cap 4 fontes de financiamento
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CAPÍTULO 4CAPÍTULO 4
FONTES DE FONTES DE
FINANCIAMENTO PARA O FINANCIAMENTO PARA O
CAPITAL DE GIROCAPITAL DE GIRO
Coordenação:Prof. Dr. Alberto Borges Matias
Finanças Corporativas de Curto Prazo
ObjetivosObjetivos
• Apresentar as possibilidades de se financiar o capital de giro por meio:
– das atividades operacionais da empresa
– da obtenção de recursos financeiros de terceiros de curto prazo
– de recursos de longo prazo.
Fontes de FinanciamentoFontes de Financiamento
Ativo Circulante Passivo Circulante
Caixa e BancosAplicações Financeiras
FornecedoresSalários e Encargos
Contas a ReceberEstoques
FinanciamentosDuplicatas Descontadas
Fontes Operaciona
is
Fontes Financeiras
Fontes OperacionaisFontes Operacionais
• Surgem a partir das operações da empresa
VENDAS
FORNECEDORES
SALÁRIOS
IMPOSTOS E OBRIGAÇÕES SOCIAIS
ADIANTAMENTOS DE CLIENTES
FornecedoresFornecedores
• Considerada a principal fonte de financiamento a curto prazo para a empresa.
• Crédito estabelecido de acordo com o nível de atividades da empresa.
• Considerar os termos de crédito.
• Possibilidade de consignação e/ou parcerias
• Termos de crédito– Prazos– Condições de pagamento– Descontos
Impostos e Obrigações SociaisImpostos e Obrigações Sociais
• Prazos para recolhimentos
• Postergação : encargos inviabiliza atrasos curtos
• Inadimplência: possibilidade de parcelamentos
A pontualidade nos pagamentos dos impostos é de grande importância para as empresas, pois para a obtenção de recursos de terceiros faz-se necessário apresentar certidões negativas de débito junto ao INSS, Secretaria da Receita Estadual e Federal, FGTS, e outros órgãos
Salários e EncargosSalários e Encargos
• Atrasos no pagamento– Problemas de produtividade– Desmotivação
• Encargos trabalhistas também são fontes de financiamento
Adiantamentos de ClientesAdiantamentos de Clientes
• Recebimento antecipado de valores por uma entrega futura do produto
• Antecipação de pagamento– Mercados compradores– Produtos sob encomenda
• Oferecimento de descontos
Fontes FinanceirasFontes Financeiras
• Recursos obtidos junto a Instituições Financeiras– Bancos comerciais– Bancos múltiplos– Financeiras– Empresas de factoring– Bancos de investimento
• Representam o endividamento da empresa
• Empréstimos e financiamentos para fins específicos ou não
Bancos Comerciais e MúltiplosBancos Comerciais e Múltiplos
• Hot money• Desconto de títulos• Cheque pré-datado• Conta garantida• Crédito rotativo • Empréstimo para Capital de Giro• Financiamento de tributos e obrigações
sociais• Crédito rural• Vendor• Compror
Bancos Comerciais e MúltiplosBancos Comerciais e Múltiplos
• Hot Money
– Financiamento de curtíssimo prazo• Geralmente de um a dez dias
– Contrato
– Garantia • Nota promissória • Taxa de juros em relação ao CDI- Certificado de
Depósito Interbancário
Bancos Comerciais e MúltiplosBancos Comerciais e Múltiplos
• Desconto de Títulos
– Antecipação do recebimento de títulos• Duplicatas• Notas promissórias• Cheques pré-datados
– Cobrança dos juros feita no ato da concessão do empréstimo assim como o IOF- Imposto sobre Operações Financeiras
Bancos Comerciais e MúltiplosBancos Comerciais e Múltiplos
• Cheque pré-datado– Muito utilizado em razão da praticidade– Não exige elaboração de contratos, nota
promissória, carnês ou boleto de compensação
• Conta Garantida– Representa um limite disponibilizado pelos
bancos às empresas– Cobrir eventuais saldos devedores registrados
nas contas correntes, possibilitando às empresas atender as necessidades urgentes de caixa
Bancos Comerciais e MúltiplosBancos Comerciais e Múltiplos
• Crédito Rotativo– Operação de crédito simples– Concedida mediante contrato– Disponibiliza determinado limite destinado a
atender às necessidades de caixa no dia-a-dia da empresa, mediante movimentação em conta corrente
• Empréstimos para capital de giro– Operações de crédito destinadas a atender às
necessidades de capital de giro das empresas– Contratos– Estabelece prazos, taxas, valores e garantias
Bancos Comerciais e MúltiplosBancos Comerciais e Múltiplos
• Financiamentos de Tributos e Obrigações Sociais– Operação de crédito em que o banco
proporciona à empresa a possibilidade de recolher pontualmente os valores referentes a impostos e obrigações sociais
• Crédito Rural– Financiamento da atividade agrícola ou
pecuária, custeando a produção e/ou a comercialização.
Bancos Comerciais e MúltiplosBancos Comerciais e Múltiplos
• CPR - Cédula de Produto Rural
– Título que paga juros ao investidor e cujos recursos financiam o agricultor ou pecuarista
– Funciona como uma venda antecipada da produção agropecuária
– O produtor emite o papel e recebe o dinheiro do investidor, comprometendo-se a entregar mercadorias (CPR física) ou dinheiro (CPR financeira) na data combinada
Bancos Comerciais e MúltiplosBancos Comerciais e Múltiplos
• Vendor
– Alternativa de financiamento para vendas a prazo, tendo como característica a cessão do crédito
1. A empresa A vende à empresa B
2. O banco paga à empresa A à vista
3. A empresa A paga IOF sobre o valor recebido ao banco
4. A empresa B liquida a dívida junto ao banco.
Bancos Comerciais e MúltiplosBancos Comerciais e Múltiplos
• Compror– A empresa compradora paga o fornecedor à
vista e financia a compra a prazo através de crédito bancário
– O banco dá crédito à empresa compradora mas com destinação específica - pagamento ao fornecedor
1. A empresa A fornece mercadorias à empresa B
2. O banco financia a compra da empresa B3. A empresa B paga a vista à empresa A
FactoringFactoring
• Envolve a prestação cumulativa e contínua de serviços de assessoria creditícia, mercadológica, gestão de crédito, seleção de riscos, administração de contas a pagar e a receber, compra de direitos creditórios resultantes de vendas mercantis a prazo ou prestação de serviços
• Há transferência do risco de crédito
• Operações– Maturity– Adiantamento sobre títulos a serem emitidos– Factoring contra entrega de mercadorias– Trustee
FactoringFactoring
• Maturity– Valor só é creditado à empresa cedente do título na
data fixada para o seu vencimento
• Adiantamento sobre títulos a serem emitidos– Empresa emitente compromete-se a pagar a
operação com duplicatas a serem ainda emitidas
• Factoring contra entrega de mercadorias– Empresa de factoring paga ao fornecedor e recebe
do comprador, após a venda das mercadorias.
• Trustee– A empresa de factoring é responsável pela gestão do
caixa da empresa.
FinanceirasFinanceiras
• Instituições comerciais fornecedoras de empréstimos de curto prazo para aquisição de bens e serviços
• Não é permitido manter depósitos
• Operações:– CDC (Crédito Direto ao Consumidor)– CDCI (CDC com interveniência)
Sistema de Crédito RuralSistema de Crédito Rural
• Financiamento da atividade agrícola ou pecuária, custeando a produção e/ou a comercialização
– Custeio agrícola
– Custeio pecuário
– Desconto de Nota Promissória Rural e Duplicata Rural
– Nota Promissória Rural
– Duplicata Rural
ContratosContratos
• Acordo de duas ou mais vontades
• Conformidade da ordem jurídica
• Destinado a estabelecer uma regulamentação de interesses entre as partes
• Escopo de adquirir, modificar ou extinguir relações jurídicas de natureza patrimonial
ContratosContratos
• Operações de empréstimos caracterizam-se por firmar em contrato condições definidas em negociação entre o emprestador e o tomador:
– Valor da operação– Formas de cobrança– Custos da operação– Garantias– Encargos Tributários
GarantiasGarantias
• São exigidas pelo emprestador de acordo com o risco da operação
– Garantias Pessoais– Garantias Reais– Covenants
• Garantias Pessoais
– Aval – um terceiro, por sua oposição de assinatura, aceita ser coobrigado em relação às obrigações do avalizado
– Fiança – o fiador responde com todo o seu patrimônio, podendo ter direito ao benefício de ordem, só terá seus bens executados após a execução dos bens do afiançado
GarantiasGarantias
• Garantias Reais
– Hipoteca - vinculação de um bem imóvel para garantir o pagamento de uma obrigação, assumida pelo proprietário ou terceiro
– Penhor - vinculação de um bem móvel para garantir o pagamento de uma obrigação assumida pelo proprietário ou terceiro
– Caução - vinculação de dinheiro, direitos ou títulos de crédito que ficam depositados na instituição financeira para garantir o pagamento de uma obrigação
– Alienação fiduciária - incide sobre um bem móvel ou imóvel, transferindo sua propriedade enquanto durar a obrigação garantida
Produtos e Serviços EspeciaisProdutos e Serviços Especiais
• Commercial Papers
• ACC/ACE
• Export Notes
• Forfaiting
• Securitização de Recebíveis
• Sale Lease-back
Produtos e Serviços EspeciaisProdutos e Serviços Especiais
• Commercial Paper
– Título de valor mobiliário emitido por empresas de sociedade anônima
– Destinado à oferta pública, para captação de recursos no mercado interno, para financiamento de capital de giro
– Não é permitida emissão às instituições financeiras, as corretoras e distribuidoras de valores mobiliários e as empresas de leasing
Produtos e Serviços EspeciaisProdutos e Serviços Especiais
• ACC - Adiantamento sobre Contratos de Câmbio
• ACE – Adiantamento sobre Cambiais Entregues
– Financiar capital de giro às empresas exportadoras para que possam produzir e comercializar os produtos objetos de exportação
– ACC – refere-se ao financiamento da produção
– ACE - quando a mercadoria já está embarcada
Produtos e Serviços EspeciaisProdutos e Serviços Especiais
• Export Note
– Alternativa de financiamento de capital de giro exclusiva a exportadores
– Título emitido por uma empresa exportadora, lastreado obrigatoriamente num contrato de compra e venda
– Contrato firmado entre o exportador nacional e empresas estrangeiras importadoras de seus produtos e serviços
Produtos e Serviços EspeciaisProdutos e Serviços Especiais
• Forfaiting
– Alternativa de financiamento de capital de giro– Cessão de crédito de uma empresa
exportadora brasileira a um banco– A empresa exportadora vende a prazo e
recebe à vista, uma vez que vende seus contratos e títulos de crédito, com vencimento futuro a uma instituição financeira
– A vantagem da operação é a isenção de responsabilidade da empresa
– O banco assume o risco
Produtos e Serviços EspeciaisProdutos e Serviços Especiais
• Securitização de recebíveis
– Tem como objetivo contratos que ainda vão gerar vendas e faturamentos futuros
– Exemplos:• Contratos de locação• Faturas de cartão de crédito• Mensalidades escolares
Produtos e Serviços EspeciaisProdutos e Serviços Especiais
• Sale lease-back
– Operação caracterizada pela venda de um ativo imobilizado a uma empresa de leasing, contratando o arrendamento do mesmo bem
– Utilizado como financiamento de capital de giro por empresas que queiram diminuir sua imobilização
– A empresa viabiliza recursos de longo prazo (24 meses), continua utilizando o bem e tem opção de recompra ao final do contrato
ReferênciasReferências
ANDREZO, André Fernandes. Mercado Financeiro: aspectos históricos e conceituais- São Paulo: Ed. Pioneira, 1999.
ASSAF NETO, Alexandre. Finanças Corporativas e valor. São Paulo: Atlas, 2003ASSAF NETO, Alexandre. Matemática financeira e suas aplicações. 2.ª ed. São Paulo: Atlas,2002.BRIGHAM, Eugene F. Administração Financeira:teoria e prática- São Paulo: Atlas, 2001.CAVALCANTI, Melissa Franchini - Contratos e Covenants –. Trabalho apresentado na disciplina Teoria da
Administração Financeira – FEA/USP Ribeirão Preto 2002.DI AGUSTINI, Carlos Alberto Capital de Giro: análise das alternativas fontes de financiamento – 2.. 2ª ed.-
São Paulo: Atlas, 1999.FORTUNA, Eduardo Mercado Financeiro: produtos e serviços- 15.. 15ª ed.Rio de Janeiro:Qualitymark Ed,
2002.GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira – essencial. 2ª ed. Porto Alegre: Bookman,
2001.GITMAN, Lawrence J; MADURA, J. Administração Financeira: Uma abordagem Gerencial. São Paulo: Addison
Wesley, 2003.GROPELLI, A.A. Administração Financeira 3.ª ed. São Paulo: Saraiva, 1998.HOJI, Masakazu Administração financeira: uma abordagem prática: matemática financeira aplicada,
estratégias financeiras, análise, planejamento e controle financeiro. 3ª ed.- São Paulo: Atlas, 2001.LEMES JUNIOR, Antônio Barbosa. Administração financeira: princípios, fundamentos e práticas brasileiras.
Rio de Janeiro : Campus, 2002.O ESTADÃO. Disponível para assinantes em
http://www.estadao.com.br/ext/economia/financas/investimentos/acoes.htm. Acesso em 07/12/2003.RANGEL, Armênio de S.; SANTOS, José C. S.; BUENO, Rodrigo L.S. Matemática dos mercados financeiros à
vista e a termo. São Paulo: Atlas, 2003.SAMPAIO, Rogério M.. de Castro. Direito Civil -– Contratos -. São Paulo: Atlas, 1999.
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