banco central do brasil apresentacao altamir lopes
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-
7/25/2019 Banco Central Do Brasil Apresentacao Altamir Lopes
1/48
Perspectivas
para a InflaoAltamir Lopes
Relatrio de Inflao
Junho de 2016
-
7/25/2019 Banco Central Do Brasil Apresentacao Altamir Lopes
2/48
2
I. Introduo
II. Ambiente Internacional
III. Condies MacroeconmicasDomsticas
IV. Evoluo da Inflao
ndice
-
7/25/2019 Banco Central Do Brasil Apresentacao Altamir Lopes
3/48
3
I. Introduo
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7/25/2019 Banco Central Do Brasil Apresentacao Altamir Lopes
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4
Assegurar a estabilidade do poder de compra damoeda e um sistema financeiro slido e eficiente
Misso do Banco CentralIntroduo
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7/25/2019 Banco Central Do Brasil Apresentacao Altamir Lopes
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5
II. Ambiente Internacional
-
7/25/2019 Banco Central Do Brasil Apresentacao Altamir Lopes
6/48
6Fonte: Bloomberg (jun/16: 24/6)
Ambiente Internacional
crescimentoanual
doPIB-%
Perspectiva de Crescimento Global Moderado
2,9
3,0
3,1
3,2
3,3
3,43,5
3,6
3,7
3,83,9
dez14
jan15
fev15
mar15
abr15
mai15
jun15
jul15
ago15
set15
out15
nov15
dez15
jan16
fev16
mar16
abr16
mai16
jun16
2015
2016
2017
-
7/25/2019 Banco Central Do Brasil Apresentacao Altamir Lopes
7/487Fontes: BEA, Cab.Off.Jap., Eurostat, Escr.Nac.Est. China e Bloomberg (24/6)
AtividadeAmbiente Internacional
2016/17: projeo
Estados Unidos
%
2,3
1,4
1,6
1,8
2,0
2,2
2,4
2,6
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
%
China
rea do Euro
Japo
6,20
5
6
78
9
10
11
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
0,75
-1
0
12
3
4
5
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
1,6
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
crescimento anual do PIB
% %
-
7/25/2019 Banco Central Do Brasil Apresentacao Altamir Lopes
8/488Fontes: BEA, Cab.Off.Jap., Eurostat, Escr.Nac.Est. China e Bloomberg (24/6)
InflaoAmbiente Internacional
%
%
%
2,3
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
%
Estados Unidos
China
rea do Euro
Japo
2,0
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
1,4
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2016/17: projeo
-
7/25/2019 Banco Central Do Brasil Apresentacao Altamir Lopes
9/489Fonte: Bloomberg (at 24/6)
Ambiente Internacional
ndice(1967=100)
ndice CRB de Commodities
200
400
600
800
1000
1200
jun05
jun06
jun07
jun08
jun09
jun10
jun11
jun12
jun13
jun14
jun15
CRB
alimentos
metais
matrias-primas
Preos de Commodities
A bi t I t i l
-
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10/4810Fonte: Bloomberg (at 27/6)
Ambiente Internacional
US$/barril
Brent (1stgeneric future)
47,7
20
40
60
80
100
120
140
160
jun07
jun08
jun09
jun10
jun11
jun12
jun13
jun14
jun15
jun16
Petrleo
A bi t I t i l
-
7/25/2019 Banco Central Do Brasil Apresentacao Altamir Lopes
11/4811Fontes: BCB e Bloomberg
DlarAmbiente Internacional
ndice(31/12/13=100)
*mede o valor do dlar contra cesta das seis principais moedas de reserva (franco suo, dlar canadense, iene, libra esterlina, euro e coroa sueca), dados at 24/6
119,5
77,5
80,8
100,1
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
dez13
jan14
mar14
abr14
mai14
jul14
ago14
out14
nov14
dez14
fev15
mar15
abr15
jun15
jul15
ago15
out15
nov15
dez15
fev16
mar16
abr16
jun16
dollar index*
ndice de 20 moedas emergenteseuro
iene
A bi t I t i l
-
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12/4812Fontes: BCB e Bloomberg
Taxas de Cmbio (US$) na Amrica Latina acima do Dollar IndexAmbiente Internacional
taxadecm
bio
Dollarindex(diferenaem3
0/6/15=0)
outros = mdia (Argentina, Peru, Colmbia e Uruguai), dados at 24/6
8,7
6,4
20,1
9,5
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
30/6
21/7
11/8
1/9
22/9
13/10
3/11
24/11
15/12
5/1
26/1
16/2
8/3
29/3
19/4
10/5
31/5
21/6
BrasilChileMxicooutros
-
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13
III. Condies
MacroeconmicasDomsticas
Condies Macroeconmicas
-
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14
Condies AtuaisCondies Macroeconmicas
A velocidade de materializao dos ajustes em curso,
em especial o fiscal, e dos ganhos deles decorrentes:
reforar a percepo positiva sobre o ambiente
econmico
melhorar a confiana dos agentes
contribuir para a ancoragem das expectativas de
inflao
-
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15
Atividade
Condies Macroeconmicas
-
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16Fonte: FGV
Confiana dos agentesEmpresriosCondies Macroeconmicas
Obs.: Proporo de respostas favorveis proporo de respostas desfavorveis + 100; * at mai 16
MM3m,
dessaz.
MM3m,
dessaz.
70,5
79,2
60
70
80
90
100
110
mai12
set12
jan13
mai13
set13
jan14
mai14
set14
jan15
mai15
set15
jan16
mai16
servios
indstria
68,0
70,9
60
70
80
90
100
110
jun12
out12
fev13
jun13
out13
fev14
jun14
out14
fev15
jun15
out15
fev16
jun16
construo
comrcio*
-
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Condies Macroeconmicas
-
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18Fonte: IBGE
Oferta: Sinais de EstabilizaoCondies Macroeconmicas
ndice,2012=100,dessaz.
Produo Industrial
Safra Agrcola
%a/a-1
2016: estimativa do IBGE em jun/16
Volume de Servios 1/
16,3
3,4 7,6
-6,5-10
-5
0
510
15
20
25
30
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
84,2
80
84
88
92
96100
104
108
a
go12
d
ez12
abr13
a
go13
d
ez13
abr14
a
go14
d
ez14
abr15
a
go15
d
ez15
abr16 n
dice,2011=100,dessaz.
102,6100
104
108
112
116
abr13
a
go13
d
ez13
abr14
a
go14
d
ez14
abr15
a
go15
d
ez15
abr16
1/ Dados dessazonalizados pelo Banco Central
Condies Macroeconmicas
-
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19/48
19Fonte: Funcex
Quantumde ExportaoCondies Macroeconmicas
2006=100
,MM12m
110
120
130
140
150
160
170
180
mai
09
mai
10
mai
11
mai
12
mai
13
mai
14
mai
15
mai
16
90
95
100
105
110
115
120
125
mai09
mai10
mai11
mai12
mai13
mai14
mai15
mai16
70
75
80
85
90
95
mai09
mai10
mai11
mai12
mai13
mai14
mai15
mai16
90
95
100
105
110
115
120
125
mai09
mai10
mai11
mai12
mai13
mai14
mai15
mai16
2006=100
,MM12m
Manufaturados
Semimanufaturados
Total
cresc. 12m/12m ant. (mai/16): 17,0%
cresc. 12m/12m ant. (mai/16): 13,2%
cresc. 12m/12m ant. (mai/16): 10,1% cresc. 12m/12m ant. (mai/16): 13,7%
2006=100,MM1
2m
2006=100,MM1
2m
Bsicos
Condies Macroeconmicas
-
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20/48
20Fonte: BCB
Custo Unitrio do Trabalho (em US$)Condies Macroeconmicas
jun94=
100
30
50
70
90
110
130
150
170
190
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
-24,6%*
*jun/14 a abr/16
Condies Macroeconmicas
-
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21/48
21Fontes: FGV e IBGE
NUCI e Produo da Indstria de Transformao
%,
dess
az.
73,8
83,5
70
75
80
85
90
95
100
105
110115
72
74
76
78
80
82
84
86
mai06
mai07
mai08
mai09
mai10
mai11
mai12
mai13
mai14
mai15
mai16
NUCI (esq.)produo ind. transf. (dir.)*
2012=100,dessaz.
* produo ind. at abr/16
Condies Macroeconmicas
-
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22/48
22Fonte: BCB
Crdito s Empresas
%decrescimentoem1
2m
-1,9
-32,6
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
ago13
nov13
fev14
mai14
ago14
nov14
fev15
mai15
ago15
nov15
fev16
mai16
crdito livre PJ (saldo)
concesses BNDES
Condies Macroeconmicas
-
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23/48
23Fonte: IBGE
Demanda: Moderao em Linha com Ajuste
Var.trimestrais(de
ssaz.)
FBCF
Var.trimestrais(dessaz.)
Var.trimestrais(de
ssaz.)
-1,7
-4
-2
0
2
4
1T
13
2T
13
3T
13
4T
13
1T
14
2T
14
3T
14
4T
14
1T
15
2T
15
3T
15
4T
15
1T
16
-2,7-8
-4
0
4
8
1T
13
2T
13
3T
13
4T
13
1T
14
2T
14
3T
14
4T
14
1T
15
2T
15
3T
15
4T
15
1T
16
1,1
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
1T13
2T13
3T13
4T13
1T14
2T14
3T14
4T14
1T15
2T15
3T15
4T15
1T16
Consumo das Famlias
Consumo do Governo
Condies Macroeconmicas
-
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24/48
24Fonte: BCB
Crdito s Famlias
%decrescimentoem1
2m
1,4
10,2
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
mai12
nov12
mai13
nov13
mai14
nov14
mai15
nov15
mai16
crdito livre
PF (saldo)crdito imobilirio (saldo)
Condies Macroeconmicas
-
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25/48
25Fonte: IBGE (PNADC)
Mercado de Trabalho: Distenso
var.interanuald
aMM3m
-1,5
1,8
-2
-1
0
1
2
3
abr13
ago13
dez13
abr14
ago14
dez14
abr15
ago15
dez15
abr16
POfora de trabalho (PEA)
Populao Desemprego
%
11,2
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
10,5
11,0
11,5
abr13
ago13
dez13
abr14
ago14
dez14
abr15
ago15
dez15
abr16
Condies Macroeconmicas
-
7/25/2019 Banco Central Do Brasil Apresentacao Altamir Lopes
26/48
26
-1,6
9,6
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
-3
-2
-1
0
1
2
3
ago
13
nov13
fev14
ma
i14
ago
14
nov14
fev15
ma
i15
ago
15
nov15
fev16
ma
i16
reajuste real (esq.)reajuste nominal (dir.)
Fontes: IBGE (PNADC) e MTPS
Rendimentos
variaointeranu
al%
reajustereal%
*12m at abr/16; ** Dados da massa de rendimento efetivo da PNADC e Massa Ampliada Disponvel
var.%real
t/t-4
var.mdia
12meses%
8,2
6
7
8
9
10
11
abr14
jul14
out14
jan15
abr15
jul15
out15
jan16
abr16
reajustenomina
l%
-3,4-1,7
-8
-4
0
4
8
jan13
abr13
jul13
out13
jan14
abr14
jul14
out14
jan15
abr15
jul15
out15
jan16
Massa salarial
Massa salarial ampliadadisponvel
Rendimento Real Convenes Coletivas de TrabalhoSP e RJ
Massa salarial e MSAD **Rendimento Nominal
-3,1
-4-3-2-10123
45
ab
r14
ag
o14
de
z14
ab
r15
ag
o15
de
z15
ab
r16
Condies Macroeconmicas
-
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27/48
27Fontes: IBGE e BCB
Contribuio para o Crescimento do PIB (em 4 trimestres)
Contribuio do Setor Externo para o PIB
*projees do BCB
pontospercen
tuais
2,73,7
3,0
-6,5
-8,4
-6,3
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
4T09
4T10
4T11
4T12
4T13
4T14
4T15
4T16*
absoro domstica
exportaes lquidas
-
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28
Boxe
Evoluo dos coeficientes de exportao e importao da Indstria deTransformao (IT)
Analisa o impacto da evoluo do coeficiente de exportao e do
ndice de penetrao das importaes da indstria para o
desempenho recente do segmento Setor externo tem se caracterizado como vetor positivo para a
evoluo da produo da IT, tanto pelo aumento da parcela de sua
produo destinada s exportaes, quanto pela reduo da
penetrao de importaes, com efeitos disseminados em
praticamente todos os setores da indstria
-
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-
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30/48
30
Setor Externo
Condies Macroeconmicas
-
7/25/2019 Banco Central Do Brasil Apresentacao Altamir Lopes
31/48
31
106,2
85
95
105
115
125
135
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Fonte: Funcex
Termos de Troca
-20%*
2006=100
* set/11 a mai/16
l l Condies Macroeconmicas
-
7/25/2019 Banco Central Do Brasil Apresentacao Altamir Lopes
32/48
32Fontes: MDIC e BCB (NISE e Focus)
Balana ComercialExportaes e Importaes
US$bilh
es
* 12 meses at mai/16; **`Projeo BCB;*** Medianas de exportaes e importaes na data de 24/6 (saldo: por diferena)
Projeo do BCB para a Balana Comercial 2016: US$ 50 bilhes
17,7
41,750,0 54,8 46,3 44,5
34,9
2015:190,1
244,0
2015:172,4
209,1
-30
0
30
60
90
120
150
180
210
240
270
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
2016**
2017
2018
2019
2020
saldo
exportaes
importaes
*** expectativas de mercado2017 a 2020
jCondies Macroeconmicas
-
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33Fontes: Funcex e BCB
Ajuste Externo
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16
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09
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13
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nov
15
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16
nov/09=100
Quantum de ExportaesMM12m Quantum de ImportaesMM12m
+13,7% em12 meses -20,1% em
12 meses
US$bilhes,acum.em1
2m
Saldo em Transaes Correntes
US$bilhes,acum.em1
2m Investimentos Diretos no Pas (IDP)
-104,2-99,7
-92,7-84,7
-74,3
-58,9
-46,3-41,4
-34,1-29,5
-15,0
-110-100
-90-80-70-60
-50-40-30-20-10
dez14
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0
20
40
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B P j B l d P
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Boxe: Projees para o Balano de Pagamentos
Projees para 2016:
O processo de ajustamento dever se intensificar em 2016, com menor necessidadede financiamento externo
IDP mais que suficiente para o financiamento integral do deficitem TC (excedente de
US$55 bilhes)
Conta Corrente deficit de US$15 bilhes, equivalente a 0,9% do PIB (anterior:
US$25 bilhes, equivalente a 1,5% do PIB)
Balana Comercialsuperavitde US$50 bilhes (anterior: US$40 bilhes)
IDPingresso de US$70 bilhes / 4,1% do PIB (anterior: US$60 bilhes / 3,6% do PIB)
Renda fixa no passada de US$12,5 bilhes (anterior: ingressos nulos)
Taxa de rolagem para emprstimos e ttulos no exterior de 60% (anterior: 100%)
Hiato financeiro: permanece a projeo de superavitno mercado de cmbio, agora
em US$13,1 bilhes
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Fiscal
i l ( ) d i d lCondies Macroeconmicas
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36Fonte: BCB
Crescimento Real (IPCA) de Receitas e Despesas do Governo Central
Acumulado no Ano at o Ms de Referncia
%
dezembro de 2015: exclui pagamento de passivos (R$55,6 bilhes pagos no mbito dos acrdos TCU 825/15 e 3297/15)
-10
-5
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despesasreceitas
M did Fi iCondies Macroeconmicas
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37Fonte: BCB
Medidas Fiscais
Limite para o crescimento gasto:
crescimento anual limitado inflao do ano anterior
inclusive, despesas com sade e educao
Estima-se queda entre 1,5 e 2,0 p.p. da despesa em
relao ao PIB nos prximos trs anos. Em 2015, a
despesa como proporo do PIB totalizou 19,6% Devoluo de recursos do BNDES:
R$100 bilhes, sendo R$40 bilhes de imediato, R$30
bilhes em um ano e mais R$30 bilhes em 24 meses
Contribui para diminuir a carga de juros do setor
pblico (reduo do custo implcito da DLSP)
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IV. Evoluo da Inflao
P Li Ad i i t dInflao
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preos administradospreos livres
Fontes: BCB (Focus) e IBGE
Preos Livres e Administrados
%em1
2m
eses
*expectativas em 24/6
IPCA Administrados (%)2014 5,322015 18,07expectativas 2016* 7,00
2017* 5,50
IPCA Livres (%)
2014 6,722015 8,51expectativas 2016* 7,38
2017* 5,50
10,9
8,8 7,4*
7,0* 5,5*5,5*
C i li i N C i li iInflao
-
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nov15
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comercializveisno-comercializveis
Fonte: BCB
Comercializveis e No-Comercializveis
%em1
2m
eses
Inflao de Ser iosInflao
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41Fonte: IBGE
Inflao de Servios
%em1
2m
eses
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totalintensivos em trabalho
Boxe
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Boxe
Evoluo recente da inflao de alimentos
Choque cambial e ocorrncia do evento climtico El Nioresponderam por parte significativa da acelerao dos preos de
alimentos em 2015 e nos primeiros meses de 2016
A dissipao do impacto inflacionrio proveniente desses choques
deve favorecer a reduo da inflao de alimentos no segundosemestre de 2016, contribuindo para um cenrio mais benigno para
a inflao ao consumidor nos prximos trimestres
Esse cenrio no considera efeitos da eventual ocorrncia do
fenmeno La Nia, que tende a afetar a produo de gros nohemisfrio norte, com desdobramentos sobre preos de proteicos
animais
Preos ao ConsumidorInflao
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2007
2008
2009
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2011
2012
2013
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2015
2016
2017
2018
IPCA
Focus
RI jun/16 cenrio de referncia
Fontes: BCB e IBGE
Preos ao Consumidor
meta (4,5%)
mai 169,32%
%em1
2m
eses
Obs.: Focus: expectativas em 24/6
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Projees do Banco Central para a InflaoInflao
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45Fonte: BCB
Projees do Banco Central para a Inflao
%em1
2m
eses
Cenrio de Referncia(juros constantes de 14,25% a.a.)
Cenrio de Mercado
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Fatores que interferem no combate inflao:
- Inrcia derivada do processo de realinhamento depreos relativos
- Confluncia de fenmenos climticos sobre aproduo mundial de alimentos e seus efeitos sobre ospreos domsticos
- Incertezas em relao ao comportamento daeconomia mundial
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Perspectivas
para a InflaoAltamir Lopes
Relatrio de Inflao
Junho de 2016
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