objetivo real: depreciar o dólar para recuperar crescimento via exportações
▫ Países reagem (China “cola” o câmbio)▫ G-20 não chegou a acordo▫ Risco de proliferação do uso de controles de capital▫ Guerra cambial
1313
• Situação dos Emergentes
• Emergentes lideraram economia mundial em 2010
▫ Déficit público e dívida pública muito menores
▫ Sistemas financeiros mais sólidos
▫ Emergentes mais “arrumados” que desenvolvidos
1414
PaísPaís Var. %Var. %
China 10,3
Índia 9,7
Rússia 3,7
Coréia do sul 7,5
México 5,2
Média dos Emergentes 7,1
Tabela 4 – PIB dos Países Emergentes – 2010
Fonte: FMIFonte: FMI
1515
• Estados Unidos dão sinais mais claros de recuperação
▫ 4° trimestre de 2010 PIB cresceu 3,2%
▫ Desemprego caiu para 8,9%
▫ Difusão tecnológica
▫ Economia mais dinâmica que européia
▫ Menos comprometimento dos gastos com “economia de bem estar”
2. O Início de 2011
1616
• Europa continua “derrapando”
▫ Risco de déficit nos PIGS
▫ Gastos públicos comprometidos
▫ Reduzida capacidade de crescimento impõe corte de gastos
▫ Alemanha é exceção (altamente competitiva)
1717
• Emergentes
▫ Risco de aceleração da inflação▫ China, Índia, Turquia.....
▫ Causas▫ Preço das commodities (alimentos)▫ Excesso de demanda doméstica
▫ Medidas para conter crescimento▫ Juros ▫ Compulsórios
1818
• Crescimento muito heterogêneo
• Os líderes da recuperação: os emergentes
▫ Pouco alavancados.
▫ Potencial de crescimento.
▫ Afluxo de capitais.
▫ Consumidor dos emergentes (principalmente chinês) vai substituir o consumidor americano.
• Mundo emergente crescerá 3% a 4% acima do G-7 nos próximos anos.
3. P e r s p e c t i v a s
1919
20092009 20102010 20112011 20122012
Mundo -0,6 5,0 4,4 4,5
Desenvolvidos -3,4 3,0 2,5 2,5
Emergentes 2,6 7,1 6,5 6,5
Fonte: World Bank e FMI.Fonte: World Bank e FMI.
Tabela 5 – Projeções PIB
2020
• Situação Atual ▫ Líbia responde por 2% da oferta mundial ▫ Produção Mundial: 86 a 87 milhões de barris/dia▫ Demanda mundial: 85 a 86 milhões de barris/dia▫ OPEP tem capacidade ociosa de 4 a 5 milhões barris/dia
• Movimento de preços▫ Preços em elevação ▫ Investidores saindo de commodities agrícolas e migrando para
commodities energéticas▫ Perspectivas de preços
− Alta volatilidade deve prevalecer− Até US$ 120,00 não deve afetar muito a economia mundial
4. Riscos Para a Economia Mundial4.1. Crise no Oriente Médio e Norte da África
2121
• Condicionantes
▫ Se preço continuar subindo e se mantiver alto vai trazer inflação e desaquecimento da economia mundial
▫ Risco de estagflação
▫ Grande temor: contaminação dos tumultos para Arábia Saudita (desestabilização do mundo árabe)
2222
• Se a Crise Proliferar o Brasil Será Impactado
▫ Balança comercial será afetada
− Menor crescimento mundial
− Queda do preço das commodities
▫ Provável pressão sobre câmbio
▫ Desaceleração mais rápida do nível de atividade
2323
• Volatilidade nos mercados diante das incertezas• Impacto sobre o PIB mundial será pequeno▫ PIB deve cair cerca de 3%▫ É o 3º maior PIB do mundo (5% de participação) ▫ Impacto deve ser de -0,2% no PIB mundial▫ Recuperação deve ser rápida (Kobe em 1995)▫ Importação de alimentos vai aumentar (estoques foram perdidos)▫ Impactos sobre o Brasil
Exportação de alimentos aumentaImportação brasileira vai diminuir (autopeças e eletro-eletrônicos)
4.2. A Situação do Japão
2424
• Impactos no Longo Prazo
▫ PIB se recupera
▫ Nova estrutura energética, com mais petróleo e menos energia
nuclear
▫ Preço do petróleo pode se manter elevado
▫ Impacto favorável ao Brasil Pré-Sal
2525
1. Evolução recente
2. Situação atual
3. Perspectivas para 2011 e próximos anos
II – Cenário Brasil
2626
• País foi afetado pela crise mas se recuperou
▫ Crise forte no 4º trimestre/2008 e 1º trimestre/2009.
▫ Reversão a partir do 2º trimestre/2009 e forte aceleração no final de 2010.
• Medidas adotadas pelo governo impactaram nível de atividade
▫ Política fiscal
▫ Política monetária
1. Evolução Recente (2009 e 2010)
2727
2009200920082008
2010201020092009
Receita Total -11,9 16,2
Despesa Total +16,5 17,2
- Pessoal e Encargos +19,1 9,1
- Custeio e Capital +19,3 28,5
Resultado Primário -79,8 +26,9
Fonte: STN.
Tabela 6 – Indicadores Fiscais (Var. % ao ano)Tabela 6 – Indicadores Fiscais (Var. % ao ano)
2828
• Há necessidade de reversão da atual tendência (26% de expansão real dos gastos públicos nos últimos dois anos)
• “Manobras contábeis” afetam credibilidade
2929
90,0
95,0
100,0
105,0
110,0
115,0
120,0
125,01º
Tri
m/0
7
2º T
rim
/07
3º T
rim
/07
4º T
rim
/07
1º T
rim
/08
2º T
rim
/08
3º T
rim
/08
4º T
rim
/08
1º T
rim
/09
2° T
rim
/09
3° T
rim
/09
4º T
rim
/09
1° T
rim
/10
2° T
rim
/10
3º T
rim
/10
4º T
rim
/10*
Fonte: IBGE.
Gráfico 1 – Índice do PIB Trimestral – Brasil
3030
• Governo Lula tirou a política econômica dos “trilhos” nos dois
últimos anos
▫ Excesso de gastos públicos (26% de expansão real , contra 7% do PIB)
▫ Superávit primário corretamente medido caiu de 4% em 2008 para 1% em 2010
• Conseqüências
▫ Super aquecimento e aceleração da inflação
▫ Situação não sustentável
2. Situação Atual
3131
• Há sinais de “superaquecimento”
▫ Inflação crescente
▫ Expectativas de inflação se deteriorando
▫ Causa principal: excesso de demanda
Preços dos serviços subindo a 8% ao ano
Importações crescentes
3232
Gráfico 2 – Evolução da Expectativa do Mercado para o IPCA em 2011
Fonte: BACEN. Elaboração: Bradesco.
3333
173,00
128,00
182,00
219,00
246,00
140,00
160,00
180,00
200,00
220,00
240,00
260,00
2008 2009* 2010* 2011 2012
Fonte: BACEN. Elaboração: Bradesco.
(*) Número efetivo
Gráfico 3 – Expectativas Médias do Mercado para as Importações – 2008/2012
3434
• Governo Dilma terá que recolocar a política econômica nos “trilhos”
• Inflação está em aceleração
▫ Taxa anualizada já supera 6,0%
▫ Pode romper 6,5% (teto da meta)
• Tem que reduzir ritmo de crescimento da economia
3535
• Mix de políticas fiscal e monetária
▫ Cortes anunciados (R$ 50 bilhões) são importantes, mas não serão suficientes
▫ Enquanto isso aperta política monetária
− Medidas macroprudenciais
▫ Compulsórios sobre depósitos à vista
▫ Compulsórios sobre posições compradas
− Elevação de juros
3636
• Premissas básicas ▫ Europa continua “derrapando” (exceto Alemanha)▫ EUA acelerarão crescimento▫ Emergentes desaceleram, mas ainda crescem forte▫ País continuará atraindo dólares
− Reservas elevadas− Preço internacional de commodities− Diferencial de juros− Solidez do sistema financeiro
3. Perspectivas para 2011 e Próximos Anos
3737
• A partir de 2011 crescimento menos pronunciado (7,5% em 2010)
▫ PIB deve crescer 4,0%
▫ Taxa de investimento de 19% do PIB
▫ Outros emergentes crescem mais, porque investem mais
− China 40%
− Coréia do Sul 33%
− Chile 25%
3838
• Brasil já investiu 25% do PIB na década de setenta
• Causas do menor investimento
▫ Reduzido investimento público
− Década de setenta 6% a 7% do PIB
− Atualmente 1,0% a 1,5% do PIB
• Investimento público em outros países
▫ China = 20%
▫ Índia = 6%
▫ Coréia = 7%
3939
Inflação
• Perto do limite máximo da banda
• BC terá que fazer o “jogo sujo”.
• Tendência de juros Novo ciclo de alta no início de 2011 Devem começar a cair em 2012 A médio prazo juros reais serão menores
−Tendência de queda com consolidação da estabilização
4040
19,5
9,6
5,8
02468
101214161820
1995/1998 1999/2006 2007/2010
SELIC/IPCA
Gráfico 4 – Taxas Reais de Juros (var. % ao ano)
4141
Dólar x Real
• Tendência de valorização do Real a curto prazo.
• Há muitos recursos para entrar:
▫ Juros maiores.
▫ Crescimento maior
▫ Infraestrutura.
▫ Copa do Mundo, Olimpíadas.
4242
• Alternativas de Medidas
IOF (nova elevação)
“Quarentena”
Volta do IR
• Mas situação não é sustentável a médio prazo
Déficit em conta corrente.
4343
Indicadores Indicadores 20082008 20092009 20102010 20112011 20122012
PIB (%) 5,10 -0,20 7,50 4,00 4,5
Inflação (%) 5,90 4,30 5,40 6,00 4,8
Taxa de Juros (% a.a.) 13,75 8,75 10,75 12,25 11,0
Taxa de Câmbio (final de período) 2,36 1,74 1,67 1,65 1,73
Tabela 7 – Brasil – Projeções
4444
3.1. Mercado de Crédito
3.2. Evolução dos Investimentos e PIB
3.3. Implementos Rodoviários
3.3.1. Relação com o PIB
3.3.2. Relação com os investimentos
III. Considerações Sobre o Mercado de Implementos Rodoviários
4545
3.1. Mercado de Crédito
• Cresceu Muito Forte nos Últimos Anos (Média de 23,0% a.a.)
• Governo Tomou Medidas Para Reduzir:
Depósitos compulsórios
IOF
• Vai Reduzir Ritmo de Expansão em 2011 (+14%)
• Ritmo Mais Moderado Deve Se Manter em 2012
• Depois Volta a Crescer Mais rápido.
4646
3.2. Evolução dos Investimentos e PIB
• Investimento Envolve:
Bens de capital (produção + importação – exportação)
Construção civil
• Investimentos Ampliam os Ciclos Econômicos
• Relação Média Foi de 2,0 nos Últimos Sete Anos
4747
Gráfico 5 - PIB x I(Var. % ao ano)
13,68,04,0
22,0
-10,3
9,813,8
7,5
-0,65,2
6,8
4,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
2006 2007 2008 2009 2010 2011(*)
I PIB
Fonte: IBGEFonte: IBGE
4848
3.3.1. Relação com o PIB
Implementos rodoviários também ampliam o ciclo
Relação foi de 5,0 vezes nos últimos quatro anos.
3.3. Implementos Rodoviários
4949
Gráfico 6 - PIB x ANFIR(Var. % ao ano)
27,3
-12,3
38,747,9
27,5
-25,0
-5,0
15,0
35,0
55,0
2007 2008 2009 2010 2011
ANFIR PIB
Fonte: IBGEFonte: IBGE
5050
3.3.2. Relação com o Investimento
Implementos rodoviários também ampliam o ciclo dos Investimentos
Relação foi de 2,3 vezes
5151
8,0
38,7
13,6
-10,3
13,822,0
27,5 27,3
-12,3
47,9
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
2007 2008 2009 2010 2011(*)
I ANFIR
Fonte: IBGEFonte: IBGE
Gráfico 7 – I x ANFIRGráfico 7 – I x ANFIR
5252
• Crescimento Potencial do PIB (longo prazo) é de 4,5% a.a.
• Investimentos Crescem Acima do PIB
• Implementos Rodoviários Crescem Acima dos Inves-timentos
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