economia brasileira: nenhum problema insolÚvel · diretore economista-chefedo bradesco...

111‹nº›‹nº›‹nº›1

ECONOMIA BRASILEIRA: NENHUM PROBLEMA INSOLÚVEL

CENÁRIO MACROECONÔMICO BRASILEIRO EM UM AMBIENTE DE INCIPIENTE RECUPERAÇÃO

GLOBAL

Octavio de BarrosDiretor e Economista-Chefe do Bradesco

APRESENTAÇÃO APIMEC SÃO PAULO

São Paulo, 20 de agosto de 2014

222‹nº›‹nº›‹nº›2

Octavio de Barros

Economista-chefe

4968.octavio@bradesco.com.br

WWW.ECONOMIAEMDIA.COM.BR

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APRESENTAÇÃO PREPARADA COM INFORMAÇÕES DISPONÍVEIS ATÉ DIA 18 DE AGOSTO DE 2014

333‹nº›‹nº›‹nº›3

MUNDO AINDA COM CRESCIMENTO

ACANHADO

444‹nº›‹nº›‹nº›

COMÉRCIO MUNDIAL SEGUE TREMENDAMENTE

FRACO: ESTA É UMA RECUPERAÇÃO

SEM COMÉRCIO (TRADELESS RECOVERY)

555‹nº›‹nº›‹nº›

-0,6%

-2,9%

13,8% 15,4%

12,6%

-19,8%

25,7%

16,9%

6,1%

-0,4%

-30,0%

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

jun-

02

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02

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03

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13

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13

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13

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14

CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES – MUNDO – ÚLTIMO DADO DISPONÍVEL EM US$

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

666‹nº›‹nº›‹nº›

36,8%

24,8% 22,0%

-17,5%

32,7%

7,8%

11,1%

1,9%

4,1%

-30,0%

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

jul-0

2

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-03

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3

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4

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6

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8

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9

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0

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1

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2

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-13

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3

nov-

13

mar

-14

jul-1

4

CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES – CHINA – ÚLTIMO DADO DISPONÍVEL EM US$

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

777‹nº›‹nº›‹nº›

-14,7%

1,5%

15,4%

-6,4%

-13,7%

27,3%

3,9%

13,0%

-3,4%

-20,0%

-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

jun-

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02

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13

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13

fev-

14

jun-

14

CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES – ALEMANHA – ÚLTIMO DADO DISPONÍVEL EM US$

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

888‹nº›‹nº›‹nº›8

REVISÕES FMI: NA GRANDE MAIORIA, CRESCIMENTO PARA

BAIXO

999‹nº›‹nº›‹nº›

FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – ECONOMIA MUNDIAL

FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO

101010‹nº›‹nº›‹nº›

FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – EUA

FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO

111111‹nº›‹nº›‹nº›

FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – ÁREA DO EURO

FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO

121212‹nº›‹nº›‹nº› FONTE: BLOOMBERG

ÁREA DO EURO - VARIAÇÃO TRIMESTRAL DO PIB (%)

131313‹nº›‹nº›‹nº›

FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – MÉXICO

FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO

141414‹nº›‹nº›‹nº›

FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – ÁFRICA DO SUL

FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO

151515‹nº›‹nº›‹nº›

FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – RÚSSIA

FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO

161616‹nº›‹nº›‹nº›

FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – BRASIL

FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO

171717‹nº›‹nº›‹nº›17

CHINA RESISTE HEROICAMENTE COMO

PODE, MAS SUA DESACELERAÇÃO É

INEVITÁVEL

181818‹nº›‹nº›‹nº›

CHINA: PIB - VARIAÇÃO ANUAL

FONTE: CEICELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

191919‹nº›‹nº›‹nº›

FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – CHINA

FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO

202020‹nº›‹nº›‹nº› 20

VISÃO POSITIVA SOBRE ESTADOS UNIDOS

ESBARRA EM CRESCIMENTO GLOBAL

MUITO FRACO

212121‹nº›‹nº›‹nº›

TAXAS DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO 2011-2014

Em %

2,40

2,09 2,05

1,80

2,38

2,30

1,45

1,67

1,39

1,87

1,59

2,04

1,63

2,17

2,15

2,74

2,49

2,99

2,73

2,51

3,03

2,58

2,80

2,62

2,44

2,652,56

2,37

1,20

1,70

2,20

2,70

3,20

18/1

0/11

18/1

1/11

18/1

2/11

18/0

1/12

18/0

2/12

18/0

3/12

18/0

4/12

18/0

5/12

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18/0

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0/12

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2/12

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1/13

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2/13

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3/13

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4/13

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9/13

18/1

0/13

18/1

1/13

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2/13

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1/14

18/0

2/14

18/0

3/14

18/0

4/14

18/0

5/14

18/0

6/14

18/0

7/14

18/0

8/14

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

222222‹nº›‹nº›‹nº›22

CONFLITOS GEOPOLÍTICOS GLOBAIS PODEM POSTERGAR

ABERTURA RELEVANTE DE TREASURIES EM 2015.

JUROS LONGOS PARA BAIXO NA EUROPA IMPEDEM

DESCOLAMENTO DE TREASURIES NOS EUA

232323‹nº›‹nº›‹nº›

2,40 2,36

1,87

2,06

1,63

2,74

2,99

2,50

3,03

2,58

2,46

2,642,56

2,37

1,72

2,33

1,171,30

1,17

1,52

2,04

1,69

1,96

1,69

1,43

1,16

1,00

0,80

1,60

2,40

3,20

18/1

0/11

18/1

1/11

18/1

2/11

18/0

1/12

18/0

2/12

18/0

3/12

18/0

4/12

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5/12

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18/1

0/12

18/1

1/12

18/1

2/12

18/0

1/13

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2/13

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3/13

18/0

4/13

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5/13

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6/13

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0/13

18/1

1/13

18/1

2/13

18/0

1/14

18/0

2/14

18/0

3/14

18/0

4/14

18/0

5/14

18/0

6/14

18/0

7/14

18/0

8/14

Treasury 10 anos

Juros 10 anos - Alemanha

TAXAS DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO E DA ALEMANHA 2011-2014

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

EM %

242424‹nº›‹nº›‹nº›

TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOUROAMERICANO E DO TESOURO ESPANHOL 2006- 2014

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

1,72

2,40 2,36

1,39

1,872,06

1,63

2,742,99

2,50

3,03

2,582,46 2,37

5,35

6,70

4,85

5,98

7,167,62

6,86

5,90

5,37

4,04

5,12

4,21

2,83

2,46

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

18/0

8/11

18/0

9/11

18/1

0/11

18/1

1/11

18/1

2/11

18/0

1/12

18/0

2/12

18/0

3/12

18/0

4/12

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5/12

18/0

6/12

18/0

7/12

18/0

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18/0

9/12

18/1

0/12

18/1

1/12

18/1

2/12

18/0

1/13

18/0

2/13

18/0

3/13

18/0

4/13

18/0

5/13

18/0

6/13

18/0

7/13

18/0

8/13

18/0

9/13

18/1

0/13

18/1

1/13

18/1

2/13

18/0

1/14

18/0

2/14

18/0

3/14

18/0

4/14

18/0

5/14

18/0

6/14

18/0

7/14

18/0

8/14

Treasury 10 anos

Juros 10 anos - Espanha

252525‹nº›‹nº›‹nº› 25

TESE DO DECOUPLING TOTAL DOS ESTADOS UNIDOS AQUILO QUE

ACONTECE NO RESTO MUNDO NÃO DEVERIA SER FACILMENTE ACEITA

QUANTITATIVE EASING NA EUROPA E NO JAPÃO, SEM CONTAR A CHINA EM INEQUÍVOCA MUDANÇA DE PATAMAR DE CRESCIMENTO E COMÉRCIO MUNDIAL SOFRÍVEL DIFICULTAM

RETOMADA

262626‹nº›‹nº›‹nº› 26

NÃO SE FAZEM BANCOS CENTRAIS COMO

ANTIGAMENTENA GESTÃO DO BALANÇO DE RISCOS OS

BANCOS CENTRAIS NA FASE ATUAL DO LONGO RESCALDO PÓS-CRISE DÃO PRIORIDADE

ABSOLUTA À RETOMADA CONSISTENTE DA ATIVIDADE

272727‹nº›‹nº›‹nº› 27

MAS EM ALGUM MOMENTO CHEGARÁ A

“HORA DA VERDADE” DA NORMALIZAÇÃO MONETÁRIA NOS ESTADOS UNIDOS

282828‹nº›‹nº›‹nº› 28

QUANDO OCORRERÁ O PRIMEIRO AUMENTO?

JUNHO DE 2015?

FIM DE 2015?

INÍCIO 2016?

292929‹nº›‹nº›‹nº› 29

DEBATE RELEVANTE CONTUARÁ A SER O

PATAMAR DE JURO NEUTRO NOS ESTADOS UNIDOS:

OS 2% DO BILL GROS DA PIMCO OU OS 4% DO

PASSADO?

303030‹nº›‹nº›‹nº› 30

A QUESTÃO RELEVANTE É RELATIVA AO TEMPO DISPONÍVEL PARA SE

PREPARAR PARA A “HORA DA VERDADE”

313131‹nº›‹nº›‹nº› 31

BRASIL INICIARÁ UM CICLO DE UM NOVO DE GOVERNO E NO SEU PRIMEIRO ANO HAVERÁ A

A POSSIBILIDADE DE FAZER OS AJUSTES ADAPTATIVOS À

ESSA NOVA REALIDADE

323232‹nº›‹nº›‹nº›

BRASIL PRECISA CORRER COM OS “AJUSTES ADAPTATIVOS” DIANTE DA PRÓXIMA NORMALIZAÇÃO MONETÁRIA GLOBAL

333333‹nº›‹nº›‹nº›33

ATIVIDADE BRASIL

343434‹nº›‹nº›‹nº›34

ESTAMOS DIANTE DE UMA EXCESSIVA POLITIZAÇÃO DO

DEBATE MACROECONÔMICO

353535‹nº›‹nº›‹nº›

2015 TENDE A SER SEMELHANTE A 2003:

UM PRIMEIRO SEMESTRE DE AJUSTES E REFORMAS E UM

SEGUNDO SEMESTRE DE RECUPERAÇÃO DA CONFIANÇA

363636‹nº›‹nº›‹nº›

PIB ANUAL: 2000-2015

FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

373737‹nº›‹nº›‹nº›

DEMANDA

383838‹nº›‹nº›‹nº›

CRESCIMENTO DO PIB: CONSUMO – 2000-2015

FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

393939‹nº›‹nº›‹nº›

CRESCIMENTO DO PIB: INVESTIMENTO – 2000-2015

FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

404040‹nº›‹nº›‹nº›

CRESCIMENTO DO PIB: CONSUMO DO GOVERNO – 2000-2015

FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

414141‹nº›‹nº›‹nº›

VENDAS NO VAREJO RESTRITO: 2001-2015

FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

424242‹nº›‹nº›‹nº›

RENDA REAL – 2004-2015

FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

434343‹nº›‹nº›‹nº›

DESEMPREGO

444444‹nº›‹nº›‹nº›

TAXA DE DESEMPREGO (MÉDIA) – 2004-2015

FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

454545‹nº›‹nº›‹nº›

GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO FORMAL ACUMULADA NO ANO - CONSIDERANDO INFORMAÇÕES ENVIADAS DENTRO E FORA DO PRAZO

EM MIL POSTOS DE TRABALHO

FONTE: MTEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

464646‹nº›‹nº›‹nº›

OFERTA

474747‹nº›‹nº›‹nº›

CRESCIMENTO DO PIB: AGRO – 2000-2015

FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

484848‹nº›‹nº›‹nº›

CRESCIMENTO DO PIB: SERVIÇOS – 2000-2015

FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

494949‹nº›‹nº›‹nº›

PRODUÇÃO INDUSTRIAL: 2003-2015

FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

505050‹nº›‹nº›‹nº›50

CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL

ÍNDICE BRADESCO

515151‹nº›‹nº›‹nº› 51

81,0%76,7%

80,0%

71,4%

74,5%

36,1%

62,4%

80,3%

85,4%

75,8%

80,3%

76,3%

70,9%

54,9%

64,8%

52,8%

67,7%

56,7%

64,9%

74,3% 73,2%

63,7%59,7%

49,8%

54,1%

32,0%

42,0%

52,0%

62,0%

72,0%

82,0%

92,0%

jan/

07

abr/0

7

jul/0

7

out/0

7

jan/

08

abr/0

8

jul/0

8

out/0

8

jan/

09

abr/0

9

jul/0

9

out/0

9

jan/

10

abr/1

0

jul/1

0

out/1

0

jan/

11

abr/1

1

jul/1

1

out/1

1

jan/

12

abr/1

2

jul/1

2

out/1

2

jan/

13

abr/1

3

jul/1

3

out/1

3

jan/

14

abr/1

4

jul/1

4

PERCENTUAL DE EMPRESAS QUE ESTÃO OTIMISTAS COM AS CONDIÇOES DO SEU NEGÓCIO PARA OS PRÓXIMOS 6 MESES – 2007-2014

FONTE: MBI - PESQUISA PROPRIETÁRIA BRADESCOELABORAÇÃO: BRADESCO

525252‹nº›‹nº›‹nº›

52

8,4% 7,5% 6,5%

2,8%

5,3%3,8%

5,8%

4,5%

29,9%

21,0%

8,8%

2,4%

3,7%

2,4%

6,1%

11,1%

7,1%

9,3%

7,2%

8,8%

3,8%

9,3%

5,9%

8,3%

16,2%

14,2%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

out/0

5

jan/

06

abr/0

6

jul/0

6

out/0

6

jan/

07

abr/0

7

jul/0

7

out/0

7

jan/

08

abr/0

8

jul/0

8

out/0

8

jan/

09

abr/0

9

jul/0

9

out/0

9

jan/

10

abr/1

0

jul/1

0

out/1

0

jan/

11

abr/1

1

jul/1

1

out/1

1

jan/

12

abr/1

2

jul/1

2

out/1

2

jan/

13

abr/1

3

jul/1

3

out/1

3

jan/

14

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4

jul/1

4

PERCENTUAL DE EMPRESAS QUE ESTÃO PESSIMISTAS COM AS CONDIÇOES DO SEU NEGÓCIO PARA OS PRÓXIMOS 6 MESES – 2005-2014

FONTE: MBI - PESQUISA PROPRIETÁRIA BRADESCOELABORAÇÃO: BRADESCO

535353‹nº›‹nº›‹nº›53

CONFIANÇA DO CONSUMIDOR

FGV

545454‹nº›‹nº›‹nº›

ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) (DADOS DESSAZONALIZADOS)

FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCO

100,4

107,5

107,8

109,6

120,0

105,8

113,3

95,6

112,5

110,3

124,0

115,4

124,9

119,5

116,7

127,8

120,4

121,7

109,7

113,8

107,1

102,8

106,9

100,0

93

103

113

123

133

jul/0

5

nov/

05

mar

/06

jul/0

6

nov/

06

mar

/07

jul/0

7

nov/

07

mar

/08

jul/0

8

nov/

08

mar

/09

jul/0

9

nov/

09

mar

/10

jul/1

0

nov/

10

mar

/11

jul/1

1

nov/

11

mar

/12

jul/1

2

nov/

12

mar

/13

jul/1

3

nov/

13

mar

/14

jul/1

4

Setembro/2005=100

555555‹nº›‹nº›‹nº›55

BRASIL RODA A DIFERENTES

VELOCIDADES

565656‹nº›‹nº›‹nº›

FONTE: EPE ELABORAÇÃO: BRADESCO

VARIAÇÃO EM 12 MESES DO CONSUMO DE ENERGIA ELÉTRICA POR SEGMENTO –JUN/14

%

575757‹nº›‹nº›‹nº›

VARIAÇÃO EM 12 MESES DO CONSUMO DE ENERGIA ELÉTRICA POR REGIÃO –JUN/14

%

FONTE: EPE ELABORAÇÃO: BRADESCO

585858‹nº›‹nº›‹nº›

ATIVIDADE ECONÔMICA – IBC-REGIONAL – VARIAÇÃO ACUMULADA EM DOZE MESES ATÉ ABR/2014

FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO

595959‹nº›‹nº›‹nº›59

INFLAÇÃO LEVEMENTE

REVISADA PARA BAIXO

606060‹nº›‹nº›‹nº›

NO MOMENTO ATUAL, A INFLAÇÃO REAGE

MUITO MAIS AO EMPREGO DO QUE À

ATIVIDADE

616161‹nº›‹nº›‹nº›

IPCA ANUAL 2002-2016 (NOVA AGREGAÇÃO E NOVA POF)

FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

626262‹nº›‹nº›‹nº›

IPCA MENSAL ORIGINAL 2013-2014

FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

636363‹nº›‹nº›‹nº›

FONTE: IBGE E BCELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

ADMINISTRADOS ANUAL 2005-2016 (NOVA AGREGAÇÃO E NOVA POF)

646464‹nº›‹nº›‹nº›

DURÁVEIS ANUAL – 2002-2016

FONTE: IBGE E BCELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

656565‹nº›‹nº›‹nº›

SERVIÇOS ANUAL – 2002-2016

FONTE: IBGE E BCELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

666666‹nº›‹nº›‹nº›

ALIMENTAÇÃO ANUAL – 2005-2016

FONTE: IBGE E BCELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

676767‹nº›‹nº›‹nº›

VARIAÇÃO ANUAL DE ENERGIA ELÉTRICA NO IPCA (2000-2016)

FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

686868‹nº›‹nº›‹nº› 68

EVOLUÇÃO GASOLINA NO IPCA (2003 – 2015*)

696969‹nº›‹nº›‹nº› 69

EVOLUÇÃO ÔNIBUS URBANO NO IPCA (2003 – 2015*)

707070‹nº›‹nº›‹nº› 70

EVOLUÇÃO DA TAXA DE ÁGUA E ESGOTO NO IPCA (2003 – 2015*)

717171‹nº›‹nº›‹nº›

VARIAÇÃO ANUAL DO IGP-M (2000-2016)

FONTE: FGVELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

727272‹nº›‹nº›‹nº›72

CENÁRIO DE TAXA DE JUROS

737373‹nº›‹nº›‹nº›

TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) 2008-2015 (60% DE PROBABILIDADE)

FONTE: BCBELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

747474‹nº›‹nº›‹nº›

TAXA REAL DE JUROS (TAXA SELIC DEFLACIONADA PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) 2011-2014

5,28%

4,81%

3,96%

3,20%

2,14%

1,56%

1,61%

1,38%

2,57%

2,18%

2,97%

3,61%

4,17%

4,59%

4,61%

4,73%

4,44%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

18/1

0/11

18/1

1/11

18/1

2/11

18/0

1/12

18/0

2/12

18/0

3/12

18/0

4/12

18/0

5/12

18/0

6/12

18/0

7/12

18/0

8/12

18/0

9/12

18/1

0/12

18/1

1/12

18/1

2/12

18/0

1/13

18/0

2/13

18/0

3/13

18/0

4/13

18/0

5/13

18/0

6/13

18/0

7/13

18/0

8/13

18/0

9/13

18/1

0/13

18/1

1/13

18/1

2/13

18/0

1/14

18/0

2/14

18/0

3/14

18/0

4/14

18/0

5/14

18/0

6/14

18/0

7/14

18/0

8/14

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

757575‹nº›‹nº›‹nº›

TAXA REAL DE JUROS (SWAP PRE-DI 360 DIAS DEFLACIONADO PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) 2011-2014

3,90%

4,56%

3,87%

3,16%

3,33%

2,07%

2,50%

1,84%

1,63%

1,88%

1,38% 1,55%

2,29%

1,98%

2,76%

2,23%

3,97%

3,02%

4,01%

3,51%

4,43%

4,13%

5,50%

4,67%

5,17%

4,63%

4,91%

4,68%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

18/1

0/11

18/1

1/11

18/1

2/11

18/0

1/12

18/0

2/12

18/0

3/12

18/0

4/12

18/0

5/12

18/0

6/12

18/0

7/12

18/0

8/12

18/0

9/12

18/1

0/12

18/1

1/12

18/1

2/12

18/0

1/13

18/0

2/13

18/0

3/13

18/0

4/13

18/0

5/13

18/0

6/13

18/0

7/13

18/0

8/13

18/0

9/13

18/1

0/13

18/1

1/13

18/1

2/13

18/0

1/14

18/0

2/14

18/0

3/14

18/0

4/14

18/0

5/14

18/0

6/14

18/0

7/14

18/0

8/14

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

767676‹nº›‹nº›‹nº›

CDS 5 ANOS DE PAÍSES – 18/08/14

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

234,3

184,1 180,6 179,3 174,4 171,5

145,0 142,6

102,295,5

82,8 79,573,4 69,0 67,9 64,0 61,0

53,5 53,145,5 45,5

39,232,9 32,5

22,5 20,8 17,5

0

70

140

210

280

Rús

sia

Turq

uia

Afr

ica

do S

ul

Por

tuga

l

Hun

gria

Indi

a

Indo

nesi

a

Bra

sil

Itália

Tailâ

ndia

Mal

ásia

Col

ômbi

a

Chi

na

Esp

anha

Méx

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Pol

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Chi

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do S

ul

Bél

gica

Fran

ça

Japã

o

Áus

tria

Hol

anda

Ale

man

ha

R. U

nido

EU

A

777777‹nº›‹nº›‹nº›

187,5

164,3

139,8

174,2

152,3

132,3

112,3

139,0

210,5

176,0

146,6

213,3210,3

162,3

180,7

145,0

156,5

132,7

166,6

142,6

107,2112,3

87,592,2

104,3

74,0

134,8

97,6

120,2

87,5

112,7

90,5

65,3

85,7

67,9

55

75

95

115

135

155

175

195

215

235

18/1

1/11

18/1

2/11

18/0

1/12

18/0

2/12

18/0

3/12

18/0

4/12

18/0

5/12

18/0

6/12

18/0

7/12

18/0

8/12

18/0

9/12

18/1

0/12

18/1

1/12

18/1

2/12

18/0

1/13

18/0

2/13

18/0

3/13

18/0

4/13

18/0

5/13

18/0

6/13

18/0

7/13

18/0

8/13

18/0

9/13

18/1

0/13

18/1

1/13

18/1

2/13

18/0

1/14

18/0

2/14

18/0

3/14

18/0

4/14

18/0

5/14

18/0

6/14

18/0

7/14

18/0

8/14

Brasil

México

CDS 5 ANOS – BRASIL E MÉXICO

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

787878‹nº›‹nº›‹nº›

9,3

2,9

10,3

23,5

3,0

13,6

44,3

26,634,3

63,2

79,8

42,5

108,5

99,1

77,3

91,7

63,3

79,0

65,3

78,0

60,3

74,7

-10

10

30

50

70

90

110

18/1

1/11

18/1

2/11

18/0

1/12

18/0

2/12

18/0

3/12

18/0

4/12

18/0

5/12

18/0

6/12

18/0

7/12

18/0

8/12

18/0

9/12

18/1

0/12

18/1

1/12

18/1

2/12

18/0

1/13

18/0

2/13

18/0

3/13

18/0

4/13

18/0

5/13

18/0

6/13

18/0

7/13

18/0

8/13

18/0

9/13

18/1

0/13

18/1

1/13

18/1

2/13

18/0

1/14

18/0

2/14

18/0

3/14

18/0

4/14

18/0

5/14

18/0

6/14

18/0

7/14

18/0

8/14

CDS 5 ANOS – DIFERENCIAL BRASIL E MÉXICO

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

797979‹nº›‹nº›‹nº›

LIMITES DO FISCAL

808080‹nº›‹nº›‹nº›

SUPERÁVIT PRIMÁRIO EM % DO PIB

FONTE: BCBELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

818181‹nº›‹nº›‹nº›81

FONTE: STN

ELABORAÇÃO: BRADESCO

DESPESA PRIMÁRIA DO GOVERNO CENTRAL (% DO PIB)INCLUI TRANSFERÊNCIAS A ESTADOS E MUNICÍPIOS

16,7%

18,0%

19,5%

18,7%

21,1%

20,8%

22,3%

21,6%

22,8%

15,0%

16,0%

17,0%

18,0%

19,0%

20,0%

21,0%

22,0%

23,0%

24,0%

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

828282‹nº›‹nº›‹nº›82

NECESSÁRIO RECONHECER QUE O

PADRÃO DE INCERTEZA NO BRASIL MUDOU

SENSIVELMENTE AO LONGO DOS ANOS.

838383‹nº›‹nº›‹nº›83

CÂMBIO: TUDO CALMOa POR ENQUANTO

848484‹nº›‹nº›‹nº›

TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2011-2014

R$/ US$

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO

858585‹nº›‹nº›‹nº›

TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) – R$/US$ – 2000-2018

FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

868686‹nº›‹nº›‹nº›86

BALANÇO DE PAGAMENTOS

878787‹nº›‹nº›‹nº›87FONTE: SECEX/MDICELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

SALDO COMERCIAL 1998-2014

US$ MILHÕES

888888‹nº›‹nº›‹nº›

TOTAL SALDO COMERCIAL BRASIL E ARGENTINA ANUAL 2004-2015 (US$ mi)

1,821

3,689 3,6864,007

4,347

1,503

4,088

5,803

1,554

3,152

-354

-1,145

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

FONTE: FUNCEXELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

898989‹nº›‹nº›‹nº›

VARIAÇÃO DO PIB NOS PRINCIPAIS DESTINOS DAS EXPORTAÇÕES DE MANUFATURADOS DO BRASIL

FONTE: MDIC, FMIELABORAÇÃO: BRADESCO

909090‹nº›‹nº›‹nº›

DÉFICIT EM CONTA CORRENTE ACUMULADO EM 12 MESES COMO % PIB 1997-2014

3,39

4,00

3,81

5,24

3,94

4,94

2,35

1,16

-0,73

-2,12

-1,34-0,40

1,79

1,22

2,29

2,05

2,81

3,58

-3,00

-2,00

-1,00

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

mar

/97

jun/

97se

t/97

dez/

97m

ar/9

8ju

n/98

set/9

8de

z/98

mar

/99

jun/

99se

t/99

dez/

99m

ar/0

0ju

n/00

set/0

0de

z/00

mar

/01

jun/

01se

t/01

dez/

01m

ar/0

2ju

n/02

set/0

2de

z/02

mar

/03

jun/

03se

t/03

dez/

03m

ar/0

4ju

n/04

set/0

4de

z/04

mar

/05

jun/

05se

t/05

dez/

05m

ar/0

6ju

n/06

set/0

6de

z/06

mar

/07

jun/

07se

t/07

dez/

07m

ar/0

8ju

n/08

set/0

8de

z/08

mar

/09

jun/

09se

t/09

dez/

09m

ar/1

0ju

n/10

set/1

0de

z/10

mar

/11

jun/

11se

t/11

dez/

11m

ar/1

2ju

n/12

set/1

2de

z/12

mar

/13

jun/

13se

t/13

dez/

13m

ar/1

4ju

n/14

FONTE: BCBELABORAÇÃO: BRADESCO

919191‹nº›‹nº›‹nº›

DÉFICIT EM CONTA CORRENTE EM US$ MILHÕES – 1994-2015

FONTE: BCELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

929292‹nº›‹nº›‹nº› 92

O PROBLEMA DÉFICIT EM CONTA CORRENTE NO PATAMAR QUE O BRASIL REGISTRA NÃO É O SEU VALOR EM SI, MAS O QUE

É PROMETIDO EFETIVAMENTE SOBRE O FUTURO PARA OS QUE

O FINANCIAM.

939393‹nº›‹nº›‹nº›

INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO 1998-2015

FONTE: BCBELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

US$ MILHÕES

949494‹nº›‹nº›‹nº›94

CRÉDITO BANCÁRIO: MUDANÇA

ESTRUTURAL

959595‹nº›‹nº›‹nº›95

CRESCIMENTO EM DOZE MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO TOTAL – DADOS NOMINAIS

2,9%

14,3%

8,8%

19,2%

21,7%20,7%

28,8%

30,7%

15,1%

20,6%

18,8%

16,4%

14,7%

11,7% 12,1% 12,6%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*

FONTE: BCBELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

969696‹nº›‹nº›‹nº›

-4,4%

1,6%

-0,4%

10,8%

15,2%

17,0%

23,3% 23,4%

10,4%

13,8%

11,5%

10,0%

8,3%

5,1% 5,8%6,7%

1,71%

4,44%

5,07%

3,60%

1,75%

1,81%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

-6,0%

-1,0%

4,0%

9,0%

14,0%

19,0%

24,0%

29,0%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*

Cresc. Estoque de Crédito

Cresc. Médio do PIB

CRESCIMENTO ANUAL DO ESTOQUE TOTAL DE CRÉDITO EM TERMOS REAIS E DO PIB

FONTE: BCBELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

979797‹nº›‹nº›‹nº›

CRESCIMENTO EM 12 MESES DA CARTEIRA DE CRÉDITO TOTAL (LIVRE + DIRECIONADO)

23,9%

33,6%

28,4%

34,2%

29,1%

22,2%

19,2%

27,3%25,3%

20,2%

8,0%

18,0%

8,7%

5,5%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

40,0%

45,0%

jun/

09

ago/

09

out/0

9

dez/

09

fev/

10

abr/1

0

jun/

10

ago/

10

out/1

0

dez/

10

fev/

11

abr/1

1

jun/

11

ago/

11

out/1

1

dez/

11

fev/

12

abr/1

2

jun/

12

ago/

12

out/1

2

dez/

12

fev/

13

abr/1

3

jun/

13

ago/

13

out/1

3

dez/

13

fev/

14

abr/1

4

jun/

14

Direcionado Livre

FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO

989898‹nº›‹nº›‹nº›

DISTRIBUIÇÃO DA CARTEIRA TOTAL DE CRÉDITO

68,6%66,7%

61,9% 61,6%60,6%

58,2%

53,8%

31,4%

35,3%

38,1% 38,7%39,7% 42,2%

46,2%

27,0%

42,0%

57,0%

72,0%

abr/0

8

jun/

08

ago/

08

out/0

8

dez/

08

fev/

09

abr/0

9

jun/

09

ago/

09

out/0

9

dez/

09

fev/

10

abr/1

0

jun/

10

ago/

10

out/1

0

dez/

10

fev/

11

abr/1

1

jun/

11

ago/

11

out/1

1

dez/

11

fev/

12

abr/1

2

jun/

12

ago/

12

out/1

2

dez/

12

fev/

13

abr/1

3

jun/

13

ago/

13

out/1

3

dez/

13

fev/

14

abr/1

4

jun/

14

Livre

Direcionado

FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO

999999‹nº›‹nº›‹nº›99

CONTRIBUIÇÃO DO CRÉDITO DIRECIONADO PARA O CRESCIMENTO EM DOZE MESES DO CRÉDITO TOTAL

FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO

22,8%

63,5%

41,8%

67,4%

73,6%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

70,0%

80,0%

abr/0

8ju

n/08

ago/

08ou

t/08

dez/

08fe

v/09

abr/0

9ju

n/09

ago/

09ou

t/09

dez/

09fe

v/10

abr/1

0ju

n/10

ago/

10ou

t/10

dez/

10fe

v/11

abr/1

1ju

n/11

ago/

11ou

t/11

dez/

11fe

v/12

abr/1

2ju

n/12

ago/

12ou

t/12

dez/

12fe

v/13

abr/1

3ju

n/13

ago/

13ou

t/13

dez/

13fe

v/14

abr/1

4ju

n/14

100100100‹nº›‹nº›‹nº›

CRESCIMENTO EM 12 MESES DA CARTEIRA DE CRÉDITO TOTAL (LIVRE + DIRECIONADO)

22,6%

12,9%

17,5%16,2%

15,6%

12,8%

13,6%

9,7%

17,3%

20,5%

23,8%

19,0%

16,8% 17,1% 16,3%

14,3%

9,0%

14,0%

19,0%

24,0%

29,0%

34,0%

abr/0

9

jun/

09

ago/

09

out/0

9

dez/

09

fev/

10

abr/1

0

jun/

10

ago/

10

out/1

0

dez/

10

fev/

11

abr/1

1

jun/

11

ago/

11

out/1

1

dez/

11

fev/

12

abr/1

2

jun/

12

ago/

12

out/1

2

dez/

12

fev/

13

abr/1

3

jun/

13

ago/

13

out/1

3

dez/

13

fev/

14

abr/1

4

jun/

14

Pessoa jurídica

Pessoa física

FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO

101101101‹nº›‹nº›‹nº›

CRESCIMENTO EM 12 MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO, POR ORIGEM DE CAPITAL (DADO NOMINAL)

13,0%

16,6%

41,1%

31,0%

22,5%

28,8%

26,3%

17,1%

25,0%

36,6%

5,2%7,7%

7,4%

6,4%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

40,0%

45,0%

mar

/05

jun/

05

set/0

5

dez/

05

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/06

jun/

06

set/0

6

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06

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jun/

07

set/0

7

dez/

07

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jun/

08

set/0

8

dez/

08

mar

/09

jun/

09

set/0

9

dez/

09

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/10

jun/

10

set/1

0

dez/

10

mar

/11

jun/

11

set/1

1

dez/

11

mar

/12

jun/

12

set/1

2

dez/

12

mar

/13

jun/

13

set/1

3

dez/

13

mar

/14

jun/

14

Bancos públicos

Bancos privados

FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO

102102102‹nº›‹nº›‹nº›102

INADIMPLÊNCIA

103103103‹nº›‹nº›‹nº›

DEPEC APOSTA EM AUMENTO BASTANTE

MODESTO DA INADIMPLÊNCIA

104104104‹nº›‹nº›‹nº›

DEPEC-BRADESCO INSISTE QUE HÁ EQUÍVOCO NA TESE DO

SOBREENDIVIDAMENTO RECORRENTEMENTE, CONFUNDE-SE ORÇAMENTO APERTADO DAS

FAMÍLIAS COM SOBREENDIVIDAMENTO

105105105‹nº›‹nº›‹nº›

32,9

32,2

39,2 41,7

43,8

43,4

45,1 45,7

22,0

25,9

28,128,8

30,631,4 31,4

30,5 29,5

19,0

23,0

27,0

31,0

35,0

39,0

43,0

47,0

mar

/07

mai

/07

jul/0

7

set/0

7

nov/

07

jan/

08

mar

/08

mai

/08

jul/0

8

set/0

8

nov/

08

jan/

09

mar

/09

mai

/09

jul/0

9

set/0

9

nov/

09

jan/

10

mar

/10

mai

/10

jul/1

0

set/1

0

nov/

10

jan/

11

mar

/11

mai

/11

jul/1

1

set/1

1

nov/

11

jan/

12

mar

/12

mai

/12

jul/1

2

set/1

2

nov/

12

jan/

13

mar

/13

mai

/13

jul/1

3

set/1

3

nov/

13

jan/

14

mar

/14

Endividamento com habitacional

Endividamento sem habitacional

EVOLUÇÃO DO ENDIVIDAMENTO E DO COMPROMETIMENTO DE RENDA DAS FAMÍLIAS

FONTE: BCBELABORAÇÃO: BRADESCO

106106106‹nº›‹nº›‹nº›

18,518,2

19,7 19,9

22,9 22,9

21,8

21,0

21,4

16,817,1

18,0

18,8

21,5

19,9

19,3

19,6

16,0

17,0

18,0

19,0

20,0

21,0

22,0

23,0

mar

/06

jun/

06

set/0

6

dez/

06

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/07

jun/

07

set/0

7

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07

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jun/

08

set/0

8

dez/

08

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jun/

09

set/0

9

dez/

09

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/10

jun/

10

set/1

0

dez/

10

mar

/11

jun/

11

set/1

1

dez/

11

mar

/12

jun/

12

set/1

2

dez/

12

mar

/13

jun/

13

set/1

3

dez/

13

mar

/14

Comprometimento

Comprometimento ex-habitacional

COMPROMETIMENTO DE RENDA DAS FAMÍLIAS COM CRÉDITO NO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL

FONTE: BCBELABORAÇÃO: BRADESCO

107107107‹nº›‹nº›‹nº›

INADIMPLÊNCIA DE PESSOA FÍSICA (ACIMA DE 90 DIAS)

7,2

7,4

7,3

8,5

8,1

6,8

5,7

6,1

7,1

7,6

7,4

7,8

7,97,9

6,8

6,3

8,0

8,2

7,5

7,0

6,7 6,7

6,5

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

jun/

07ag

o/07

out/0

7de

z/07

fev/

08ab

r/08

jun/

08ag

o/08

out/0

8de

z/08

fev/

09ab

r/09

jun/

09ag

o/09

out/0

9de

z/09

fev/

10ab

r/10

jun/

10ag

o/10

out/1

0de

z/10

fev/

11ab

r/11

jun/

11ag

o/11

out/1

1de

z/11

fev/

12ab

r/12

jun/

12ag

o/12

out/1

2de

z/12

fev/

13ab

r/13

jun/

13ag

o/13

out/1

3de

z/13

fev/

14ab

r/14

jun/

14ag

o/14

out/1

4de

z/14

Série antiga

Série nova

FONTE: BACENELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

108108108‹nº›‹nº›‹nº›

INADIMPLÊNCIA DE PESSOA JURÍDICA COM RECURSOS LIVRES (ACIMA DE 90 DIAS)

3,5

3,7

3,6

3,8

3,6

3,73,7

3,5

3,4

3,3

3,1

3,2

3,33,3

3,5

3,4

3,0

3,1

3,2

3,3

3,4

3,5

3,6

3,7

3,8

3,9

mar

/12

abr/1

2

mai

/12

jun/

12

jul/1

2

ago/

12

set/1

2

out/1

2

nov/

12

dez/

12

jan/

13

fev/

13

mar

/13

abr/1

3

mai

/13

jun/

13

jul/1

3

ago/

13

set/1

3

out/1

3

nov/

13

dez/

13

jan/

14

fev/

14

mar

/14

abr/1

4

mai

/14

jun/

14

Fonte: Bacen

FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO

109109109‹nº›‹nº›‹nº›109

RELAÇÃO CRÉDITO/PIB

FONTE: BACENELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

35,5%

40,7%43,9%

45,4%

49,1%

53,9%56,5%

58,0%59,5% 60,8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

110110110‹nº›‹nº›‹nº›110

CRESCIMENTO EM 12 MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO TOTAL – DADOS NOMINAIS

2010 2011 2012 2013BC

(antes)BC

(atual)Depec -

Bradesco

Crédito Total 20,6% 18,8% 16,4% 14,7% 13,0% 12,0% 11,7%

Recursos Livres 16,9% 16,5% 13,6% 7,8% 10,0% 7,0% 6,3%

Pessoa Física 20,5% 13,2% 10,2% 7,6%Não

divulgouNão

divulgou6,5%

Pessoa Jurídica 13,2% 20,1% 17,0% 8,0%Não

divulgou Não

divulgou 6,2%

Recursos Direcionados

27,0% 22,4% 20,9% 24,5% 17,0% 19,0% 18,5%

2014*

FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO

111111111‹nº›‹nº›‹nº›111

CRESCIMENTO EM 12 MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO TOTAL – DADOS NOMINAIS

DE PARA

Bancos Públicos 17% 17%

Bancos Privados Nacionais

10% 6%

Bancos Estrangeiros 8% 9%

Total 13% 12%

FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO

112112112‹nº›‹nº›‹nº›112

QUADROS RESUMIDOS DO

CENÁRIO MACROECONÔMICO

113113113‹nº›‹nº›‹nº›

2014 2015

Atividade econômica

Crescimento real do PIB 1,0% 1,5%

Taxa de desemprego - média anual 5,2% 5,7%

Inflação

IPCA 6,3% 6,0%

IGP-M 5,0% 5,5%

Selic

Selic - final do ano 11,0% 11,0%

Balanço de pagamentos

BRL / USD - final de período 2,35 2,45

Balança comercial - USB bi -1,6 -0,1

Conta corrente - % PIB -3,6% -3,6%

IED - % PIB 2,6% 2,7%

Finanças públicas

Reservas internacionais - USD bi 383 394

Resultado primário - % do PIB 1,2% 2,0%

Dívida pública líquida - % do PIB 35,5% 36,5%

Bradesco

114114114‹nº›‹nº›‹nº›

Projeções Depec 2014 2015 2016 2017 2018

PIB 1,0 1,5 3,0 3,5 3,5

Consumo 1,5 1,5 3,0 3,7 3,7

FBKF -5,0 3,0 5,0 6,0 6,0

Desemprego 5,2 5,7 5,5 5,5 5,5

Selic 11,00 11,00 10,00 9,00 8,75

Câmbio 2,35 2,45 2,55 2,62 2,70

IPCA 6,3% 6,0% 5,5% 5,5% 5,5%

Superávit primário (% PIB) 1,2 2,0 2,5 2,5 2,0