a importância de se estruturar bem os números em um plano de negócio

Conversando com os números:

A importância de estruturar bem os

números em um plano de negócios

Quem sou eu?

• Felipe Matsunaga

• Economista/Engenheiro

• Fusões e Aquisições da

RBS

• São Paulino DOENTE!

O que não fazer

Master Input Sheet

Do you want to capitalize R&D expenses? Yes ! Yes or No Go to R&D Converter

Do you want to convert operating leases to

debt? No ! Yes or No Go to Operating lease converter

Do you want to normalize operating

income? No Go to Earnings Normalizer

Inputs

Current EBIT = $858,00 ! If negative, go back and choose to normalize earnings.

Current Interest Expense = $166,00

Current Capital Spending $1.067,00

Current Depreciation &

Amort'n = $893,00

Tax Rate on Income = 35,00% Previous year-end

Current Revenues = $31.169,00 24584

Current Non-cash Working

Capital = $343,00

Chg. Working Capital = $290,00

Previous

year-end

Book Value of Debt = $0,00 0

Book Value of Equity = $11.773,00 9429

Cash & Marketable

Securities = $4.091,00

Value of Non-operating

Assets = $0,00

Current Stock Price = $23,38

Number of shares

outstanding = 1.691,00

Market Value of Debt = $0,00

Market Data

Long Term Treasury bond

rate= 6,00%

Risk premium for equity = 4,000%

Ratings

Do you want to estimate the firm's current

rating = Yes

! If yes, use the rating estimator worksheet that is

attached

If not, what is the current rating of the firm? AA

Enter the cost of debt associated with the

rating = 5,50%

Do you want the firm's rating to be adjusted to the estimated rating? No (Yes or No)

THE OUTPUT FOLLOWS

ANALYZING CAPITAL STRUCTURE Compaq

INPUTS FOR ANALYSIS

Capital Structure Financial Market Income Statement

Current MV of Equity = $38.893 Current Beta for Stock = 1,29 Current EBITDA = $3.340

Current Outstanding Debt = $0 Current Bond Rating = AAA Current Depreciation = $1.408

# of Shares Outstanding = 1691 Current T.Bill Rate = 5,00% Current Tax Rate = 35,00%

Riskless rate to use in CAPM = 6,00% Current T. Bond Rate = 6,00% Current Capital Spending= $2.420

Risk Premium = 4,00% Current Interest Rate = 6,20% Current Interest Expense = $0,00

RESULTS FROM ANALYSIS

Current Optimal Change

D/(D+E) Ratio = 0,00% 20,00% 20,00%

Beta for the Stock = 1,29 1,50 0,21

Cost of Equity = 11,16% 12,00% 0,84%

AT Interest Rate on Debt = 4,03% 5,20% 1,17%

WACC 11,16% 10,64% -0,52%

Implied Growth Rate = 6,00%

Market Value of Firm (C) = $38.893 $40.798 $1.905

Market Value of Firm (G) = $38.893 $43.525 $4.632

Market Price/share (C) = $23,00 $24,13 $1,13

Market Price/share (G) = $23,00 $25,74 $2,74

We use the following default spreads in our analysis. Change them in the input sheet if necessary: Ratings comparison at current debt ratio

Rating Coverage gt and lt Spread Current Interest coverage ratio = #DIV/0!

AAA 9,65 100000 0,30% Rating based upon coverage = #DIV/0!

AA 6,85 9,35 0,70% Interest rate based upon coverage = #DIV/0!

A+ 5,65 6,849999 1,00% Current rating for company = AAA

A 4,49 5,649999 1,25% Current interest rate on debt = 6,20%

A- 3,29 4,4899999 1,50%

BBB 2,76 3,2899999 2,00%

BB 2,17 2,7599999 2,50%

B+ 1,87 2,1699999 3,00%

B 1,57 1,8699999 4,00%

B- 1,27 1,5699999 5,00%

CCC 0,87 1,2699999 6,00%

CC 0,67 0,8699999 7,50%

C 0,25 0,6699999 9,00%

D -100000 0,2499999 12,00%

Current beta= 1,29 Current Equity= $38.893

Current

Depreciation= $1.408

Current Debt= $0 Current EBITDA= $3.340

Current

Interest rate

(Company)= 6,20%

Tax rate= 35,00% Current Rating= AAA

Current

T.Bond rate= 6,00%

Six-month

T.Bill rate= 5,00%

dicas

conheça seu

território melhor

do que ninguém

Quem é seu

cliente?

• Quem quer comprar?

• Quem vai usar?

• Como eu tiro dinheiro

deste cliente?

Qual é o seu mercado?

3,1

51

2,7

7

2,2

15

0,8

43

0,6

93

0,6

5

0,4

42

0,4

41

0,3

91

0,3

78

0,3

15

Faturamento e-commerce por Categorias 2010Em 2010 o faturamento

brasileiro referente ao

e-commerce foi de R$ 14,8 Bi.

Fonte : E-Bit

Mercado atual de locação

• R$ 1 Bi - 25 Milhões DVD em 2010 (UBV)

• 20% vendidos para locadoras (5MM de DVDs)

• Cada DVD é alugado 40 vezes (200MM de locações)

• 200MM locações x R$ 5 = R$1 Bi

Crescimento?

Qual é o seu mercado?

Qual é o seu

mercado?

• Qual o share de mercado

que pretendo ter?

• Quem são meus

concorrentes?

Não tem

parâmetros?

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

-4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40

USAShare of e-commerce

BRShare of e-commerce

Food andbeverage

Toys Music

Apparel

Sports Books

HealthElectronics

Computer

Home appliances

Circle size: Difference between category participation U.S. vs. BrComparison BRA vs US by Share

Fonte : Mckinsey

Eles têm:

• Qualidade?

• Preço?

• Prazo?

Quem são seus fornecedores?

• Brilho nos olhos?

• Os mesmos princípios e

valores?

CLARO, mas eles têm?

Cerque-se que pessoas melhores e maiores que você

Você tem uma

estratégia de

negócio?

SWOT?

Mas pense

também se você tem...

Você tem uma estratégia de

negócio?

SWOT?

Mas pense

também se você tem...

Babaca

Angry Birds

Like

X

Preço

Habilidade

para

entregar

algo único

e que gera valor ao consumidor

Lavousier de Guy Kawasaki

Você tem uma estratégia de

negócio?

17

Square, Inc.

• Permite aos usuários aceitar cartão

de crédito pelo smartphone

• Oferece free shipping do hardware

• Download do App

• Modelo de receita baseado em fee

sobre transação

• Envio de nota fiscal via SMS e Email

• Recebeu aporte da VISA

18

ZocDoc

• Agendamento de consultas

para pacientes;

• Currículo dos médicos;

• Receita vem do ERP e do

agendamento de consultas

para os médicos

19

Likestore

• Ferramenta de venda por

facebook

• Possibilidade pessoa física

de ter sua própria loja.

• Fácil de criar e simples de

gerenciar

Evite que PIB do

Nepal interfira

no seu BP

Menos é mais!

Valuation Telefónica BrasilPlanilha do Microsoft Office Excel12 MB

Projeto XPTO start-upPlanilha do Microsoft Office Excel20 MB

Menos é mais

+

-

=

Receita

Custo (CMV)

EBITDA

Depreciação e Amortização

EBIT

Despesas financeiras e com Impostos

Lucro

Depreciação e Amortização

Capex

Variação do Capital de Giro

Fluxo de Caixa Livre para a Empresa (FCFF)

-

=

-

=

-

+

-

=

Free Cash Flow to Firm

Principais Linhas de Cálculo

- Despesas Operacionais

Menos é mais• Plano de negocio de

no máximo 5 anos;

• Baseado em premissas

e milestones.

- Impostos sobre receita

EMPRESA HIPOTÉTICA 2008 A 2009 A 2010 E 2011 E 2012 E 2013 E 2014 E 2015 E

RECEITA BRUTA 516.102 3.969.184 7.334.864 9.809.488 11.818.435 13.988.992 16.210.207 18.786.864

Var. Receita Bruta 669,1% 84,8% 33,7% 20,5% 18,4% 15,9% 15,9%

Venda de Mercadorias 3.969.580 6.919.683 9.254.234 11.149.467 13.197.163 15.292.648 17.723.457

Frete 415.181 555.254 668.968 791.830 917.559 1.063.407

( - ) Devoluções (15.371) (83.769) (186.629) (249.594) (300.710) (355.938) (412.455) (478.016)

( - ) Impostos (78.504) (894.848) (1.541.349) (2.059.495) (2.470.897) (2.915.226) (3.379.702) (3.918.831)

RECEITA LÍQUIDA 422.227 2.990.567 5.606.885 7.500.398 9.046.828 10.717.828 12.418.050 14.390.017

Var. Receita Líquida 608,3% 87,5% 33,8% 20,6% 18,5% 15,9% 15,9%

( - ) Custos (372.580) (2.464.079) (4.471.361) (5.925.822) (7.107.059) (8.414.380) (9.725.219) (11.243.236)

LUCRO BRUTO 49.647 526.488 1.135.524 1.574.577 1.939.769 2.303.448 2.692.831 3.146.782

Margem Bruta 11,8% 17,6% 20,3% 21,0% 21,4% 21,5% 21,7% 21,9%

( - ) Despesas (520.060) (1.122.267) (1.337.879) (1.500.754) (1.644.239) (1.799.077) (1.960.562) (2.133.694)

EBITDA (470.413) (595.780) (202.356) 73.823 295.530 504.371 732.268 1.013.088

Margem EBITDA -111,4% -19,9% -3,6% 1,0% 3,3% 4,7% 5,9% 7,0%

( + ) Receita Financeira 5.506 4.674 - - - - - 8.345

( - ) Despesa Financeira (3.921) (52.532) (2.719) (48.377) (59.444) (48.114) (26.957) -

( - ) Depreciação (6.576) (13.824) (31.502) (46.502) (64.596) (86.032) (90.717) (108.146)

( + ) Receitas Não Operacionais - - - - - -

LUCRO ANTES DO IR (475.404) (657.462) (236.576) (21.057) 171.491 370.225 614.594 913.287

( - ) IR - - - - (40.815) (88.114) (154.307) (242.021)

LUCRO LÍQUIDO (475.404) (657.462) (236.576) (21.057) 130.676 282.112 460.287 671.266

Margem Líquida #DIV/0! #DIV/0! -4,2% -0,3% 1,4% 2,6% 3,7% 4,7%

( - ) FCFF (691.496) (207.793) (22.932) 135.828 320.030 524.048 787.758

( - ) Capex (56.359) (56.069) (75.004) (90.468) (107.178) (124.181) (143.900)

( - ) Working Capital (317.151) (143.351) (64.653) (57.340) (60.377) (60.645) (70.195)

FCFF (1.065.005) (407.213) (162.589) (11.980) 152.475 339.222 573.662

PV FCFF (407.213) (139.741) (8.849) 96.805 185.105 269.045

Acredite no

mau necessário

Uma única

certeza de

qualquer BP

Seu BP está

ERRADO

Pitch para

investimento

1. Título

2. Problema

3. Solução

4. Business model

5. Diferencial

Tudo o que você precisa

dizer cabe em 10 slides

6. Mkt e vendas

7. Competição

8. Pessoas

9. Projeção

10. Status/Timeline

30

Modelos de valoração

Fluxo de caixa

descontado

Valor relativo

Opções reais

Patrimônio

líquido ajustado

EVA / MVA

31

EVITE SER ARTISTA

Não deixe o

Darth Vader te

derrubar

33

ƒ= ( )

Se e somente se:

a) ≥ 5.000 resultados;

b) Fotos sem ser de redes sociais.{

34

Rewind <<

7 Não deixe o Darth Vader te derrubar

6 Pitch para investimento

5 Uma única certeza: seu BP está errado

4 Acredite no mau necessário: advogado/contador

3 Em business plans: menos é mais

2 Tenha uma estratégia de negócios única

1 Conheça o seu território melhor que ninguém

OBRIGADO!