milagre financeiro 1.2

O Milagre Financeiro

O Milagre Financeiro

No passado Sábado, dia 5 de Maio, foram distribuídos pelos adeptos e sócios do Benfica, antes do jogo Benfica – União de Leiria, assim como publicado em vários locais na Internet, uma série de questões relativas à realidade financeira do universo Benfica.

Constatámos que muitas pessoas levantaram dúvidas, naturais, sobre a veracidade dos factos questionados e referidos nessa altura, e como tal tomamos agora a liberdade de fazer acompanhar cada um dos tópicos abordados pelos factos que sustentam as nossas preocupações pelo estado financeiro e económico do Benfica.

De seguida apresentamos cada uma das perguntas feitas nessa altura, com as provas que as sustentam.

1 - Sabia que o passivo do Benfica, as dívidas do

Benfica, quadruplicaram nos últimos 10 anos?

Em 2003, o passivo total da Benfica SAD era de 83.966.121€;

A 31 de Dezembro de 2011, o passivo total da Benfica SAD era de 403.720.000€.

Neste período, o passivo aumentou cerca de 320 milhões de Euros. O estádio e o caixa futebol Campus não explicam tudo, pois no conjunto foram investimentos no valor de 175 milhões de Euros, uma parte já paga e que já não consta do passivo actual. Ou seja, existem mais de 140 milhões de Euros de dívidas que não são resultado de investimentos em património.

De seguida os factos.

1 - Sabia que o passivo do Benfica, as dívidas do

Benfica, quadruplicaram nos últimos 10 anos?

Dados do Relatório e Contas da época 2003/04:

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PC4759.pdf

1 - Sabia que o passivo do Benfica, as dívidas do

Benfica, quadruplicaram nos últimos 10 anos?

Dados do Relatório e Contas semestral

da época 2011/12:

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PCS

37795.pdf

2 - Sabia que a SAD do Benfica esteve falida em 2009, e que

só a retirada do estádio do clube para a SAD permitiu

corrigir esta situação?

Existem normalmente duas concepções sobre falência de uma

sociedade:

Ter capitais próprios inferiores a 50% do capital social inicial (de

75.000.005€ em Junho de 2009), que é a definição dada pelo artigo 35º do

Código das Sociedades Comerciais;

Ter capitais próprios negativos, que significa que a sociedade já tem um

maior passivo do que activo – ou seja, já deve mais do tem.

Para a nossa afirmação, temos em conta o segundo critério, que é o mais

largo. Em Junho de 2009, a Benfica SAD apresentava capitais negativos de

11,79 milhões de Euros. Ou seja, nesta data a Benfica SAD já devia mais

11,79 milhões de Euros do que o total do seu património.

2 - Sabia que a SAD do Benfica esteve falida em 2009, e que

só a retirada do estádio do clube para a SAD permitiu

corrigir esta situação?

Para resolver esta situação, procedeu-se a um aumento de capital no valor de 40 milhões de Euros, subscrito pelo Benfica Clube, sob a forma da integração da Benfica Estádio, até então propriedade do clube, na Benfica SAD.

Com esta engenharia financeira, a SAD aumentou o capital social para 115 milhões de Euros, e passou a ter capitais positivos de 28,2M€, saindo portanto da situação de falência técnica como configurada no segundo cenário descrito atrás.

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PC25823.pdf

Informação sobre a situação de capitais próprios contida no relatório e contas da época 2008/09:

3 - E sabia que se não for vendido nenhum jogador até ao

final de Junho, a SAD terminará esta época novamente

falida? No primeiro semestre de 2011/12, a SAD teve um resultado positivo de 8,2

milhões de Euros. Este resultado não permite entusiasmos. Em 2010/11, a SAD também tinha tido um resultado positivo de 7,5 milhões de Euros no primeiro semestre, e acabou por fechar o ano com um prejuízo de 7,6 milhões de Euros.

O resultado do 1º semestre é explicável porque nesse período foram contabilizadas vendas muito grandes como a de Roberto e Fábio Coentrão.

Na presunção de que todos os custos e receitas do Benfica, excluindo novas vendas de jogadores, evoluem no segundo semestre ao mesmo ritmo do primeiro semestre, o Benfica terminará este ano com cerca de 20 milhões de Euros de prejuízo (presunção de resultado operacional equilibrado, resultado com atletas negativo em 6 milhões de Euros e resultado financeiro negativo de 15 milhões de Euros).

Neste cenário, os 20 milhões de prejuízo transformariam o actual capital próprio de cerca de 2,4 milhões de Euros positivos em mais de 17 milhões de Euros negativos – falência técnica.

3 - E sabia que se não for vendido nenhum jogador até ao

final de Junho, a SAD terminará esta época novamente

falida?

Dados do relatório e contas 2010/11 relativos aos capitais

próprios, onde é possível ver o valor actual:

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/fsd22299.pdf

Para evitar falência no final de 2011/12, os prejuízos terão de ser inferiores a 2,4M€.

Portanto, e como explicado atrás, serão necessárias mais-valias (normalmente um

valor mais baixo que o valor pelo qual o jogador é vendido) superiores a 17 milhões

de Euros para evitar nova situação de falência já este ano.

4 - Sabia que o Benfica tem empréstimos a reembolsar no

curto prazo (menos de um ano) superiores a 100 milhões de

euros?

Para provarmos este

ponto, reproduzimos a síntese

dos empréstimos de curto prazo

actuais da Benfica

SAD, conforme o relatório e

contas semestral de 2011/12.

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/em

itentes/docs/PCS37795.pdf

5 - Sabia que o Benfica tem hoje uma massa salarial

superior à do Porto, e que duplicou nos últimos nove anos?

Sabia que temos mais de 60 jogadores sob contrato?

Foram consultados os relatórios e contas do Porto e do Benfica, e vista a desagregação dos valores relativos aos salários dos atletas. Na época passada, em 2010/11, o Porto gastou cerca de 32 milhões de Euros com as remunerações dos jogadores, e o Benfica no mesmo período gastou quase 37 milhões de Euros.

Na comparação a nove anos, o Benfica em 2003 gastava cerca de 19,5 milhões de Euros por ano em remunerações, comparando com os 37 milhões de Euros de 2010/11. E importa salientar que no relatório do 1º semestre de 2011/12, pode observar-se um novo aumento, de cerca de 20%, nos gastos com salários.

5 - Sabia que o Benfica tem hoje uma massa salarial

superior à do Porto, e que duplicou nos últimos nove anos?

Sabia que temos mais de 60 jogadores sob contrato?

Dados do relatório e contas de 2002/03 relativos aos salários do

Benfica

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PC4759.pdf

5 - Sabia que o Benfica tem hoje uma massa salarial

superior à do Porto, e que duplicou nos últimos nove anos?

Sabia que temos mais de 60 jogadores sob contrato?

Dados do relatório e contas de

2010/11 relativos aos salários do

Benfica

Dados do relatório e contas de

2010/11 relativos aos salários do

Porto

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitente

s/docs/fsd22299.pdf

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emiten

tes/docs/PC36111.pdf

5 - Sabia que o Benfica tem hoje uma massa salarial

superior à do Porto, e que duplicou nos últimos nove anos?

Sabia que temos mais de 60 jogadores sob contrato?

Dados do relatório e contas do 1º semestre 2011/12 referente ao total

de atletas com contrato no Benfica:

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PCS37795.pdf

6 - Sabia que a transferência de um jogador como Coentrão

não chega já sequer para contrabalançar as amortizações

de jogadores comprados nos últimos anos?

A amortização dos jogadores comprados nos últimos anos custou ao

Benfica 27,5 milhões de Euros 2010/11, conforme os dados do relatório e

contas.

Fábio Coentrão foi vendido por 30M€, dos quais 80% eram do Benfica (os

restantes 20% eram do SLB Stars Fund), pelo que o Benfica recebeu

24M€. Um valor mais baixo portanto que essas amortizações.

6 - Sabia que a transferência de um jogador como Coentrão

não chega já sequer para contrabalançar as amortizações

de jogadores comprados nos últimos anos?

Verba gasta com amortizações de jogadores, em 2010/11 segundo o relatório e contas do Benfica:

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/fsd22299.pdf

7 - Sabia que o Benfica gasta hoje com juros relativos aos

seus empréstimos mais de 20 milhões de Euros por ano

devido à subida das taxas de juro e à subida galopante do

passivo?

Dados relativos aos juros pagos no primeiro semestre de 2011/12. No ano todo é

previsível que o valor seja o dobro do valor do 1º semestre – cerca de 21 milhões de

Euros.

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PCS37795.pdf

8 - Sabia que o Benfica, só para pagar juros e amortizar

investimentos feitos nos últimos anos em jogadores, tem de

vender o equivalente a dois Di Maria (25M€) por ano?

Além dos 20M€ de juros explicados

anteriormente, somam-se os 27M€ de amortizações

também já mostrados atrás (e com tendência para

aumentar, conforme prova o relatório do 1º semestre

2011/12). Chega-se assim a custos com juros e

amortizações superiores a 47M€, praticamente o mesmo

que dois Di Maria – 50M€.

9 - Sabia que o Benfica já não vai pagar o estádio até 2011, ou até 2013

como disse o director financeiro da SAD em 2008? O Benfica por

incapacidade contraiu um novo empréstimo no âmbito do project finance

do Estádio, no valor de 63M€, para ser pago até 2024!

Reproduzimos a informação sobre o project finance para pagar o estádio, que consta

do relatório e contas semestral de 2011/12. Como se pode ver, existem três

empréstimos distintos neste project finance. Um que acaba em Junho de 2013, outro

em Fevereiro de 2015 e outro em Fevereiro de 2024.

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PCS37795.pdf

10 - Sabia que o Benfica tem contraído empréstimos para

equilibrar tesouraria, renováveis automaticamente e com taxas de

juro crescentes a cada três meses? A cada três meses, o

empréstimo renova e o Benfica paga mais 0,5% de juros ao BES

Para provarmos isto reproduzimos informação do relatório e contas semestral de 2011/12, referente a um empréstimo do BES nestas condições.

Lá é dito que há um empréstimo com validade de três meses contraído junto do BES. No final do prazo, se o Benfica não tiver condições para o reembolsar, como não tem tido, ele renova automaticamente por mais três meses. Como exemplo, o juro era igual à Euribor 3 meses + 5,5% até Fevereiro de 2012, e agora é Euribor 3 meses + 6% até Maio de 2012.

10 - Sabia que o Benfica tem contraído empréstimos para

equilibrar tesouraria, renováveis automaticamente e com taxas de

juro crescentes a cada três meses? A cada três meses, o

empréstimo renova e o Benfica paga mais 0,5% de juros ao BES

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PCS37795.pdf

11 - Sabia que entre Dezembro de 2012 e Abril de 2013 o

Benfica terá de reembolsar ao mercado mais de 90 milhões de

Euros de empréstimos obrigacionistas?

Reproduzimos extractos do relatório e contas semestral de 2011/12

relativos aos empréstimos obrigacionistas, com menção ao período em que

serão reembolsados.

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PCS37795.pdf

Sabe que o dinheiro do contrato que vai ser assinado com a

Olivedesportos pode ser antecipado todo nessa altura só para o

reembolso destes empréstimos, não vendo um tostão deste

contrato no futuro?

Estando a banca em contracção no que toca à cedência de novos

créditos, só existem duas opções: ou adiantar dinheiro de contratos

existentes ou a assinar (como o da Olivedesportos), ou novo

recurso ao mercado para emissão de mais obrigações. Apostamos

no primeiro cenário, pela ordem de valores em causa.

Uma vez que o Benfica não tem encetado negociações com outros

parceiros para a comercialização dos direitos de televisão (carecem

de comunicação oficial à CMVM – que não foi feita até à

data), apostamos neste cenário.

O Milagre Financeiro

pode e deve ser discutido

Fazemos este esclarecimento pelo amor ao Benfica que

partilha-mos, e não contra A ou B, ou para apoiar quem

quer que seja.

Deixa-nos bastantes preocupações que a grande

maioria da nação benfiquista esteja por completo

alienada destes factos, de máxima importância para a

sustentabilidade do nosso clube.

E PLURIBUS UNUM