apres octavio distrib 09 08(a) brasil inverstment grade
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1
SÃO PAULO, 5 DE SETEMBRO DE 2008Octavio de Barros Diretor de Pesquisa Macroeconômica do Bradesco
O BRASIL CRESCEU E
A CABEÇA DO EMPRESÁRIO
MUDOU.
2
MESMO CRESCENDO QUANTITATIVAMENTE MENOS,
O BRASIL CRESCE SUBSTANTIVAMENTE MAIS EM TERMOS DE STATUS E ESTRATÉGICA PARA AS EMPRESAS NACIONAIS E
ESTRANGEIRAS.
3
O BRASIL CRESCEU REGIONALMENTE: GANHO DE PRESTÍGIO E STATUS PARA AS EMPRESAS NACIONAIS E ESTRANGEIRAS
4
O BRASIL ANDOU PARA
FRENTE, É VERDADE.
5
CORRIDA NA AMÉRICA LATINA COM BRASIL BEM À FRENTE.
Brasil
México
Venezuela
Bolívia
Chile
PeruColômbia
Argentina
Equador
Uruguai
6
PORÉM, MAIS DO QUE ISSO, OS
OUTROS ANDARAM PARA
TRÁS.
7
A CABEÇA DO EMPRESÁRIO MUDOU
PORQUE O BRASIL CRESCEU
REGIONALMENTE E GLOBALMENTE
8
CONTRASTE COM OUTROS PAÍSES DA AMÉRICA
LATINA É GRITANTEMENTE A FAVOR DO BRASIL:
BRASIL POTÊNCIA REGIONAL E “QUASE POTÊNCIA GLOBAL”
9
POR EXEMPLO, O FRACASSO DA
ARGENTINA REFORÇA A MATURIDADE
MACROECONÔMICA BRASILEIRA.
10
O BRASIL GANHOU NA MEGA-SENA ACUMULADA
11
LOTERIA: MELHORA NOS TERMOS DE TROCA DO BRASIL 2000- 20081996 = 100
101,1
99,399,8
93,4
91,4
93,193,6
91,5
91,9
93,3
94,3
90,1
97,3
89
91
93
95
97
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101
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FONTE: FUNCEXELABORAÇÃO: BRADESCO
12
ÍNDICE DE PREÇOS DAS EXPORTAÇÕES 2002 - 20082002=100
204,3
109,6
132,3
152,2
167,4
106,5
184,7
104,4
122,5
154,6
100,0
227,9
95
115
135
155
175
195
215
235
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7
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FONTE: FUNCEXELABORAÇÃO: BRADESCO
13
TAXA DE CRESCIMENTO DO PREÇO DAS EXPORTAÇÕES BRASILEIRAS ACUMULADAS EM 12 MESES 1995 - 2008
21,1%
9,7%
-0,9%
1,2%
13,0%
5,1%4,4%
-6,7%
12,3%
-12,9%
6,0%
15,4%
-15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
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8
FONTE: FUNCEXELABORAÇÃO: BRADESCO
14
VARIAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES DO PREÇO DAS EXPORTAÇÕES DE BÁSICOS 1995 - 2008
17,1%
34,6%
6,6%2,4%
9,2%7,8%
-21,4%
-15,4%
-1,0%
-10,0%
2,3%
13,4%
21,4%
9,6%
17,7%
-26,0%
-19,0%
-12,0%
-5,0%
2,0%
9,0%
16,0%
23,0%
30,0%
37,0%
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jun/
07ou
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08ju
n/08
FONTE: FUNCEXELABORAÇÃO: BRADESCO
15
VARIAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES DO PREÇO DAS EXPORTAÇÕES DE SEMIMANUFATURADOS 1995 - 2008
16,0%
10,7%
22,0%
29,2%
9,4%
0,3%
-14,2%
-18,9%
14,4%
-13,0%
11,1%
19,2%
7,0%
-24,0%
-16,0%
-8,0%
0,0%
8,0%
16,0%
24,0%
32,0%
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8
FONTE: FUNCEXELABORAÇÃO: BRADESCO
16
VARIAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES DO PREÇO DAS EXPORTAÇÕES DE MANUFATURADOS 1995 - 2008
13,8%
8,4%
-0,7%
15,8%
9,8%
3,6%
-2,1%
-1,3%
-10,8%
3,7%
-4,6%
4,6%
10,7%12,5%
-12,0%
-6,0%
0,0%
6,0%
12,0%
18,0%
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8
FONTE: FUNCEXELABORAÇÃO: BRADESCO
17
PARTICIPAÇÃO DAS COMMODITIES E QUASE COMMODITIES NO TOTAL DAS EXPORTAÇÕES BRASILEIRAS – MÉDIA MÓVEL 12 MESES
63,4%
61,4%
55,7%
54,1%
55,2%
54,6%
57,8%
60,8%
59,1%
59,7%
58,1%
59,8%
59,5%
61,1%
62,7%
53,5%
55,5%
57,5%
59,5%
61,5%
63,5%
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1
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2
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nov/
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5
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6
nov/
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7
nov/
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8
FONTE: MDICELABORAÇÃO: BRADESCO
18
BRASIL E O SEU PRIVILÉGIO DE SER O PAÍS MAIS DIVERSIFICADO EM COMMODITIES
19
BRASIL COMO O MAIOR “GLOBAL TRADER” ENTRE TODOS OS PAÍSES EM DESENVOLVIMENTO 2007
Europa 28,9%
América Latina 22,5%
EUA
e Ca
nadá
18,
2%
Ásia 15,7%
África 5,4%
Oriente Médio 4,4%
Outros 4,4%
Oceania0,4%
FONTE: MDICELABORAÇÃO: BRADESCO
20
PESO DOS PAÍSES EMERGENTES NO DESTINO DAS EXPORTAÇÕES BRASILEIRAS – MÉDIA MÓVEL 12 MESES 1989 - 2008
56,3%
54,9%
32,5%
34,4%
38,9%
44,9%
43,1%45,2%
48,1%
44,9%
41,7%
44,8%
43,4%
49,8%
54,9%
30,0%
37,0%
44,0%
51,0%
58,0%
jun/
90
jun/
91
jun/
92
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93
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01
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04
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05
jun/
06
jun/
07
jun/
08
FONTE: MDICELABORAÇÃO: BRADESCO
21
ÍNDICE DE COMMODITIES AGRÍCOLAS DA GOLDMAN SACHS E ÍNDICE DA RENDA PER CAPITA DOS BRICS 1980 - 2007
1980 = 100
373
100
748
511
172
352
100
916
154
211
202
244
168 163 157
180
251
349
282
384
0
200
400
600
800
1000
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
100
150
200
250
300
350
400
Renda per capita BRICSÍndice
agrícola
FONTE: BLOOMBERG, FMIELABORAÇÃO: BRADESCO
22
O CAPITALISMO VIBRANTE SE MOVE
DOS EUA E DA EUROPA PARA A CHINA E PAÍSES EMERGENTES
23
NOVAS LOCOMOTIVAS
MUDAM A DINÂMICA ECONÔMICA
GLOBAL
24
PARTICIPAÇÃO DOS PAÍSES EMERGENTES NO PIBMUNDIAL 1980 - 2007
35,8636,20
36,97
36,93
40,10
41,2941,90
43,88
46,02
48,11
50,09
35,0
37,0
39,0
41,0
43,0
45,0
47,0
49,0
51,0
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
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2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
*
2008
*
FONTE: FMI/WEO *PRELIMINARELABORAÇÃO: BRADESCO
25
PARTICIPAÇÃO DO JAPÃO NO PIB MUNDIAL 1980 - 2008
8,64
9,27
6,61
7,40
8,89
8,52
6,78
7,11
8,71
8,39
7,86
6,446,3
7,3
8,3
9,3
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
*
2008
*
FONTE: FMI/WEO *PRELIMINARELABORAÇÃO: BRADESCO
26
PARTICIPAÇÃO DA CHINA NO PIB MUNDIAL 1980 - 2008
12,34
8,24
4,84
15,08
13,68
9,34
5,61
3,823,20
10,65
16,55
3,0
6,0
9,0
12,0
15,0
18,0
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
*
2008
*
FONTE: FMI/WEO *PRELIMINARELABORAÇÃO: BRADESCO
27
PARTICIPAÇÃO DOS PAÍSES EMERGENTES E DOS PAÍSES DESENVOLVIDOS NO PIB MUNDIAL 1985 - 2008
43,7
36,636,7
36,236,0 36,5 36,7
38,440,2
42,5
50,0
56,3
63,4 63,3 63,8 64,2 64,263,5 63,3
62,360,7
57,5
55,2
33,0
38,0
43,0
48,0
53,0
58,0
63,0
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
*
2008
*
AVANÇADOS
EMERGENTES
FONTE: FMI/WEO *PRELIMINARELABORAÇÃO: BRADESCO
28
EXISTEM “NEW KIDS ON THE BLOCK’
29
PARTICIPAÇÃO DOS BRICS NO PIB MUNDIAL 1980 - 2008
14,48 14,75 14,8315,17 15,39 15,65 15,83
16,1916,59
17,1517,76
18,4319,06
19,7620,48
21,4022,23
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
20,0
22,0
24,019
92
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
*
2008
*
FONTE: FMI/WEO *PRELIMINARELABORAÇÃO: BRADESCO
30
PARTICIPAÇÃO DOS ESUA E DOS BRICS NO PIB MUNDIAL (EM %)1980 - 2008
20,88
23,1323,13
22,50
22,67
21,9322,04
23,89
22,51 22,23
16,59
14,59
13,37
15,39
19,0620,48
14,79
12,96
11,0
15,0
19,0
23,0
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
*
2008
*
EUA
BRICs
FONTE: FMI/WEO *PRELIMINARELABORAÇÃO: BRADESCO
31
CONTRIBUIÇÃO DE PAÍSES
SELECIONADOS PARA O
CRESCIMENTO GLOBAL
32
CONTRIBUIÇÃO PARA O CRESIMENTO DO PIB MUNDIAL - EUA E ZONA DO EURO COMPARADOS AOS PAÍSES EMERGENTES 1980 - 2007
41,5%
23,5%
30,6%
51,2%
22,3%23,7%
60,3%
19,5%17,2%
64,3%
35,5%
65,8%
49,9%
29,4%
54,7%61,3%
68,0%70,2%
13,0%
23,0%
33,0%
43,0%
53,0%
63,0%
73,0%
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
*
EMERGENTES
EUA E ZONA DO EURO
FONTE: FMI/WEO *PRELIMINARELABORAÇÃO: BRADESCO
33
PARTICIPAÇÃO DOS PAÍSES SELECIONADOS NA CONTRIBUIÇÃO TOTAL DAS ECONOMIAS EMERGENTES NO CRESCIMENTO MUNDIAL
Outros 17,6%
Poland1,8%
Turkey2,0%
Argentina2,0%
Produtores de Petróleo
23,9%
Brazil4,4%
India12,3%
China35,9%
FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO
34
EMERGENTES CONTAM COM
“BÔNUS DEMOGRÁFICO”
A SEU FAVOR
35
POPULAÇÃO NOS PAÍSES AVANÇADOS E EMERGENTES (EM PERCENTUAIS) - 1980 - 2008
16,2%15,7%
19,4%
18,7%
16,8%
15,2%
20,3%
15,0%
83,8%
84,3%
80,6%
81,3%
83,2%
84,8%
79,7%
85,0%
13%
16%
19%
22%
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
80%
81%
82%
83%
84%
85%
86%
Emergentes
Avançados
EM %
FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO
36
PARTICIPAÇÃO DO JAPÃO NO PIB MUNDIAL 1980 - 2008
8,64
9,27
6,61
7,40
8,89
8,52
6,78
7,11
8,71
8,39
7,86
6,446,3
7,3
8,3
9,3
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
*
2008
*
FONTE: FMI/WEO *PRELIMINARELABORAÇÃO: BRADESCO
37
PARTICIPAÇÃO DA ZONA DO EURO NO PIB MUNDIAL 1980 - 2008
15,73
19,74
20,15
17,71
16,44
18,50
19,25
18,62
19,49
20,8821,24
20,02
16,11
15,4
16,4
17,4
18,4
19,4
20,4
21,4
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
*
2008
*
FONTE: FMI/WEO *PRELIMINARELABORAÇÃO: BRADESCO
38
PARTICIPAÇÃO DOS EUA NO PIB MUNDIAL 1980 - 2008
20,9
23,3
22,922,6
23,023,1
23,1
22,5
22,0
22,5
23,3
22,4
21,9
23,9
21,4
20,3
21,0
21,7
22,4
23,1
23,8
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
*
2008
*
FONTE: FMI/WEO *PRELIMINARELABORAÇÃO: BRADESCO
39
EUA: CRESCIMENTO DAS EXPORTAÇÕES ACUMULADAS EM 12 MESES – MÉDIA MÓVEL 12 MESES 2000 - 2008
12,8%
1,9%
5,3%4,0%
-0,7%
11,1%
12,5%13,7%
10,8%
-10,0%-12,0%
-9,0%
-6,0%
-3,0%
0,0%
3,0%
6,0%
9,0%
12,0%
15,0%ja
n/00
abr/0
0ju
l/00
out/0
0ja
n/01
abr/0
1ju
l/01
out/0
1ja
n/02
abr/0
2ju
l/02
out/0
2ja
n/03
abr/0
3ju
l/03
out/0
3ja
n/04
abr/0
4ju
l/04
out/0
4ja
n/05
abr/0
5ju
l/05
out/0
5ja
n/06
abr/0
6ju
l/06
out/0
6ja
n/07
abr/0
7ju
l/07
out/0
7ja
n/08
abr/0
8ju
l/08
FONTE: ECOWINELABORAÇÃO: BRADESCO
40
CICLO DE INVESTIMENTOS NO MUNDO EMERGENTE
CADA VEZ MENOS DEPENDENTE DE
EXPORTAÇÕES LIQUIDAS.
41
PELO MENOS DUAS DÚZIAS DE
IMPORTANTES EMERGENTES COM
“PACs”.
42
CONTRIBUIÇÃO PARA O CRESCIMENTO DO PIB MUNDIAL - BRASIL 1998-2008
3,08%
2,11%1,73%
2,78%2,73%
0,91%
3,34%
0,05%
3,61%
0,0%
0,8%
1,6%
2,4%
3,2%
4,0%19
98
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
FONTE FMI, BRADESCOELABORAÇÃO: BRADESCO
43
NA MÉDIA DOS ÚLTIMOS DEZ ANOS O BRASIL TEM
REPRESENTADO 46,6% DA CONTRIBUIÇÃO PARA O CRESCIMENTO MUNDIAL
DA AMERICA LATINA.
44
Observamos um discreto, porém indisfarçável, entusiasmo
quando o empresário se refere ao momento atual brasileiro.
Isto ocorre apesar das mazelas e dos conhecidos pequenos
assassinatos perturbando o dia-a-dia.
45
“Brasil produtor de petróleo e gás”, “Brasil investment grade”, “Brasil sem dívida externa”, Brasil de US$ 200 bilhões em reservas cambiais”,
“Brasil com taxas de crescimento que já podem se chamadas de razoáveis”, “Brasil produtor de commodities que o mundo demanda fortemente neste
momento”.
46
HÁ MUITO MAIS CONVICÇÃO HOJE A RESPEITO DO BRASIL.
O EMPRESÁRIO ESTÁ MAIS CONVICTO SOBRE O FUTURO
DO PAÍS, TEM MAIS INFORMAÇÕES QUE LHE DÃO
MAIOR SEGURANÇA PARA FAZER APOSTAS.
47
MÉDIA DO PIB POR PERÍODOS SELECIONADOS 1960 - 2010*
6,22%
1,67%
2,51%
3,31%3,69%
4,57%
8,67%
0,0%
3,0%
6,0%
9,0%
60's 70's 80's 90's 2001-2007 2010's 2008-2010
FONTE: WORLD BANK, IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
48
O QUE ACONTECEU COM AS EMPRESAS NO BRASIL NOS ÚLTIMOS DOIS ANOS?
CRESCERAM DE TAMANHO
49
EMPRESAS BRASILEIRAS IGUALMENTE
CRESCERAM DE TAMANHO.
50
GRANDE CRESCIMENTO DOS ATIVOS TOTAISFORTE AUMENTO NOS ATIVOS FIXOS
(INVESTIMENTOS FIXOS)SIGNIFICATIVA REDUÇÃO DO
ENDIVIDAMENTO, SOBRETUDO O DE CURTO PRAZO
SIGNIFICATIVO AUMENTO DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO
FORTE CRESCIMENTO DO AUTO-FINANCIAMENTO
51
A CABEÇA DO EMPRESÁRIO MUDOU
ATÉ MESMO EM RELAÇÃO AO PAPEL DO
BANCO CENTRAL. BACEN COMO ELEMENTO DE
PREVISIBILIDADE.
52
É POR ISSO QUE CONTINUAMOS
SUSTENTANDO A TESE DE QUE O APERTO DESTA VEZ
NÃO TERÁ O MESMO IMPACTO SOBRE OS
INVESTIMENTOS OBSERVADO EM OUTROS APERTOS.
53
CASO O BC ELEVE A TAXA DE JUROS PARA 15,25% AO ANO, OS NIVEIS DE INVESTIMENTOS DA SUA EMPRESA PARA ESSE ANO EM RELAÇÃO AO PROGRAMADO?
21,0%
15,8%
24,1%
39,1%
26,9%
15,4%
25,0%
32,7%33,9%
16,1%
22,6%
27,4%
36,5%
16,1%
22,7%24,6%
0%
8%
16%
24%
32%
40%
48%
Não deverão ser afetados Leve Ajuste Queda moderada Queda Acentuada
MaioMarço Junho Julho
FONTE: MBIELABORAÇÃO: BRADESCO
54
OS INVESTIMENTOS NÃO SERÃO TÃO AFETADOS
COMO EM 2004, NA MEDIDA EM QUE EMPRESÁRIOS TÊM
MAIS CONFIANÇA NO “BRASIL NOVO, QUASE-
POTÊNCIA”
55
NÚMERO DE EMPRESAS QUE ANUNCIARAM INVESTIMENTOS 2006 - 2008
N° DE EMPRESAS
3935
56
33
45
35
48 4844
60
39 4137
47
64
41
63
53
74 73
116
100
69
79 77
8881
110
94
83
94
74
0
20
40
60
80
100
120
jan/
06
fev/
06
mar
/06
abr/0
6
mai
/06
jun/
06
jul/0
6
ago/
06
set/0
6
out/0
6
nov/
06
dez/
06
jan/
07
fev/
07
mar
/07
abr/0
7
mai
/07
jun/
07
jul/0
7
ago/
07
set/0
7
out/0
7
nov/
07
dez/
07
jan/
08
fev/
08
mar
/08
abr/0
8
mai
/08
jun/
08
jul/0
8
ago/
08
Linha detendência
FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO: BRADESCO
56
NÚMERO DE EMPRESAS QUE ANUNCIARAM INVESTIMENTOS POR DIA – MÉDIA MÓVEL 30 DIAS – 2006 - 2008
N° DE EMPRESAS/DIA
3,10
2,17
3,70
4,23
2,20
2,77
3,43
2,332,27
1,83
3,57
3,00
4,17
3,60
2,47
2,93
1,60
1,30
1,77
1,27
1,90
0,73
1,77
1,00
1,67
1,17
2,07
1,33
2,13
0,67
2,10
1,33
2,10
1,43
2,23
1,73
2,77
1,80
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
31/0
1/06
28/0
2/06
31/0
3/06
30/0
4/06
31/0
5/06
30/0
6/06
31/0
7/06
31/0
8/06
30/0
9/06
31/1
0/06
30/1
1/06
31/1
2/06
31/0
1/07
28/0
2/07
31/0
3/07
30/0
4/07
31/0
5/07
30/0
6/07
31/0
7/07
31/0
8/07
30/0
9/07
31/1
0/07
30/1
1/07
31/1
2/07
31/0
1/08
29/0
2/08
31/0
3/08
30/0
4/08
31/0
5/08
30/0
6/08
31/0
7/08
31/0
8/08
FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO: BRADESCO
57
N° DE EMPRESAS
60
44
4848
35
45
33
56
3539
413947
37
64
41
63
53
74 74
73
116
100
69
94
8379
77
8894
81
110
13
33
53
73
93
113
133
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
2007
2006
2008
(1) Os investimentos em moeda estrangeira referentes a 2006 estão convertidos pelo câmbio de 31/12/06 e aqueles referentes a 2007 foram convertidos pelo câmbio de 31/12/07.
NÚMERO DE EMPRESAS QUE ANUNCIARAM INVESTIMENTOS 2006 - 2008
FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO: BRADESCO
58
NÚMERO DE EMPRESAS QUE ANUNCIARAM INVESTIMENTOS NA INDÚSTRIA 2006 - 2008
N° DE EMPRESAS
23 23
28
20 1916
2017 16
14 14
24
15
23
33
16
26
19
23
28
22
32
2624
30
37 36
30
50
60
41
46
10
20
30
40
50
60
jan/
06
fev/
06
mar
/06
abr/0
6
mai
/06
jun/
06
jul/0
6
ago/
06
set/0
6
out/0
6
nov/
06
dez/
06
jan/
07
fev/
07
mar
/07
abr/0
7
mai
/07
jun/
07
jul/0
7
ago/
07
set/0
7
out/0
7
nov/
07
dez/
07
jan/
08
fev/
08
mar
/08
abr/0
8
mai
/08
jun/
08
jul/0
8
ago/
08
FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO: BRADESCO
59
NÚMERO DE EMPRESAS QUE ANUNCIARAM INVESTIMENTOS DO TIPO AMPLIAÇÃO 2006 - 2008
N° DE EMPRESAS
14 15
22
8
139 10 11 10
1412
19
9
21
28
1417
1418
23
17
2523
2125
29
19
39
50
62
57
33
0
10
20
30
40
50
60
70
jan/
06
fev/
06
mar
/06
abr/0
6
mai
/06
jun/
06
jul/0
6
ago/
06
set/0
6
out/0
6
nov/
06
dez/
06
jan/
07
fev/
07
mar
/07
abr/0
7
mai
/07
jun/
07
jul/0
7
ago/
07
set/0
7
out/0
7
nov/
07
dez/
07
jan/
08
fev/
08
mar
/08
abr/0
8
mai
/08
jun/
08
jul/0
8
ago/
08
FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO: BRADESCO
60
NÚMERO DE EMPRESAS QUE ANUNCIARAM INVESTIMENTOS DO TIPO MODERNIZAÇÃO 2006 - 2008
N° DE EMPRESAS
67
3
65
3
6
3
56
21
4
7 7
2
17
12
17
13
5
11
8
4
1
4
87
14
9
7
1
0
3
6
9
12
15
18
jan/
06
fev/
06
mar
/06
abr/0
6
mai
/06
jun/
06
jul/0
6
ago/
06
set/0
6
out/0
6
nov/
06
dez/
06
jan/
07
fev/
07
mar
/07
abr/0
7
mai
/07
jun/
07
jul/0
7
ago/
07
set/0
7
out/0
7
nov/
07
dez/
07
jan/
08
fev/
08
mar
/08
abr/0
8
mai
/08
jun/
08
jul/0
8
ago/
08
FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO: BRADESCO
61
BRASIL VIVE HOJE O MAIS LONGO CICLO DE CRESCIMENTO
DESDE A ÉPOCA DO GEISEL.
62
MESES NOS QUAIS O CAME FOI MAIOR QUE A PRODUÇÃO INDUSTRIAL
6,816,857,08
-2,03
-3,79
7,18
-1,12
0,05
8,61
2,65
3,28
1,99
0
1
fev/
97m
ai/9
7ag
o/97
nov/
97fe
v/98
mai
/98
ago/
98no
v/98
fev/
99m
ai/9
9ag
o/99
nov/
99fe
v/00
mai
/00
ago/
00no
v/00
fev/
01m
ai/0
1ag
o/01
nov/
01fe
v/02
mai
/02
ago/
02no
v/02
fev/
03m
ai/0
3ag
o/03
nov/
03fe
v/04
mai
/04
ago/
04no
v/04
fev/
05m
ai/0
5ag
o/05
nov/
05fe
v/06
mai
/06
ago/
06no
v/06
fev/
07m
ai/0
7ag
o/07
nov/
07fe
v/08
mai
/08
ago/
08
-6,00
-4,00
-2,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00Produção Industrial
M12MM
23 12 9 27 8 34
FONTE: IBGE/PIMELABORAÇÃO: BRADESCO
63
RELAÇÃO ENTRE AS TAXAS DE CRESCIMENTO DA FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXO E DO PIB - ACUMULADO EM 4 TRIMESTRES 2003 - 2008
2,61
-1,30
1,27
2,48
1,80
1,15
2,26
-0,72
2,65
-4,01
2,59
-4,5
-3,0
-1,5
0,0
1,5
3,0
2003
q01
2003
q02
2003
q03
2003
q04
2004
q01
2004
q02
2004
q03
2004
q04
2005
q01
2005
q02
2005
q03
2005
q04
2006
q01
2006
q02
2006
q03
2006
q04
2007
q01
2007
q02
2007
q03
2007
q04
2008
q01
2008
q02
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
64
CRESCIMENTO REAL DA FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXO 1996 - 2009
EM %
1,50
8,73
-0,34
5,03
0,44
-5,23 -4,59
9,12
3,63
9,96
14,00
8,76
13,44
-8,20-9,3
-6,3
-3,3
-0,3
2,7
5,7
8,7
11,7
14,719
96
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
(p)
2009
(p)
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
65
FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXO COMO PROPORÇÃO DO PIB (VALORES CORRENTES) 1996 - 2009
EM %
16,87
17,37
16,97
15,66
16,8017,03
16,39
15,28
16,1015,94
19,60
16,50
18,77
17,57
14,0
15,0
16,0
17,0
18,0
19,0
20,0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008(p)
2009(p)
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO
66
EMPRESÁRIO QUE ESTIVER CERTO DE QUE COMBATE À INFLAÇÃO
SERÁ EFICAZ TERÁ TODO INTERESSE EM
CONTINUAR INVESTINDO FORTE.
67
SE O CONSUMO DA EMPRESAS (INVESTIMENTO) CAIRÁ POUCO, O CONSUMO DA FAMÍLIAS IDEM, O CAMINHO MAIS INTELIGENTE PARA CONTER A DEMANDA É
VIA REDUÇÃO DE GASTOS PÚBLICOS.
68
GASTOS FEDERAIS COM PESSOAL E ENCARGOS 1997 - 2008
83,7
92,2
105,4
116,4
47,7
71,1
40,1
133,3
37
57
77
97
117
137
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
R$ BILHÕES
FONTE: STNELABORAÇÃO: BRADESCO
69
R$ bilhões
-0,35%
5,26%
9,09%
5,46%
-3,23%
10,37%
8,83%9,46% 9,49%
10,56%
-4,0%
0,0%
4,0%
8,0%
12,0%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008p(Planej.)
CRESCIMENTO REAL DAS DESPESAS PRIMÁRIAS DO GOVERNO CENTRAL 1999-2008
FONTE: STNELABORAÇÃO: BRADESCO Projeção: Planejamento
70
DESPESAS PRIMÁRIAS COMO PROPORÇÃO DO PIB 2003-2008
18.2%17.8%
17.2%
16.4%
15.6%
15.1%
13.0%
14.0%
15.0%
16.0%
17.0%
18.0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 Liberado 2008
FONTE: STNELABORAÇÃO: BRADESCO
71
AINDA SE SUBESTIMA MUITO NO BRASIL O
FORTE IMPACTO QUE UMA REDUÇÃO DO GASTO
PÚBLICO PODERIA DAR AO CRESCIMENTO DO PIB.
72
CONSIDERANDO ESTE PONTO, TALVEZ CHEGUEMOS A
CONCLUSÃO DE QUE O BRASIL VAI SEMPRE
PRECISAR DE UMA TAXA DE JUROS NEUTRA MAIS ALTA.
73
OU SEJA, AO QUE PARECE
“NINGUÉM SEGURA ESSA
DEMANDA”.
74
ÍNDICE DE GINI DE DISTRIBUIÇÃO DE RENDA - 1995-2007
0,5380,541
0,563
0,554
0,547
0,5800,580
0,567
0,585
0,544
0,535
0,545
0,555
0,565
0,575
0,585
1995
1996
1997
1998
1999
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
*
SOURCE: IBGE - PNADPRODUCED BY: BRADESCO (*) Forecast
75
VOLUME DE VENDAS NO COMÉRCIO VAREJISTA AMPLIADO -CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES 2005 - 2008
13,9%
14,3%14,4%
10,9%
7,5%
13,1%
9,2%
6,1%
3,6%
3,0%3,1%
12,1%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
dez/
05
fev/
06
abr/0
6
jun/
06
ago/
06
out/0
6
dez/
06
fev/
07
abr/0
7
jun/
07
ago/
07
out/0
7
dez/
07
fev/
08
abr/0
8
jun/
08
FONTE: IBGE/PMCELABORAÇÃO: BRADESCO
76
DESCOMPASSO ENTRE OFERTA E DEMANDA NO BRASIL 1997 - 2008
5,95
1,150,46
1,393,09
-0,80
5,14
3,85
2,98
5,72
3,273,25
8,42
-0,69
0,59
6,79
5,36
-1,29
4,53
6,07
4,59
-2,10-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
9,0
1997
q01
1997
q04
1998
q03
1999
q02
2000
q01
2000
q04
2001
q03
2002
q02
2003
q01
2003
q04
2004
q03
2005
q02
2006
q01
2006
q04
2007
q03
2008
q02
PIB
Absorção Doméstica
IN %
SOURCE: IBGEPREPARED BY: BRADESCO
77
ABSORÇÃO DOMÉSTICA NO BRASIL (*) - CRESCIMENTO ACUMULADO EM 4 TRIMESTRES 1999 - 2009
6,79
5,36
2,80
-0,69-1,22
0,59
5,18
-2,10
4,53
-0,71
8,427,86
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
9,0
1999
q01
1999
q02
1999
q03
1999
q04
2000
q01
2000
q02
2000
q03
2000
q04
2001
q01
2001
q02
2001
q03
2001
q04
2002
q01
2002
q02
2002
q03
2002
q04
2003
q01
2003
q02
2003
q03
2003
q04
2004
q01
2004
q02
2004
q03
2004
q04
2005
q01
2005
q02
2005
q03
2005
q04
2006
q01
2006
q02
2006
q03
2006
q04
2007
q01
2007
q02
2007
q03
2007
q04
2008
q01
2008
q02
2008
q03
2008
q04
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
78
TALVEZ CHEGUEMOS A CONCLUSÃO DE
QUE INFLAÇÃO BAIXA NO BRASIL SÓ COM
JUROS ALTOS.
79
“A ATIVIDADE NÃO ESTÁ DESAQUECENDO E O
CRÉDITO TOTAL CRESCENDO E EM TODAS AS REGIÕES DO PAÍS AS
VENDAS DE CARROS CRESCEM ACIMA DE 15%”.
80
PRODUÇÃO DE AUTOVEÍCULOS EX-AGRÍCOLAS (AUTOMÓVEIS, COMERCIAIS LEVES, CAMINHÕES E ÔNIBUS) - CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES
21,6%21,2%
24,0%
10,3%
17,3%
3,3%
0,4%
4,7%
10,2%
7,2%
1,9%
27,4%
-3,0%
5,0%
13,0%
21,0%
29,0%
fev/
03
mai
/03
ago/
03
nov/
03
fev/
04
mai
/04
ago/
04
nov/
04
fev/
05
mai
/05
ago/
05
nov/
05
fev/
06
mai
/06
ago/
06
nov/
06
fev/
07
mai
/07
ago/
07
nov/
07
fev/
08
mai
/08
ago/
08
FONTE: ANFAVEAELABORAÇÃO: BRADESCO
81
AS CONDIÇÕES NO MERCADO DE
TRABALHO NÃO DÃO SUPORTE A ESSA
QUEDA NA CONFIANÇA.
82
EVOLUÇÃO DA GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO FORMAL –ACUMULADO 12 MESES 1997 - 2008
619
1.9601.883
1.7561.655
1.373
1.575
-677
806
1.328
675 696
-196-192
-800
-300
200
700
1.200
1.700
2.200ja
n/98
abr/9
8ju
l/98
out/9
8ja
n/99
abr/9
9ju
l/99
out/9
9ja
n/00
abr/0
0ju
l/00
out/0
0ja
n/01
abr/0
1ju
l/01
out/0
1ja
n/02
abr/0
2ju
l/02
out/0
2ja
n/03
abr/0
3ju
l/03
out/0
3ja
n/04
abr/0
4ju
l/04
out/0
4ja
n/05
abr/0
5ju
l/05
out/0
5ja
n/06
abr/0
6ju
l/06
out/0
6ja
n/07
abr/0
7ju
l/07
out/0
7ja
n/08
abr/0
8ju
l/08
EM MIL POSTOS DE TRABALHO
FONTE: CAGEDELABORAÇÃO BRADESCO
83
GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO FORMAL POR SETOR DE ATIVIDADE - ACUMULADO NO ANO
EM POSTOS DE TRABALHO
7.407
328.505
116.467 124.972
9.823
232.231157.415
271.970365.717
1.222.495
246.423
490.105
1.564.606
355.396
0
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
1.400.000
1.600.000
1.800.000
Extr. Mineral Ind.Transformação
Construção Civil Comércio Serviços Agropecuária Total
jan-jul/07
jan-jul/08
32,6%
8,2%
99,4%26,0%
34,0%
10,4%
28,0%
FONTE: CAGEDELABORAÇÃO BRADESCO
84
TAXA MÉDIA DE DESEMPREGO - %
11,6
10,0 10,1
9,3
8,2 8,4
12,4
7,0
9,0
11,0
13,0
2003 2004 2005 2006 2007 2008p 2009p
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
85
MEDO DO DESEMPREGO (QUANTO MENOR, MELHOR)Out 1997 = 100
102,8105,0
111,8
100,0
110,8
103,9
119,0
113,3
110,3109,3 108,9
110,7
107,9 107,5105,3
101,7
90,9
99,3
89,291,3
85
90
95
100
105
110
115
120
125
Mai
96
Nov
96
Mai
97
Out
97
Mar
98
Jul9
8
Nov
98
Mai
99
Set9
9
Fev0
0
Ago
00
Mar
01
Nov
01
Jun0
2
Dez
02
Jun0
3
Dez
03
Jun0
4
Dez
04
Jun0
5
Dez
05
Jun0
6
Dez
06
Jun0
7
Dez
07
Jun0
8
FONTE: CNI/ IBOPEELABORAÇÃO: BRADESCO
86
FELICIDADE PRESENTE E
FUTURA
87
ÍNDICE PRESENTE DE FELICIDADE (IPF)
3,73
6,647,17 6,90
4,70
6,006,236,356,70
7,19 7,05
3,59 3,53 3,47
7,337,437,958,02
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
Din
amar
caFi
nlân
dia
Suí
çaH
olan
daC
anad
áN
orue
gaS
uéci
aA
ustrá
liaN
ova
Zelâ
ndia
Bél
gica
Ven
ezue
laIs
rael
Esp
anha
Irlan
daÁ
ustri
aE
stad
os U
nido
sFr
ança
Cos
ta R
ica
Rein
o Un
ido
Itália
Bra
sil
Ale
man
haM
éxic
oJa
pão
Cing
apur
aR
epúb
lica
Tche
caA
rgen
tina
Jam
aica
Chi
leC
olôm
bia
Por
tuga
lÍn
dia
Rús
sia
Nig
éria
Chi
naU
gand
aTa
nzân
iaSe
rra
Leoa
Cam
boja
Cha
deB
enin
Togo
A nota varia de 0 a 10, quanto mais próximo do dez maior a felicidade
FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCO
88
ÍNDICE DE FELICIDADE FUTURA (IFF) - EXPECTATIVA PARA OS PRÓXIMOS CINCO ANOS
7,708,05
5,275,31
6,506,90
7,408,11 7,98
5,13 5,04 4,86
4,04
8,148,328,528,78
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
Bras
ilV
enez
uela
Dina
mar
caIrl
anda
Jam
aica
Cana
dáNo
va Z
elân
dia
Esta
dos
Unid
osAu
strá
liaPa
nam
áIs
rael
Bélg
ica
Colô
mbi
aSu
écia
Noru
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Nig
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Finl
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Rica
Suíç
aRe
ino
Unid
oFr
ança
Arge
ntin
aM
éxic
oHo
land
aCh
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panh
aItá
liaÍn
dia
Alem
anha
Chin
aJa
pão
Rúss
iaPo
rtuga
lTu
rqui
aUc
râni
aUg
anda
Etió
pia
Bulg
ária
Haiti
Para
guai
Cam
boja
Zim
babu
e
A nota varia de 0 a 10, quanto mais próximo do dez maior a felicidade
FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCO
89
NÃO ESTAMOS VENDO ELEMENTOS
SUFICIENTES QUE MINEM A CONFIANÇA
DOS CONSUMIDORES E DOS EMPRESÁRIOS
90
NÚMEROS PRELIMINARES A PARTIR DA PIM DE JUNHO
SUGEREM QUE O PIB DO 2o TRIM. CRESCEU ALGO
PRÓXIMO A 5,7% YoY E 1,2% QoQ. RESULTADO SERÁ
CONHECIDO NO DIA 12/SET.
91
PIB A PRECOS DE MERCADO - CRESCIMENTO REAL EM RELAÇÃO AO MESMO PERÍODO DO ANO ANTERIOR 2003 - 2008EM %
0,910,41
0,79
5,40 5,25
4,47
3,232,92 3,05
3,454,00
1,51
4,40
5,14
4,39
5,42 5,58
6,215,87
6,13
7,76
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,020
03q0
2
2003
q03
2003
q04
2004
q01
2004
q02
2004
q03
2004
q04
2005
q01
2005
q02
2005
q03
2005
q04
2006
q01
2006
q02
2006
q03
2006
q04
2007
q01
2007
q02
2007
q03
2007
q04
2008
q01
2008
q02
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
92
2,99
2,14
1,15
1,84
3,56
4,79
3,95
3,403,16
3,352,98
3,333,75 3,85
4,845,14
5,425,77
5,955,72
5,17
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
2003
q02
2003
q03
2003
q04
2004
q01
2004
q02
2004
q03
2004
q04
2005
q01
2005
q02
2005
q03
2005
q04
2006
q01
2006
q02
2006
q03
2006
q04
2007
q01
2007
q02
2007
q03
2007
q04
2008
q01
2008
q02
EM %
PIB A PREÇOS DE MERCADO: CRESCIMENTO ACUMULADO EM 4 TRIMESTRES 2003 - 2008
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
93
5,4
7,8 7,5
3,5
-0,1
3,2
1,0
-0,5
4,75,3
4,4
3,4
0,0 0,3
4,3
1,3
2,7
1,1
5,7 5,4 5,2
3,5
2,1
3,2 3,8
-4,3-5,0
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
9,019
84
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Média dos 20 anos anteriores: 2,70%
Média do sexênio: 4,46%
TAXA DE CRESCIMENTO DO PIB - BRASIL 1984 - 2009EM %
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
94
VOLATILIDADE DO PIB BRASILEIRO 1994 - 2008
0,36
0,680,74
0,32
1,10 1,07
0,94
0,49
1,27
0,420,51
0,17
1,98
3,24
1,511,68
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
1994
q02
1994
q04
1995
q02
1995
q04
1996
q02
1996
q04
1997
q02
1997
q04
1998
q02
1998
q04
1999
q02
1999
q04
2000
q02
2000
q04
2001
q02
2001
q04
2002
q02
2002
q04
2003
q02
2003
q04
2004
q02
2004
q04
2005
q02
2005
q04
2006
q02
2006
q04
2007
q02
2007
q04
2008
q02
Expressiva redução da volatilidade do PIB após a
adoção do regime de câmbio flutuante
Maior volatilidade no período
que abrange o pré-Plano Real e o
regime de câmbio
administrado
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
95
ATIVIDADE SEGUE FIRME E SÓ DARÁ
SINAIS DE DESACELERAÇÃO NA PASSAGEM DE 2008
PARA 2009
96
VOLUME DE VENDAS DO COMÉRCIO VAREJISTA DO COMÉRCIO AMPLIADO (*) - CRESCIMENTO ANUAL 2001 - 2009
-1,6%-0,7%
9,2%
4,8%
6,2%
9,7%8,6%
6,5%
3,1%
6,4%
12,0%
8,0%
-3,7%
13,6%
-5,0%
-3,0%
-1,0%
1,0%
3,0%
5,0%
7,0%
9,0%
11,0%
13,0%
15,0%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Comércio varejistaComércio varejista ampliado
(*) O comércio varejista ampliado difere do comércio varejista pela inclusão dos segmentos de material de construção e veículos e motos, partes e peças.
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO
97
MAS COMO A SORTE
ABUNDA NO BRASIL…
98
PODEMOS ESTAR DIANTE DE UMA MELHORA DO
CENÁRIO INFLACIONÁRIO.
99
PODE SER QUE OCORRA UMA
“QUEDA ÓTIMA” DE PREÇOS DE
COMMODITIES
100
QUEDA ÓTIMA É AQUELA QUE DÁ UM GRANDE
ALÍVIO REFRESCANTE À INFLAÇÃO, MAS NÃO
DEPRECIA DEMASIADAMENTE A TAXA DE CÂMBIO.
101
VARIAÇÃO DOS PREÇOS DE COMMODITIES NO MÊS (PREÇOS DENOMINADOS EM DÓLARES)
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
-25,6%-23,5%
-21,3%
-11,3%-10,1%
-6,2%-5,5%-3,8%
-2,2%
0,8%2,8%3,8%
15,6%
4,2%
-1,4%
-12,1%
-7,1%-7,2%
-16,4%
-8,8%
-27,0%
-22,0%
-17,0%
-12,0%
-7,0%
-2,0%
3,0%
8,0%
13,0%
18,0%Pr
ata
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Bov
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Caf
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Zinc
o
Chu
mbo
Esta
nho
Arr
oz
102
EVOLUÇÃO DOS PREÇOS DO PETRÓLEO EM DÓLAR E EM EURO 2007/2008
102,09
121,18122,30
87,14
69,26
78,21
132,19
110,21
126,77
65,94
51,13
99,18
145,18
72,7679,25
59,5651,48
81,36
70,57
81,39
49,33
67,24
92,51
39,4832,0
52,0
72,0
92,0
112,0
132,0
152,0
7/1/
2007
24/1
/200
710
/2/2
007
27/2
/200
716
/3/2
007
2/4/
2007
19/4
/200
76/
5/20
0723
/5/2
007
9/6/
2007
26/6
/200
713
/7/2
007
30/7
/200
716
/8/2
007
2/9/
2007
19/9
/200
76/
10/2
007
23/1
0/20
079/
11/2
007
26/1
1/20
0713
/12/
2007
30/1
2/20
0716
/1/2
008
2/2/
2008
19/2
/200
87/
3/20
0824
/3/2
008
10/4
/200
827
/4/2
008
14/5
/200
831
/5/2
008
17/6
/200
84/
7/20
0821
/7/2
008
7/8/
2008
24/8
/200
810
/9/2
008
Petróleo US$/barril
Petróleo EURO/barril
FONTE BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
103
FERTILIZANTES (IPA INDUSTRIAL) - ACUMULADO EM 12 MESES 2004 - 2008
24,6%
27,5%
-12,1%
5,4%
19,4%
26,4%
-7,5%-1,8%
-14,9%
-9,8%
23,5%
30,4%
12,6%
-15,9%
32,2%
25,6%
-18,0%
0,0%
18,0%
36,0%ja
n/04
abr/0
4
jul/0
4
out/0
4
jan/
05
abr/0
5
jul/0
5
out/0
5
jan/
06
abr/0
6
jul/0
6
out/0
6
jan/
07
abr/0
7
jul/0
7
out/0
7
jan/
08
abr/0
8
jul/0
8
FONTE: FGV ELABORAÇÃO BRADESCO
104
PODEREMOS ATÉ MESMO ASSITIR UMA
MELHORA NAS EXPECTATIVAS DE INFLAÇÃO DE 2009.
105
4,904,94
4,86
4,62
4,75
4,58
4,40
4,284,294,23
4,18 4,174,11
3,97
4,05 4,07
4,02
4,10
4,074,12
4,16
3,9
4,1
4,3
4,5
4,7
4,9
8/11
/200
627
/11/
2006
16/1
2/20
064/
1/20
0723
/1/2
007
11/2
/200
72/
3/20
0721
/3/2
007
9/4/
2007
28/4
/200
717
/5/2
007
5/6/
2007
24/6
/200
713
/7/2
007
1/8/
2007
20/8
/200
78/
9/20
0727
/9/2
007
16/1
0/20
074/
11/2
007
23/1
1/20
0712
/12/
2007
31/1
2/20
0719
/1/2
008
7/2/
2008
26/2
/200
816
/3/2
008
4/4/
2008
23/4
/200
812
/5/2
008
31/5
/200
819
/6/2
008
8/7/
2008
27/7
/200
815
/8/2
008
EM %
EVOLUÇÃO DA EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O IPCA EM 2009
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
106
5,59
5,74
5,40
5,16
4,80
4,41
4,664,54
4,37
4,31 4,32
4,37 4,364,20
4,05
3,994,16
4,18
4,37
4,32
3,90
4,10
4,30
4,50
4,70
4,90
5,10
5,30
5,50
5,70
14/1
0/20
0511
/11/
2005
9/12
/200
56/
1/20
063/
2/20
063/
3/20
0631
/3/2
006
28/4
/200
626
/5/2
006
23/6
/200
621
/7/2
006
18/8
/200
615
/9/2
006
13/1
0/20
0610
/11/
2006
8/12
/200
65/
1/20
072/
2/20
072/
3/20
0730
/3/2
007
27/4
/200
725
/5/2
007
22/6
/200
720
/7/2
007
17/8
/200
714
/9/2
007
12/1
0/20
079/
11/2
007
7/12
/200
74/
1/20
081/
2/20
0829
/2/2
008
28/3
/200
825
/4/2
008
23/5
/200
820
/6/2
008
18/7
/200
815
/8/2
008
EVOLUÇÃO DA EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O IGP-M EM 2009EM %
FONTE : BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO
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