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INVESTIMENTOS EMVAIOR.

As dez perguntas

Corno consegue o investidor identificaç entre milhares de ernpresas cotadas en'lbolsa, qr.rals delas são realmente ernpresas com excelentes negócios?

Emília O. Vieira

O investidor inteligente procura o melhorrendimento em segurança: compraracções de grandes empresas mundiaisa um preço substancialmente inferiorao valor real do negócio subjacente.Mas como consegue o investidor iden-tificar, entre as milhares de empresascotadas em bolsa, quais são realmen-te empresas com excelentes negócios?De forma simples, elenco dez questõescujas respostas ajudarão os investido-res a separar o trigo do joio.

l. A empresa investe bem os capitaispróprios?As melhores empresas são aquelas quegeram os Ìucros mais elevados com omínimo de capitais investidos. A con-sistência das rentabilidades permiti-rá o crescimento da empresa para ofuturo.2.Investe de formaconsistente os capi-tais totais?As empresas têm duas fontes de finan-ciamento, os capitais próprios e a díü-da. Aquelas que têm rentabilidade aci-ma do custo do seu financiamentocriam valor para os accionistas.3. Os resultados estão a crescer con-sistentemente?Os resultados consistentes ao longo devários anos (pelo menos dez) permitem ao potencial investidor prever maisfacilmente a sua evolução futura, aocontrário de empresas com grandevolatilidade nos resultados.4. A ernpresa é linanceiramente sau-dável?Empresas com índices de endivida-mento baixo têm maior margem demanobra em tempos de crise, comopodemos facilmente verificar nos diasque correm. Por outro lado, possuema solidez necessária para investir,aumentar os seus negócios e aumen-tar as suas vantagens competitivas.5. A empresa temvantagens cornpeti-tivas?

A empresa beneficia de marcas fortes(Coca-Cola), redes de utiÌizadores fiéis(Microsoft) ou patentes (Pfizer)? Asvantagens competitivas defendem aempresa dos concorrentes e permitemaobtenção de margens mais elevadasnavenda de produtos ou serviços.6. A empresa está inserida num sec-tor dernasiado dependente das suasorganizações laborais?Empresas com estruturas rígidas ecustos salariais elevados face aos resul-tados raramente têm vantagens com-petitivas.7. A empresa pode aumentar os pre-

ços de acordo com a inflação?A empresa tem liberdade para ajus-tar o preço dos seus produtos paracompensar os aumentos dos custosde produção? A inflação é um impos-to escondido que com o tempo podediluir de forma significativa os retor-nos de uma empresa.8. Como reinveste os lucros?Investir os lucros na expansão daernpresa criará maiores lucros paraos accionistas no futuro. No entanto,se essa expansão signifìca menor ren-tabilidade, é preferível que a empre-sa distribua esses lucros pelos accio-nistas.9. Recompra acções próprias?A empresa distribui os lucros pelosaccionistas de duas formas, paga diü-dendos ou compra acções próprias. Arecompra de acções próprias é fiscal-mente preferível, pois, ao contrário

dos dividendos, não é tributada. É boapolítica comprar acções próprias sem-pre que a acção esteja a transaccionarabaixo do seu real valor. Assim, a par-ticipação de cada accionista no capi-tal da empresa aumenta, o que signi-fica que terá maiores retornos no futu-ro sem qualquer custo fiscal.10. O valor contabilístico cresce?Empresas com resultados consisten-tes e boas rentabilidades nos capitaisinvestidos conseguem fazer crescer oseu valor contabilístico. O mercado decapitais, mais cedo ou mais tarde, reflec-tirá, no preço da acção, este crescimen-to. Devemos verificar se, ano após ano,o valor intrínseco da empresa aumen-ta a uma taxa satisfatória,

Quando compramos acções, deve-mos assegurar-nos de que compra-mos negócios com fundamentos eco-nómicos soberbos, geridos por gen-te capaz e honesta, que proteja osinteresses dos accionistas, e garan-tir que o preço que estamos a pagaré substancialmente inferior ao valorintrínseco do negócio.

Ao seleccionar desta forma oporfu-nidades de investimenìo, a compra deacções não é mais que a compra deuma pequena parte de um excelentenegócio.Presidente do conselho de administaçãoCasa de Inoestimentos - Gestão de Pati-mónios, S.A.Escrez;e à sexta-feira

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