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Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos
ACOMPANHAMENTO DA PESQUISA FOCUS –
RELATÓRIO DE MERCADO
Equipe Técnica Fernando Honorato Barbosa – Superintendente Executivo
Economistas: Ana Maria Bonomi Barufi / Andréa Bastos Damico / Ariana Stephanie Zerbinatti / Constantin Jancso / Daniela Cunha de Lima / Ellen
Regina Steter / Estevão Augusto Oller Scripilliti / Fabiana D’Atri / Igor Velecico / Leandro Câmara Negrão / Marcio Aldred Gregory / Myriã Tatiany Neves
Bast / Priscila Pacheco Trigo / Regina Helena Couto Silva / Thomas Henrique Schreurs Pires Estagiários: Alexandre Stiubiener Himmelstein/ Bruno Sanchez Honório / Christian Frederico M. Moraes / Fabio Rafael Otheguy Fernandes / Mariana Silva de Freitas / Rafael Martins Murrer
2 de dezembro de 2016
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CENÁRIO PARA O PIB E PARA A PRODUÇÃO INDUSTRIAL MÉDIAS
DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 05
CENÁRIO PARA ÍNDICES DE PREÇOS MÉDIAS DAS RESPECTIVAS
AMOSTRAS QUADRO 21
CENÁRIO DE TAXA DE JUROS MÉDIAS DAS RESPECTIVAS
AMOSTRAS QUADRO 29
CENÁRIO DE TAXA DE CÂMBIO MÉDIAS DAS RESPECTIVAS
AMOSTRAS QUADRO 32
CENÁRIOS PARA INDICADORES FISCAIS MÉDIAS DAS RESPECTIVAS
AMOSTRAS QUADRO 36
CENÁRIOS DE BALANÇA COMERCIAL MÉDIAS DAS RESPECTIVAS
AMOSTRAS QUADRO 43
CENÁRIOS DE INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO E INVESTIMENTOS
EM PORTFOLIO MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 53
CENÁRIOS PARA INDICADORES DO BALANÇO DE PAGAMENTOS MÉDIAS
DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 57
ÍNDICE
FOCUS –
DESTAQUE PARA AS
ALTERAÇÕES OCORRIDAS
EM RELAÇÃO À PESQUISA
DE 10/04/2015
02/12/2016
25/11/2016
RELATÓRIO FOCUS – 02/12/2016
Atividade – Para 2016, a mediana das projeções para o PIB passou de -3,49% para -3,43% e sua média oscilou de uma
queda de 3,44% para outra de 3,42%. Para 2017, a mediana recuou de 0,98% para 0,80% e sua média caiu de 0,96% para
0,84%.
Juros – Para 2017, a mediana recuou de 10,75% para 10,50% e sua média caiu de 10,67% para 10,65%.
IPCA – Para 2016, a mediana das projeções mostrou recuo de 6,72% para 6,69%, ao passo que sua média caiu de 6,73%
para 6,70%. Para 2017, a mediana permaneceu em 4,93%, ao mesmo tempo em que sua média se manteve em 4,96%.
IGP-M – A mediana das projeções para este ano caiu de 7,18% para 6,98%, ao passo que sua média apresentou
retração de 7,24% para 6,99%. Para 2017, a mediana se manteve em 5,22% e sua média recuou de 5,27% para 5,26%.
Câmbio – Para 2016, a mediana das projeções se manteve em R$/US$ 3,35 e sua média subiu de R$/US$ 3,33 para
R$/US$ 3,36. Para 2017, a mediana aumentou de R$/US$ 3,40 para R$/US$ 3,45 e sua média passou de R$/US$ 3,41 para
R$/US$ 3,44.
Produção industrial – Para 2016, a mediana das projeções saiu de uma queda de 6,23% para outra de 6,50% e sua
média caiu de -6,22% para -6,38%. Para 2017, a mediana recuou de 1,21% para 1,05% e sua média recuou de 1,49% para
1,34%.
CENÁRIO PARA O PIB E
PARA A PRODUÇÃO
INDUSTRIAL - MÉDIAS
DAS RESPECTIVAS
AMOSTRAS
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O PIB EM 2016 (% AO ANO)
E DESVIO PADRÃO DAS PROJEÇÕES (GRÁFICO MENOR)
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2.792.42
2.30
2.29
1.64
1.201.00
0.51
-2.01
-3.88
-3.17
-3.42
-4.80
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17/0
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05/0
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1/16
02/1
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0.140.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
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0.9
17/0
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11/0
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10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
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08/1
1/15
08/1
2/15
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05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
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02/1
1/16
02/1
2/16
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O PIB EM 2017 (% AO ANO)
E DESVIO PADRÃO DAS PROJEÇÕES (GRÁFICO MENOR)
2.05
1.77 1.66
1.24
1.10
1.12
0.76
0.24
0.49
0.82
1.01
1.34
1.26
0.84
0.00
0.40
0.80
1.20
1.60
2.00
2.40
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
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08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
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07/0
3/16
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5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
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03/0
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03/1
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1/16
02/1
2/16
0.52
0.30
0.40
0.50
0.60
0.70
0.80
0.90
1.00
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
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10/0
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09/0
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09/1
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08/1
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08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
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05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
-0.23
7.57
3.92
1.76
2.74
0.50
-3.81-3.42
0.84
-4.7
-2.7
-0.7
1.3
3.3
5.3
7.3
9.3
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB 2009-2017
EM % AO ANO
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EXPECTATIVAS PARA O PIB INDUSTRIAL DE 2016 EM %
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2.78
2.24
2.741.91
1.47
1.19 0.78
0.27
-0.32
-1.02
-2.36 -3.01
-3.94
-5.32
-4.65
-4.61
-3.28
-3.55
-7.00
-6.50
-6.00
-5.50
-5.00
-4.50
-4.00
-3.50
-3.00
-2.50
-2.00
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-1.00
-0.50
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
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3.50
4.00
17/0
4/14
17/0
5/14
16/0
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16/0
7/14
15/0
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14/0
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2/14
12/0
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13/0
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11/0
7/15
10/0
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09/0
9/15
09/1
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07/0
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05/0
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05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
EXPECTATIVAS PARA O PIB INDUSTRIAL DE 2017
EM %
1.94
1.32
0.83
0.20
0.57
-0.65
-1.44
-1.70
-0.43
0.12
-0.57
1.58
1.00
-2.20
-1.70
-1.20
-0.70
-0.20
0.30
0.80
1.30
1.80
2.30
2.80
3.30
3.80
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
-4.80
10.39
4.10
0.08
1.76
-1.50
-6.47
-3.55
1.00
-7.6
-5.6
-3.6
-1.6
0.4
2.4
4.4
6.4
8.4
10.4
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE
CRESCIMENTO REAL DO PIB INDUSTRIAL 2009 – 2017 EM % AO ANO
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2.63
3.17 3.03
2.56
3.01
2.66
2.862.66
2.40
1.74
1.93
1.43
1.70
0.98
0.66
-0.39
-1.46
-2.23-3.02
-4.37
-5.75
-5.26
-5.75
-5.38
-6.38-6.5
-5.5
-4.5
-3.5
-2.5
-1.5
-0.5
0.5
1.5
2.5
3.5
4.5
17/0
4/14
17/0
5/14
16/0
6/14
16/0
7/14
15/0
8/14
14/0
9/14
14/1
0/14
13/1
1/14
13/1
2/14
12/0
1/15
11/0
2/15
13/0
3/15
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA A PRODUÇÃO INDUSTRIAL EM
2016 EM %
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA A PRODUÇÃO INDUSTRIAL EM
2017 EM %
2.67
2.32
2.51
2.22
1.93
1.61
1.91
2.24
1.67
1.23
0.46
1.39
0.93
1.831.72
1.18
1.39
1.59
1.34
0.2
0.6
1.0
1.4
1.8
2.2
2.6
3.0
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
-7.12
10.22
0.41
-2.30
2.02
-3.30
-8.30
-6.38
1.34
-10.00
-5.00
.00
5.00
10.00
15.00
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE
CRESCIMENTO REAL DA PRODUÇÃO INDUSTRIAL 2009 - 2017 EM % AO ANO
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2.35
2.74
1.80
2.12 2.251.90
1.48
1.85
1.49
1.791.44
0.740.51
-0.44
-0.98
-1.49
-4.62-5.00
-3.00
-1.00
1.00
3.00
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
EXPECTATIVAS PARA O PIB AGROPECUÁRIO DE 2016
EM %
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EXPECTATIVAS PARA O PIB AGROPECUÁRIO DE 2017
EM %
2.77
3.11
2.42
2.89
2.432.46
2.66
2.39
2.66
1.92
2.35
1.81
2.08
1.85
2.05
2.68
2.85
1.40
1.60
1.80
2.00
2.20
2.40
2.60
2.80
3.00
3.20
3.40
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
-3.78
6.79
5.64
-2.51
7.88
2.80
1.78
-4.62
2.85
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB AGROPECUÁRIO 2009 – 2017
EM % AO ANO
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2.46
2.592.43
2.14
2.26
1.73
1.77
1.020.74
0.43
-0.10
-1.07
-2.06 -2.58-2.85 -2.79 -2.62
-3.20
-2.20
-1.20
-0.20
0.80
1.80
2.80
3.80
17/0
4/14
17/0
5/14
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7/14
15/0
8/14
14/0
9/14
14/1
0/14
13/1
1/14
13/1
2/14
12/0
1/15
11/0
2/15
13/0
3/15
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
EXPECTATIVAS PARA O PIB DE SERVIÇOS DE 2016
EM %
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
1.66
1.50
1.23
0.85
0.18
0.43
-0.04
0.34
0.19
0.58
-0.30
0.62
0.36
-0.90
-0.40
0.10
0.60
1.10
1.60
2.10
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
EXPECTATIVAS PARA O PIB DE SERVIÇOS DE 2017
EM %
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
1.93
5.79
3.36
2.38 2.53
1.00
-2.53 -2.62
0.36
-3.7
-2.7
-1.7
-0.7
0.3
1.3
2.3
3.3
4.3
5.3
6.3
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE
CRESCIMENTO REAL DO PIB DE SERVIÇOS 2009 -2017 EM % AO ANO
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
CENÁRIO PARA ÍNDICES
DE PREÇOS - MÉDIAS
DAS RESPECTIVAS
AMOSTRAS
6.22
5.975.94
6.14
6.38
6.75
6.67
7.01
6.20
6.17
6.42
6.00
5.64
6.80
7.25
6.91
7.03
6.10
6.22
6.00
5.42
5.46
4.78
4.6
5
5.4
5.8
6.2
6.6
7
7.4
17/0
4/14
17/0
5/14
16/0
6/14
16/0
7/14
15/0
8/14
14/0
9/14
14/1
0/14
13/1
1/14
13/1
2/14
12/0
1/15
11/0
2/15
13/0
3/15
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
MÉDIA DO IPCA PROJETADO PARA OS PRÓXIMOS DOZE MESES
EM \%
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
5.47
5.57
5.59
5.625.72
5.59
5.655.53
5.47
5.69
6.00
6.30
6.56
6.91
7.59
6.93
7.31
7.20
7.38
6.70
4.9
5.4
5.9
6.4
6.9
7.4
7.9
17/0
4/14
17/0
5/14
16/0
6/14
16/0
7/14
15/0
8/14
14/0
9/14
14/1
0/14
13/1
1/14
13/1
2/14
12/0
1/15
11/0
2/15
13/0
3/15
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O IPCA EM 2016
EM %
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
6.70
5.18
5.86
6.25
7.60
7.75
6.90
5.96 5.87
7.64
7.93
6.75
6.18 6.00
4.00
4.30
4.60
4.90
5.20
5.50
5.80
6.10
6.40
6.70
7.00
7.30
7.60
7.90
8.20
8.50
17/0
4/14
17/0
5/14
16/0
6/14
16/0
7/14
15/0
8/14
14/0
9/14
14/1
0/14
13/1
1/14
13/1
2/14
12/0
1/15
11/0
2/15
13/0
3/15
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
Média IPCA 2016
Preços livres (por resíduo)
Preços administrados
Peso administrados: 30%Peso livres: 70%
MÉDIA DAS EXPECTATIVAS PARA PREÇOS LIVRES E PREÇOS
ADMINISTRADOS PARA 2016
EM %
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O IPCA EM 2017 EM %
5.12
4.95
4.774.74
4.98
5.12
5.25
5.34
6.05
5.77
5.46
5.47
5.21
4.984.96
4.5
4.7
4.9
5.1
5.3
5.5
5.7
5.9
6.1
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
4.31
5.91
6.50
5.84 5.91
6.41
10.67
6.70
4.96
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA O IPCA 2009 -2017 % ANO
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
5.30
5.28
5.38
5.32
5.46
5.36
5.51
5.47 5.52
5.76
6.10
6.28
6.56
8.03
7.29
9.27
8.28
6.99
4.80
5.20
5.60
6.00
6.40
6.80
7.20
7.60
8.00
8.40
8.80
9.20
9.60
10.00
17/0
4/14
17/0
5/14
16/0
6/14
16/0
7/14
15/0
8/14
14/0
9/14
14/1
0/14
13/1
1/14
13/1
2/14
12/0
1/15
11/0
2/15
13/0
3/15
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA IGP-M EM 2016
EM %
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA IGP-M EM 2017
EM %
5.21
5.12
5.18
5.25
5.31
5.36
5.32
5.46
5.62
5.70
5.60
5.75
5.68
5.52
5.57
5.39
5.275.26
5.05
5.15
5.25
5.35
5.45
5.55
5.65
5.75
5.85
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
CENÁRIO DE TAXAS DE
JUROS - MÉDIAS DAS
RESPECTIVAS
AMOSTRAS
8.75
10.7511.00
7.25
10.00
11.75
14.25
13.75
10.65
6.5
7.5
8.5
9.5
10.5
11.5
12.5
13.5
14.5
15.5
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA SELIC NO FINAL DE PERÍODO 2009 - 2017
% ANO
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
4.264.57
4.23
1.33
3.86
5.02
7.08
8.37
5.79
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
8.00
9.00
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
JUROS REAIS - CRITÉRIO EX ANTE (TAXA DE JUROS AO FINAL DO ANO - EFETIVA OU PREVISTA - CONTRA INFLAÇÃO PREVISTA PARA O FINAL DO ANO SEGUINTE) 2009 -2017
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
CENÁRIO DE TAXA DE
CÂMBIO - MÉDIAS DAS
RESPECTIVAS
AMOSTRAS
2.57 2.552.58
2.88
3.32 3.37
3.95
4.17
4.34
3.60
3.41
3.21
3.36
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
17/0
4/14
17/0
5/14
16/0
6/14
16/0
7/14
15/0
8/14
14/0
9/14
14/1
0/14
13/1
1/14
13/1
2/14
12/0
1/15
11/0
2/15
13/0
3/15
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CÂMBIO
FINAL DE 2016 R$/US$
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CÂMBIO
FINAL DE 2017
R$/US$
3.303.34
3.39
3.55
4.01
4.11
4.20
4.334.37
4.07
3.80
3.60
3.34
3.44
3.1
3.5
3.9
4.3
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
1.741.67
1.88
2.08
2.35
2.65
3.96
3.363.44
1.5
1.8
2.1
2.4
2.7
3.0
3.3
3.6
3.9
4.2
4.5
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CÂMBIO FINAL DE PERÍODO 2009 -2017
R$/US$
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
CENÁRIOS PARA
INDICADORES FISCAIS -
MÉDIAS DAS
RESPECTIVAS AMOSTRAS
EXPECTATIVA MÉDIA DO MERCADO PARA O SUPERÁVIT
PRIMÁRIO EM 2016 % DO PIB
2.09
1.98
1.98
1.66
1.871.73 1.65
1.05
0.15
-0.24
-0.82
-1.70
-2.50
-2.60-2.90
-2.50
-2.10
-1.70
-1.30
-0.90
-0.50
-0.10
0.30
0.70
1.10
1.50
1.90
2.30
2.70
17/0
4/14
17/0
5/14
16/0
6/14
16/0
7/14
15/0
8/14
14/0
9/14
14/1
0/14
13/1
1/14
13/1
2/14
12/0
1/15
11/0
2/15
13/0
3/15
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
1.98
1.10
0.98
0.70
0.44
-0.03
-0.56
-1.37-1.35
-1.92
-1.96-2.18
-2.26-2.40
-1.90
-1.40
-0.90
-0.40
0.10
0.60
1.10
1.60
2.10
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
EXPECTATIVA MÉDIA DO MERCADO PARA O SUPERÁVIT
PRIMÁRIO EM 2017
% DO PIB
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
1.94
2.62
2.94
2.18
1.72
-0.57
-1.88
-2.60
-2.26
-3.50
-2.50
-1.50
-0.50
0.50
1.50
2.50
3.50
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA O SUPERÁVIT PRIMÁRIO % PIB 2009 - 2017 % PIB
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
36.9
38.7
37.9
38.3
38.3
39.6 39.8
38.9
40.5
41.742.2
44.5 45.0
35.0
37.0
39.0
41.0
43.0
45.0
47.0
12/0
1/15
11/0
2/15
13/0
3/15
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA A DÍVIDA LÍQUIDA DO SETOR
PÚBLICO NO FINAL DE 2016
(% PIB)
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA A DÍVIDA LÍQUIDA DO SETOR
PÚBLICO NO FINAL DE 2017 (% PIB)
38.2
39.1 39.9
40.541.0
40.7
42.3
46.1
45.5
48.9
47.8
50.1
36.5
37.5
38.5
39.5
40.5
41.5
42.5
43.5
44.5
45.5
46.5
47.5
48.5
49.5
50.5
51.5
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
40.9
38.0
34.5
32.3
30.6
33.1
36.0
45.0
50.1
30.0
35.0
40.0
45.0
50.0
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A DÍVIDA LÍQUIDA SETOR PÚBLICO / PIB 2009 - 2017
(% PIB)
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
CENÁRIOS DE BALANÇA
COMERCIAL - MÉDIAS
DAS RESPECTIVAS
AMOSTRAS
12.68
8.41
13.41
9.79
14.2211.86
9.44
16.87
22.62
27.48
33.31 37.03
45.13
51.83
46.94
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0
45.0
50.0
55.0
17/0
4/14
17/0
5/14
16/0
6/14
16/0
7/14
15/0
8/14
14/0
9/14
14/1
0/14
13/1
1/14
13/1
2/14
12/0
1/15
11/0
2/15
13/0
3/15
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O SALDO DA BALANÇA COMERCIAL EM 2016 E DESVIO PADRÃO DAS PROJEÇÕES (GRÁFICO MENOR)
EM %
2.932.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
15/0
8/14
14/0
9/14
14/1
0/14
13/1
1/14
13/1
2/14
12/0
1/15
11/0
2/15
13/0
3/15
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
18.43
16.15
19.36
28.78 31.83
36.82
41.12
39.74
46.97
51.2050.53
44.33
6.0
12.0
18.0
24.0
30.0
36.0
42.0
48.0
54.0
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O SALDO DA BALANÇA COMERCIAL EM 2017 E DESVIO PADRÃO DAS PROJEÇÕES (GRÁFICO MENOR) EM %
7.86
6.0
8.0
10.0
12.0
12/0
4/1
5
12/0
5/1
5
11/0
6/1
5
11/0
7/1
5
10/0
8/1
5
09/0
9/1
5
09/1
0/1
5
08/1
1/1
5
08/1
2/1
5
07/0
1/1
6
06/0
2/1
6
07/0
3/1
6
06/0
4/1
6
06/0
5/1
6
05/0
6/1
6
05/0
7/1
6
04/0
8/1
6
03/0
9/1
6
03/1
0/1
6
02/1
1/1
6
02/1
2/1
6
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA O SALDO DA BALANÇA COMERCIAL 2009 – 2017
25.3
20.1
29.8
19.4
2.6
-6.3
19.7
46.8
44.3
-9.5
-5.5
-1.5
2.5
6.5
10.5
14.5
18.5
22.5
26.5
30.5
34.5
38.5
42.5
46.5
50.5
54.5
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
ESTIMATIVA OBTIDA PELA SUBTRAÇÃO DA EXPECTATIVA MÉDIA DAS EXPORTAÇÕES PELA EXPECTATIVA MÉDIA DAS IMPORTAÇÕES
US$ BILHÕES
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA AS EXPORTAÇÕES 2009 - 2017
US$ BILHÕES
152.99
201.92
256.04
242.60 242.18
224.60
191.10186.77
195.97
70.0
100.0
130.0
160.0
190.0
220.0
250.0
280.0
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
9.17% 9.15%
9.80% 9.86% 9.83%
9.15%
10.61%
10.33%
9.98%
6.0%
7.0%
8.0%
9.0%
10.0%
11.0%
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA AS EXPORTAÇÕES / PIB 2009 - 2017
EM % PIB
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA AS IMPORTAÇÕES 2009 - 2017
US$ BILHÕES
127.7
181.8
226.2 223.2
239.6230.9
171.4
140.0
151.7
30
80
130
180
230
280
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
7.65%
8.23%
8.66%
9.08%
9.73%9.40% 9.51%
7.74% 7.73%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
9.0%
10.0%
11.0%
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA AS IMPORTAÇÕES / PIB 2009 - 2017
EM %
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
280.7
383.7
482.2465.8
481.8
455.5
362.5
326.7
347.7
100
150
200
250
300
350
400
450
500
550
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A CORRENTE DE COMÉRCIO EM US$ BILHÕES 2009 - 2017
US$ BILHÕES
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A CORRENTE DE COMÉRCIO / PIB 2009 - 2017
EM % PIB
16.8%17.4%
18.5%18.9%
19.6%
18.5%
20.1%
18.1%17.7%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
18.0%
20.0%
22.0%
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
CENÁRIOS DE INVESTIMENTO
ESTRANGEIRO DIRETO -
MÉDIAS DAS RESPECTIVAS
AMOSTRAS
55.4
57.0
56.7
58.9
56.0
60.7
68.3
65.2
59.4
54.1
63.0
69.369.3
52.0
56.0
60.0
64.0
68.0
17/0
4/14
17/0
5/14
16/0
6/14
16/0
7/14
15/0
8/14
14/0
9/14
14/1
0/14
13/1
1/14
13/1
2/14
12/0
1/15
11/0
2/15
13/0
3/15
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO (IED) EM 2016
US$ BILHÕES
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
58.46
69.39
65.77
69.04
65.46
60.26
60.62
57.92
58.89
61.79
57.89
62.42
61.48
65.7166.88
64.87
70.19
52.0
56.0
60.0
64.0
68.0
72.0
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO (IED) EM 2017 US$ BILHÕES
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO (IED) 2009 -2017
US$ BILHÕES
25.9
48.5
66.765.3 64.0
62.5 63.0
69.370.2
11.0
21.0
31.0
41.0
51.0
61.0
71.0
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
CENÁRIOS PARA
INDICADORES DO BALANÇO
DE PAGAMENTOS - MÉDIAS
DAS RESPECTIVAS
AMOSTRAS
-71.9
-75.2
-70.5 -69.9
-71.0
-68.4
-75.9
-59.7
-48.3
-38.3
-25.6
-13.7 -13.1
-19.6
-26.5
-88.0
-78.0
-68.0
-58.0
-48.0
-38.0
-28.0
-18.0
-8.0
17/0
4/14
17/0
5/14
16/0
6/14
16/0
7/14
15/0
8/14
14/0
9/14
14/1
0/14
13/1
1/14
13/1
2/14
12/0
1/15
11/0
2/15
13/0
3/15
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
4/16
06/0
5/16
05/0
6/16
05/0
7/16
04/0
8/16
03/0
9/16
03/1
0/16
02/1
1/16
02/1
2/16
US$ BILHÕES
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O RESULTADO EM CONTA-
CORRENTE NO FINAL DE 2016
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
US$ BILHÕES
EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O RESULTADO EM CONTA-
CORRENTE NO FINAL DE 2017
-66.4
-71.5
-68.5
-61.5
-48.1
-42.9-34.4
-29.0
-30.4
-15.6
-23.7
-19.7
-28.3
-23.7
-29.2
-25.2
-32.6
-77.0
-69.0
-61.0
-53.0
-45.0
-37.0
-29.0
-21.0
-13.0
12/0
4/15
12/0
5/15
11/0
6/15
11/0
7/15
10/0
8/15
09/0
9/15
09/1
0/15
08/1
1/15
08/1
2/15
07/0
1/16
06/0
2/16
07/0
3/16
06/0
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02/1
1/16
02/1
2/16
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
-24.3
-47.3
-52.5 -54.3
-81.4
-104.0
-61.4
-26.5
-32.6
-110.0
-100.0
-90.0
-80.0
-70.0
-60.0
-50.0
-40.0
-30.0
-20.0
-10.0
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A CONTA CORRENTE 2009 -2017
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A CONTA CORRENTE / PIB 2009 -2017
-1.46%
-2.14%-2.01%
-2.21%
-3.30%
-4.23%
-3.41%
-1.46%-1.66%
-5.0%
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
QUADRO SÍNTESE DE PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS FOCUS BANCO CENTRAL 2009 - 2017
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
ATIVIDADE, INFLAÇÃO E JUROS
PIB (%) -0.2 7.6 3.9 1.8 2.7 0.5 -3.8 -3.4 0.8
Agropecuária (%) -3.8 6.8 5.6 -2.5 7.9 2.8 1.8 -4.6 2.9
Indústria (%) -4.8 10.4 4.1 0.1 1.8 -1.5 -6.5 -3.6 1.0
Serviços (%) 1.9 5.8 3.4 2.4 2.5 1.0 -2.5 -2.6 0.4
PIB (R$) - bilhões (Preços Correntes) 3,333 3,886 4,374 4,806 5,316 5,779 6,000 6,257 6,693
PIB (US$) - bilhões 1,668.5 2,207.7 2,611.4 2,459.4 2,463.8 2,455.8 1,801.7 1,808.4 1,962.7
População - milhões 193.5 195.5 197.4 199.2 201.0 202.8 204.5 206.1 207.7
PIB per capita - US$ 8,469 11,084 13,229 12,345 12,255 12,108 8,808 8,722 9,609
Produção Industrial - IBGE (%) -7.1 10.2 0.4 -2.3 2.0 -3.3 -8.3 -6.4 1.3
IPCA - IBGE (%) 4.31 5.91 6.50 5.84 5.91 6.41 10.67 6.70 4.96
IPC - FIPE (%) 3.65 6.40 5.81 5.11 3.90 5.20 11.07 6.34 5.20
IGP-M - FGV (%) -1.71 11.32 5.10 7.82 5.51 3.67 10.72 6.99 5.26
IGP-DI - FGV (%) -1.44 11.32 5.00 8.10 5.50 3.80 10.84 6.80 5.18
Taxa Selic (final de período) % 8.75 10.75 11.00 7.25 10.00 11.75 14.25 13.75 10.65
Taxa Selic real / IPCA (acumulado 12 meses) % 4.3 4.6 4.2 1.3 3.9 5.0 7.1 8.4 5.8
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017
EXTERNO E CÂMBIO
Balança Comercial (US$ bilhões) 25.3 20.1 29.8 19.4 2.6 -6.3 19.7 46.8 44.3
Exportações (US$ bilhões) 153.0 201.9 256.0 242.6 242.2 224.6 191.1 186.8 196.0
Importações (US$ bilhões) 127.7 181.8 226.2 223.2 239.6 230.9 171.4 140.0 151.7
Corrente de Comércio (US$ bilhões) 280.7 383.7 482.2 465.8 481.8 455.5 362.5 326.7 347.7
Saldo em conta-corrente (US$ bilhões) -24.3 -47.3 -52.5 -54.3 -81.4 -104.0 -61.4 -26.5 -32.6
Saldo em conta-corrente (% PIB) -1.5 -2.1 -2.0 -2.2 -3.3 -4.2 -3.4 -1.5 -1.7
Investimento Estrangeiro Direto (US$ bilhões) 25.9 48.5 66.7 65.3 64.0 62.5 63.0 69.3 70.2
Taxa de câmbio (final de período) R$ / US$ 1.74 1.67 1.88 2.08 2.35 2.65 3.96 3.36 3.44
Desvalorização nominal ponta (%) -25.5 -4.0 12.6 10.6 13.0 12.8 49.4 -15.2 2.4
FISCAL
Resultado primário do setor público (% PIB) 1.94 2.62 2.94 2.18 1.72 -0.57 -1.88 -2.60 -2.26
Dívida Líquida do Setor Público (% PIB) 40.9 38.0 34.5 32.3 30.6 33.1 36.0 45.0 50.1
* NÚMERO EFETIVO
ESTIMATIVA: MERCADO FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
QUADRO SÍNTESE DE PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS FOCUS BANCO CENTRAL 2009 - 2017