adm financeira ii

8/19/2019 ADM Financeira II

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Gestão Financeira

A diferença entre contabilidade e gestão

financeira:

•A contabilidade tem a preocupação com osfatos históricos ocorridos dentro de umdeterminado período de tempo.

•A gestão financeira tem preocupação com asentradas e saídas de caixa da empresa, nãoimportando o período de registro


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Gestão Financeira

Departamento Financeiro Função

Contas apagar/tesouraria

Contas a receber

pPreocupa-se a conciiação banc!ria com apro"isão e pagamento de fornecedores,coaboradores, etc.

PPreocupa-se com o cr#dito aos cientes com

a cobrança e controa o desconto de dupicatas$recebí"eis%.

• DepartamentoFinanceiro


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Gestão Financeira

Compra de&ateria

'ntregado

&ateria

Produção (enda Pagamentoda compra

)ecebimentoda "enda

(isão da produção

(isão daeconomia

(isão da *estãoFinanceira


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Gestão Financeira

• + principa reatório da gestão financeira # ofuxo de caixa $FC%.

• + fuxo de caixa # o mapa de na"egação da!rea financeira da empresa.

• + FC mostra a posição financeira da empresaa cada momento e desta forma # umaferramenta fundamenta para o paneamentoda empresa.


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Gestão Financeira

• O que é Gestão Financeira? Podemosdefnir fnanças como a arte e a ciênciade administrar undos (recursos

fnanceiros).• Probemas b!sicos do administradorfnanceiro" – Primeiro" #uanto de$e a frma in$estir% e em

quais ati$os de$e in$estir? – &e'undo" omo de$e ser e$antado o caia

necess!rio para suprir os in$estimentos?


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Taxa deRetorno

Identificação

do Ambiente

Fluxos de

Caixa

Identificaçãodo AtivoIdentificaçãodo Investidor

Avaliaçãodo Ativo

Análise deInvestimentos

Decisão Ótima

Gestão Financeira


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Taxa deRetorno

Identificação

do Ambiente

Fluxos de

Caixa


Avaliaçãodo Ativo


Decisão Ótima

Gestão Financeira


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Gestão Financeira

Identifcação do Ambiente•*iste i$re competição ou reser$a de mercado•#uais os custos de transação + comiss,es poreempo•#uais os impostos e taas•-ercado competo + inmeras ontes de capita /

di$ersos tipos de ati$os fnanceiros•-ercado efciente + toda inormação dispon0$e•utura oca?• 1aa de 2uros b!sica da *conomia oca?•en!rios macro e microecon3micos

– França (etrema direita) ou 4o0$ia (nacionaismo)


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Taxa deRetorno

Identificação

do Ambiente

Fluxos de

Caixa


Avaliaçãodo Ativo


Decisão Ótima

Gestão Financeira


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5dentifcação de um ati$o

• Os ati$os passam a ser representados peosseus 6uos de caia uturos. aracter0sticasdo 6uo de recebimentos que são

ree$antes para a a$aiação" – 7aor ($oume) do in$estimento e dos F8s em 9: – 1immin' (datas) dos pa'amentos ou

recebimentos:

– ;isco e 5ncerte


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5dentifcação de um ati$o


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=$aiação de um ati$oquaquer

• Princ0pio undamenta" – =$aiamos ati$os reais da mesma ormaque a$aiamos ati$os fnanceiros.

– =ti$os (Financeiros ou ;eais) de$em sera$aiados peo 7P (7aor Presente) de seusuturos 6uos de caia pro>etados.


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=$aiação de um ati$o• 7aor Presente de seus uturos 6uos

de caia pro>etados.

<

K

Taxa dedesconto


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&omatrio dos 7P@s dos F@s pro>etados

Fluxo projetado descontado a taxa de 10%

ANO FCL Fator Desc. V. presente

2000 (600,00) 1,0000 (600,00)

2001 250,00 0,9091 227,28

2002 260,00 0,8264 214,86 2003 280,00 0,7513 210,36

2004 300,00 0,6830 204,90

857,40

257,40

Valor Operacional (VP

Valor Presente L!"#i$o


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=$aiação de =ti$os


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Taxa deRetorno

Identificação

do Ambiente

Fluxos de

Caixa


Avaliaçãodo Ativo

Análise de Projetos deInvestimentos

Decisão Ótima

Gestão Financeira


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= $isão do in$estidor

• Dese>a maimia minimi


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*pectati$a do 5n$estidor

Maior o Risco, Maior o Retornoexiidos

Taxa deRetorno

Risco

eta x eta !

"!

"x


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;isco =bsouto e ;eati$o

• =n!ise de riscos utii


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Percepç,es de riscos nasempresas

• Risco de ne!cio" operaciona% administrati$o%tamano do mercado% tecno'ico% marEet sare% etc.

• Risco fnanceiro" capacidade fnanceira para opa'amento das d0$idas% $oatiidade das taas de >uros% etc.

•

Risco de li"uide#" $oatiidade da iquide< dos

estoques da frma% iquide< de ati$os imobii


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Taxa deRetorno

Identificação

do Ambiente

Fluxos de

Caixa


Avaliaçãodo Ativo


Decisão Ótima

Gestão Financeira


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1aa de ;etorno

• 1aa -0nima de =trati$idade – 1aa de 2uros – 1aa de ;etorno – 1aa de Desconto – usto do apita – s% ou -P

• 1-= é o termo mais adequado


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1aa de retorno AH usto doapita

• O custo de capita é cacuado em unçãoda estrutura de capita da empresa – apita Prprio s

• =ç,es• apita &ocia

– apita de 1erceiros d• Debêntures (IP)• Financiamentos (IP)

• *mpréstimos (P)• usto do apita – usto -édio Ponderado de apita (-P)


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usto do apita Prprio s

• Fontes – =ç,es – apita &ocia

• usto – =ç,es + di$idendos – apita &ocia + Iucro (;O*)

• !cuo s + =P-


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=P- apita =sset Pricin' -ode

• -odeo =P- determina a taa de retorno icomo unção do risco do pro>eto i (ati$o i)

i A ; J βi (*;m ; )Onde" i A 1aa adequada ao risco do ati$o i

;F A 1aa das apicaç,es i$res de risco (rendafa)

Ci A ;isco reati$o do ati$o i% em reação aomercado*;m A ;etorno (esperado) do portoio de

mercado.


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• -odeo =P- determina a taa de retorno icomo unção do risco do pro>eto i (ati$o i)

i A ; J βi (*;m ; )R&MI' () RI*+'

Onde" i A 1aa adequada ao risco do ati$o i

;F A 1aa das apicaç,es i$res de risco (renda fa)Ci A ;isco reati$o do ati$o i% em reação ao mercado*;m A ;etorno (esperado) do portoio de mercado.


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• eta (C)- A medida de RiscoRelati.a – 4eta mede a sensibiidade de um ati$o em

reação aos mo$imentos do mercado. =tendência de uma ação de mo$erse >untocom o mercado é re6etida em seu 4eta% oqua é a medida da $oatiidade da açãoem reação ao mercado como um todo.4eta é o eemento ca$e do =P-


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=P- O que é o 4eta (C)"

• O beta de uma ação representa uma a reaçãorente ao portoio composto por todas as aç,esdo mercado. 1eria% por defnição o seu 4eta i'uaa K% o que representaria na pratica que se o

mercado subisse KLM esta ação subiria KLM se omercado ca0sse NLM a ação cairia NLM. aso o4eta de uma ação or L.% isto si'nifca que estaação possui metade da $oatiidade do mercado%ou se>a se o mercado subir KLM a ação subiria

M. aso o 4eta de uma ação or .L% istosi'nifca que esta ação possui o dobro da$oatiidade do mercado% ou se>a se o mercadosubir KLM a ação subiria LM.


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=P- apita =sset Pricin'-ode

• Gr!fco" 4eta s HH ;F A QM: *;-A KNM

% alto & '7

% )*$io & '+

% ai-o & ''

F & /

eta (1

isco alto

Lire $e risco

isco $e )erca$o (3)

a-a $e retorno e-ii$a

isco ai-o

2,01,51,00,5


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usto do apita de 1erceiros d

• Fontes – Debêntures – Financiamentos

• usto – 2uros

• 4ene0cio fsca – *conomia do 5mposto de ;enda sobre os >uros


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usto do apita de 1erceiros d

• O pa'amento de di$idas em ambiente com 5;eqRi$ae ao pa'amento das di$idas a uma taamenor do que a eeti$amente cobrada peocredor. &endo d a taa de >uros cobrada paraempréstimos a frma e 5; a a0quota do 5mpostode ;enda que incide sobre o ucro tribut!$e dafrma.

• De$ido ao 4enefcio Fisca% o custo do apitade 1erceiros é dado por d (K 5;).

• usto eeti$o do capita de 1erceiros" – &em 5; A d – om 5; A d (K 5;)


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Determinação do -P• Sma frma somente tem duas ontes b!sicas

para obter in$estimentos de capita:

Fonte aamentos Taxa+oment/rio

1erceiros 2uros d -enos ;iscoPrprio Di$idendos s -ais ;isco

• Defnimos o usto -édio Ponderado deapita% -P% ou usto de capita da frma%como sendo a media ponderada entre estasduas ormas primarias de apita.


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Determinação do -P

=onde" d é o custo da di$ida (pa'amento de >uros aoscredores) s é o custo do capita prprio (pa'amento dos

.di$idendos aos acionistas) ap. Prprio é o montante do patrim3nio dos &cios

ap. 1erceiros é o montante da di$ida (tota) 5; é a a0quota do imposto de renda em M (bene0cio fsca)

Cap. Terceiros Cap. PróprioCMPC = " """""""""""""""""""""" % """"""""""""""""""""""


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Taxa deRetorno

Identificação

do Ambiente

Fluxos deCaixa


Avaliaçãodo Ativo


Decisão Ótima

Gestão Financeira


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Fuo de aia Ii$re FI

• = estimati$a dos 6uos de caia é eita apartir de demonstrati$os cont!beis%'eramente partindo do ucro 0quido eeetuando a>ustes% como a soma dadepreciação% uma $e< que a depreciaçãoconsiste em despesa não desembos!$e%a adição ou subtração dos no$os

in$estimentos eitos ou reai


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;e'ras para utii


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(escrição Ano 0 Ano 1 Ano Ano Ano(J) ;eceitas L L L L L(+) P5&/ofns L L L L L

(+) 5-& L L L L L(A) ;eceitas 0quidas L L L L L(+) ustos dos produtos $endidos L L L L L(A) -ar'em de contribuição L L L L L(+) Despesas administrati$as e comerciais L L L L L(A) Iucro operaciona3)bitda4 L L L L L(+) Depreciação L L L L L

(A) Iucro antes de >uros e 5;35ajir 6 )bit4 L L L L L(+) 2uros L L L L L(A) Iucro antes do 5; (Iair) L L L L L(+) 5mposto de renda L L L L L(A) Iucro 0quido L L L L L

(J) Depreciação L L L L L

(A) Fuo de caia operaciona L L L L L(T) 5n$estimentos em imobii


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*erc0cio" eabore o FI

• Pro>eto de in$estimento% com os se'uintesdados" in$estimento tota de ;9 L mi% sendo;9 UL mi destinado ao imobii


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*erc0cio" eabore o FI

KL.LLL

UN.XKN

:;1

(escrição Ano 0 Ano 1 Ano Ano Ano 2

< Receitas N.LLL N.LLL N.LLL N.LLL = +ustos Fixos e >ari/.eis (.LLL) (.LLL) (.LLL) (.LLL)

= (epreciação (KL.LLL) (KL.LLL) (KL.LLL) (KL.LLL)

? 5ajir L.LLL L.LLL L.LLL L.LLL

= 9uros (U.LL) (N.NX) (.L) (K.K)

? 5air K.LL KV.V KX.XL KY.YX

= Imposto de Renda (U.VL) (U.QYY) (.N) (.VV) ? 5ucro ap!s IR KL.YL KK.VNY K.U KN.KN

< (epreciação KL.LLL KL.LLL KL.LLL KL.LLL

? Fluxo de +aixa 'peracional L.YL K.VNY .U N.KN

= In.estimento no imobili#ado (UL.LLL)

= In.estimento em capital de iro(KL.LLL)

? Fluxo de caixa da empresa L.YL K.VNY .U NN.XKN

< @o.os fnanciamentos NL.LLL

= Amorti#ação de d$.idas (X.LL) (X.LL) (X.LL) (X.LL)

? Fluxo de caixa li.re do acionista30;0004 1;0 12;1B 12;C :;1

KL.LL


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Gestão Financeira

• ;entabiidade 5n$estimento( orçamento).


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http://images.google.com/imgres?imgurl=http://i.s8.com.br/images/dvds/cover/img8/21535188_4.jpg&imgrefurl=http://www.submarino.com.br/produto/6/21535188/dvd+quem+quer+ser+um+milionario&usg=__uAbOFm4f0amNkqI2CsAIfZBEZCk=&h=500&w=500&sz=88&hl=pt-BR&start=30&itbs=1&tbnid=EnBOeVTarkmnmM:&tbnh=130&tbnw=130&prev=/images?q=quem+quer+ser+um+milionario&start=18&hl=pt-BR&sa=N&ndsp=18&tbs=isch:1


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RISCO VERSUS RETORNO


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Gestão Financeira

• -ateria em =neo" Fuo de aiaPro>etado e os 5ndicadores de;entabiidade ( Ferramenta Gerenciapara tomada de decisão) + Posto deombust0$e


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ontroe e 5normaç,es

Gerenciais


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Gestão Financeira


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Pane>amento de ;esutados

=naise fnanceira dinZmica ou

moderna


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+onceitos de planejamento


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Tipos de planejamento

O pane>amento pode ser cassifcado em três tipos"

a) estraté'ico:

b) t!tico:

c) operaciona.

Gestão Financeira


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Tipos de planejamento


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=naise 4reaE + *$en Point

=rti'o em aneo Discussão em saade aua


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Gestão Financeira

=naise DinZmica "

• 5ndicadores de Pra


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Fontes $e capital $e iro

A46VO C6C7LAN43

(aplica89o $e capital $e iro

3AL6:;V3L A LONinancia$o por "#al"#er $as

>ontes.

PA??6VO C6C7LAN43

3@6


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3-e)plos $e >ontes era$as pelas opera8esE

!(p'ica&as a pa)ar*

i+pos&os a reco',er*

sa'-rios e ecar)os sociais a pa)ar.

De >or)a eral, essas s9o >ontes não onerosas

(e-ceto "#an$o o >ornece$or cora #ro pelaconcess9o $o praGo $e paa)ento.

3-e)plos $e >ontes era$as pelas ati2i$a$es

>inanceirasE > iacia+e&os /ac-rios*

e+pr0s&i+os /ac-rios.

3ssas s9o >ontes onerosas.


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or)aHse constante)ente $entro $o ciclo

operacional


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;ecursos de urto Pra


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1!+iis&ra23o !e 4ispoi/i'i!a!es


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inali$a$es $a est9o $e cai-a * )anter #) sal$o )!ni)o $e

rec#rsos "#e possa) ser trans>or)a$os e) $inIeiro i)e$iata)ente.

Finali$a$esE

=5 pa)a+e&o !e co+pro+issos 6iaceiros )era!os

pe'as a&i7i!a!es operacioais*

=5 a+or&i8a23o !e e+pr0s&i+os e 6iacia+e&os*=5 !ese+/o'sos para i7es&i+e&os per+ae&es*

=5 pa)a+e&os !e e7e&os 3o pre7is&os.


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Capaci$a$e $e oten89o $e cai-a

Li)ite )J-i)o $e rec#rsos >inanceiros "#e ae)presa conse#e to)ar no )erca$o ($e terceirose acionistas

As ati2i$a$es $a e)presa $e2e) ser planea$as$entro $o li)ite $a capaci$a$e $e oten89o $ecai-a

A capaci$a$e $e oten89o $e cai-a $epen$e,ta)*), $a capaci$a$e $e era89o $e cai-aoperacional


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A$)inistra89o $e Contas a eceer


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AnJlise e concess9o $e cr*$ito

A anJlise $e cr*$ito $e2e consi$erar os 5 C sE

H carJter

H capaci$a$e

H capital

- collateral

H con$i8es


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Pol!tica $e cr*$ito

A pol!tica $e cr*$ito trata $os se#intes aspectosE praGo $e cr*$ito sele89o $e clientes li)ite $e cr*$ito.

A#)ento $o praGo )*$io $e cr*$ito i)plica a#)ento

$a necessi$a$e l!"#i$a $e capital $e iro


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Pol!tica $e coran8a

A pol!tica $e coran8a $e2e ser i)ple)enta$a e)

con#nto co) a pol!tica $e cr*$ito.

=aior >acili$a$e e) concess9o $e cr*$ito a#)entaa#)enta o

2ol#)e $e 2en$as. Por o#tro la$o, a#)enta o 2ol#)e

$e ina$i)plKncia.


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#S*&1[*&O-PI*-*\1=;*&

K &O4;* 5\D5=DO;*& D*


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K &O4;* 5\D5=DO;*& D*;*\1=45I5D=D* P;O2*]^O

• Determinada empresa transportadora est! a$aiando acompra de um caminão por ;9 N.LLL%LL. O $e0cuoser! usado durante anos% aps o que se pre$ê um$aor de re$enda de ;9 Q.LLL%LL. = empresa estima%ainda% um custo anua de manutenção% combust0$e%troca de eo% etc de ;9 QV.LLL%LL% no primeiro ano%crescendo esse 'asto aproimadamente KLM a.a.&e'undo a$aiação da empresa% são esperadosbene0cios de caia 'erados peo caminão de ;9UL.LLL%LL% ;9 L.LLL%LL% ;9 KQ.LLL%LL% ;9KUU.LLL%LL% respecti$amente% nos primos anos.Para um custo de capita ( equi$ae a taa m0nima de

atrati$idade quando o fnanciamento é totamente comrecursos prprios) de KLM a.a.% demostrase seeconomicamente interessante a compra do caminão% >ustifcando a resposta com o cacuo do 7PI e 15;.


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S&1O D* =P51=I

• Sma empresa possui uma estruturade capita composta de VLM decapita prprio e o restante é capita

de terceiros. onsiderando que ocusto do capita prprio é de KL%VXMa.a. e capita de terceiros de YMa.a.%

determine o usto -édio Ponderadode apita ( P- ou _=) semconsiderar o 5mposto de ;enda.

U =\`I5&* 4;*=*7*\


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U =\`I5&* 4;*=*7*\PO5\1

• = empresa &urpresa% monoprodutora%$endeu .LLL unidades e obte$e ose'uinte resutado"

• 97endasV.LLLustos

7ari!$eisNX.LLLustos FiosKL.LLL• acue"

– Ponto de *qui0brio – -ar'em de ontribuição em M da receita

– ;esutado da operação se ossem $endidasNL.LLL unidades (pro$e) – Para obter 9 KL.LLL de ucro% quantas unidades

de$eria $ender? #ua a receita que ser! obtida?

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